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    科迪,多元化之“殤”

    2021-04-24 15:44:26孫晨
    經(jīng)理人 2021年11期
    關鍵詞:科迪乳業(yè)便利店

    孫晨

    歷時兩年,證監(jiān)會對科迪乳業(yè)(河南科迪乳業(yè)股份有限公司;002770.SZ)進行立案調(diào)查最終塵埃落定,科迪乳業(yè)的違法事實包括連續(xù)三年財務造假;在未經(jīng)過相關審批程序的情況下,連續(xù)向控股股東科迪食品集團股份有限公司(簡稱:科迪集團)等提供資金、提供擔保,且未及時履行信披義務。為此,證監(jiān)會對科迪乳業(yè)及相關責任人員予以行政處罰處理。

    科迪乳業(yè)向外提供資金、擔保的背后,是科迪集團的多元化策略遇挫,亟需大量資金進行填補,但科迪集團所需的資金是無底洞,進而拖累了原本經(jīng)營情況不算良好的其他業(yè)務,使科迪集團踏入破產(chǎn)重整的結局。

    2019年8月16日,科迪乳業(yè)遭到中國證監(jiān)會的立案調(diào)查。歷時將近兩年的時間,于今年9月16日,中國證監(jiān)會河南監(jiān)管局向科迪乳業(yè)下發(fā)的《行政處罰及市場禁入決定書》(簡稱:決定書),宣告調(diào)查結束并給予科迪乳業(yè)及相關責任人人予以行政處罰。

    根據(jù)決定書,中國證監(jiān)會經(jīng)查明,科迪乳業(yè)違法的事實包括在2016年至2018年三年間虛增收入與利潤,且這三年的年報存在重大遺漏,同時,科迪乳業(yè)在2016年至2019年未按規(guī)定履行有關臨時信披義務。

    虛增業(yè)績方面,2016年至2018年,科迪乳業(yè)累計虛增的收入、利潤金額分別為8.43元、3億元。具體來看,這三年中,科迪乳業(yè)虛增收入的金額分別為3.36億元、2.10億元、2.97億元,虛增的利潤總額分別為1.18億元、0.69億元、1.13億元。

    根據(jù)財報,科迪乳業(yè)在2016年至2018年累計實現(xiàn)的收入、凈利潤分別為25.24億元、3.45億元,其同期累計虛增的收入、利潤占該數(shù)據(jù)的比例分別為33.4%、86.96%。

    信息披露方面,2016年至2019年,在未經(jīng)過決策審批程序或授權的情況下,科迪乳業(yè)向控股股東科迪集團及其關聯(lián)方分別提供資金7.85億元、24.83億元、34.06億元、67.67億元,其中前三年資金得以轉回,但2019年僅轉回47.92億元,剩余19.75億元未轉回。

    除了提供資金之外,科迪乳業(yè)還在2017年至2019年向科迪集團等分別提供8筆擔保、1筆擔保、2筆擔保,擔保金額分別為3.88億元、0.2億元、0.45億元。證監(jiān)會認為,上述擔保未經(jīng)過決策審批、未按規(guī)定及時進行披露,同時,也未在2017年、2018年度報告中披露,構成重大遺漏。

    根據(jù)2005年《證券法》相關條例,證監(jiān)會責令科迪乳業(yè)改正,給予警告并處以60萬元罰款。而張清海是科迪乳業(yè)2016年至2018年年報存在的虛假記載、重大遺漏、向科迪集團及其關聯(lián)方提供資金、提供擔保直接負責的主管人員,證監(jiān)會對張清海給予警告,并處以90萬元罰款。此外,證監(jiān)會認為張清海的違法行為惡劣,嚴重損害投資者利益,決定對其采取?10?年證券市場禁入措施。

    張清華之外,胡文猛、劉新強、張永立、崔少松、張楓華、李盛璽、王守禮等科迪乳業(yè)的高管也遭到證監(jiān)會警告并罰款,詳情參考表1。

    連續(xù)三年財務造假,違規(guī)向外提供資金、擔保,科迪乳業(yè)上述的違法行為是惡劣的,嚴重損害了投資者的權益,也讓公司的品牌聲譽受損。暫且拋開其違法行為不談,科迪乳業(yè)自身的經(jīng)營情況如何呢?

    公開資料顯示,科迪乳業(yè)的前身是河南科迪乳業(yè)有限公司,由科迪集團與河南省農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)公司在2005年1月共同投資設立,在2011年7月整體變更為股權有限公司,并在2015年6月30日在深圳證券交易所掛牌上市。

    科迪乳業(yè)的主營業(yè)務包括乳制品、乳飲料和飲料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售以及配套的奶牛養(yǎng)殖、繁育和銷售,產(chǎn)品有常溫乳制品、低溫乳制品兩大類,包括純牛奶、酸奶、含乳飲料等,供消費者直接飲用。

    在營銷方面,科迪乳業(yè)主要采用“一縣一商”的經(jīng)銷商模式,同時,公司堅持渠道下沉策略,重心在于四線城市及以下市場,營業(yè)收入的主要來源為河南、山東,具備明顯的區(qū)域?qū)傩浴?/p>

    在安全方面,科迪乳業(yè)有自身的奶牛養(yǎng)殖基地3個、自控標準化奶牛養(yǎng)殖小區(qū)21個,從源頭上保障了乳制品的安全及可追溯,不過,該模式屬于重資產(chǎn)模式,意味著要持續(xù)不斷的投入。2003年至2006年間,巨額的投資奶牛養(yǎng)殖基地建設讓科迪乳業(yè)陷入困境,直到2007年才實現(xiàn)扭虧為盈,同時,不再拖累科迪集團速凍食品、面業(yè)板塊的發(fā)展,才有了后來登陸資本市場的底氣。

    從經(jīng)營情況看,科迪乳業(yè)在上市后的次年,營收、凈利潤就出現(xiàn)了下滑,在當年虧損0.29億元。2017年,科迪乳業(yè)憑借著網(wǎng)紅產(chǎn)品“小白奶”迅速走紅,讓其當年的營收增長翻番,實現(xiàn)扭虧為盈。張清海曾對外透露該產(chǎn)品全年的日產(chǎn)銷量平均達400余噸。

    網(wǎng)紅產(chǎn)品或許能夠讓科迪乳業(yè)度過一時難關,但當乳業(yè)巨頭伊利、蒙牛推出類似產(chǎn)品之后,公司能否在巨頭圍攻下頂住壓力呢?至少,從科迪乳業(yè)后期業(yè)績持續(xù)下滑分析(如表2),“小白奶”沒能夠拯救科迪乳業(yè)。

    而給科迪乳業(yè)造成致命一擊的是——奶農(nóng)事件。據(jù)新京報2019年8月報道,其獲得的一份《奶農(nóng)求救書》顯示,自2017年12月起,科迪乳業(yè)陸續(xù)拖欠奶款,涉及奶農(nóng)上千戶,合計金額約1.4億元。此外,科迪乳業(yè)部分員工也被拖欠工資、社保等。

    根據(jù)科迪乳業(yè)財報,其2017年、2018年的貨幣資金分別為9.49億元、16.72億元,手握重金還出現(xiàn)拖欠奶農(nóng)貨款、拖欠員工薪資的情況,實屬令外界迷惑不已。從證監(jiān)會調(diào)查之后得出的結論來看,資金是被科迪集團占用了,這也是科迪乳業(yè)陷入巨虧的根源所在。

    亞太(集團)會計師事務所(簡稱:亞太事務所)所對科迪乳業(yè)的2019年財務報告出具保留意見的審計報告,形成該意見的基礎包括對能否收回其他應收款(18.58億元)存在疑慮、無法判斷其對外擔保及法律訴訟/仲裁等對財務報表造成的影響、遭到立案調(diào)查未有最終結果、以及對其持續(xù)經(jīng)營能力不確定性的疑慮。次年,亞太事務所對科迪乳業(yè)的2020年財報出具無法表示意見的審計報告,理由與此前大同小異。

    內(nèi)控機制不健全??频先闃I(yè)在未經(jīng)過決策審批程序或授權的情況下,長期向科迪集團及關聯(lián)方提供資金、對外擔保,同時,未及時披露信息等,說明科迪乳業(yè)的內(nèi)控機制存在重大缺陷,公司成為大股東的“囊中之物”。在2020年財報中,科迪乳業(yè)應收科迪集團18.85億元,計提信用減值損失9.29億元,截至2020年末,其他應收款的余額為9.31億元,能否收回存在較大不確定性,不能回收則意味著繼續(xù)巨虧。

    并購巨虧。2015年12月,科迪乳業(yè)擬以1.76億元的現(xiàn)金對價收購洛陽巨爾乳業(yè)有限公司(簡稱:巨爾乳業(yè))100%股權,由于是以341.96%高溢價并購,讓科迪乳業(yè)在2016年形成1.18億元的商譽。2016年至2018年,由于巨爾乳業(yè)連續(xù)三年虧損,實現(xiàn)的凈利潤均為負數(shù),未能完成業(yè)績承諾,導致科迪乳業(yè)2016年至2019年連續(xù)四年不斷計提商譽減值,直至全部計提完畢。

    需要指出的是,科迪乳業(yè)2013年至2015年實現(xiàn)的凈利潤分別為354.21萬元、433.38萬元、415.11萬元,三年累計恰好超過1200萬元,而相關業(yè)績承諾方承諾巨爾乳業(yè)在2016年至2018年分別實現(xiàn)1200萬元、1400萬元、1728萬元。如此情況下,業(yè)績承諾方作出該業(yè)績承諾是否合理?這是值得商榷的。

    財務費用激增、銷售費用銳減。2018年至2021年H1,科迪乳業(yè)的短期借款分別為11.91億元、13.24億元、13.23億元、13.22億元,總體呈增加態(tài)勢,這也讓其財務費用高企,同期的利息費用分別為0.56億元、0.84億元、1.20億元、0.41億元,嚴重侵蝕科迪乳業(yè)的利潤。

    與財務費用高企形成鮮明對比的是,科迪乳業(yè)同期的銷售費用持續(xù)縮水,分別為0.74億元、0.55億元、0.17億元、0.12億元,銷售費用率為5.76%、9.72%、3.57%、4.01%。對比來看,同期的伊利股份的銷售費用率分別為24.86%、23.35%、22.23%、21.95。不管是乳制品,還是飲料,要占領消費者心智,必要的營銷費用支出是必不可少的。不談營銷,何來用戶?

    另外 ,優(yōu)酸乳、純甄分別是蒙牛、伊利的商標,而科迪乳業(yè)此前申請科迪優(yōu)酸乳、淳真等商標名稱,雖然最終被駁回,但科迪乳業(yè)如此行為是出于什么心思呢?

    今年上半年,科迪乳業(yè)的業(yè)績有所改善,營業(yè)收入為2.69億元,同比增長44.77%,凈利潤為772.78萬元,同比1增長13.86%。但其未來仍面臨著較大的不確定性。

    2021年中報顯示,科迪乳業(yè)的重大訴訟事項多達27條,累計涉案金額11.73億元,判決執(zhí)行情況多處于執(zhí)行階段。企查查數(shù)據(jù)顯示,截至10月14日,科迪乳業(yè)被法院列為失信被執(zhí)行企業(yè)、限制高消費的次數(shù)分別為28次、71次,另外,科迪乳業(yè)被執(zhí)行標的的總金額為14.66億元、未履行總金額12.97億元。

    證監(jiān)會調(diào)查結果表明,科迪乳業(yè)的資金流向了科迪集團,那么,科迪集團的資金最終又流向何方呢?

    1985年,農(nóng)民出生的張清海選擇了“下?!?,用東拼西湊的900元創(chuàng)辦了科迪(前身是虞城縣罐頭廠)。隨著時間推移,科迪也從單一的罐頭廠轉變成集速凍、面業(yè)、乳業(yè)、生物等多種業(yè)務為一體的多元化食品企業(yè)集團。除開這四大業(yè)務之外,科迪集團的業(yè)務還包括綠色食品、天然飲用水、連鎖便利店、電子商務等。

    適當?shù)亩嘣兄谄髽I(yè)分散風險、提升利潤,但過度的多元化則會導致企業(yè)精力分散、加大管理難度,同時,對企業(yè)最直接的影響是經(jīng)營費用的不斷增加,企業(yè)容易陷入資金鏈斷裂的風險。

    實施多元化布局的科迪集團,取得的成績卻是平平。

    科迪集團官網(wǎng)顯示,公司主導產(chǎn)品有乳制品、速凍食品、面制品、天然飲用水、黑龍江優(yōu)質(zhì)大米、非轉基因大豆油等系列2000多個品種,但查詢科迪食品旗艦店發(fā)現(xiàn),該店在售的產(chǎn)品僅有乳制品及飲料,而其所謂的優(yōu)質(zhì)大米、面制品、天然飲用水等卻是不見蹤影。

    適當?shù)亩嘣兄谄髽I(yè)分散風險、提升利潤,但過度的多元化則會促使企業(yè)精力分散、加大管理難度,同時,對企業(yè)最直接的影響是經(jīng)營費用的不斷增加,企業(yè)容易陷入資金鏈斷裂的風險。

    查詢工商信息發(fā)現(xiàn),科迪乳業(yè)在2014年11月成立了黑龍江科迪大磨坊食品有限公司,經(jīng)營范圍包括稻谷、大米、大豆油、速凍食品生產(chǎn)、銷售等,注冊資本為10億元,但該公司在2016年就已經(jīng)注銷。

    另外,科迪集團同樣以10億元注冊資本,在2017年2月,成立了科迪便利連鎖商貿(mào)有限責任公司(簡稱:科迪連鎖),布局便利店業(yè)務。不過,在2018年11月,該公司成為了被執(zhí)行人,在次年7月因未按規(guī)定公示年度報告,被列入經(jīng)營異常名錄。

    關于便利店業(yè)務,張清海曾經(jīng)公開表示,計劃從2019年開始用3年時間在全國建設科迪社區(qū)便利店或加盟店一萬家,同時,科迪已有便利店上千家。這個數(shù)據(jù)的背后,是科迪集團大量的資金投入。

    科迪乳業(yè)2017年、2018年的業(yè)績雖然下滑,但仍實現(xiàn)盈利,同期貨幣資金分別為9.49億元、16.72億元,但到了2019年,科迪乳業(yè)由盈轉虧,貨幣資金也僅剩0.27億元。某區(qū)域經(jīng)理在接受新京報采訪時透露,科迪速凍每年都正常盈利,不過,從2018年第四季度開始缺錢。另一區(qū)域經(jīng)理稱科迪便利店在兩年內(nèi)虧損逾5億元。

    綜上所述,科迪集團的多元化陷入了困境,而成為壓垮科迪集團最后一根稻草的是其便利店業(yè)務,巨虧的便利店業(yè)務也將原有經(jīng)營情況不算良好的部分業(yè)務拉入了泥淖之中,造成了整個科迪集團陷入破產(chǎn)的局面。

    去年12月22日,科迪集團被債權人申請破產(chǎn)重整。今年8月18日,破產(chǎn)重整管理人提出將科迪面業(yè)、科迪大磨坊等九家公司與科迪集團合并重整的申請。

    目前,科迪集團的重整進度正在進行中,最終結果如何尚且未知。但科迪集團多元化失敗案例為眾多醉心于盲目多元化的企業(yè)敲響了警鐘。

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