研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除、研發(fā)投入與企業(yè)價(jià)值間的關(guān)系研究＊

■ 范寶學(xué) 周瑩

遼寧工程技術(shù)大學(xué)工商管理學(xué)院 葫蘆島 125100

0 引言

我國(guó)自1996年開(kāi)始引入研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策，其作為一種稅收式優(yōu)惠政策，通過(guò)對(duì)企業(yè)的研發(fā)支出實(shí)施一定比例的加計(jì)扣除從而降低企業(yè)研發(fā)成本，減輕企業(yè)納稅負(fù)擔(dān)，為其分擔(dān)研發(fā)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)，被企業(yè)公認(rèn)為是一項(xiàng)含金量較高的優(yōu)惠政策。研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策自實(shí)施以來(lái)，優(yōu)惠力度不斷提高，受益范圍也不斷擴(kuò)大。1996年政策范圍僅限于國(guó)有、集體工業(yè)企業(yè)，企業(yè)的研發(fā)支出按實(shí)際發(fā)生額的50%進(jìn)行加計(jì)扣除，2003年將政策將受益范圍擴(kuò)大至所有的工業(yè)企業(yè)，2006年又將范圍擴(kuò)大至內(nèi)外資企業(yè)，科研機(jī)構(gòu)、院校等，2015年進(jìn)一步放寬了研發(fā)活動(dòng)及研發(fā)費(fèi)用范圍，2017年將科技型中小型企業(yè)享受的加計(jì)扣除比例由50%提高至75%，2018年將75%的加計(jì)扣除比例擴(kuò)大至所有企業(yè)。研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策的大力實(shí)施使得我國(guó)企業(yè)的創(chuàng)新能力飛速提升，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，至2019年我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)已經(jīng)達(dá)18.1 萬(wàn)家，研發(fā)總投入額超過(guò)2.17 萬(wàn)億元，研發(fā)人員數(shù)量超過(guò)419 萬(wàn)人，年申請(qǐng)專(zhuān)利數(shù)量達(dá)259.2萬(wàn)件。

政府實(shí)施研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策的根本目的是促進(jìn)企業(yè)加大創(chuàng)新投入，并將創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化為實(shí)際生產(chǎn)力，增加企業(yè)收益，提升企業(yè)價(jià)值，最終實(shí)現(xiàn)“研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策—研發(fā)投入—企業(yè)價(jià)值提升—研發(fā)再投入—企業(yè)價(jià)值再提升”的良性循環(huán)。因此，探究加計(jì)扣除政策對(duì)企業(yè)價(jià)值的激勵(lì)效果對(duì)完善政策有著重大意義。同時(shí)在遼寧省堅(jiān)持新發(fā)展理念、堅(jiān)持高質(zhì)量發(fā)展，落實(shí)積極的財(cái)政政策，全力助推遼寧振興發(fā)展的背景下，遼寧省及省財(cái)政廳設(shè)立“遼寧高質(zhì)量發(fā)展先行先試稅收政策研究”財(cái)政基金項(xiàng)目，本文通過(guò)對(duì)加計(jì)扣除政策的深入研究，對(duì)遼寧省深化體制機(jī)制改革，健全稅收政策，增強(qiáng)全省科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)能力有著一定的現(xiàn)實(shí)意義?；诖耍疚膰@研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策、研發(fā)投入及企業(yè)價(jià)值展開(kāi)深入研究。

1 文獻(xiàn)綜述

圖1 研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除對(duì)研發(fā)投入的作用機(jī)理

研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策實(shí)施中存在的問(wèn)題、作用機(jī)制及其作用效果等方面一直是國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究熱點(diǎn)。目前，學(xué)者們關(guān)于研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策的研究主要可分為政策激勵(lì)效果研究、政策對(duì)企業(yè)創(chuàng)新水平的影響研究。

關(guān)于對(duì)研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策激勵(lì)效果的研究，楊楊（2014）等認(rèn)為研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策相比其他優(yōu)惠政策對(duì)企業(yè)價(jià)值的激勵(lì)效果更好，且享受政策企業(yè)的價(jià)值顯著高于同類(lèi)型企業(yè)[1]。趙彤（2014）等以江蘇省創(chuàng)新型企業(yè)為研究對(duì)象，發(fā)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模、性質(zhì)、研發(fā)水平等10個(gè)因素對(duì)加計(jì)扣除的實(shí)施效果均有影響[2]。蔣建軍（2017）采用價(jià)格彈性分析法評(píng)估加計(jì)扣除政策對(duì)高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的激勵(lì)效應(yīng)，發(fā)現(xiàn)不合理的稅收優(yōu)惠設(shè)計(jì)及其產(chǎn)生的替代效應(yīng)均會(huì)影響政策實(shí)施效果[3]。李剛（2018）以創(chuàng)業(yè)板上市公司為樣本，對(duì)比研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策實(shí)施前后企業(yè)研發(fā)投入、資本化的變化，發(fā)現(xiàn)樣本公司對(duì)政策反應(yīng)效果不理想，出現(xiàn)“邊際激勵(lì)效應(yīng)”[4]。吳松彬（2019）等從盈利能力和研發(fā)程度兩個(gè)方面對(duì)研發(fā)費(fèi)用稅收激勵(lì)效應(yīng)進(jìn)行衡量，發(fā)現(xiàn)加計(jì)扣除政策的激勵(lì)效果大于15%的稅率優(yōu)惠[5]。韓仁月（2019）運(yùn)用雙重差分模型分析稅收方式對(duì)企業(yè)研發(fā)投入的激勵(lì)效果，得出研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除＞稅收優(yōu)惠＞固定資產(chǎn)加速折舊[6]。郭?。?020）等基于企業(yè)異質(zhì)性視角考察研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策對(duì)企業(yè)激勵(lì)效應(yīng)的差異性，發(fā)現(xiàn)政策對(duì)企業(yè)全要素生產(chǎn)率有顯著的激勵(lì)作用，且對(duì)盈利弱的企業(yè)激勵(lì)效果更好[7]。

關(guān)于研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策對(duì)企業(yè)創(chuàng)新水平的影響研究，如江希和（2015）等以江蘇地區(qū)企業(yè)為研究對(duì)象，發(fā)現(xiàn)加計(jì)扣除政策對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力存在積極促進(jìn)作用[8]。陳海聲（2016）等人以高新技術(shù)企業(yè)為研究樣本，對(duì)研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策正向激勵(lì)企業(yè)創(chuàng)新投入這一結(jié)論有較高的認(rèn)同[9]。席衛(wèi)群（2017）等通過(guò)對(duì)江西省中小型企業(yè)進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)加計(jì)扣除證對(duì)企業(yè)創(chuàng)新激勵(lì)的作用并不理想[10]。賈明琪（2017）以軟件行業(yè)企業(yè)為研究對(duì)象，發(fā)現(xiàn)研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策可有效促進(jìn)企業(yè)加大研發(fā)投入[11]。李新（2019）利用雙重差分法探究研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策，認(rèn)為其對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力具有顯著的促進(jìn)作用[12]。李聞一（2019）通過(guò)對(duì)深滬A 股公司研究，發(fā)現(xiàn)隨著加計(jì)扣除力度增大企業(yè)的創(chuàng)新水平有所提高[13]。崔也光等（2020）等基于3大經(jīng)濟(jì)視角分析加計(jì)扣除政策對(duì)企業(yè)研發(fā)投入影響，發(fā)現(xiàn)政策對(duì)長(zhǎng)三角地區(qū)企業(yè)的促進(jìn)效果更好[14]。

綜上所述，盡管學(xué)者對(duì)研發(fā)加費(fèi)用計(jì)扣除政策激勵(lì)效果的研究結(jié)論存在些許不同，但大都認(rèn)為政策有著積極的促進(jìn)作用。通過(guò)對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)整理發(fā)現(xiàn)關(guān)于研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策的研究仍不夠全面，關(guān)于其對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響及區(qū)域差異對(duì)政策實(shí)施效果的影響鮮有研究。因此，本文以高新技術(shù)企業(yè)為研究對(duì)象，探究研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策、研發(fā)投入與企業(yè)價(jià)值間的關(guān)系，并拓展性研究分析區(qū)域異質(zhì)性對(duì)政策實(shí)施效果的影響。

2 理論基礎(chǔ)與研究假設(shè)

2.1 研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除與企業(yè)價(jià)值

研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策能夠作用于有形資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)兩個(gè)方面從而實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響。在有形資產(chǎn)方面，通過(guò)對(duì)企業(yè)符合加計(jì)扣除標(biāo)準(zhǔn)的研發(fā)活動(dòng)進(jìn)行加計(jì)扣除，減少企業(yè)的研發(fā)成本及納稅負(fù)擔(dān)，增加企業(yè)利潤(rùn)留存和資產(chǎn)總額，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)價(jià)值提升；在無(wú)形資產(chǎn)方面，研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策通過(guò)促進(jìn)企業(yè)產(chǎn)生更多的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，專(zhuān)利技術(shù)、商標(biāo)等創(chuàng)新成果，增加企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)，使得企業(yè)價(jià)值得到提升?；谏鲜隼碚摚疚奶岢黾僭O(shè)1：

H1：研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策與企業(yè)價(jià)值呈正相關(guān)關(guān)系。

2.2 研發(fā)投入的中介作用

由于研發(fā)成果具有公共性，導(dǎo)致企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)增加，極大地抑制了企業(yè)創(chuàng)新積極性。而研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策作為政府的干預(yù)手段之一，能夠有效促進(jìn)企業(yè)的創(chuàng)新積極性。其作用機(jī)理如圖1所示，當(dāng)企業(yè)研發(fā)投資的邊際效益為MB，社會(huì)邊際效益為MC，企業(yè)研發(fā)投資邊際成本為MA，研發(fā)投入量為X，市場(chǎng)價(jià)格為Y，由于研發(fā)成果具有公共性，研發(fā)投資邊際效益MB＜社會(huì)邊際效益MC。MA 與MB 的交點(diǎn)Xab為企業(yè)均衡的研發(fā)投入水平，MA 與MC 的交點(diǎn)Xac為社會(huì)的理想研發(fā)投入水平。當(dāng)如果政府向企業(yè)提供稅收優(yōu)惠政策時(shí)，MA 變化為MA’，企業(yè)研發(fā)投入量由Xab變?yōu)閄ab’，社會(huì)整體研發(fā)投入水平由Xac變?yōu)閄ac’，兩者均得到了提高。企業(yè)創(chuàng)新積極性的提高會(huì)促進(jìn)企業(yè)產(chǎn)出更多的創(chuàng)新成果，將成果轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品或服務(wù)后企業(yè)的經(jīng)營(yíng)收益得到增加；同時(shí)當(dāng)企業(yè)達(dá)到一定創(chuàng)新水平時(shí)，可以申請(qǐng)國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)、科技型企業(yè)等相關(guān)資質(zhì)認(rèn)證，企業(yè)軟實(shí)力、商譽(yù)隨之提高，企業(yè)價(jià)值也能夠得到進(jìn)一步提升。基于以上理論，本文提出假設(shè)2：

H2：研發(fā)投入在研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除與企業(yè)價(jià)值的正向關(guān)系中具有中介作用。

2.3 區(qū)域異質(zhì)性在研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除、研發(fā)投入與企業(yè)價(jià)值間的調(diào)節(jié)作用

地區(qū)間的差異對(duì)研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策的實(shí)施效果有著一定的影響，作為影響企業(yè)創(chuàng)新的權(quán)變因素，區(qū)域異質(zhì)性主要存在于經(jīng)濟(jì)環(huán)境、教育水平、政策制度等方面，其中從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度來(lái)看經(jīng)濟(jì)環(huán)境與教育水平對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響占主導(dǎo)地位。地區(qū)經(jīng)濟(jì)環(huán)境決定企業(yè)的經(jīng)營(yíng)市場(chǎng)，直接影響到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)；而人員作為企業(yè)的創(chuàng)新主體，員工教育水平?jīng)Q定企業(yè)創(chuàng)新水平，員工的自身知識(shí)儲(chǔ)備越充足，企業(yè)的創(chuàng)新動(dòng)力就會(huì)越強(qiáng)大。在良好的地區(qū)環(huán)境中，企業(yè)通過(guò)與政策的高效交流互動(dòng)，提高創(chuàng)新積極性，而高水平的技術(shù)人員能為企業(yè)創(chuàng)造更多的創(chuàng)新成果，提供穩(wěn)定的保證機(jī)制，最終實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)價(jià)值的促進(jìn)，理論模型如圖2所示?；谝陨戏治觯疚奶岢鲆韵录僭O(shè)3：

圖2 理論模型

H3：經(jīng)濟(jì)環(huán)境、教育水平正向調(diào)節(jié)研發(fā)投入在研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策與企業(yè)價(jià)值之間的中介作用。

為對(duì)上述假設(shè)進(jìn)行驗(yàn)證,以下本文利用面板數(shù)據(jù)回歸分析探究研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策、研發(fā)投入與企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系。

3 研究設(shè)計(jì)

3.1 樣本選擇及數(shù)據(jù)來(lái)源

創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)企業(yè)為了獲得新的技術(shù)能力或產(chǎn)品會(huì)開(kāi)展的持續(xù)且具有明確目的的活動(dòng)，其創(chuàng)新成果具有相應(yīng)的價(jià)值，而且大多從事著國(guó)家政策范圍內(nèi)的研發(fā)活動(dòng)，其相關(guān)研發(fā)支出更符合國(guó)家政策標(biāo)準(zhǔn)。因此，高新技術(shù)企業(yè)作為研究對(duì)象具有一定的代表性。本文選取2016～2018年創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)企業(yè)為研究對(duì)象，實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)泰安和銳思數(shù)據(jù)庫(kù)，剔除非高新技術(shù)企業(yè)，同時(shí)為保證數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性與全面性，對(duì)缺失的數(shù)據(jù)通過(guò)查找公司年報(bào)進(jìn)行補(bǔ)充，篩選并整理后，最終得到200 家高新技術(shù)企業(yè)數(shù)據(jù)樣本。通過(guò)Excel 軟件對(duì)獲取的數(shù)據(jù)進(jìn)行初步簡(jiǎn)單的處理，為后期進(jìn)行相關(guān)性實(shí)證分析提供一個(gè)較為規(guī)范的數(shù)據(jù)格式，實(shí)證過(guò)程主要運(yùn)用Stata14.0軟件進(jìn)行處理。

3.2 變量定義

在模型設(shè)定前，對(duì)模型中的變量進(jìn)行定義。

（1）被解釋變量選用企業(yè)價(jià)值。參照王蕓[15]相關(guān)研究，用托賓Q表示企業(yè)價(jià)值。相比于其他表示企業(yè)價(jià)值的指標(biāo)，托賓Q更能反映企業(yè)的長(zhǎng)期績(jī)效指標(biāo)，不易受到企業(yè)內(nèi)部的操控。此外，托賓Q可以反映出企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的能力與未來(lái)的發(fā)展空間。

（2）核心解釋變量選用研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策，用研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除力度表示，即企業(yè)因加計(jì)扣除政策而減少的研發(fā)支出占企業(yè)總資產(chǎn)的比重。借鑒現(xiàn)有研發(fā)支出稅前扣除優(yōu)惠方式，以加計(jì)扣除政策使企業(yè)研發(fā)成本減少額來(lái)計(jì)算企業(yè)所享受的優(yōu)惠力度，具體表達(dá)式如式（1）：

表1 變量匯總說(shuō)明

其中R&D支出為研發(fā)支出，γ為企業(yè)所得稅稅率，r為稅前扣除率。

將戴晨[16]等人在各種企業(yè)所得稅稅率下計(jì)算得到測(cè)算結(jié)果記為指數(shù)B，指數(shù)B具體計(jì)算公式如式（2）所示：

因此，綜合式（1）（2）得到核心解釋變量ID計(jì)算公式見(jiàn)式（3）：

（3）中介變量選用研發(fā)投入，用研發(fā)投入強(qiáng)度表示，即企業(yè)研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比重。研發(fā)投入強(qiáng)度越大，說(shuō)明企業(yè)創(chuàng)新的積極性越高。

（4）調(diào)節(jié)變量選用經(jīng)濟(jì)環(huán)境和員工教育水平。國(guó)際上通常把人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值用作衡量一個(gè)國(guó)家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的綜合指標(biāo)，所以本文用其來(lái)表示地區(qū)經(jīng)濟(jì)環(huán)境；教育水平根據(jù)中國(guó)教育統(tǒng)計(jì)年鑒公布的各地區(qū)大專(zhuān)及以上學(xué)歷人數(shù)，用其占各地區(qū)總?cè)丝诳偭康谋壤齺?lái)表示。

除上述變量外還有諸多因素會(huì)對(duì)企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生影響，需要對(duì)其進(jìn)行控制。通過(guò)查閱國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究文獻(xiàn)，最終選取企業(yè)負(fù)債水平、企業(yè)盈利能力、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、資產(chǎn)報(bào)酬率、企業(yè)規(guī)模、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率及年度七個(gè)指標(biāo)作為控制變量。變量匯總說(shuō)明詳見(jiàn)表1。

3.3 模型設(shè)定

為驗(yàn)證假設(shè)1，研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響情況，建立模型I：

為驗(yàn)證假設(shè)2，研發(fā)投入在研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策與企業(yè)價(jià)值關(guān)系間的中介作用，建立模型II：

為驗(yàn)證假設(shè)3，經(jīng)濟(jì)環(huán)境、教育水平對(duì)研發(fā)投入在研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除與企業(yè)價(jià)值間的調(diào)節(jié)作用，建立模型

4 假設(shè)檢驗(yàn)

4.1 變量描述性統(tǒng)計(jì)

本節(jié)對(duì)企業(yè)的數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，結(jié)果見(jiàn)表2。樣本中TQ的最小值為0.5116，最大值為21.198，TQ最大值與最小值差距較大，表明樣本企業(yè)的企業(yè)價(jià)值間存在較大程度的差異，通常情況下企業(yè)價(jià)值大于1 表示企業(yè)正在創(chuàng)造價(jià)值，樣本中TQ均值為2.7，遠(yuǎn)大于1，說(shuō)明所選樣本中企業(yè)在整體上能夠創(chuàng)造價(jià)值；ID的最大值為0.013，最小值為0，平均值為0.02，,ID為0說(shuō)明一些企業(yè)的研發(fā)投入并沒(méi)有達(dá)到加計(jì)扣除費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)或企業(yè)當(dāng)年研發(fā)投入不足；RD的最大值為72.75，最小值為0.06，表明不同企業(yè)對(duì)研究開(kāi)發(fā)投入的資金有較大差距，企業(yè)對(duì)研發(fā)活動(dòng)的關(guān)注度有所不同，一部分企業(yè)對(duì)政策的反映不積極，導(dǎo)致研發(fā)投入量低于其他企業(yè)，RD平均值為6.797，超過(guò)國(guó)際水平，說(shuō)明樣本中的高新技術(shù)企業(yè)整體水平上已達(dá)到國(guó)際創(chuàng)新標(biāo)準(zhǔn)；AGDP和EL最大值與最小值差額較大，說(shuō)明各地區(qū)經(jīng)濟(jì)水平和教育水平間存在顯著的差距。

表2 變量描述性統(tǒng)計(jì)

4.2 相關(guān)性分析

接下來(lái)，對(duì)各變量進(jìn)行相關(guān)性分析，以判斷各變量之間的相關(guān)性以及是否可以進(jìn)行回歸，變量之間的相關(guān)關(guān)系如表3所示。

一般情況下，當(dāng)變量的相關(guān)系數(shù)超過(guò)0.9 時(shí)，則說(shuō)明變量間存在嚴(yán)重的共線(xiàn)性，當(dāng)變量間的系數(shù)在0.8 到0.9之間時(shí)變量間可能會(huì)存在共線(xiàn)問(wèn)題。由表3相關(guān)性分析結(jié)果可以看出，所有解釋變量間的系數(shù)r均沒(méi)有超過(guò)0.8，大都在0.7以下，說(shuō)明各解釋變量之間不存在共線(xiàn)性問(wèn)題，能夠進(jìn)行回歸分析。

表3 各變量間Person相關(guān)系數(shù)及顯著性

4.3 回歸分析

在回歸前先利用豪斯曼檢驗(yàn)確定本文要使用的面板數(shù)據(jù)回歸模型。結(jié)果顯示，P值為0，說(shuō)明個(gè)體效應(yīng)與解釋變量之間具有一定相關(guān)性，拒絕隨機(jī)效應(yīng)的原假設(shè)。因此，使用雙向固定效應(yīng)模型的回歸結(jié)果更為有效。模型回歸結(jié)果見(jiàn)表4。

由表4能夠看出，模型I、II、III的擬合優(yōu)度R2分別為0.441、0.483 和0.54，說(shuō)明3 個(gè)模型的解釋能力較好，且F值均在在1%水平上通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)。通過(guò)模型I回歸結(jié)果能夠看大，ID系數(shù)在1%水平上顯著，回歸系數(shù)為43.283，表明加計(jì)扣除政策與企業(yè)價(jià)值存在正向相關(guān)關(guān)系，企業(yè)價(jià)值能夠隨著研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除力度的提升而提升。因此，本文假設(shè)1成立，即研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策與企業(yè)價(jià)值呈正相關(guān)關(guān)系；從模型II回歸結(jié)果能夠看到ID系數(shù)在5%水平上顯著，回歸系數(shù)為30.485，RD系數(shù)在1%水平上顯著，回歸系數(shù)為0.026，表明研發(fā)投入同樣能夠促進(jìn)企業(yè)價(jià)值的增加。綜合模型I與模型II的回歸結(jié)果可以得出，研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策不僅能夠直接對(duì)企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生正向影響，同時(shí)也能夠借助研發(fā)投入這一中介變量間接地促進(jìn)企業(yè)價(jià)值的提升。因此，本文假設(shè)2 成立，即研發(fā)投入在研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策與企業(yè)價(jià)值之間具有中介作用；通過(guò)模型III的回歸結(jié)果能夠看到，ID與RD系數(shù)在5%水平上依舊顯著為正，RD與AGDP、EL乘積的系數(shù)分別在5%和10%水平上顯著為正，表明地區(qū)經(jīng)濟(jì)環(huán)境、教育水平能夠正向調(diào)節(jié)研發(fā)投入在加計(jì)扣除政策與企業(yè)價(jià)值間的中介作用。因此，本文的假設(shè)3成立。

表4 模型回歸結(jié)果

4.4 假設(shè)檢驗(yàn)

為檢驗(yàn)上述理論與回歸結(jié)果的可靠性，對(duì)上文回歸結(jié)果進(jìn)行進(jìn)一步檢驗(yàn)。

利用GMM 法對(duì)研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除與企業(yè)價(jià)值關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果顯示ID與TQ在5%水平上仍顯著正相關(guān)，與上述回歸結(jié)果相符，下文主要對(duì)中介變量和調(diào)節(jié)變量進(jìn)行檢驗(yàn)。

4.4.1 研發(fā)投入的中介作用檢驗(yàn)

韓瑩等人提出逐步檢驗(yàn)法及邊緣檢測(cè)法均存在一定不足[17]。因此。采用自助法（Boostrap法）檢驗(yàn)研發(fā)投入的中介效應(yīng)，檢驗(yàn)結(jié)果如表5所示，可以看到間接效應(yīng)的乖離率修正的置信區(qū)間[0.063，0.394]，置信區(qū)間不包含0，說(shuō)明研發(fā)投入在加計(jì)扣除政策與企業(yè)價(jià)值間能夠具有中介作用。因此，本文假設(shè)2得到驗(yàn)證。

表5 中介效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果

4.4.2 有調(diào)節(jié)的中介效應(yīng)檢驗(yàn)

Hay&Preacher 開(kāi)發(fā)出了Process 程序能夠?qū)δＰ瓦M(jìn)行有調(diào)節(jié)的中介效應(yīng)檢驗(yàn)，這一方法得到國(guó)際上廣大學(xué)者的認(rèn)可與運(yùn)用[18]。在研究地區(qū)差異對(duì)政策效果的影響時(shí)，通過(guò)檢驗(yàn)經(jīng)濟(jì)環(huán)境教育水平的變化，即采用二者均值、均值增加1個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差和均值減少一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差，考察研發(fā)投入的中介效應(yīng)是否顯著。檢驗(yàn)結(jié)果如表6所示：

由表6能夠看出，隨著AGDP的提高，RD的中介效應(yīng)系數(shù)由0.127提高至0.210，并且在低值、中值及高值水平下系數(shù)置信區(qū)間不包含零，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)環(huán)境能夠促進(jìn)研發(fā)投入的中介作用；同時(shí)，隨著EL的增加，RD中介效應(yīng)系數(shù)由0.087提高至0.105，且系數(shù)置信區(qū)間不含零，說(shuō)明良好的教育水平更加有利于提升研發(fā)投入的中介作用。指數(shù)結(jié)果顯示，AGDP、EL對(duì)RD中介關(guān)系的調(diào)節(jié)指數(shù)分別為0.217和0.176，且置信區(qū)間均不包含零，表明有調(diào)節(jié)的中介效應(yīng)能夠達(dá)到顯著水平。因此，本文假設(shè)3 得到驗(yàn)證。

表6 有調(diào)節(jié)的中介效應(yīng)分析結(jié)果

5 研究結(jié)論與啟示

5.1 研究結(jié)論

本文通過(guò)以創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)企業(yè)為樣本探討分析研究研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策、研發(fā)投入與企業(yè)價(jià)值間的關(guān)系，最終得出以下結(jié)論：

（1）研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策與企業(yè)價(jià)值之間存在顯著的正向相關(guān)關(guān)系。加計(jì)扣除政策能夠?qū)ζ髽I(yè)的企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生積極影響，隨著企業(yè)享受的加計(jì)扣除力度增大，企業(yè)的價(jià)值也能夠得到相應(yīng)提升；

（2）通過(guò)分析研發(fā)投入、研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策及企業(yè)價(jià)值三者之間的關(guān)系發(fā)現(xiàn)，研發(fā)投入可以在研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策與企業(yè)價(jià)值的正向關(guān)系中起到中介作用。加計(jì)扣除政策不僅能夠直接促進(jìn)企業(yè)價(jià)值提升，同時(shí)也能夠借助研發(fā)投入這一中介因素間接地提升企業(yè)價(jià)值；

（3）以經(jīng)濟(jì)環(huán)境和教育水平為調(diào)節(jié)變量分析區(qū)域異質(zhì)性對(duì)研發(fā)加計(jì)扣除政策實(shí)施效果的影響，發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)環(huán)境、教育水平能夠正向調(diào)節(jié)研發(fā)投入在研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策與企業(yè)價(jià)值間的中介作用，良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和教育水平更有助于政策實(shí)施效果的提升。

5.2 管理啟示

本文針對(duì)研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策實(shí)施現(xiàn)狀及研究結(jié)果，對(duì)政策提出以下意見(jiàn)：

（1）政府應(yīng)進(jìn)一步加大研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策的優(yōu)惠力度，擴(kuò)大政策受益范圍及領(lǐng)域，明確界定研發(fā)費(fèi)用邊界；同時(shí)相關(guān)部門(mén)可以定期組織政策培訓(xùn)，利用多媒體等渠道為企業(yè)提供政策咨詢(xún)服務(wù)，促進(jìn)企業(yè)對(duì)優(yōu)惠政策認(rèn)知范圍，降低政策申報(bào)難度及申報(bào)成本，引導(dǎo)企業(yè)積極開(kāi)展創(chuàng)新活動(dòng)，實(shí)現(xiàn)政策的實(shí)施意圖；

（2）政府應(yīng)對(duì)研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策實(shí)行差異化設(shè)計(jì)，賦予地方政府適當(dāng)?shù)牟昧繖?quán)，制定多層級(jí)的優(yōu)惠比例，并針對(duì)特殊企業(yè)制訂特別的優(yōu)惠條款，從而緩解各地區(qū)因經(jīng)濟(jì)水平、教育水平的不平衡而導(dǎo)致科技資源配置的不均，縮小各地區(qū)創(chuàng)新能力和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的差距，實(shí)現(xiàn)地區(qū)間的協(xié)同創(chuàng)新，構(gòu)建一個(gè)和諧完善的創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)；

（3）企業(yè)應(yīng)合理規(guī)劃研發(fā)項(xiàng)目，結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況制訂研發(fā)活動(dòng)實(shí)施方案，可以通過(guò)與高校、相關(guān)科研機(jī)構(gòu)合作等方式提高企業(yè)的研發(fā)效率，并建立健全研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除管理臺(tái)賬，做到研發(fā)項(xiàng)目賬面清晰，核算有據(jù)；同時(shí)，企業(yè)應(yīng)注重員工的能力培養(yǎng)，制訂人才激勵(lì)制度，利用培訓(xùn)、高校委培等方式提高員工的整體素質(zhì)與技術(shù)水平，從而提升企業(yè)創(chuàng)新能力，促進(jìn)企業(yè)更好地享受加計(jì)扣除政策及相關(guān)優(yōu)惠政策所帶來(lái)的優(yōu)惠。