2021年會(huì)不會(huì)迎來(lái)新一輪“大牛市”

宋清輝

以往，由于A股的長(zhǎng)期弱勢(shì)以及與GDP數(shù)據(jù)并不緊密相關(guān)，許多人包括筆者都覺(jué)得，“股市是經(jīng)濟(jì)晴雨表”這一概念應(yīng)該適用于海外市場(chǎng)。結(jié)果2020年這不平凡的一年，讓我們看到在全球經(jīng)濟(jì)都不景氣的情況下，全球資本市場(chǎng)卻顯得有些樂(lè)觀，譬如美國(guó)在面臨新冠肺炎病毒確診過(guò)千萬(wàn)、黨爭(zhēng)激烈、一大堆企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難、GDP數(shù)據(jù)負(fù)增長(zhǎng)等一系列理論上不利于股市的情況下，道瓊斯指數(shù)又創(chuàng)歷史新高了。

A股缺少持續(xù)向上的“牛勁”

國(guó)內(nèi)股市在2020年二季度有著很好表現(xiàn)，可自從2020年下半年開(kāi)始似乎有所透支。在新冠肺炎病毒防控取得顯著成效、GDP成為全球唯一正增長(zhǎng)、人民幣地位增強(qiáng)、世界500強(qiáng)企業(yè)數(shù)量首次超越美國(guó)等諸多利好的情況下，A股一如既往缺少持續(xù)向上的“牛勁”。但對(duì)于苦中作樂(lè)的世界來(lái)說(shuō)，這是一種“穩(wěn)定”的表現(xiàn)。換句話說(shuō)，除了2020年初期因恐慌導(dǎo)致的A股大跌，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的改善并沒(méi)有成為股市的利好，資本市場(chǎng)的重心依然圍繞著概念在炒作，某些退市股在整理期間所出現(xiàn)的“最后的瘋狂”，證明市場(chǎng)資金中還有不少“非理性資金”。同樣，不少上市公司的中報(bào)、三季報(bào)顯示的業(yè)績(jī)亮眼，可惜缺少炒作的噱頭，股價(jià)也沒(méi)有出現(xiàn)太大變化。

人民幣存款增加的數(shù)據(jù)，或許能反映出居民對(duì)中高風(fēng)險(xiǎn)的投資意愿在降低。根據(jù)央行2020年前三季度的金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，2020年前三季度住戶存款增加9.95萬(wàn)億元，此前三年增加的住戶存款資金分別是2019年增加的8.53萬(wàn)億元、2018年增加的5.64萬(wàn)億元，以及2017年的4.48萬(wàn)億元?？梢?jiàn)，2020年前三季度近10萬(wàn)億元的新增存款能在一定程度上反映人們持幣落袋為安、避免資金在中高風(fēng)險(xiǎn)投資中損失的心理。

與此形成對(duì)比的是，2013年到2015年前三季度的數(shù)據(jù)分別是4.99萬(wàn)億元、3.68萬(wàn)億元和3.97萬(wàn)億元，給人一種股市不好時(shí)都存錢(qián)、股市好了時(shí)有部分本計(jì)劃成為增量存款的資金成為了股市增量資金的印象。近年來(lái)，資金進(jìn)入資本市場(chǎng)意愿不強(qiáng)，在新股不斷IPO、市場(chǎng)“缺水”的情況下，沒(méi)有足量的“活水”注入，A股也是有心改進(jìn)、無(wú)力上漲。

從《中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議》來(lái)看，我國(guó)未來(lái)五年的綜合實(shí)力將在高質(zhì)量發(fā)展的推動(dòng)下持續(xù)增強(qiáng)，各項(xiàng)領(lǐng)域都會(huì)涌入優(yōu)秀的人才，并通過(guò)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展塑造新的優(yōu)勢(shì)。從理論上講，這意味著實(shí)施科技創(chuàng)新、勇于突破的企業(yè)在未來(lái)五年大有可期，業(yè)績(jī)+概念雙驅(qū)動(dòng)的上市公司的股價(jià)更有可能突飛猛進(jìn)。實(shí)際上，部分傳統(tǒng)企業(yè)不需要?jiǎng)?chuàng)新也會(huì)得到資本的持續(xù)青睞，例如貴州茅臺(tái)。

牛股肯定是會(huì)有的，只是數(shù)量可能不會(huì)多，畢竟A股相對(duì)海外強(qiáng)勢(shì)的資本市場(chǎng)而言，整體還處于底子薄、底氣弱、底盤(pán)松的狀態(tài)，雖然近年來(lái)做了許多調(diào)整和改進(jìn)，但我們也不能指望股市可以立即一飛沖天、笑傲全球，還需要耐心地觀望其一步一步成熟起來(lái)。

2021年或是A股“大牛市”起點(diǎn)

從2021年可能有的機(jī)會(huì)來(lái)看，我國(guó)長(zhǎng)期推動(dòng)的5G產(chǎn)業(yè)值得投資者們關(guān)注，國(guó)內(nèi)和國(guó)際的普及過(guò)程都將惠及相關(guān)上市公司；華為芯片被禁的問(wèn)題，已經(jīng)給國(guó)內(nèi)相關(guān)企業(yè)敲響了警鐘，即便未來(lái)重歸于好，我國(guó)加快研制新一代芯片的步伐也不會(huì)停下，這也是值得關(guān)注的機(jī)會(huì)；隨著我國(guó)新冠肺炎疫情防控取得成效，疫情初期的“口罩文化”已經(jīng)大幅降溫，有可能會(huì)導(dǎo)致普通傳染病流行范圍變廣，因此預(yù)計(jì)常規(guī)醫(yī)療產(chǎn)品、醫(yī)療器械等使用將增多。

國(guó)家在進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)“房住不炒”，繼續(xù)釋放繼續(xù)穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)、防止投機(jī)者大肆炒作的決心，這意味著房地產(chǎn)投資的路將進(jìn)一步收窄，但房企依然會(huì)很賺錢(qián)；螞蟻金融IPO被暫停，也彰顯出我國(guó)對(duì)小額貸款金融環(huán)境整治的決心，同時(shí)隨著一系列借貸平臺(tái)因政策要求離場(chǎng)，非銀金融受到的限制預(yù)計(jì)會(huì)越來(lái)越多，這也將給正規(guī)的、遵循價(jià)值投資的產(chǎn)業(yè)一些機(jī)會(huì)。

國(guó)際方面，貿(mào)易沖突的不確定性影響逐步收窄，但若出現(xiàn)負(fù)面消息，還是會(huì)令A(yù)股市場(chǎng)承壓，“一帶一路”相關(guān)概念理論上有反撲的機(jī)會(huì)；如果東京能在2021年舉辦好奧運(yùn)會(huì)，體育產(chǎn)業(yè)將有階段性機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)啤酒、零食等板塊在奧運(yùn)會(huì)期間可能有短暫炒作。

若是從技術(shù)周期來(lái)看，A股歷史上最大的牛市于2007年10月達(dá)到頂點(diǎn)，隨后的一波大牛市是于2015年6月到達(dá)頂點(diǎn)，兩者相距7年8個(gè)月的時(shí)間；前一波牛市是2001年6月達(dá)到頂點(diǎn)，二者相距6年4個(gè)月的時(shí)間。如果下波大牛市也是以此間隔來(lái)機(jī)選，平均正是7年為一個(gè)周期單位，因此可以猜測(cè)下波牛市的頂點(diǎn)大概會(huì)出現(xiàn)在2021年末到2023年初之間。再考慮到“大牛市”的起點(diǎn)會(huì)出現(xiàn)在頂點(diǎn)的一兩年前，因此預(yù)計(jì)下一波“大牛市”的起點(diǎn)最早預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)在2021年。

如果結(jié)構(gòu)性“大牛市”真的能起來(lái)，那么垃圾股也會(huì)被非理性拉高，也許2021年是該好好研究一下低位布局了，但前提是一定要避開(kāi)那些惡跡斑斑、可能退市的“坑”。

此外，美國(guó)的全民免費(fèi)接種計(jì)劃若能夠順利實(shí)施，在一定程度上也能夠提振A股，畢竟A股市場(chǎng)越來(lái)越機(jī)構(gòu)化和國(guó)際化，與國(guó)際市場(chǎng)接軌程度較高。筆者認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)因?yàn)橐呙缈焖俜磸棧瑹o(wú)疑將會(huì)推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇。在此背景下，A股亦有望迎來(lái)新一波“大牛市”，投資者也能夠因此“揚(yáng)眉吐氣”。但是，若大規(guī)模接種出現(xiàn)困難，例如大部分人擔(dān)憂安全性不愿意接種疫苗，或者疫苗的存儲(chǔ)、大量生產(chǎn)和運(yùn)輸方面出現(xiàn)諸多困難，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐或會(huì)進(jìn)一步變緩，進(jìn)而影響大洋彼岸A股邁入“大牛市”的步伐。

筆者認(rèn)為，任何一個(gè)熱愛(ài)生命、熱愛(ài)社會(huì)的守法世界公民，都會(huì)非常期待新冠疫苗的誕生。實(shí)際上這個(gè)疫苗寄托著無(wú)數(shù)人對(duì)和平的期待和自由的渴望，也有許多人將未來(lái)財(cái)富的增值期望放在了這里。近期，國(guó)內(nèi)外疫苗利好不斷，并且已經(jīng)有多款疫苗進(jìn)入到上市前的III期臨床試驗(yàn)階段，整體上十分順利，為全球經(jīng)濟(jì)注下了“強(qiáng)心劑”。

成熟的疫苗不僅可以幫助越來(lái)越多的人更好地抵抗病毒，而且還能讓越來(lái)越多的人可以完全回到原來(lái)的生活軌道中，再加上新冠疫苗的保護(hù)期或長(zhǎng)達(dá)數(shù)年，所以2021年全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)正常、2022年全球經(jīng)濟(jì)重回常態(tài)將是大概率事件。待這些不確定因素消除之后，中國(guó)股市必將苦盡甘來(lái)。