行業(yè)景氣度提升 業(yè)績高增長

苗中杰

《紅周刊》：凱倫股份2020年實現(xiàn)營業(yè)收入20.08億元，同比增長72.33%;實現(xiàn)凈利潤2.79億元，同比增長105.66%。公司主營建筑防水產(chǎn)品，雖然隨著國民經(jīng)濟的發(fā)展和防水材料在建筑應(yīng)用領(lǐng)域的不斷擴大，公司業(yè)績大增，但同時下游房地產(chǎn)行業(yè)的宏觀政策調(diào)控風(fēng)險也在逐漸顯現(xiàn)，該行業(yè)的發(fā)展前景會如何變化呢？

邱諍：目前凱倫股份的估值并不算高，與凱倫股份主業(yè)類似的是東方雨虹，東方雨虹業(yè)績快報顯示，公司2020年營業(yè)收入為217.75億元，約為凱倫股份的10.85倍;東方雨虹2020年凈利潤為33.98億元，約為凱倫股份的13.10倍。目前凱倫股份的總市值約為73億元，而東方雨虹的總市值約為1200億元，是凱倫股份的16.5倍，相比之下凱倫股份的估值更低一些。

目前，我國防水行業(yè)處于一個落后產(chǎn)能過剩、產(chǎn)業(yè)集中度低、市場競爭不規(guī)范的欠成熟階段，防水材料生產(chǎn)企業(yè)總體上集中度不高，多數(shù)廠商規(guī)模小、裝備簡陋、技術(shù)水平低，行業(yè)無序競爭的現(xiàn)象較為突出。據(jù)中國建筑防水協(xié)會統(tǒng)計，2020年防水行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入2000萬元以上規(guī)模的企業(yè)達(dá)到723家，主營業(yè)務(wù)收入達(dá)到1087億元，而目前凱倫股份的營業(yè)收入僅為20億元左右，占比并不高。未來隨著國家對防水材料產(chǎn)品質(zhì)保年限的提高，對生產(chǎn)企業(yè)環(huán)境污染的監(jiān)管措施趨于更加嚴(yán)格，生產(chǎn)低質(zhì)非標(biāo)產(chǎn)品以及環(huán)保不達(dá)標(biāo)的企業(yè)生存空間會越來越小，市場競爭環(huán)境有望逐步改善，行業(yè)產(chǎn)能將進(jìn)一步向如東方雨虹、凱倫股份、科順股份等上市公司聚集。凱倫股份2017年上市后營業(yè)收入和利潤年均復(fù)合增長率均超過75%，后續(xù)隨著公司產(chǎn)能持續(xù)擴大，將延續(xù)較快增速態(tài)勢。除凱倫股份外，估值更低一些的科順股份同樣值得關(guān)注。

《紅周刊》：2020年下半年我國集裝箱出口數(shù)量持續(xù)增長，且自2020年9月起銷量較上年同期顯著增長，中集集團(tuán)2020年實現(xiàn)營業(yè)收入941.59億元，同比增長9.72%;實現(xiàn)凈利潤53.50億元，同比增長246.88%，但公司非經(jīng)常性損益高達(dá)50.07億元，這樣的增長如何看呢？

邱諍：中集集團(tuán)除集裝箱制造業(yè)務(wù)外，還有道路運輸車輛業(yè)務(wù)、物流服務(wù)業(yè)務(wù)、海洋工程業(yè)務(wù)以及能源、化工及液態(tài)食品裝備業(yè)務(wù)等。2020年中集集團(tuán)的集裝箱銷量及營業(yè)收入同比均明顯上漲，尤其是在下半年實現(xiàn)量價齊升，20尺干貨標(biāo)準(zhǔn)箱2020年1月份的報表結(jié)算箱價平均約1656美元，至6月份上升為均價1998美元，12月平均價已經(jīng)上升到2322 美元。2020年上半年中集集團(tuán)的集裝箱制造業(yè)務(wù)凈利潤為2.39億元，同比增長535.78%，2020年下半年該項業(yè)務(wù)凈利潤為17.48億元，環(huán)比再次大增730%以上。從目前行業(yè)的實際情況來看，該項業(yè)務(wù)有望在2021年上半年繼續(xù)增長。

目前影響中集集團(tuán)利潤的是海洋工程業(yè)務(wù)，2020年國際原油市場表現(xiàn)跌宕起伏，全球石油產(chǎn)量出現(xiàn)近年來的首次負(fù)增長，中集集團(tuán)2020年海洋工程業(yè)務(wù)的營業(yè)收入為54.25億元，凈虧損19.43億元，因此大幅拉低了中集集團(tuán)的凈利潤數(shù)。中集集團(tuán)2020年海洋工程業(yè)務(wù)大幅虧損主要是因為計提存貨跌價準(zhǔn)備并包含散貨船處置損失等因素，隨著2021年公司海洋工程業(yè)務(wù)的減虧，以及集裝箱業(yè)務(wù)的增長，中集集團(tuán)扣非后的盈利能力有望顯著大幅度提升。

《紅周刊》：電連技術(shù)2020年實現(xiàn)營業(yè)收入26.13億元，同比增長20.95%;實現(xiàn)凈利潤2.72億元，同比增長50.48%。在2020年凈利潤大幅增長后，公司預(yù)計2021年一季度凈利潤9754萬元-10285萬元，再次大增450.98%-480.97%，是否值得關(guān)注呢？

邱諍：電連技術(shù)2021年一季度業(yè)績大幅增長固然與上年同期受新冠肺炎疫情影響，一季度完工訂單與銷售訂單減少，因此業(yè)績基數(shù)較低相關(guān)，但不可忽視的是，公司2021年一季度凈利潤已創(chuàng)公司2017年上市以來的新高。電連技術(shù)2021年一季度凈利潤創(chuàng)新高的原因主要有三點：1）隨著5G手機大規(guī)模應(yīng)用，公司主要產(chǎn)品的手機客戶單機使用量呈現(xiàn)了一定程度的增長趨勢，營業(yè)收入有所增加;2）以汽車電子行業(yè)為代表的非手機行業(yè)射頻連接及其他元件業(yè)務(wù)快速增長;3）產(chǎn)品迭代及新產(chǎn)品的生產(chǎn)工藝逐漸成熟及自動化效率提升，生產(chǎn)成本得到有效控制，主要產(chǎn)品毛利率有所提升。綜合來看，公司未來業(yè)績有望繼續(xù)提升。

（本文所涉?zhèn)€股僅做舉例，不做買賣推薦）