低估值+“碳中和”概念催化環(huán)保股重獲機構(gòu)資金關(guān)注

劉增祿

相較節(jié)后A股市場的持續(xù)調(diào)整，環(huán)保板塊逆勢走出一波頗為凌厲的上漲行情。相關(guān)概念股中，達菲環(huán)保在短短一個多月時間內(nèi)股價就實現(xiàn)翻倍，博天環(huán)境、雪迪龍的階段漲幅也均超過90%。若結(jié)合相關(guān)公司發(fā)布的2020年年報或業(yè)績預告分析，可發(fā)現(xiàn)有部分環(huán)保股的業(yè)績已出現(xiàn)明顯增長。

龍贏富澤資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理童第軼判斷，未來環(huán)保板塊大概率會走出分化行情，“碳中和”帶來的環(huán)保行情不應被視為齊漲齊跌的主題式炒作，“最終決定股價上行的一定是公司業(yè)績的實際表現(xiàn)”。

低估值+“碳中和”概念加持環(huán)保板塊逆市大漲

牛年以來，A股市場持續(xù)震蕩下行，截至3月25日，上證綜指累計下跌了7.98%。相較市場的整體回調(diào)，仍有部分板塊實現(xiàn)逆市上漲，這其中就包括了環(huán)保板塊。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在Wind劃分的環(huán)保板塊中，細分固廢處理板塊節(jié)后大漲20.32%，環(huán)保概念、環(huán)保工程及服務（一致評級）、污水處理、大氣治理等細分板塊也分別錄得了16.31%、14.83%、13.81%、12.23%的階段漲幅。個股中，除了萬潤股份、銀輪股份、聚光科技、貴研鉑業(yè)、三聚環(huán)保、威孚高科等極少數(shù)公司在春節(jié)后出現(xiàn)回調(diào)外，余下標的均實現(xiàn)逆市上漲。

“環(huán)保股上漲的原因主要是受政策推動?！睂τ诮诃h(huán)保板塊的普漲行情，龍贏富澤資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理童第軼在接受《紅周刊》記者采訪時表示，“碳達峰、碳中和”成為“兩會”重點話題，在《政府工作報告》中提出將“做好碳達峰、碳中和工作”列為2021年重點任務之一，并提出了今年具體的環(huán)保目標。已正式出臺的十四五規(guī)劃也明確了環(huán)保行業(yè)在“十四五”期間的發(fā)展方向?！笆濉笔展佟⒍囗棴h(huán)保專項任務收官后，生態(tài)環(huán)境保護工作進入了深化階段，環(huán)保行業(yè)綱領(lǐng)性的規(guī)劃文件保障了行業(yè)長期增長的邏輯。“2021年以來，市場對極端估值分化的修復成為主旋律，資金更加偏好業(yè)績確定性強的中小盤股，環(huán)保股同時兼具了低估值的防御屬性和業(yè)績確定的進攻屬性，這也是推動近期環(huán)保股強勢的利好因素之一?！?h3>環(huán)保股業(yè)績盈虧分化明顯

“對于環(huán)保行業(yè)來說，2021年業(yè)績大概率將出現(xiàn)明顯修復。隨著2020年年報的陸續(xù)披露，業(yè)績風險被逐步釋放，環(huán)保股最大負面因子將被消除?！蓖谳W表示，環(huán)保股的業(yè)績已經(jīng)出現(xiàn)拐點跡象，環(huán)保行業(yè)多為對接政府端的集采項目，2019年以來政府開支的邊際收縮疊加2020年疫情的較大影響，行業(yè)整體業(yè)績已經(jīng)觸達歷史底部。

《紅周刊》記者統(tǒng)計已公布的2020年正式年報和業(yè)績預告情況，發(fā)現(xiàn)眾多環(huán)保公司的業(yè)績成長性呈現(xiàn)出明顯分化特點，既有凈利潤大增298.06%的漢威科技，穩(wěn)定增長超過50%的中環(huán)環(huán)保、金達萊;也有凈利潤繼續(xù)虧損的中環(huán)裝備、博天環(huán)境，2020年度首虧的雪浪環(huán)境、世紀星源、華西能源、萬邦達等。

對于自己業(yè)績的大幅增長，大氣治理概念股漢威科技在年報中稱，報告期內(nèi)傳感器業(yè)務持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，傳統(tǒng)環(huán)保類、安防類產(chǎn)品繼續(xù)發(fā)揮壓艙石作用，多個品種的傳感器均取得了較好的業(yè)績增長，由此促使公司2020年凈利潤實現(xiàn)了近3倍的同比增速。而污水處理公司金達萊則表示，公司的核心技術(shù)FMBR符合市場需求，得到了廣大客戶認可，在業(yè)務發(fā)展迅速下，業(yè)績實現(xiàn)較快增長。相較業(yè)績增長的公司，2020年凈利潤繼續(xù)虧損的中環(huán)裝備則表示，虧損原因是公司的大氣污染減排業(yè)務規(guī)模大幅度縮減，同時因新冠疫情影響，環(huán)保裝備業(yè)務方面營業(yè)收入及盈利能力較去年同期均有所下降。此外，子公司計提信用減值損失，資產(chǎn)減值損失金額較大，對上市公司業(yè)績也造成了嚴重影響。

“本次‘碳中和帶來的環(huán)保行情不應被視為齊漲齊跌的主題式炒作，A股市場日漸成熟的氛圍也不再支持這樣的走勢。投資者需要對公司的實際業(yè)務和業(yè)績進行仔細甄別，遴選出真正有政策收益落實到業(yè)績增長的公司。”對于環(huán)保股的股價表現(xiàn)，童第軼判斷會出現(xiàn)

分化行情，認為最終決定環(huán)保股上行空間的一定是公司業(yè)績的實際表現(xiàn)。

那么，環(huán)保行業(yè)的未來發(fā)展情況究竟如何呢？對此，上海證券分析師熊雪珍判斷，環(huán)保行業(yè)長期受益于逆周期調(diào)節(jié)，清欠行動、稅收優(yōu)惠等，融資環(huán)境趨于改善，整體業(yè)績趨于向好，行業(yè)基本面將逐步改善。

中國投資協(xié)會咨詢委產(chǎn)融模式平臺綠創(chuàng)中心副主任郭海飛也看好環(huán)保板塊。他認為，在全球達成“碳達峰”“碳中和”的共識下，目前環(huán)保顯得尤為重要，畢竟在之前的經(jīng)濟發(fā)展過程中對環(huán)境的污染和傷害太嚴重了，所以現(xiàn)在要補短板。尤其中國已經(jīng)提出了2030年前實現(xiàn)“碳達峰”，2060年實現(xiàn)“碳中和”的目標，各行各業(yè)都需要加大節(jié)能減排的力度，所以這對環(huán)保板塊是個非常大的利好。

垃圾焚燒、環(huán)衛(wèi)設備、再生資源領(lǐng)域有望享受估值和業(yè)績雙升

雖然市場資金近期對環(huán)保概念股的預期很高，但回看歷史行情，之前也曾有過“美麗中國”概念加持，但環(huán)保概念股的走勢卻一直羸弱。童第軼認為，環(huán)保行業(yè)自身特點決定了公司業(yè)務區(qū)域性較強，很難形成全國性巨頭，導致近幾年行業(yè)整體業(yè)績增速一直較緩，“之前環(huán)保板塊的持續(xù)下跌，主要源于行業(yè)業(yè)績和估值的雙重下跌所致”。

對于具體子行業(yè)的投資機會，童第軼認為垃圾焚燒、環(huán)衛(wèi)設備、再生資源等細分板塊具有更高的確定性。他認為，垃圾焚燒：主流的垃圾焚燒公司正處于項目的集中建設期，隨著在手項目的逐步投產(chǎn)，未來兩年業(yè)績復合增速超大概率將超過環(huán)保行業(yè)平均;環(huán)衛(wèi)設備：對于環(huán)衛(wèi)設備細分，盡管2020年因為退稅和社保減免帶來的高基數(shù)的影響，但行業(yè)對設備固件的需求確定性增加，高市占率的細分龍頭競爭格局有望進一步優(yōu)化;再生資源：汽車拆解政策的逐步完善給行業(yè)打開新的天花板，廢鋁廢鋼等再生材料的每噸碳排放量極低，高度契合政策導向，再生資源類公司有望進入新的成長通道。

附表 2020年年報凈利潤增長或預增超過50%的環(huán)保概念股

東方證券分析師盧日鑫則從估值角度分析了環(huán)保股機會。他認為，“固廢產(chǎn)業(yè)鏈仍居于低位，對應2021年業(yè)績的一致預期，垃圾焚燒公司的估值普遍在15倍左右，環(huán)衛(wèi)服務和裝備公司在15～20倍，再生資源公司的估值也在15～20倍，安全邊際較高?？紤]到企業(yè)級增長的確定性，未來有望享受估值和業(yè)績的雙升”。

丘棟榮在去年四季度時布局環(huán)保股睿遠、淡水泉今年頻頻參與環(huán)保股調(diào)研

因近期的持續(xù)上漲，可發(fā)現(xiàn)機構(gòu)近期對涉及固廢處理、污水處理、大氣治理等概念的22家環(huán)保股興趣很大，分別進行了多輪調(diào)研。從機構(gòu)調(diào)研情況看，金科環(huán)境得到的關(guān)注度最高，其在1月12日共接待了37家機構(gòu)的線上調(diào)研;而參與碧水源、格林美、綠茵生態(tài)、博世科、聚光科技、南大環(huán)境等公司調(diào)研的機構(gòu)家數(shù)也均超過20家。在南大環(huán)境的機構(gòu)調(diào)研名單中，著名基金睿遠的身影浮現(xiàn)其中，而金科環(huán)境、碧水源、博世科等公司則獲得了知名百億私募淡水泉的關(guān)注。

相較于機構(gòu)近期積極調(diào)研態(tài)度，中庚基金的丘棟榮早已布局，其掌舵的中庚價值靈動靈活配置、中庚小盤價值、中庚價值領(lǐng)航在去年四季度時同時建倉了圣元環(huán)保、南大環(huán)境，威孚高科、瀚藍環(huán)境也分別被不同產(chǎn)品持有。

從2020年基金四季報來看，基金持環(huán)保股明顯偏好固廢危廢、污水處理等商業(yè)模式較清晰、現(xiàn)金流較好的子行業(yè)，所持有的市值前十家環(huán)保股分別是瀚藍環(huán)境、高能環(huán)境、首創(chuàng)股份、碧水源、富春環(huán)保、偉明環(huán)保、洪城水業(yè)、先河環(huán)保、維爾利、綠茵生態(tài)，持股總市值合計48.15億元，占基金持環(huán)保股總市值的93.88%，集中度上升4.36%。

（本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）