東方金鈺財務(wù)舞弊波爾原子模型分析

□文/曲京山 王家璇 劉雅琦

（ 河北師范大學(xué) 河北·石家莊）

［ 提要］ 上市公司財務(wù)舞弊問題屢禁不止，對中小投資者的利益和市場資源配置造成嚴(yán)重?fù)p害，進(jìn)而影響整個經(jīng)濟環(huán)境的健康平穩(wěn)發(fā)展，因此對上市公司財務(wù)舞弊問題的研究意義重大。2020 年東方金鈺財務(wù)造假問題浮出水面，本次財務(wù)造假是一次普通中透著特別的財務(wù)舞弊案，相比于其他公司動輒上百億的虛增，可能微不足道，但是造假標(biāo)物很特別，為翡翠原石。本文基于波爾原子模型，分析哪些因素促使財務(wù)舞弊的發(fā)生，并就如何預(yù)防和治理提出合理化建議。

一、波爾原子理論概述及模型構(gòu)建

（ 一）波爾原子理論概述。 波爾理論是指一種基于原子結(jié)構(gòu)的理論，于1913 年由波爾提出，基于三點基本假設(shè)：即定態(tài)軌道，核外電子在特定的圓形軌道上繞核運動；不同軌道上的電子能量也不同，離原子核越遠(yuǎn)，能量越高；電子在特定的軌道上運動時原子不發(fā)射也不吸收能量，只有電子在不同軌道躍遷時，原子會吸收或放出能量。（ 圖1、圖2）

（ 二）波爾原子模型構(gòu)建。 將波爾原子理論應(yīng)用到財務(wù)舞弊研究中，是在因素分析法的基礎(chǔ)上進(jìn)一步對舞弊動因進(jìn)行整理。財務(wù)造假的動因并不像電子一樣有實質(zhì)存在，所以在財務(wù)舞弊中的應(yīng)用，需要通過構(gòu)建模型來實施，將財務(wù)安全視為原子核，將舞弊動因視為電子，所有會造成企業(yè)財務(wù)舞弊的因素會分布在財務(wù)安全核附近，并且根據(jù)舞弊動因?qū)ω攧?wù)舞弊產(chǎn)生的驅(qū)動力分配到不同的層級。

將波爾原子模型應(yīng)用于財務(wù)舞弊分析中，我們需要有以下假設(shè)：首先我們假設(shè)有三個層級，即A、B、C 三級。A 級最靠近原子核，依次是B、C 兩級，換言之，A 級最穩(wěn)定，其次是B 級，最后是C 級。越靠近原子核的電子越穩(wěn)定，同樣的，越靠近財務(wù)安全的因素，越有利于財務(wù)安全，也就是對財務(wù)舞弊產(chǎn)生較小的驅(qū)動力。在不同的經(jīng)濟狀況下，同一個舞弊動因由于驅(qū)動力不同也會在不同等級進(jìn)行分布，會對財務(wù)安全產(chǎn)生不同的影響。即A 級的因素是最穩(wěn)定的，但是在企業(yè)控制力不足的情況下，也有可能躍遷到B 或C 級，由對企業(yè)產(chǎn)生影響最小的因素變成對企業(yè)財務(wù)舞弊產(chǎn)生最大驅(qū)動力的因素。（ 圖3）

一般情況下，A 級因素有：法律監(jiān)管不完善、企業(yè)的負(fù)面影響、關(guān)聯(lián)方交易復(fù)雜、外部審計機構(gòu)審計職能缺失、內(nèi)部控制力度小等；B 級因素有：占據(jù)市場份額、防止退市等；C 級因素有：巨大的利益誘惑、管理人員缺乏誠信、處罰力度小等。

圖1 波爾原子模型平面圖

圖2 波爾原子模型立體圖

圖3 基于波爾原子模型的舞弊動因模型圖

二、基于玻爾原子模型的東方金鈺財務(wù)舞弊動因分析

（ 一）A級因素

1、事務(wù)所審計職能缺失。 我國相關(guān)法律規(guī)定，上市公司的年度財務(wù)報表，需要經(jīng)過注冊會計師審計之后才可以對外界的信息使用者進(jìn)行披露，并且注冊會計師需要對其所審的財務(wù)報表和出具的審計報告負(fù)責(zé)。那么，為什么在東方金鈺財務(wù)造假被曝光之前，事務(wù)所出具無保留意見？從證監(jiān)會的反饋結(jié)果來看，審計師肯定存在相關(guān)責(zé)任，但是審計師所回復(fù)的內(nèi)容中表明，根據(jù)充分且適當(dāng)?shù)膶徲嫴牧?，未發(fā)現(xiàn)東方金鈺存在財務(wù)舞弊的情形。言外之意，審計師只要按照合規(guī)程序沒有發(fā)現(xiàn)問題，那么審計師就不存在責(zé)任。無論從哪方面來看，無論東方金鈺造假手段多么高明，僅憑注冊會計師的常識就可以判斷翡翠原石、翡翠成品在企業(yè)資產(chǎn)中占的比重有多不靠譜，如果實在沒有證據(jù)可以出具保留提示風(fēng)險，也可以要求收入暫時不予確認(rèn)，輕描淡寫地一句審計過程完全合規(guī)就想免責(zé)，顯然無法令人信服。正是這一環(huán)節(jié)出現(xiàn)紕漏才使得東方金鈺有了可乘之機。

2、法律監(jiān)管不完善。 關(guān)于上市公司財務(wù)造假的處罰，我國已在《刑法》《公司法》以及《證券法》中都做了詳細(xì)的規(guī)定，但是和美國的《薩班斯》法案相比仍然缺乏震懾力。正是因為法律的監(jiān)管不完善，才使得東方金鈺的財務(wù)造假肆意妄為。隨著證券市場的發(fā)展，相關(guān)法律的內(nèi)容略顯落后，使得某些上市公司鉆了空子，且相關(guān)法律并沒有對投資者的補償，東方金鈺披露虛假信息誤導(dǎo)投資者的判斷，盡管說股票有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎，但是這是建立在企業(yè)信息披露及時準(zhǔn)確的基礎(chǔ)上。但是，東方金鈺公司財務(wù)造假，提供“好看”的財務(wù)報表，存在主觀惡意誘導(dǎo)投資者進(jìn)行投資。

3、內(nèi)部控制不完善。 目前，上市公司財務(wù)造假丑聞頻出，與公司內(nèi)部控制存在缺陷有很大關(guān)系，東方金鈺法定代表人為趙寧，同時云南興龍實業(yè)有限公司作為東方金鈺的第一大股東，實際法人也為趙寧，其持有東方金鈺47.250%的股權(quán)，能夠?qū)拘纬芍卮笥绊憽?/p>

東方金鈺的股權(quán)結(jié)構(gòu)非常不合理，存在一股獨大的問題。大股東擁有絕對話語權(quán)，更容易產(chǎn)生財務(wù)舞弊的狀況。同時，經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)都把握在同一個人手里，旁人無法對其產(chǎn)生監(jiān)督和制約，嚴(yán)重破壞了公司治理的結(jié)構(gòu)。另外，獨立董事會的存在是為了對公司能夠科學(xué)決策，但是在東方金鈺內(nèi)部，董事會無法獨立開展工作，制約了公司的戰(zhàn)略發(fā)展。

（ 二）B 級因素

1、維持行業(yè)龍頭地位。 隨著經(jīng)濟的增長，翡翠這種有市無價的稀缺保值品也吸引了很多投資者的目光，雖然東方金鈺被稱為翡翠第一股，但是越來越多的企業(yè)想要從翡翠市場中獲取更多的利益。因為市場競爭的加劇，東方金鈺為保持行業(yè)地位，維持股價的穩(wěn)定，需要不斷的擴大市場規(guī)模。但是，翡翠原石以及翡翠成品價格高昂，資金回流不會很快，以至于目前財務(wù)狀況不足以支撐其擴張的目的，財務(wù)造假就成了不二選擇。

2、防止退市。 如果上市公司的經(jīng)營狀況或者利潤出現(xiàn)異常，該公司的股票名稱前會加上“ST”兩個字母，就是為了提醒投資者，這支股票是有風(fēng)險的。這是許多公司不愿意看到的現(xiàn)象，企業(yè)籌資、企業(yè)信譽、現(xiàn)金流都會受到重大影響。此時，為了避免被特殊處理或面臨退市警告，東方金鈺不得不進(jìn)行虛假交易以虛增收入和利潤。

3、融資需求。 從目前東方金鈺公司的狀況以及公布的財務(wù)數(shù)據(jù)來看，截至2018 年7 月25 日，公司仍有9.16 億元需要到期償還的債務(wù)，實際上公司的現(xiàn)金流以及現(xiàn)金流存在問題，但是為了給投資者顯示公司良好的財務(wù)運營狀況，促進(jìn)公司有新的資金注入，鋌而走險對財務(wù)報表以及經(jīng)營狀況進(jìn)行“美化”。

4、來自股東和政府壓力。 東方金鈺作為上市公司，對當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟發(fā)展起到巨大的推動作用。同時，作為國內(nèi)翡翠行業(yè)第一家上市企業(yè)，股東和政府對此抱有極高的期望，為使其滿意，東方金鈺進(jìn)行第一次財務(wù)造假，而后期不得不用更多的財務(wù)造假行為去掩蓋第一次造假。

（ 三）C級因素

1、舞弊成本低。 我國對上市公司以及財務(wù)造假相關(guān)責(zé)任人的處罰為，監(jiān)禁不得高于3 年，罰款不超過60 萬元人民幣。但是，美國對此類案件的處罰力度較中國更為嚴(yán)格，責(zé)任人面臨的將是最高20 年的監(jiān)禁以及500 萬美元的巨額處罰，所以在中國的證券市場中，舞弊成本相比較造假金額幾乎可以忽略。

東方金鈺在虛增收入5.6 億元，虛增利潤3.6 億元的情況下，收到證監(jiān)會的處罰中，當(dāng)事人最高罰款30 萬元，最低3 萬元，處罰金額相比造假金額完全不值一提，并且處罰方式對于當(dāng)事人沒有實質(zhì)上的影響，只是錢財?shù)奶幜P，故而相比較巨大的利益，完全可以鋌而走險，進(jìn)行財務(wù)造假。

2、企業(yè)管理者缺乏誠信。 東方金鈺的債務(wù)危機不是一夕之間形成的，不僅董事長趙寧被列為失信被執(zhí)行人，其父趙興龍同樣為失信被執(zhí)行人，但是在他們名下沒有任何可供執(zhí)行的資產(chǎn)，綜合分析，這是為了躲避被執(zhí)行的一種手段。公司的最高管理人員缺乏基本的職業(yè)道德和信用，為了一己私利，損害投資者的利益，擾亂證券市場的秩序。且東方金鈺管理權(quán)集中，存在子承父業(yè)的情況，更為財務(wù)造假提供了便利條件。

三、基于波爾原子模型防范公司財務(wù)舞弊的對策

（ 一）A級因素

1、加強事務(wù)所的審計監(jiān)督。 本來注冊會計師審計和法律監(jiān)管應(yīng)該是強有力防止上市公司財務(wù)造假的屏障，然而還是使財務(wù)造假有了可乘之機。會計師事務(wù)所承擔(dān)的審計工作是外部審計中非常重要的一個環(huán)節(jié)，并且直接對出具的審計報告負(fù)責(zé)。東方金鈺有固定的會計師事務(wù)所，實質(zhì)上會影響出具的審計報告的獨立性，成為財務(wù)造假的幫兇。因此應(yīng)加強注冊會計師審計的行業(yè)監(jiān)督。首先，應(yīng)該避免上市公司與會計師事務(wù)所的長期審計方面的合作，可以執(zhí)行定期輪換制度。其次，應(yīng)該加大對注冊會計師行業(yè)的懲處力度，使審計人員出具不實審計報告所承擔(dān)的風(fēng)險遠(yuǎn)高于利得。最后，加大對注冊會計師道德監(jiān)督，定期考核。

2、完善相關(guān)法律制度。 建立投資者索賠機制，從證監(jiān)會針對東方金鈺的處罰來看，僅對公司以及相關(guān)責(zé)任人做出了懲罰，但是對于投資者的損失并沒有相關(guān)的索賠機制，這無疑使投資者失去對證券市場的信心。我國應(yīng)建立起由于這些上市公司舞弊而使投資者損失的法律法規(guī)，使投資者有最基本的保障。還應(yīng)該建立起保護投資者的協(xié)會，保護他們的權(quán)益，維護其利益。

3、健全企業(yè)內(nèi)部控制監(jiān)督

（ 1）完善內(nèi)部控制制度。 有效的內(nèi)部控制制度可以幫助企業(yè)發(fā)現(xiàn)自身問題并采取解決措施，以保障企業(yè)正常運轉(zhuǎn)。上市公司要按照《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》要求，在企業(yè)內(nèi)部控制方面建立起規(guī)范的制度，形成公司內(nèi)部控制方面有效的職責(zé)分工和制衡機制。

（ 2）健全公司治理機制。 上市公司的管理層要健全公司治理機制，形成有效的監(jiān)督，防止管理人員有財務(wù)舞弊的條件。一方面應(yīng)該發(fā)揮公司中審計委員會的作用，通過增加具備財務(wù)專業(yè)知識的審計委員會人員數(shù)量、提高其獨立性等防范上市公司財務(wù)造假；另一方面需要強化監(jiān)事會的職能，嚴(yán)格把控監(jiān)事會的人員構(gòu)成，避免公司實際控制人對監(jiān)事會人選的干涉，制定監(jiān)事委員會成員的任職資格。

（ 二）B 級因素

1、設(shè)置科學(xué)發(fā)展目標(biāo)。 改變公司只看業(yè)績或者只看利潤的考核指標(biāo)，從多個維度對公司的人員進(jìn)行考核，在完成企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的同時使企業(yè)良好運營，防止公司維持行業(yè)地位走上財務(wù)舞弊的道路。同時，根據(jù)公司實際發(fā)展情況以及經(jīng)濟運行狀況制定科學(xué)的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，對企業(yè)未來的發(fā)展制定目標(biāo)。

2、進(jìn)一步完善退市制度。 退市一直被視為證券市場中的“禁區(qū)”。很多公司的股票在達(dá)到退市標(biāo)準(zhǔn)后，由于多重阻力的影響，行政部門依然無法對這些公司實施強制退市。證監(jiān)會在審查東方金鈺時用時8個月，耗時較長，難免受到各方阻力，應(yīng)該增大證監(jiān)會的職權(quán)，對存在財務(wù)舞弊的公司要求更為嚴(yán)格，并且加強對“ST”股票的要求。

3、擴大信息透明度。 投資者只是基于往期財務(wù)報表以及公司所披露出的信息進(jìn)行投資預(yù)測，得到的信息不具有時效性。應(yīng)該加大對企業(yè)經(jīng)營狀況的審查，增大信息透明化的程度，使投資者了解到及時準(zhǔn)確的信息，扼殺財務(wù)舞弊的可能。

4、健全政府監(jiān)督職能。 對于千方百計期望守住業(yè)績的政府來說，上市公司在很大程度上決定了本區(qū)域的經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r，同時會促進(jìn)人員就業(yè)、社會穩(wěn)定，故而會對上市企業(yè)提供各種優(yōu)惠政策和寬松條件，以至于上市企業(yè)的管理者會有恃無恐，認(rèn)為政府會為其買單，因此政府應(yīng)該擺正位置，行使好監(jiān)督職能。

（三）C 級因素

1、加大對上市公司懲治力度。 通過分析可以看出，我國在公司發(fā)生財務(wù)舞弊行為時的懲處力度相對比較小，其中《證券法》對其處罰金額的限度為最高60 萬元，造假的收益遠(yuǎn)高于造假的成本，因此提高財務(wù)造假的經(jīng)濟處罰金額，只有在造假成本遠(yuǎn)高于收益的時候，此類行為才會減少。

2、提高管理層道德意識。 公司管理層的道德意識對整個公司的發(fā)展有著重大影響，且財務(wù)舞弊的最終受益人為管理人員。東方金鈺發(fā)生的財務(wù)造假事件一定程度上與實際管理者對道德和法律的認(rèn)識有關(guān)，所以加強上市公司管理層道德素質(zhì)建設(shè)，營造健康向上的企業(yè)文化，對上市企業(yè)的健康、持續(xù)發(fā)展有重要作用。