益佰制藥商譽(yù)減值分析

賈麗智 俞娜

[摘 要]文章對(duì)上市公司益佰制藥計(jì)提商譽(yù)減值情況進(jìn)行了分析，揭示了采用現(xiàn)金流折現(xiàn)模型（DCF法）進(jìn)行商譽(yù)減值測(cè)試必須關(guān)注兩個(gè)關(guān)鍵因素：盈利預(yù)測(cè)和折現(xiàn)率。由于企業(yè)的盈利預(yù)測(cè)、折現(xiàn)率的選擇等存在太多的主觀估計(jì)，商譽(yù)可能會(huì)淪為上市公司利潤(rùn)調(diào)節(jié)的手段。監(jiān)管部門(mén)應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)上市公司計(jì)提商譽(yù)減值信息披露的監(jiān)管，投資者必須高度關(guān)注商譽(yù)的質(zhì)量以規(guī)避商譽(yù)減值形成的風(fēng)險(xiǎn)。

[關(guān)鍵詞]商譽(yù)減值;商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn);益佰制藥

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2021.04.047

商譽(yù)是指能在未來(lái)期間為企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)超額利潤(rùn)的潛在經(jīng)濟(jì)價(jià)值或一家企業(yè)預(yù)期的獲利能力超過(guò)可辨認(rèn)資產(chǎn)正常獲利能力的資本化價(jià)值。

1 商譽(yù)的初始計(jì)量及后續(xù)計(jì)量

非同一控制下的企業(yè)合并時(shí)，購(gòu)買(mǎi)企業(yè)根據(jù)投資成本超過(guò)被合并企業(yè)可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的差額確認(rèn)為商譽(yù)。如果標(biāo)的資產(chǎn)存在減值跡象，應(yīng)當(dāng)估計(jì)其可回收金額，然后將所估計(jì)的可回收金額與其賬面價(jià)值相比較，以確定標(biāo)的資產(chǎn)是否發(fā)生了減值，對(duì)已發(fā)生減值的商譽(yù)要計(jì)提減值準(zhǔn)備。減值測(cè)試的方法一般都用現(xiàn)金流折現(xiàn)模型（DCF法），通過(guò)將企業(yè)未來(lái)預(yù)期的現(xiàn)金流折算為現(xiàn)值來(lái)估計(jì)企業(yè)價(jià)值。由于上市公司對(duì)于商譽(yù)減值存在較大自由裁量權(quán)，同時(shí)沒(méi)有統(tǒng)一的規(guī)則，即使存在謹(jǐn)慎性原則，也使得利用商譽(yù)減值調(diào)節(jié)利潤(rùn)成為可能。一種可能是當(dāng)收購(gòu)標(biāo)的盈利不及預(yù)期，該計(jì)提減值準(zhǔn)備卻不計(jì)提;另一種可能是當(dāng)扭虧無(wú)望，索性通過(guò)大額計(jì)提商譽(yù)減值來(lái)為公司“洗大澡”，為未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)鋪平道路。

2 案例分析

2.1 企業(yè)概況

貴州益佰制藥股份有限公司是一家集新型藥品的研究、開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售于一體的高新技術(shù)企業(yè)，創(chuàng)建于1995年6月12日，2000年完成股份制改造，2004年3月8日在上海證券交易所上市。2018年年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38.82億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)-7.25億元，大幅計(jì)提商譽(yù)減值是公司報(bào)告期內(nèi)發(fā)生巨額虧損的重要原因。2018年年末商譽(yù)原值18.85億元，當(dāng)期計(jì)提商譽(yù)減值10.19億元。其中，子公司貴州益佰女子大藥廠有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)女子大藥廠）商譽(yù)原值4.82億元，前期已經(jīng)計(jì)提商譽(yù)減值446.57萬(wàn)元，2018年計(jì)提商譽(yù)減值3.60億元。

2017年9月19日益佰制藥收到上交所問(wèn)詢(xún)函，針對(duì)其子公司貴州益佰女子大藥廠有限責(zé)任公司被收購(gòu)后的業(yè)績(jī)未能達(dá)到溢價(jià)收購(gòu)時(shí)的預(yù)測(cè)數(shù)的情況，要求公司核實(shí)并補(bǔ)充披露：2013年至今貴州益佰女子大藥廠的經(jīng)營(yíng)情況和主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，并與溢價(jià)收購(gòu)估值的前提假設(shè)和業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)情況進(jìn)行比較分析，說(shuō)明其未對(duì)商譽(yù)計(jì)提減值準(zhǔn)備的原因及合理情況。同時(shí)要求公司會(huì)計(jì)師對(duì)上述事項(xiàng)核查并發(fā)表意見(jiàn)。益佰制藥于2017年9月25日申請(qǐng)延期回復(fù)，2017年9月28日再次申請(qǐng)延期回復(fù)，直到2017年10月10日才回復(fù)。2019年5月12日益佰制藥又收到上交所問(wèn)詢(xún)函，要求公司對(duì)女子大藥廠核實(shí)并補(bǔ)充披露：①初始商譽(yù)確認(rèn)的具體計(jì)算過(guò)程及相關(guān)依據(jù)，收購(gòu)子公司業(yè)績(jī)承諾情況，產(chǎn)生商譽(yù)以來(lái)報(bào)告期各期主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù);②結(jié)合前期收購(gòu)時(shí)的盈利預(yù)測(cè)，以及收購(gòu)以來(lái)歷年商譽(yù)減值測(cè)試中的預(yù)測(cè)情況，對(duì)比歷年業(yè)績(jī)的實(shí)際實(shí)現(xiàn)情況，說(shuō)明是否存在差異及差異原因，并說(shuō)明商譽(yù)確認(rèn)和減值計(jì)提是否合理;③結(jié)合收購(gòu)子公司以來(lái)報(bào)告期各期商譽(yù)減值測(cè)試的具體情況及商譽(yù)減值計(jì)提情況，明確說(shuō)明報(bào)告期各期商譽(yù)減值計(jì)提是否充分，是否符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相關(guān)規(guī)定，是否符合謹(jǐn)慎性要求，是否存在前期商譽(yù)減值計(jì)提不充分的情形，并提供相關(guān)證據(jù)和說(shuō)明;④結(jié)合公司近年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)變化，以及對(duì)未來(lái)經(jīng)營(yíng)的預(yù)測(cè)變化，充分說(shuō)明報(bào)告期內(nèi)計(jì)提大額商譽(yù)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的合理性，并請(qǐng)?jiān)u估師和會(huì)計(jì)師發(fā)表明確意見(jiàn)。有意思的是益佰制藥于2019年5月22日申請(qǐng)延期回復(fù)，2019年5月29日再次申請(qǐng)延期回復(fù)，直到2019年6月15日才回復(fù)。

2.2 被收購(gòu)企業(yè)分析

女子大藥廠，原名貴州百祥制藥有限責(zé)任公司，成立于2000年2月25日，主要從事中藥產(chǎn)品的研制、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。2013年6月，益佰制藥通過(guò)全資子公司苗醫(yī)藥公司以5億元人民幣收購(gòu)其100%的股權(quán)，合并日可辨認(rèn)凈資產(chǎn)賬面價(jià)值1773.50萬(wàn)元，計(jì)算確認(rèn)初始商譽(yù)賬面價(jià)值48226.50萬(wàn)元。公司收購(gòu)時(shí)無(wú)業(yè)績(jī)承諾。

貴州益佰女子大藥房2013—2018 年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如表1所示。

由表1可知，女子大藥廠僅2013年實(shí)際凈利潤(rùn)高于收購(gòu)時(shí)預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)。2014—2018年其實(shí)際凈利潤(rùn)都遠(yuǎn)低于收購(gòu)時(shí)預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)。

益佰制藥2013—2018年商譽(yù)減值計(jì)提情況如表2所示。

既然2014—2018年其實(shí)際凈利潤(rùn)遠(yuǎn)低于收購(gòu)時(shí)預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)，那為什么2014—2016年益佰制藥未對(duì)女子大藥廠形成的商譽(yù)進(jìn)行計(jì)提減值準(zhǔn)備卻在2017年少許計(jì)提、2018年大額計(jì)提了呢？益佰制藥在給上交所的回復(fù)函中稱(chēng)其每年都對(duì)女子大藥廠的商譽(yù)進(jìn)行減值測(cè)試，其中有四年聘請(qǐng)了專(zhuān)業(yè)的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)。減值測(cè)試時(shí)根據(jù)當(dāng)年宏觀經(jīng)濟(jì)政策、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況等影響因素，對(duì)企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行合理判斷及規(guī)劃，合理假設(shè)收入、利潤(rùn)、收入增長(zhǎng)率等關(guān)鍵指標(biāo)。折現(xiàn)率的選取運(yùn)用加權(quán)平均資本成本模型（WACC ） 計(jì)算。其商譽(yù)減值測(cè)試情況如表3所示。

益佰制藥商譽(yù)減值測(cè)試采用的是現(xiàn)金流折現(xiàn)模型（DCF法）。2013年并購(gòu)確認(rèn)初始商譽(yù)時(shí)，預(yù)測(cè)的后5年的收入增率區(qū)間是26.12%～36.15%，到了2018年大額計(jì)提商譽(yù)減值時(shí)，預(yù)測(cè)的后5年的收入增率區(qū)間只有1.22%～4.82%。而折現(xiàn)率的取值也從12.39%下降到11.40%。益佰制藥對(duì)其2014—2016年期間不計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備及2017年少許計(jì)提、2018年大額計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備的合理性都能自圓其說(shuō)。

3 結(jié)論

商譽(yù)減值測(cè)試的方法一般采用現(xiàn)金流折現(xiàn)模型（DCF法），通過(guò)將企業(yè)未來(lái)預(yù)期的現(xiàn)金流折算為現(xiàn)值來(lái)估計(jì)企業(yè)價(jià)值。即預(yù)測(cè)以后幾年甚至更長(zhǎng)時(shí)間的公司自由現(xiàn)金流并根據(jù)一定的折現(xiàn)率折現(xiàn)，來(lái)跟公司的價(jià)值進(jìn)行比較。企業(yè)價(jià)值計(jì)算的關(guān)鍵：一是盈利預(yù)測(cè)，企業(yè)自由現(xiàn)金流越高，折現(xiàn)后的價(jià)值越高;二是選擇合理的折現(xiàn)率，折現(xiàn)率越高，折現(xiàn)后的價(jià)值越低。由于企業(yè)的盈利預(yù)測(cè)、折現(xiàn)率的選擇等存在太多的主觀估計(jì)因素及不確定性，受資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)和管理層對(duì)未來(lái)市場(chǎng)以及對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境判斷的影響，采用不同的估計(jì)和假設(shè)會(huì)對(duì)評(píng)估的商譽(yù)可收回價(jià)值有很大的影響。因此，商譽(yù)不可避免的淪為上市公司利潤(rùn)調(diào)節(jié)的手段。監(jiān)管部門(mén)應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)上市公司計(jì)提商譽(yù)減值信息披露的監(jiān)管，投資者必須高度關(guān)注商譽(yù)的質(zhì)量以規(guī)避商譽(yù)減值形成的風(fēng)險(xiǎn)。

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[基金項(xiàng)目]本文系“個(gè)人所得稅改革背景下的稅務(wù)機(jī)關(guān)自然人征管體制研究”（北京聯(lián)合大學(xué)應(yīng)用科技學(xué)院資助）的階段性研究成果;系北京聯(lián)合大學(xué)創(chuàng)新課程——管理會(huì)計(jì)綜合能力訓(xùn)練（北京聯(lián)合大學(xué)資助）的階段性研究成果。

[作者簡(jiǎn)介]賈麗智（1972—），女，高級(jí)會(huì)計(jì)師，碩士，研究方向：會(huì)計(jì)理論與實(shí)務(wù);通訊作者：俞娜（1969—），女，副教授，碩士，研究方向：會(huì)計(jì)理論與實(shí)務(wù)。