行業(yè)景氣度、稅收激勵(lì)與企業(yè)創(chuàng)新

曾芝紅，謝獻(xiàn)謀，楊 柳，王一安

(1.武漢理工大學(xué) 財(cái)務(wù)處，湖北 武漢 430070；2.武漢大學(xué) 土木建筑工程學(xué)院，湖北 武漢 430072；3.武漢理工大學(xué) 管理學(xué)院，湖北 武漢 430070)

十九大報(bào)告指出，創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的第一動(dòng)力，是建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的戰(zhàn)略支撐。作為技術(shù)創(chuàng)新的主體，企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新中的地位舉足輕重，企業(yè)創(chuàng)新能力的高低不僅決定了企業(yè)能否在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中保持自我更新能力，還關(guān)系到國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力水平的高低。行業(yè)環(huán)境是組成宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的基礎(chǔ)，其發(fā)展態(tài)勢(shì)能夠從中觀層面上反映宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況。對(duì)企業(yè)而言，行業(yè)是其生存的直接外部環(huán)境，行業(yè)的景氣程度會(huì)對(duì)企業(yè)的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。當(dāng)行業(yè)景氣度高時(shí)，企業(yè)預(yù)期現(xiàn)金流和利潤(rùn)增加，投資者、銀行等資金投出者對(duì)行業(yè)預(yù)期更加樂觀，企業(yè)更容易獲得外源融資的支持，管理層更有勇氣和能力從事自主創(chuàng)新活動(dòng)；當(dāng)行業(yè)景氣度低時(shí)，行業(yè)總體走勢(shì)低迷，企業(yè)可能出現(xiàn)盈利能力下降、融資成本增加等問題，企業(yè)更傾向于選擇保守的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性投資，放棄創(chuàng)新投入的遠(yuǎn)期利益，此時(shí)企業(yè)創(chuàng)新能力和意愿都會(huì)有所下降。因此，基于行業(yè)景氣度視角分析企業(yè)創(chuàng)新行為的影響因素，無(wú)疑是一個(gè)具有理論與現(xiàn)實(shí)意義的課題。

目前，我國(guó)正處于轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵時(shí)期，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新是推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的動(dòng)力，通過推行稅收激勵(lì)政策來減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)、提高企業(yè)創(chuàng)新水平則成為政府關(guān)注的焦點(diǎn)。已有不少學(xué)者對(duì)此進(jìn)行了研究，大多是從促進(jìn)企業(yè)研發(fā)投入的角度探討某一稅收激勵(lì)政策的實(shí)施效果，也有學(xué)者研究稅收激勵(lì)政策對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入與產(chǎn)出的影響，還有關(guān)于企業(yè)創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)周期形成、變動(dòng)的作用機(jī)制以及宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的影響進(jìn)行研究，但這些研究總體上仍然存在一定的局限：一是主要關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)周期與企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)之間的關(guān)系，較少進(jìn)一步挖掘行業(yè)環(huán)境與企業(yè)創(chuàng)新行為之間關(guān)系；二是大多數(shù)研究?jī)H直接分析稅收激勵(lì)政策對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響，而很少關(guān)注行業(yè)景氣度對(duì)稅收激勵(lì)政策作用的調(diào)節(jié)效應(yīng)。基于此，筆者試圖結(jié)合行業(yè)環(huán)境因素，對(duì)稅收激勵(lì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響進(jìn)行檢驗(yàn)。

豬獨(dú)特的口鼻結(jié)構(gòu)，還啟發(fā)人類發(fā)明了防毒面具。在殘酷的第一次世界大戰(zhàn)中，許多動(dòng)物因?yàn)槲肓硕練舛恍宜赖?，但豬卻沒有受到太大的傷害。原來，在毒氣襲來時(shí)，豬為了躲避強(qiáng)烈的毒氣刺激，便拼命用嘴巴拱地，把土拱松后，將鼻子插進(jìn)泥土中。有毒的空氣穿過土壤時(shí)，毒物被土壤中大大小小的顆粒所吸附，這樣一來，豬就能呼吸到經(jīng)過凈化的空氣了。正是這種天賦使豬幸免于難。人們受到啟發(fā)，發(fā)明了和豬鼻子形狀相仿的，裝有活性炭以吸附有毒物質(zhì)的防毒面具。

1 理論分析與研究假設(shè)

1.1 行業(yè)景氣度與企業(yè)創(chuàng)新

行業(yè)景氣度是指企業(yè)所處的中觀環(huán)境狀況，反映了特定行業(yè)中企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)或發(fā)展趨勢(shì)[1]。黃鐘晨等[2]指出企業(yè)創(chuàng)新模式的對(duì)象、強(qiáng)度和程度具有行業(yè)異質(zhì)性，多種創(chuàng)新模式均能刺激企業(yè)成長(zhǎng)且影響路徑存在行業(yè)差異。葉建木等[3]從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)視角對(duì)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新進(jìn)行實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境在一定程度上弱化了薪酬粘性對(duì)管理者的激勵(lì)效應(yīng)，降低了管理者投資研究階段的積極性?；谝延醒芯浚袠I(yè)景氣度對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響可能主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：

(1)緩解企業(yè)融資約束。自主創(chuàng)新活動(dòng)具有周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高、變現(xiàn)慢、轉(zhuǎn)換成本高等特征，這決定了自主創(chuàng)新活動(dòng)需要大量長(zhǎng)期資金，而這些資金主要來源于企業(yè)的內(nèi)源融資和外源融資，因此企業(yè)融資約束水平會(huì)抑制企業(yè)創(chuàng)新投入[4-5]。企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)投資金額大，資金回收周期長(zhǎng)，而且自主創(chuàng)新活動(dòng)的高風(fēng)險(xiǎn)特征導(dǎo)致投資回報(bào)存在高度的不確定性，企業(yè)自主研發(fā)活動(dòng)面臨的融資約束比其他投資活動(dòng)更為嚴(yán)重[6]。而融資約束的緩解則能夠激發(fā)企業(yè)研發(fā)動(dòng)機(jī)，有利于提高企業(yè)創(chuàng)新的積極性。BAKER等[7]指出宏觀經(jīng)濟(jì)周期對(duì)企業(yè)融資約束水平存在顯著影響。吳華強(qiáng)等[8]指出企業(yè)融資約束水平與經(jīng)濟(jì)周期密切相關(guān)，且在經(jīng)濟(jì)繁榮期時(shí)，企業(yè)融資約束水平相對(duì)較低。行業(yè)景氣度是宏觀經(jīng)濟(jì)周期在中觀層面的具體反映，在緩解融資約束方面具有更深刻和更直接的作用。因此，行業(yè)景氣度的提高，預(yù)期可以通過降低企業(yè)融資約束水平來促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。

(2)提高獲利能力。袁桂秋等[9]利用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法研究了企業(yè)規(guī)模效益的影響因素，結(jié)果表明處于景氣度較高行業(yè)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本會(huì)因規(guī)模效應(yīng)而降低，從而提高企業(yè)的獲利能力。劉玉玉等[10]指出行業(yè)環(huán)境在經(jīng)濟(jì)周期影響下盈利能力相差巨大，這是由于當(dāng)行業(yè)景氣度較高時(shí)，企業(yè)的生產(chǎn)能力超負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，產(chǎn)品市場(chǎng)交易活躍；當(dāng)行業(yè)景氣度較低時(shí)，企業(yè)的生產(chǎn)能力表現(xiàn)過剩，資金回收速度下降，容易導(dǎo)致企業(yè)虧損。由此可見，當(dāng)行業(yè)相對(duì)景氣時(shí)，企業(yè)盈利能力有了較大提升，不但可以獲得充足的資金用于投資，而且企業(yè)管理層會(huì)對(duì)未來預(yù)期更加樂觀和積極，企業(yè)也更有底氣和能力去從事高風(fēng)險(xiǎn)的自主研發(fā)活動(dòng)；當(dāng)行業(yè)相對(duì)凋敝時(shí)，企業(yè)處于惡劣的經(jīng)營(yíng)環(huán)境中，盈利能力相對(duì)較弱，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和資金壓力均隨之增大，企業(yè)更愿意選擇保守的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性投資，創(chuàng)新能力將大打折扣。因此，行業(yè)景氣度的提高，預(yù)期可以通過增強(qiáng)企業(yè)盈利能力來促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。

從模型Ⅰ的回歸結(jié)果可以看出，行業(yè)景氣度(Boom)的回歸系數(shù)為0.026，且在1%的水平下顯著，說明行業(yè)景氣度對(duì)企業(yè)創(chuàng)新具有顯著的促進(jìn)作用，假設(shè)H1得到驗(yàn)證。實(shí)際上，行業(yè)狀況是企業(yè)進(jìn)行研發(fā)活動(dòng)決策時(shí)應(yīng)考慮的重要因素：當(dāng)行業(yè)處于景氣狀態(tài)時(shí)，眾多競(jìng)爭(zhēng)者不斷涌入市場(chǎng)，終端企業(yè)的產(chǎn)品更新速度越來越快，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)已然乏力，技術(shù)升級(jí)與產(chǎn)品創(chuàng)新才是企業(yè)永葆活力的關(guān)鍵，企業(yè)只有加大研發(fā)投入，提高自主創(chuàng)新水平，尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，從而才能在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)得以生存和發(fā)展；當(dāng)行業(yè)相對(duì)不景氣時(shí)，為了應(yīng)對(duì)惡劣的外部環(huán)境，企業(yè)從通過技術(shù)創(chuàng)新來提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力轉(zhuǎn)向選擇更加穩(wěn)妥的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，將資金投入到現(xiàn)有的產(chǎn)品生產(chǎn)或服務(wù)中，而不愿對(duì)外部性更高且風(fēng)險(xiǎn)更大的自主研發(fā)活動(dòng)增加投資，以確?，F(xiàn)有的盈利能力不受低迷的行業(yè)景氣度的影響，如此一來，企業(yè)創(chuàng)新能力會(huì)大打折扣。

H1行業(yè)景氣度對(duì)企業(yè)創(chuàng)新具有顯著的促進(jìn)作用。

1.2 稅收激勵(lì)與企業(yè)創(chuàng)新

企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新過程中存在信息不對(duì)稱性和風(fēng)險(xiǎn)性，且創(chuàng)新收益具有高度不確定性，這些特點(diǎn)為政府介入企業(yè)創(chuàng)新提供了依據(jù)和必要性。從企業(yè)創(chuàng)新特點(diǎn)、稅收激勵(lì)作用等方面考慮，稅收激勵(lì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響可能主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：

筆者選取2007—2017年我國(guó)所有非金融類A股上市企業(yè)為研究樣本，并對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行以下處理：①剔除金融類上市企業(yè)；②剔除數(shù)據(jù)缺失的樣本；③為避免異常值的影響，對(duì)獲取的數(shù)據(jù)進(jìn)行首尾1%的Winsorize處理。最終，得到6 031個(gè)樣本數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)主要來源于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)。

科技期刊運(yùn)營(yíng)微信公眾號(hào)，除了向固有作者和讀者群體宣傳自身辦刊水平，提供便捷服務(wù)外，更深層次的目的是要吸引更多潛在用戶成為其粉絲，通過發(fā)揮期刊自身的專業(yè)性、學(xué)術(shù)性，形成粉絲集聚效應(yīng)，形成穩(wěn)定的粉絲群體，在穩(wěn)定粉絲擁躉下具備行業(yè)領(lǐng)域內(nèi)較大的影響力，進(jìn)而打造期刊的品牌形象?；ヂ?lián)網(wǎng)和移動(dòng)通信時(shí)代，海量信息給用戶帶來的不僅是信息流通，同時(shí)也存在虛假信息難以辨別的風(fēng)險(xiǎn)。科技期刊可以利用其自身的專業(yè)性和學(xué)術(shù)性，以及信息發(fā)布的嚴(yán)謹(jǐn)性，贏得大眾的信任和認(rèn)可，通過微信公眾號(hào)吸納穩(wěn)定粉絲群體，一方面能夠傳播科學(xué)的信息，另一方面較于傳統(tǒng)媒體更能塑造自身專業(yè)特色的品牌形象。

基于上述分析，筆者提出假設(shè)H2：

H2稅收激勵(lì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新具有顯著的促進(jìn)作用。

(2)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新具有政策導(dǎo)向作用。政府通過針對(duì)性的稅收激勵(lì)政策以反映其對(duì)某些行業(yè)或地區(qū)的支持，從而引導(dǎo)資源投向政策支持的領(lǐng)域和方向，如政府通過出臺(tái)相關(guān)稅收激勵(lì)政策向投資者和銀行等金融機(jī)構(gòu)發(fā)出利好的投資信號(hào)，助力于企業(yè)進(jìn)行外部籌資，從而促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新[14]。因此，稅收政策可通過對(duì)某些行業(yè)、企業(yè)的技術(shù)或產(chǎn)品采取稅收減免、費(fèi)用扣除等措施，促進(jìn)資本市場(chǎng)偏好這些行業(yè)或企業(yè)，從而有效促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。

1.3 行業(yè)景氣度、稅收激勵(lì)與企業(yè)創(chuàng)新

根據(jù)內(nèi)生增長(zhǎng)理論，技術(shù)升級(jí)與產(chǎn)品創(chuàng)新是經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的決定性因素，而技術(shù)升級(jí)與產(chǎn)品創(chuàng)新依靠的是企業(yè)大量的研發(fā)活動(dòng)，所以鼓勵(lì)企業(yè)開展自主研發(fā)活動(dòng)已經(jīng)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要源泉。稅收激勵(lì)政策是政府給予納稅人的各種稅收上的優(yōu)惠待遇，通過減輕其稅負(fù)而達(dá)到促進(jìn)和扶持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一種特殊支出[15]。水會(huì)莉等[16]指出稅收激勵(lì)政策是影響企業(yè)創(chuàng)新投入的重要因素，王春元[17]通過研究也證明了稅收政策是政府激勵(lì)企業(yè)創(chuàng)新的重要手段之一。

(1)被解釋變量。選取企業(yè)創(chuàng)新(Innovation)為被解釋變量，采用研發(fā)投入與營(yíng)業(yè)收入的比值來度量企業(yè)創(chuàng)新。

基于上述分析，筆者提出假設(shè)H3：

選擇如下代表性系統(tǒng)作為基準(zhǔn)模型：(1)Neural Responding Machine(NRM)[21] 是針對(duì)單輪對(duì)話設(shè)計(jì)的序列學(xué)習(xí)模型?；谟?xùn)練數(shù)據(jù)中的問題—答案對(duì)訓(xùn)練NRM 模型。主要注意的是NRM 沒有與知識(shí)庫(kù)進(jìn)行交互，它是聊天機(jī)器人的代表模型；(2)Embedding-based QA(EQA)[22] 直接匹配問題和事實(shí)，是知識(shí)問答系統(tǒng)的代表模型，它只能提供答案實(shí)體，不能生成自然答案；(3)GenQA[7]是第一個(gè)自然答案生成模型。

從企業(yè)需求的角度來看，政府并不是任何時(shí)候都需要犧牲可觀的稅收收入來支持企業(yè)發(fā)展。當(dāng)行業(yè)景氣時(shí)，企業(yè)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)較活躍，管理者會(huì)對(duì)未來預(yù)期更樂觀和自信，輕松良好的經(jīng)營(yíng)環(huán)境使得企業(yè)有能力通過日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)獲取足夠的資金用于各種創(chuàng)新活動(dòng)，稅收政策實(shí)施的目標(biāo)也正是通過減輕企業(yè)稅負(fù)、降低創(chuàng)新邊際成本，進(jìn)而提高企業(yè)創(chuàng)新能力，行業(yè)景氣度對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響路徑與稅收政策的作用機(jī)理存在一定的相似之處，故此時(shí)稅收政策的激勵(lì)作用不明顯；當(dāng)行業(yè)不景氣時(shí)，企業(yè)處于惡劣的經(jīng)營(yíng)環(huán)境中，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和融資約束水平都會(huì)受到很大影響，企業(yè)要想繼續(xù)進(jìn)行自主創(chuàng)新，往往需要政府給予更多的幫助，以避免陷入財(cái)務(wù)困境，此時(shí)稅收激勵(lì)政策將極大地緩解企業(yè)的資金壓力，對(duì)企業(yè)產(chǎn)生更大的幫扶效果，保障了企業(yè)創(chuàng)新能力的持續(xù)性，因此稅收政策對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的激勵(lì)效果會(huì)受到行業(yè)景氣度的影響。

盡管放療對(duì)鼻咽癌治療效果明顯,但由于放療療程長(zhǎng)、不良反應(yīng)多,導(dǎo)致部分病人不能忍受而放棄治療[4]。科學(xué)有效的護(hù)理對(duì)降低不良反應(yīng)、提高患者治療依從性具有重要意義。優(yōu)質(zhì)護(hù)理是一種新的護(hù)理理念,充分體現(xiàn)了以患者為中心的思想。護(hù)理人員在做好常規(guī)護(hù)理的基礎(chǔ)上,充分評(píng)估患者的病情、需求和個(gè)性特點(diǎn),制定針對(duì)性護(hù)理措施,從心理、健康教育、皮膚護(hù)理的實(shí)施、并發(fā)癥的預(yù)防、對(duì)患者自我護(hù)理指導(dǎo)、患者之間的交流等各方面進(jìn)行優(yōu)質(zhì)護(hù)理,注重護(hù)理細(xì)節(jié),使患者感覺到滿意舒適,從而提高戰(zhàn)勝疾病的信心、護(hù)理依從性。

H3行業(yè)景氣度在稅收激勵(lì)與企業(yè)創(chuàng)新之間存在負(fù)向調(diào)節(jié)作用。

2 樣本選擇與研究設(shè)計(jì)

2.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

(1)降低創(chuàng)新邊際成本，緩解企業(yè)資金壓力。稅收政策實(shí)質(zhì)上是政府為支持企業(yè)發(fā)展讓渡了一部分稅收收入，體現(xiàn)為企業(yè)技術(shù)進(jìn)步活動(dòng)成本的減少和技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)收益的增加[11]。企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)投資大、周期長(zhǎng)，其風(fēng)險(xiǎn)不僅需要企業(yè)自身通過調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等方式來降低，還需要政府制定相應(yīng)的措施進(jìn)行化解。例如，固定資產(chǎn)加速折舊政策允許企業(yè)通過延期納稅來加快技術(shù)創(chuàng)新投入資金的回收速度，緩解資金壓力，從而對(duì)企業(yè)研發(fā)投入產(chǎn)生了顯著的正向影響[12]；研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策通過直接減免企業(yè)稅負(fù)來促使企業(yè)的凈現(xiàn)金流量增加，從而提高企業(yè)創(chuàng)新水平[13]。因此，稅收激勵(lì)政策可以通過降低技術(shù)創(chuàng)新的邊際成本和緩解企業(yè)財(cái)務(wù)壓力來促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。

2.2 變量定義

盡管機(jī)構(gòu)知識(shí)庫(kù)在當(dāng)前的發(fā)展過程中遇到了許多困難和障礙，但是作為保存和展示高校學(xué)術(shù)成果的機(jī)構(gòu)知識(shí)庫(kù)平臺(tái)，同時(shí)也是高校學(xué)術(shù)交流和資源共享的平臺(tái)，其優(yōu)勢(shì)和價(jià)值必將越來越受到我國(guó)高校和機(jī)構(gòu)成員的重視。困難是暫時(shí)的，各種障礙也會(huì)慢慢克服，在提倡開放獲取和信息共享的國(guó)際大環(huán)境下，我國(guó)高校機(jī)構(gòu)庫(kù)的未來一定會(huì)更加燦爛。

(2)解釋變量。解釋變量包括行業(yè)景氣度(Boom)和稅收激勵(lì)(Incentive)。其中，稅收激勵(lì)=收到的稅費(fèi)返還/(收到的稅費(fèi)返還+支付的各項(xiàng)稅費(fèi))。

(3)控制變量。參考現(xiàn)有文獻(xiàn)的常用做法，選取企業(yè)規(guī)模(Scale)、現(xiàn)金持有量(Cash)、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率(Ros)、短期債務(wù)比(SD)、資產(chǎn)負(fù)債率(Lev)、產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度(Compete)6個(gè)變量作為控制變量。各變量的具體定義如表1所示。

養(yǎng)殖的小龍蝦以投放的水草為主要食物，而且因?yàn)樯戏降墓夥逭趽踅禍?，養(yǎng)殖周期可以延長(zhǎng)，收益也比一般水塘要高。水面上方的光伏板年發(fā)電量可達(dá)1900萬(wàn)千瓦時(shí)，全部并入國(guó)家電網(wǎng)，每年還可獲得售電收入1000多萬(wàn)元。項(xiàng)目采用“上可光伏發(fā)電，下可蓄水養(yǎng)魚”的漁光一體模式，與常規(guī)魚塘養(yǎng)殖相比，效益提高2倍以上。為當(dāng)?shù)亟鉀Q就業(yè)50人。這種模式與普通養(yǎng)殖池塘不同，既能充分利用水上空間進(jìn)行光伏發(fā)電，又可通過光伏電站調(diào)節(jié)養(yǎng)殖環(huán)境，提高池塘產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)增產(chǎn)增收。

表1 變量定義

2.3 模型設(shè)計(jì)

為對(duì)假設(shè)H1～H3進(jìn)行檢驗(yàn)，根據(jù)上述分析及研究思路，構(gòu)建模型Ⅰ～模型Ⅲ，分別如式(1)～式(3)所示。

Innovationi,t=β0+β1Boomi,t+β2Scalei,t+

β3Cashi,t+β4Rosi,t+β5SDi,t+β6Levi,t+

β7Competei,t+Industryi,t+Yeari,t+εi,t

(1)

Innovationi,t=β0+β1Incentivei,t+β2Scalei,t+

β3Cashi,t+β4Rosi,t+β5SDi,t+β6Levi,t+

β7Competei,t+Industryi,t+Yeari,t+εi,t

(2)

Innovationi,t=β0+β1Boomi,t+β2Incentivei,t+

β3Boom×Incentivei,t+β4Scalei,t+β5Cashi,t+

β6Rosi,t+β7SDi,t+β8Levi,t+β9Competei,t+

Industryi,t+Yeari,t+εi,t

(3)

3 實(shí)證檢驗(yàn)與結(jié)果分析

3.1 描述性統(tǒng)計(jì)

主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表2所示，可以看出企業(yè)創(chuàng)新(Innovation)的均值為3.725，標(biāo)準(zhǔn)差為2.567，說明不同企業(yè)的創(chuàng)新能力存在較大差距；行業(yè)景氣度(Boom)的均值為126.000，標(biāo)準(zhǔn)差為11.540，說明不同行業(yè)的景氣狀況存在顯著差異；稅收激勵(lì)(Incentive)的最小值為0.000，最大值為0.622，表明稅收政策對(duì)不同企業(yè)所產(chǎn)生的影響存在較大差異；現(xiàn)金持有量(Cash)的均值為1.073，標(biāo)準(zhǔn)差為1.549，說明樣本企業(yè)的現(xiàn)金持有策略存在較大差異；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率(Ros)的均值為0.077，說明樣本企業(yè)普遍具備一定的盈利能力；資產(chǎn)負(fù)債率(Lev)的均值為0.414，說明樣本企業(yè)所面臨的財(cái)務(wù)壓力較??；而企業(yè)規(guī)模(Scale)、短期債務(wù)比(SD)、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率(Ros)和產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度(Compete)的最大值與最小值均相差較大，說明這些控制變量在不同的企業(yè)中差異明顯。

表2 描述性統(tǒng)計(jì)

3.2 多元回歸分析

運(yùn)用Stata 14.0軟件，采用OLS回歸模型對(duì)假設(shè)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。由于各變量的方差膨脹因子(VIF)均低于10，表明變量之間不存在多重共線性，從而進(jìn)行OLS回歸分析，回歸結(jié)果如表3所示。

按照教育部工程專業(yè)認(rèn)證的要求和美國(guó)工程與技術(shù)認(rèn)證委員會(huì)（ABET）對(duì)21世紀(jì)新的工程人才的能力提出的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，以及美國(guó)食品技術(shù)協(xié)會(huì)（IFT）制訂的食品科學(xué)與工程本科專業(yè)畢業(yè)生應(yīng)掌握的專業(yè)核心技能標(biāo)準(zhǔn)，在專業(yè)培養(yǎng)方案中畢業(yè)實(shí)習(xí)均是非常重要的環(huán)節(jié)，通常是學(xué)生學(xué)完所有專業(yè)課程之后進(jìn)入到相關(guān)領(lǐng)域的企事業(yè)單位進(jìn)行的社會(huì)實(shí)踐。一般學(xué)校要求畢業(yè)實(shí)習(xí)時(shí)間在4周以上，學(xué)分4～5分，遠(yuǎn)高于一般的專業(yè)課程。

表3 OLS回歸結(jié)果

3.2.1 行業(yè)景氣度與企業(yè)創(chuàng)新關(guān)系檢驗(yàn)

基于上述分析，筆者提出假設(shè)H1：

2．立足彰顯教學(xué)理論的民族特色與自主創(chuàng)新。一改同類教材的理論大都介紹、移植西方教育教學(xué)理論和思想的“從屬理論”現(xiàn)象，注重充實(shí)了以我國(guó)古今優(yōu)秀教學(xué)理論思想為根基和指導(dǎo)的內(nèi)容;立足繼承和弘揚(yáng)中華民族有生命力的教育教學(xué)思想，走自主創(chuàng)新的道路，吸收新課程改革中合理的實(shí)踐證明是正確的理念和成果，堅(jiān)持“厚今而不薄古，基中可以融洋”的原則。如:把孔子等儒家教學(xué)思想和《學(xué)記》中有關(guān)內(nèi)容對(duì)化學(xué)教學(xué)的啟示進(jìn)行了闡述。同時(shí)把作者近些年來研究的新成果，如:“教學(xué)最佳時(shí)機(jī)理論”“有限教學(xué)理論”和“楊思學(xué)習(xí)模式”“杜郎口學(xué)習(xí)模式”等融合納入本教材。

3.2.2 稅收激勵(lì)與企業(yè)創(chuàng)新關(guān)系檢驗(yàn)

從模型Ⅱ的回歸結(jié)果可以看出，稅收激勵(lì)(Incentive)的回歸系數(shù)為2.466，且在1%的水平下顯著，說明稅收激勵(lì)政策對(duì)企業(yè)創(chuàng)新具有顯著的促進(jìn)作用，假設(shè)H2得到驗(yàn)證。從企業(yè)的角度來看，從事自主研發(fā)活動(dòng)的難度往往來源于資金上的壓力，若僅依靠企業(yè)內(nèi)部資金進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，不僅可能會(huì)使研發(fā)活動(dòng)受到資金不足的限制而不能順利進(jìn)行，還可能會(huì)影響企業(yè)現(xiàn)金流的健康狀況而給企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來巨大的風(fēng)險(xiǎn)。因此，政府近年來針對(duì)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)出臺(tái)了一系列稅收激勵(lì)政策，可進(jìn)一步減少企業(yè)當(dāng)期應(yīng)繳納稅費(fèi)，降低企業(yè)研發(fā)成本，提高企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新行為的積極性。

3.2.3 行業(yè)景氣度調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗(yàn)

從模型Ⅲ的回歸結(jié)果可以看出，行業(yè)景氣度與稅收激勵(lì)交乘項(xiàng)(Boom×Incentive)的回歸系數(shù)為-0.028，且在1%的水平下顯著，說明行業(yè)景氣度在稅收激勵(lì)與企業(yè)創(chuàng)新之間存在負(fù)向調(diào)節(jié)作用，假設(shè)H3得到驗(yàn)證。當(dāng)行業(yè)景氣時(shí)，企業(yè)的自主研發(fā)活動(dòng)相對(duì)活躍，創(chuàng)新能力較高，企業(yè)并不十分需要政府的支持就能夠開展自主創(chuàng)新活動(dòng)，此時(shí)稅收激勵(lì)政策能夠產(chǎn)生的幫扶作用受到一定的限制；當(dāng)行業(yè)相對(duì)不景氣時(shí)，企業(yè)自身的創(chuàng)新能力相對(duì)較弱，稅收激勵(lì)政策可以降低企業(yè)的稅負(fù)，從而間接增加了對(duì)企業(yè)的資金供給，緩解了企業(yè)因低迷的行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r而增加的資金壓力和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)稅收政策對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的激勵(lì)效果明顯要比行業(yè)景氣度高時(shí)的激勵(lì)效果更好。

此外，從控制變量的回歸系數(shù)來看，企業(yè)規(guī)模(Scale)、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率(Ros)與企業(yè)創(chuàng)新水平呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，而資產(chǎn)負(fù)債率(Lev)與企業(yè)創(chuàng)新水平呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，這與現(xiàn)有研究一致。

3.3 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了確保研究結(jié)論具有穩(wěn)健性，盡可能全面地考慮各種因素的影響，筆者在原模型中加入非流通股比例(Ntrad)和現(xiàn)金流(CF)兩個(gè)變量重新進(jìn)行OLS回歸分析,結(jié)果如表4所示。其中，非流通股比例為非流通股股數(shù)與股份總數(shù)的比值，現(xiàn)金流為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~與期末資產(chǎn)總額的比值。由表4可知，加入非流通股比例和現(xiàn)金流兩個(gè)變量后，主要變量的回歸系數(shù)沒有發(fā)生實(shí)質(zhì)性的變化，原假設(shè)H1、H2、H3的結(jié)論均保持不變，充分驗(yàn)證了研究結(jié)論是穩(wěn)健的。

表4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果

3.4 融資約束水平的影響分析

由前文分析可以發(fā)現(xiàn)，行業(yè)景氣度可能會(huì)通過緩解企業(yè)融資約束來促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新水平的提高，當(dāng)企業(yè)融資約束水平較高時(shí)，融資成本也較高，企業(yè)需要付出更多的代價(jià)才能獲得所需資金，故一般會(huì)選擇利用內(nèi)部資金去支持企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)。在這種情況下，如果企業(yè)所處的行業(yè)相對(duì)景氣，投資者、銀行等各方資金投出者對(duì)行業(yè)預(yù)期比較樂觀，更愿意對(duì)處于景氣行業(yè)的企業(yè)進(jìn)行投資或貸出資金，企業(yè)因較高的融資約束水平而產(chǎn)生的資金壓力將得到極大緩解，此時(shí)行業(yè)景氣度對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的促進(jìn)作用變得更加顯著，且這種緩解作用恰恰也是稅收激勵(lì)政策所要實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)，因此稅收激勵(lì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的促進(jìn)作用將不如預(yù)期。當(dāng)企業(yè)融資約束水平較低時(shí)，企業(yè)原本能夠以更小的代價(jià)獲得資金，創(chuàng)新活動(dòng)的開展也比較順暢，那么行業(yè)景氣度對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力的促進(jìn)作用相對(duì)就不明顯，稅收激勵(lì)政策的實(shí)施效果相對(duì)會(huì)更好。借鑒文獻(xiàn)[18]的做法，選取經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額(X1)、托賓Q(X2)、現(xiàn)金股利/前期總資產(chǎn)(X3)、現(xiàn)金持有量/前期總資產(chǎn)(X4)、資產(chǎn)負(fù)債率(X5)5個(gè)指標(biāo)構(gòu)造出KZ指數(shù)，來測(cè)度融資約束水平。KZ指數(shù)越大，企業(yè)融資約束越高。

KZ=1.422X1+0.217X2-15.811X3-

2.362X4+4.199X5

(4)

按照KZ指數(shù)的中位數(shù)將全樣本數(shù)據(jù)分成為高融資約束水平組和低融資約束水平組，基于所構(gòu)建的3個(gè)模型分別對(duì)兩組樣本進(jìn)行回歸，進(jìn)一步檢驗(yàn)融資約束水平對(duì)行業(yè)景氣度、稅收激勵(lì)與企業(yè)創(chuàng)新之間關(guān)系的影響，結(jié)果如表5所示。

表5 考慮融資約束水平影響的回歸結(jié)果

從模型Ⅰ的回歸結(jié)果可以看出，在高融資約束組中，行業(yè)景氣度(Boom)的回歸系數(shù)為0.026，而在低融資約束組中，行業(yè)景氣度的回歸系數(shù)為0.025，二者均在1%的水平下顯著，說明融資約束水平越高，行業(yè)景氣度對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的促進(jìn)作用越顯著。從模型Ⅱ的回歸結(jié)果可以看出，在高融資約束水平組中，稅收激勵(lì)(Incentive)的回歸系數(shù)為2.490，在低融資約束水平組中，稅收激勵(lì)的回歸系數(shù)為2.410，二者均在1%的水平下顯著，說明稅收激勵(lì)會(huì)促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新，且這種促進(jìn)作用在融資約束水平較高的企業(yè)中更顯著。從模型Ⅲ的回歸結(jié)果可以看出，在高融資約束水平組中，行業(yè)景氣度與稅收激勵(lì)的交乘項(xiàng)(Boom×Incentive)在1%的水平下顯著為負(fù)，而在低融資約束水平組中，該交乘項(xiàng)的回歸系數(shù)仍小于0，但并不顯著，說明融資約束水平較高時(shí)，行業(yè)景氣度對(duì)稅收激勵(lì)政策的調(diào)節(jié)作用更明顯，而當(dāng)融資約束水平較低時(shí)，行業(yè)景氣度對(duì)稅收激勵(lì)政策的調(diào)節(jié)作用變得不明顯。

總體來看，隨著融資約束水平的提高，行業(yè)景氣度與稅收激勵(lì)政策對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的促進(jìn)作用均有所提升，行業(yè)景氣度在稅收激勵(lì)與企業(yè)創(chuàng)新之間的調(diào)節(jié)作用也變得更加顯著。由此，假設(shè)H1～假設(shè)H3均進(jìn)一步得到驗(yàn)證。

4 結(jié)論與建議

4.1 研究結(jié)論

筆者探討了行業(yè)景氣度對(duì)企業(yè)創(chuàng)新水平的影響以及不同行業(yè)景氣度在稅收激勵(lì)與企業(yè)創(chuàng)新之間的調(diào)節(jié)效應(yīng)，得出以下主要結(jié)論：①行業(yè)景氣度對(duì)企業(yè)創(chuàng)新具有顯著的促進(jìn)作用。②稅收激勵(lì)政策對(duì)企業(yè)創(chuàng)新具有顯著的促進(jìn)作用，當(dāng)行業(yè)相對(duì)不景氣時(shí)，較低的行業(yè)景氣度能夠強(qiáng)化稅收激勵(lì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的促進(jìn)作用；反之，較高的行業(yè)景氣度會(huì)弱化稅收激勵(lì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的促進(jìn)作用。③進(jìn)一步考慮融資約束水平的影響，發(fā)現(xiàn)企業(yè)融資約束水平越高，行業(yè)景氣度和稅收激勵(lì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的促進(jìn)作用越顯著，行業(yè)景氣度在稅收激勵(lì)與企業(yè)創(chuàng)新之間的調(diào)節(jié)作用也越明顯。

4.2 對(duì)策建議

基于上述研究結(jié)論，分別從企業(yè)和政府兩個(gè)方面提出相關(guān)對(duì)策建議：

總之，導(dǎo)入激勵(lì)理論，通過發(fā)揮全方位、多角度的激勵(lì)手段的作用，能夠有效地提升沙盤實(shí)訓(xùn)課程的教與學(xué)的效果。

③ 按提供數(shù)碼樣張，對(duì)印刷信號(hào)條監(jiān)測(cè)，確定印刷實(shí)地密度值，保證各印張色彩印刷的穩(wěn)定與一致，實(shí)現(xiàn)色彩的準(zhǔn)確復(fù)制。

(1)對(duì)于企業(yè)而言，應(yīng)結(jié)合行業(yè)環(huán)境，充分利用研發(fā)稅收政策，制定適宜的投資策略。在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的大背景下，企業(yè)要想在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中占得先機(jī)，就必須準(zhǔn)確把握宏觀層面與行業(yè)層面經(jīng)濟(jì)環(huán)境的波動(dòng)狀況，遵循企業(yè)創(chuàng)新與行業(yè)景氣度之間的周期規(guī)律，相機(jī)采取靈活的措施進(jìn)行合理高效的資源配置，建立中長(zhǎng)期創(chuàng)新規(guī)劃和創(chuàng)新戰(zhàn)略。如在行業(yè)繁榮期，企業(yè)可以選擇加大研發(fā)投入，提高創(chuàng)新水平，以此達(dá)到提高市場(chǎng)占有率從而提升企業(yè)市場(chǎng)地位的創(chuàng)新戰(zhàn)略目標(biāo)；而在行業(yè)寒冬期，企業(yè)可以選擇減少研發(fā)投入，將更多的資金用于保障日常經(jīng)營(yíng)以維持企業(yè)的市場(chǎng)地位。企業(yè)自主創(chuàng)新活動(dòng)往往具有投資回報(bào)周期長(zhǎng)、所需投資金額大等特點(diǎn)，故政府給予的政策支持至關(guān)重要，企業(yè)應(yīng)當(dāng)及時(shí)了解國(guó)家政策，將政府給予的幫助與支持轉(zhuǎn)化成實(shí)實(shí)在在的創(chuàng)新投入，這不僅有助于形成企業(yè)自身的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，還對(duì)整個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的健康穩(wěn)定發(fā)展有著深遠(yuǎn)的影響。

(2)對(duì)于政府而言，應(yīng)根據(jù)不同行業(yè)狀況制定相應(yīng)的稅收政策。由于各個(gè)行業(yè)的景氣程度存在差異，因此政府需要對(duì)不同行業(yè)的未來發(fā)展前景進(jìn)行判斷，并根據(jù)行業(yè)景氣度對(duì)稅收激勵(lì)的負(fù)向調(diào)節(jié)效應(yīng)，制定合理有效的稅收政策，選擇合適的鼓勵(lì)創(chuàng)新措施，以相機(jī)抉擇的方式保持研發(fā)活動(dòng)的穩(wěn)定性和可持續(xù)性，使創(chuàng)新成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不竭動(dòng)力。