高速公路建設(shè)PPP融資模式的研究綜述

張藝馨 李麗

[摘 要]中國現(xiàn)階段已經(jīng)大規(guī)模應(yīng)用PPP（公私合作伙伴關(guān)系，Public-Private-Partenership）模式進(jìn)行投資活動，高速公路建設(shè)PPP融資模式也成為當(dāng)前研究的熱點問題之一。研究PPP的文獻(xiàn)種類和文獻(xiàn)數(shù)量顯著增加。文章通過知網(wǎng)的計量可視化分析對這些文獻(xiàn)進(jìn)行分析歸納，從客觀的角度總結(jié)高速公路建設(shè)PPP融資模式在我國的研究現(xiàn)狀。

[關(guān)鍵詞]高速公路;PPP融資模式;計量分析

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2021.05.048

1 引言

PPP（公私合作伙伴關(guān)系Public-Private-Partenership）是指“政府公共部門與民營部門合作過程中，讓非公共部門所掌握的資源參與提供公共產(chǎn)品和服務(wù)，從而實現(xiàn)政府公共部門的職能并同時為民營部門帶來利益?！盵1]高速公路的準(zhǔn)公共物品屬性決定了PPP模式運用于高速公路項目的合理性。高速公路建設(shè)周期長，資金回收慢，若僅由政府來主導(dǎo)，則會限制高速公路發(fā)展的速度，因而社會資本的介入是有必要的，可以緩解公共財政資金的壓力，為基礎(chǔ)設(shè)施提供建設(shè)資金、管理經(jīng)驗方面的支持，以促進(jìn)加速高速公路建設(shè)發(fā)展。本文對基于PPP融資模式的高速公路相關(guān)研究進(jìn)行分析，采用文獻(xiàn)計量分析的方法對中國知網(wǎng)收錄的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行梳理，有助于系統(tǒng)地認(rèn)識高速公路建設(shè)PPP在我國的研究現(xiàn)狀，為高速公路建設(shè)PPP融資模式的研究者和決策者提供參考和借鑒。

2 研究方法

筆者以中國知網(wǎng)跨庫平臺為檢索依據(jù)，檢索條件：（ 題名=高速公路，題名=PPP ） （精確匹配）;專輯導(dǎo)航：全部; 檢索范圍：中文文獻(xiàn);數(shù)據(jù)庫：文獻(xiàn) 跨庫檢索。筆者通過檢索得出知網(wǎng)393篇文獻(xiàn)，經(jīng)人工剔除其中8篇不相關(guān)文獻(xiàn)共獲得385篇文獻(xiàn)進(jìn)行分析。選定文獻(xiàn)后，采用中國知網(wǎng)自帶的計量可視化分析工具進(jìn)行分析，并采用知識圖譜的方式進(jìn)行展示，進(jìn)而對文獻(xiàn)進(jìn)行梳理和歸納總結(jié)。

3 分析與探討

相關(guān)發(fā)文量的發(fā)表年度趨勢見圖1。

3.1 文獻(xiàn)發(fā)表年份分布

關(guān)于PPP融資模式的研究時間區(qū)段最早是在2008年出現(xiàn)相關(guān)文獻(xiàn)，到目前（2020）仍有大量學(xué)者在持續(xù)關(guān)注，發(fā)文數(shù)量也在持續(xù)增加。觀察圖1可以發(fā)現(xiàn)：文獻(xiàn)發(fā)表數(shù)量變化可以分為以下兩個階段：第一個階段（2008—2014年），文獻(xiàn)發(fā)表數(shù)量少，增速極其緩慢，說明學(xué)界對這一問題尚未引起重視，只有少數(shù)專家學(xué)者還在持續(xù)研究;第二個階段（2014—2020年），文獻(xiàn)發(fā)表數(shù)量處于一個較高的水平和較快的增速，說明關(guān)于高速公路PPP融資模式的研究已經(jīng)引起了學(xué)界重視，有了更多的專家學(xué)者對這一問題進(jìn)行了持續(xù)的研究。關(guān)于高速公路建設(shè)PPP融資模式的研究目前正處于熱點狀態(tài)，有很多專家學(xué)者正在從各個角度對這一問題進(jìn)行分析和研究。

3.2 研究機(jī)構(gòu)分布

從圖2可以看出對高速公路建設(shè)PPP模式研究發(fā)表文獻(xiàn)數(shù)排名前十的機(jī)構(gòu)主要是：昆明理工大學(xué)、長沙大學(xué)、長安大學(xué) 、重慶交通大學(xué)、西安建筑科技大學(xué)、西南交通大學(xué)、云南財經(jīng)大學(xué)、浙江大學(xué)、北京交通大學(xué)、蘭州交通大學(xué)。說明目前關(guān)于高速公路建設(shè)PPP融資模式的研究以高校為主，科研院所和其他研究機(jī)構(gòu)對這一問題的關(guān)注相對較少。值得一提的是發(fā)文量第一的昆明理工大學(xué)，已經(jīng)初步形成了以劉濤、孟禹彤、姚鵬程為首的核心研究團(tuán)隊進(jìn)行了持續(xù)的關(guān)注和研究。

3.3 研究主題分布

筆者對篩選出的文獻(xiàn)主題進(jìn)行了統(tǒng)計分析，得到了排名前二十的二十組主要主題，排除高速公路和PPP等相關(guān)的檢索詞表，得到的主題主要有：風(fēng)險管理、風(fēng)險評價、風(fēng)險分擔(dān)、投融資模式、收入分配（見圖3）。說明由于PPP模式對于私人資本的準(zhǔn)入和特許經(jīng)營條件的放寬，且高速公路實際收益較低而回收資金期較長，因此很多學(xué)者對于PPP項目的風(fēng)險產(chǎn)生擔(dān)心，已經(jīng)有很多學(xué)者從風(fēng)險本身，風(fēng)險評價、分擔(dān)和管理方面進(jìn)行了深入的研究和探討。關(guān)于高速公路建設(shè)的PPP融資模式的風(fēng)險問題毫無疑問是研究的核心和熱點問題。

3.4 研究內(nèi)容分析

關(guān)于PPP模式的研究，國內(nèi)研究開始較晚，從2014年開始，相關(guān)研究才逐漸活躍起來。近年來，在政策支持下，高速公路的建設(shè)進(jìn)程十分迅速，學(xué)者對高速公路投融資模式的研究也日益增多。特別是近年來也在加快推進(jìn) PPP 模式在高速公路項目融資中的應(yīng)用研究，相關(guān)的研究成果歸納如下。

關(guān)于對高速公路投融資渠道和模式進(jìn)行的研究，前期主要是理論研究，而近些年案例和實證研究逐漸增多。張智勇（2016）[2]運用風(fēng)險矩陣法，并采納權(quán)威專家意見，得出了高速公路PPP項目投融資的風(fēng)險指標(biāo)主要有：政府信用風(fēng)險、政策風(fēng)險、投資回報風(fēng)險、銀行融資風(fēng)險等;并對不同級別、不同規(guī)模的風(fēng)險提出了相應(yīng)的解決方案。程孟萍（2017）[3]運用定向和定量相結(jié)合的方法，從財務(wù)風(fēng)險管理的角度對PPP模式在高速公路行業(yè)的應(yīng)用進(jìn)行了研究，在提出高速公路PPP項目存在籌資結(jié)構(gòu)不合理、建設(shè)成本高、收支缺口嚴(yán)重三大問題的基礎(chǔ)之上，分別從項目公司內(nèi)部和政府的角度給出建議。

王嘉偉（2015）[4]采用問卷調(diào)查的方法對風(fēng)險進(jìn)行梳理，并建立了PPP模式下高速公路項目投資方風(fēng)險評價指標(biāo)體系，并以JH高速公路項目為案例，用物元模型確定風(fēng)險等級，并給出了相應(yīng)的建議。翁雯萱（2019）[5]以臨翔至雙江高速公路的PPP項目為例，發(fā)現(xiàn)存在項目資金短缺、融資機(jī)構(gòu)不合理、融資環(huán)境不完善三大問題，并提出以下建議：政府投資者不參與分紅;更公允地預(yù)測車流量以確保社會資本獲取合理報酬;征地拆遷風(fēng)險合理分擔(dān)兜底促進(jìn)融資環(huán)境的完善。

高速公路基礎(chǔ)設(shè)施 PPP 項目一方面由于施工周期長、成本高，因而面臨眾多的風(fēng)險因素，如法律、政策、經(jīng)濟(jì)等風(fēng)險;另一方面由于車流量難以預(yù)測，使得分擔(dān)風(fēng)險尤為關(guān)鍵，PPP項目的風(fēng)險分擔(dān)是各研究者的關(guān)注要點和熱點。郭?。?013）[6]運用實物期權(quán)的方法研究車流量不確定條件下的風(fēng)險分擔(dān)策略，與其他學(xué)者研究政府單邊保證不同，他主要研究雙邊保證的策略，設(shè)置擔(dān)保上限和下限以應(yīng)對車流量的隨機(jī)波動。有不少學(xué)者提出，利用資產(chǎn)證券化來克服高速公路PPP項目由于其低流動性帶來的收益不穩(wěn)定問題，但也有學(xué)者強(qiáng)調(diào)：社會資本方通過資產(chǎn)證券化“惡意退出”，使其成為PPP項目的風(fēng)險加速器。孫燕芳，楊欣月和王曉月（2019）[7]在強(qiáng)調(diào)利用資產(chǎn)證券化吸引社會資本的同時，要考慮到車流量、運營成本和利率的不確定性帶來的不穩(wěn)定因素?？梢圆扇≡鲂糯胧?、合理劃分基礎(chǔ)資產(chǎn)范圍、設(shè)置最低收入擔(dān)保等措施。

基于上述分析，我國學(xué)者們已經(jīng)在PPP項目投融資模式、風(fēng)險識別和風(fēng)險承擔(dān)方面積累了豐碩的研究成果，但還有些不足之處：一是在風(fēng)險評價方面大多是通過排序的方式進(jìn)行評價，缺乏動態(tài)的視角來評價風(fēng)險;二是雖然在公共資本和私人資本之間風(fēng)險分擔(dān)的理論方法比較完善成熟，但缺乏具體的分擔(dān)比例和措施的研究。

4 結(jié)論與總結(jié)

本文對國內(nèi)關(guān)于PPP的現(xiàn)有研究進(jìn)行知網(wǎng)跨庫全面檢索，使用文獻(xiàn)計量分析的方法梳理知網(wǎng)中收錄的385篇有效中文文獻(xiàn)，經(jīng)過可視化圖譜分析整理和歸納得到如下結(jié)論：2014年以來關(guān)于PPP的研究呈現(xiàn)指數(shù)型增長，許多學(xué)者和研究機(jī)構(gòu)將PPP作為他們的基礎(chǔ)研究領(lǐng)域;昆明理工大學(xué)、長沙理工大學(xué)、長安大學(xué)是關(guān)于這一領(lǐng)域的核心研究機(jī)構(gòu)，擁有較多核心作者;風(fēng)險管理及其相關(guān)的識別、評估和分擔(dān)以及項目投融資領(lǐng)域是較多學(xué)者關(guān)注的研究方向，也是當(dāng)前學(xué)界的研究熱點;當(dāng)前學(xué)者普遍認(rèn)為將PPP模式引入高速公路項目既可以緩解政府的財政壓力，又有利于激活民間資本、促進(jìn)技術(shù)革新;但高速公路PPP項目的風(fēng)險問題方面的研究仍存在一些不足，需要進(jìn)一步完善。

參考文獻(xiàn)：

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[3]程孟萍. 高速公路PPP項目財務(wù)風(fēng)險管理研究[D]. 蚌埠：安徽財經(jīng)大學(xué)， 2017.

[4]王嘉偉. PPP模式下高速公路項目投資方風(fēng)險評價研究[D]. 北京：北京交通大學(xué)， 2015.

[5]翁雯萱. 高速公路項目PPP融資模式研究[D]. 昆明：云南財經(jīng)大學(xué)， 2019.

[6]郭健. 公路基礎(chǔ)設(shè)施PPP項目交通量風(fēng)險分擔(dān)策略研究[J]. 管理評論， 2013， 25（7）： 11-19， 37.

[7]孫燕芳，楊欣月，王曉月. 高速公路PPP項目資產(chǎn)證券化融資的風(fēng)險及其防范[J]. 財會月刊， 2019（9）： 164-170.

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[作者簡介]張藝馨 （1994—），女，山西運城人，碩士，研究方向：公路交通與經(jīng)濟(jì);李麗（1967—），女，山東榮成人，博士，教授，碩士生導(dǎo)師，研究方向：運輸規(guī)劃與管理。