出口型企業(yè)外匯交易風(fēng)險(xiǎn)管理探究

惠玲

摘要：伴隨著全球經(jīng)濟(jì)的不斷融合，國(guó)際匯率環(huán)境出現(xiàn)了復(fù)雜多變的格局，由此導(dǎo)致我國(guó)出口企業(yè)需要面臨更大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，那么針對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該要采用何種方式對(duì)其進(jìn)行有效規(guī)避成為我國(guó)出口企業(yè)亟待解決的重要問(wèn)題。筆者認(rèn)為，我國(guó)的出口企業(yè)首先要對(duì)企業(yè)實(shí)際有精準(zhǔn)的掌握，在面臨風(fēng)險(xiǎn)時(shí)能夠了解具體的承受能力，同時(shí)還提出在針對(duì)外匯交易風(fēng)險(xiǎn)管理中應(yīng)遵循的主要原則以及具體目標(biāo)，應(yīng)該借助優(yōu)化合約條款的方式，據(jù)此構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)自然對(duì)沖組合，或者可以選用金融市場(chǎng)衍生工具等方式，實(shí)現(xiàn)對(duì)外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的有效規(guī)避，從而達(dá)到提升國(guó)際綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的目標(biāo)。

關(guān)鍵詞：出口企業(yè)；外匯交易風(fēng)險(xiǎn)；管理策略

外匯交易風(fēng)險(xiǎn)就是指在各種交易的過(guò)程中，采用了非本國(guó)貨幣，因此會(huì)出現(xiàn)由于匯率發(fā)生改變而導(dǎo)致的本幣數(shù)額的增加或者減損，這一現(xiàn)象會(huì)經(jīng)常發(fā)生于經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的后期清算階段。本論文主要以我國(guó)出口企業(yè)為主要研究對(duì)象，探求其在外匯交易風(fēng)險(xiǎn)管理方面所采用的具體策略并開(kāi)展相應(yīng)的研究與分析。

一、外匯交易風(fēng)險(xiǎn)自然對(duì)沖策略

在我國(guó)，出口企業(yè)可借助相關(guān)業(yè)務(wù)組合的方式實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的自然對(duì)沖，可以實(shí)現(xiàn)本幣的自然調(diào)整，從而可以實(shí)現(xiàn)在匯率波動(dòng)中依然能夠保持穩(wěn)定的目標(biāo)。

（一）外幣資產(chǎn)負(fù)債調(diào)整

對(duì)于外幣資產(chǎn)以及負(fù)債來(lái)說(shuō)極易受到匯率波動(dòng)的影響，從而產(chǎn)生溢價(jià)或者對(duì)折，如果能夠?qū)ζ渥鞒龊侠淼陌才啪涂梢詫?shí)現(xiàn)總體保值的目標(biāo)，甚至有可能增值。所以，作為出口企業(yè)，應(yīng)該要掌握更多的硬貨幣資產(chǎn)以及軟貨幣債務(wù)，同時(shí)期限基本無(wú)異，數(shù)額基本相當(dāng)，這樣就能有效減低甚至是消除外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口。

（二）外幣借款 - 即期交易 - 投資（Borrow-Spot-Invest，BSI組合）

如果出口企業(yè)存在應(yīng)收賬款，為了能夠有效的消除外匯風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該要先借入與其價(jià)值相當(dāng)?shù)耐鈳?，并且，要在同一時(shí)期在即期外匯市場(chǎng)中，實(shí)現(xiàn)外幣的兌換，以消除幣種因素導(dǎo)致的外匯風(fēng)險(xiǎn)；之后再將人民幣納入運(yùn)營(yíng)進(jìn)行理財(cái)或投資，以理財(cái)及投資收益抵減借款利息和手續(xù)費(fèi)；最后應(yīng)收賬款到期收取外匯直接歸還外幣借款，這也是較為有效的規(guī)避方式。

（三）提早收匯 - 即期交易 - 投資（Lead-Spot-Invest，LSI組合）

如果出口企業(yè)存在應(yīng)收賬款，可以采用協(xié)商的方式，與對(duì)方達(dá)成提前收取外幣貨款的方式，以消除由于時(shí)間因素而引發(fā)的外匯風(fēng)險(xiǎn)，并且，要在同一時(shí)期在即期外匯市場(chǎng)中，實(shí)現(xiàn)外幣的兌換，以消除幣種因素導(dǎo)致的外匯風(fēng)險(xiǎn)；最后再將已經(jīng)獲取的人民幣用于他途，或者用于企業(yè)運(yùn)營(yíng)或者可以進(jìn)行相應(yīng)的理財(cái)投資管理。這些方式不但可以有效規(guī)避各類外匯風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也是非常有效的保值或者增值的方式。

二、金融工具外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖策略

（一）外匯期權(quán)交易

對(duì)于出口企業(yè)來(lái)說(shuō)，可以借助外匯期權(quán)合約的方式，根據(jù)合約，可以在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)以提前約定的匯價(jià)，實(shí)現(xiàn)對(duì)約定數(shù)額的外幣進(jìn)行買(mǎi)進(jìn)或者賣(mài)出，在實(shí)際的約定中，可以將風(fēng)險(xiǎn)損失的最高限額作為期權(quán)費(fèi)，并且擁有理論上的永久獲利的機(jī)會(huì)。

（二）外匯利率期權(quán)

對(duì)于出口企業(yè)來(lái)說(shuō)，一旦需要借入浮動(dòng)利率外匯貸款，為了能夠有效減少企業(yè)遭遇風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)會(huì)可以進(jìn)行一下操作：其一，買(mǎi)入利率封頂期權(quán)，這樣能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)浮動(dòng)利率最高限額的掌控，一旦出現(xiàn)市場(chǎng)利率大幅上漲的現(xiàn)象，可以有效減少融資成本地增加；賣(mài)出利率封底期權(quán)，可獲取期權(quán)費(fèi)收入來(lái)沖低債務(wù)成本，鎖定融資成本，但也失去了市場(chǎng)利率下降帶來(lái)融資成本減少的機(jī)會(huì)；買(mǎi)入利率封頂期權(quán)并賣(mài)出利率封底期權(quán)，這種兩頭封的方式，可以有效地將企業(yè)的利率成本只能存在于被封頂?shù)膮^(qū)間范圍內(nèi)。

（三）外匯貨幣掉期

根據(jù)外幣的實(shí)際需求，出口企業(yè)可以和金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行約定：在近端交割日根據(jù)之前約定的匯率實(shí)現(xiàn)人民幣和外幣本金之間的交換，在遠(yuǎn)端交割日以相同的方式、相同的匯率和金額再做一次反向交換，雙方定期向?qū)Ψ街Ц稉Q入貨幣按固定利率或浮動(dòng)利率計(jì)算的利息，以規(guī)避匯率，利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，降低融資成本或提高資產(chǎn)收益。

（四）外匯利率掉期

如果出口企業(yè)需要借助外幣貸款拓展經(jīng)營(yíng)，同樣可以依據(jù)國(guó)際資本市場(chǎng)利率走勢(shì)，和金融機(jī)構(gòu)之間達(dá)成協(xié)議，在規(guī)定的期限內(nèi)可以實(shí)現(xiàn)外幣浮動(dòng)利率債務(wù)與固定利率債務(wù)之間的互換，互換的基礎(chǔ)就是利息，本金不參與。這樣企業(yè)就可以選擇對(duì)自身最有利的貸款付息結(jié)構(gòu)，達(dá)到規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)，同時(shí)也可以有效降低融資的成本。

（五）其他金融工具

規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的其他方式還有：出口企業(yè)還可以借助出口信用證進(jìn)行押匯或者貼現(xiàn)，如果企業(yè)運(yùn)營(yíng)已經(jīng)初具規(guī)模還可以嘗試其他方式，比如可以選擇相對(duì)繁雜的金融工程技術(shù)研究外匯衍生品組合，可以有效提升對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)管控的水平和目標(biāo)。

三、集團(tuán)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理策略

國(guó)際金融市場(chǎng)匯價(jià)瞬息萬(wàn)變，這對(duì)集團(tuán)型跨國(guó)公司外匯風(fēng)險(xiǎn)駕馭能力提出較大挑戰(zhàn)，集團(tuán)需有效整合子公司資源，建立外匯風(fēng)險(xiǎn)統(tǒng)籌管理系統(tǒng)。

（一）外匯資金集中運(yùn)營(yíng)

如果是集團(tuán)型跨國(guó)公司，其首先應(yīng)該要努力尋求對(duì)外匯資金可以實(shí)現(xiàn)集中運(yùn)營(yíng)管理資格，并嘗試實(shí)現(xiàn)對(duì)子公司的相關(guān)外幣賬戶和資金的集中統(tǒng)一管理，進(jìn)行分類歸集與監(jiān)督，打通境內(nèi)、外資金雙向流動(dòng)渠道，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)層面資金統(tǒng)一運(yùn)營(yíng)與外匯風(fēng)險(xiǎn)統(tǒng)籌管理，一方面可以大幅提升集團(tuán)對(duì)于資金的使用效率，同時(shí)也可以實(shí)現(xiàn)對(duì)資源的有效管控和充分利用；另一方面在拓展融資渠道的同時(shí)幫助集團(tuán)減少成本支出，這也是提升其國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的有效方式。

（二）創(chuàng)新財(cái)務(wù)公司外匯業(yè)務(wù)

在我國(guó)，普遍采用的方式就是借助財(cái)務(wù)公司實(shí)現(xiàn)對(duì)資金的運(yùn)營(yíng)管控，由于財(cái)務(wù)公司一般組建于集團(tuán)內(nèi)部，所以能夠充分發(fā)揮管控的功能，在充分利用國(guó)家相關(guān)政策的條件下實(shí)現(xiàn)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的合理有效管控，比如，可以向中央外匯交易中心申請(qǐng)會(huì)員辦理即期結(jié)售匯業(yè)務(wù)，與此同時(shí)嚴(yán)格把控接收匯總以及對(duì)限額的管理；申請(qǐng)外匯資金集中收付業(yè)務(wù)資格，并將付匯業(yè)務(wù)擴(kuò)大至異地成員單位；平衡集團(tuán)外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口，提高外匯頭寸運(yùn)營(yíng)收益。

參考文獻(xiàn)：

[1]胡小榮.如何應(yīng)對(duì)跨國(guó)公司經(jīng)營(yíng)中的匯率風(fēng)險(xiǎn).時(shí)代金融，2013（10下）

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