金融支持城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展的機制與實證研究

■劉榮增，黃月霞，何 春

一、引言及文獻綜述

改革開放40 多年來，中國綜合國力穩(wěn)步提升，經(jīng)濟由高速發(fā)展逐漸向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變。然而，中國城鄉(xiāng)發(fā)展不平衡、農(nóng)村發(fā)展不充分、城鄉(xiāng)差距擴大等問題依然顯著，嚴重制約著中國社會經(jīng)濟的整體良性發(fā)展，而城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展是解決這些問題的有效途徑。在此背景下，中共十九大報告明確提出要建立健全城鄉(xiāng)融合發(fā)展體制機制和政策體系，加快推進農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化。相比于“城鄉(xiāng)統(tǒng)籌”和“城鄉(xiāng)一體化”，城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展更加強調(diào)城市和鄉(xiāng)村間的平等地位，即城鄉(xiāng)居民權(quán)利平等、城鄉(xiāng)要素雙向自由流動、城鄉(xiāng)公共資源均衡配置、城鄉(xiāng)公共服務(wù)均等。城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展過程中的要素流動、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級等都需要大量資金支持，僅靠政府財政支出難以實現(xiàn)城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展目標，而金融作為現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，能為經(jīng)濟建設(shè)提供資金保障，因此要充分發(fā)揮金融對城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展的支持作用。

目前學(xué)界關(guān)于金融支持城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展的相關(guān)研究主要集中于兩個方面。一是金融支持城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展理論研究。有學(xué)者指出農(nóng)村地區(qū)雖然處于金融抑制狀態(tài)，但金融依然是促進農(nóng)村三次產(chǎn)業(yè)融合的主要動力（張紅宇，2015）。隨著金融支持的發(fā)展，能夠緩解農(nóng)村發(fā)展過程中融資難題，有助于形成新型農(nóng)村經(jīng)營主體，進而讓農(nóng)民享有第二產(chǎn)業(yè)與第三產(chǎn)業(yè)收益（張林和溫濤，2019）。但現(xiàn)階段農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展仍面臨信貸供給不足、長期大額貸款少、金融產(chǎn)品創(chuàng)新缺乏等金融困境。

二是關(guān)于金融支持城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展的實證研究。焦軍克（2016）構(gòu)建了城鄉(xiāng)一體化綜合評價體系和金融支持綜合評價體系，并測算出城鄉(xiāng)一體化和金融支持綜合指數(shù)，然后對這兩個指數(shù)進行回歸分析，最后得出結(jié)論：金融支持綜合指數(shù)每擴大1個單位，城鄉(xiāng)一體化綜合指數(shù)將擴大1.039 個單位。趙予新和馬瓊（2015）通過實證分析發(fā)現(xiàn)，財政預(yù)算、國內(nèi)外貸款、債權(quán)與股權(quán)融資等可以顯著促進城市基礎(chǔ)設(shè)施融資。也有學(xué)者通過實證分析指出金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的影響，彭繼增和方仙美（2016）通過對江西省市區(qū)面板數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，無論從金融規(guī)模、金融效率還是金融結(jié)構(gòu)看，金融都可以促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。龐敏和夏周培（2020）的研究也發(fā)現(xiàn)，金融創(chuàng)新不僅能促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，還能推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的高級化與合理化發(fā)展。還有學(xué)者認為，金融發(fā)展可以促進經(jīng)濟增長，增加農(nóng)民就業(yè)機會，從而可以縮小城鄉(xiāng)居民收入差距（Ruixin Z.&Sami N.，2019）。

綜上所述，有關(guān)金融支持城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展的相關(guān)研究成果較為豐富，但是存在研究范圍單一、研究深度不足的問題，并未深入分析金融支持是怎樣推動城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展，即其作用機制問題。此外，城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展內(nèi)涵豐富，分析金融支持城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展不能僅從城鄉(xiāng)基礎(chǔ)設(shè)施、城鄉(xiāng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級等單一角度分析，而應(yīng)從經(jīng)濟、空間、社會、生態(tài)等多方面入手。因此，在借鑒前人研究的基礎(chǔ)上，本文從多維考察，深入分析金融支持對城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展的影響。

二、作用機制及理論假說

（一）促進城鄉(xiāng)要素自由流動

已有研究認為只有加快城鄉(xiāng)要素雙向自由流動，才能消除城鄉(xiāng)二元對立，使城鄉(xiāng)間形成密切的聯(lián)系，讓城鄉(xiāng)處于平等的發(fā)展條件之中，從而實現(xiàn)城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合（徐麗杰，2016）。金融支持對城鄉(xiāng)要素自由流動的促進作用主要體現(xiàn)在以下方面：首先，金融業(yè)的發(fā)展為實體經(jīng)濟發(fā)展提供了新的融資渠道，有利于促進工業(yè)、服務(wù)業(yè)等產(chǎn)業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟，從而擴大城市生產(chǎn)規(guī)模和提升城市容納力，吸引農(nóng)村剩余勞動力向城市轉(zhuǎn)移。其次，資本要素作為城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展的重要支撐，其流動對城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展的影響最直接、效果最迅速（陶爽，2019）。但是，由于資本具有逐利性，而現(xiàn)階段農(nóng)村地區(qū)的“資金附加值”明顯低于城市地區(qū)（袁靜，2014），因此大多數(shù)資金流向城市，農(nóng)業(yè)與農(nóng)村發(fā)展的資金需求難以滿足，而隨著普惠金融的發(fā)展以及國家政策性金融的支持，緩解了融資難問題。最后，土地作為農(nóng)村優(yōu)勢資源，放活土地經(jīng)營使用權(quán)對農(nóng)村發(fā)展具有重要意義。農(nóng)村土地金融的發(fā)展一方面激活了農(nóng)村金融市場，另一方面促進了城鄉(xiāng)地權(quán)平等交易和流通，從而對城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展產(chǎn)生積極影響。從以上分析可知，金融發(fā)展可以推動城鄉(xiāng)人口雙向自由流動，為農(nóng)村地區(qū)發(fā)展提供資金支持，促進城鄉(xiāng)地權(quán)平等流通，有利于最終實現(xiàn)城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展。據(jù)此，提出假設(shè)1。

H1：金融支持可以通過促進城鄉(xiāng)要素自由流動從而推動城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展。

（二）推動城鄉(xiāng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級

城鄉(xiāng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，是推動城鄉(xiāng)產(chǎn)業(yè)與農(nóng)村三次產(chǎn)業(yè)融合，從而促進城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展的關(guān)鍵。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級需要金融支持（林柳琳，2019），具體表現(xiàn)為：首先，隨著金融體制不斷改革，金融工具不斷創(chuàng)新，金融市場運行效率提高，增強了金融業(yè)發(fā)展能力，進而促進了金融業(yè)發(fā)展，從而對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級產(chǎn)生直接影響（李媛媛等，2015）。其次，在金融系統(tǒng)資金形成機制和資金導(dǎo)向機制作用下，引導(dǎo)金融中介將資金流向高回報率項目，引導(dǎo)生產(chǎn)要素流向新興產(chǎn)業(yè)，從而推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。同時，金融系統(tǒng)通過信用創(chuàng)造功能拓寬了投資范圍，使資金不僅投向具有明顯收益的產(chǎn)業(yè)，也會投向具有超前性和擴散效應(yīng)的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，從而推動科學(xué)技術(shù)深化。最后，通過發(fā)揮政策性金融的作用，能引導(dǎo)社會資金流向農(nóng)村，培育新型農(nóng)村產(chǎn)業(yè)，促進農(nóng)村產(chǎn)業(yè)鏈延伸。使農(nóng)村地區(qū)不僅限于農(nóng)產(chǎn)品種植，推進休閑農(nóng)業(yè)和特色農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)的發(fā)展，從而形成農(nóng)村地區(qū)一、二、三產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展格局。由此可見，金融支持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，一方面，能夠推動城市地區(qū)技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)發(fā)展，促進城市產(chǎn)業(yè)鏈延伸，增強城市地區(qū)的擴散效應(yīng)。另一方面，有利于充分發(fā)揮農(nóng)村地區(qū)自然資源與生態(tài)環(huán)境優(yōu)勢，將現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、生態(tài)農(nóng)業(yè)和觀光農(nóng)業(yè)作為未來發(fā)展方向，重點發(fā)展特色農(nóng)副產(chǎn)品加工業(yè)和與城市地區(qū)企業(yè)發(fā)展相配套的加工產(chǎn)業(yè)，從而促進農(nóng)村地區(qū)一、二、三產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展及城鄉(xiāng)產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展，推動城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展目標的實現(xiàn)。根據(jù)上述分析，提出假設(shè)2。

H2：金融支持可以通過促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級從而推動城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展。

（三）完善城鄉(xiāng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)

城鄉(xiāng)基礎(chǔ)設(shè)施的完善對推動城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展具有重要作用（梅德平和洪霞，2014）。由于基礎(chǔ)設(shè)施屬于準公共物品，其建設(shè)資金主要由政府提供，但又因基礎(chǔ)設(shè)施具有建設(shè)周期長、資金需求額大等特點，使得僅靠財政資金支持難以完成整個基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，所以在城鄉(xiāng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)過程中離不開金融支持的作用。金融發(fā)展為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供新的融資方式，引導(dǎo)社會資本投向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，降低政府投入成本。隨著城鄉(xiāng)基礎(chǔ)設(shè)施水平的不斷提高，城鄉(xiāng)交通體系、通信體系不斷完善，降低了城鄉(xiāng)之間運輸、通勤成本，促使城鄉(xiāng)之間生產(chǎn)要素自由流動、信息資源快速流通，為城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展提供物質(zhì)保障。根據(jù)上述分析，提出假說3。

H3：金融支持可通過加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)從而促進城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展。

三、研究設(shè)計

（一）模型構(gòu)建

1.整體回歸模型

為考察金融支持對城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展的影響，以城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展綜合指數(shù)為被解釋變量，以金融支持為核心解釋變量，構(gòu)建如式（1）所示的基本方程：

其中，F(xiàn)S 表示金融支持綜合指數(shù)；下標i 代表省區(qū)、t代表時間；Yit表示城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展綜合指數(shù)，εit表示隨機干擾項；Xit為控制變量。

2.金融支持城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展理論模型

為更具體地分析金融支持對城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展的影響，選取三個衡量金融因素的指標，從不同的角度分析金融支持對城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展的影響。借鑒楊慧和倪鵬飛（2015）的做法，將金融支持分解為金融規(guī)模、金融效率及金融結(jié)構(gòu)，構(gòu)建如式（2）所示的計量模型：

其中，F(xiàn)IR 表示金融規(guī)模；LSVLN 表示金融效率；LIR表示金融結(jié)構(gòu)。

3.中介效應(yīng)模型

為檢驗第二部分提出的研究假說，在式（1）的基礎(chǔ)上，構(gòu)建如式（3）—（8）所示的中介效應(yīng)模型，并借鑒溫忠麟和葉寶娟（2014）學(xué)者提出的中介效應(yīng)檢驗步驟，進行進一步分析。

中介效應(yīng)模型的具體檢驗步驟如下：

第一步，檢驗基準方程中的系數(shù)β1，若顯著，則進行下一步中介效應(yīng)檢驗；反之，則結(jié)束。

第二步，檢驗系數(shù)θi和σi（其中i=1，2，3。下同。），若系數(shù)θi和σi均顯著，則間接效應(yīng)顯著，下一步進行第四步；若兩個系數(shù)θi和σi存在一個不顯著，則進行第三步。

表1 城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展水平綜合評價體系

第三步，用Bootstrap 法檢驗H0：θiσi=0，若顯著，則間接效應(yīng)顯著，下一步進行第四步檢驗；反之則停止分析。

第四步，檢驗系數(shù)β′1、β″1、β′″1，若不顯著，則只存在中介效應(yīng)。若顯著，則直接效應(yīng)顯著，下一步進行第五步。

第五步，比較θiσi與β′1、β″1、β′″1的符號，若同號，則存在部分中介效應(yīng)；反之，則存在遮掩效應(yīng)。此外，當(dāng)θiσi＞0 時，個體中介效應(yīng)占總體中介效應(yīng)的比重為θiσi/∑θiσi；當(dāng)θiσi＜0 時，個體中介效應(yīng)占總體中介效應(yīng)的比重為|θiσi|/∑|θiσi|。

（二）變量說明

1.被解釋變量

城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展是將城鎮(zhèn)和鄉(xiāng)村當(dāng)作一個整體，置于平等的發(fā)展環(huán)境中，通過打破城鄉(xiāng)在空間、經(jīng)濟、社會等方面的對立關(guān)系，實現(xiàn)城鄉(xiāng)功能互補，最終實現(xiàn)城鄉(xiāng)人民全面發(fā)展的目標（高波和孔令池，2019）。根據(jù)城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合內(nèi)涵，借鑒周江燕和白永秀（2014）學(xué)者指標體系構(gòu)建的原則和方法，從經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、城鄉(xiāng)空間、城鄉(xiāng)社會、生態(tài)環(huán)境這4 個維度構(gòu)建城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展綜合評價體系（見表1），并利用熵值法測度城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展水平綜合指數(shù)，將城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展水平綜合指數(shù)作為本文的被解釋變量。

2.核心解釋變量

本文的核心解釋變量是金融支持及衡量金融因素的3個指標。其中，金融支持利用金融支持綜合指數(shù)表示，以金融規(guī)模、金融效率、金融結(jié)構(gòu)構(gòu)建金融支持綜合評價體系，并利用熵值法測度金融支持綜合指數(shù)；金融規(guī)模、金融效率、金融結(jié)構(gòu)具體測度方式如表2所示。

表2 金融支持綜合評價體系

3.中介變量

本文共有3 個中介變量：城鄉(xiāng)要素自由流動、城鄉(xiāng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級、城鄉(xiāng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。構(gòu)建中介變量綜合評價體系，利用熵值法分別測度要素自由流動綜合指數(shù)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)綜合指數(shù)，用于表示城鄉(xiāng)要素流動、城鄉(xiāng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平，而城鄉(xiāng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級用第三產(chǎn)業(yè)從業(yè)人數(shù)占三次產(chǎn)業(yè)從業(yè)總?cè)藬?shù)的比重來表示。

表3 中介變量綜合評價體系

4.控制變量

本文選擇了4個控制變量包括：農(nóng)民工資結(jié)構(gòu)（WSOR），利用農(nóng)村居民非經(jīng)營凈收入占可支配收入的比重來表示。人均固定資產(chǎn)投資（PCIFA），利用各地區(qū)固定資產(chǎn)投資總額與該地區(qū)總?cè)藬?shù)之比表示。養(yǎng)老保險覆蓋率（EIC），以各地區(qū)養(yǎng)老保險參保人數(shù)與總?cè)藬?shù)之比表示。人力資本（HC），以各地區(qū)居民受教育水平來測度，利用具有高中及以上學(xué)歷的人口占六歲以上人口的比例表示。

（三）數(shù)據(jù)來源

考慮到數(shù)據(jù)的連續(xù)性，剔除數(shù)據(jù)缺失較多的西藏自治區(qū)，選取2004—2018 年30 個省份的年度數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)均來自2005—2019 年的《中國統(tǒng)計年鑒》《中國城市統(tǒng)計年鑒》《中國金融年鑒》《中國人口和就業(yè)統(tǒng)計年鑒》《中國能源統(tǒng)計年鑒》《中國環(huán)境統(tǒng)計年鑒》《中國勞動統(tǒng)計年鑒》及各省份統(tǒng)計年鑒和各省份國民經(jīng)濟和社會發(fā)展統(tǒng)計公報、CNKI 中國經(jīng)濟與社會發(fā)展統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫。對于個別缺失數(shù)據(jù)，利用均值插補法補充。數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計結(jié)果見表4。

表4 主要變量的描述統(tǒng)計結(jié)果

四、實證結(jié)果分析

（一）整體回歸分析

1.整體回歸結(jié)果分析

為消除數(shù)據(jù)的異方差性并增加數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性，對變量進行了取對數(shù)處理。為確定模型估計時使用固定效應(yīng)模型還是隨機效應(yīng)模型，進行了Hausman 檢驗。檢驗結(jié)果顯示P 值為0.0077，因此拒絕原假設(shè)，故選擇固定效應(yīng)模型進行回歸分析，估計結(jié)果如表5所示。

表5 整體回歸的估計結(jié)果

如表5 所示，方程1 為僅加入金融支持這一變量的基本方程回歸結(jié)果，方程2至方程5為逐步加入控制變量的擴展方程回歸結(jié)果。從回歸結(jié)果可以知，金融支持的系數(shù)始終在10%的顯著水平下為正，表明金融支持可以促進城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展。金融支持促進城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展的直接效應(yīng)主要表現(xiàn)在提供資金支持，因為在城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展過程中公共服務(wù)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等都需要大量的資金支持，金融必然會對城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展產(chǎn)生重要影響。此外，由回歸結(jié)果中可知，基本方程的擬合優(yōu)度僅為0.2203，但加入控制變量后擬合優(yōu)度顯著提高，均大于0.75。表明城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展除受金融支持影響外，還受其他因素影響，意味著擴展方程的估計結(jié)果更為可靠，因此將方程5作為中介模型的基準方程。

2.穩(wěn)健性檢驗①限于篇幅，結(jié)果留存?zhèn)渌鳌?/p>

為使實證分析結(jié)果更具有信服力，通過更換核心解釋變量的方式進行穩(wěn)健性檢驗。參照Levine R.（2005）和彭俞超等（2018）等學(xué)者的做法，利用金融機構(gòu)貸款余額與GDP 的比值測度金融支持發(fā)展水平的大小，以此代替金融支持綜合指數(shù)，仍利用固定效應(yīng)模型進行回歸分析，其回歸結(jié)果顯示，二者估計結(jié)果在系數(shù)符號方向、系數(shù)顯著性水平、擬合優(yōu)度等方面較為一致。因此，可以得以上實證分析結(jié)果具有穩(wěn)健性。

（二）金融支持城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展回歸結(jié)果分析

為深入考察金融支持對城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展的影響，接下來將金融支持分解為金融規(guī)模、金融效率和金融結(jié)構(gòu)，重新對模型進行回歸，估計結(jié)果如表6所示。金融規(guī)模的系數(shù)顯著為正，且在3個核心解釋變量的系數(shù)中最大，說明金融規(guī)模對城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展的影響較大。其原因在于，第一，金融機構(gòu)為城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展提供的資金支持是金融支持促進城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展最直接、最有效的作用方式。而金融規(guī)模的擴大意味著金融機構(gòu)儲蓄和投資的增加，隨著投資總額的增加，投入城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展建設(shè)的資金增多，從而推動城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合快速發(fā)展。第二，金融規(guī)模的擴大還體現(xiàn)在金融覆蓋率的提高。金融覆蓋率的提高能有效緩解農(nóng)村地區(qū)金融排斥問題，從而推動農(nóng)村地區(qū)發(fā)展，降低城鄉(xiāng)發(fā)展差距。但金融效率的系數(shù)沒有通過顯著性檢驗，其原因可能在于現(xiàn)階段我國金融發(fā)展城鄉(xiāng)差距較大，農(nóng)村地區(qū)金融發(fā)展相對滯后，并且城鎮(zhèn)金融機構(gòu)往往會產(chǎn)生“虹吸效應(yīng)”，從而加大了城鄉(xiāng)發(fā)展差距，不利于城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合的發(fā)展。另一個原因可能是，金融效率的提高，更多的是為國企、大企業(yè)提供便利，很少作用于鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)、中小企業(yè)（李文和莊亞明，2017）。在這二者作用下，最終導(dǎo)致金融效率對城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展的作用不顯著。金融結(jié)構(gòu)的系數(shù)在10%的水平上顯著為0.039，表明在固定資產(chǎn)投資中，金融機構(gòu)資金投放對城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展產(chǎn)生了正向作用，但是作用效果較小。一方面是由于在固定資產(chǎn)投資中金融機構(gòu)貸款余額所占比重較小，樣本期間這一比重一般低于15%。另一方面是因為固定資產(chǎn)投資對象包括公共物品，降低了以逐利為目標的金融機構(gòu)的投資熱情。

表6 金融支持城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展回歸結(jié)果

（三）中介效應(yīng)模型

基于中介效應(yīng)檢驗，假設(shè)H1 的結(jié)果如表7第2、3列所示。第2列回歸結(jié)果顯示，金融支持對城鄉(xiāng)要素流動具有顯著的促進作用。將中介變量FCR 加入加基準模型后，F(xiàn)CR 系數(shù)顯著為正，說明城鄉(xiāng)要素自由流動可以促進城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展。此時變量FS 系數(shù)依然顯著為正，且與基準回歸相比系數(shù)降低。由回歸結(jié)果可知，系數(shù)β′1、σ1、θ1均顯著，且σ1θ1與β′1同號，滿足部分中介效應(yīng)存在的條件，則說明城鄉(xiāng)要素自由流動在金融支持城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展中具有部分中介效應(yīng)。加之β′1＜β1，則金融支持通過促進城鄉(xiāng)要素自由流動顯著地促進了城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展，因此H1成立。

假設(shè) H2 的結(jié)果如表 7 的第 4、5 列所示。由回歸結(jié)果可知金融支持對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化具有顯著的正向影響，但將中介OUIS 變量加入基準模型后，OUIS 對城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展的影響變得不顯著。接下來則用Bootstrap 法檢驗，檢驗結(jié)果顯示，間接效應(yīng)的偏差矯正的置信區(qū)間為[0.0019839，0.0266801]，不包含0，表明中介效應(yīng)顯著。根據(jù)估計結(jié)果可知，系數(shù)β″1顯著，且σ2θ2與β″1同號，滿足部分中介效應(yīng)存在的條件，說明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級在金融支持城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展中起著部分中介效應(yīng)。加之β″1＜β1，則說明金融支持通過促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，從而推動城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展，因此H2成立。

研究假設(shè) H3 的檢驗結(jié)果如表 7 第 6、7 列所示。從第6列回歸結(jié)果可知，金融支持對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)具有顯著的正向促進作用。當(dāng)將中介變量IC 加入基準回歸方程后，IC 對城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展具有顯著正向影響，說明基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平的提高可以促進城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展，且與基準回歸相比，影響系數(shù)變小。由于系數(shù)β′″1、σ3、θ3均顯著，且σ3θ3與β′″1同號，滿足部分中介效應(yīng)存在的條件，說明基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平在金融支持城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展中具有中介效應(yīng)。加之β′″1＜β1，因此金融支持可以通過提高基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平，從而促進城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展，因此H3成立。

表7 中介效應(yīng)的估計結(jié)果

由以上分析可知，要素流動、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、基礎(chǔ)設(shè)施在金融支持城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展中存在中介效應(yīng)，且這三者的中介效應(yīng)占總體中介效應(yīng)的比重分別為0.6082、0.0654、0.3436。由此可知，城鄉(xiāng)要素流動的中介效應(yīng)最大，其次是城鄉(xiāng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，最后是城鄉(xiāng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。這主要是因為城市和鄉(xiāng)村作為兩大區(qū)域，其資源稟賦具有較大差異，但又具有顯著互補性（許彩玲和李建建，2019），而隨著金融業(yè)的不斷發(fā)展，可以推動城鄉(xiāng)要素流動加快，從而促進城市地區(qū)豐富的資本、技術(shù)和人才等要素向農(nóng)村地區(qū)轉(zhuǎn)移，同時農(nóng)村也可以為城市提供充裕的勞動力和土地等資源，從而實現(xiàn)城鄉(xiāng)地區(qū)優(yōu)勢互補，促進城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展。再者，金融發(fā)展不但為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)直接提供資金支持，還創(chuàng)造了新的融資方式，加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進程。隨著基礎(chǔ)設(shè)施的不斷完善，可以改善生活環(huán)境，提高工、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)效率。此外，還可以加強城鄉(xiāng)之間的經(jīng)濟聯(lián)系，充分發(fā)揮城市地區(qū)擴散效應(yīng)，縮小城鄉(xiāng)居民收入差距。因此基礎(chǔ)設(shè)施的完善對于促進城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展的作用較大。最后，金融支持雖然可以促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，但是由于城鄉(xiāng)產(chǎn)業(yè)二元結(jié)構(gòu)問題較為嚴重，從而使得產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在金融支持城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展中的中介效應(yīng)較小。由此可知，當(dāng)金融支持水平一定時，可以通過加快城鄉(xiāng)要素自由流動，促進城鄉(xiāng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級和完善城鄉(xiāng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等促進城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展。

五、結(jié)論與對策建議

本文在理論層面上分析了金融支持城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展的作用機制，并利用2004—2018年省際面板數(shù)據(jù)實證檢驗金融支持與城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展之間的關(guān)系以及作用機制，得到如下結(jié)論：第一，從金融支持城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展整體回歸結(jié)果可知，金融支持顯著促進城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展。將金融支持分解為金融規(guī)模、金融效率、金融結(jié)構(gòu)三個指標后，通過實證檢驗發(fā)現(xiàn)金融規(guī)模和金融結(jié)構(gòu)可以顯著促進城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展，且金融規(guī)模促進作用較大，但金融效率的促進作用不顯著。第二，利用中介效應(yīng)模型對金融支持城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展的作用機制進行了實證檢驗分析發(fā)現(xiàn)，城鄉(xiāng)要素自由流動、城鄉(xiāng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級和城鄉(xiāng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)在金融支持城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展中具有部分中介效應(yīng)，其中，城鄉(xiāng)基礎(chǔ)設(shè)施的中介效應(yīng)與城鄉(xiāng)要素流動的中介效應(yīng)相對較大，而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的中介效應(yīng)較小。

通過上述研究結(jié)論，提出以下對策建議：一是擴大金融規(guī)模，提高金融服務(wù)覆蓋率。由于金融機構(gòu)以盈利為目的，較少在貧困地區(qū)設(shè)置營業(yè)網(wǎng)點，使得很多貧困地區(qū)人口被排斥在金融服務(wù)之外。而數(shù)字普惠金融的出現(xiàn)降低了金融服務(wù)的供給和使用成本，提高了金融服務(wù)覆蓋率，從而有效緩解了貧困農(nóng)戶金融排斥和自我排斥問題。因此，要加強政府支持，推動數(shù)字普惠金融的發(fā)展。二是提高金融效率，促進農(nóng)村產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。完善農(nóng)村金融組織體系，引導(dǎo)農(nóng)村金融機構(gòu)回歸本源，保證農(nóng)村金融資產(chǎn)用于農(nóng)村發(fā)展，防止農(nóng)村金融機構(gòu)聚集的資金流向城市。要加大農(nóng)村金融產(chǎn)品創(chuàng)新力度，積極推行農(nóng)村土地經(jīng)營權(quán)、集體林權(quán)、大型農(nóng)機具等依法抵押，從而解決鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化建設(shè)中的融資難題，促進農(nóng)村地區(qū)發(fā)展。三是完善金融結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合可持續(xù)發(fā)展。首先，通過政策優(yōu)惠吸引城市商業(yè)銀行向農(nóng)村發(fā)展，打破少數(shù)銀行壟斷農(nóng)村金融市場的局面。其次，對于商業(yè)銀行，要根據(jù)不同階段城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展特點，及時調(diào)整信貸政策，提高信貸資源在城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展中的利用效率。最后，必須加強金融監(jiān)管改革，構(gòu)建完善的金融監(jiān)管機制和金融市場機制，為城鄉(xiāng)高質(zhì)量融合發(fā)展提供金融保障。