展望2021國際油市

文／霍麗君 王 婧 李昀霏

2021年，世界油品供需逐步回升，成品油貿(mào)易規(guī)模重新擴大。

2020年，在新冠肺炎疫情沖擊之下，世界石油需求驟降，石油市場嚴重供過于求，國際油價大幅下跌。世界主要油品呈供需雙降局面。

2021 年，世界石油需求恢復(fù)至新冠肺炎疫情前的97%，石油市場基本面改善，國際油價同比上漲。世界油品供需逐步回升，成品油貿(mào)易規(guī)模重新擴大。

新冠肺炎疫苗取得積極進展，全球累計接種超過6億例。不過，世衛(wèi)指出，全球約70%的人口接種疫苗才能確保大流行結(jié)束，而2021年上半年可能面臨疫苗供應(yīng)有限、副作用、部分人不愿接種等問題。因此，全球疫情終結(jié)仍需時日。疫情發(fā)展仍將對2021年市場情緒及全球經(jīng)濟和石油需求前景產(chǎn)生重要影響。疫情因素仍將是油市最重要因素之一。

全球經(jīng)濟處于帶疫重啟后的復(fù)蘇階段，但大量失業(yè)、債務(wù)高企、逆全球化、中美關(guān)系等問題將阻礙經(jīng)濟較快恢復(fù)。

在疫苗年中得到大規(guī)模接種的前提下，全球經(jīng)濟將溫和復(fù)蘇。國際機構(gòu)對2021年全球GDP增速預(yù)測為4.0%～5.5%，年底前大部分國家經(jīng)濟可恢復(fù)至疫情前的水平。預(yù)計世界石油需求恢復(fù)弱于經(jīng)濟復(fù)蘇速度，2021年同比增長550萬桶/日，達到2019年的 97%，主要因為規(guī)模性聚集活動和跨國旅行信心需較長時間恢復(fù)。

預(yù)計2021年以沙特和俄羅斯為首的OPEC+，將繼續(xù)進行有效市場管理，致力于促進石油市場的再平衡。

2021年開始，OPEC+加快了產(chǎn)量政策調(diào)整的頻率。因該組織放慢增產(chǎn)步伐、沙特超預(yù)期額外減產(chǎn)，上半年該組織實際減產(chǎn)規(guī)模明顯高于最初計劃。這給市場供應(yīng)側(cè)帶來了重要提振，同時凸顯以沙特為首的OPEC+提振油價的決心。

根據(jù)OPEC+最新政策決議，7月減產(chǎn)規(guī)模將減至576萬桶/日。假設(shè)8—12月該組織維持這一規(guī)模，那么2021年OPEC+原油產(chǎn)量將為3545萬桶/日，同比下降60萬桶/日。不過，減產(chǎn)疊加油價低迷導(dǎo)致2020年OPEC+成員國石油收入銳減。隨著油價水平回升，以俄羅斯為首的部分產(chǎn)油國增產(chǎn)意愿增強，后期OPEC+內(nèi)部凝聚力可能面臨挑戰(zhàn)。

預(yù)計利比亞原油年產(chǎn)量同比大幅提高。因國內(nèi)局勢動蕩，2020年利比亞原油產(chǎn)量同比減少73萬桶/日，至35萬桶/日。但2020年底，該國產(chǎn)量已恢復(fù)至110萬桶/日以上。若未來該國局勢能保持穩(wěn)定，那么2021年年增量至少超過70萬桶/日。

伊朗具備較大的增產(chǎn)潛力。因遭遇美國制裁，近兩年伊朗和委內(nèi)瑞拉石油產(chǎn)量明顯下滑。市場普遍預(yù)計，拜登上臺后美伊關(guān)系緩和。如果美國取消對伊朗石油出口制裁，那么伊朗將有200萬桶/日增產(chǎn)潛力，將對石油市場供應(yīng)側(cè)產(chǎn)生重要影響。相對來看，另一個減產(chǎn)豁免國委內(nèi)瑞拉經(jīng)濟幾乎崩潰。即使美國放松制裁，該國石油產(chǎn)量也不具備大規(guī)?；厣龡l件。

受油價暴跌影響，2020年美國石油生產(chǎn)商紛紛削減開支，石油鉆機數(shù)最高削減75%。

作為美國原油產(chǎn)量增長的主要來源，頁巖油生產(chǎn)遞減率高，需要不斷鉆新井彌補老井產(chǎn)量衰減并實現(xiàn)產(chǎn)量增長。而當(dāng)前美國石油行業(yè)融資難度大，產(chǎn)油商增產(chǎn)動力不足。此外，拜登就任美國總統(tǒng)后該國石油行業(yè)發(fā)展可能面臨阻力。

綜合判斷，預(yù)計2021年美國原油產(chǎn)量復(fù)蘇較緩慢，年產(chǎn)量繼續(xù)下降。EIA預(yù)計，2021年美國原油產(chǎn)量為1115萬桶/日，同比繼續(xù)減少16萬桶/日。不過，隨著國際油價回升及此前投資項目逐漸投產(chǎn)，2021年加拿大、巴西和挪威等國石油產(chǎn)量將增長，并帶動非OPEC中的非“減產(chǎn)聯(lián)盟”產(chǎn)油國石油供應(yīng)總體小幅回升，估計增量為70萬桶/日。

2021年，假設(shè)在現(xiàn)有減產(chǎn)政策下OPEC+原油產(chǎn)量同比有所下降、利比亞年產(chǎn)量明顯增長、非OPEC中的非“減產(chǎn)聯(lián)盟”產(chǎn)油國供應(yīng)有所提高，在不考慮伊朗石油出口制裁被取消的情況下，估計世界石油供應(yīng)同比提高120萬桶/日，至9510萬桶/日，去除2020年后仍為2015年以來的最低水平。OPEC+產(chǎn)量政策及伊朗石油出口前景不確定性，給供應(yīng)端帶來不確定性。

此外，在實施大規(guī)模減產(chǎn)情況下，OPEC+成員國剩余產(chǎn)能大增?？紤]到伊朗受制裁原油，當(dāng)前全球石油剩余供應(yīng)能力達到900萬桶/日左右，可能成為未來油價進一步上漲制約因素。

在基準(zhǔn)情景下，預(yù)計2021 年世界石油需求同比增長550萬桶/日。若同期供應(yīng)增長120萬桶/日，那么全球石油市場將由2020年產(chǎn)大于需290萬桶/日轉(zhuǎn)為產(chǎn)小于需140萬桶/日。考慮新冠肺炎疫情控制情況和石油需求季節(jié)性，預(yù)計下半年市場基本面好于上半年。若2021 年石油市場供應(yīng)缺口達到140萬桶/日，那么全球石油庫存將減少5.1億桶。

2021年，世界石油需求增量遠超供應(yīng)增量，石油市場由2020年嚴重過剩轉(zhuǎn)為產(chǎn)小于需，石油庫存持續(xù)下降，基本面支撐國際油價同比上漲。全球大規(guī)模財政刺激政策和寬松貨幣政策，將帶來通脹預(yù)期推升油價。不過，全球石油需求仍無法恢復(fù)至疫情前水平。石油市場供應(yīng)力充足，或限制油價漲幅。基準(zhǔn)情景預(yù)計2021年布倫特期貨均價范圍為62～67美元/桶。

新冠肺炎疫情發(fā)展、OPEC+產(chǎn)量政策、美國新政府政策取向、伊朗石油出口制裁前景、中美關(guān)系、美聯(lián)儲寬松貨幣政策下的美元走勢等因素，均將對國際油價走勢產(chǎn)生重要影響。

展望“十四五”，后疫情時代世界石油需求恢復(fù)增長后增速將逐漸放緩，石油供應(yīng)力充足，國際油價將維持在中低位水平。預(yù)計2021—2025年，國際石油油價運行中樞為60～70美元/桶。