PPP項目融資模式風險分擔研究

付錦宇

通過建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施，能夠提供經(jīng)濟發(fā)展所需的物質(zhì)基礎(chǔ)、保障公共服務(wù)水平。還可以提升我國資本使用率，擴增就業(yè)崗位。伴隨當前經(jīng)濟增長的不斷放緩，我國經(jīng)濟規(guī)模也一再擴大，國內(nèi)也有大量資金投入到建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。然而，基礎(chǔ)設(shè)施一般具有很大的建設(shè)規(guī)模，并耗費更多資源，相應(yīng)的風險也較大。就基建項目PPP模式常見的問題，經(jīng)由政府部門聯(lián)合民間資本，能夠有所分擔項目中存在一些風險。但是，基礎(chǔ)設(shè)施及有關(guān)公用事業(yè)卻存在很多獨特的特點，如融資周期長、耗資大、復(fù)雜多變、牽涉眾多等，以至于PPP項目當中的融資風險也十分復(fù)雜多變。為此，本文概述了PPP項目基本融資模式，并研究了其中的風險因素，提出了合理的風險分擔措施，僅供參考。

伴隨國內(nèi)經(jīng)濟的增長，城市化進程也在逐步推進，整個社會在公共基礎(chǔ)設(shè)施上的需求量也愈來愈大。然而，這些項目的規(guī)劃與實施，卻需要耗費大量的資金來支持。整個建設(shè)周期也相當長，資金投入的風險也不容忽視。所以，應(yīng)運而生了基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的PPP項目專業(yè)融資模式，提供給有關(guān)部門及國內(nèi)私營企業(yè)得以利用優(yōu)勢的巨大空間。

PPP模式概述

自從項目專業(yè)PPP融資模式逐步跨入人們視野，就備受社會各界所關(guān)注。而PPP其實是指Public-PrivatePartnership。PPP融資通俗來講就是公私合作下面的融資模式之一，在國外發(fā)達的資本市場上，一度很活躍PPP項目專業(yè)融資模式。而在國內(nèi)PPP尚還在發(fā)展中階段，在這樣的PPP模式下，主要的項目參與方一般就是政府、各個私人企業(yè)，但在我國PPP的建筑企業(yè)方絕大部分為國企。在以上合作模式下，主要就是提供給社會大眾某類服務(wù)或者公共物品。在PPP模式下，需要政府聯(lián)合企業(yè)一起展開合作。所以項目建設(shè)和具體的服務(wù)對象均具有特定性，在雙方彼此間，還形成了伙伴式基礎(chǔ)合作關(guān)系。因此合作雙方應(yīng)簽訂必要的特許權(quán)協(xié)議，來順利推進項目建設(shè)，并在協(xié)議中充分明確雙方各自的權(quán)利及義務(wù)。在初期建設(shè)PPP項目時，所需資金一般源自企業(yè)自持資金（又或其他途徑籌集過來的資金）?；陧椖拷ㄔO(shè)方的專業(yè)身份，企業(yè)來有效管理有關(guān)項目建設(shè)過程，并享有經(jīng)營項目的權(quán)利。這種PPP項目專業(yè)融資模式，備受社會各界一致關(guān)注并接受，一般就是該融資模式除了可以有效緩解政府財政時的巨大壓力外，還令政府和企業(yè)可以互惠互利，從而加快了城市建設(shè)內(nèi)部基礎(chǔ)設(shè)施的步腳步。所以除了可以惠民外，更是一種雙贏之策。但是，任何投資操作行為均不免會存在風險，加之基礎(chǔ)設(shè)施需要大量的建設(shè)資金，所以需要承擔的風險也相當大。在該PPP模式下，一般在全壽命周期內(nèi)，均存在一定的不確定性。而該不確定性還可能會影響到項目的順利完成，甚至引起項目失敗，并形成PPP項目專業(yè)模式風險，需要及時予以有效分擔。

風險因素

政府信用

因為政府信用引起的風險，其實指的就是政府違約如不負責任或履行義務(wù)等，而直接或間接危及項目。具體引起該風險的原因主要就是：政府沒有足夠堅定不移的契約意識；政府沒有能力履行約定，并缺乏中長時間的預(yù)算制度支撐。所以，政府一旦有信用風險，除了會減小政府信用值外，還會迫使投資人直接撤資，并且不再信服政府，引起擱置項目現(xiàn)象。

資 金

PPP模式下，除項目公司成立之初政府投入部分注冊資本金外，后續(xù)資金一般由企業(yè)籌集，而PPP項目在建設(shè)期投資量之大，絕大部分企業(yè)不會留有如此大金額的資金做此用。這時企業(yè)會選擇商業(yè)銀行貸款或者在政府的幫助下尋找信托公司、保險機構(gòu)等金融機構(gòu)作為合作方加入。后續(xù)若政府回款不及時將會導(dǎo)致企業(yè)信用風險或資金鏈斷裂；或市場利率上浮，雖與銀行簽訂固定利率借款合同，但銀行會表示利率不提高將無法進行放款等轉(zhuǎn)嫁資金成本問題；以及出資合作方對后續(xù)回收款判斷為風險或收益無法達到預(yù)期則可能會導(dǎo)致他們提前退出，這都會導(dǎo)致建設(shè)企業(yè)產(chǎn)生巨大的資金風險。

專業(yè)技術(shù)

在PPP模式下，主要的技術(shù)風險就是企業(yè)內(nèi)部技術(shù)落后、方案執(zhí)行不力、未熟練使用新技術(shù)、延誤工期、建設(shè)經(jīng)費超額等。既帶給企業(yè)不必要的損失，又增大了后續(xù)運營成本，還減小了投資收益。甚至引起資金鏈缺口，而不能竣工或停建，常常會觸發(fā)財務(wù)危機。所以，在PPP模式下的項目往往不乏風險，需要在整個過程中均大力管控風險，并搭建好信息化風險管控專業(yè)平臺，逐步增強施工單位的管理專業(yè)能力，以科學組織管理、降低風險。

市場運營

在PPP項目模式下，運營與市場風險指的就是在項目產(chǎn)品或產(chǎn)生服務(wù)、整體需求量、價格等出現(xiàn)變化時，會影響到項目整體收益。所以項目市場、投入運營后的風險，一般源自市場價格發(fā)生波動、具體運營情況等。以上因素均直接決定了投資者的合理收益水平，一旦基礎(chǔ)項目經(jīng)營不甚理想或者收益差，便會引起合作雙方無法獲得自己的經(jīng)濟回報。

合理分擔措施

打造優(yōu)秀分析機構(gòu)

在PPP模式下，為了有效處理項目融資風險，就應(yīng)及時打造出水平高的優(yōu)秀分析機構(gòu)。在初期開始做項目時，便全方位分析、排查風險，如準確識別風險、客觀評價風險水平等，并基于此再順利推動項目，以便各層順利工作。這便需要政府的支持，注意履行自己的責任與義務(wù)。而在招標時便應(yīng)開始全面調(diào)查社會上的競標企業(yè)的情況，如資金運作、儲備資金量、社會征信等方面的情況。再交由分析機構(gòu)，從中擇優(yōu)簽訂合作，以保障政府在項目建設(shè)中規(guī)避各種風險、規(guī)范預(yù)算制度，順利按時完成項目。

加強合同審核管理提高企業(yè)法律風險防范水平

針對當前的PPP模式項目，一方面通過熟悉律法條例來有效規(guī)范的項目運作制度，促使該模式下的項目切實有法可依，并保護好投資者正常收益及公眾利益。另一方面合同管理必須全程始終貫穿在整個項目運作過程，避免銀行提高利率而資金風險轉(zhuǎn)嫁，或者完善信托公司等金融機構(gòu)的退出機制。而政府還需要注意從法律上，及時遏制通貨膨脹，有效規(guī)避金融風險。針對企業(yè)方，保證必要的特許經(jīng)營權(quán)，從法律制度上保護PPP下的企業(yè)得以享有自己的特許經(jīng)營權(quán)，以打造出公平的法律融資環(huán)境。同時，政府還應(yīng)注意完備法律政策，避免合作方里面有人鉆法律漏洞，一味撈取私利，甚至侵害項目正常利益。

強強聯(lián)合

在PPP模式下，建筑企業(yè)需要強強合作。既要優(yōu)選投資方，又要優(yōu)選強大的其他社會資本合作方，并增進合作之間的溝通交流。這么一來，除了能優(yōu)勢互補外，還能大致分散風險，順利完成項目任務(wù)。同時，項目運營方還應(yīng)和政府調(diào)解好價格協(xié)議，以便在建成后項目運營不好時，運營方也能夠控制經(jīng)濟收入。同時，企業(yè)在初步建設(shè)項目時，也應(yīng)注意做好整體規(guī)劃。尤其應(yīng)規(guī)范整個施工工序流程，及時引進新工藝，認真檢查設(shè)備，準備好施工工具，大力確保技術(shù)人員整體技能水平等。在強強聯(lián)合雙方的一起努力下，力爭嚴格踐行方案要求，及時消滅風險。而政府也應(yīng)從政策上注意扶持私人企業(yè)，接觸私人企業(yè)在項目中的后顧之憂。

完善分擔制度

因為項目各參與方分別承擔著不一樣的風險，所以也需要推行公平合理的風險分擔制度，充分明確政府需要擔負起來的法律變更、國有化、政治風險。而投資人則需要承擔起來建設(shè)、經(jīng)營等方面的風險。此外，為了及時處理額外風險，作為政府還應(yīng)專門成立機構(gòu)，在其他金融單位的支持下，以解除不必要的投資條件限制。同時，項目運營方還應(yīng)與項目建設(shè)方簽訂擔保型長時間購買協(xié)議，以確保項目建成后正常的市場需求。另外，項目運營方還應(yīng)到政府部門，統(tǒng)一申請必要的特許經(jīng)營權(quán)，需要政府部門限制該區(qū)域避免建設(shè)同類項目，以防止市場競爭引起經(jīng)濟損失。

結(jié) 語

在各級城市當中，基礎(chǔ)設(shè)施項目作為惠民工程之一，還能加快市政經(jīng)濟的進一步發(fā)展。在建設(shè)市政基礎(chǔ)設(shè)施中，通過推行PPP合作項目融資基礎(chǔ)模式，能在某種程度上降低政府資金籌措壓力，提供給企業(yè)巨大的發(fā)展契機，促進政府和企業(yè)更好地合作。但在建設(shè)PPP項目及投入運營后均有一定的風險，需要積極采取有效的風險分擔措施，來防范、化解風險，以提升合作效果。

（江西省建工集團有限責任公司）