中國(guó)影子銀行對(duì)金融穩(wěn)定性的影響

寧紅玉

摘要：影子銀行在美國(guó)主要的作用就是信用的中介體系，它能夠全面地對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)和預(yù)防，其發(fā)展的初級(jí)階段中能夠?qū)鹑谒苌囊恍┊a(chǎn)品進(jìn)行創(chuàng)新與發(fā)展。而美國(guó)和目前全球范圍內(nèi)的金融市場(chǎng)在其推動(dòng)下也是良性地發(fā)展運(yùn)行著。但是因?yàn)橛白鱼y行會(huì)受到諸多不確定因素的影響，如果不加以分析和完善也會(huì)導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)?；诖?，本文首先闡述了影子銀行的發(fā)展背景和現(xiàn)狀分析及影子銀行體系的概述兩個(gè)方面，然后對(duì)我國(guó)影子銀行對(duì)于金融穩(wěn)定性的影響、影子銀行體系對(duì)于利率的影響以及影子銀行對(duì)貨幣政策的影響展開討論，并提出了個(gè)人的見解。

關(guān)鍵詞：中國(guó)影子銀行 金融市場(chǎng) 穩(wěn)定性

在金融領(lǐng)域中對(duì)于影子銀行的定義是不會(huì)受到銀行監(jiān)管體制監(jiān)控的，所以極有可能引發(fā)一些金融風(fēng)險(xiǎn)的存在，影子銀行之所以能夠產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)主要是四個(gè)原因：期限錯(cuò)配、流動(dòng)性轉(zhuǎn)換、信用轉(zhuǎn)換以及高杠桿。存在的范圍是一些銀行的理財(cái)產(chǎn)品、非銀行的金融貸款產(chǎn)品以及民間借貸等。中國(guó)的影子銀行和其他歐美國(guó)家存在很大的差異，主要是因?yàn)槲覈?guó)屬于社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，而歐美則是資本社會(huì)經(jīng)濟(jì)體制，所以中國(guó)的影子銀行金融穩(wěn)定與其他各國(guó)是不同的。

一、影子銀行的發(fā)展背景和現(xiàn)狀分析

（一）影子銀行的發(fā)展背景

在上世紀(jì)70年代的時(shí)候，美國(guó)的金融證券就已經(jīng)處于高速發(fā)展時(shí)期，而且這種狀態(tài)一直維持了半個(gè)世紀(jì)左右，在此背景下，很多金融產(chǎn)品逐漸興起，這對(duì)于美國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著推動(dòng)性作用，而且金融產(chǎn)品的衍生和市場(chǎng)的回購(gòu)也能形成一個(gè)良性的運(yùn)作?；诖?，影子銀行也隨之出現(xiàn)，并在我國(guó)逐漸發(fā)展起來(lái)。在其發(fā)展過(guò)程中也產(chǎn)生了比較明顯的問(wèn)題，例如信用違約。它是在1997年推出的金融產(chǎn)品，在實(shí)際應(yīng)用的過(guò)程中，購(gòu)買者能夠直接利用已經(jīng)持有的信貸產(chǎn)品或其他信用價(jià)值產(chǎn)品，以此來(lái)獲得資金的補(bǔ)償。這樣的做法目的是能夠提高信貸危險(xiǎn)因素的轉(zhuǎn)移，從而為自身的發(fā)展提供穩(wěn)定和保障，尤其是在自身逐漸趨于穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，金融產(chǎn)品在市場(chǎng)上已經(jīng)衍生出了一大批信貸產(chǎn)品，這樣一來(lái)就可以為購(gòu)買者提供更好的等值交換服務(wù)，而且其信貸產(chǎn)品也能擁有保障。影子銀行從提出、建立以及發(fā)展的過(guò)程中對(duì)美國(guó)的金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)有著極大影響，而且也能促進(jìn)美國(guó)自身的經(jīng)濟(jì)提升[1]。在影子銀行的作用下，各商業(yè)銀行加強(qiáng)聯(lián)系，并發(fā)揮出有效價(jià)值。這樣一來(lái)，能夠合理地規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)，而且也能保證經(jīng)濟(jì)效益的最大化。但是從金融市場(chǎng)的實(shí)際發(fā)展情況來(lái)看，影子銀行體系的構(gòu)建和實(shí)施還是會(huì)對(duì)金融業(yè)產(chǎn)生巨大的沖擊與壓力，再加上它本身就存在著風(fēng)險(xiǎn)，就像2008年出現(xiàn)的金融危機(jī)，國(guó)外的一些文獻(xiàn)中就提出了風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的機(jī)制，主要是在市場(chǎng)運(yùn)行基礎(chǔ)上更好地去預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)并加強(qiáng)控制，以此來(lái)避免更多的損失出現(xiàn)。

（二）中國(guó)影子銀行的發(fā)展現(xiàn)狀

影子銀行產(chǎn)生和發(fā)展的時(shí)間并不長(zhǎng)，是在2007年被美國(guó)太平洋投資管理公司所采用，逐漸我國(guó)也將其引入并對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)造成了較大的影響?，F(xiàn)如今，我國(guó)的影子銀行主要分為銀行外表和民間貸款這兩個(gè)部分，細(xì)化來(lái)講又可分為三種：第一種是以銀信合作為主的理財(cái)產(chǎn)品，目前在我國(guó)的理財(cái)產(chǎn)品中有保本型和不保本型兩種，前者是到期的時(shí)候銀行會(huì)將利息還付，而理財(cái)產(chǎn)品的規(guī)模也會(huì)納入到理財(cái)產(chǎn)品債表內(nèi)。后者是投資者需要自己去承擔(dān)理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。那么，根據(jù)這兩種理財(cái)產(chǎn)品的特點(diǎn)人們對(duì)于影子銀行的整體看法卻存在著差異性，但是從目前的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，銀保監(jiān)會(huì)認(rèn)為銀行的理財(cái)產(chǎn)品有一定風(fēng)險(xiǎn)，但不屬于影子銀行的范圍[2];第二種是委托貸款，資金基本上都是由事業(yè)單位、政府以及個(gè)人委托人所提供的，這其中商業(yè)銀行作為受委托的一方會(huì)把資金合理地利用和投放，并實(shí)行收回。而委托貸款的本質(zhì)其實(shí)就是企業(yè)進(jìn)行資金的流轉(zhuǎn)與外借，那么商業(yè)銀行并不會(huì)去擔(dān)任其中的貸款風(fēng)險(xiǎn)，只會(huì)從中收取一些費(fèi)用。現(xiàn)如今我國(guó)很多企業(yè)和商家都是委托貸款的主要對(duì)象，而貸款的規(guī)模和盈利的效果都會(huì)隨著我國(guó)相關(guān)的經(jīng)濟(jì)政策或者委托貸款風(fēng)險(xiǎn)的增加而相對(duì)改變。即使如此，在我國(guó)改革開放后經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高速發(fā)展階段中對(duì)于委托貸款的資金流動(dòng)規(guī)模也有所加大;第三種是民間借貸，它主要是在公民之間或者是一些經(jīng)濟(jì)組織之間的借貸，這樣的貸款手續(xù)非常簡(jiǎn)單，而且操作也不難，和銀行借貸有著很大的差別，民間借貸只是在公民與公民或者是公民和企業(yè)之間的，公司和公司之間是不被允許的?，F(xiàn)如今我國(guó)民間借貸較為活躍，其中主要包括了集資、典當(dāng)以及網(wǎng)絡(luò)借貸等方式。這種借貸的方式相對(duì)自由，接受度較高。目前我國(guó)在民間借貸這一方面并沒有標(biāo)準(zhǔn)和完善的法律依據(jù)，所以這在金融領(lǐng)域中難以受到監(jiān)督或者是調(diào)控[3]。

二、影子銀行體系的概述

（一）影子銀行體系和概念

要是從國(guó)家化的角度作為出發(fā)點(diǎn)，能夠看出世界各國(guó)對(duì)影子銀行的定義基本上都利用了銀行的名頭，但是這其中卻不會(huì)把銀行業(yè)務(wù)運(yùn)行作為主要內(nèi)容。這種方式在具體落實(shí)過(guò)程中會(huì)受到內(nèi)外部多種因素的影響，從而導(dǎo)致融資發(fā)生較大的變化，這樣一來(lái)，融資本身的核心業(yè)務(wù)就會(huì)與傳統(tǒng)銀行的貸款業(yè)務(wù)有所異同，但是也能作為借鑒研究。另外，將信貸關(guān)系都以證券化的形式展現(xiàn)出來(lái)，這樣也能夠發(fā)揮出影子銀行的最大化實(shí)質(zhì)。如此一來(lái)，就可以把影子銀行利用到信貸業(yè)務(wù)當(dāng)中發(fā)揮其效應(yīng)，但是從實(shí)際的運(yùn)行情況上分析，現(xiàn)如今很多金融機(jī)構(gòu)資金的來(lái)源大多是從金融市場(chǎng)的證券所獲得的。而我國(guó)目前對(duì)于影子銀行這一行列的發(fā)展并不夠完善，而且也沒有合理的模式作為支持，所以金融的風(fēng)險(xiǎn)性很大[4]。

（二）我國(guó)影子銀行體系的本質(zhì)和特點(diǎn)分析

目前世界各國(guó)對(duì)于影子銀行體系的研究一直沒有停止，但是很多時(shí)候都停留在概念基礎(chǔ)上，并沒有真正地落實(shí)到實(shí)踐當(dāng)中。而且影子銀行從本質(zhì)上來(lái)講就是要打破傳統(tǒng)銀行單一的運(yùn)營(yíng)模式，雖然說(shuō)從傳統(tǒng)銀行基礎(chǔ)上作為出發(fā)點(diǎn)，但是并不會(huì)按照之前的業(yè)務(wù)流程去實(shí)施經(jīng)營(yíng)。目前我國(guó)影子銀行主要的經(jīng)營(yíng)范圍是進(jìn)行融資貸款或者股本融資，但根據(jù)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)階段還是以信貸居多，而且利用信貸當(dāng)中的關(guān)系也就能有效地提高影子銀行的整體信譽(yù)[5]。和其他西方國(guó)家相比，我國(guó)影子銀行體系的構(gòu)建還不夠成熟，而且其中所涉及的部門與機(jī)構(gòu)非常多，但是整體的規(guī)模卻不大，所以推出的產(chǎn)品自然不會(huì)特別成熟。再加上杠桿率水平的下降，現(xiàn)如今我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)模和影子銀行的發(fā)展相對(duì)比而言還有一定差異，主要是因?yàn)橛白鱼y行在我國(guó)的規(guī)模不大，而且其中的結(jié)構(gòu)也十分單一，那么在實(shí)際運(yùn)行過(guò)程中對(duì)于經(jīng)營(yíng)與推廣的效果也不是特別理想。再者是杠桿率較低，無(wú)論是影子銀行還是商業(yè)銀行以及大型融資企業(yè)在經(jīng)營(yíng)整合的時(shí)候基本都是以杠桿率作為基礎(chǔ)，但影子銀行在我國(guó)規(guī)模不大，而且其中金融產(chǎn)品所帶來(lái)的影響也并不明顯，再加上一些風(fēng)險(xiǎn)因素的存在，所以影子銀行的發(fā)展需要進(jìn)一步完善。

三、我國(guó)影子銀行對(duì)于金融穩(wěn)定性的影響

（一）影子銀行對(duì)于金融資產(chǎn)規(guī)模的影響

目前，我國(guó)影子銀行的出現(xiàn)對(duì)于金融產(chǎn)業(yè)規(guī)模發(fā)展有著推動(dòng)性作用，而且也能從市場(chǎng)上探尋出更多的發(fā)展渠道，這樣一來(lái)國(guó)內(nèi)的金融規(guī)模就會(huì)逐漸擴(kuò)大，在面對(duì)當(dāng)前的宏觀環(huán)境和貨幣政策的基礎(chǔ)上，很多大型的企業(yè)都會(huì)把資金利用影子銀行去運(yùn)作并放款，這樣的話對(duì)于企業(yè)而言是有一定收益的，而且也能活躍市場(chǎng)金融，和商業(yè)銀行不同的是，影子銀行在放款的時(shí)候并不會(huì)提供其他的業(yè)務(wù)。金融產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)大并不是沒有危害的，金融風(fēng)險(xiǎn)就是其中的一種表現(xiàn)。根據(jù)財(cái)務(wù)周報(bào)指出，現(xiàn)如今我國(guó)有些企業(yè)在對(duì)外出口的范圍上有所減退，這樣逐漸就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的業(yè)績(jī)下降，如果持續(xù)下去，企業(yè)的利潤(rùn)甚至?xí)陆档揭话胱笥?。但是企業(yè)在成立貸款公司以后并投入資金，這樣雖然能夠在短時(shí)間內(nèi)帶來(lái)一定的經(jīng)濟(jì)收益，但是時(shí)而久之就會(huì)因?yàn)樽分鸲唐诘男б娑霈F(xiàn)泡沫經(jīng)濟(jì)的情況，從而給企業(yè)的自身實(shí)體經(jīng)營(yíng)帶來(lái)諸多壓力[6]。

（二）影子銀行對(duì)于金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的影響

證券市場(chǎng)和融資金融市場(chǎng)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制上目前比較重要的兩個(gè)范疇，而影子銀行在其中也發(fā)揮出了一定的效用。2013年，國(guó)務(wù)院就出臺(tái)了一些政策，目的是建設(shè)金融改革的實(shí)驗(yàn)區(qū)，并明確地提出了金融改革如何降低風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題，支持金融的創(chuàng)新，然后鼓勵(lì)一些民間金融企業(yè)的改革與發(fā)展。從這里就能夠看出民間金融對(duì)我國(guó)的整體金融產(chǎn)生推動(dòng)型的效果，而影子銀行在金融市場(chǎng)中的改革自然也有著比較積極的作用。

（三）影子銀行對(duì)于融資渠道的影響

目前我國(guó)的金融結(jié)構(gòu)發(fā)展并不是很理想，間接性的融資已經(jīng)占有大量市場(chǎng)份額，而直接性的融資所占份額一直在降低。在間接性的融資當(dāng)中，股權(quán)融資在債權(quán)融資中的占額比較大，債權(quán)融資中政府的占有比例大于企業(yè)份額。出現(xiàn)這些比例失調(diào)的現(xiàn)象勢(shì)必會(huì)加大銀行在資金運(yùn)營(yíng)方面的風(fēng)險(xiǎn)，如此一來(lái)就難以降低企業(yè)的融資成本[7]。但是影子銀行在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中對(duì)于經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)是有著調(diào)節(jié)效果的，而且將這些資產(chǎn)證券化進(jìn)行合理地分配，就能夠合理地解決一些發(fā)展過(guò)程中因?yàn)槿谫Y而造成的商業(yè)銀行信用丟失的現(xiàn)象。影子銀行體系能夠?qū)⒔鹑谑袌?chǎng)中金融產(chǎn)品的發(fā)展實(shí)現(xiàn)多元化，而且開展多種多樣的融資渠道也能改變之前單一的發(fā)展方向。也正是因?yàn)橛白鱼y行體系的出現(xiàn)，這對(duì)于我國(guó)金融市場(chǎng)產(chǎn)品的創(chuàng)新和資產(chǎn)證券發(fā)展也有著可觀的效果，從而保證我國(guó)的證券穩(wěn)定性，并優(yōu)化我國(guó)整體的金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)體系。

四、影子銀行體系對(duì)于利率的影響

影子銀行體系在我國(guó)金融市場(chǎng)中已經(jīng)占有了一定的市場(chǎng)金融份額，其在標(biāo)準(zhǔn)的法律監(jiān)督之下運(yùn)行，所以它的發(fā)展空間還存在一定局限性。但不能忽略的是，影子銀行的出現(xiàn)能夠滿足我國(guó)市場(chǎng)多元化的發(fā)展需求，而且也能提高市場(chǎng)利率化的速度。從微觀方向上分析商業(yè)銀行對(duì)利率的控制是為了保證自身的穩(wěn)定性，但國(guó)有銀行方面卻出現(xiàn)了不利的情況。從企業(yè)的角度上來(lái)看傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展體系會(huì)導(dǎo)致寡頭壟斷的情況出現(xiàn)，一些大型的企業(yè)也會(huì)在銀行獲得低利息再去融資，但是這對(duì)于中小型企業(yè)來(lái)說(shuō)有著不利的影響。從宏觀的角度上分析，金融市場(chǎng)利率的管理也能促進(jìn)我國(guó)市場(chǎng)的發(fā)展，并且逐漸調(diào)節(jié)市場(chǎng)失衡的情況，尤其是在通貨膨脹的背景下，存款的利率如果不合理的話很有可能影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，這樣內(nèi)部的利率就會(huì)向著兩個(gè)方向發(fā)展[8]。從調(diào)查的數(shù)據(jù)中看出，影子銀行的出現(xiàn)和發(fā)展是目前我國(guó)市場(chǎng)發(fā)展的必然趨勢(shì)，而它所帶動(dòng)的一些新型金融產(chǎn)品也能為市場(chǎng)的發(fā)展創(chuàng)造諸多的有利條件。

五、影子銀行對(duì)貨幣政策的影響

在信用貨幣制度體系下，很多的產(chǎn)品都會(huì)凸顯出自身的特點(diǎn)和發(fā)展趨勢(shì)，而影子銀行作為商業(yè)銀行的創(chuàng)新機(jī)制，它能夠?qū)暧^經(jīng)濟(jì)達(dá)到調(diào)節(jié)效果，這體現(xiàn)在貨幣政策上也是可行的。影子銀行體系的構(gòu)建可以降低貨幣銀行的乘數(shù)，貨幣本身就是一種能夠幫助中央銀行管理公共產(chǎn)品的手段，在良好的市場(chǎng)環(huán)境下貨幣市場(chǎng)體系在一些金融機(jī)構(gòu)當(dāng)中能夠有機(jī)形成共同體[9]。中央銀行在貸款上也和貨幣有著較大的聯(lián)系，但是從控制力上來(lái)看卻不容樂觀，所以貸款的規(guī)模與貨幣供應(yīng)鏈的調(diào)節(jié)上難免會(huì)出現(xiàn)不良的結(jié)果。因此，為了提高金融市場(chǎng)資金流動(dòng)的穩(wěn)定性，影子銀行會(huì)根據(jù)自身的理財(cái)產(chǎn)品、貸款業(yè)務(wù)以及融資票據(jù)來(lái)實(shí)現(xiàn)多個(gè)小型貸款模式，這樣就能夠?yàn)槭袌?chǎng)儲(chǔ)備足夠的資金，從而確保資金的流通，并進(jìn)一步擴(kuò)大貨幣流通性。從另一個(gè)方向上來(lái)講，影子銀行是中央銀行所提出的一種對(duì)貨幣政策控制的輔助體系，商業(yè)銀行如果處于高負(fù)債狀態(tài)下運(yùn)行的話，影子銀行就能從中對(duì)資金進(jìn)行調(diào)節(jié)，并將一些存款從銀行當(dāng)中調(diào)撥出來(lái)，這樣自然能夠解決存款的短期波動(dòng)，并保證商業(yè)銀行的穩(wěn)定運(yùn)行[10]。

六、總結(jié)

綜上所述，影子銀行的出現(xiàn)對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展有著很大的作用，但其中還是會(huì)存在很多的問(wèn)題，所以需要各銀行、金融組織以及民間金融等機(jī)構(gòu)在國(guó)家的管控下合理地把控金融風(fēng)險(xiǎn)，從而確保我國(guó)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性并促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

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作者單位：中國(guó)人民銀行塔河縣支行