數(shù)字金融、銀行競爭與銀行風(fēng)險承擔(dān)
——基于149家中小商業(yè)銀行的研究

吳桐桐，王仁曾

(華南理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院，廣東 廣州 510006)

一、引 言

近年來，銀行業(yè)在經(jīng)歷了數(shù)字金融沖擊、借鑒數(shù)字金融經(jīng)驗(yàn)、主動擁抱數(shù)字金融三個階段之后，數(shù)字金融在中國銀行業(yè)的戰(zhàn)略地位穩(wěn)步提升。從最初的電子銀行和網(wǎng)上銀行，發(fā)展到新興的互聯(lián)網(wǎng)銀行、直銷銀行和開放銀行，中國的銀行業(yè)正沿著線上化、科技化和開放化的方向轉(zhuǎn)型發(fā)展。數(shù)字金融的核心是利用現(xiàn)代科技對金融產(chǎn)品、業(yè)務(wù)模式和業(yè)務(wù)流程進(jìn)行優(yōu)化和創(chuàng)新。借助大數(shù)據(jù)、云計(jì)算和機(jī)器學(xué)習(xí)等技術(shù)的智能化數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)，簡化供需雙方的交易過程，推動金融機(jī)構(gòu)盈利模式、業(yè)務(wù)形式、資產(chǎn)負(fù)債和信貸關(guān)系等方面的持續(xù)優(yōu)化，為商業(yè)銀行的轉(zhuǎn)型升級集聚能量。眾多國家已經(jīng)把發(fā)展數(shù)字金融作為提升國家競爭力的重要著力點(diǎn)。但面對迅猛發(fā)展的數(shù)字金融，傳統(tǒng)金融市場、金融機(jī)構(gòu)和法律監(jiān)管還存在發(fā)展不匹配等一系列難點(diǎn)問題需要解決，市場正在從被動適應(yīng)到積極調(diào)整階段進(jìn)行轉(zhuǎn)變。在數(shù)字金融浪潮下，商業(yè)銀行的競爭格局正發(fā)生著巨大的變化，金融市場日新月異，部分游走于法律邊界的創(chuàng)新業(yè)務(wù)對商業(yè)銀行的潛在風(fēng)險不容忽視[1]，風(fēng)險控制也面臨著新的挑戰(zhàn)。

中國是銀行導(dǎo)向型金融體系，數(shù)字金融的發(fā)展沖擊著商業(yè)銀行的儲蓄、小額貸款、移動支付和其他中間業(yè)務(wù)。中小商業(yè)銀行(后文簡稱“中小銀行”)作為中國銀行業(yè)的重要組成部分，2019年資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到銀行業(yè)的25.6%，憑借業(yè)務(wù)范圍著力于地區(qū)經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)，對于推進(jìn)地區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，為廣大中小企業(yè)提供資金支持，推廣普惠金融貢獻(xiàn)巨大[2]。中小銀行與具有較大規(guī)模和資金優(yōu)勢的大型商業(yè)銀行相比，具有市場敏感度高且內(nèi)部機(jī)制較靈活的特點(diǎn)，數(shù)字金融發(fā)展對中小銀行來說是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇。當(dāng)前，中小銀行被兩面夾擊，一面是大銀行在規(guī)模以及資金上長時間鎖定的固有優(yōu)勢，另一面是數(shù)字金融平臺憑借其便捷高效的優(yōu)勢在市場上開辟的全新金融模式，研究數(shù)字金融背景下中小銀行的生存及發(fā)展是當(dāng)務(wù)之急。本文利用2011～2018年149家中小銀行的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和年報(bào)數(shù)據(jù)，將地方中小銀行與北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心構(gòu)建的地市級數(shù)字金融發(fā)展指數(shù)相對應(yīng)，系統(tǒng)探究數(shù)字金融發(fā)展對中小銀行競爭及風(fēng)險承擔(dān)的影響。中小銀行之間競爭關(guān)系的演變和風(fēng)險變化不僅影響銀行系統(tǒng)競爭格局重塑和銀行系統(tǒng)性風(fēng)險，而且對未來金融體系結(jié)構(gòu)變遷及金融市場穩(wěn)定具有重要影響。

二、文獻(xiàn)綜述與研究假說

(一)數(shù)字金融與商業(yè)銀行競爭

數(shù)字金融的出現(xiàn)被認(rèn)為是一種金融創(chuàng)新，關(guān)于金融創(chuàng)新與競爭存在兩種理論。熊彼特效應(yīng)認(rèn)為創(chuàng)新加劇競爭后會減少企業(yè)的壟斷，而逃避競爭效應(yīng)認(rèn)為企業(yè)在逃避競爭的動機(jī)下會積極創(chuàng)新進(jìn)而緩解競爭?，F(xiàn)有的研究支持這兩種理論，科技創(chuàng)新會通過技術(shù)溢出效應(yīng)影響銀行業(yè)競爭[3][4]。蘇治等(2018)認(rèn)為，數(shù)字金融平臺呈現(xiàn)出商業(yè)模式競爭和技術(shù)競爭替代產(chǎn)品競爭的趨勢，商業(yè)模式創(chuàng)新或技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動的新型機(jī)構(gòu)甚至能夠顛覆原有壟斷機(jī)構(gòu)的市場地位[5]。數(shù)字金融發(fā)展在引發(fā)商業(yè)銀行競爭格局變化的同時還帶來了發(fā)展機(jī)遇，為積極應(yīng)對數(shù)字金融的巨大沖擊，謀求競爭優(yōu)勢，商業(yè)銀行主動運(yùn)用金融科技探索業(yè)務(wù)發(fā)展的新路徑和模式，使得商業(yè)銀行移動支付等業(yè)務(wù)快速發(fā)展，催生了新的金融業(yè)態(tài)并釋放了大量競爭機(jī)會[6]。由此可見，數(shù)字金融特有的技術(shù)特征和模式特征為傳統(tǒng)金融業(yè)創(chuàng)造了新的競爭環(huán)境，影響著中國銀行業(yè)競爭格局。

多數(shù)研究認(rèn)為數(shù)字金融提高了商業(yè)銀行間競爭程度。數(shù)字金融在與傳統(tǒng)商業(yè)銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)競爭中，憑借其市場覆蓋范圍廣、低成本和高效率的潛在優(yōu)勢，吸引了大量小微企業(yè)和個人借貸客戶，占據(jù)了一定的市場份額[7]；數(shù)字金融促進(jìn)銀行競爭并降低了銀行的利潤[3]；其運(yùn)用大數(shù)據(jù)和區(qū)塊鏈技術(shù)緩解金融市場信息不對稱，從而打破了商業(yè)銀行的信息壟斷，提高了商業(yè)銀行間競爭程度[8][9]。少部分研究認(rèn)為數(shù)字金融會降低銀行間競爭程度。謝治春等(2018)認(rèn)為數(shù)字金融的服務(wù)領(lǐng)域主要針對商業(yè)銀行未涉及的市場或由于各種原因不能通過商業(yè)銀行獲取金融服務(wù)的客戶群體，對于傳統(tǒng)大型商業(yè)銀行的核心業(yè)務(wù)不會構(gòu)成威脅[4]。Drasch和Schweizer(2018)認(rèn)為隨著金融與科技的深度融合，商業(yè)銀行在應(yīng)對數(shù)字金融挑戰(zhàn)時，已從最初的單一競爭關(guān)系逐漸轉(zhuǎn)向跨界競合發(fā)展，通過建立合作聯(lián)盟，助力商業(yè)銀行在數(shù)字化金融服務(wù)領(lǐng)域中提高市場占有率[10]。綜上，結(jié)合中國現(xiàn)階段銀行業(yè)發(fā)展的實(shí)際情況來看，規(guī)模較小的中小銀行與規(guī)模較大的銀行相比缺乏與科技公司合作的機(jī)會，產(chǎn)品自主研發(fā)的能力不足，更加缺乏大規(guī)模資本競爭優(yōu)勢，核心業(yè)務(wù)與數(shù)字金融重疊較多，所能提供的服務(wù)遠(yuǎn)不如數(shù)字金融，產(chǎn)業(yè)競爭引發(fā)的擠出效應(yīng)對中小銀行極為不利。數(shù)字金融發(fā)展對中小銀行而言難以通過促進(jìn)自主創(chuàng)新緩解行業(yè)競爭壓力，反而可能喪失固有優(yōu)勢使得競爭加劇(熊彼特效應(yīng))。因此，本文提出假說1：

H1：數(shù)字金融發(fā)展增加了中小商業(yè)銀行競爭程度。

(二)數(shù)字金融與商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)

關(guān)于金融創(chuàng)新與風(fēng)險的關(guān)系有促進(jìn)論和損毀論兩種理論。促進(jìn)論認(rèn)為金融創(chuàng)新有利于風(fēng)險的轉(zhuǎn)移分散；損毀論認(rèn)為金融創(chuàng)新的目的主要在于轉(zhuǎn)移風(fēng)險，并不能消除系統(tǒng)性風(fēng)險，反而會在無序和過度創(chuàng)新時改變金融結(jié)構(gòu)，增加金融動蕩的可能性[11][12]。學(xué)術(shù)界關(guān)于數(shù)字金融創(chuàng)新如何影響商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)這一問題展開了激烈的討論，我們將現(xiàn)有的研究從風(fēng)險管理、經(jīng)營效率和風(fēng)險傳染三個理論視角進(jìn)行梳理。

風(fēng)險管理方面，商業(yè)銀行使用數(shù)字金融渠道改善了風(fēng)險管理流程，提高了對信貸風(fēng)險的控制，打破了商業(yè)銀行間信息隔離的現(xiàn)狀，建立了簡約化和標(biāo)準(zhǔn)化的風(fēng)險管理流程，進(jìn)而提高風(fēng)險管理的效率[13]。商業(yè)銀行利用大數(shù)據(jù)和IT技術(shù)豐富了數(shù)據(jù)維度，通過擴(kuò)大數(shù)據(jù)源緩解信息不對稱程度，將數(shù)據(jù)細(xì)化并通過運(yùn)算擴(kuò)展其用途，從而降低商業(yè)銀行破產(chǎn)風(fēng)險[14]。

經(jīng)營效率方面，商業(yè)銀行與數(shù)字金融平臺實(shí)行互補(bǔ)合作模式，商業(yè)銀行和互聯(lián)網(wǎng)平臺通過優(yōu)勢共享改善商業(yè)銀行效率和風(fēng)險管理[15]。數(shù)字金融信貸業(yè)務(wù)通過降低成本分流了商業(yè)銀行信貸市場業(yè)務(wù)，值得注意的是，容易被分流出的信貸業(yè)務(wù)通常屬于信用較低的類型，這使得商業(yè)銀行被動地避免了部分信用風(fēng)險，實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險轉(zhuǎn)移，故風(fēng)險承擔(dān)降低；然而商業(yè)銀行的樂觀情緒隨著盈利能力的升高會逐漸膨脹，促使商業(yè)銀行擴(kuò)大對高風(fēng)險項(xiàng)目的投資，反而提升風(fēng)險承擔(dān)[16]。

風(fēng)險傳染方面，由于商業(yè)銀行與數(shù)字金融的業(yè)務(wù)和技術(shù)相互融合，在商業(yè)銀行風(fēng)險管理和經(jīng)營效率發(fā)生變化的同時不可避免地引發(fā)了新的風(fēng)險[17]。操作風(fēng)險，商業(yè)銀行引入數(shù)字化交易系統(tǒng)，可能引發(fā)數(shù)據(jù)存儲不穩(wěn)定和操作失誤等問題[18]；技術(shù)風(fēng)險，數(shù)字金融融入商業(yè)銀行管理系統(tǒng)，會帶來網(wǎng)絡(luò)技術(shù)引發(fā)的安全問題，引發(fā)銀行系統(tǒng)出現(xiàn)風(fēng)險[19]；法律風(fēng)險，非法集資與互聯(lián)網(wǎng)平臺融資業(yè)務(wù)界限模糊不清，商業(yè)銀行與數(shù)字金融企業(yè)合作時對消費(fèi)者隱私保護(hù)的法律原則難以堅(jiān)守。商業(yè)銀行在積極擁抱數(shù)字金融的同時也不可避免地吸收了數(shù)字金融自身特有的風(fēng)險[20]。風(fēng)險傳染通常是發(fā)生在整個金融體系內(nèi)的，數(shù)字金融業(yè)務(wù)將資金投放于高風(fēng)險項(xiàng)目；互聯(lián)網(wǎng)平臺的信貸業(yè)務(wù)依靠線上數(shù)據(jù)評估，缺乏深入調(diào)研考察，數(shù)據(jù)信息的真實(shí)性受到質(zhì)疑，這些數(shù)字金融暴露的風(fēng)險會對整個金融體系產(chǎn)生影響[21]。

現(xiàn)階段中國數(shù)字金融發(fā)展勢頭迅猛(1)依據(jù)知識產(chǎn)權(quán)媒體IPRdaily聯(lián)合incoPat創(chuàng)新指數(shù)研究中心發(fā)布的《2018年全球金融科技發(fā)明專利排行榜(TOP20)》，全球金融科技發(fā)明排名前20的企業(yè)中國有五家，中國平安和阿里巴巴排第一二位。，大型商業(yè)銀行已經(jīng)開展與金融科技企業(yè)的合作及建立科技子公司。傳統(tǒng)規(guī)模較大的商業(yè)銀行憑借客戶資源優(yōu)勢與金融科技企業(yè)的技術(shù)優(yōu)勢進(jìn)行互換實(shí)現(xiàn)共贏。對于大部分中小銀行來說，利用數(shù)字金融的優(yōu)勢改善風(fēng)險管理系統(tǒng)以及借鑒數(shù)字金融模式開發(fā)多元化經(jīng)營模式在短時間內(nèi)還難以實(shí)現(xiàn)；在融入數(shù)字金融技術(shù)過程中引發(fā)的新風(fēng)險對于中小銀行的風(fēng)險控制更是一大挑戰(zhàn)。總體上，中小銀行普遍缺乏讓數(shù)字金融發(fā)揮其在控制風(fēng)險和提升經(jīng)營效率方面優(yōu)勢的基礎(chǔ)條件，難以規(guī)避數(shù)字金融引發(fā)的風(fēng)險傳染。因此，數(shù)字金融可能對中小銀行風(fēng)險控制系統(tǒng)的負(fù)面作用更大?；诖?，本文提出假說2：

H2：數(shù)字金融發(fā)展提高了中小商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)。

三、研究設(shè)計(jì)

(一)樣本說明和數(shù)據(jù)來源

數(shù)字金融發(fā)展對系統(tǒng)性重要銀行(中國四大商業(yè)銀行及在全國范圍營業(yè)的股份制商業(yè)銀行)的沖擊較小，地區(qū)數(shù)字金融發(fā)展對主營業(yè)務(wù)在本地區(qū)的中小銀行的競爭格局和風(fēng)險水平影響較大。在剔除不完整數(shù)據(jù)信息后，本文最終選取了149家中小銀行2011～2018年的數(shù)據(jù)，樣本涵蓋了中國內(nèi)地30個省級行政區(qū)(除西藏外)的98個城市。商業(yè)銀行數(shù)據(jù)來源于Bankscope數(shù)據(jù)庫、CSMAR數(shù)據(jù)庫和商業(yè)銀行年報(bào)。樣本中涉及的城市級別控制變量數(shù)據(jù)來源于CEIC數(shù)據(jù)庫及《中國城市統(tǒng)計(jì)年鑒》。

(二)變量選取

1.商業(yè)銀行競爭的度量

商業(yè)銀行競爭程度的衡量方法有結(jié)構(gòu)法和非結(jié)構(gòu)法兩類。國內(nèi)外已有較多文獻(xiàn)采用非結(jié)構(gòu)法研究商業(yè)銀行競爭程度[22][23][24][25]，新產(chǎn)業(yè)組織理論認(rèn)為勒納(Lerner)指數(shù)作為非結(jié)構(gòu)指標(biāo)的代表，指代銀行獲取超額利潤的能力，銀行獲得的超額利潤越多，Lerner指數(shù)就越大，銀行競爭度就越低。本文選用Lerner指數(shù)來衡量商業(yè)銀行的競爭程度，計(jì)算公式如下:

Lernerit=(Pit-MCit)/Pit

(1)

本文參考唐文進(jìn)等(2016)的方法計(jì)算商業(yè)銀行資產(chǎn)價格(P)[26]，資產(chǎn)價格等于銀行收入除以資產(chǎn)。對于商業(yè)銀行邊際成本(MC)，本文借鑒國內(nèi)外文獻(xiàn)采用的超越對數(shù)成本函數(shù)進(jìn)行計(jì)算[23][27]，模型設(shè)定如下：

假設(shè)總成本函數(shù)為TC=C(TA,W1,W2,Trend)(2)銀行總資產(chǎn)代表總產(chǎn)出(TA)；W1=總利息支出除以總存款；W2=營業(yè)成本(除人員成本)的資本費(fèi)用除以銀行固定資產(chǎn)；Trend表示技術(shù)變動，用時間趨勢來衡量。μ表示銀行的個體成本，v為誤差項(xiàng)。，本文采用隨機(jī)前沿分析法(SFA)對公式(2)進(jìn)行估計(jì)，然后通過公式(3)求得銀行的邊際成本(MC)，在得到邊際成本之后即可計(jì)算出銀行的Lerner指數(shù)。Lerner指數(shù)是介于0到1之間的指標(biāo)，用于衡量壟斷的強(qiáng)弱程度，Lerner指數(shù)與銀行競爭程度呈反向變動關(guān)系。

(3)

2.商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)的度量

商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)的代理變量較多，由于本文的研究對象是中小銀行，其中包含較多非上市商業(yè)銀行，因而預(yù)期違約率及股價違約率指標(biāo)無法計(jì)算，特許權(quán)價值數(shù)據(jù)因數(shù)據(jù)獲取困難而無法使用[28]。因此，本文選取Z值代表商業(yè)銀行的風(fēng)險承擔(dān)(Risk)，Z值通常用來衡量商業(yè)銀行的破產(chǎn)概率[29]，計(jì)算公式為Zit=[資產(chǎn)收益率(ROAit)+資本資產(chǎn)比率(CARit)]÷σi(ROAit)，i和t分別表示商業(yè)銀行和年份。Z值越大(3)Z值有尖峰后尾特征，通常取對數(shù)進(jìn)行回歸。，商業(yè)銀行的風(fēng)險承擔(dān)越小，商業(yè)銀行系統(tǒng)越穩(wěn)定。

3.數(shù)字金融發(fā)展的度量(DFin)

本文使用中國數(shù)字金融指數(shù)代表數(shù)字金融發(fā)展程度。該指數(shù)由北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心編制[30]，基于螞蟻金服的大數(shù)據(jù)交易賬戶進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，具有相當(dāng)?shù)拇硇院驼鎸?shí)性，近年來多次被用于中國數(shù)字金融發(fā)展?fàn)顩r及其經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的研究[31][32][33]。本文采用市級層面的數(shù)字金融發(fā)展指數(shù)，其中數(shù)字金融發(fā)展總指數(shù)代表數(shù)字金融發(fā)展程度(DFin)、覆蓋廣度指數(shù)代表數(shù)字金融發(fā)展廣度(DFin1)、使用深度指數(shù)代表數(shù)字金融發(fā)展深度(DFin2)。

4.控制變量

為了減少因遺漏變量而產(chǎn)生的內(nèi)生性偏誤，本文參考已有文獻(xiàn)關(guān)于控制變量的選擇，匯總了一套能體現(xiàn)商業(yè)銀行特征和市場特征的指標(biāo)作為控制變量[12][18][34]。本文主要變量的定義匯總于表1。

表1 主要變量定義

(三)模型設(shè)定

本文采用面板數(shù)據(jù)模型，研究數(shù)字金融發(fā)展對商業(yè)銀行競爭與商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)的影響?？紤]到商業(yè)銀行競爭程度變量可能具有時間上連續(xù)的特點(diǎn)，在構(gòu)建動態(tài)面板數(shù)據(jù)模型時加入Lerner指數(shù)變量的滯后一期。為了實(shí)證結(jié)果的穩(wěn)健性，我們使用兩個模型進(jìn)行回歸，模型設(shè)定如下：

Lernerit=a0+a1DFinit+∑X+εit

(4)

Lernerit=a0+a1Lernerit-1+a2DFinit+∑X+εit

(5)

為了進(jìn)一步研究數(shù)字金融發(fā)展與商業(yè)銀行競爭對商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)的影響，我們設(shè)定的模型如下：

Riskit=β0+β1Lernerit+β2DFinit+β3Lernerit×DFinit+∑X+εit

(6)

方程(4)、(5)和(6)中被解釋變量分別是商業(yè)銀行競爭程度(Lerner)和商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)(Risk)，主要解釋變量為數(shù)字金融發(fā)展程度(DFin)、數(shù)字金融發(fā)展廣度(DFin1)和數(shù)字金融發(fā)展深度(DFin2)，DFin×Lerner為數(shù)字金融發(fā)展程度和商業(yè)銀行競爭程度的交叉項(xiàng)。X為表1中的相關(guān)控制變量。i和t分別表示商業(yè)銀行和年份，ε為殘差項(xiàng)。

變量的描述性統(tǒng)計(jì)如表2所示。

四、實(shí)證結(jié)果與分析

(一)數(shù)字金融發(fā)展對中小銀行競爭程度的影響

數(shù)字金融具有低成本高效率的特點(diǎn)，能利用這一優(yōu)勢占據(jù)市場份額，在與中小銀行競爭的同時激發(fā)中小銀行間的內(nèi)部競爭，本文從實(shí)證角度進(jìn)行研究。

表3中模型(1)～(3)是靜態(tài)面板模型的估計(jì)結(jié)果，分別檢驗(yàn)數(shù)字金融發(fā)展程度(DFin)、數(shù)字金融發(fā)展廣度(DFin1)和數(shù)字金融發(fā)展深度(DFin2)對銀行競爭程度的影響。由于靜態(tài)面板模型沒有充分考慮到內(nèi)生性問題，模型(4)～(6)選用動態(tài)系統(tǒng)GMM面板模型進(jìn)行更為準(zhǔn)確的檢驗(yàn)，本文的實(shí)證分析主要以GMM模型的估計(jì)結(jié)果展開。表3結(jié)果顯示，DFin、DFin1和DFin2的回歸系數(shù)都在5%水平上顯著為負(fù)，這說明數(shù)字金融在整體、廣度和深度方面的發(fā)展都導(dǎo)致中小銀行的Lerner指數(shù)降低，意味著中小銀行間競爭加劇，證明H1成立。從替代品視角考慮，數(shù)字金融業(yè)務(wù)可能替代中小銀行部分業(yè)務(wù)，壓縮了中小銀行的市場份額以及利潤空間，迫使中小銀行之間為爭奪剩余市場而相互競爭。從金融體系整體上考慮，數(shù)字金融發(fā)展緩解了市場信息不對稱，擴(kuò)大了客戶數(shù)據(jù)資源，通過科技降低了運(yùn)營成本，中小銀行在金融體系升級的大背景下，享受到數(shù)字金融發(fā)展帶來的福利，形成了以較低成本開發(fā)產(chǎn)品和拓寬業(yè)務(wù)渠道的競爭環(huán)境。表3的結(jié)果還顯示，Lerner指數(shù)一階滯后項(xiàng)的估計(jì)系數(shù)在1%的水平下顯著為正，說明中小銀行競爭變量具有時間連續(xù)性，即當(dāng)期中小銀行的競爭程度會明顯受到上期中小銀行競爭格局的影響。

表3 數(shù)字金融對銀行競爭程度的影響

從表3控制變量的估計(jì)結(jié)果來看，在動態(tài)系統(tǒng)GMM面板模型回歸結(jié)果中部分變量回歸系數(shù)較為顯著。資本充足率的回歸系數(shù)顯著為正，意味著商業(yè)銀行資本監(jiān)管要求越嚴(yán)格，中小銀行間競爭程度越低；流動性水平的回歸系數(shù)顯著為正，說明中小銀行存貸比越高，越有利于中小銀行通過擴(kuò)張放貸提高其市場地位，進(jìn)而降低中小銀行間競爭程度[3]；宏觀經(jīng)濟(jì)水平和地區(qū)開放程度的回歸系數(shù)顯著為負(fù)，說明經(jīng)濟(jì)增長和市場開放提高了中小銀行競爭程度。

(二)數(shù)字金融與中小銀行競爭對銀行風(fēng)險承擔(dān)的影響

進(jìn)一步，本文探討數(shù)字金融如何通過中小銀行競爭影響銀行風(fēng)險承擔(dān)。首先，表4第(1)～(4)列分別檢驗(yàn)數(shù)字金融發(fā)展和中小銀行競爭對銀行風(fēng)險承擔(dān)的影響。數(shù)字金融發(fā)展的回歸系數(shù)均在10%的水平下顯著為負(fù)，說明數(shù)字金融的發(fā)展顯著增加了中小銀行的風(fēng)險承擔(dān)，模型(1)～(3)的結(jié)果證明了H2。模型(4)中Lerner指數(shù)的回歸系數(shù)在5%的水平下顯著為正，意味著單獨(dú)考察中小銀行競爭與風(fēng)險承擔(dān)關(guān)系時，中小銀行壟斷程度提高、競爭程度減弱會顯著降低中小銀行風(fēng)險承擔(dān)。從實(shí)際情況來分析，通常中小銀行間競爭度過高會增加銀行的經(jīng)營風(fēng)險，而競爭降低可以規(guī)避高風(fēng)險業(yè)務(wù)，從而降低風(fēng)險承擔(dān)。

表4 數(shù)字金融與中小銀行競爭對銀行風(fēng)險承擔(dān)的影響

其次，表4第(5)～(7)列用于分析數(shù)字金融發(fā)展與銀行競爭對銀行風(fēng)險承擔(dān)的交互作用。數(shù)字金融發(fā)展和中小銀行競爭程度的交叉項(xiàng)系數(shù)均在1%的水平下顯著為正，說明隨著銀行競爭程度減弱，數(shù)字金融發(fā)展程度提高，銀行風(fēng)險承擔(dān)水平會下降。這意味著中小銀行競爭對數(shù)字金融發(fā)展與銀行風(fēng)險承擔(dān)關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)是存在的，中小銀行競爭程度降低會緩解數(shù)字金融發(fā)展對銀行風(fēng)險承擔(dān)的提升作用。總而言之，數(shù)字金融發(fā)展作為外部沖擊引發(fā)的風(fēng)險傳染對中小銀行風(fēng)險水平的影響大于數(shù)字金融與中小銀行互補(bǔ)合作帶來的風(fēng)險轉(zhuǎn)移和風(fēng)險規(guī)避效應(yīng)，中小銀行間競爭程度減弱可以緩解數(shù)字金融對銀行風(fēng)險加大帶來的消極影響。

最后，其余變量與風(fēng)險承擔(dān)之間的關(guān)系與現(xiàn)有文獻(xiàn)的結(jié)論基本相似。表4中，資本充足率的部分估計(jì)系數(shù)顯著為正，意味著中小銀行對負(fù)債的償還能力與銀行風(fēng)險有著密切聯(lián)系，資本充足率越高，其經(jīng)營方式更加保守[35]，能夠有效降低破產(chǎn)風(fēng)險；中小銀行資產(chǎn)規(guī)模和宏觀經(jīng)濟(jì)水平的估計(jì)系數(shù)顯著為正，說明資產(chǎn)規(guī)模大有利于抵御風(fēng)險，通過吸收大量儲蓄，靈活配置資金可以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險分散；同時經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)有利于中小銀行控制風(fēng)險[16]。

(三)數(shù)字金融與中小銀行競爭對銀行風(fēng)險承擔(dān)的異質(zhì)性影響

1.個體異質(zhì)性

中國的中小銀行主要由城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行組成，他們經(jīng)營的業(yè)務(wù)和服務(wù)對象均有所不同。我們把樣本分為城市商業(yè)銀行子樣本1(104家)和農(nóng)村商業(yè)銀行子樣本2(45家)，表5匯報(bào)了兩類商業(yè)銀行子樣本的估計(jì)結(jié)果。子樣本1和子樣本2中數(shù)字金融發(fā)展的回歸系數(shù)均在10%的水平下顯著為負(fù)，城市商業(yè)銀行(子樣本1)的回歸系數(shù)較大，說明數(shù)字金融的發(fā)展顯著增加了城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行的風(fēng)險承擔(dān)，并且對城市商業(yè)銀行風(fēng)險增加的影響更大。交叉項(xiàng)系數(shù)均在10%的水平下顯著為正，說明競爭對數(shù)字金融與銀行風(fēng)險承擔(dān)的調(diào)節(jié)效應(yīng)是存在的。其中模型(1)和(3)交叉項(xiàng)系數(shù)較模型(4)和(6)略大，說明城市商業(yè)銀行競爭程度對數(shù)字金融與銀行風(fēng)險承擔(dān)之間關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)更大。城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行普遍存在風(fēng)險控制體系不健全，風(fēng)險防控技術(shù)水平不足，內(nèi)部風(fēng)險管理機(jī)制不完善等問題，數(shù)字金融高速發(fā)展給金融市場帶來新產(chǎn)品和新技術(shù)的同時會加重本地區(qū)城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行的風(fēng)險承擔(dān)。

表5 個體異質(zhì)性影響

2.區(qū)域異質(zhì)性

中國各區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平存在較大差異，各區(qū)域數(shù)字金融發(fā)展對中小銀行可能存在異質(zhì)性影響。為了研究數(shù)字金融對中小銀行的區(qū)域異質(zhì)性影響，我們將中小銀行劃分為三個子樣本，東部(105家)、中部(20家)和西部(24家)，表6匯報(bào)了子樣本的估計(jì)結(jié)果。我們發(fā)現(xiàn)三個子樣本中數(shù)字金融發(fā)展的回歸系數(shù)均為負(fù)值，中西部樣本回歸系數(shù)較大，說明數(shù)字金融的發(fā)展顯著增加了東中西部地區(qū)中小銀行的風(fēng)險承擔(dān)，且對中西部的影響更大。大部分交叉項(xiàng)系數(shù)在10%的水平下顯著為正，且中西部交叉項(xiàng)系數(shù)較東部略大。這是由于中西部地區(qū)的金融業(yè)發(fā)展比較滯后，中小銀行缺乏多元化業(yè)務(wù)，受到數(shù)字金融沖擊的影響更大。

表6 區(qū)域異質(zhì)性影響

(四)穩(wěn)健性檢驗(yàn)(4)受篇幅限制，未報(bào)告具體結(jié)果，作者備索。

為進(jìn)一步檢驗(yàn)研究結(jié)論的穩(wěn)健性，本文運(yùn)用替換代理變量的方法探討數(shù)字金融發(fā)展對中小銀行競爭和銀行風(fēng)險承擔(dān)的影響。

第一，商業(yè)銀行競爭。我們使用赫芬達(dá)爾指數(shù)(HHI指數(shù))替換Lerner指數(shù)測度中小銀行競爭程度。檢驗(yàn)結(jié)果顯示數(shù)字金融發(fā)展回歸系數(shù)在10%的水平下顯著為負(fù)，再次證明了數(shù)字金融發(fā)展提高了中小銀行競爭程度。

第二，商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)。我們使用中小銀行不良貸款率作為替換指標(biāo)衡量銀行風(fēng)險承擔(dān)水平。中小銀行不良貸款率越高，銀行面臨的資金周轉(zhuǎn)困境越多，隨之銀行風(fēng)險增加。檢驗(yàn)結(jié)果顯示數(shù)字金融發(fā)展系數(shù)在5%的水平下顯著為正，說明數(shù)字金融提高了中小銀行風(fēng)險承擔(dān)，驗(yàn)證了本文結(jié)論的穩(wěn)健性。

五、結(jié)論與建議

本文以2011～2018年149家中小商業(yè)銀行為樣本，研究了數(shù)字金融對銀行競爭和銀行風(fēng)險承擔(dān)的影響。實(shí)證結(jié)果顯示，數(shù)字金融發(fā)展提高了中小商業(yè)銀行競爭程度，加劇了中小商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)，但中小商業(yè)銀行間競爭程度降低可以緩解數(shù)字金融對銀行風(fēng)險加重的影響，其中城市商業(yè)銀行和中西部地區(qū)中小商業(yè)銀行受到數(shù)字金融沖擊的影響更大。因此，中小商業(yè)銀行應(yīng)在數(shù)字金融發(fā)展引發(fā)的競爭效應(yīng)中嘗試突破自身發(fā)展的瓶頸，實(shí)現(xiàn)效率提升和風(fēng)險降低。本文的結(jié)論針對中國中小商業(yè)銀行在受到數(shù)字金融影響形成的新競爭格局下，如何調(diào)整經(jīng)營戰(zhàn)略及優(yōu)化風(fēng)險管理機(jī)制具有重要啟示?；诖?，提出如下建議：

第一，在經(jīng)營戰(zhàn)略方面，中小商業(yè)銀行應(yīng)結(jié)合自身資產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)營狀況利用數(shù)字金融加快自身發(fā)展。從改善外部環(huán)境壓力來說，中小商業(yè)銀行應(yīng)利用自身客戶資源優(yōu)勢與數(shù)字金融發(fā)展模式所開發(fā)的新業(yè)務(wù)和新渠道展開競爭，改進(jìn)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)流程，加強(qiáng)服務(wù)意識，降低金融服務(wù)門檻，聚焦于市場某一環(huán)節(jié)進(jìn)行專業(yè)化高品質(zhì)服務(wù)；從改善內(nèi)部硬件條件來說，中小商業(yè)銀行需要積極開展數(shù)字化技術(shù)的研發(fā)和運(yùn)用，爭取與具有成熟領(lǐng)先互聯(lián)科技的企業(yè)展開合作，使用智能技術(shù)降低運(yùn)營過程中的各類成本，提高盈利能力及行業(yè)競爭力，增強(qiáng)銀行自身穩(wěn)定性。此外，建議中西部地區(qū)中小商業(yè)銀行嘗試爭取適當(dāng)?shù)恼邇A斜，以便于適應(yīng)新的競爭環(huán)境。

第二，在風(fēng)險管理方面，中小商業(yè)銀行應(yīng)充分利用數(shù)字金融發(fā)展的優(yōu)勢，借助互聯(lián)網(wǎng)平臺補(bǔ)充的大量客戶信用信息和交易數(shù)據(jù)，在實(shí)現(xiàn)與互聯(lián)網(wǎng)平臺共享資源的同時擴(kuò)大自身數(shù)據(jù)庫，注重將金融科技新技術(shù)(互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、區(qū)塊鏈、機(jī)器學(xué)習(xí))與自身風(fēng)險管理體系相結(jié)合；積極探索銀行風(fēng)控與數(shù)字金融合作模式的同時加強(qiáng)對數(shù)字金融基礎(chǔ)技術(shù)的學(xué)習(xí)和運(yùn)用；建立數(shù)字金融風(fēng)險傳染防御機(jī)制，將有助于降低中小商業(yè)銀行自身的風(fēng)險承擔(dān)，進(jìn)一步避免由于風(fēng)險傳染導(dǎo)致的系統(tǒng)性金融風(fēng)險。