股權(quán)激勵(lì)與盈余管理關(guān)系文獻(xiàn)綜述

摘要：本文通過對(duì)近五年來國(guó)內(nèi)核心期刊中關(guān)于股權(quán)激勵(lì)和盈余管理關(guān)系的研究結(jié)果進(jìn)行綜述分析，發(fā)現(xiàn)學(xué)者們從不同的角度分析了兩者之間的關(guān)系，得出的結(jié)論有著很大的不同。本文對(duì)從不同角度研究國(guó)內(nèi)關(guān)于股權(quán)激勵(lì)與盈余管理關(guān)系的文獻(xiàn)進(jìn)行了綜述，總結(jié)兩者關(guān)系的研究現(xiàn)狀，并對(duì)文獻(xiàn)進(jìn)行述評(píng)。

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵(lì);盈余管理;文獻(xiàn)綜述

一、股權(quán)激勵(lì)相關(guān)文獻(xiàn)綜述

隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，作為公司治理重要組成部分的傳統(tǒng)激勵(lì)約束機(jī)制，已無法充分調(diào)動(dòng)公司管理層的創(chuàng)造性及主動(dòng)性，由此股權(quán)激勵(lì)作為一種新型激勵(lì)方式便應(yīng)運(yùn)而生。

同時(shí)，鑒于經(jīng)理人在企業(yè)發(fā)展壯大中的重要作用，如何有效激勵(lì)經(jīng)理人、增加經(jīng)理人管理企業(yè)的積極性、提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率成為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展過程中的重大議題。股權(quán)激勵(lì)作為經(jīng)理人激勵(lì)機(jī)制的一個(gè)重要組成部分，具有改善公司治理結(jié)構(gòu)、降低代理成本等方面的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)（汪璐，2015）。

二、盈余管理相關(guān)文獻(xiàn)綜述

盈余管理是一種企業(yè)行為，它是企業(yè)管理當(dāng)局出于某種動(dòng)機(jī)的有目的地、刻意地選擇對(duì)自身有利的會(huì)計(jì)政策或交易安排，以期謀取自身利益最大化。根據(jù)盈余管理的手段不同，可以將其分為應(yīng)計(jì)項(xiàng)目操縱型盈余管理和交易構(gòu)造操縱型盈余管理。從盈余管理對(duì)未來經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響結(jié)果來看，應(yīng)計(jì)盈余管理更偏向于一種短期行為，主要影響企業(yè)短期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，而真實(shí)盈余管理則是作用時(shí)間更長(zhǎng)，會(huì)影響企業(yè)未來的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)，犧牲公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展前景。（謝守祥，2018）。

三、股權(quán)激勵(lì)和盈余管理關(guān)系相關(guān)文獻(xiàn)綜述

（一）股權(quán)激勵(lì)與盈余管理正相關(guān)

張蕪（2015）基于委托代理理論，以我國(guó)制造業(yè)上市公司數(shù)據(jù)為研究樣本，對(duì)管理層激勵(lì)與盈余管理之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究。研究發(fā)現(xiàn)：股權(quán)激勵(lì)均與盈余管理呈正相關(guān)關(guān)系。表明制造業(yè)上市公司管理層為獲取高額報(bào)酬而進(jìn)行了盈余管理。

（二）股權(quán)激勵(lì)與盈余管理負(fù)相關(guān)

許娟娟（2017）從股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)本身出發(fā)，將激勵(lì)條件劃分為“嚴(yán)格型”和“寬松型”，去研究股權(quán)激勵(lì)有效期和激勵(lì)條件對(duì)盈余管理程度的影響。

研究發(fā)現(xiàn)：激勵(lì)期限與盈余管理程度呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，“嚴(yán)格型”激勵(lì)條件與盈余管理程度呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。結(jié)果說明了適度延長(zhǎng)股權(quán)激勵(lì)的有效期，以及設(shè)計(jì)較為“嚴(yán)格”的激勵(lì)條件有利于發(fā)揮其積極作用，可以抑制經(jīng)理人的盈余管理行為。

（三）股權(quán)激勵(lì)與盈余管理沒有相關(guān)關(guān)系

李莉（2016）研究主要集中在股權(quán)激勵(lì)制度對(duì)應(yīng)計(jì)盈余管理的影響，通過高管持股比例度量股權(quán)激勵(lì)，研究其對(duì)盈余管理的影響，發(fā)現(xiàn)隨著激勵(lì)強(qiáng)度的增加，高管傾向于進(jìn)行真實(shí)盈余管理，未發(fā)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)與應(yīng)計(jì)盈余管理存在顯著的相關(guān)關(guān)系。

四、將股權(quán)激勵(lì)進(jìn)行細(xì)分之后與盈余管理的相關(guān)關(guān)系

1、股權(quán)激勵(lì)不同階段

股權(quán)激勵(lì)有著其不同的實(shí)施階段，在不同的實(shí)施階段，相應(yīng)的與盈余管理的相關(guān)關(guān)系也不盡相同。

趙華偉（2017）將股權(quán)激勵(lì)階段分為實(shí)施之前與實(shí)施之后，然后進(jìn)行了分析，發(fā)現(xiàn)經(jīng)理人更傾向于在股權(quán)激勵(lì)實(shí)施之前增加盈余管理的規(guī)模，即高管層在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)前后進(jìn)行了盈余管理，并且實(shí)施股權(quán)激勵(lì)之前的盈余管理規(guī)模要大于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)之后的規(guī)模。

陳玉榮（2016）將其分為基期與等待期，并且認(rèn)為在股權(quán)激勵(lì)的不同階段，股權(quán)激勵(lì)強(qiáng)度對(duì)盈余管理方向影響存在差異性。研究發(fā)現(xiàn)，基期階段，公司股東應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注應(yīng)計(jì)盈余管理;在等待期階段，則應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注真實(shí)盈余管理，從而更有效地抑制盈余管理行為。

2、股權(quán)激勵(lì)的不同模式

在進(jìn)行高管股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)中，首先要做的工作是確定選擇哪種股權(quán)激勵(lì)模式，目前我國(guó)上市公司中股票期權(quán)和限制性股票這兩種激勵(lì)模式是運(yùn)用得最為廣泛。

股票期權(quán)模式是高管擁有按照規(guī)定價(jià)格認(rèn)購(gòu)一定份額公司股票的權(quán)利，到行權(quán)期時(shí)，若公司的股票價(jià)格已經(jīng)低于契約中規(guī)定的認(rèn)購(gòu)價(jià)格，那么股票期權(quán)的持有者即高管就會(huì)選擇不行權(quán)。因此，在股票期權(quán)模式下高管對(duì)于經(jīng)過盈余管理之后導(dǎo)致的業(yè)績(jī)下滑后果以及進(jìn)行盈余管理被發(fā)現(xiàn)受到處罰后果等負(fù)面結(jié)果考慮較少，因此高管進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)將大大增強(qiáng)。

關(guān)于限制性股票模式，它通常是公司為了達(dá)到某些特定的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，將一定數(shù)量的股票通過無償贈(zèng)予或者是以較低的價(jià)格出售于被激勵(lì)對(duì)象以激勵(lì)其努力工作，以此將股東和被激勵(lì)對(duì)象的利益進(jìn)行緊密綁定。在限制性股票模式下，要求高管需要達(dá)到規(guī)定的考核目標(biāo)以后方可解鎖并進(jìn)行股票的出售，進(jìn)而獲得收益，因此這種情況下高管進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)就會(huì)較弱。（李苗，2020）。

五、將盈余管理進(jìn)行細(xì)分之后與股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)關(guān)系

盈余管理行為在研究時(shí)，可以具體的細(xì)分為應(yīng)計(jì)盈余管理和真實(shí)盈余管理兩部分。

王麗娟（2016）從企業(yè)生命周期視角出發(fā)，選取提出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司，建立多元回歸模型，實(shí)證分析了股權(quán)激勵(lì)對(duì)應(yīng)計(jì)與真實(shí)盈余管理的影響。研究結(jié)果表明：處于成長(zhǎng)期的公司，股權(quán)激勵(lì)與應(yīng)計(jì)和真實(shí)盈余管理顯著正相關(guān)，表現(xiàn)出機(jī)會(huì)主義效應(yīng);處于成熟期的公司，股權(quán)激勵(lì)與應(yīng)計(jì)盈余管理顯著正相關(guān)，表現(xiàn)出機(jī)會(huì)主義效應(yīng)，與真實(shí)盈余管理顯著負(fù)相關(guān)，表現(xiàn)出利益趨同效應(yīng)。

六、研究述評(píng)

根據(jù)上述文獻(xiàn)，可以了解到，凡事利弊共存，股權(quán)激勵(lì)一方面可以有效提升公司業(yè)績(jī)，但另一方面也可能造成潛在的盈余管理風(fēng)險(xiǎn)。而且從不同角度、運(yùn)用不同方法進(jìn)行分析所得出的結(jié)論有著很大的差異，我們應(yīng)該多去閱讀和研究相關(guān)文獻(xiàn)，充實(shí)自己的研究方法，將不同情況有機(jī)的結(jié)合起來進(jìn)行考量。

同時(shí)公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，應(yīng)積極采取措施，還應(yīng)當(dāng)考慮清楚很多因素：

一是對(duì)股權(quán)激勵(lì)制度進(jìn)行完善，根據(jù)企業(yè)實(shí)際情況合理選取激勵(lì)模式，提升措施有效性。二是不同的股權(quán)激勵(lì)模式會(huì)導(dǎo)致企業(yè)應(yīng)計(jì)盈余管理程度的差異，應(yīng)該根據(jù)不同情況選擇不同的處理方式。三是根據(jù)不同激勵(lì)對(duì)象的特點(diǎn)及其對(duì)上市公司貢獻(xiàn)方式與程度的不同，公司對(duì)其進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的目的也應(yīng)該有差異。對(duì)于高管層來說，約束性在激勵(lì)模式的選擇中要加以重視。對(duì)于核心員工，調(diào)動(dòng)其積極性與保持其穩(wěn)定性則是股權(quán)激勵(lì)的最主要目的。

山西財(cái)經(jīng)大學(xué)龐夢(mèng)瑤