轉(zhuǎn)型背景下地方政府投融資平臺商業(yè)模式創(chuàng)新研究

夏永

[摘? ? 要] 隨著我國社會的發(fā)展，城鎮(zhèn)化建設(shè)的加速，地方政府融資平臺應(yīng)運而生，加快了當?shù)氐慕?jīng)濟發(fā)展，但發(fā)展中暴露出很多問題，國家多次調(diào)整政策，并建議政府與資本合作，在這樣的轉(zhuǎn)型背景下，地方政府及融資平臺積極開創(chuàng)新模式。本文以地方政府融資平臺發(fā)展的背景、歷程，明確了地方融資平臺的內(nèi)涵、類別以及發(fā)展中遇到的問題，針對這些問題研究探索新模式。

[關(guān)鍵詞] 地方政府;投融資平臺;商業(yè)模式;創(chuàng)新

1? ?地方政府投融資平臺發(fā)展背景

地方政府財權(quán)和事權(quán)的不吻合促使地方政府融資平臺出現(xiàn)，地方政府任務(wù)繁重，需要提供公共服務(wù)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，要為促進國家發(fā)展貢獻力量，推進城鎮(zhèn)化建設(shè)以及工業(yè)現(xiàn)代化的建設(shè)，并確保二者可以同步、穩(wěn)步發(fā)展，這些因素都促使地方政府投融資平臺迅速發(fā)展。投融資平臺是在特殊背景下誕生的經(jīng)濟運行產(chǎn)物，它得到了相關(guān)政策的支持，對我國的城市建設(shè)及運行具有不可替代的作用，它的重要性不僅體現(xiàn)在經(jīng)濟上，在企業(yè)方面甚至在社會發(fā)展方向起到的作用都不可忽視，它的作用貫穿了過去和現(xiàn)在，還會影響未來，之后的重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、全面發(fā)展都與地方政府投融資平臺有著密不可分的關(guān)系。但投融資平臺機制并不是完美的，隨著投融資平臺的發(fā)展，諸多問題也逐漸顯露出來，地方政府性債務(wù)日益增加，債務(wù)的透明度越來越低，平臺的被監(jiān)督性差，債務(wù)安全也受到擔保和信用風(fēng)險的威脅，此時，政策的調(diào)整以及平臺的創(chuàng)新發(fā)展顯得尤為重要。

2? ? ? 投融資平臺的內(nèi)涵

投資是當前為了以后得到收益而付出的成本，融資是為了取得某項資產(chǎn)或股權(quán)的所有權(quán)而籌集資金的過程或手段。資金的融通是投融資的本質(zhì)，資本的未來需求、結(jié)構(gòu)、期限等均為投融資的核心。戴曉風(fēng)等認為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)問題的關(guān)鍵就是將其所持有的資產(chǎn)證券化，且最好是在有國資背景下設(shè)立 SPV[1]。安國俊認為穩(wěn)健的債務(wù)結(jié)構(gòu)有利于國家抵抗金融風(fēng)險，這是從債券融資以及風(fēng)險角度分析得出的結(jié)論。祁永忠認為地方政府投融資平臺存在著制度不完善、管理不規(guī)范等問題，政府還需要進行轉(zhuǎn)變職能、加強管理、完善制度等工作。

地方政府投融資平臺是由地方政府通過撥款或股權(quán)等資產(chǎn)建設(shè)的，主要目的是為了促進城市基礎(chǔ)設(shè)施的投資建設(shè)，他有政府公益性項目投融資功能，此平臺可以用于市政建設(shè)、民生工程、公用事業(yè)等項目。地方政府融資平臺的融資有兩個特點：一是有政府的擔保，平臺借貸等均有保障，容易得到銀行貸款以及城投債的發(fā)行;二是擔保性質(zhì)，實際上形成地方政府的隱性債務(wù)。地方政府投融資平臺具有行政和市場這兩種屬性，是一種特殊的融資方式，主要的投資運營項目為基礎(chǔ)性和公用性的，負債率較高。

3? ? ? 地方政府融資平臺的類別

根據(jù)項目特點，地方政府投融資平臺大致可以分為單一性地方融資平臺、公益性地方融資平臺、綜合性地方融資平臺、經(jīng)營性地方融資平臺幾類。地方政府融資平臺對我國發(fā)展起到的作用不容小覷，要想各個地方都能夠發(fā)展建設(shè)好，必須有地方融資平臺的幫助，并且主要的部分就是地方融資平臺，當然，地方融資平臺的經(jīng)營狀況也有差異，地區(qū)的發(fā)展情況影響著地方融資平臺的經(jīng)營管理。同時，政府對融資平臺的影響巨大，地方融資平臺對政府有強烈的依賴性。如今，中央以及地方政府對其更加重視，加強了對融資平臺的監(jiān)管力度，并且不斷進行改革，期望改善地方政府投融資平臺發(fā)展過程中遇到的問題，基于這種情況，地方融資平臺也該相應(yīng)進行改革，以符合政策并且適應(yīng)市場需求。

4? ? ? 地方政府投融資平臺的發(fā)展

地方政府投融資平臺的發(fā)展歷程，大致可以分為五個階段。20世紀80年代末是我國城市建設(shè)開始崛起的時期，為了快速建設(shè)城市，促進城市的現(xiàn)代化發(fā)展進程，一些城市開始籌辦經(jīng)濟實體公司，以便為開展大規(guī)模城市基礎(chǔ)建設(shè)項目提供大量的財政資金，經(jīng)濟實體公司的出現(xiàn)，使城市資本手段成為主要的發(fā)展方式，代替了以往的政府行政及財政手段。

20世紀80年代末到1993年，為地方政府投融資平臺出現(xiàn)的萌芽階段。

1994年到2000年為平臺的起步階段。城市的發(fā)展建設(shè)非一日之功，要想當?shù)爻鞘邪l(fā)展得好，財政壓力得以緩解，地方經(jīng)濟能穩(wěn)定發(fā)展，就需要探索融資新模式，依靠地方政府投融資平臺的協(xié)助，于是，各地市在黨委和政府的領(lǐng)導(dǎo)下，紛紛投資組建平臺，基本確立了政府職能及角色定位，但由于各方面的不成熟，融資模式僅僅局限在銀行信貸體系內(nèi)，沒辦法為其提供足夠的融資，無法很好地建設(shè)城市基礎(chǔ)設(shè)施。

2001-2008年平臺的發(fā)展階段。隨著社會的發(fā)展進步，政府對融資平臺也越發(fā)重視，中央政府依據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目的融資體制審批這些項目，以便支持中央財政，但地方財政的實際情況不足以滿足需求，地方政府在城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上有很大的資金壓力。為了減輕地方政府建設(shè)的資金負擔，城投公司、投資公司等平臺相繼成立，用這些融資平臺來做項目是一個很好的建設(shè)方法，為了彌補財政資金缺口，拓寬融資渠道是最好的辦法，但地方政府投融資平臺在 2001-2008年這個時期的融資模式仍然有很大的局限性，承接政策性貸款是主要的對外投資方式。相較于起步階段，2001-2008年平臺已進入了發(fā)展階段，政府也相應(yīng)進行了模式改進，各地政府開始集中整合甚至重組土地、企業(yè)的經(jīng)營權(quán)，促進治理融資平臺，使融資模式得以改進，進而推動了城市基礎(chǔ)設(shè)施項目的開發(fā)與建設(shè)。

相較于2001-2008年這一時期，2009-2012年為地方政府融資平臺的快速擴張階段。2009年9 月開始，我國頒布了積極的財政政策，從而刺激經(jīng)濟活動，投融資平臺公司的發(fā)展趨勢有了轉(zhuǎn)變，形成了兩種新的發(fā)展模式：“戰(zhàn)略型控股”是地方政府進行的改組，旨在重新分配資源和職責(zé)，不同的平臺分工協(xié)作，為實現(xiàn)政府的戰(zhàn)略意圖共同努力;“金融型控股”是由地方政府先“控股化”重組地方國有大企業(yè)，設(shè)立金融控股集團，再將各地控參股機構(gòu)的股權(quán)注入，集中管控金融資源。同時，通過控參股投融資平臺形成多元化的融資，實現(xiàn)實體領(lǐng)域投資拉動。

2013年至今，地方政府融資平臺步入調(diào)整階段。在這一階段，國家頒布并完善了各項政策，方便解決地方政府投融資平臺發(fā)展過程中所遇到的問題，但與此同時也限制了地方政府投融資平臺的融資運作模式，地方投融資平臺需要進一步創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，以適應(yīng)未來持續(xù)變化的宏觀環(huán)境。為了更好地進行項目融資，地方政府投融資平臺應(yīng)向市場實體轉(zhuǎn)變，按照市場化、專業(yè)化和規(guī)范化的要求，改造政府投融資平臺運作體系，加強與各金融機構(gòu)的合作，更好地發(fā)揮它的建設(shè)作用。

5? ? ? 地方政府投融資平臺存在的問題

地方政府融資平臺如今仍存在許多問題。①地方政府投融資平臺的發(fā)展速度過快、融資規(guī)模大，但資金的供給相對不足，這導(dǎo)致了地方政府的負債規(guī)模增大;②地方政府投融資平臺主要由政府主導(dǎo)，最終的決策權(quán)在政府手中，大多數(shù)平臺還未能走向市場化、實體化;③融資主體復(fù)雜，投融資平臺的數(shù)量繁多，多元化風(fēng)險與市場風(fēng)險都極易產(chǎn)生;④地方政府投融資平臺的資金流向范圍并不大，項目有所局限;⑤銀行貸款為其主要的資金來源，容易有系統(tǒng)性金融風(fēng)險;⑥大多數(shù)城市的地方融資平臺規(guī)模不大，需要承擔的負債率過高，過于依賴政府，融資能力差是它發(fā)展中存在的問題，因此，地方政府融資平臺的信貸要求逐步嚴格。

6? ? ? 商業(yè)模式

魏煒和朱武祥在 2011 年出版的《發(fā)現(xiàn)商業(yè)模式》一書中將商業(yè)模式定義為企業(yè)六個關(guān)鍵要素，包括定位、業(yè)務(wù)系統(tǒng)、關(guān)鍵資源能力、盈利模式、自由現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)、企業(yè)價值等，并將其中的要素關(guān)系進行關(guān)聯(lián)表述，各要素缺一不可，且相互影響[2]。商業(yè)模式是利益相關(guān)者的交易結(jié)構(gòu)，若一個要素發(fā)生變化，則其他要素方式也會相應(yīng)聯(lián)動變化。

傳統(tǒng)投融資平臺也包含“魏朱商業(yè)模式”理論模型的六要素，且適應(yīng)了該理論模型關(guān)聯(lián)方結(jié)構(gòu)和關(guān)系。傳統(tǒng)投融資平臺商業(yè)模式具有的特點：①傳統(tǒng)投融資平臺的主要目的是融資，向地方政府提供用于項目建設(shè)的資金，融資平臺主要定位為融資平臺、投資建設(shè)平臺等。②平臺的業(yè)務(wù)系統(tǒng)內(nèi)含交通、水務(wù)、城市開發(fā)等市政建設(shè)和公共事業(yè)板塊。③有較強的投資融資能力、有形的資源能力、無形的資源能力，有政府甚至社會人才支持。④分為政府業(yè)務(wù)和自身經(jīng)營業(yè)務(wù)兩種模式，互不影響，政府業(yè)務(wù)由政府主導(dǎo)，按政府的計劃建設(shè)項目，利用政府資源融資，它的目的不是企業(yè)盈利。⑤自身經(jīng)營業(yè)務(wù)不依賴政府，走向市場化，主要目的是最大限度地保障股東利益，使公司收益增加。⑥能促進地方的經(jīng)濟發(fā)展，增加經(jīng)濟效益，體現(xiàn)政府價值;促進公共事業(yè)的發(fā)展，改善民生，有很大的社會價值。這六個要素共同促進了政府投融資平臺發(fā)展壯大。

創(chuàng)新商業(yè)模式仍以“魏朱商業(yè)模式”為基礎(chǔ)，但更適應(yīng)市場需求?！岸ㄎ弧币乇恢攸c提出，它是當前業(yè)務(wù)的關(guān)鍵，也將是未來業(yè)務(wù)的核心;“價值”要素也是重點考慮對象，創(chuàng)新商業(yè)模式為了社會參與者“多贏”，在各要素及其關(guān)聯(lián)關(guān)系之中融入價值要素;創(chuàng)新商業(yè)模式更加注重要素之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系，創(chuàng)新設(shè)計為以“定位”為核心和以“價值”為終極目標的共同聯(lián)動關(guān)系。

定位是商業(yè)模式結(jié)構(gòu)的起點，企業(yè)有了明確的定位，方可確定企業(yè)的運營方向、產(chǎn)品服務(wù)的類型，定位能反映企業(yè)的價值主張，是實現(xiàn)企業(yè)價值的核心。業(yè)務(wù)系統(tǒng)是公司達成定位的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，是創(chuàng)造并且實現(xiàn)企業(yè)價值的過程，是關(guān)聯(lián)者與相關(guān)者交易的關(guān)鍵。關(guān)鍵資源能力是公司業(yè)務(wù)系統(tǒng)決定的活動，是實現(xiàn)企業(yè)價值的基礎(chǔ)。盈利模式是公司實現(xiàn)價值的動力，是公司獲取收入、賺取利潤的機制，是公司持續(xù)經(jīng)營的動力保證?，F(xiàn)金流結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定是企業(yè)保持盈利的關(guān)鍵，是實現(xiàn)企業(yè)價值的保證，現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)不是固定的，同一種盈利模式也可以有著不同的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)。企業(yè)價值包括經(jīng)濟價值和社會價值，融入各個要素的階段之中。

7? ? ? 結(jié)? ? 語

轉(zhuǎn)型背景下，地方政府投融資平臺的發(fā)展也該迎來創(chuàng)新發(fā)展，以適應(yīng)社會、市場的需求，不可過度依賴政府，把握好基本原則，更加科學(xué)、嚴謹?shù)貙Υ度谫Y工作。地方投融資平臺還可搭建融資平臺，設(shè)立擔保平臺，構(gòu)建信用平臺，建立中小微企業(yè)發(fā)展專項資金，規(guī)范發(fā)展民間借貸市場，拓寬直接融資渠道，這些方法可以更好地促進地方投融資平臺的發(fā)展。

主要參考文獻

[1]戴曉風(fēng).傳統(tǒng)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)成因的經(jīng)濟學(xué)分析[S].全國地方金融第七次論壇暨金融創(chuàng)新研討會，2003.

[2]魏煒，朱武祥.發(fā)現(xiàn)商業(yè)模式[M].北京：機械工業(yè)出版社，2011：2-111.