新冠肺炎疫情對中國OFDI 的影響與對策研究

沈懷若 龍林梅 陳 昊

（浙江科技學(xué)院 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，浙江 杭州 310023）

一、引言

自2002 年實施“走出去”戰(zhàn)略以來，中國對外直接投資（Outward Foreign Direct Investment,以下簡稱OFDI）迅猛增長，成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中不可或缺的重要力量。眾多研究表明，OFDI 對推動母國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展具有顯著作用，包括利用國外資源，彌補國內(nèi)資源不足；學(xué)習(xí)和引進(jìn)國外先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗，提升企業(yè)生產(chǎn)能力和經(jīng)營水平；促進(jìn)企業(yè)市場多元化戰(zhàn)略實施等。目前，中國OFDI 呈現(xiàn)增長速度快、投資規(guī)模大、全球地域分布廣、投資形式多元化等特征，投資領(lǐng)域涉及商務(wù)服務(wù)、能源交通、制造業(yè)、房地產(chǎn)、高新技術(shù)等多個行業(yè)。

2020 年初，新冠肺炎疫情爆發(fā)并在全球蔓延，2020 年3 月11 日，世界衛(wèi)生組織（WHO）宣布，新冠肺炎疫情的爆發(fā)已經(jīng)構(gòu)成全球性“大流行”。新冠肺炎疫情的全球蔓延及進(jìn)一步惡化，對全球經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重沖擊，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨巨大的不確定性。目前，為防止疫情進(jìn)一步惡化與擴散，各國在不同程度上紛紛出臺了各類管控措施，使國際投資活動受到明顯抑制，投資效率大幅降低。聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議于3 月26 日發(fā)布的預(yù)測指出，當(dāng)前的疫情可能使得全球經(jīng)濟(jì)衰退并且全球FDI下降40%；在疫情蔓延迅速、影響范圍廣泛以及影響效果直接的情況下，市場需求、產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈等多方面遭受嚴(yán)重打擊。在此背景下，我國OFDI 也不可避免地受到?jīng)_擊和影響。在回顧OFDI 相關(guān)理論基礎(chǔ)上，探討新冠肺炎疫情對企業(yè)OFDI 的影響，并提出相關(guān)對策建議。

二、文獻(xiàn)綜述

早期OFDI 理論集中在對發(fā)達(dá)國家跨國企業(yè)投資動因的解釋，提出了壟斷優(yōu)勢理論、產(chǎn)品生命周期理論、國際生產(chǎn)折衷理論、邊際產(chǎn)業(yè)擴張理論等。上世紀(jì)80年代開始，隨著發(fā)展中國家對外直接投資興起，越來越多的理論開始關(guān)注發(fā)展中國家跨國企業(yè)對外投資行為，由此產(chǎn)生了小規(guī)模技術(shù)理論、技術(shù)地方化理論、技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級理論、LLL 分析框架等。

近年來，中國OFDI 迅速發(fā)展引起國內(nèi)學(xué)者廣泛關(guān)注，眾多學(xué)者開始對中國對外直接投資的影響因素展開大量研究。張為付（2008）[1]通過借鑒發(fā)達(dá)與發(fā)展中國家對外直接投資的研究框架，對OFDI 與其他不同影響因素之間的關(guān)系進(jìn)行理論和實證分析。陳景華（2014）[2]利用Dagum 基尼系數(shù)并按子群分解方法來研究OFDI 來源分布的地區(qū)差異及演變態(tài)勢，基于省際面板數(shù)據(jù)對中國OFDI 的影響因素進(jìn)行實證分析。陳巖等（2015）[3]通過引入調(diào)節(jié)變量分析方法來研究資源和制度因素對OFDI 的影響，印證了研發(fā)資源不是新興經(jīng)濟(jì)體企業(yè)OFDI 的動因，而政府因素卻起了決定作用。

從影響國內(nèi)經(jīng)濟(jì)方面看，宋寧等（2003）[4]表示非典（SARS）疫情對我國經(jīng)濟(jì)存在結(jié)構(gòu)性、階段性、區(qū)域性和階層性的影響。羅志恒（2020）[5]指出2020 年新冠疫情在宏觀經(jīng)濟(jì)層面會造成需求和生產(chǎn)驟降，投資、消費和出口均受明顯沖擊，短期失業(yè)上升和物價上漲；在微觀層面，民企、小微企業(yè)、彈性薪酬制員工和農(nóng)民工等受損更大。從影響國際經(jīng)濟(jì)方面來看，王元龍等（2003）[6]證實了非典帶來的外部經(jīng)濟(jì)惡化使進(jìn)出口下降，商務(wù)活動減少使進(jìn)出口貿(mào)易與國際投資均大幅縮減。牛犁（2004）[7]表示SARS 疫情時期，出現(xiàn)貿(mào)易壁壘增多與邊境口岸關(guān)閉影響正常出口、訂單減少或轉(zhuǎn)移滯后、對外經(jīng)濟(jì)中斷的現(xiàn)象。從企業(yè)內(nèi)部投資行為來看，蔣濤（2020）[8]研究發(fā)現(xiàn)新冠疫情會通過避險情緒影響企業(yè)銀團(tuán)貸款，企業(yè)面臨融資難、期限短的難題，從而降低融資流動性。因此，疫情帶來的影響是經(jīng)濟(jì)全方位的打擊，主要表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)下行、內(nèi)需不足、就業(yè)壓力大等負(fù)面現(xiàn)象，國內(nèi)市場信心與預(yù)期也可能會受其消極影響從而傳遞到投資行為（安國俊等，2020）[9]。已有文獻(xiàn)為中國對外直接投資研究提供了豐富的視角，但從此次新冠疫情出發(fā)，研究疫情對對外直接投資影響的文獻(xiàn)并不多見。2020 新冠肺炎疫情會如何影響中國OFDI？影響渠道包括哪些？企業(yè)應(yīng)如何應(yīng)對？這些問題亟需進(jìn)一步的研究。

三、疫情對OFDI 的影響分析

（一）企業(yè)內(nèi)部角度

第一，勞動力流動方面。新冠肺炎疫情大流行背景下，各國各地區(qū)針對人員流動、隔離管控的疫情政策陸續(xù)出臺，嚴(yán)格排查人員進(jìn)出情況。在這期間，受影響最大的群體即是異地勞動人口，地區(qū)勞動力的流動限制減速并抑制了對外直接投資行為，對其產(chǎn)生了不利影響。疫情爆發(fā)于我國春節(jié)期間，是我國一年中人口最易集中的時期之一，人員接觸的復(fù)雜化導(dǎo)致了疫情防控的多階段和高難度，國內(nèi)需要進(jìn)行長時期的疫情防控，這進(jìn)一步約束了地區(qū)間勞動力的流動；同時國外基于疫情防控也對中國采取不同形式的人員流動限制。疫情對國際勞動力流動的限制迫使諸多跨國企業(yè)陷入經(jīng)營困難，約定的經(jīng)濟(jì)往來事務(wù)推遲甚至取消，而疫情后期企業(yè)也面臨著復(fù)工問題。當(dāng)前我國雖解鎖全面防控，但隨著國際疫情的大幅蔓延，廖茂林和張明源（2020）[10]指出若我國防控與工業(yè)生產(chǎn)受海外疫情蔓延拖累，將影響到我國后續(xù)GDP 增長，這將對跨國企業(yè)海外投資產(chǎn)生消極影響。

第二，企業(yè)競爭力方面。疫情的爆發(fā)會嚴(yán)重削弱企業(yè)的競爭力，從而減緩企業(yè)對外直接投資。金碚和龔健健（2014）[11]認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)的大幅波動會給企業(yè)帶來更大的不確定性和風(fēng)險性，可能會導(dǎo)致各種難以預(yù)測的損失，例如訂單與庫存的不可預(yù)測性調(diào)整，市場交易成本的提高和風(fēng)險儲備資金的增加。目前國外疫情嚴(yán)重，人員流動、物資運輸、信息交流受到阻礙，這對國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)交流產(chǎn)生了不利的影響，加之國內(nèi)部分地區(qū)仍有確診病例，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展活動在物流、人員流動等某些領(lǐng)域仍會受到一定限制，這無疑會使企業(yè)的風(fēng)險和不確定性加大，成本提高，以及違約現(xiàn)象增多。此外，疫情使得產(chǎn)品銷售下滑，甚至滯銷，企業(yè)盈利能力變差，這將威脅到企業(yè)資金回籠，很可能造成眾多企業(yè)資金鏈斷裂，從而削弱企業(yè)競爭力。企業(yè)競爭力減弱會抑制或推遲對外直接投資活動。進(jìn)一步地，企業(yè)競爭力的形成并非一朝一夕，需要時間的積累與沉淀，因此如果企業(yè)競爭力減弱，對于對外直接投資活動的影響時滯則會更久。

（二）企業(yè)外部角度

第一，貿(mào)易活動受到限制。在疫情的嚴(yán)峻考驗下，東道國的政策和制度將對OFDI 產(chǎn)生負(fù)面效應(yīng)，直接減少中國的對外直接投資。王頌堯（2014）[12]指出政治因素是我國對外直接投資的制約因素之一，臨時推出新政策或政策的臨時變更會使原本達(dá)成的協(xié)議中止，讓企業(yè)蒙受巨大的損失。首先，疫情嚴(yán)重的諸多國家采取了封鎖國境的政策，限制了與外界的人員流動。美國、德國、英國等已相繼宣布國家緊急事態(tài)并封鎖全國，韓國政府將疫情預(yù)警上調(diào)至最高級別“嚴(yán)重”，意大利和西班牙開始在全國范圍內(nèi)實施“封城”。其次，疫情相對緩和的國家和地區(qū)出于對疫情擴散風(fēng)險的考慮，會通過隱性手段干預(yù)中國企業(yè)投資項目，例如檢驗檢疫、停工排查、限制中國企業(yè)參與特定項目等。除此之外，由于項目管理人員和勞務(wù)人員受境內(nèi)隔離以及出入境管制影響，無法及時在東道國開展經(jīng)營管理活動，影響投資項目的正常進(jìn)行，海外投資風(fēng)險明顯增大。政策的壁壘限制了投資、貿(mào)易等活動，切斷國與國之間的商務(wù)往來，提高了企業(yè)進(jìn)入目標(biāo)市場的門檻，企業(yè)迫不得已在短期內(nèi)減少對外直接投資。

第二，經(jīng)濟(jì)不確定與企業(yè)行為方面。企業(yè)對外直接投資存在風(fēng)險，包括政治風(fēng)險、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、文化風(fēng)險等，在進(jìn)行對外直接投資時，企業(yè)必定會對各個風(fēng)險進(jìn)行全方位的分析。首先，疫情作為突發(fā)性事件帶來的風(fēng)險是不可抗因素，影響廣泛且?guī)砹私?jīng)濟(jì)乃至政策不確定性。王義中（2014）[13]證實了經(jīng)濟(jì)市場的不確定性與企業(yè)投資行為呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)聯(lián)系，宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性越高，對外部需求、資金流動性、長期資金需求要求更高，企業(yè)進(jìn)行投資也會更加謹(jǐn)慎。多數(shù)企業(yè)在經(jīng)濟(jì)市場中處于被動地位，面對市場不確定和經(jīng)濟(jì)政策不確定性時，多數(shù)企業(yè)更多選擇短期內(nèi)縮減投資，采取等待策略以達(dá)到規(guī)避不確定性目的。其次，目前我國大部分中小微企業(yè)在疫情中采取停工休業(yè)措施，面臨資金鏈斷裂風(fēng)險，經(jīng)營狀況仍未完全恢復(fù)，會增加境外企業(yè)對我國投資經(jīng)營的的風(fēng)險評估值，不利于我國企業(yè)與其他低風(fēng)險地區(qū)的企業(yè)競爭；另一方面，疫情在全球蔓延開來，多地區(qū)顯示仍處于不安全環(huán)境中，我國企業(yè)對外投資的區(qū)位選擇評估風(fēng)險值也會增加，由此帶來對外投資區(qū)位選擇減少。所以，基于全球宏觀環(huán)境不確定與企業(yè)內(nèi)部資金需求，此次疫情會使得企業(yè)選擇等待機會，從而減少對外直接投資活動。

第三，國際直接投資與國際貿(mào)易的替代效應(yīng)方面。在全球新冠疫情不斷嚴(yán)重的背景之下，企業(yè)會更加傾向于相對低成本、相對安全的對外貿(mào)易方式來實現(xiàn)商品的跨國流動，貿(mào)易很大程度上會替代OFDI。蒙代爾（1957）曾提出“要素流動和國際貿(mào)易相互替代”的著名論斷，弗農(nóng)提出的產(chǎn)品生命周期理論也進(jìn)一步闡明了這種替代關(guān)系。René 和Sleuwaegen（1998）[14]對上述論斷進(jìn)行了驗證，指出了替代效應(yīng)的存在性。唐心智（2008）[15]的文獻(xiàn)當(dāng)中也強調(diào)了替代效應(yīng)的客觀存在性以及替代效應(yīng)在國際商務(wù)中的重要意義。在資本流動模型中，國際貿(mào)易與國際投資之間具有替代效應(yīng)，那么一種商品可以通過貿(mào)易或投資方式進(jìn)入一國市場，選擇了貿(mào)易便會替代投資。

基于上述企業(yè)內(nèi)外部分析，新冠肺炎疫情會從以下五個路徑對企業(yè)OFDI 行為產(chǎn)生影響：勞動力跨境流動受限、企業(yè)競爭力下降、政策壁壘加重、經(jīng)濟(jì)不確定性增大、貿(mào)易替代效應(yīng)。影響路徑如下圖1 所示。

圖1 新冠肺炎疫情對企業(yè)OFDI 的影響路徑分析

四、結(jié)論與建議

目前，新冠肺炎疫情全球大流行，世界正處于百年未有之大變局。此次新冠肺炎疫情對我國OFDI 的影響主要分為企業(yè)內(nèi)部和外部兩大方面。第一，從企業(yè)內(nèi)部角度來看，疫情防控限制了勞動力的流動，使得小微企業(yè)后續(xù)復(fù)工困難，特別是跨國企業(yè)，海外勞動力和人才流動更是頻頻受限。進(jìn)一步地，疫情的爆發(fā)加大了企業(yè)在宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動下的風(fēng)險性，成本提高、合同違約等現(xiàn)象頻發(fā)，資金回籠能力下降，這些都將削弱企業(yè)的競爭力，從而降低對外直接投資活動；第二，從企業(yè)外部角度來看，跨國生產(chǎn)和跨國交易會加大疫情傳播的可能性，因此東道國會提高政策壁壘以維護(hù)地區(qū)安全，從而使OFDI 受到嚴(yán)重沖擊。此外，面對不確定的宏觀經(jīng)濟(jì)和較高的區(qū)位選擇評估風(fēng)險值，企業(yè)在短期內(nèi)必定會縮減投資，加之“國際直接投資與國際貿(mào)易的替代效應(yīng)”，致使OFDI 明顯減少。從這五個層面來說，新冠疫情直接和間接地影響并抑制了OFDI 的發(fā)展，因此亟需政府出臺相關(guān)政策來維護(hù)和穩(wěn)定我國對外投資環(huán)境，企業(yè)也應(yīng)準(zhǔn)備必要的防控措施。本文從政府和企業(yè)層面提出了相關(guān)對策建議。

從政府層面而言，第一，政府對內(nèi)應(yīng)從控制疫情的大前提出發(fā)，在疫情防控的前提下，把擴大內(nèi)需作為首要目標(biāo)，以穩(wěn)定國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)，增強公眾投資信心。第二，在宏觀政策上充分運用財政政策、貨幣政策，降低融資成本，使資金更靈活、精準(zhǔn)地流向制造業(yè)、小微企業(yè)。第三，在對外投資結(jié)構(gòu)上，要優(yōu)化對外投資行業(yè)結(jié)構(gòu)以及對外投資主體，鼓勵民營企業(yè)積極參與。第四，在國際方面我國應(yīng)繼續(xù)發(fā)揮大國的人道主義精神，積極協(xié)助全球各國應(yīng)對疫情，處理好國際多邊貿(mào)易關(guān)系，減少國際貿(mào)易摩擦。第五，深入分析國際投資環(huán)境，通過調(diào)查與研究更好地與東道國進(jìn)行合作，規(guī)避投資風(fēng)險，建立海外投資風(fēng)險評估與預(yù)警機制，有效指導(dǎo)海外投資活動；充分發(fā)揮海外投資保險的作用，擴大覆蓋范圍，給予跨國企業(yè)風(fēng)險保障。

從企業(yè)層面而言，第一，企業(yè)要密切關(guān)注國家最新的疫情政策，在相關(guān)政策的扶持下盡快復(fù)工復(fù)產(chǎn)，充分發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)勢，采用遠(yuǎn)程辦公的形式，利用線上會議等手段開展線上商務(wù)活動。第二，根據(jù)實際情況通過產(chǎn)品迭代或轉(zhuǎn)換，制造疫情期間符合市場需求的產(chǎn)品，擴大銷售，降低損失；與此同時，嚴(yán)格控制生產(chǎn)成本，抓住關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)鏈和核心部門，將盡可能多的資源投向關(guān)鍵領(lǐng)域，盡可能減少閑置生產(chǎn)線和閑置部門的投入，同時做好未復(fù)工員工的安撫和補助工作。第三，在疫情大環(huán)境之下，及時調(diào)整跨國公司海外投資戰(zhàn)略?？鐕髽I(yè)應(yīng)當(dāng)適應(yīng)疫情帶來的變化，進(jìn)行合理的國際市場營銷，進(jìn)行跨國的組織協(xié)調(diào)，調(diào)整原有的全球化戰(zhàn)略?？梢酝ㄟ^海外子公司抑或是合作公司，嘗試建立有效的戰(zhàn)略聯(lián)盟來擴大產(chǎn)銷；另外，考慮采用跨國并購的方式，借助企業(yè)原有資源，迅速進(jìn)入外國市場，從而起到促進(jìn)海外投資發(fā)展的作用；第四，投資者可以根據(jù)國際形勢，投資于當(dāng)下流行和熱門的產(chǎn)業(yè)，并通過此次疫情機會并購或投資于一些前景可觀的企業(yè)。