“黃金坑2.0”確認(rèn)A股“震蕩?！?/h1>
2020-03-08 14:25:50張俊鳴
證券市場(chǎng)紅周刊 2020年8期
張俊鳴
開年不久，A股就經(jīng)歷了兩次劇烈震蕩，相比2月3日的大跌上證指數(shù)用了10個(gè)交易日完成修復(fù)，2月28日的這次下跌只用了兩個(gè)交易日便收復(fù)失地，給投資者右側(cè)交易低吸進(jìn)場(chǎng)的時(shí)間越來越短。有市場(chǎng)人士用“黃金坑”稱呼2月3日的下跌，把2月28日的下跌則稱為“黃金坑2.0”。從兩次大跌之后快速“填坑”的走勢(shì)來看，A股在震蕩中趨強(qiáng)已經(jīng)是不爭(zhēng)的事實(shí)，“震蕩?！庇型蔀锳股接下來相當(dāng)長一段時(shí)間的主基調(diào)，投資者認(rèn)清市場(chǎng)性質(zhì)，做好多元均衡配置才不會(huì)輕易被“震蕩?！彼ο?。
何謂“震蕩?！保烤褪枪芍鸽m然出現(xiàn)短期劇烈回調(diào)，但在市場(chǎng)熱點(diǎn)活躍、提供良好賺錢效應(yīng)的情況下，增量資金源源不斷入市，推動(dòng)市場(chǎng)整體重心不斷向上。大跌雖然看起來令人恐懼，但如果看好后市堅(jiān)定持有，甚至逢低買進(jìn)，賬戶市值不斷創(chuàng)新高也不是令人意外的事情?！罢鹗幣！钡某霈F(xiàn)，一方面是短期利空消息的沖擊和股市配置價(jià)值長期提升之間的對(duì)決，另一方面也是意志不堅(jiān)定的場(chǎng)內(nèi)存量資金不斷被蜂擁入市的場(chǎng)外增量資金所取代的過程?！罢鹗幣！狈从吵龆嗫针p方不斷換手，也只有通過這樣的走勢(shì)，才能實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)的吐故納新，迎來新一輪牛市的新生。
“震蕩?！痹谝酝鵄股比較罕見，即使是老股民也未必有太多切身的體驗(yàn)，確立牛市之后快速大漲才是以往A股常見的走勢(shì)。而這次“震蕩?！钡某霈F(xiàn)，一方面是緩慢凈流入的長期資金比重不斷提升，在A股的話語權(quán)越來越大;另一方面也是A股和境外股市的聯(lián)動(dòng)性不斷增強(qiáng)，這兩方面是A股國際化、機(jī)構(gòu)化進(jìn)程中不可避免的結(jié)果。作為全球規(guī)模最大的證券市場(chǎng)，美股在過去11年的牛市也呈現(xiàn)一種“震蕩?！钡淖邉?shì)，期間雖然有多次急促的下跌但都化險(xiǎn)為夷。以標(biāo)普500指數(shù)為例，11年內(nèi)最大漲幅為409%，而上證指數(shù)在2005-2007年兩年上漲500%，2008-2009年9個(gè)月上漲109%，2014-2015年11個(gè)月上漲159%，歷次牛市的漲速均遠(yuǎn)超美股。而此次從2019年初至今，14個(gè)月的時(shí)間上證指數(shù)僅上漲23%左右，遠(yuǎn)比以往牛市平緩，和美股標(biāo)普500的上漲速率已經(jīng)比較接近。未來，隨著股市中長線配置資金比重的穩(wěn)步提升，類似美股過去11年的“震蕩?！币灿型贏股出現(xiàn)，特別是權(quán)重股占據(jù)主導(dǎo)地位的上證指數(shù)、滬深300、上證50等。
近期兩次大跌又快速修復(fù)，讓A股的“震蕩?！被境尚?。在超30萬億元基建加碼、美聯(lián)儲(chǔ)緊急降息等重磅消息的支持下，A股吸引越來越多的境內(nèi)外資金參與，持續(xù)化解短期利空因素的影響。不過，既然有震蕩，就意味著牛市不會(huì)一帆風(fēng)順，也不會(huì)齊頭并進(jìn)上漲。2月份的兩次快速調(diào)整，僅僅是“震蕩?！敝械男〔迩磥磉@樣的插曲不會(huì)少，也有可能出現(xiàn)變奏，比如以當(dāng)日“深V”走勢(shì)收出下影線的方式完成快速調(diào)整，或者當(dāng)天低開走高直接收復(fù)失地，或者調(diào)整幅度減少、調(diào)整時(shí)間稍微拉長幾天等方式進(jìn)行。但不管如何，只要A股在居民財(cái)富配置中的地位不斷上升、境內(nèi)外貨幣寬松的主基調(diào)沒有改變、全社會(huì)經(jīng)濟(jì)長期增長的勢(shì)頭依舊，不管“震蕩牛”中間以何種方式變化，都不會(huì)從根本上改變牛市震蕩上行的軌跡。
另一方面，“震蕩?！币惨馕吨袌?chǎng)各板塊的輪動(dòng)上漲，階段性風(fēng)格切換將不斷上演。在上一波牛市中，盡管中小創(chuàng)是當(dāng)時(shí)公認(rèn)的牛市先鋒隊(duì)，不管是2013年中調(diào)整不創(chuàng)新低，還是全程牛市的累計(jì)漲幅遠(yuǎn)超滬深主板都體現(xiàn)了這一點(diǎn)，但在2014年12月中下旬到次年初，中小創(chuàng)也出現(xiàn)階段性的落后，期間創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的最大跌幅超過14%，而同期上證指數(shù)的漲幅則超過了14%，二者落差接近30個(gè)百分點(diǎn)。但很快創(chuàng)業(yè)板指數(shù)再度恢復(fù)了領(lǐng)漲態(tài)勢(shì)，直到牛市結(jié)束。近期科技股的震蕩也頗有當(dāng)時(shí)創(chuàng)業(yè)板牛途歇腳的味道，通過震蕩休整來消化獲利盤，同時(shí)也讓此前表現(xiàn)落后的藍(lán)籌股有所跟上，在震蕩中用不同的上漲節(jié)奏確認(rèn)牛市的腳步。而這樣的震蕩，并不會(huì)改變科技股中期向好的整體趨勢(shì)。對(duì)投資者來說，如回調(diào)到中期均線附近縮量止跌，是分批參與科技股的較好機(jī)會(huì)。
而如果站在事后諸葛亮的角度來看，能夠在各個(gè)板塊之間騰挪轉(zhuǎn)移，及時(shí)高拋低吸，無疑能夠做出數(shù)倍于指數(shù)漲幅的利潤空間，但對(duì)絕大部分投資者來說卻是不可完成的任務(wù)，即使一次命中也無法確保歷史經(jīng)驗(yàn)?zāi)軓?fù)制，甚至可能因?yàn)橐淮喂?jié)奏踏錯(cuò)而錯(cuò)失主升浪良機(jī)。因此，“震蕩牛”過程中，投資者除了敢于在股指短期調(diào)整中買入或堅(jiān)定持有之外，根據(jù)不同主題方向做好均衡配置，也是應(yīng)對(duì)板塊間震蕩的較好方式。筆者認(rèn)為，投資者不妨從大科技、大藍(lán)籌、大重組三大主題方向入手，以各三分之一的倉位分散配置，讓自己的賬戶市值在震蕩中不斷向上。
在大科技主題出現(xiàn)分化、需要在震蕩中整固的過程中，大藍(lán)籌有望階段性成為主角。本周低估值的基建板塊崛起，點(diǎn)燃了大藍(lán)籌估值修復(fù)的號(hào)角，未來有望延續(xù)到其它板塊中。其中，券商股的基本面改善預(yù)期確定，同時(shí)政策利好不斷，牛市中股價(jià)彈性較大，不妨作為激進(jìn)型投資者配置的首選。而對(duì)于保守型的投資者來說，銀行股的低估值、高股息提供了較大的安全邊際，可以在投資組合中發(fā)揮“定海神針”的作用，具備較好的防守價(jià)值。
而對(duì)于大重組的主題來說，再融資新規(guī)的放松帶來了想象空間，同時(shí)注冊(cè)制的推進(jìn)也倒逼部分公司加快重組進(jìn)度。對(duì)于一些大股東背景雄厚，具備“大股東、小公司”特征的低位小市值品種，不排除因?yàn)椴①徶亟M而跑出黑馬的可能，如果投資者耐心在這類品種中潛伏等待，或許會(huì)有意外的驚喜，筆者重點(diǎn)觀察的品種有：龍?jiān)醇夹g(shù)、英力特、華虹計(jì)通、中材節(jié)能、大慶華科、中國海誠、文山電力、中環(huán)裝備、中遠(yuǎn)海科等。
（本文提及個(gè)股僅做分析，不做投資建議。）
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何謂“震蕩?！保烤褪枪芍鸽m然出現(xiàn)短期劇烈回調(diào)，但在市場(chǎng)熱點(diǎn)活躍、提供良好賺錢效應(yīng)的情況下，增量資金源源不斷入市，推動(dòng)市場(chǎng)整體重心不斷向上。大跌雖然看起來令人恐懼，但如果看好后市堅(jiān)定持有，甚至逢低買進(jìn)，賬戶市值不斷創(chuàng)新高也不是令人意外的事情?！罢鹗幣！钡某霈F(xiàn)，一方面是短期利空消息的沖擊和股市配置價(jià)值長期提升之間的對(duì)決，另一方面也是意志不堅(jiān)定的場(chǎng)內(nèi)存量資金不斷被蜂擁入市的場(chǎng)外增量資金所取代的過程?！罢鹗幣！狈从吵龆嗫针p方不斷換手，也只有通過這樣的走勢(shì)，才能實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)的吐故納新，迎來新一輪牛市的新生。
“震蕩?！痹谝酝鵄股比較罕見，即使是老股民也未必有太多切身的體驗(yàn)，確立牛市之后快速大漲才是以往A股常見的走勢(shì)。而這次“震蕩?！钡某霈F(xiàn)，一方面是緩慢凈流入的長期資金比重不斷提升，在A股的話語權(quán)越來越大;另一方面也是A股和境外股市的聯(lián)動(dòng)性不斷增強(qiáng)，這兩方面是A股國際化、機(jī)構(gòu)化進(jìn)程中不可避免的結(jié)果。作為全球規(guī)模最大的證券市場(chǎng)，美股在過去11年的牛市也呈現(xiàn)一種“震蕩?！钡淖邉?shì)，期間雖然有多次急促的下跌但都化險(xiǎn)為夷。以標(biāo)普500指數(shù)為例，11年內(nèi)最大漲幅為409%，而上證指數(shù)在2005-2007年兩年上漲500%，2008-2009年9個(gè)月上漲109%，2014-2015年11個(gè)月上漲159%，歷次牛市的漲速均遠(yuǎn)超美股。而此次從2019年初至今，14個(gè)月的時(shí)間上證指數(shù)僅上漲23%左右，遠(yuǎn)比以往牛市平緩，和美股標(biāo)普500的上漲速率已經(jīng)比較接近。未來，隨著股市中長線配置資金比重的穩(wěn)步提升，類似美股過去11年的“震蕩?！币灿型贏股出現(xiàn)，特別是權(quán)重股占據(jù)主導(dǎo)地位的上證指數(shù)、滬深300、上證50等。
近期兩次大跌又快速修復(fù)，讓A股的“震蕩?！被境尚?。在超30萬億元基建加碼、美聯(lián)儲(chǔ)緊急降息等重磅消息的支持下，A股吸引越來越多的境內(nèi)外資金參與，持續(xù)化解短期利空因素的影響。不過，既然有震蕩，就意味著牛市不會(huì)一帆風(fēng)順，也不會(huì)齊頭并進(jìn)上漲。2月份的兩次快速調(diào)整，僅僅是“震蕩?！敝械男〔迩磥磉@樣的插曲不會(huì)少，也有可能出現(xiàn)變奏，比如以當(dāng)日“深V”走勢(shì)收出下影線的方式完成快速調(diào)整，或者當(dāng)天低開走高直接收復(fù)失地，或者調(diào)整幅度減少、調(diào)整時(shí)間稍微拉長幾天等方式進(jìn)行。但不管如何，只要A股在居民財(cái)富配置中的地位不斷上升、境內(nèi)外貨幣寬松的主基調(diào)沒有改變、全社會(huì)經(jīng)濟(jì)長期增長的勢(shì)頭依舊，不管“震蕩牛”中間以何種方式變化，都不會(huì)從根本上改變牛市震蕩上行的軌跡。
另一方面，“震蕩?！币惨馕吨袌?chǎng)各板塊的輪動(dòng)上漲，階段性風(fēng)格切換將不斷上演。在上一波牛市中，盡管中小創(chuàng)是當(dāng)時(shí)公認(rèn)的牛市先鋒隊(duì)，不管是2013年中調(diào)整不創(chuàng)新低，還是全程牛市的累計(jì)漲幅遠(yuǎn)超滬深主板都體現(xiàn)了這一點(diǎn)，但在2014年12月中下旬到次年初，中小創(chuàng)也出現(xiàn)階段性的落后，期間創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的最大跌幅超過14%，而同期上證指數(shù)的漲幅則超過了14%，二者落差接近30個(gè)百分點(diǎn)。但很快創(chuàng)業(yè)板指數(shù)再度恢復(fù)了領(lǐng)漲態(tài)勢(shì)，直到牛市結(jié)束。近期科技股的震蕩也頗有當(dāng)時(shí)創(chuàng)業(yè)板牛途歇腳的味道，通過震蕩休整來消化獲利盤，同時(shí)也讓此前表現(xiàn)落后的藍(lán)籌股有所跟上，在震蕩中用不同的上漲節(jié)奏確認(rèn)牛市的腳步。而這樣的震蕩，并不會(huì)改變科技股中期向好的整體趨勢(shì)。對(duì)投資者來說，如回調(diào)到中期均線附近縮量止跌，是分批參與科技股的較好機(jī)會(huì)。
而如果站在事后諸葛亮的角度來看，能夠在各個(gè)板塊之間騰挪轉(zhuǎn)移，及時(shí)高拋低吸，無疑能夠做出數(shù)倍于指數(shù)漲幅的利潤空間，但對(duì)絕大部分投資者來說卻是不可完成的任務(wù)，即使一次命中也無法確保歷史經(jīng)驗(yàn)?zāi)軓?fù)制，甚至可能因?yàn)橐淮喂?jié)奏踏錯(cuò)而錯(cuò)失主升浪良機(jī)。因此，“震蕩牛”過程中，投資者除了敢于在股指短期調(diào)整中買入或堅(jiān)定持有之外，根據(jù)不同主題方向做好均衡配置，也是應(yīng)對(duì)板塊間震蕩的較好方式。筆者認(rèn)為，投資者不妨從大科技、大藍(lán)籌、大重組三大主題方向入手，以各三分之一的倉位分散配置，讓自己的賬戶市值在震蕩中不斷向上。
在大科技主題出現(xiàn)分化、需要在震蕩中整固的過程中，大藍(lán)籌有望階段性成為主角。本周低估值的基建板塊崛起，點(diǎn)燃了大藍(lán)籌估值修復(fù)的號(hào)角，未來有望延續(xù)到其它板塊中。其中，券商股的基本面改善預(yù)期確定，同時(shí)政策利好不斷，牛市中股價(jià)彈性較大，不妨作為激進(jìn)型投資者配置的首選。而對(duì)于保守型的投資者來說，銀行股的低估值、高股息提供了較大的安全邊際，可以在投資組合中發(fā)揮“定海神針”的作用，具備較好的防守價(jià)值。
而對(duì)于大重組的主題來說，再融資新規(guī)的放松帶來了想象空間，同時(shí)注冊(cè)制的推進(jìn)也倒逼部分公司加快重組進(jìn)度。對(duì)于一些大股東背景雄厚，具備“大股東、小公司”特征的低位小市值品種，不排除因?yàn)椴①徶亟M而跑出黑馬的可能，如果投資者耐心在這類品種中潛伏等待，或許會(huì)有意外的驚喜，筆者重點(diǎn)觀察的品種有：龍?jiān)醇夹g(shù)、英力特、華虹計(jì)通、中材節(jié)能、大慶華科、中國海誠、文山電力、中環(huán)裝備、中遠(yuǎn)海科等。
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