利潤(rùn)調(diào)節(jié)規(guī)避退市別再讓“一次虧個(gè)夠”有機(jī)可乘

黃湘源

上市公司不虧則以，一虧就是幾十甚至上百億元，“一次虧個(gè)夠”在A股市場(chǎng)之所以頻頻出現(xiàn)，最主要的就是為了規(guī)避退市，這很大程度上與相關(guān)法律制度的不完善和不健全有直接關(guān)系，同時(shí)與注冊(cè)制推進(jìn)的曲折、復(fù)雜也是分不開(kāi)的。

巨額虧損成化解退市主要手段

近年來(lái)，上市公司巨額虧損屢見(jiàn)不鮮，2019年更是大有甚囂塵上之勢(shì)。從目前公布的2019年年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告統(tǒng)計(jì)，全年預(yù)計(jì)最大虧損超過(guò)1億元的公司有362家，預(yù)虧10億元以上的有120家，預(yù)虧超過(guò)50億元的有10家，*ST鹽湖432億元～472億元的預(yù)虧金額不僅拔得了2019年虧損榜的頭籌，也刷新了A股歷史虧損之最。

縱觀A股市場(chǎng)，每年都少不了巨額虧損的公司出現(xiàn)，而“讓我一次虧個(gè)夠”如此在A股市場(chǎng)大行其道，最主要的原因就是為了規(guī)避退市。在連續(xù)3年虧損即要被退市的制度紅線下，上市公司除了可以通過(guò)變賣(mài)資產(chǎn)、轉(zhuǎn)讓股權(quán)等突擊交易實(shí)現(xiàn)盈利，臨近退市的關(guān)頭，一次性虧個(gè)夠也經(jīng)常會(huì)成為公司通過(guò)利潤(rùn)調(diào)節(jié)轉(zhuǎn)危為安的手段。在連續(xù)虧損的第二年實(shí)施“一次虧個(gè)夠”，來(lái)年自然會(huì)很輕松的扭虧為盈，三年連續(xù)虧損的鏈條就此中斷，即使之后再發(fā)生虧損，計(jì)算連續(xù)虧損的時(shí)間也要重新開(kāi)始。

翻看*ST鹽湖的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2019年已經(jīng)是其連續(xù)虧損的第三年，之所以巨額虧損在第三個(gè)年頭依然能用，則是因?yàn)锳股還有暫停上市的制度。當(dāng)然，有人會(huì)說(shuō)3月1日生效的新《證券法》已經(jīng)取消了暫停上市，但根據(jù)以往的慣例，很多事情都會(huì)新老劃斷，目前除了科創(chuàng)板在開(kāi)板之前就明確了不再實(shí)行暫停上市和重新上市的退市規(guī)則外，其余市場(chǎng)證監(jiān)會(huì)并未有明確的說(shuō)法，兩市《上市規(guī)則》也沒(méi)有進(jìn)行相應(yīng)的修改。所以類似*ST鹽湖，已觸及退市條件的公司是否能夠再一次借助暫停上市成功解除退市風(fēng)險(xiǎn)，目前還不得而知，畢竟以*ST鹽湖的條件來(lái)看，在不良資產(chǎn)一次出清后，自身鉀和鋰兩大業(yè)務(wù)板塊的資源優(yōu)勢(shì)還是十分明顯的，如果還能進(jìn)入暫停上市的行列，來(lái)年“輕裝上陣”達(dá)到恢復(fù)上市的標(biāo)準(zhǔn)輕而易舉，而這恰恰就是暫停上市制度的不合理之處。

厘清制度杜絕不規(guī)范利潤(rùn)調(diào)節(jié)

會(huì)計(jì)信息的本質(zhì)是企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的反映，雖然不能簡(jiǎn)單地等同于人們所直接看到的企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，但如果會(huì)計(jì)信息所反映的并不是企業(yè)活動(dòng)所留下的真實(shí)記錄，而只是有權(quán)支配這些信息是怎么記錄的人們利益意志的反映，那會(huì)計(jì)信息只會(huì)淪為財(cái)務(wù)游戲。同樣值得詬病的，除了會(huì)計(jì)信息記錄者的隨意記賬，會(huì)計(jì)信息是有審計(jì)和監(jiān)管把關(guān)的，但多年來(lái)雖然業(yè)務(wù)監(jiān)管一直高喊與國(guó)際接軌，對(duì)于實(shí)際出現(xiàn)的問(wèn)題卻手足無(wú)措。以資產(chǎn)減值為例，因?yàn)槠鋬?nèi)涵的復(fù)雜性，決定了同樣一項(xiàng)資產(chǎn)可能會(huì)有不確定的價(jià)值，所謂資產(chǎn)減值，實(shí)際是摻雜了企業(yè)管理當(dāng)局主觀估計(jì)的市場(chǎng)模擬價(jià)格，正因?yàn)橘Y產(chǎn)減值的不確定性給企業(yè)管理當(dāng)局利潤(rùn)操縱提供了極大的空間，會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)本應(yīng)提倡企業(yè)采取分期攤銷(xiāo)法來(lái)處理處罰商譽(yù)、呆壞賬、存貨等資產(chǎn)減值，至于是勻稱攤銷(xiāo)還是根據(jù)按比例差別化攤銷(xiāo)則可根據(jù)各個(gè)企業(yè)不同的情況自主選擇，但對(duì)于那些利用資產(chǎn)減值和財(cái)務(wù)大洗澡當(dāng)玩轉(zhuǎn)資本市場(chǎng)工具的行為，有關(guān)當(dāng)局卻并沒(méi)有很好的加以約束和監(jiān)管，隨著公允價(jià)值和商譽(yù)概念等舶來(lái)品的次第引入，“一次虧個(gè)夠”的現(xiàn)象反而愈加變本加厲，在承擔(dān)上市公司定期財(cái)務(wù)報(bào)告審計(jì)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所的助紂為虐之下，越來(lái)越趨于合理化。

任何事情都是存在聯(lián)系的，巨額虧損頻頻出現(xiàn)的背后，反映的不僅是《證券法》和《會(huì)計(jì)法》修訂的不到位，同時(shí)也反映了資本市場(chǎng)一系列根本性制度改革的不到位。在注冊(cè)制和核準(zhǔn)制有可能長(zhǎng)期共存的市場(chǎng)條件下，那些未必有利于同注冊(cè)制接軌的市場(chǎng)行為非但得不到遏制，反而還有可能借市場(chǎng)化的名義粉墨登場(chǎng)，這種趁退市制度尚未健全而利用利潤(rùn)調(diào)節(jié)規(guī)避退市的手段很難被投資者認(rèn)同。目前，新《證券法》既已生效，配套規(guī)則亟待出臺(tái)，對(duì)照《證券法》修訂后的新要求，清理相關(guān)規(guī)章制度，抓緊立改廢釋，做好政策銜接，理應(yīng)成為當(dāng)務(wù)之急。制度一日不到位，不利于改善上市公司治理，提高上市公司質(zhì)量的不規(guī)范調(diào)節(jié)行為就有可能繼續(xù)發(fā)生，這不僅會(huì)干擾市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展，也會(huì)嚴(yán)重的損害投資者的合法權(quán)益。