競(jìng)爭(zhēng)能力、關(guān)系資本與企業(yè)績效

朱順和 馬寧

【摘 要】 采用43家中國房地產(chǎn)上市企業(yè)2014—2018年數(shù)據(jù)作為研究樣本，實(shí)證分析房地產(chǎn)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力和關(guān)系資本對(duì)績效的影響。結(jié)果表明：競(jìng)爭(zhēng)能力對(duì)企業(yè)績效有顯著正向影響;關(guān)系資本對(duì)企業(yè)績效有顯著正向影響;但競(jìng)爭(zhēng)能力與關(guān)系資本的交叉作用項(xiàng)對(duì)企業(yè)績效存在顯著負(fù)向影響。研究建議房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)該致力于提高競(jìng)爭(zhēng)能力;適度發(fā)展關(guān)系資本;發(fā)展競(jìng)爭(zhēng)能力和關(guān)系資本時(shí)，節(jié)約相關(guān)經(jīng)營成本，并及時(shí)關(guān)注國家房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策。

【關(guān)鍵詞】 競(jìng)爭(zhēng)能力; 關(guān)系資本; 企業(yè)績效; 房地產(chǎn)企業(yè)

【中圖分類號(hào)】 F299.233.4;F272.5? 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A? 【文章編號(hào)】 1004-5937（2021）05-0093-07

一、引言

自1998年起，我國終止了國家福利分房政策，房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)化階段。二十年來，房地產(chǎn)行業(yè)迅速發(fā)展的同時(shí)推動(dòng)了全國經(jīng)濟(jì)快速增長，改善了國民居住條件，加快了中國的城市化進(jìn)程。然而，近年來中國房地產(chǎn)市場(chǎng)的過度繁榮所引發(fā)的社會(huì)問題值得關(guān)注。例如，房價(jià)過高使得一般城市居民的家庭負(fù)債增加，資源過度進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)使得社會(huì)資源低效配置等。因此，政府出臺(tái)一系列宏觀調(diào)控政策來規(guī)范房地產(chǎn)市場(chǎng)，提出房子是用來住的，不是用來炒的，讓房地產(chǎn)市場(chǎng)真正回歸居住功能;同時(shí)，積極防范房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)，例如：2014年《關(guān)于進(jìn)一步做好住房金融服務(wù)工作的通知》、2015年《關(guān)于個(gè)人住房貸款政策有關(guān)問題的通知》、2016年《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)經(jīng)營行為維護(hù)房地產(chǎn)市場(chǎng)秩序的通知》及2017年《中央財(cái)政城鎮(zhèn)保障性安居工程專項(xiàng)資金管理辦法》等。諸多房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控政策的出臺(tái)進(jìn)一步優(yōu)化了房地產(chǎn)行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境，同時(shí)，也給房地產(chǎn)行業(yè)帶來了更多的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。

對(duì)企業(yè)而言，自身競(jìng)爭(zhēng)能力是決定其能否適時(shí)把握機(jī)遇和從容應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)的關(guān)鍵因素。著名的波特五力模型指出行業(yè)中存在著決定競(jìng)爭(zhēng)規(guī)模和程度的五種力量，這五種力量分別為同行業(yè)內(nèi)現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者的競(jìng)爭(zhēng)能力、潛在競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入的能力、替代品的替代能力、供應(yīng)商的討價(jià)還價(jià)能力和購買者的討價(jià)還價(jià)能力[1]。這五種力量是企業(yè)取得持續(xù)獲利能力的關(guān)鍵。而智力資本理論中智力資本所涵蓋的關(guān)系資本，本質(zhì)上是企業(yè)和供應(yīng)商、客戶等利益相關(guān)者的無形關(guān)系組合，是形成企業(yè)聲譽(yù)的基礎(chǔ)[2]。企業(yè)經(jīng)營成功與否的關(guān)鍵，在于企業(yè)是否能與客戶、供應(yīng)商以及債權(quán)人等利益相關(guān)者進(jìn)行有效的動(dòng)態(tài)溝通。由此可見，企業(yè)與客戶、供應(yīng)商以及債權(quán)人等利益相關(guān)者之間關(guān)系的好壞直接影響著波特五力模型中所指出的決定企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力的五種力量。因此，關(guān)系資本對(duì)企業(yè)具有潛在價(jià)值，可以提升其創(chuàng)造顧客的能力和競(jìng)爭(zhēng)能力[3]。企業(yè)關(guān)系資本對(duì)競(jìng)爭(zhēng)能力的促進(jìn)，可以幫助企業(yè)提高創(chuàng)造財(cái)富的能力，而企業(yè)績效的提升正是財(cái)富增加的體現(xiàn)之一。房地產(chǎn)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力的主要體現(xiàn)就是市場(chǎng)占有率，也就是獲取利潤的能力，而企業(yè)績效是其獲利能力的重要衡量指標(biāo)之一。房地產(chǎn)企業(yè)由于涉及大規(guī)模的融資，其經(jīng)營更離不開對(duì)關(guān)系資本的維護(hù)，若房地產(chǎn)企業(yè)擁有與利益相關(guān)者良好的關(guān)系，更有利于提升其競(jìng)爭(zhēng)能力，從而提高企業(yè)績效。

目前，國內(nèi)外學(xué)者研究競(jìng)爭(zhēng)能力對(duì)企業(yè)績效影響的成果較多，但鮮有將關(guān)系資本作為調(diào)節(jié)變量，研究這三者之間的關(guān)系。為了填補(bǔ)這一缺口，本文在研究競(jìng)爭(zhēng)能力對(duì)企業(yè)績效影響機(jī)理的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步將關(guān)系資本作為調(diào)節(jié)變量，引入至兩者關(guān)系的研究當(dāng)中，為我國房地產(chǎn)上市企業(yè)有效發(fā)展核心競(jìng)爭(zhēng)能力，促進(jìn)房地產(chǎn)企業(yè)績效增加提供理論和實(shí)踐的雙重參考。本研究嘗試以中國房地產(chǎn)上市企業(yè)2014—2018年數(shù)據(jù)為研究樣本，探究競(jìng)爭(zhēng)能力與關(guān)系資本對(duì)企業(yè)績效的影響。

二、文獻(xiàn)綜述與研究假設(shè)

（一）競(jìng)爭(zhēng)能力與企業(yè)績效

波特競(jìng)爭(zhēng)理論指出“行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力”是決定企業(yè)獲利能力的首要因素。而企業(yè)核心能力理論認(rèn)為波特競(jìng)爭(zhēng)理論中所指出的五種影響行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)規(guī)模與競(jìng)爭(zhēng)程度的力量決定了一個(gè)產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)及其贏利的能力，企業(yè)通過選擇適合的基本競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略，取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，最終獲得經(jīng)營業(yè)績。世界經(jīng)濟(jì)論壇（World Economic Forum）于1994年定義競(jìng)爭(zhēng)能力是一個(gè)國家或一家企業(yè)較全球市場(chǎng)上其他競(jìng)爭(zhēng)者而言，創(chuàng)造更多財(cái)富的能力。具體而言，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力就是市場(chǎng)占有率，也就是獲取利潤的能力[4]。企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力根植于其擁有的獨(dú)特資源，有助于增強(qiáng)企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位[5]。Barney[6]從資源觀的角度展開研究，認(rèn)為企業(yè)通過累積資源和組織能力形成自身競(jìng)爭(zhēng)能力后，企業(yè)將依靠競(jìng)爭(zhēng)能力獲取績效和保持持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。核心競(jìng)爭(zhēng)能力是企業(yè)內(nèi)生的稀缺資源，同時(shí)具有因果模糊性、路徑依賴性和時(shí)間壓縮不經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)，很難被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手模仿，其稀缺性為企業(yè)獲得績效奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。Prahalad et al.[7]從技術(shù)和產(chǎn)品創(chuàng)新的視角展開研究，認(rèn)為企業(yè)通過逐漸積累隱含在公司核心產(chǎn)品或服務(wù)里的知識(shí)和技術(shù)，再將多種知識(shí)和生產(chǎn)技術(shù)有機(jī)結(jié)合，從而形成企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力。具有技術(shù)性的競(jìng)爭(zhēng)能力是企業(yè)長期可持續(xù)發(fā)展的源動(dòng)力，技術(shù)性競(jìng)爭(zhēng)能力的提高可以幫助企業(yè)降低成本，從而促進(jìn)企業(yè)績效的提升。從智力資本的視角而言，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力可以幫助其獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并制定有效的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略，使得其能吸引客戶;企業(yè)再運(yùn)用經(jīng)營的方法與工具來建立客戶關(guān)系和創(chuàng)造商譽(yù)，從而獲得較高的行業(yè)市場(chǎng)占有率。企業(yè)為客戶創(chuàng)造了價(jià)值，才能最終帶來自身績效的增長。

另外，國內(nèi)外學(xué)者還通過實(shí)證研究結(jié)果說明企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力對(duì)績效有促進(jìn)作用。王念新等[8]運(yùn)用結(jié)構(gòu)方程模型，對(duì)中國296家企業(yè)進(jìn)行問卷調(diào)查，調(diào)查結(jié)果顯示企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力對(duì)績效有顯著正向影響。Zanotti et al.[9]采用英國、意大利等11個(gè)國家的214家啤酒制造公司2008—2015年的數(shù)據(jù)作為研究樣本，探討競(jìng)爭(zhēng)能力對(duì)經(jīng)營績效的影響，研究運(yùn)用因子分析法，分別建構(gòu)運(yùn)營績效指標(biāo)、財(cái)務(wù)績效指標(biāo)及競(jìng)爭(zhēng)能力指標(biāo)。結(jié)果表明：競(jìng)爭(zhēng)能力對(duì)經(jīng)營績效有顯著正向影響。但也有少數(shù)實(shí)證研究得出相反的結(jié)論，如Waswa et al.[10]以肯尼亞5家制糖企業(yè)2005—2016年的數(shù)據(jù)，研究企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力對(duì)財(cái)務(wù)績效的影響，以制糖生產(chǎn)成本作為競(jìng)爭(zhēng)能力的衡量指標(biāo)。結(jié)果顯示：制糖生產(chǎn)成本越高的企業(yè)，財(cái)務(wù)績效越低。相反結(jié)果的出現(xiàn)，是由于企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力衡量指標(biāo)不統(tǒng)一所致。

總體而言，企業(yè)通過提高其競(jìng)爭(zhēng)能力，贏得持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而提高企業(yè)績效。就房地產(chǎn)行業(yè)而言，企業(yè)能擁有并且有效利用其有形資產(chǎn)、專業(yè)人員和知識(shí)技術(shù)等資源，來創(chuàng)新產(chǎn)品、降低交易成本并擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，從而發(fā)展市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，以獲取利潤并提高企業(yè)績效。因此，本文認(rèn)為房地產(chǎn)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力的提升將會(huì)促進(jìn)企業(yè)績效的提升，并提出研究假設(shè)1。

H1：房地產(chǎn)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力對(duì)企業(yè)績效有正向影響。

（二）關(guān)系資本與企業(yè)績效

智力資本理論認(rèn)為企業(yè)的智力資本包括人力資本、結(jié)構(gòu)資本以及關(guān)系資本。其中，關(guān)系資本是企業(yè)與利益相關(guān)者互相交換所擁有的資源時(shí)產(chǎn)生的，其價(jià)值顯現(xiàn)于企業(yè)與利益相關(guān)者的關(guān)系深度[11]。具體而言，關(guān)系資本包括企業(yè)與員工、客戶、供應(yīng)商、股東、政府和債權(quán)人等利益相關(guān)者之間的有利于提高企業(yè)價(jià)值的互動(dòng)關(guān)系，企業(yè)的關(guān)系資本依靠關(guān)系作用為企業(yè)帶來價(jià)值增值。

關(guān)系資本可以通過以下三個(gè)途徑提高企業(yè)績效：首先，企業(yè)關(guān)系資本的積累使得企業(yè)與利益相關(guān)者之間的合作得到雙方的心理認(rèn)同，此類認(rèn)同可以有效減少合作者之間僅靠契約維持所產(chǎn)生的機(jī)會(huì)主義行為，同時(shí)也可以降低合作所產(chǎn)生的交易費(fèi)用，從而促進(jìn)企業(yè)績效的提高。其次，每個(gè)企業(yè)所擁有的資源都是特有的，而關(guān)系資本的存在可以幫助企業(yè)整合內(nèi)外部可利用的稀缺資源以獲得超額利潤，從而提升企業(yè)績效。最后，關(guān)系資本的存在可以幫助企業(yè)與利益相關(guān)者互通信息和技術(shù)，實(shí)現(xiàn)共享，提升生產(chǎn)力水平，最終達(dá)到提高企業(yè)績效的目的。由此可見，企業(yè)關(guān)系資本不僅可以通過降低交易成本，整合稀缺資源的方式幫助企業(yè)提高績效，還可以幫助企業(yè)與利益相關(guān)者實(shí)現(xiàn)信息共享和技術(shù)傳遞，從而提高企業(yè)績效[12]。關(guān)系資本作為企業(yè)智力資本的重要構(gòu)成部分，其積累必將驅(qū)動(dòng)企業(yè)智力資本價(jià)值提升，并最終促進(jìn)組織整體績效的提升[13]。關(guān)系資本對(duì)企業(yè)績效影響作用的本質(zhì)在于，關(guān)系資本能使企業(yè)意識(shí)到績效的重要性并付諸實(shí)踐，從而使企業(yè)績效得以提高[14]。

從實(shí)證研究的角度出發(fā)，大部分國內(nèi)外研究結(jié)論顯示關(guān)系資本對(duì)企業(yè)績效有正向影響。De Clercq et al.[14]根據(jù)美國風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)（NVCA）的VentureXpert數(shù)據(jù)庫篩選出在1995—2001年期間擁有投資項(xiàng)目的1 251家風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)投企業(yè)進(jìn)行問卷調(diào)查，研究結(jié)果表明：信任、社交與目標(biāo)一致等關(guān)系資本指標(biāo)與承諾對(duì)滿意度與績效評(píng)級(jí)等績效指標(biāo)有顯著正向影響。Taghieh et al.[15]以伊朗德黑蘭證券交易所96家上市企業(yè)的2007—2012年數(shù)據(jù)為研究樣本，探究關(guān)系資本對(duì)企業(yè)經(jīng)營績效的影響，研究結(jié)果表明：關(guān)系資本對(duì)企業(yè)經(jīng)營績效有顯著正向影響。孫慧琳等[13]以問卷調(diào)查的方式收集數(shù)據(jù)，探究關(guān)系資本對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績效的影響，調(diào)查結(jié)果表明：關(guān)系資本對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績效有顯著正向影響。Azahra[16]探究印度尼西亞南唐格朗地區(qū)企業(yè)的人力資本、結(jié)構(gòu)資本與關(guān)系資本對(duì)企業(yè)績效的影響。調(diào)查結(jié)果表明：具有關(guān)系資本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，其績效更優(yōu)，這主要是企業(yè)與顧客之間存在良好關(guān)系所致。Lazzolino et al.[17]選取意大利100家企業(yè)作為研究樣本，探討關(guān)系資本與財(cái)務(wù)績效之間的關(guān)系，研究以利潤總額作為績效的衡量指標(biāo)，另將自變量關(guān)系資本區(qū)分為內(nèi)部關(guān)系資本與外部關(guān)系資本。研究結(jié)果表明：內(nèi)部關(guān)系資本與外部關(guān)系資本均對(duì)企業(yè)績效有正向促進(jìn)作用。

然而，也有部分學(xué)者的實(shí)證研究結(jié)果顯示，關(guān)系資本對(duì)企業(yè)績效有負(fù)向影響或不存在任何影響。政府關(guān)系資本雖然能夠給企業(yè)帶來投資機(jī)會(huì)，但也有可能會(huì)造成企業(yè)過度投資，從而降低企業(yè)績效[18]。龔鶴強(qiáng)等[19]以142家廣東省私營中小企業(yè)為研究樣本，選取銷售增長率、利潤率作為企業(yè)績效的衡量指標(biāo)，另將自變量關(guān)系資本分為關(guān)系運(yùn)作和關(guān)系認(rèn)知兩部分，其中關(guān)系運(yùn)作因子包括示好運(yùn)作、年節(jié)宴飲、沖突解決、授意員工、聯(lián)系廣度和回報(bào)傾向，而關(guān)系認(rèn)知因子包括規(guī)則認(rèn)知、融洽度認(rèn)知、重要性認(rèn)知和競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境認(rèn)知，并通過實(shí)證研究證實(shí)企業(yè)因關(guān)系網(wǎng)絡(luò)過大而導(dǎo)致企業(yè)成本增加，從而使企業(yè)績效降低。Garcia Merino et al.[20]選取西班牙流動(dòng)性最強(qiáng)的35家上市企業(yè)2008—2010年的數(shù)據(jù)，驗(yàn)證以客戶滿意度為衡量指標(biāo)的關(guān)系資本對(duì)企業(yè)績效的影響，實(shí)證結(jié)果顯示：關(guān)系資本與企業(yè)績效有正相關(guān)關(guān)系，但在統(tǒng)計(jì)學(xué)上并不顯著。

由此可見，學(xué)者們對(duì)關(guān)系資本與企業(yè)績效之間的關(guān)系作用沒有形成統(tǒng)一的觀點(diǎn)?？傮w而言，持促進(jìn)作用觀點(diǎn)的學(xué)者占大多數(shù)，學(xué)者們認(rèn)為企業(yè)依靠業(yè)務(wù)經(jīng)營來開拓與維護(hù)和利益相關(guān)者的關(guān)系，并利用關(guān)系資本獲取較低的交易成本和可持續(xù)經(jīng)營發(fā)展所需的資源，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)績效最大化的目標(biāo)。持抑制作用觀點(diǎn)的學(xué)者認(rèn)為，企業(yè)維護(hù)關(guān)系資本的成本過高，使得企業(yè)績效降低。就房地產(chǎn)企業(yè)而言，其擁有良好的關(guān)系資本可以減少信息不對(duì)稱問題，從而降低信息收集成本，減輕篩選優(yōu)質(zhì)客戶的難度。另外，房地產(chǎn)企業(yè)擁有與利益相關(guān)者之間的良好關(guān)系，不僅可以降低由于信息不對(duì)稱所產(chǎn)生的交易成本，還可以通過利益相關(guān)者的關(guān)系渠道進(jìn)行商品房的營銷，以獲取經(jīng)營利潤并提高企業(yè)績效。因此，本文認(rèn)為房地產(chǎn)企業(yè)關(guān)系資本對(duì)績效的促進(jìn)作用超過抑制作用，并提出研究假設(shè)2。

H2：房地產(chǎn)企業(yè)關(guān)系資本對(duì)企業(yè)績效有正向影響。

（三）競(jìng)爭(zhēng)能力、關(guān)系資本與企業(yè)績效

資源基礎(chǔ)理論認(rèn)為，企業(yè)是各種資源的集合體。每家企業(yè)擁有的資源具有異質(zhì)性，這種異質(zhì)性決定了每家企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力的高低和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的可持續(xù)性。擁有優(yōu)質(zhì)異質(zhì)性資源的企業(yè)能夠獲取經(jīng)濟(jì)租金;同時(shí)，優(yōu)質(zhì)資源的異質(zhì)性讓其競(jìng)爭(zhēng)者難以輕易模仿，從而保證了競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的可持續(xù)性。企業(yè)為了其可持續(xù)發(fā)展的目標(biāo)，必須致力于培育和獲取能給企業(yè)帶來競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的特殊資源。然而，對(duì)企業(yè)而言，關(guān)系資本本身就屬于其擁有的關(guān)鍵異質(zhì)性資源之一，其能夠促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)能力的提升。關(guān)系資本產(chǎn)生于企業(yè)與利益相關(guān)者的交往中，企業(yè)重視關(guān)系資本的積累有利于提升自身社會(huì)影響力，使企業(yè)在嚴(yán)峻的市場(chǎng)環(huán)境中取得持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)[21]。在當(dāng)今迅速發(fā)展的社會(huì)環(huán)境中，僅滿足于傳統(tǒng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將會(huì)很快被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手所取代。企業(yè)只有具備能夠隨時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略的動(dòng)態(tài)能力才能應(yīng)對(duì)多變的外部環(huán)境，而企業(yè)關(guān)系資本就是其形成動(dòng)態(tài)能力的關(guān)鍵因素[22]。企業(yè)核心能力理論指出企業(yè)可以通過戰(zhàn)略選擇提升自身競(jìng)爭(zhēng)能力，從而在行業(yè)中取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，最終提升其經(jīng)營績效。因此，對(duì)于關(guān)系資本積累較多的企業(yè)而言，其可以通過已有的關(guān)系資本提高自身競(jìng)爭(zhēng)能力，從而提升企業(yè)績效。

總體而言，房地產(chǎn)企業(yè)在與利益相關(guān)者之間的交往中所形成的關(guān)系資本，其本身可以對(duì)企業(yè)績效產(chǎn)生影響，同時(shí)，也可以作為調(diào)節(jié)變量促進(jìn)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力的提升，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)績效的提升。由此，本研究在假設(shè)1和假設(shè)2的基礎(chǔ)上提出假設(shè)3。

H3：房地產(chǎn)企業(yè)關(guān)系資本能促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)能力對(duì)企業(yè)績效的正向影響。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本研究選取國泰安數(shù)據(jù)庫中，我國滬深上市的143家房地產(chǎn)企業(yè)，經(jīng)整理后剔除ST、？觹ST和數(shù)據(jù)欠缺完整性以及運(yùn)用Windsorize出現(xiàn)極值數(shù)據(jù)的房地產(chǎn)企業(yè)，最終選取43家房地產(chǎn)企業(yè)作為研究對(duì)象。數(shù)據(jù)區(qū)間為2014—2018年，以每一年為時(shí)間跨度。

（二）變量界定

1.被解釋變量

企業(yè)績效：國外學(xué)者經(jīng)常選擇托賓Q值對(duì)企業(yè)績效進(jìn)行衡量，但由于中國上市公司的股價(jià)與其實(shí)際價(jià)值差別較大，故本文不選取托賓Q來衡量企業(yè)績效。為了反映企業(yè)長期經(jīng)營的績效，剔除企業(yè)經(jīng)營者短期行為的影響，本研究采用扣除非經(jīng)常性損益后的凈資產(chǎn)收益率（ROE）作為房地產(chǎn)企業(yè)績效的衡量指標(biāo)。

2.解釋變量

（1）企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力：以往學(xué)者的相關(guān)研究常用勒納指數(shù)來衡量每家企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)水平，即每一家企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。勒納指數(shù)是通過對(duì)企業(yè)價(jià)格與邊際成本偏離程度的度量，來反映市場(chǎng)中壟斷勢(shì)力的水平。經(jīng)過Guevara et al.[23]的推導(dǎo)，常用于反映個(gè)別企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力?；诖?，本文選取勒納指數(shù)作為房地產(chǎn)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力的衡量指標(biāo)。

（2）企業(yè)關(guān)系資本：本研究選取政府、供應(yīng)商、客戶、股東、員工和債權(quán)人六個(gè)因子通過熵值法構(gòu)建關(guān)系資本指數(shù)，作為房地產(chǎn)企業(yè)關(guān)系資本的衡量指標(biāo)。本研究先分別計(jì)算各企業(yè)的政府資本（GOV）、供應(yīng)商資本（SUP）、客戶資本（CUS）、股東資本（SHAR）、員工資本（STA）和債權(quán)人資本（CRED），再用熵值法進(jìn)行關(guān)系資本指數(shù)的計(jì)算。具體計(jì)算步驟如下：

第一步，設(shè)定預(yù)求之序列xi=（xi（1），xi（2），xi（3），...，xi（k）），其中i=1，2，3，...，m;k=1，2，3，...，n;m表示企業(yè)個(gè)數(shù)，n表示因子個(gè)數(shù);

第二步，計(jì)算各個(gè)因子的屬性總和：Dk=■xk（i）;

第三步，計(jì)算正規(guī)化系數(shù)：K=■;

第四步，代入灰色熵中計(jì)算各個(gè)因子的熵：

其中函數(shù)W（x）=xe（1-x）+（1-x）ex-1;

第五步，計(jì)算各個(gè)因子熵的總和：E=■ek;

第六步，計(jì)算相對(duì)數(shù)的權(quán)重：λk=■（1-ek）;

第七步，計(jì)算正規(guī)化權(quán)重：βk=■;

最后，將各個(gè)因子與正規(guī)化權(quán)重相乘計(jì)算出關(guān)系資本的值。

3.控制變量

參考以往學(xué)者的研究，本文控制了企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模、財(cái)務(wù)杠桿、每股自由現(xiàn)金流量、董事會(huì)規(guī)模和獨(dú)立董事比例可能對(duì)企業(yè)績效產(chǎn)生的影響。

變量定義如表1所示。

（三）模型設(shè)計(jì)

基于本研究目的，建構(gòu)以下研究模型。

模型1：企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力對(duì)績效的影響模型

ROEi，t=α0+β1LIi，t+β2SIZEi，t+

β3LEVi，t+β4CFi，t+β5BSi，t+β6IBi，t+εi，t

模型2：企業(yè)關(guān)系資本對(duì)績效的影響模型

ROEi，t=α0+β1RCi，t+β2SIZEi，t+β3LEVi，t+

β4CFi，t+β5BSi，t+β6IBi，t+εi，t

模型3：企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力與關(guān)系資本交互作用項(xiàng)對(duì)績效的影響模型

ROEi，t=α0+β1LIi，t+β2RCi，t+β3LIi，t×

RCi，t+β4SIZEi，t+β5LEVi，t+β6CFi，t+β7BSi，t+

β8IBi，t+εi，t

在上述公式中，ROEi，t代表第i個(gè)企業(yè)第t年的股東權(quán)益報(bào)酬率，LIi，t代表第i個(gè)企業(yè)第t年的競(jìng)爭(zhēng)能力，RCi，t代表第i個(gè)企業(yè)的關(guān)系資本，SIZEi，t代表第i個(gè)企業(yè)第t年的資產(chǎn)規(guī)模，LEVi，t代表第i個(gè)企業(yè)第t年的財(cái)務(wù)杠桿，CFi，t代表第i個(gè)企業(yè)第t年的每股自由現(xiàn)金流量，BSi，t代表第i個(gè)企業(yè)第t年的董事會(huì)規(guī)模，IBi，t代表第i個(gè)企業(yè)第t年的獨(dú)立董事比例。α0是常數(shù)項(xiàng)，βj是回歸系數(shù)，j=1，2，...，8，εi，t代表第i個(gè)企業(yè)第t年的隨機(jī)誤差值。

四、實(shí)證分析

（一）描述性分析

表2為變量的描述性分析結(jié)果，可以看出，企業(yè)績效數(shù)值介于-0.125到0.502，均值為0.081，標(biāo)準(zhǔn)誤差為0.089。這表明，盡管同是房地產(chǎn)公司，企業(yè)績效差別依然很大。

從自變量企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力來看，競(jìng)爭(zhēng)能力指標(biāo)介于0.014和0.610，均值為0.252，標(biāo)準(zhǔn)誤差為0.116;關(guān)系資本指數(shù)介于-1.846和89.020之間，均值為1.539，標(biāo)準(zhǔn)誤差為7.889。由此可見，房地產(chǎn)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力差別相對(duì)較小，而關(guān)系資本指數(shù)差別較大。

（二）相關(guān)性分析

本文對(duì)各自變量和控制變量之間的相關(guān)性水平進(jìn)行分析。分析結(jié)果顯示（表3），相關(guān)系數(shù)水平未超過0.7，并不存在共線性，每一個(gè)自變量及控制變量都可以獨(dú)立解釋因變量。

（三）豪斯曼檢驗(yàn)

本研究通過豪斯曼檢驗(yàn)，作為固定效應(yīng)模型或者隨機(jī)效應(yīng)模型的選擇依據(jù)。若概率小于0.05的顯著性水平，拒絕原假設(shè)，說明應(yīng)采用固定效應(yīng)模型;若大于0.05的顯著水平，接受原假設(shè)，說明應(yīng)該采用隨機(jī)效應(yīng)模型。根據(jù)豪斯曼檢驗(yàn)的結(jié)果（見表4），模型1的Prob.值小于0.05，因此拒絕原假設(shè)，選擇固定效應(yīng)模型;模型2的Prob.值小于0.05，因此拒絕原假設(shè)，選擇固定效應(yīng)模型;模型3的Prob.值小于0.05，拒絕原假設(shè)，選擇固定效應(yīng)模型。

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