如何用基本分析法進(jìn)行股票投資分析

摘 要：股票市場紛繁復(fù)雜，如何在時(shí)刻變化的資本市場中獲取賬戶資產(chǎn)增值，是所有投資者關(guān)注的重點(diǎn)問題。本文介紹了股票投資方法中的基本分析法，并且以澳優(yōu)乳業(yè)股份有限公司（01717）為例，從宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)狀況、公司業(yè)務(wù)，三個(gè)方面評(píng)估該公司證券價(jià)值，并給出投資建議。

關(guān)鍵詞：股票投資;基本分析;澳優(yōu)乳業(yè)

1.概述

隨著我國整體國民經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展，人民生活水平的提高，每個(gè)家庭和個(gè)人在除去日常開銷之余，銀行賬戶里或多或少都會(huì)留有剩余的錢來進(jìn)行投資。通常風(fēng)險(xiǎn)承受能力偏低的人群會(huì)選擇將自己的錢存入銀行定期，愿意承受中等風(fēng)險(xiǎn)的人們會(huì)偏向于選擇將自己的存款放在銀行的賬戶購買客戶經(jīng)理所推薦的基金。隨著中國這幾年經(jīng)濟(jì)金融的發(fā)展，監(jiān)管系統(tǒng)的完善，開立證券賬戶和直接線上交易股票流程的便捷，越來越多的人加入了股民的行列中。對(duì)于每一個(gè)散戶來說，懂得用基本分析法來對(duì)自己看中的股票進(jìn)行投資分析顯得至關(guān)重要。本文中將運(yùn)用基本分析法結(jié)合港股上市公司：澳優(yōu)乳業(yè)股份有限公司（01717）（以下簡稱澳優(yōu)乳業(yè)）的實(shí)際情況進(jìn)行股票投資分析。

2基本分析法的內(nèi)容

2.1基本分析法概念

基本分析就是通過對(duì)影響公司經(jīng)營狀況和發(fā)展前景的基本因素進(jìn)行分析，來評(píng)估證券的內(nèi)在價(jià)值，并據(jù)此進(jìn)行投資決策的分析方法。

2.2宏觀經(jīng)濟(jì)分析

2020年全球新冠疫情傳播嚴(yán)重，中國經(jīng)過了各個(gè)部門和民眾在防疫方面的共同努力，疫情的傳播在2020年年中得到了較為有效地控制，但新冠疫情超強(qiáng)的傳播強(qiáng)度和變異的速度，仍然對(duì)疫情的防控造成了較大的挑戰(zhàn)，嚴(yán)重影響了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。為防止疫情的死灰復(fù)燃，政府嚴(yán)格實(shí)施的人與人接觸的控制，雖然較為有效的遏制住了疫情的傳播，但對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的短期經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成不利的影響。其中，文旅板塊和影視板塊等屬于人口密集行業(yè)，受疫情影響較大外，奶粉行業(yè)屬于偏剛性需求的行業(yè)受到疫情影響的沖擊并不是很大。2021年年初正式頒布了三孩政策，該政策的推廣實(shí)施對(duì)于奶粉這一行業(yè)未來的發(fā)展是整體利好的。當(dāng)前國外疫情控制較差，全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境疲軟，本年香港股票市場股價(jià)以波動(dòng)為主。投資者應(yīng)盡量進(jìn)行短線交易，股票賬戶不要滿倉，隨時(shí)為市場的波動(dòng)做出及時(shí)的減倉加倉的準(zhǔn)備，在股票調(diào)整到位后，再看準(zhǔn)機(jī)會(huì)進(jìn)行加倉。

2.3行業(yè)狀況分析

2.3.1企業(yè)業(yè)務(wù)介紹

澳優(yōu)乳業(yè)主要從事乳制品及營養(yǎng)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及分銷業(yè)務(wù)，主要面向中國客戶。

2.3.2奶制品行業(yè)簡況

相較于其他國家的奶粉行業(yè)市場，中國國內(nèi)奶粉行業(yè)已經(jīng)是充滿活力和收益豐厚的行業(yè)，主要原因在于，一方面相較于其他國家我國的新增出生人口數(shù)量是較多的。另一方面相較于發(fā)達(dá)國家奶粉每桶的單價(jià)，我國奶粉的平均價(jià)格較高，這也體現(xiàn)了我國強(qiáng)大的購買力。

相應(yīng)的，高利潤率的奶粉行業(yè)會(huì)引來潛在進(jìn)入者，從而加劇了行業(yè)的競爭。2008年發(fā)生三鹿問題奶粉事件之后，對(duì)于中小奶粉企業(yè)的影響較大，行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)品牌效應(yīng)越發(fā)明顯。該事件發(fā)生后導(dǎo)致了現(xiàn)在市場上顧客僅認(rèn)準(zhǔn)飛鶴、君樂寶等龍頭奶粉品牌，很大程度上擠壓了中小型奶粉企業(yè)的生存空間，失去了行業(yè)競爭力。此外，新生兒新增人數(shù)同比歐洲北美等發(fā)達(dá)國家優(yōu)勢明顯，特別是國家三胎政策的發(fā)布和推廣，新生兒人口勢必近期會(huì)有較大的增加，從而對(duì)行業(yè)市場需求帶來新的刺激。

面對(duì)這些挑戰(zhàn)，澳優(yōu)乳業(yè)在研發(fā)上加大經(jīng)費(fèi)投人，采用同心多元化的戰(zhàn)略開發(fā)營養(yǎng)品以拓寬企業(yè)的盈利業(yè)務(wù)板塊;在管理方式上，通過引入共享財(cái)務(wù)平臺(tái)的建設(shè)，不斷完善企業(yè)自身內(nèi)控管理系統(tǒng)。在銷售渠道上，大力發(fā)展線上營銷，開通天貓、京東等多個(gè)線上自營店，并在2020年疫情爆發(fā)時(shí)可以依靠線上銷售渠道完成本年的銷售目標(biāo)。從澳優(yōu)集團(tuán)2020年年報(bào)公告中數(shù)據(jù)來看，其營業(yè)收入同比去年提高30%。綜上所述，澳優(yōu)乳業(yè)的以上舉措效果明顯，即使在2020這個(gè)充滿了挑戰(zhàn)的年度里仍然取得了較出色的成績。投資者可以逢低吸籌，看準(zhǔn)時(shí)機(jī)進(jìn)行加倉。

2.4公司分析

2.4.1公司基本分析

澳優(yōu)乳業(yè)主要從事乳制品及營養(yǎng)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及分銷業(yè)務(wù)，銷售市場主要面向中國客戶。受益于二孩政策的影響，中國嬰幼兒奶粉市場近年來發(fā)展迅速，在兼顧主營產(chǎn)業(yè)的同時(shí)集團(tuán)也一直在對(duì)營養(yǎng)市場進(jìn)行開拓。集團(tuán)在研發(fā)方面投入了大量的資金及人力成本，目前已經(jīng)將自主研發(fā)的配方奶粉注冊(cè)上市，并建立自有品牌，包括奶粉品牌和營養(yǎng)品牌。集團(tuán)的內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)為事業(yè)部制，按照業(yè)務(wù)和地域兩個(gè)維度，主要分為以下四個(gè)事業(yè)部：

（a）澳優(yōu)集團(tuán)：公司地址在長沙，奶源基地和銷售市場主要分布在中國大陸和香港，銷售的自有品牌牛乳產(chǎn)品，例如：荷致、美娜多等;

（b）海普諾凱集團(tuán)：在荷蘭收購當(dāng)?shù)啬谭蹚S，通過規(guī)范生產(chǎn)流程和自由研發(fā)配方，生產(chǎn)自有品牌的羊奶制品，銷售市場輻射全球客戶，

（c） 澳新集團(tuán)：包括在澳大利亞、新西蘭和中國大陸制造和銷售某些自有品牌的牛奶產(chǎn)品;

（d）營養(yǎng)集團(tuán)：澳大利亞生產(chǎn)營養(yǎng)產(chǎn)品，銷售給全球客戶。

經(jīng)過數(shù)十年的潛心經(jīng)營，澳優(yōu)乳業(yè)在現(xiàn)今牛奶粉和羊奶粉市場的銷售業(yè)績以及市場占有率方面均取得驕人的成績。值得關(guān)注的是，集團(tuán)于2018年上半年得到中信農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金管理有限公司增資入股，從中也可以看出機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于澳優(yōu)乳業(yè)發(fā)展上的信心。另外公司的總部是位于湖南省省會(huì)的長沙市，長沙市一直以來經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢頭強(qiáng)勁，在2020年中國TOP30城市GDP排名中，長沙市名列第15名。經(jīng)濟(jì)增速排名前列的多個(gè)城市均是通過高房價(jià)拉高經(jīng)濟(jì)增速的，而長沙基本是通過一直以來的文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展和強(qiáng)大的消費(fèi)能力拉高經(jīng)濟(jì)發(fā)展的增速，由此可見長沙這個(gè)城市具有強(qiáng)大的購買力。

2.4.2公司財(cái)務(wù)分析

從2020年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)中可以看出，隨著集團(tuán)生產(chǎn)能力的提高和股東資金支持的加大，總資產(chǎn)比上年相應(yīng)增加。由于非流動(dòng)負(fù)債隨著償還銀行貸款和其他借款而減少，預(yù)計(jì)負(fù)債總額也相應(yīng)減少。由此可見，公司整體資產(chǎn)狀況良好，資金充足，盈利性強(qiáng)，發(fā)展?jié)摿^大。

公司變現(xiàn)能力方面分析：澳優(yōu)乳業(yè)在2017年至2020年的流動(dòng)比率處于穩(wěn)定增長的狀態(tài)，這一比例數(shù)值的增加說明公司的變現(xiàn)能力在逐漸加強(qiáng)并漸漸企穩(wěn)。

公司運(yùn)營能力方面分析：在存貨的運(yùn)營管理方面并沒有因?yàn)橐咔榈挠绊懯惯M(jìn)口原材料出現(xiàn)短缺的情況發(fā)生，基本保證了足額的庫存儲(chǔ)備，盡可能的滿足了市場的需求。雖然在部分產(chǎn)品上有些許存貨減值的情況出現(xiàn)，但是從計(jì)提減值的金額數(shù)量來看也是合理且影響不大的。存貨的周轉(zhuǎn)天數(shù)對(duì)比去年也是有相應(yīng)的減少，這得益于公司增加廣告推廣力度，從效果上看，產(chǎn)品銷售數(shù)量增加明顯。雖然應(yīng)收賬款對(duì)比去年同期有些許增加，主要是因?yàn)楣芾韺訛榇碳やN售量而放寬對(duì)客戶的信用政策，但從賬期來看應(yīng)收賬款的增加都集中在3個(gè)月以內(nèi)，而高于3個(gè)月賬齡的應(yīng)收賬款對(duì)比上一年減少明顯，由此可見，公司加強(qiáng)了應(yīng)收賬款的催款力度并效果顯著。綜上，澳優(yōu)乳業(yè)在資產(chǎn)運(yùn)營能力是很優(yōu)秀且逐年進(jìn)步的。

公司盈利能力和成長性分析： 從澳優(yōu)乳業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上看，公司的凈資產(chǎn)利率在2017年至2020年是逐年遞減的，主要原因是公司股東逐年增加研發(fā)資金投入，因此該下降的幅度基本符合公司的整體戰(zhàn)略發(fā)展。澳優(yōu)乳業(yè)的凈利潤增長率相較去年小幅下降，主要是因?yàn)橄噍^于2017年公司業(yè)績井噴式的增長之后，公司的發(fā)展規(guī)模進(jìn)入到更高的層次，研發(fā)成本和銷售擴(kuò)張加劇。從以上指標(biāo)可以看出，公司目前的盈利能力和成長空間有限，亟需公司管理層尋找業(yè)務(wù)最新的突破口。

在利潤質(zhì)量方面分析：澳優(yōu)乳業(yè)的收入在2017-2020年持續(xù)增長。毛利率較上一年減少2.6%的主要原因是受疫情影響，荷蘭工廠的原材料價(jià)格和工人工資提高。此外，銷售費(fèi)用同比去年增加幅度正常，銷售費(fèi)用平攤到單個(gè)銷售產(chǎn)品上的金額實(shí)際是減少的，由此可見銷售推廣效果明顯。

在現(xiàn)金流量質(zhì)量方面：主要關(guān)注的是投資活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量流出金額較大。凈流出較大的原因主要為澳優(yōu)乳業(yè)目前正在建設(shè)自己的財(cái)務(wù)共享系統(tǒng)，完善公司的內(nèi)控流程建設(shè)。目前澳優(yōu)乳業(yè)正處于快速擴(kuò)張業(yè)務(wù)階段，涉及包括中國、荷蘭、澳大利亞等全球乳制品消費(fèi)市場，統(tǒng)一、規(guī)范的財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)，成為企業(yè)未來規(guī)模化發(fā)展的關(guān)鍵。因此，從公司戰(zhàn)略長遠(yuǎn)發(fā)展來看，財(cái)務(wù)共享系統(tǒng)的建立是有利且必要的。

2.5評(píng)估證券價(jià)值

評(píng)估證券價(jià)值的模型需要在取得以下信息并按照公式進(jìn)行計(jì)算。

Vn：股票現(xiàn)值

K：無風(fēng)險(xiǎn)利率和風(fēng)險(xiǎn)利率的合計(jì)是市場利率

n：從開始分紅至今的年限

結(jié)論

本文截取了澳優(yōu)乳業(yè)（01717）從2017年至2020年的財(cái)務(wù)報(bào)告和公告的相關(guān)數(shù)據(jù)，2018年澳優(yōu)乳業(yè)獲得中信農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金管理有限公司增資入股，在股價(jià)上創(chuàng)造了澳優(yōu)乳業(yè)股價(jià)的歷史新高。在21年初至今股價(jià)有些許回落，投資者應(yīng)再結(jié)合以上基本分析方法對(duì)澳優(yōu)乳業(yè)（01717）進(jìn)行分析，從價(jià)值投資的角度去看澳優(yōu)乳業(yè)仍然是值得投資的股票。

參考文獻(xiàn)：

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作者簡介：

何薇（1990.-11），女，河北省遷安市，碩士，漢，研究方向：金融學(xué)。