基于TOPSIS熵權(quán)法的飼料行業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)估

蘇學(xué)科，張廷海

（安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院，安徽蚌埠 233000）

飼料行業(yè)是推動(dòng)現(xiàn)代畜牧業(yè)及水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)的重要引擎，同時(shí)屬于農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中的重要環(huán)節(jié)（衣曉巖，2017）。在我國(guó)，飼料行業(yè)的發(fā)展與畜牧水產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展息息相關(guān)，畜牧水產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開飼料行業(yè)的支持（馬廣鵬，2013）。自2011年以來，我國(guó)飼料行業(yè)產(chǎn)量穩(wěn)居世界第一，屬于國(guó)家重點(diǎn)扶持的國(guó)民經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。2019年由于國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)的風(fēng)云詭譎，飼料行業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷調(diào)整，行業(yè)整體面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。因此，企業(yè)亟需在宏觀環(huán)境改變的前提下探尋自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，利用企業(yè)內(nèi)外部資源來應(yīng)對(duì)外來挑戰(zhàn)。近年來，隨著電商化的不斷發(fā)展，各行各業(yè)商務(wù)模式取得了不同程度上的飛躍，與此同時(shí)，消費(fèi)群體的觀念也產(chǎn)生改變。飼料行業(yè)在電子商務(wù)時(shí)代背景下取得了一定的突破，不同飼料企業(yè)將電子商務(wù)交易模式融入到傳統(tǒng)銷售模式中，節(jié)省了經(jīng)營(yíng)成本，并取得了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

1 TOPSIS熵權(quán)模型的建立及指標(biāo)選取

1.1 模型說明 TOPSIS是一種統(tǒng)計(jì)學(xué)分析方法，它借助多屬性問題的理想解和負(fù)理想解對(duì)評(píng)價(jià)對(duì)象進(jìn)行排序（岳超源，2003），避免了由于低層次多因素權(quán)重確定的主觀性。

本文通過TOPSIS在飼料行業(yè)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估中的應(yīng)用，分別從橫向和縱向角度分析，得出不同財(cái)務(wù)指標(biāo)在財(cái)務(wù)績(jī)效中的所占權(quán)重，并從6家飼料企業(yè)的盈利能力、成長(zhǎng)能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力4個(gè)方面對(duì)2017～2019年的財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行優(yōu)劣排序（付婭娜，2014），分析不同飼料公司的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)，為飼料行業(yè)向良性方向發(fā)展提供借鑒。該文選取飼料行業(yè)中6家飼料上市公司作為研究對(duì)象，以網(wǎng)易財(cái)經(jīng)網(wǎng)和證券之星網(wǎng)為基礎(chǔ)，搜集了各上市公司近3年的年報(bào)信息，經(jīng)過整理計(jì)算形成11個(gè)財(cái)務(wù)績(jī)效衡量指標(biāo)。

1.2 確立權(quán)重

1.2.1 指標(biāo)正向化及標(biāo)準(zhǔn)化處理 對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行正向化及標(biāo)準(zhǔn)化處理，其中正向化公式（對(duì)于中間型指標(biāo)）如下：

1.2.2 利用熵權(quán)法確定權(quán)重

通過以上計(jì)算可以得到盈利能力、成長(zhǎng)能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力所包括的11項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)在財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)估體系中所占的比重。各指標(biāo)權(quán)重2017～2019年的算術(shù)平均值將被作為飼料行業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的最終指標(biāo)權(quán)重。其中，在盈利能力方面，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、銷售凈利率、資產(chǎn)報(bào)酬率3項(xiàng)指標(biāo)在評(píng)估體系中所占的比重分別為2.7%、2.78%、9.10%；在成長(zhǎng)能力維度，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率在評(píng)估體系中的權(quán)重分別是10.49%、10.18%；在營(yíng)運(yùn)能力方面，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3項(xiàng)指標(biāo)在評(píng)估體系中所占比重分別為6.11%、10.42%、9.97%；在償債能力維度，流動(dòng)比率、利息支付倍數(shù)、速動(dòng)比率在評(píng)估體系中所占比重分別是16%、11.34%、10.93%。

表1 2019年飼料行業(yè)評(píng)價(jià)指標(biāo)數(shù)據(jù)正向化及標(biāo)準(zhǔn)化處理后結(jié)果

2 飼料行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)估與分析

2.1 盈利能力從盈利能力方面來看，海大集團(tuán)、通威、禾木牧業(yè)3年來整體排名居前，大北農(nóng)、正邦科技、新希望的盈利能力較弱。就飼料行業(yè)整體而言，2018～2019年各項(xiàng)評(píng)估企業(yè)的相關(guān)指標(biāo)整體呈上升趨勢(shì)。其主要原因是電子商務(wù)與飼料行業(yè)的結(jié)合在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)下應(yīng)運(yùn)而生；同時(shí)，隨著飼料產(chǎn)量和質(zhì)量得到充分保障，電子商務(wù)拓寬了飼料消費(fèi)群體及銷售渠道，也將“電商化”發(fā)展理念深入行業(yè)未來發(fā)展中去（謝璐，2018）。由表2可知，通威公司的盈利能力整體領(lǐng)先于其他公司，其原因包括：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率及銷售凈利率在2017～2019年整體領(lǐng)先于其他公司，且資產(chǎn)回報(bào)率處于行業(yè)中間狀態(tài)；但就自身而言，從時(shí)間維度上看，通威的行業(yè)排名呈下降趨勢(shì)，主要是由于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率及銷售凈利率下跌，以及其對(duì)資產(chǎn)使用效率低下導(dǎo)致的。

就禾木牧業(yè)而言，3年的整體盈利能力行業(yè)排名逐步提升，主要因素是資產(chǎn)報(bào)酬率不斷上漲，由此說明其資產(chǎn)使用效率提高；與此同時(shí)，禾木牧業(yè)的利潤(rùn)率也在不斷上升，說明企業(yè)在增加收入、成本管理方面取得了顯著成效。因此，飼料行業(yè)應(yīng)將電商化戰(zhàn)略目標(biāo)提上議程；同時(shí)，各家企業(yè)需根據(jù)自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)發(fā)掘顧客特定化需求，提高現(xiàn)有顧客留存率及潛在客戶轉(zhuǎn)換為未來實(shí)際客戶的效率，從而維持企業(yè)盈利能力。

2.2 成長(zhǎng)能力影響企業(yè)成長(zhǎng)能力的主要因素是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率和資產(chǎn)增長(zhǎng)率。其中，海大集團(tuán)、大北農(nóng)、正邦科技的成長(zhǎng)能力均處于下降或不變狀態(tài)；新希望、禾木牧業(yè)近年來致力于提高主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)和資產(chǎn)使用效率，因此，其成長(zhǎng)能力得分較高；由此可見，提高資產(chǎn)使用效率，增加主營(yíng)業(yè)務(wù)收入是飼料行業(yè)提高競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵。從時(shí)間維度上看，大北農(nóng)成長(zhǎng)能力排名不斷下降，主要是由于其未重視培養(yǎng)自身可持續(xù)發(fā)展優(yōu)勢(shì)，忽略企業(yè)創(chuàng)新能力的提高，對(duì)新項(xiàng)目的投資較少。因此，對(duì)于飼料行業(yè)而言，企業(yè)應(yīng)增強(qiáng)核心優(yōu)勢(shì)，提高創(chuàng)新能力，并且樹立特有的品牌形象以提高現(xiàn)有客戶的留存率，從技術(shù)創(chuàng)新過渡到產(chǎn)品創(chuàng)新，從而增強(qiáng)企業(yè)成長(zhǎng)能力。

表2 2017年～2019年飼料行業(yè)盈利能力排名

2.3 營(yíng)運(yùn)能力營(yíng)運(yùn)能力反映了企業(yè)基于行業(yè)背景下，通過資源配置從而對(duì)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)生對(duì)應(yīng)的影響（紀(jì)建悅等，2011）。企業(yè)應(yīng)提高資產(chǎn)使用效率，如增強(qiáng)現(xiàn)金流的變現(xiàn)能力及回籠能力。由表4可知，禾木牧業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力在6家企業(yè)中排名領(lǐng)先，主要是由于企業(yè)在存貨、應(yīng)收賬款及流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)管理方面呈現(xiàn)較為穩(wěn)定的趨勢(shì)；正邦科技存貨周轉(zhuǎn)能力和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力呈下降趨勢(shì)，從而綜合排名明顯下降；對(duì)此，正邦科技應(yīng)通過保理渠道，由保理商向其提供信用風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保、賬款催收，從而降低由于應(yīng)收賬款回收能力薄弱帶來的壞賬風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，企業(yè)應(yīng)通過購(gòu)銷鏈管理提高存貨管理效率。

2.4 償還能力由表5可知，通威、新希望、正邦科技在償債能力方面排名居后，大北農(nóng)與禾木牧業(yè)整體排名靠前。由上述分析可知，大北農(nóng)在盈利能力、成長(zhǎng)能力、營(yíng)運(yùn)能力均排位居后；但其財(cái)務(wù)績(jī)效的綜合排名卻位于中間水平，這主要是由于其償債能力處于領(lǐng)先狀態(tài)，且飼料行業(yè)的償還能力在績(jī)效評(píng)估中所占權(quán)重最大，由此可見，償還能力對(duì)飼料行業(yè)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估的重要程度。飼料行業(yè)本身具有生產(chǎn)銷售導(dǎo)向化的特征。因此，企業(yè)需要保證擁有合理的資本結(jié)構(gòu)及適當(dāng)?shù)母軛U水平，如在企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)得以合理控制的情況下，通過并購(gòu)重組減少融資成本；也可以通過提高企業(yè)信譽(yù)度獲取大量的長(zhǎng)期融資，得以維持企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)發(fā)展，并在創(chuàng)新方面加大投資。

表3 2017年～2019年飼料行業(yè)成長(zhǎng)能力排名

表5 2017～2019年飼料行業(yè)償還能力排名

3 建議

由此可知，對(duì)于飼料行業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)估而言，償還能力占有較高份額。因此，企業(yè)需要不斷評(píng)估當(dāng)前的杠桿水平及流動(dòng)能力，并對(duì)未來現(xiàn)金流及融資能力進(jìn)行合理預(yù)測(cè)，加大融資成本管理及利益相關(guān)者利益需求的識(shí)別，從而提高企業(yè)償還能力。對(duì)于企業(yè)成長(zhǎng)能力需要結(jié)合企業(yè)自身核心優(yōu)勢(shì)及科技創(chuàng)新能力，對(duì)新項(xiàng)目進(jìn)行合理投資，不斷培養(yǎng)企業(yè)自身可持續(xù)發(fā)展能力，在生產(chǎn)效率提高的同時(shí)做好成本管理?？梢酝ㄟ^保理降低由于應(yīng)收賬款回收能力薄弱帶來的壞賬風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，企業(yè)應(yīng)通過購(gòu)銷鏈管理提高存貨管理效率。在企業(yè)的盈利能力方面應(yīng)不斷提高資產(chǎn)使用效率，加大成本管理，提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平。同時(shí)，提高飼料生產(chǎn)及銷售效率也成為企業(yè)提高自身競(jìng)爭(zhēng)力的重要措施。更重要的是，企業(yè)應(yīng)挖掘電子商務(wù)與飼料行業(yè)結(jié)合在當(dāng)今信息化時(shí)代帶來的機(jī)遇，拓寬飼料消費(fèi)群體及銷售渠道，積極應(yīng)對(duì)電子商務(wù)帶來的挑戰(zhàn)。