世界變局下的并購(gòu)市場(chǎng)

編者按：戴相龍認(rèn)為，目前要大力發(fā)展產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)，同時(shí)通過(guò)各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)，積極促進(jìn)股權(quán)并購(gòu)活動(dòng)。

2020年11月9日下午，在進(jìn)博會(huì)配套活動(dòng)——2020年世界并購(gòu)大會(huì)上，中國(guó)人民銀行原行長(zhǎng)戴相龍指出，世界百年未有之大變局正在加速演變，國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)等格局都在深刻調(diào)整。面對(duì)這些變化，我國(guó)要在國(guó)際資本流動(dòng)方面，抓緊構(gòu)建國(guó)內(nèi)循環(huán)為主體，國(guó)內(nèi)國(guó)外雙循環(huán)相促進(jìn)的新的發(fā)展格局。國(guó)際資本流動(dòng)，主要通過(guò)證券市場(chǎng)和直接投資兩條路徑，其中，并購(gòu)是直接投資的重要方式。

2008年美國(guó)爆發(fā)金融危機(jī)后，全球直接投資量大幅下降，此后逐步恢復(fù)，到2015年升至1.76萬(wàn)億美元，比上年增長(zhǎng)38%。但從2017年開(kāi)始又逐步下降，到2019年下降到1.5萬(wàn)億美元。2020年上半年，全球外商直接投資總規(guī)模約有4000億美元，同比下降49%。其中，流入發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體980億美元，同比下降75%;流入發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體2960億美元，同比下降16%。預(yù)計(jì)2020年全年，全球直接投資不到1萬(wàn)億美元。

作為外商直接投資的重要組成部分，跨境并購(gòu)和落地投資也遭受重挫。2019年，全球跨境并購(gòu)為1.27萬(wàn)億美元，同比下降30%，為2013年來(lái)全球最低水平。聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年跨境并購(gòu)交易規(guī)模和綠地投資規(guī)模比同期下降50%左右。國(guó)際直接投資及并購(gòu)大幅下降的原因很多，主要在新冠疫情沖擊以及2017年以來(lái)，美國(guó)特朗普政府推動(dòng)貿(mào)易投資保護(hù)主義和單邊主義所致。

戴相龍認(rèn)為，外商直接投資及并購(gòu)市場(chǎng)有望較快恢復(fù)，并出現(xiàn)跨越式發(fā)展，基于以下原因：一是新冠疫情沖擊屬于短期沖擊;二是中美經(jīng)濟(jì)不會(huì)脫鉤，政治、軍事等方面的嚴(yán)重對(duì)抗有望緩和;三是中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期仍將強(qiáng)勁發(fā)展。戴相龍預(yù)測(cè)：二、三年后全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展將恢復(fù)正常，全球直接投資恢復(fù)到2019年的水平，2025年有望超過(guò)2萬(wàn)億美元。五年之內(nèi)，中國(guó)對(duì)外直接投資和吸收外商直接投資總量將升至世界第一，而且呈現(xiàn)“出大于進(jìn)”的格局，國(guó)內(nèi)直接投資及其并購(gòu)市場(chǎng)交易量也將升至世界第一位。

戴相龍指出，我國(guó)直接投資及其并購(gòu)市場(chǎng)與我國(guó)擴(kuò)大直接融資比例的需要和國(guó)內(nèi)存在的巨大資本潛力遠(yuǎn)遠(yuǎn)不相適應(yīng)。為到2035年建成社會(huì)主義現(xiàn)代金融，必須把我國(guó)企業(yè)融資從間接融資為主，過(guò)渡到間接融資和直接融資協(xié)調(diào)進(jìn)行。我們要立足國(guó)內(nèi)資本循環(huán)，大力推動(dòng)直接投資及其并購(gòu)活動(dòng)，把更多社會(huì)資金轉(zhuǎn)化為企業(yè)資本金。

首先，要大力發(fā)展證券市場(chǎng)，使更多企業(yè)上市，推動(dòng)對(duì)上市公司的并購(gòu)業(yè)務(wù)。建議按市場(chǎng)原則進(jìn)行并購(gòu)重組，逐步組建3至4家具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大型證券公司，推進(jìn)更多企業(yè)上市，并積極開(kāi)展對(duì)上市公司的并購(gòu)業(yè)務(wù)。

其次，要大力發(fā)展產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)。通過(guò)各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)，促進(jìn)股權(quán)并購(gòu)活動(dòng)。2019年產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)全年完成企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓及股權(quán)融資（含金融不良資產(chǎn)交易）項(xiàng)目14136宗，交易額11677.8億元。產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)作為多層次資本市場(chǎng)的組織部分，要加強(qiáng)與證券市場(chǎng)的合作聯(lián)動(dòng)，發(fā)揮各自?xún)?yōu)勢(shì)，共同推動(dòng)我國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)的發(fā)展。希望上海聯(lián)交所率先探索，與上海證券交易所深化合作，在上海國(guó)際金融中心建設(shè)中發(fā)揮更大作用。

再次，積極推進(jìn)現(xiàn)有企業(yè)之間的主動(dòng)并購(gòu)。此外，還要大力發(fā)展各種基金、信托投資公司等可以從事并購(gòu)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，擴(kuò)大股權(quán)投資和并購(gòu)業(yè)務(wù)。

最后，要消除對(duì)原有企業(yè)被并購(gòu)就是“敗家子”的錯(cuò)誤觀點(diǎn)，優(yōu)化資本組合，提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。提高對(duì)直接投資及其并購(gòu)市場(chǎng)的中介服務(wù)水平，培育和形成幾家具有有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的中國(guó)的大型中介公司。