董事會(huì)治理的研究現(xiàn)狀、熱點(diǎn)領(lǐng)域和發(fā)展趨勢(shì)

劉新民 趙忠超

[摘 要]為明晰董事會(huì)治理的研究現(xiàn)狀、熱點(diǎn)領(lǐng)域及發(fā)展趨勢(shì)，借助可視化分析軟件CiteSpace對(duì)CSSCI 及Web of Science核心合集的論文題錄數(shù)據(jù)進(jìn)行可視化分析。研究發(fā)現(xiàn)：國(guó)內(nèi)董事會(huì)治理研究機(jī)構(gòu)的分布比較松散，尚未形成系統(tǒng)的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)，而國(guó)外研究機(jī)構(gòu)的分布比較密集，機(jī)構(gòu)間聯(lián)系也較為密切。董事會(huì)治理領(lǐng)域的關(guān)鍵詞共現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)分析表明，國(guó)內(nèi)學(xué)者主要關(guān)注獨(dú)立董事作用、董事會(huì)監(jiān)督效應(yīng)、董事會(huì)網(wǎng)絡(luò)在公司治理中的角色，國(guó)外學(xué)者開始探討董事會(huì)治理在所有權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化以及企業(yè)未來績(jī)效提升等方面的作用。董事會(huì)治理領(lǐng)域的關(guān)鍵詞突現(xiàn)強(qiáng)度分析顯示，董事會(huì)的多元性、政治關(guān)聯(lián)等議題逐漸成為國(guó)內(nèi)外學(xué)者在董事會(huì)治理領(lǐng)域的共同研究方向，不同的是，國(guó)內(nèi)學(xué)者更加關(guān)注董事會(huì)網(wǎng)絡(luò)等方面的研究，而國(guó)外學(xué)者開始延及代際交替以及綠色治理等方面的研究。識(shí)別國(guó)內(nèi)外董事會(huì)治理領(lǐng)域的研究現(xiàn)狀以及發(fā)展趨勢(shì)，不僅有助于董事會(huì)治理領(lǐng)域的學(xué)者把握研究脈絡(luò)，還可為企業(yè)管理者解決現(xiàn)實(shí)問題、完善國(guó)內(nèi)企業(yè)制度提供借鑒。

[關(guān)鍵詞]董事會(huì)治理;CiteSpace;國(guó)內(nèi)外對(duì)比;研究熱點(diǎn);發(fā)展趨勢(shì)

[中圖分類號(hào)]F276 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1671-8372（2021）04-0019-12

Research status，hotspots and development trend of board governance

—scientometric analysis based on domestic and foreign comparison

LIU Xin-min1，ZHAO Zhong-chao2

（1. College of Management，Qingdao Agricultural University，Qingdao 266109，China;2. School of Economics，Ocean University of China，Qingdao 266100，China）

Abstract：In order to clarify the research status，hotspots and development trend in the field of board governance，visual analysis of thesis title data of CSSCI and Web of Science core collection is carried out with the visual analysis software CiteSpace. The results show that the distribution of research institutions on board governance in China is relatively loose and has not yet formed a systematic network structure，while the distribution of research institutions in foreign countries is relatively dense and the inter-institutional relationship is relatively close. The analysis of keywords co-occurrence network in the field of board governance shows that domestic scholars mainly focus on the role of independent directors，the supervision effect of the board and the role of board network in corporate governance，while foreign scholars begin to discuss the role of board governance in the optimization of ownership structure and the improvement of corporate future performance. The strength analysis of keywords surge in the field of board governance shows that the diversity of the board，the political association issues gradually become the common research trend of scholars at home and board in the field of the board of directors governance，and the difference is that the domestic scholars pay more attention to the research of network，while the foreign scholars began to extend the study of intergenerational change and green governance. So identifying the research status and development trend in the field of board governance at home and abroad can help scholars in the field of board of governance grasp the research context，and also provide reference for enterprise managers to solve practical problems and improve the domestic enterprise system.

Key words：board governance; CiteSpace; comparison at home and aboard; research hotspot; development trends

在公司治理結(jié)構(gòu)中，作為連接股東和高級(jí)管理人員的紐帶，董事會(huì)承擔(dān)著企業(yè)戰(zhàn)略決策、公司管理層的監(jiān)督、維護(hù)股東利益以及部分社會(huì)責(zé)任的職能。在企業(yè)改革的背景下，公司治理問題受到更多的關(guān)注，2015年的萬科股權(quán)之爭(zhēng)、2020年的瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假事件均暴露出公司治理的問題。董事會(huì)治理是公司治理的核心，公司治理的研究也帶動(dòng)了董事會(huì)治理的研究。

國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)于董事會(huì)治理領(lǐng)域的研究主要包括三個(gè)方面：一是董事會(huì)的規(guī)模與結(jié)構(gòu)，關(guān)注董事會(huì)的成員數(shù)量、結(jié)構(gòu)以及專門委員會(huì)的設(shè)置與公司績(jī)效的關(guān)系，如謝永珍等[1]、Astuti等[2]的研究;二是董事會(huì)的職能與行為，關(guān)注董事會(huì)的職能、效率、決策機(jī)制對(duì)公司績(jī)效的影響，如晏國(guó)菀和謝光華[3]、Hülsbeck等[4]的研究;三是董事會(huì)的成員特征，關(guān)注董事會(huì)成員個(gè)人特質(zhì)或職業(yè)背景對(duì)公司績(jī)效的影響，如胡元木和紀(jì)端[5]、Lu和Cao[6]的研究等。盡管目前董事會(huì)治理的研究文獻(xiàn)較為豐富，但是依然存在如下不足：（1）現(xiàn)有研究更多的是從微觀角度實(shí)證分析董事會(huì)治理問題，少有文獻(xiàn)對(duì)董事會(huì)治理研究的理論基礎(chǔ)、研究前沿以及發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行系統(tǒng)性評(píng)述和梳理。（2）現(xiàn)有研究沒有將董事會(huì)治理的國(guó)內(nèi)外研究脈絡(luò)納入一個(gè)統(tǒng)一的框架，這不僅不利于明晰國(guó)內(nèi)外董事會(huì)治理研究的異同，而且對(duì)國(guó)內(nèi)董事會(huì)治理領(lǐng)域的研究發(fā)展缺少有效的指導(dǎo)。因此，為了填補(bǔ)現(xiàn)有的研究缺口，厘清董事會(huì)治理領(lǐng)域的研究基礎(chǔ)和發(fā)展脈絡(luò)，本文采用科學(xué)計(jì)量學(xué)分析工具CiteSpace[7]繪制董事會(huì)治理研究機(jī)構(gòu)、關(guān)鍵詞共現(xiàn)以及聚類視角的知識(shí)圖譜，識(shí)別國(guó)內(nèi)外董事會(huì)治理領(lǐng)域的研究現(xiàn)狀、前沿?zé)狳c(diǎn)及發(fā)展趨勢(shì)，進(jìn)而為我國(guó)董事會(huì)治理的研究方向提供借鑒。

一、數(shù)據(jù)來源與研究方法

（一）數(shù)據(jù)來源

本文基于文獻(xiàn)發(fā)表的題錄數(shù)據(jù)，對(duì)董事會(huì)治理領(lǐng)域的研究現(xiàn)狀、前沿?zé)狳c(diǎn)和發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行中外對(duì)比分析。以CSSCI數(shù)據(jù)庫和Web of Science數(shù)據(jù)庫為題錄數(shù)據(jù)來源，構(gòu)建CiteSpace可視化研究的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)集[8-9]。國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)以CSSCI為數(shù)據(jù)來源，檢索篇名包含“董事”或關(guān)鍵詞為“董事”的文章。時(shí)間區(qū)間為2000—2020年，因?yàn)镃SSCI數(shù)據(jù)庫只收錄近20年的文獻(xiàn)，為保證中外對(duì)比年份的一致性，故兩個(gè)數(shù)據(jù)庫均以2000—2020年為時(shí)間跨度進(jìn)行檢索。檢索日期為2020年11月18日，經(jīng)過數(shù)據(jù)的除重，共得到2288條檢索結(jié)果。國(guó)外文獻(xiàn)以Web of Science（WoS）數(shù)據(jù)庫的核心合集為數(shù)據(jù)來源。因“董事”一詞可用board和director來表達(dá)，故檢索式為主題“（board）AND（directors）”。時(shí)間區(qū)間為2000—2020年，檢索日期為2020年11月18日。借鑒劉新民等[10]對(duì)數(shù)據(jù)的處理方式，將主題限定在“BUSINESS、 MANAGEMENT、BUSINESS FINANCE、 ECONOMICS、 LAW、ETHICS、PUBLICAD AMINISTRATION、SOCIOLOGY、INFORMATION SCIENCE LIBRARY SCIENCE、OPERATIONS RESEARCH MANAGEMENT SCIENCE”共10個(gè)學(xué)科領(lǐng)域，經(jīng)過數(shù)據(jù)的除重，共得到3174條檢索結(jié)果。

（二）研究方法

科學(xué)計(jì)量學(xué)是對(duì)科學(xué)活動(dòng)進(jìn)行刻畫、評(píng)估和預(yù)測(cè)的學(xué)科。近年來，基于科學(xué)計(jì)量學(xué)進(jìn)行分析的研究成果增長(zhǎng)迅速。科學(xué)計(jì)量學(xué)的分析工具眾多，比較常用的為CiteSpace。CiteSpace能夠用可視化知識(shí)圖譜將研究領(lǐng)域的演進(jìn)歷程呈現(xiàn)出來，幫助我們更好地了解此領(lǐng)域的研究現(xiàn)狀、前沿?zé)狳c(diǎn)及發(fā)展趨勢(shì)[11]。本文借助CiteSpace，首先，對(duì)董事會(huì)治理領(lǐng)域的研究現(xiàn)狀包括時(shí)間分布、機(jī)構(gòu)分布以及知識(shí)基礎(chǔ)三個(gè)部分進(jìn)行可視化分析，把握近年來此研究領(lǐng)域的時(shí)間演化過程、合作研究網(wǎng)絡(luò)以及經(jīng)典文獻(xiàn);其次，依托關(guān)鍵詞共現(xiàn)圖譜識(shí)別董事會(huì)治理領(lǐng)域的熱點(diǎn)主題，厘清目前董事會(huì)治理領(lǐng)域的研究脈絡(luò)以及代表性的研究成果;最后，基于突現(xiàn)檢測(cè)技術(shù)識(shí)別董事會(huì)治理領(lǐng)域的發(fā)展趨勢(shì)，構(gòu)建國(guó)內(nèi)外董事會(huì)治理領(lǐng)域的未來研究框架。

本次研究使用的軟件版本為CiteSpaceV（5.5.R2），圖譜參數(shù)主要包括節(jié)點(diǎn)總數(shù)N、連線總數(shù)E、網(wǎng)絡(luò)密度、聚類圖譜的MS值以及Q值等，時(shí)間切片均為“一年”，閾值采取Top N 算法，選擇單個(gè)時(shí)間切片當(dāng)中被引次數(shù)最高的文獻(xiàn)篇數(shù)。所有圖譜均進(jìn)行Pathfinder剪枝算法，經(jīng)過尋徑網(wǎng)絡(luò)算法處理后可以降低網(wǎng)絡(luò)密度，突出重要節(jié)點(diǎn)。

二、董事會(huì)治理領(lǐng)域的研究現(xiàn)狀

董事會(huì)治理領(lǐng)域的研究現(xiàn)狀分析包括時(shí)間分布、機(jī)構(gòu)分布以及知識(shí)基礎(chǔ)三個(gè)部分。首先，通過對(duì)時(shí)間分布的可視化分析，可以直觀、清晰地把握董事會(huì)治理領(lǐng)域的發(fā)展趨勢(shì)，有助于把握董事會(huì)治理領(lǐng)域的發(fā)展脈絡(luò)和研究進(jìn)程。其次，通過對(duì)機(jī)構(gòu)分布的可視化分析，有助于把握和了解董事會(huì)治理研究領(lǐng)域的領(lǐng)先機(jī)構(gòu)和代表性研究團(tuán)體，便于此領(lǐng)域的相關(guān)學(xué)者跟蹤研究前沿動(dòng)態(tài)和知識(shí)網(wǎng)絡(luò)。最后，通過對(duì)知識(shí)基礎(chǔ)的可視化分析，有助于明晰董事會(huì)治理領(lǐng)域的經(jīng)典文獻(xiàn)，把握此領(lǐng)域的知識(shí)基礎(chǔ)。

（一）發(fā)文時(shí)間分布

通過對(duì)董事會(huì)治理領(lǐng)域的發(fā)文數(shù)量及時(shí)間演化的可視化分析，可以掌握國(guó)內(nèi)外董事會(huì)治理領(lǐng)域的發(fā)展現(xiàn)狀與發(fā)展動(dòng)態(tài)。為此，繪制董事會(huì)治理的WoS和CSSCI文獻(xiàn)數(shù)量的時(shí)間分布圖（見圖1）。

從圖1 2000—2020年董事會(huì)治理領(lǐng)域的發(fā)文量時(shí)間分布折線圖①可以看出，21世紀(jì)以來，國(guó)外董事會(huì)治理領(lǐng)域的文獻(xiàn)呈現(xiàn)較低水平波動(dòng)而后快速增長(zhǎng)的發(fā)展趨勢(shì)。其中，2008年以后，國(guó)外董事會(huì)治理領(lǐng)域的論文發(fā)表數(shù)量呈現(xiàn)指數(shù)增長(zhǎng)趨勢(shì)。這一現(xiàn)象可歸因于，2008年金融危機(jī)的外生沖擊催化了新興市場(chǎng)情境下公司內(nèi)部治理問題的暴露，引發(fā)實(shí)務(wù)界和學(xué)術(shù)界對(duì)公司治理尤其是董事會(huì)治理的廣泛關(guān)注。反觀國(guó)內(nèi)的董事會(huì)治理領(lǐng)域的研究進(jìn)展，2000年后經(jīng)歷了兩年的迅速增長(zhǎng)期，這可能是由于中國(guó)加入世貿(mào)組織后國(guó)內(nèi)企業(yè)開始關(guān)注企業(yè)內(nèi)部治理與跨國(guó)貿(mào)易的問題，引發(fā)對(duì)董事會(huì)治理改革的關(guān)注。之后一段時(shí)間，國(guó)內(nèi)董事會(huì)治理領(lǐng)域的相關(guān)文獻(xiàn)發(fā)文量相對(duì)穩(wěn)定，發(fā)文量在每年100篇上下波動(dòng)。2015年開始，國(guó)內(nèi)董事會(huì)治理研究的文獻(xiàn)數(shù)量開始緩慢增長(zhǎng)。這可能由于2015年開始，國(guó)內(nèi)企業(yè)頻頻爆出的公司治理事件促進(jìn)了學(xué)界對(duì)董事會(huì)治理領(lǐng)域的關(guān)注，如萬科股權(quán)之爭(zhēng)、包商銀行破產(chǎn)等，國(guó)內(nèi)公司治理的研究增多?？傮w而言，2009年后國(guó)內(nèi)外的董事會(huì)治理研究的文獻(xiàn)數(shù)量差距越來越大，國(guó)外研究熱度在2009年以后顯著高于國(guó)內(nèi)，特別地，2019年國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)數(shù)量的差距達(dá)到最大值。這段時(shí)期國(guó)外的董事會(huì)治理研究的文獻(xiàn)不再局限于少數(shù)國(guó)家，而是跨國(guó)企業(yè)與科研機(jī)構(gòu)跨域合作，加強(qiáng)對(duì)董事會(huì)治理問題的研究。

（二）機(jī)構(gòu)合作網(wǎng)絡(luò)

以“Institution”為節(jié)點(diǎn)，閾值設(shè)定國(guó)內(nèi)TOP N=50，國(guó)外TOP N=20，得到國(guó)內(nèi)外董事會(huì)治理領(lǐng)域的研究機(jī)構(gòu)共現(xiàn)圖譜（見圖2）和發(fā)文量排前10的研究機(jī)構(gòu)（見表1）。通過國(guó)內(nèi)外董事會(huì)治理領(lǐng)域的研究機(jī)構(gòu)的共現(xiàn)情況可以看出，國(guó)內(nèi)董事會(huì)治理領(lǐng)域研究機(jī)構(gòu)的合作網(wǎng)絡(luò)比較松散，且科研機(jī)構(gòu)間聯(lián)系較少，說明目前此領(lǐng)域研究尚未形成系統(tǒng)的網(wǎng)絡(luò)化合作關(guān)系。國(guó)內(nèi)科研機(jī)構(gòu)分布也呈現(xiàn)地域積聚及學(xué)科交叉的特點(diǎn)。首先，大部分機(jī)構(gòu)為東部地區(qū)尤其是沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的高校，如北京大學(xué)、中山大學(xué)、華東政法大學(xué)等，區(qū)位因素明顯。這些地區(qū)高校和科研院所與公司業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密，為推進(jìn)董事會(huì)治理領(lǐng)域的研究進(jìn)程提供了良好的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。其次，學(xué)科呈現(xiàn)以經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)和法學(xué)為主的跨學(xué)科特點(diǎn)，這也與董事會(huì)治理的學(xué)科背景相一致。然而，國(guó)外的研究機(jī)構(gòu)的分布比較密集，聯(lián)系較為密切，有著很好的協(xié)同效應(yīng)，對(duì)于董事會(huì)治理的研究有著較好的合作交流。國(guó)外董事會(huì)治理領(lǐng)域發(fā)文量較多的科研機(jī)構(gòu)有Penn State University、University Salamanca、Indiana University、Arizona State University以及Harvard University。

（三）研究知識(shí)基礎(chǔ)

一門學(xué)科的發(fā)展和成長(zhǎng)是相關(guān)學(xué)科知識(shí)積累的結(jié)果。鑒于此，共被引網(wǎng)絡(luò)為探索系統(tǒng)知識(shí)結(jié)構(gòu)提供了一種有效的方法，并可以捕捉到某一領(lǐng)域或?qū)W科的演化路徑，從而為后續(xù)的研究提供理論支持。借助CiteSpace，以“Reference”為節(jié)點(diǎn)，采用共被引網(wǎng)絡(luò)分析董事會(huì)治理領(lǐng)域的知識(shí)基礎(chǔ)。

國(guó)內(nèi)董事會(huì)治理領(lǐng)域的被引文獻(xiàn)中被引頻次較高的有：葉康濤等探討了獨(dú)立董事在公司治理中的角色，發(fā)現(xiàn)獨(dú)立能力能夠發(fā)揮監(jiān)督作用，并且能夠有效地緩解代理沖突，促進(jìn)企業(yè)價(jià)值的提升[12];劉浩等依托獨(dú)立董事的監(jiān)督和咨詢角色構(gòu)建了獨(dú)立董事參與企業(yè)治理的理論框架，并實(shí)證發(fā)現(xiàn)具有銀行背景的獨(dú)立董事能夠發(fā)揮較強(qiáng)的咨詢作用，有效緩解企業(yè)的融資狀況[13];陳運(yùn)森和謝德仁使用社會(huì)網(wǎng)絡(luò)理論探討了獨(dú)立董事的網(wǎng)絡(luò)位置與企業(yè)投資效益的關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)獨(dú)立董事的網(wǎng)絡(luò)中心位置對(duì)公司的投資效率具有顯著的促進(jìn)效應(yīng)[14]。上述文獻(xiàn)圍繞獨(dú)立董事的治理作用展開研究，反映出獨(dú)立董事在董事會(huì)治理研究領(lǐng)域的重要性;并且隨著實(shí)證數(shù)據(jù)的豐富，上述文獻(xiàn)實(shí)現(xiàn)了董事會(huì)治理的研究由理論上探討董事會(huì)的制度和設(shè)計(jì)向?qū)嵶C研究董事會(huì)的有效性的跨越。

國(guó)外董事會(huì)治理研究的參考文獻(xiàn)中被引頻次較高的有：Linck等考察了上市企業(yè)董事會(huì)的組織結(jié)構(gòu)、變化趨勢(shì)以及影響因素，并指出企業(yè)的董事會(huì)治理結(jié)構(gòu)與董事會(huì)的治理角色以及參與治理的成本與收益具有耦合特征[15];Ahern and Dittmar探討了董事會(huì)的性別多元化對(duì)企業(yè)的股票價(jià)格變化以及經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的內(nèi)在聯(lián)系，研究發(fā)現(xiàn)女性董事參與公司治理的有效性受到董事的年齡以及閱歷等因素較大的影響[16];Post and Byron 考察了董事會(huì)的女性成員與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的聯(lián)系，并發(fā)現(xiàn)董事會(huì)中女性成員的比例對(duì)企業(yè)績(jī)效呈顯著的促進(jìn)效應(yīng)，企業(yè)所在區(qū)域的法律環(huán)境與社會(huì)文化也發(fā)揮著重要的調(diào)節(jié)作用[17]。上述文獻(xiàn)從董事會(huì)多元化的視角研究董事會(huì)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響，強(qiáng)調(diào)董事會(huì)的人員構(gòu)成以及董事會(huì)的重要性，并且表明隨著女性更廣泛地參與經(jīng)濟(jì)社會(huì)活動(dòng)，女性董事參與公司治理的價(jià)值愈發(fā)受到關(guān)注。

三、董事會(huì)治理領(lǐng)域的研究熱點(diǎn)

本文從關(guān)鍵詞共現(xiàn)視角對(duì)董事會(huì)治理領(lǐng)域的研究熱點(diǎn)進(jìn)行挖掘。高頻關(guān)鍵詞不僅能夠反映董事會(huì)治理領(lǐng)域的研究熱點(diǎn)，而且通過聚類分析可以將關(guān)鍵詞進(jìn)行歸納排序，幫助了解董事會(huì)治理領(lǐng)域的研究主題[10]。通過研究熱點(diǎn)或研究主題可以識(shí)別現(xiàn)今董事會(huì)治理領(lǐng)域的突出矛盾，從而利于確定相關(guān)領(lǐng)域的選題，加快研究進(jìn)程。

（一）關(guān)鍵詞詞頻分析

題錄數(shù)據(jù)的關(guān)鍵詞詞頻能直觀地反映董事會(huì)治理領(lǐng)域的熱點(diǎn)主題。以“Keyword”為節(jié)點(diǎn)，閾值設(shè)定國(guó)內(nèi)TOP N=10，國(guó)外TOP N%=10%，得到國(guó)內(nèi)外董事會(huì)治理領(lǐng)域的關(guān)鍵詞共現(xiàn)圖譜（見圖3）。

詞頻是指分析文獻(xiàn)中詞語出現(xiàn)的次數(shù)，通過對(duì)詞頻的定量分析，來研究董事會(huì)治理的研究熱點(diǎn)。中心性是在CiteSpace中用來衡量關(guān)鍵詞在網(wǎng)絡(luò)中的影響力程度的指標(biāo)，中心性指數(shù)越大，表明關(guān)鍵詞在網(wǎng)絡(luò)中的影響越大。表2為國(guó)內(nèi)外董事會(huì)治理領(lǐng)域的頻次排名前20的關(guān)鍵詞以及所對(duì)應(yīng)的中心性指數(shù)。

從表2可以看出，國(guó)內(nèi)董事會(huì)治理研究排名前3的關(guān)鍵詞分別是獨(dú)立董事、公司治理和董事會(huì)，并且關(guān)鍵詞的中心性均大于0.1，表明這些關(guān)鍵詞對(duì)應(yīng)的節(jié)點(diǎn)在圖譜結(jié)構(gòu)中處于比較重要的地位。國(guó)內(nèi)研究圍繞董事會(huì)結(jié)構(gòu)展開，代表性研究如葉康濤等運(yùn)用2SLS和3SLS回歸方法，發(fā)現(xiàn)獨(dú)立董事在董事會(huì)比重越多，越能抑制大股東資金占用現(xiàn)象[18]。此文有助于理解獨(dú)立董事在我國(guó)公司治理中的作用，以及厘清獨(dú)立董事對(duì)企業(yè)績(jī)效的傳導(dǎo)渠道?？梢钥闯鰢?guó)內(nèi)研究與國(guó)內(nèi)上市公司引入獨(dú)立董事制度，進(jìn)而監(jiān)督大股東的行為，改善公司治理結(jié)構(gòu)的時(shí)代背景相契合。

國(guó)外董事會(huì)治理研究排名前3的關(guān)鍵詞分別是corporate goverance（公司治理）、director（董事會(huì)）和ownership（所有權(quán)），并且關(guān)鍵詞的中心性均大于0.1，表明這些關(guān)鍵詞對(duì)應(yīng)的節(jié)點(diǎn)在圖譜結(jié)構(gòu)中處于比較重要的地位。國(guó)外研究圍繞公司的所有權(quán)結(jié)構(gòu)展開，代表性研究如Kao等運(yùn)用2SLS回歸方法，研究發(fā)現(xiàn)大股東所有權(quán)、機(jī)構(gòu)所有權(quán)、外國(guó)所有權(quán)和家族所有權(quán)都與公司價(jià)值正相關(guān)[19]。國(guó)外研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)能夠顯著影響董事會(huì)成員的組成，因?yàn)槌止蓴?shù)量越多，越有能力提名董事會(huì)成員。國(guó)外研究熱點(diǎn)逐漸從董事會(huì)以及董事會(huì)自身角色等公司治理的內(nèi)部維度轉(zhuǎn)向了企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)等公司治理的外部維度。

（二）關(guān)鍵詞聚類分析

國(guó)內(nèi)外董事會(huì)治理領(lǐng)域關(guān)鍵詞的聚類分析是識(shí)別此領(lǐng)域研究熱點(diǎn)的另一條途徑。以“Keyword”為聚類中心，運(yùn)用LLR聚類算法得到國(guó)內(nèi)外董事會(huì)治理領(lǐng)域的關(guān)鍵詞聚類圖譜[20]（見圖4）。

為把握董事會(huì)治理領(lǐng)域的重要熱點(diǎn)問題以及便于進(jìn)行中外對(duì)比，在考慮聚類關(guān)鍵詞詞頻的基礎(chǔ)上，將最小聚類變量設(shè)定為5，以識(shí)別出具有較大規(guī)模的熱點(diǎn)研究主題。聚類的規(guī)模越大，則編號(hào)越小。由此總結(jié)出董事會(huì)治理的研究熱點(diǎn)（見表3）。

通過表3可以看出，國(guó)內(nèi)董事會(huì)治理領(lǐng)域的研究熱點(diǎn)包括治理結(jié)構(gòu)、董事會(huì)、監(jiān)督效應(yīng)、社會(huì)網(wǎng)絡(luò)分析、研發(fā)投入等方面。

關(guān)于治理結(jié)構(gòu)，具體表現(xiàn)在董事會(huì)的人員結(jié)構(gòu)和組織結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)的影響。代表性研究如曲亮研究發(fā)現(xiàn)獨(dú)立董事對(duì)國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)的績(jī)效能夠產(chǎn)生異質(zhì)性影響，其中獨(dú)董比例與國(guó)企績(jī)效相關(guān)，獨(dú)董數(shù)量與非國(guó)有企業(yè)相關(guān)[21];潘珺和余玉苗研究發(fā)現(xiàn)審計(jì)委員會(huì)獨(dú)立性能夠提升企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量 [22]。治理結(jié)構(gòu)之所以成為國(guó)內(nèi)董事會(huì)治理的領(lǐng)域研究熱點(diǎn)，一方面是由于中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于在上市公司建立獨(dú)立董事制度的指導(dǎo)意見》，并且上市公司獨(dú)立董事制度逐步建立并完善;另一方面是由于董事會(huì)下設(shè)專門委員會(huì)符合《上市公司治理準(zhǔn)則》，并且專門委員會(huì)在董事會(huì)治理中發(fā)揮了重要的作用，提高了董事會(huì)專業(yè)有效議案提出的效率。這使得獨(dú)立董事制度和專門委員會(huì)逐步成為國(guó)內(nèi)董事會(huì)治理領(lǐng)域的研究熱點(diǎn)。

關(guān)于監(jiān)督效應(yīng)，具體表現(xiàn)在董事會(huì)通過履行自身職能，發(fā)揮對(duì)管理層的監(jiān)督效應(yīng)進(jìn)而對(duì)企業(yè)的影響。代表性研究如韓金紅和余珍研究發(fā)現(xiàn)董事會(huì)成員能夠通過監(jiān)督管理者提高企業(yè)投資效率[23]。這是由于董事會(huì)代表股東的利益對(duì)管理層進(jìn)行監(jiān)督，提高高管的經(jīng)營(yíng)決策效率，從而抑制高管的機(jī)會(huì)主義行為，董事會(huì)的監(jiān)督效應(yīng)在公司治理實(shí)踐中的作用也越來越突出。

關(guān)于社會(huì)網(wǎng)絡(luò)，具體表現(xiàn)在董事會(huì)成員的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)關(guān)系對(duì)企業(yè)的影響。代表性研究如王營(yíng)和張光利研究發(fā)現(xiàn)董事網(wǎng)絡(luò)能夠通過引入資金和技術(shù)兩種渠道提高民營(yíng)企業(yè)的創(chuàng)新水平[24]，這是由于企業(yè)發(fā)現(xiàn)了董事網(wǎng)絡(luò)具有低成本、彈性關(guān)系等特點(diǎn)[25]，尤其在中國(guó)“關(guān)系”社會(huì)的背景下。目前我國(guó)上市公司中存在董事網(wǎng)絡(luò)的比例高達(dá)90%以上，董事網(wǎng)絡(luò)的廣泛程度已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過美國(guó)等主要資本市場(chǎng)。因此，董事會(huì)治理的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)分析逐漸成為研究熱點(diǎn)。

關(guān)于研發(fā)投入，具體表現(xiàn)在董事會(huì)治理對(duì)企業(yè)研發(fā)投入、研發(fā)效率的影響。代表性研究如崔也光等分析認(rèn)為企業(yè)在不同時(shí)期為提高企業(yè)研發(fā)強(qiáng)度需要不同的獨(dú)立董事背景特征[26]。這是由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入了新常態(tài)，企業(yè)只有依靠提高創(chuàng)新能力、開展研發(fā)活動(dòng)、增加研發(fā)投入才能在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。董事會(huì)能夠利用自身專業(yè)知識(shí)協(xié)助管理層做出決策，并且通過解聘CEO來監(jiān)督企業(yè)的創(chuàng)新決策。在此背景下，董事會(huì)治理與研發(fā)投入的關(guān)系逐漸成為研究熱點(diǎn)。

相較于國(guó)內(nèi)的熱點(diǎn)研究，國(guó)外的董事會(huì)治理研究更關(guān)注董事會(huì)的文化層面和經(jīng)濟(jì)后果。國(guó)外董事會(huì)治理領(lǐng)域的研究熱點(diǎn)包括Board gender diversity（董事會(huì)性別多元化）、China（中國(guó)）、Audit committee（審計(jì)委員會(huì)）、Corporate governance（公司治理）、IPO performance（IPO績(jī)效）等方面。

關(guān)于Board gender diversity，具體表現(xiàn)在董事會(huì)內(nèi)部人員結(jié)構(gòu)中女性董事對(duì)企業(yè)的影響。代表性研究如Liu等研究發(fā)現(xiàn)董事會(huì)中女性董事比例的提高會(huì)促進(jìn)中國(guó)企業(yè)的績(jī)效[27]。這是由于隨著女性更加廣泛地參與商業(yè)活動(dòng)，社會(huì)地位逐步提高，女性董事也積極參與國(guó)外董事會(huì)治理，尤其是西歐國(guó)家提出了董事會(huì)男女比例均衡的規(guī)定，韓國(guó)、日本等亞洲國(guó)家的政府也制定了提高女性董事比例的相關(guān)政策，董事會(huì)性別多元化逐漸成為研究熱點(diǎn)。

關(guān)于China，具體表現(xiàn)在中國(guó)董事會(huì)治理問題。代表性研究如Liao發(fā)現(xiàn)中國(guó)企業(yè)中規(guī)模大、女性董事較多以及CEO和董事長(zhǎng)兩權(quán)分離均會(huì)提高企業(yè)社會(huì)責(zé)任的參與度[28]。這是由于改革開放以來中國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展過程中，特有的發(fā)展模式以及逐漸暴露的董事會(huì)治理問題引起國(guó)內(nèi)外專家學(xué)者的研究興趣，中國(guó)的董事會(huì)治理也成為研究熱點(diǎn)。

關(guān)于Audit committee，具體表現(xiàn)在董事會(huì)下設(shè)的審計(jì)委員會(huì)對(duì)企業(yè)績(jī)效的作用。代表性研究有Zalata等研究發(fā)現(xiàn)審計(jì)委員會(huì)的專業(yè)技能對(duì)企業(yè)盈余管理存在影響，進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)審計(jì)委員會(huì)中有財(cái)務(wù)專長(zhǎng)的女性才會(huì)降低盈余管理[29]。這是由于一方面國(guó)際上受到《薩班斯法案》的影響，國(guó)外以法律為要求設(shè)立審計(jì)委員會(huì)[30]，另一方面審計(jì)委員會(huì)能夠發(fā)揮審核會(huì)計(jì)信息及內(nèi)部控制等重要職能，在董事會(huì)治理的作用也越來越突出。

關(guān)于Corporate governance，具體表現(xiàn)在董事會(huì)治理會(huì)與股權(quán)治理、監(jiān)事會(huì)治理、高管治理等公司治理的其他層面相關(guān)聯(lián)，共同對(duì)企業(yè)產(chǎn)生影響。代表性研究如Bae等以信號(hào)傳遞與代理理論為基礎(chǔ)，探討董事會(huì)與股權(quán)結(jié)構(gòu)如何向市場(chǎng)及不同利益相關(guān)者傳遞信號(hào)[31]。這是由于董事會(huì)是連接股東和高級(jí)管理人員的紐帶，承擔(dān)監(jiān)督和咨詢的職能。對(duì)董事會(huì)治理的研究也帶動(dòng)公司治理的研究。

關(guān)于IPO performance，涉及董事會(huì)治理對(duì)企業(yè)績(jī)效層面的影響。代表性研究如Ding和Pukthuanthong研究發(fā)現(xiàn)治理動(dòng)機(jī)與企業(yè)IPO績(jī)效之間的關(guān)系[32]。這是由于一方面董事會(huì)是公司治理和戰(zhàn)略領(lǐng)導(dǎo)的核心，董事憑借專長(zhǎng)與技術(shù)經(jīng)驗(yàn)做出決策，并且通過監(jiān)督企業(yè)的經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)，發(fā)揮決策監(jiān)督雙重職能，推動(dòng)企業(yè)發(fā)展;另一方面，IPO企業(yè)的董事會(huì)治理如果能得到外界的認(rèn)可，則有助于企業(yè)降低發(fā)行抑價(jià)。董事會(huì)治理對(duì)于IPO績(jī)效的信號(hào)作用逐漸成為研究熱點(diǎn)。

通過對(duì)比可以看出，國(guó)內(nèi)外均關(guān)注董事會(huì)治理在完善公司治理體系方面的作用，這是由于公司治理的核心是董事會(huì)治理，良好的董事會(huì)治理能發(fā)揮監(jiān)督效應(yīng)，推動(dòng)公司治理的發(fā)展，提升公司績(jī)效[33]。國(guó)內(nèi)外研究也有幾方面的不同：國(guó)內(nèi)更為關(guān)注從董事會(huì)網(wǎng)絡(luò)以及社會(huì)網(wǎng)絡(luò)的角度分析董事會(huì)，這是由于我國(guó)屬于典型的“關(guān)系型社會(huì)”，董事會(huì)成員的個(gè)體治理行為會(huì)受到其所屬社會(huì)網(wǎng)絡(luò)的差異影響;而國(guó)外較關(guān)注董事會(huì)治理的制度層面和經(jīng)濟(jì)后果，主要體現(xiàn)在國(guó)外更為關(guān)注女性董事、中國(guó)董事會(huì)治理以及IPO績(jī)效。以美國(guó)、西歐各國(guó)為代表的國(guó)家，資本市場(chǎng)構(gòu)建比較完善，開始關(guān)注董事會(huì)治理的文化和制度層面的建設(shè)問題，這是由于這些國(guó)家董事會(huì)治理都有著政策和法律要求的嚴(yán)格約束，如女性董事在董事會(huì)的比例等，促進(jìn)了女性董事的發(fā)展，帶動(dòng)了相關(guān)研究;而國(guó)內(nèi)上市公司董事會(huì)女性比例落后于其他主要的發(fā)達(dá)市場(chǎng)，配套政策落實(shí)不到位，因此對(duì)女性董事的研究較為緩慢。另外，西方國(guó)家資本市場(chǎng)比較完善，董事會(huì)治理對(duì)IPO績(jī)效有著信號(hào)作用，因此，逐漸研究董事會(huì)治理對(duì)企業(yè)績(jī)效以及資本市場(chǎng)的影響;而國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)正處于改革發(fā)展期，還有許多方面需要完善，董事會(huì)治理在這一方面的研究較為緩慢。

四、董事會(huì)治理領(lǐng)域的研究趨勢(shì)

借助關(guān)鍵詞的突現(xiàn)檢測(cè)分析，對(duì)國(guó)內(nèi)外董事會(huì)治理領(lǐng)域關(guān)鍵詞的突現(xiàn)詞及其時(shí)間分布匯總以確定前沿領(lǐng)域和發(fā)展趨勢(shì)，有助于為未來董事會(huì)治理研究領(lǐng)域提供方向指引。

運(yùn)行CiteSpace，時(shí)區(qū)分割為“一年”，選取“Keyword”為節(jié)點(diǎn)，并設(shè)定TOP N = 10，得到國(guó)內(nèi)外董事會(huì)治理突現(xiàn)詞知識(shí)圖譜[34]，用表格形式展現(xiàn)出來，如表4、表5所示。表4和表5中的加粗線段表示此領(lǐng)域研究中發(fā)文量突現(xiàn)的對(duì)應(yīng)年份。在此主要分析突現(xiàn)區(qū)間覆蓋近5年的突現(xiàn)詞。通過突現(xiàn)區(qū)間（開始-結(jié)束）的分析，分別梳理出國(guó)內(nèi)外董事會(huì)領(lǐng)域研究的前沿問題和發(fā)展趨勢(shì)。

（一）國(guó)內(nèi)研究的發(fā)展趨勢(shì)分析

表4為國(guó)內(nèi)董事會(huì)治理研究的突現(xiàn)詞。第一，涉及內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，主要包括獨(dú)立性、女性董事等突現(xiàn)詞。代表性研究如淦未宇和肖金萍研究表明女性董事比例高的企業(yè)能夠提高捐贈(zèng)水平[35]。首先，這是由于獨(dú)立董事制度的建立并逐步完善，國(guó)內(nèi)獨(dú)立董事正逐步擺脫“花瓶董事”的尷尬局面，發(fā)揮著咨詢、監(jiān)督的雙重功能。其次，隨著國(guó)內(nèi)女性社會(huì)地位不斷提高，以及更廣泛地參與經(jīng)濟(jì)社會(huì)活動(dòng)，大量的中國(guó)女性在商界崛起，這對(duì)于研究女性董事對(duì)公司治理的影響具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。這將使得獨(dú)立董事制度和女性董事成為國(guó)內(nèi)董事會(huì)治理領(lǐng)域的研究前沿。

第二，涉及異質(zhì)治理情景，主要包括盈余管理、研發(fā)投入、代理成本、企業(yè)績(jī)效、投資效率、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、高管薪酬等突現(xiàn)詞。代表性研究如葉德珠等研究發(fā)現(xiàn)異地獨(dú)立董事的代理成本能夠因?yàn)楦哞F的開通而顯著降低[36];劉星等研究發(fā)現(xiàn)家族董事席位超額配置程度能夠促進(jìn)企業(yè)的投資效率[37]。這是由于董事不僅通過對(duì)高管的監(jiān)督來完善企業(yè)的內(nèi)部控制，而且能夠利用專業(yè)知識(shí)協(xié)助管理層做出決策以提升企業(yè)績(jī)效。

第三，涉及外部信息環(huán)境，主要包括董事高管責(zé)任保險(xiǎn)、政治聯(lián)系等突現(xiàn)詞。代表性研究如凌士顯和劉澳研究表明董事高管責(zé)任保險(xiǎn)能夠促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新，這為董責(zé)險(xiǎn)的全面推廣及企業(yè)創(chuàng)新激勵(lì)策略的選擇提供了經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[38]。首先，這是由于我國(guó)特殊的發(fā)展模式導(dǎo)致外部政治聯(lián)系這一外部因素不可忽視，尤其是官員董事在董事會(huì)治理中的作用值得研究;其次，董事高管責(zé)任保險(xiǎn)也在國(guó)內(nèi)公司治理逐步深入過程中逐漸發(fā)揮作用，如2020年瑞幸咖啡董責(zé)險(xiǎn)索賠保護(hù)董事高管利益的事件也將帶動(dòng)這一問題的研究。

第四，涉及長(zhǎng)期研究趨勢(shì)，主要包括董事網(wǎng)絡(luò)、連鎖董事、社會(huì)網(wǎng)絡(luò)等突現(xiàn)詞。代表性研究如李小青等研究表明當(dāng)連鎖董事處于網(wǎng)絡(luò)中心時(shí)能夠促進(jìn)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任[39]。這是由于隨著國(guó)內(nèi)董事會(huì)治理以及公司治理的深入發(fā)展，現(xiàn)在已經(jīng)呈現(xiàn)多學(xué)科交叉研究的趨勢(shì)。董事網(wǎng)絡(luò)將社會(huì)學(xué)與管理學(xué)結(jié)合起來，即董事間社會(huì)網(wǎng)絡(luò)關(guān)注的是董事之間的互動(dòng)和聯(lián)系，并考慮我國(guó)屬于典型的“關(guān)系型社會(huì)”，董事會(huì)成員的個(gè)體治理行為會(huì)受到其所屬社會(huì)網(wǎng)絡(luò)的差異影響。

（二）國(guó)外研究的發(fā)展趨勢(shì)分析

表5為國(guó)外董事會(huì)治理研究的突現(xiàn)詞。第一，涉及內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，主要包括board diversity（董事會(huì)的多元性）等突現(xiàn)詞。代表性研究如Gull等研究表明，女性董事中具有財(cái)務(wù)和審計(jì)委員會(huì)背景有利于控制企業(yè)盈余管理[40]。這是由于美國(guó)、西歐各國(guó)制定了促進(jìn)董事會(huì)性別多元化的相關(guān)政策，全球女性董事比例逐漸增加。董事會(huì)性別多元化研究將會(huì)繼續(xù)成為研究前沿。

第二，涉及異質(zhì)治理情景，主要包括organizational performance（企業(yè)績(jī)效）、finance（財(cái)務(wù)）、ceo power（CEO權(quán)力）等突現(xiàn)詞。代表性研究如Park等研究表明，CEO權(quán)力加劇了CEO傲慢對(duì)公司財(cái)務(wù)績(jī)效的負(fù)面影響，而董事會(huì)的監(jiān)督作用則緩解了這一負(fù)面影響[41]。這是由于董事會(huì)治理是公司治理的核心，不僅擔(dān)負(fù)著對(duì)于CEO權(quán)力的監(jiān)督以完善企業(yè)的內(nèi)部控制，而且作為企業(yè)決策的制定者要提升企業(yè)績(jī)效。因此，企業(yè)績(jī)效、CEO權(quán)力將會(huì)成為研究前沿問題。

第三，涉及外部信息環(huán)境，主要包括dynamics（動(dòng)態(tài)）、information asymmetry（信息不對(duì)稱）、crisis（危機(jī)）、industry（產(chǎn)業(yè)）、political connection（政治關(guān)聯(lián)）等突現(xiàn)詞。代表性研究如Withers等研究表明，董事在組織危機(jī)中可能扮演最重要的角色，但董事往往更愿意退出而不是留在面臨危機(jī)的公司董事會(huì)[42]。這是由于經(jīng)濟(jì)全球化背景下，世界范圍內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，企業(yè)集團(tuán)向產(chǎn)業(yè)鏈演變的進(jìn)程加快，而產(chǎn)業(yè)鏈治理的核心是董事會(huì)治理[43]。在經(jīng)濟(jì)一體化背景下，信息不對(duì)稱、危機(jī)、產(chǎn)業(yè)等外部信息環(huán)境將會(huì)成為研究前沿。

第四，涉及長(zhǎng)期研究趨勢(shì)，主要包括succession（繼任）、environment（環(huán)境）等突顯詞。代表性研究如Monique等研究表明，董事會(huì)在制定、實(shí)施和管理CEO的繼任流程的作用，并實(shí)現(xiàn)了預(yù)期的效益[44];Liu 探討了董事會(huì)性別差異與改善企業(yè)環(huán)境政策之間的關(guān)系，認(rèn)為在女性董事占比較低的公司，CEO性別與減少環(huán)境訴訟有關(guān)[45]。這可歸因于：首先，國(guó)外很多大型上市公司，如通用公司、柯達(dá)公司等，都發(fā)生過“解聘高管”事件，高管的特殊地位決定了其繼任在公司發(fā)展中具有重要意義，而董事會(huì)對(duì)高管的選擇具有決定作用，董事會(huì)治理影響高管繼任這一問題將會(huì)成為研究熱點(diǎn);其次，結(jié)合當(dāng)前人類與環(huán)境的關(guān)系是當(dāng)前世界面臨的最為重要的議題之一的背景，隨著環(huán)境污染日益加劇，企業(yè)也應(yīng)該積極參與綠色治理，企業(yè)參與綠色治理取決于董事會(huì)治理決策的有效性，董事會(huì)治理在其中發(fā)揮的作用也將會(huì)是董事會(huì)治理研究的方向。

（三）董事會(huì)治理領(lǐng)域的未來研究框架

基于上文，我們將董事會(huì)治理領(lǐng)域的未來研究方向整合到統(tǒng)一的框架中（見圖5）。圖5也包括突現(xiàn)詞衍生的國(guó)內(nèi)外研究方向。由圖5可以看出，國(guó)內(nèi)外董事會(huì)治理領(lǐng)域的未來研究方向主要包括四個(gè)方面：

首先，內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)方面，根據(jù)研究熱點(diǎn)的知識(shí)圖譜以及研究趨勢(shì)的突現(xiàn)詞檢測(cè)分析可見，董事會(huì)獨(dú)立性和女性董事研究是國(guó)內(nèi)董事會(huì)治理領(lǐng)域未來一段時(shí)間的研究熱點(diǎn)，同時(shí)，董事會(huì)的多元化也是國(guó)外董事會(huì)治理研究的熱點(diǎn)。這是由于一方面隨著女性更廣泛地參與經(jīng)濟(jì)社會(huì)活動(dòng)，女性董事更加積極參與董事會(huì)治理，另一方面，獨(dú)立董事制度是證監(jiān)會(huì)的制度要求。

其次，異質(zhì)治理情景方面，國(guó)內(nèi)外均主要關(guān)注研發(fā)投入、企業(yè)績(jī)效等。這是由于良好的董事會(huì)治理能夠制定企業(yè)戰(zhàn)略決策、監(jiān)督公司管理層、提升公司的經(jīng)營(yíng)水平[46]。

再次，外部信息環(huán)境方面，國(guó)內(nèi)主要研究政治聯(lián)系和董事高管責(zé)任險(xiǎn)。這是由于我國(guó)特殊的體制以及國(guó)有企業(yè)的官員董事的存在會(huì)對(duì)董事會(huì)治理產(chǎn)生影響。董事高管責(zé)任險(xiǎn)則將保險(xiǎn)學(xué)與管理學(xué)結(jié)合起來，作為外部信息環(huán)境監(jiān)督治理的重要一環(huán)，發(fā)揮其治理效率也將會(huì)是董事會(huì)治理領(lǐng)域的發(fā)展趨勢(shì)。國(guó)外的外部信息環(huán)境研究主要涉及產(chǎn)業(yè)、危機(jī)、信息不對(duì)稱等。這是由于經(jīng)濟(jì)全球化背景下，世界范圍內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，企業(yè)集團(tuán)向產(chǎn)業(yè)鏈演變的進(jìn)程加快，而產(chǎn)業(yè)鏈治理的核心是董事會(huì)治理。在經(jīng)濟(jì)一體化過程中信息的不對(duì)稱、危機(jī)的傳染性也將會(huì)是影響董事會(huì)治理的重要因素。

最后，長(zhǎng)期研究趨勢(shì)方面，國(guó)內(nèi)主要研究董事網(wǎng)絡(luò)、連鎖董事、社會(huì)網(wǎng)絡(luò)，這是因?yàn)槲覈?guó)屬于典型的“關(guān)系型社會(huì)”，董事之間的互動(dòng)聯(lián)系形成的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)會(huì)影響董事會(huì)治理;國(guó)外則考慮到代際交替以及環(huán)境因素對(duì)董事會(huì)治理的影響。首先，這是由于考慮當(dāng)前國(guó)外很多大型上市公司都在不同時(shí)期發(fā)生過“解聘高管”事件，董事會(huì)治理對(duì)高管代際交替的影響會(huì)成為長(zhǎng)期研究趨勢(shì)。其次，隨著可持續(xù)發(fā)展議題越來越受到關(guān)注，董事會(huì)治理對(duì)環(huán)境的考量有著進(jìn)一步發(fā)展趨勢(shì)。

五、研究結(jié)論、價(jià)值與啟示

（一）研究結(jié)論

本文運(yùn)用CiteSpace繪制董事會(huì)治理領(lǐng)域的研究機(jī)構(gòu)共現(xiàn)圖譜、關(guān)鍵詞聚類圖譜，并進(jìn)行可視化分析，識(shí)別國(guó)內(nèi)外董事會(huì)研究熱點(diǎn)與發(fā)展趨勢(shì)。研究結(jié)果表明，從發(fā)文時(shí)間分布來看，自2008年以后，國(guó)外的董事會(huì)治理研究進(jìn)入突現(xiàn)階段，相比之下，國(guó)內(nèi)的發(fā)文量增長(zhǎng)緩慢。從機(jī)構(gòu)合作網(wǎng)絡(luò)來看，國(guó)內(nèi)董事會(huì)治理研究機(jī)構(gòu)的分布比較松散，尚未形成系統(tǒng)的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)，而國(guó)外研究機(jī)構(gòu)的分布比較密集，機(jī)構(gòu)間聯(lián)系也較為密切?，F(xiàn)階段國(guó)內(nèi)董事會(huì)治理的研究依托于董事會(huì)以及董事自身的角色進(jìn)行展開，并開始由理論上探討董事會(huì)的制度和設(shè)計(jì)向?qū)嵶C研究董事會(huì)的有效性跨越;國(guó)外董事會(huì)治理的研究更側(cè)重從董事會(huì)結(jié)構(gòu)和制度文化方面展開，并且隨著女性更廣泛地參與經(jīng)濟(jì)社會(huì)活動(dòng)，女性董事參與公司治理的價(jià)值愈發(fā)受到關(guān)注。

國(guó)內(nèi)董事會(huì)治理研究較關(guān)注董事會(huì)網(wǎng)絡(luò)以及社會(huì)網(wǎng)絡(luò)治理，特別是與治理結(jié)構(gòu)、監(jiān)督效應(yīng)、社會(huì)網(wǎng)絡(luò)以及研究投入相關(guān)的研究主題是目前熱點(diǎn)的研究領(lǐng)域，這是由于我國(guó)屬于典型的“關(guān)系型社會(huì)”，董事網(wǎng)絡(luò)的廣泛程度已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過美國(guó)等主要資本市場(chǎng)，董事會(huì)成員的個(gè)體治理行為會(huì)受到其所屬社會(huì)網(wǎng)絡(luò)差異的影響。國(guó)外的董事會(huì)治理研究較關(guān)注董事會(huì)治理的制度層面和經(jīng)濟(jì)后果，特別是與董事性別多元化、審計(jì)委員會(huì)、治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及IPO績(jī)效相關(guān)的研究主題是目前熱點(diǎn)的研究領(lǐng)域。這是由于以美國(guó)、西歐各國(guó)為代表的國(guó)家的研究機(jī)構(gòu)，資本市場(chǎng)構(gòu)建比較完善，開始關(guān)注董事會(huì)治理的文化和制度層面的建設(shè)。

此外，國(guó)內(nèi)的董事會(huì)治理研究在未來的一段時(shí)間內(nèi)，依托董事會(huì)的多元化特征以及異質(zhì)的公司治理情景，會(huì)展開對(duì)于董事會(huì)政治聯(lián)系和董事高管責(zé)任險(xiǎn)的研究。在我國(guó)“關(guān)系型社會(huì)”的文化背景下，董事網(wǎng)絡(luò)、連鎖董事等相關(guān)問題成為未來一段時(shí)間研究的關(guān)注點(diǎn)。國(guó)外的董事會(huì)治理研究除了關(guān)注董事會(huì)的多元化特征以及異質(zhì)的公司治理情景等相關(guān)議題，開始向信息環(huán)境、綠色治理等可持續(xù)性發(fā)展方面延伸和拓展。

（二）研究?jī)r(jià)值

本文的邊際貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是利用CiteSpace軟件對(duì)近20年來的董事會(huì)治理文獻(xiàn)進(jìn)行了系統(tǒng)的總結(jié)和可視化分析，繪制了董事會(huì)治理研究領(lǐng)域的知識(shí)圖譜，厘清了董事會(huì)治理研究的熱點(diǎn)領(lǐng)域和前沿方向，可以為未來董事會(huì)治理領(lǐng)域明確研究方向;二是將CSSCI與WoS核心合集的論文題錄數(shù)據(jù)進(jìn)行匹配，建立了一個(gè)系統(tǒng)化的國(guó)內(nèi)外董事會(huì)治理的研究框架，有助于明晰國(guó)內(nèi)外董事會(huì)治理研究的異同，對(duì)國(guó)內(nèi)董事會(huì)治理領(lǐng)域的研究提供參考。

本文的研究?jī)r(jià)值在于：在理論層面上，借助科學(xué)計(jì)量學(xué)的分析方法，厘清了國(guó)內(nèi)外董事會(huì)治理領(lǐng)域的研究脈絡(luò)和發(fā)展趨勢(shì)，同時(shí)，通過國(guó)內(nèi)外的研究脈絡(luò)對(duì)比分析，為國(guó)內(nèi)董事會(huì)相關(guān)問題的研究和發(fā)展提供多元的研究視角;在實(shí)踐層面上，董事會(huì)治理領(lǐng)域的研究脈絡(luò)和發(fā)展趨勢(shì)分析能夠?yàn)閷?shí)務(wù)界的董事會(huì)治理問題的研究提供前瞻性指導(dǎo)，管理者和政策制定者根據(jù)董事會(huì)治理領(lǐng)域的研究熱點(diǎn)和發(fā)展趨勢(shì)來判斷和識(shí)別上市公司董事會(huì)的治理問題，對(duì)公司發(fā)展的不同階段可能存在或者發(fā)生的問題進(jìn)行預(yù)判，從而提高董事會(huì)治理的效率與效果，為完善引導(dǎo)董事會(huì)制度設(shè)計(jì)提供理論參考。

（三）研究啟示

對(duì)研究者來說，要推進(jìn)董事會(huì)前沿治理的發(fā)展，需要發(fā)現(xiàn)關(guān)鍵問題。首先，需要圍繞董事會(huì)治理對(duì)企業(yè)的影響這條主線，結(jié)合董事會(huì)治理的實(shí)踐，考慮更多的外部信息環(huán)境對(duì)董事會(huì)治理的影響，比如政治關(guān)聯(lián)、董事高管責(zé)任險(xiǎn)等因素在董事會(huì)治理中所發(fā)揮的作用。其次，要注意在治理理念深入和實(shí)踐拓展的過程中，進(jìn)行董事會(huì)治理與管理學(xué)、保險(xiǎn)學(xué)等其他學(xué)科交叉的研究，如董事網(wǎng)絡(luò)、董事高管責(zé)任險(xiǎn)的研究，以豐富董事會(huì)治理理論體系，推動(dòng)治理研究進(jìn)一步發(fā)展。最后，隨著可持續(xù)發(fā)展議題越來越受到學(xué)者和實(shí)踐的關(guān)注，涉及環(huán)境影響的董事會(huì)治理研究在這一領(lǐng)域有著進(jìn)一步發(fā)展趨勢(shì)。

對(duì)管理者來說，要推進(jìn)董事會(huì)治理理論與實(shí)踐相結(jié)合，利用現(xiàn)有理論積極解決現(xiàn)實(shí)問題。首先，應(yīng)認(rèn)識(shí)到獨(dú)立董事在董事會(huì)治理的作用，不斷完善獨(dú)立董事制度，發(fā)揮獨(dú)立董事的建言獻(xiàn)策、監(jiān)督制衡作用。其次，要認(rèn)識(shí)到董事高管責(zé)任險(xiǎn)的作用，利用董事高管責(zé)任險(xiǎn)，完善企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，從而提升董事會(huì)治理以及公司治理水平。最后，董事網(wǎng)絡(luò)為董事會(huì)治理的發(fā)展趨勢(shì)，因此企業(yè)應(yīng)對(duì)董事實(shí)行必要的監(jiān)督機(jī)制，注重董事網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)建與維護(hù)。企業(yè)在聘任連鎖董事時(shí)，盡可能選擇網(wǎng)絡(luò)位置高、社會(huì)聲譽(yù)好的外部董事，內(nèi)部董事要加強(qiáng)董事會(huì)成員之間的更換與流動(dòng)，從而打造高效董事會(huì)。

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[責(zé)任編輯 張桂霞]