償付能力監(jiān)管長(zhǎng)出“鋼牙”

劉鏈

1月25日，銀保監(jiān)會(huì)修訂并發(fā)布了《保險(xiǎn)公司償付能力管理規(guī)定》（下稱“《管理規(guī)定》”），旨在貫徹落實(shí)第五次全國(guó)金融工作會(huì)議精神、防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)、補(bǔ)齊監(jiān)管制度短板，并以此加強(qiáng)保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管。

《管理規(guī)定》將原有的要求上升為部門(mén)規(guī)章，符合當(dāng)前的實(shí)際需求。原《管理規(guī)定》發(fā)布于2008年，而2016年“償二代”實(shí)施以后，原文件已不能完全適應(yīng)“償二代”后的實(shí)際需求;“償二代”17項(xiàng)監(jiān)管規(guī)則雖然對(duì)核心及綜合償付能力充足率以及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)提出要求，但僅為原則性及框架性要求;而此次《管理規(guī)定》將其上升為部門(mén)規(guī)章，并進(jìn)一步完善相關(guān)監(jiān)管措施，以提高其針對(duì)性和有效性，更好地督促和引導(dǎo)保險(xiǎn)公司恢復(fù)償付能力。

總體來(lái)看，《管理規(guī)定》及時(shí)總結(jié)吸收了“償二代”建設(shè)實(shí)施的最新成果以及監(jiān)管實(shí) 踐中好的經(jīng)驗(yàn)做法，有效提升了償付能力監(jiān)管規(guī)章制度的科學(xué)性和有效性。

擴(kuò)展償付能力監(jiān)管指標(biāo)

《管理規(guī)定》對(duì)償付能力的監(jiān)管要求更加全面，且對(duì)不達(dá)標(biāo)公司采取更加嚴(yán)格的監(jiān)管措施。原《管理規(guī)定》下償付能力充足率低于100%為不達(dá)標(biāo);新《管理規(guī)定》下主要監(jiān)管指標(biāo)包括核心償付能力充足率、綜合償付能力充足率、風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)三個(gè)有機(jī)聯(lián)系的指標(biāo)。

表1：2020年保險(xiǎn)行業(yè)償付能力充足率及風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)情況

資料來(lái)源：銀保監(jiān)會(huì)，國(guó)盛證券研究所

具體來(lái)看，核心償付能力充足率衡量保險(xiǎn)公司高質(zhì)量資本的充足狀況，不得低于50%;綜合償付能力充足率衡量保險(xiǎn)公司資本的總體充足狀況，不得低于100%;風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)衡量保險(xiǎn)公司總體償付能力風(fēng)險(xiǎn)（包括可資本化風(fēng)險(xiǎn)和難以資本化風(fēng)險(xiǎn)）的大小，不得低于B類;以上三個(gè)指標(biāo)任一不符合要求則為償付能力不達(dá)標(biāo)。

對(duì)于不達(dá)標(biāo)的公司采取的措施包括必須采取的措施和根據(jù)其風(fēng)險(xiǎn)成因選擇采取的措施，必須采取的措施包括監(jiān)管談話;要求保險(xiǎn)公司提交預(yù)防償付能力充足率惡化或完善風(fēng)險(xiǎn)管理的計(jì)劃;限制董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員的薪酬水平;限制向股東分紅等;選擇采取的措施包括責(zé)令增加資本金、責(zé)令停止部分或全部新業(yè)務(wù)、責(zé)令調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、限制增設(shè)分支機(jī)構(gòu)等措施;對(duì)采取以上措施償付能力未明顯改善或進(jìn)一步惡化的，監(jiān)管部門(mén)依法采取接管、申請(qǐng)破產(chǎn)等監(jiān)管措施。

此外，對(duì)于核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率達(dá)標(biāo)，但操作風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)中某一類或某幾類風(fēng)險(xiǎn)較大或嚴(yán)重的C類和D類保險(xiǎn)公司，監(jiān)管部門(mén)同樣將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)成因和風(fēng)險(xiǎn)程度采取監(jiān)管措施。

與此同時(shí)，《管理規(guī)定》強(qiáng)化對(duì)償付能力監(jiān)管監(jiān)察要求，核心償付能力充足率低于60%或綜合償付能力充足率低于120%的保險(xiǎn)公司，將作為重點(diǎn)核查對(duì)象。

最新數(shù)據(jù)顯示，有6家保險(xiǎn)公司償付能力不達(dá)標(biāo)，而上市公司償付能力整體處于較高水平：以2020年三季度各公司披露的償付能力數(shù)據(jù)看，共有6家保險(xiǎn)公司償付能力不達(dá)標(biāo)，除中法人壽以外，其余均為風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)不達(dá)標(biāo);而上市險(xiǎn)企償付能力充足率基本在200%以上，且風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)均為A類。

《管理規(guī)定》的發(fā)布以及“償二代”二期工程即將落地，使得償付能力監(jiān)管更為嚴(yán)格且透明，對(duì)部分在投資端或定價(jià)層面過(guò)于激進(jìn)的中小公司起到明顯的限制作用，利好行業(yè)規(guī)范健康發(fā)展;同時(shí)，上市險(xiǎn)企整體償付能力處于較高水平，更為嚴(yán)格的監(jiān)管將使得行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境改善，利好頭部公司。

根據(jù)“償二代”三支柱監(jiān)管框架體系，修訂后的《管理規(guī)定》和此前公布的《保險(xiǎn)公司償付能力管理規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》保持一致，將監(jiān)管指標(biāo)擴(kuò)展為核心償付能力充足率、綜合償付能力充足率和風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)三個(gè)有機(jī)聯(lián)系的指標(biāo)。

具體來(lái)看，核心償付能力充足率，即核心資本與最低資本之比，衡量保險(xiǎn)公司高質(zhì)量資本的充足狀況，不得低于50%;綜合償付能力充足率，即實(shí)際資本與最低資本之比，衡量保險(xiǎn)公司資本的總體充足狀況，不得低于100%;風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)衡量保險(xiǎn)公司總體償付能力風(fēng)險(xiǎn)（包括可資本化風(fēng)險(xiǎn)和難以資本化風(fēng)險(xiǎn)）的大小，不得低于B類。不符合上述任意一條的均屬于償付能力不達(dá)標(biāo)公司。保險(xiǎn)業(yè)償付能力監(jiān)管指標(biāo)的改進(jìn)和擴(kuò)展，在完善基礎(chǔ)監(jiān)管制度的同時(shí)進(jìn)一步強(qiáng)化了監(jiān)管的剛性約束。

結(jié)合“償二代”規(guī)則，銀保監(jiān)會(huì)將通過(guò)評(píng)估保險(xiǎn)公司操作風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)保險(xiǎn)公司總體風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)，從而確定其風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)，分為A類、B 類、C類和D類，并采取差別化監(jiān)管措施。

《管理規(guī)定》增加了對(duì)不達(dá)標(biāo)險(xiǎn)企的監(jiān)管措施，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)實(shí)施差異化管理。《管理規(guī)定》明確指出，“對(duì)于核心償付能力充足率低于60%或綜合償付能力充足率低于120%的保險(xiǎn)公司，銀保監(jiān)會(huì)會(huì)將其劃為重點(diǎn)核查對(duì)象?！薄皩?duì)于核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率達(dá)標(biāo)，但操作風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)中某一類或某幾類風(fēng)險(xiǎn)較大或嚴(yán)重的C類和D類保險(xiǎn)公司，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)應(yīng)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)成因和風(fēng)險(xiǎn)程度，采取針對(duì)性的監(jiān)管措施?！?/p>

新監(jiān)管措施被分類為必須采取的措施和根據(jù)償付能力充足率下降的具體原因可選擇采取的措施，前者為4項(xiàng)，后者為8項(xiàng)。此外還規(guī)定了對(duì)于采取上述措施后，險(xiǎn)企償付能力未明顯改善或進(jìn)一步惡化的情況，銀保監(jiān)會(huì)還可以采取接管、申請(qǐng)破產(chǎn)等監(jiān)管措施，以進(jìn)一步強(qiáng)化償付能力監(jiān)管的剛性約束。

《管理規(guī)定》要求保險(xiǎn)公司建立健全償付能力風(fēng)險(xiǎn)管理的組織架構(gòu)，建立完備的償付能力風(fēng)險(xiǎn)管理制度和機(jī)制，有效降低公司的控制風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)公司還應(yīng)當(dāng)通過(guò)報(bào)送償付能力報(bào)告，開(kāi)展償付能力壓力測(cè)試，按年度滾動(dòng)編制公司三年資本規(guī)劃，接受市場(chǎng)監(jiān)督等方式，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提升內(nèi)生資本的能力，運(yùn)用適當(dāng)?shù)耐獠抠Y本工具補(bǔ)充資本，保持償付能力充足、達(dá)標(biāo)。

《管理規(guī)定》將保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)管理能力與資本要求相掛鉤，有助于進(jìn)一步強(qiáng)化保險(xiǎn)公司償付能力管理和風(fēng)險(xiǎn)防控的主體責(zé)任，激勵(lì)和引導(dǎo)保險(xiǎn)公司不斷提升風(fēng)險(xiǎn)管理水平。而且，通過(guò)信息披露和市場(chǎng)監(jiān)督等方式，提高險(xiǎn)企償付能力信息的透明度，降低信息不對(duì)稱帶來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

監(jiān)管倒逼擠水分、降杠桿

近日，銀保監(jiān)會(huì)對(duì)“償二代”現(xiàn)行規(guī)則進(jìn)行了全面修訂，形成了“償二代”二期工程 20項(xiàng)監(jiān)管規(guī)則修訂稿（征求意見(jiàn)稿）和修訂說(shuō)明，并于在業(yè)內(nèi)征求意見(jiàn)。此次對(duì)現(xiàn)行17項(xiàng)監(jiān)管規(guī)則進(jìn)行了全面修訂，增加了3項(xiàng)新的監(jiān)管規(guī)則，即第7號(hào)規(guī)則《市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)的穿透計(jì)量》、第14號(hào)規(guī)則《資本規(guī)劃》、第20號(hào)規(guī)則《勞合社（中國(guó)）》，形成“償二代”主干技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)共20個(gè)監(jiān)管規(guī)則。

結(jié)合“償二代”二期工程建設(shè)，監(jiān)管明確償付能力監(jiān)管的三支柱框架。三支柱框架體系的基本確立，提高了保險(xiǎn)償付能力監(jiān)管體系的風(fēng)險(xiǎn)針對(duì)性和風(fēng)險(xiǎn)覆蓋面，從定性與定量的角度更加科學(xué)有效地反映出保險(xiǎn)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)變化情況，從而引導(dǎo)企業(yè)做出針對(duì)性的改進(jìn)和管理手段，提高險(xiǎn)企自身的風(fēng)險(xiǎn)管理水平和風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，對(duì)于保險(xiǎn)行業(yè)出現(xiàn)的粗放式經(jīng)營(yíng)以及高杠桿投資等行為也有一定的矯正和平抑作用。

隨著“償二代”二期工程穩(wěn)步推進(jìn)，以及新《管理規(guī)定》的落地，保險(xiǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)防控將會(huì)得到進(jìn)一步加強(qiáng)。在實(shí)施過(guò)程中，險(xiǎn)企對(duì)于操作風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等的抵抗能力也會(huì)隨之提高。對(duì)于大型上市險(xiǎn)企而言，其償付能力較強(qiáng)，在差異化的監(jiān)管下具有更大的優(yōu)勢(shì)。

監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于保險(xiǎn)合同期限和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的相應(yīng)管理和監(jiān)督、對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)因子的有力調(diào)控以及嚴(yán)格的管控措施，將會(huì)極大地抑制中小險(xiǎn)企經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的不合規(guī)現(xiàn)象，如最近的中小險(xiǎn)企在健康險(xiǎn)和車險(xiǎn)運(yùn)營(yíng)定價(jià)上出現(xiàn)的激進(jìn)式行為等。強(qiáng)化市場(chǎng)監(jiān)管，提高險(xiǎn)企抗風(fēng)險(xiǎn)能力，引導(dǎo)中小險(xiǎn)企合規(guī)運(yùn)營(yíng)，將引導(dǎo)整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)走向更健康、更成熟、更合規(guī)的運(yùn)營(yíng)模式上去，降低行業(yè)整體的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

表2：2020Q3償付能力不達(dá)標(biāo)公司情況

資料來(lái)源：公司公告，國(guó)盛證券研安所

表3：2020Q3上市險(xiǎn)企償付能力情況

資料來(lái)源：公司公告，國(guó)盛證券研安所

《管理規(guī)定》將于2021年3月1日起正式實(shí)施，過(guò)渡期只有1個(gè)多月，預(yù)計(jì)對(duì)行業(yè)中小公司的影響比較大，對(duì)上市公司影響不大，將有利于行業(yè)更好地防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)、補(bǔ)齊監(jiān)管制度短板，帶動(dòng)保險(xiǎn)行業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展。

萬(wàn)聯(lián)證券認(rèn)為，“償二代”二期工程即將落地，償付能力監(jiān)管進(jìn)一步完善;隨著“償二代”二期工程的實(shí)施，對(duì)險(xiǎn)企的影響呈現(xiàn)分化趨勢(shì)?！皟敹笔侵袊?guó)保險(xiǎn)業(yè)以風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向的償付能力監(jiān)管的第二代制度體系。“償二代”一期自2016年開(kāi)始正式運(yùn)行至今已有五年。2020年上半年，銀保監(jiān)會(huì)組織各保險(xiǎn)公司開(kāi)展“償二代”二期工程測(cè)試;7月正式發(fā)布《保險(xiǎn)公司償付能力管理規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》，明確“償二代”二期監(jiān)管的框架體系和具體舉措。

償付能力監(jiān)管由一期到二期的改革旨在補(bǔ)齊一期工程的制度短板、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防控、擠出資本水分、降低行業(yè)杠桿率，倒逼險(xiǎn)企通過(guò)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、調(diào)整投資策略實(shí)現(xiàn)改善償付能力指標(biāo)的目的，從而保障保險(xiǎn)行業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。

資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)穿透計(jì)量

在實(shí)際經(jīng)營(yíng)中，償付能力充足率受險(xiǎn)企經(jīng)營(yíng)策略和投資風(fēng)格影響較大。對(duì)于經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、投資保守、負(fù)債久期長(zhǎng)的大中型險(xiǎn)企，“償二代”二期的實(shí)施不會(huì)對(duì)其償付能力充足率產(chǎn)生顯著影響;對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債兩端風(fēng)格激進(jìn)、規(guī)模導(dǎo)向的中小型險(xiǎn)企，償付能力充足率將明顯承壓。

從資產(chǎn)端監(jiān)管來(lái)看，“償二代”二期明確要求資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)普遍要進(jìn)行穿透計(jì)量，如果資產(chǎn)無(wú)法穿透，將會(huì)適用懲罰性的資本要求。這一新增規(guī)則完善了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)中穿透法的原則和標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)化了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的穿透式識(shí)別和監(jiān)管;定期存款、持有至到期債券等資產(chǎn)可用于對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)，從而降低險(xiǎn)企利率風(fēng)險(xiǎn)最低資本，改善利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖率。

從負(fù)債端監(jiān)管來(lái)看，要求保險(xiǎn)公司根據(jù)保單剩余期限對(duì)保單未來(lái)盈余進(jìn)行資本工具分級(jí)分別計(jì)入核心資本和附屬資本，對(duì)于依賴短期險(xiǎn)暫時(shí)提高保費(fèi)規(guī)模、負(fù)債久期較短的險(xiǎn)企，核心資本降低將直接導(dǎo)致核心償付能力充足率下降。要求計(jì)算償付能力準(zhǔn)備金時(shí)需考慮重疾惡化因子，對(duì)于定價(jià)時(shí)未考慮重疾惡化的險(xiǎn)企，償付能力準(zhǔn)備金將有所增加，從而面臨償付能力充足率下降的風(fēng)險(xiǎn)。

財(cái)險(xiǎn)償付能力充足率易下難上。2020年前三季度，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司整體償付能力水平呈現(xiàn)穩(wěn)中略降趨勢(shì)，一至三季度綜合償付能力充足率分別為288.1%、276.7%和267.6%。主要原因在于賠付率上升，車險(xiǎn)綜合改革以及政保業(yè)務(wù)等非車險(xiǎn)的開(kāi)拓消耗資本金、拉高綜合成本率。展望2021年，在車險(xiǎn)綜合改革持續(xù)推進(jìn)和“償二代”二期實(shí)施的雙重壓力下，短期內(nèi)財(cái)險(xiǎn)公司綜合成本率大概率維持在高位，保費(fèi)收入增速繼續(xù)放緩，因此，根據(jù)萬(wàn)聯(lián)證券的預(yù)計(jì)，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司償付能力充足率整體水平或?qū)⒀永m(xù)緩慢下行趨勢(shì)。

“償二代”二期將于2021年正式實(shí)施。短期來(lái)看，重規(guī)模輕價(jià)值、投資風(fēng)格激進(jìn)的中小型人身險(xiǎn)公司償付能力充足率將明顯承壓，而經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、負(fù)債久期較長(zhǎng)的大中型人身險(xiǎn)公司無(wú)顯著影響;對(duì)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司而言，在“償二代”二期和車險(xiǎn)綜合改革的交叉影響下，預(yù)計(jì)2021年財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司償付能力充足率將繼續(xù)下行。長(zhǎng)期來(lái)看，“償二代”二期將倒逼保險(xiǎn)公司從根本上解決經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，促進(jìn)公司以及全行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。