消費(fèi)的疫后“回滯”

魯政委

疫情沖擊所導(dǎo)致的結(jié)構(gòu)性變化，很可能將降低一段時(shí)期內(nèi)的居民消費(fèi)潛在增速。

2020年12月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速結(jié)束了連續(xù)9個(gè)月上升的態(tài)勢(shì)，下降0.4個(gè)百分點(diǎn)至4.6%。這表明，雖然國(guó)內(nèi)疫情已經(jīng)得到有效控制，且城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率也已經(jīng)回落至2019年疫情爆發(fā)前的平均水平，但消費(fèi)增長(zhǎng)依然低迷。

那么，為什么疫后消費(fèi)遲遲難以恢復(fù)？消費(fèi)疲弱的現(xiàn)象在2021年是否會(huì)持續(xù)？

我們的分析顯示，外出勞動(dòng)力減少、就業(yè)結(jié)構(gòu)變化、居民儲(chǔ)蓄行為改變?nèi)笠蛩乜赡苁怯绊懸吆笙M(fèi)的主要因素，疫情沖擊所導(dǎo)致的這些結(jié)構(gòu)性變化，很可能將降低一段時(shí)期內(nèi)的居民消費(fèi)潛在增速。這種消費(fèi)無(wú)法馬上復(fù)原的狀態(tài)，即為消費(fèi)的疫后“回滯”。

從外出勞動(dòng)力的角度來(lái)看，疫情降低了勞動(dòng)力外出就業(yè)的意愿，使更多勞動(dòng)力就近就業(yè)，進(jìn)而帶來(lái)其收入總量與消費(fèi)水平的下降。中國(guó)有大量的異地就業(yè)人口，2019年，中國(guó)的流動(dòng)人口總量為2.4億，人戶分離人口更高達(dá)2.8億。然而，疫情爆發(fā)后，更多勞動(dòng)力選擇了就近就業(yè)。

一方面，2020年四個(gè)季度外出農(nóng)民工人數(shù)同比降幅均在2.0%以上。雖然2020年下半年外出農(nóng)民工收入同比正增長(zhǎng)，但并未吸引更多的農(nóng)民工外出就業(yè)。另一方面，2020年5月至11月，東部移動(dòng)電話用戶數(shù)同比持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，中部地區(qū)移動(dòng)電話用戶數(shù)持續(xù)正增長(zhǎng)，而在此期間的7個(gè)月內(nèi)，西部地區(qū)的移動(dòng)電話用戶數(shù)有5個(gè)月是正增長(zhǎng)的。這也表明，作為重要?jiǎng)趧?dòng)力輸出地的中西部地區(qū)的常住人口可能在上升，而作為勞動(dòng)力輸入地的東部地區(qū)的常住人口可能有所減少。

勞動(dòng)力外出的減少引起了三個(gè)方面的變化。第一，考慮到勞動(dòng)力輸出地的收入和消費(fèi)水平通常低于勞動(dòng)力輸入地，就近就業(yè)可能導(dǎo)致勞動(dòng)力的收入和消費(fèi)水平均出現(xiàn)下降。2019年，浙江和廣東的城鎮(zhèn)單位就業(yè)人員年平均工資均在9.5萬(wàn)元以上，但是湖南和四川的城鎮(zhèn)單位就業(yè)人員年平均工資都在8.5萬(wàn)元以下。此外，就近就業(yè)還減少了勞動(dòng)力租房和外出就餐等方面的支出。

第二，流動(dòng)人口的減少導(dǎo)致勞動(dòng)力輸出地的消費(fèi)總量恢復(fù)更快，而勞動(dòng)力輸入地的消費(fèi)總量恢復(fù)更慢。由于省級(jí)月度社會(huì)消費(fèi)品零售數(shù)據(jù)不完整，這里僅選取廣東和浙江為勞動(dòng)力輸入地的代表，湖南和四川為勞動(dòng)力輸出地的代表。數(shù)據(jù)顯示，2020年9月，廣東和浙江的社會(huì)消費(fèi)品零售總額當(dāng)月同比分別為0.0%和-1.3%，而同期湖南和四川的社零同比均實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)，分別為2.4%和1.6%。

第三，勞動(dòng)力輸入地的常住人口中外來(lái)勞動(dòng)力的比例下降，導(dǎo)致消費(fèi)數(shù)據(jù)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的變化。一方面，限額以上消費(fèi)增速已經(jīng)恢復(fù)到疫情爆發(fā)前的水平，但限額以下消費(fèi)遲遲難以恢復(fù)。2020年第四季度，限額以上消費(fèi)品零售增速平均為7.3%，但限額以下消費(fèi)的同比增速平均為0.5%。

另一方面，由于邊際消費(fèi)傾向隨收入的增加而下降，外來(lái)勞動(dòng)力減少或使勞動(dòng)力輸入地的平均消費(fèi)傾向下降更快?？紤]到分省的居民收支數(shù)據(jù)不完整，這里以浙江和上海為勞動(dòng)力輸入地的代表，以湖南和江西為勞動(dòng)力輸出地的代表。數(shù)據(jù)顯示，2020年第四季度，浙江和上海的城鎮(zhèn)居民平均消費(fèi)傾向均較過(guò)去三年均值下降了6.0個(gè)百分點(diǎn)以上，但江西城鎮(zhèn)居民平均消費(fèi)傾向僅較過(guò)去三年均值低2.2個(gè)百分點(diǎn)，湖南城鎮(zhèn)居民的平均消費(fèi)傾向甚至較過(guò)去三年均值還提高了0.1個(gè)百分點(diǎn)。

從就業(yè)結(jié)構(gòu)的角度來(lái)看，疫情使制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的就業(yè)情況出現(xiàn)分化，因此，雖然2020年第四季度GDP增速已經(jīng)超過(guò)了疫情爆發(fā)前的水平，服務(wù)業(yè)從業(yè)人員的收入和消費(fèi)增速依然受到抑制。

圖1：社會(huì)消費(fèi)品零售總額當(dāng)月同比

資料來(lái)源：Wind，興業(yè)研究

圖2：2020 年第四季度居民平均消費(fèi)傾向與過(guò)去三年均值之差

資料來(lái)源：Wind，興業(yè)研究

第三產(chǎn)業(yè)是吸收就業(yè)的主力，2019年第三產(chǎn)業(yè)就業(yè)人員占比為47.4%，顯著高于第二產(chǎn)業(yè)的27.5%。然而，疫情對(duì)服務(wù)業(yè)的影響遠(yuǎn)高于制造業(yè)。2020年3月以來(lái)，制造業(yè)從業(yè)人員PMI顯著高于服務(wù)業(yè)從業(yè)人員PMI。以上海為例，2019年第四季度，上海第三產(chǎn)業(yè)崗位需求比重達(dá)到93.8%，但2020年第三季度這一比重僅為83.1%。

雖然第二產(chǎn)業(yè)的就業(yè)形勢(shì)較好，部分制造業(yè)企業(yè)甚至出現(xiàn)了“用工荒”，但第二產(chǎn)業(yè)吸納就業(yè)的能力有限，難以完全對(duì)沖服務(wù)業(yè)就業(yè)放緩的影響。這可能抑制了服務(wù)業(yè)工資的增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，主要由服務(wù)業(yè)勞動(dòng)力成本構(gòu)成的家庭服務(wù)價(jià)格和衣著加工價(jià)格同比均處于2008年以來(lái)的低位。

如果就近就業(yè)逐漸成為常態(tài)、抗疫重塑了居民的消費(fèi)習(xí)慣， 那么， 居民消費(fèi)的中長(zhǎng)期潛在增速也可能出現(xiàn)下降。

因此，雖然2020年第四季度GDP同比增速超過(guò)了疫情爆發(fā)前的水平，但同期全國(guó)居民人均可支配收入中位數(shù)同比僅增長(zhǎng)5.8%，較2019年第四季度低3個(gè)百分點(diǎn)。

從儲(chǔ)蓄行為的角度來(lái)看，疫情的沖擊可能提高居民的儲(chǔ)蓄意愿。疫情可能通過(guò)兩個(gè)渠道影響居民的儲(chǔ)蓄行為：第一，疫情的沖擊使居民意識(shí)到預(yù)防性儲(chǔ)蓄的重要性，進(jìn)而開(kāi)始積累預(yù)防性儲(chǔ)蓄;第二，居民可能通過(guò)儲(chǔ)蓄來(lái)彌補(bǔ)疫情期間財(cái)富的損失。央行的調(diào)查結(jié)果也印證了這一點(diǎn)。疫情爆發(fā)后城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶中選擇更多儲(chǔ)蓄的比例從45%左右提高到了50%以上。直到2020年第四季度，選擇更多儲(chǔ)蓄的比例依然高達(dá)51.4%。

展望未來(lái)，由于國(guó)內(nèi)依然時(shí)有疫情零星爆發(fā)，并影響到了跨地區(qū)人員流動(dòng)，2021年勞動(dòng)力外出就業(yè)的意愿可能依然較低。與此同時(shí)，在新冠疫苗全面推廣、中國(guó)居民實(shí)現(xiàn)“群體免疫”之前，服務(wù)業(yè)就業(yè)或難以完全恢復(fù)到疫情前的水平。

雖然低基數(shù)將使2021年消費(fèi)同比增速較高，但剔除基數(shù)的影響之后，消費(fèi)增長(zhǎng)疲弱的現(xiàn)象依然可能持續(xù)一段時(shí)間。如果就近就業(yè)逐漸成為常態(tài)、抗疫重塑了居民的消費(fèi)習(xí)慣，那么，居民消費(fèi)的中長(zhǎng)期潛在增速也可能出現(xiàn)下降。由于這種疫情沖擊下的消費(fèi)“回滯”，繼續(xù)以消費(fèi)是否恢復(fù)到疫情之前來(lái)作為經(jīng)濟(jì)是否完全恢復(fù)的表征，可能就不合適了。