華爾街，是誰(shuí)奪去了它的光芒？

周德武

20年前，筆者通過(guò)在美國(guó)的采訪，嘗試“解讀華爾街”，如今驀然回首，大有“三十年河?xùn)|，三十年河西”的感慨。華爾街的光環(huán)漸漸褪去，上周，美國(guó)的“散戶”聯(lián)合起來(lái)將金融大鱷打得滿地找牙的新聞成為人們熱議的話題，似乎讓許多“草根”出了一口惡氣。但究竟真相如何，眾說(shuō)紛紜。至少?gòu)娜A爾街的20年變遷中，我們看到了美國(guó)走下坡的長(zhǎng)長(zhǎng)背影。

加速衰落，因那場(chǎng)美國(guó)“經(jīng)濟(jì)9·11”

“一流人才去華爾街，二流人才進(jìn)大公司，三流人才進(jìn)政府部門”。這話雖然說(shuō)得過(guò)于極端，但多少反映了上個(gè)世紀(jì)90年代美國(guó)大學(xué)畢業(yè)生的就業(yè)傾向、人才流動(dòng)梯度結(jié)構(gòu)和總體格局。毫不夸張地說(shuō)，當(dāng)年的華爾街吸納了世界上最聰明的人，他們獲得世界上最好的工資待遇和成就感，所以大家打破腦袋都想擠進(jìn)華爾街。

金融公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所和律師團(tuán)隊(duì)，形成三位一體的華爾街生態(tài)和食物鏈，他們相互依賴，彼此抱團(tuán)取暖，努力賺走世界上的每一個(gè)銅板。在金融資源相對(duì)稀缺的年代，華爾街處于食物鏈頂端，也將美式金融霸權(quán)推向巔峰。中國(guó)公司以到華爾街上市為榮，中國(guó)石油巨無(wú)霸、電信巨頭以及新浪、網(wǎng)易、搜狐等門戶網(wǎng)站競(jìng)相亮相紐約。

2001年9月11日，本·拉登發(fā)動(dòng)的恐怖主義襲擊摧毀了金融帝國(guó)象征的世界貿(mào)易中心雙子塔，而2007年下半年爆發(fā)、2008年推向高潮的美國(guó)次貸危機(jī)，對(duì)金融帝國(guó)的傷害則可謂傷筋動(dòng)骨。金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的血液，從這個(gè)意義上說(shuō)，美國(guó)金融危機(jī)表明其“患的是白血病”。

“9·11”事件無(wú)疑是美國(guó)歷史的一個(gè)重要分水嶺，并被不少學(xué)者視作美國(guó)從巔峰走向衰落的標(biāo)志性事件。而從2017年開始，特朗普?qǐng)?zhí)政的4年，將美國(guó)加速推向“后真相時(shí)代”，以至于“事實(shí)核查”成為新職業(yè)，美國(guó)墮落的速度遠(yuǎn)超衰落的速度。20世紀(jì)頭20年，拉開了華爾街從“黃金時(shí)代”走向“白銀時(shí)代”的序幕。如今，硅谷的風(fēng)頭超過(guò)了華爾街，如果說(shuō)20年前能從硅谷跳槽到華爾街，雇員的工資立刻提高30%，而現(xiàn)在正好相反。

第四次工業(yè)革命方興未艾，科技創(chuàng)

新成為時(shí)代的潮流。在資金相對(duì)充足的時(shí)代，金融公司開始追逐初創(chuàng)公司，創(chuàng)新取代資金成為最稀缺的資源。華爾街與硅谷的關(guān)系就是在這種力量的牽引下實(shí)現(xiàn)了位置的轉(zhuǎn)換。高科技公司的IPO（首次公開募股）相對(duì)容易，可以讓許多人一夜暴富，對(duì)財(cái)務(wù)自由的向往，吸引著一大批優(yōu)秀年輕人的加盟——華爾街不再是他們的第一選擇。

有長(zhǎng)期供職于美國(guó)頂級(jí)金融公司的資深人士不無(wú)感慨地告訴筆者，2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅后，迎來(lái)華爾街金融業(yè)監(jiān)管較少的黃金時(shí)代。但自打2007年次貸危機(jī)爆發(fā)，美國(guó)政府出面營(yíng)救，也因此出臺(tái)一系列監(jiān)管措施，華爾街換來(lái)的是一身枷鎖，業(yè)務(wù)開展動(dòng)輒得咎，地位江河日下?？梢?，把這場(chǎng)金融危機(jī)視為美國(guó)的“經(jīng)濟(jì)9·11”并不為過(guò)，華爾街在這場(chǎng)危機(jī)的沖擊下也在加速走向衰落?！?/p>

一位學(xué)者的總結(jié)：“華爾街不長(zhǎng)記性”

一個(gè)時(shí)代有一個(gè)時(shí)代的傳奇，一個(gè)時(shí)代有一個(gè)時(shí)代的烙印，能看清時(shí)代發(fā)展方向者畢竟是少數(shù)，大部分人還是隨波逐流。2008年美國(guó)時(shí)任總統(tǒng)小布什出席北京奧運(yùn)會(huì)后感嘆道：沒想到中國(guó)發(fā)展得這么快！所謂“中國(guó)偷吃美國(guó)午餐”的說(shuō)法在美不脛而走。面對(duì)焦頭爛額的次貸危機(jī)，即將離任的他非常清楚，中國(guó)正在變成真正意義上的“戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)者”（2000年小布什競(jìng)選時(shí)對(duì)中國(guó)的定義）。

歷史會(huì)永遠(yuǎn)記住2001年。這一年發(fā)生了兩件載入史冊(cè)的大事：一是“9·11”，二是中國(guó)加入世貿(mào)組織，數(shù)億勞動(dòng)力洪流進(jìn)入全球化的世界分工體系之中。一個(gè)聚精會(huì)神搞建設(shè)，一心一意謀發(fā)展，迅速將中國(guó)變成“世界工廠”，另一個(gè)則以反恐為要，忙于發(fā)動(dòng)戰(zhàn)爭(zhēng)。與此同時(shí)，華爾街的大佬們正忙著制造另一個(gè)金融泡沫，將房地產(chǎn)業(yè)推到了懸崖邊?！叭A爾街不長(zhǎng)記性?！边@是耶魯大學(xué)金融學(xué)教授席勒（《非理性繁榮》作者）給的定性。2000年美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅，許多公司被打垮。華爾街貪婪的本性并沒有在錯(cuò)誤中得以糾偏。

2011年“占領(lǐng)華爾街”運(yùn)動(dòng)是美

國(guó)社會(huì)矛盾總爆發(fā)的一個(gè)表現(xiàn)形式?！柏澙返?%的人所犯的錯(cuò)誤卻讓99%的老百姓來(lái)承擔(dān)”，這是該運(yùn)動(dòng)的口號(hào)及核心訴求。之后美國(guó)社會(huì)矛盾進(jìn)一步沉淀，以至于2016年政治素人特朗普當(dāng)上總統(tǒng)——無(wú)異于美國(guó)版“政治9·11”。而上周“散戶血洗華爾街”大戲，則成為民粹主義在金融領(lǐng)域的一次宣泄。

許多專家把這次“散戶起義”與特朗普上臺(tái)視為同一性質(zhì)的事件。全世界都在嘲笑華爾街的精英脫掉了起碼的偽裝，破壞了最基本的交易規(guī)則。但無(wú)傭金交易平臺(tái)羅賓漢公司（Robinhood）的解釋是，拔網(wǎng)線、刪交易代碼都是夸大宣傳，根本原因還是當(dāng)天交易量過(guò)大，交易價(jià)格過(guò)于動(dòng)蕩，客戶無(wú)法滿足追加保證金的要求?！度A爾街日?qǐng)?bào)》也發(fā)表社論，專門為這些券商辯解，稱“這些交易的任何一方，不存在罪人或圣人……”

華爾街走到今天，落得個(gè)被散戶狙擊的下場(chǎng)，既是草根對(duì)美國(guó)金融制度發(fā)起的挑戰(zhàn)，也是美國(guó)整個(gè)社會(huì)內(nèi)卷與反噬的全方位體現(xiàn)。這些年來(lái)，美國(guó)仗著美元的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣地位，拼命印鈔，讓全世界為之埋單，甚至在特朗普時(shí)代直接搞起“無(wú)限續(xù)杯”的量寬政策。決策者試圖讓全世界相信，這個(gè)貨幣龍頭不會(huì)輕易關(guān)上。利率為零甚至實(shí)際利率為負(fù)的政策導(dǎo)致美元泛濫，貨幣萬(wàn)能主義盛行。一些大型公司股票一天漲個(gè)10%是家常便飯，美國(guó)股市創(chuàng)下新高，與基本面完全脫節(jié)。金融本是資金的融通，現(xiàn)在卻變成“野蠻人”?！斑@就像家里養(yǎng)了一條狼犬，你天天訓(xùn)練它咬人，最后反把主人給咬了?！币晃婚L(zhǎng)期在華爾街打拼的人士對(duì)筆者說(shuō)。

從散戶抱團(tuán)拉抬游戲驛站（GME）股價(jià)，到美國(guó)院線（AMC）的股票上下翻飛，從對(duì)諾基亞公司股票的護(hù)航到本周對(duì)白銀發(fā)起攻擊，美國(guó)散戶與機(jī)構(gòu)之間的游擊戰(zhàn)全面開打，并在全世界形成示范效應(yīng)。不過(guò)，這場(chǎng)博弈真正受益的只是少數(shù)金融暴民，大多數(shù)人還是受害者。在機(jī)構(gòu)為主導(dǎo)的社會(huì)里，散戶只能濺起幾朵小浪花，很難掀起驚濤駭浪。機(jī)構(gòu)笑到最后是大概率的事，此次事件散戶玩的“擊鼓傳花”游戲，最終將是一地雞毛?！?/p>

走向“政治化”，一個(gè)不祥之兆

這次美國(guó)散戶大鬧華爾街，且一度得手，實(shí)際上是“特朗普現(xiàn)象”在金融領(lǐng)域的反映。沒有互聯(lián)網(wǎng)和社交媒體，美國(guó)不會(huì)出現(xiàn)特朗普式的人物。沒有“談股論金”論壇，散戶也不可能有如此大力量去對(duì)抗機(jī)構(gòu)投資者。梅爾文公司等被腰斬，眾多對(duì)沖基金損失慘重。對(duì)沖基金從中獲得的深刻教訓(xùn)是，過(guò)度做空也是有巨大風(fēng)險(xiǎn)的，貪婪也需要適可而止。

有金融專家認(rèn)為，散戶的作用被夸大了，其背后還是機(jī)構(gòu)與機(jī)構(gòu)的對(duì)決。不過(guò)，更多專家則認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代絕對(duì)不能低估網(wǎng)絡(luò)的力量。自新冠肺炎疫情暴發(fā)以來(lái)，美國(guó)股市出現(xiàn)了“去機(jī)構(gòu)化”的特點(diǎn)，與A股近兩年出現(xiàn)的“去散戶化”形成鮮明對(duì)照。過(guò)去幾十年，美國(guó)散戶因在信息獲取、金融杠桿應(yīng)用等方面存在天然劣勢(shì)，基本上被機(jī)構(gòu)消滅，但疫情導(dǎo)致許多人只能在家辦公，一些人開始在網(wǎng)上炒股，散戶大幅度增加，社交媒體成為散戶的虛擬討論平臺(tái)?！叭绻龆嗟牧α考杏诙⒅粌芍还善鼻页粋€(gè)方向努力，他們完全可以取得成功，并極具破壞性”。

游戲驛站的玩家是受過(guò)高等教育的年輕人，他們與特朗普的支持者并不存在交集，這些人目睹父輩被華爾街宰割的一幕，對(duì)金融資本家恨之入骨。另一方面他們哀嘆美國(guó)階層固化、找不到出路，對(duì)社會(huì)有著強(qiáng)烈的報(bào)復(fù)心態(tài)。這些人根本不去研究基本面，而是跟著情緒走。游戲驛站作為售賣游戲光盤為生的實(shí)體店，承載著這一代人的童年回憶。由于互聯(lián)網(wǎng)的加速發(fā)展，實(shí)體店的經(jīng)營(yíng)每況愈下，游戲驛站被做空在情理之中，而他們以“決一死戰(zhàn)”的心態(tài)與華爾街做空力量叫板，顯示出與美國(guó)金融體制抗?fàn)幍谋灸?。懷疑主義和憤世嫉俗是這個(gè)群體的主要價(jià)值取向，他們以自己特有的方式去摧毀一兩家對(duì)沖基金公司，并以此將自己的行為“英雄化”。

值得注意的是，美國(guó)股市的“去機(jī)構(gòu)化”與中國(guó)股市的“去散戶化”，都是金融發(fā)展的一個(gè)階段，但背后面臨同一個(gè)問(wèn)題，即違反規(guī)律和經(jīng)濟(jì)基本面的“抱團(tuán)取暖”，本質(zhì)上都是市場(chǎng)操縱行為。如果監(jiān)管不到位，難免會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生多米諾效應(yīng)。億萬(wàn)富翁馬斯克近日發(fā)推，這一次站在了做多的一方。他稱，“不是你的車，你不能借來(lái)去賣掉；不是你的房子，你不能借來(lái)賣掉；憑什么不是你的股票就可以借來(lái)賣掉？”的確，規(guī)則的制定者通常是最大的受益者。當(dāng)對(duì)沖已經(jīng)異化成豪賭工具時(shí)，監(jiān)管者的責(zé)任和邊界到底在哪里？2008年金融危機(jī)期間，美國(guó)許多公司的股票被禁止做空。疫情當(dāng)前，一些企業(yè)的困難可能是暫時(shí)的，但如果任由市場(chǎng)無(wú)形之手操控，尤其是允許做空力量橫行，恐怕將加速一些公司的死亡。

美國(guó)2020年的GDP是-3.5%，而股市卻大幅度上漲，這種靠濫發(fā)貨幣撐起來(lái)的“水牛市”終究走不了太遠(yuǎn)。德意志銀行最近對(duì)627位專家的調(diào)查表明，90%的人認(rèn)為美國(guó)金融市場(chǎng)處于泡沫之中。今年1月份，谷歌搜索中“泡沫”一詞出現(xiàn)的頻率創(chuàng)了歷史新高。目前，美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾市盈率為22倍，與2000年泡沫破滅前的25倍相距不遠(yuǎn)。

市場(chǎng)正在尋找指數(shù)調(diào)整的借口。越來(lái)越多的跡象表明，拜登政府將出新能源政策，很可能將頁(yè)巖油和頁(yè)巖氣的產(chǎn)業(yè)泡沫擠破?；茉凑劜簧鲜钦嬲饬x的現(xiàn)代高科技，但在華爾街的包裝下，這個(gè)產(chǎn)業(yè)被打包成各種高科技產(chǎn)品，發(fā)行大量金融債券，有點(diǎn)類似于2007年的次貸。美國(guó)金融市場(chǎng)的下一次“完美風(fēng)暴”究竟以什么方式呈現(xiàn)，是全世界都提心吊膽的事。歷史反復(fù)證明，沒有任何股市能夠脫離“地球引力”。

令人憂慮的是，由于特朗普對(duì)華發(fā)動(dòng)新冷戰(zhàn)，將華爾街一并納入遏華的戰(zhàn)車。華爾街的政治化，也在侵蝕與瓦解美國(guó)的資本和政治信用。一些在美上市中國(guó)公司被紐約證交所強(qiáng)制退市，客觀上降低了華爾街對(duì)中國(guó)企業(yè)的吸引力，也讓華爾街失去了大把賺錢的機(jī)會(huì)，這讓他們心有不甘，這恐怕也是華爾街聯(lián)手美國(guó)建制派做掉特朗普的原因之一。

接下來(lái)，華爾街在美國(guó)政治天平中究竟能發(fā)揮多大作用尚需觀察。但有一點(diǎn)可以肯定，美國(guó)的國(guó)債需要有人買，美國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施債券要有人競(jìng)價(jià)，美國(guó)的新能源產(chǎn)業(yè)需要有人掏錢。處在十字路口的美國(guó)究竟何去何從，華爾街的資本力量需要與美國(guó)政客展開一場(chǎng)事關(guān)命運(yùn)的博弈?！?/p>

（作者為大公報(bào)副總編輯）