全口徑對外債權(quán)宏觀審慎管理探索與研究

李瑩

目前，我國已經(jīng)實現(xiàn)本外幣跨境融資宏觀審慎管理，但對外債權(quán)仍是“分幣種、分業(yè)務(wù)”的管理模式。隨著跨境資金流動的日益復雜，我國對外債權(quán)規(guī)模不斷擴大，成為影響國際收支平衡的重要因素，但其管理中存在的問題和風險也逐步顯現(xiàn)，一定程度上影響外匯管理成效。文章借鑒全口徑跨境融資宏觀審慎管理辦法，開展對外債權(quán)宏觀審慎管理探索與研究。

一、對外債權(quán)分類

對外債權(quán)與外債概念相對應(yīng)，是指境內(nèi)機構(gòu)向非居民提供本外幣資金融通的行為。

根據(jù)管理需要，對外債權(quán)可以從不同角度進行分類。

1. 按部門分類。分為政府部門、銀行和其它部門的對外債權(quán)。其中，銀行為商業(yè)銀行、儲蓄銀行、儲蓄于貸款協(xié)會、信用社或合作社以及住房抵押協(xié)會等;其它部門包括企業(yè)和非銀行金融機構(gòu)等。

2. 按照業(yè)務(wù)分類。分為表內(nèi)債權(quán)和表外債權(quán)（或有債權(quán)）。債權(quán)人直接向境外債務(wù)人提供資金融通為表內(nèi)債權(quán)，債權(quán)人因擔保關(guān)系形成的對境外債務(wù)人的可追索權(quán)利為表外債權(quán)。

3. 按照債權(quán)對應(yīng)的金融工具分類。分為五類工具：債券、貿(mào)易信貸、貸款、貨幣和存款、其它形式對外債權(quán)。

4. 為分析需要，對外債權(quán)還可以按國別、期限、幣種進行分類。其中，期限除按原始期限對債權(quán)額進行長短期劃分外，還可以按剩余期限進行劃分。

二、對外債權(quán)主要管理政策

對外債權(quán)管理主要分為三個階段：

第一階段是萌芽期，2009年之前，尚無對外債權(quán)的概念。對于機構(gòu)而言，有關(guān)規(guī)定零星散見于一些金融機構(gòu)外匯業(yè)務(wù)市場準入、境外貸款等方面的規(guī)定。

第二階段是成長期，2009～2014年，《境內(nèi)企業(yè)境外放款外匯管理有關(guān)問題的通知》（匯發(fā)[2009]24號）是第一部企業(yè)境外放款規(guī)范性文件，初步奠定了企業(yè)境外放款相關(guān)外匯管理規(guī)定以及操作細則。

第三階段是繁盛期，2014年以后，《關(guān)于進一步改進和調(diào)整資本項目外匯管理政策的通知》（匯發(fā)[2014]2號）放寬了境內(nèi)企業(yè)境外放款管理，允許具有股權(quán)關(guān)聯(lián)管理的企業(yè)放款等。2016～2017年，人民銀行和外匯局先后出臺了《關(guān)于進一步明確境內(nèi)企業(yè)人民幣境外放款業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》（銀發(fā)〔2016〕306號）和《關(guān)于進一步推進外匯管理改革完善真實合規(guī)性審核的通知》（匯發(fā)〔2017〕3號），明確提出本外幣協(xié)同管理的思路，初步探索實施了本外幣全口徑境外放款管理。

三、對外債權(quán)管理中存在的問題和風險

長期以來，我國形成一種“重債務(wù)輕債權(quán)”的管理模式。隨著全口徑跨境融資宏觀審慎管理的出臺，對外債務(wù)的管理、統(tǒng)計、監(jiān)測和宏觀調(diào)控都較為規(guī)范、統(tǒng)一。相比之下，對外債權(quán)的管理存在概念界定不清、管理方式多樣、實際操作難尋依據(jù)、數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑不一等問題。

（一）法規(guī)缺乏系統(tǒng)性

目前，對外債權(quán)主要管理政策僅針對境內(nèi)企業(yè)境外放款、融資租賃和擔保履約，沒有實現(xiàn)適用主體的全面性以及適用行為的廣泛性。對于金融機構(gòu)對外債權(quán)和企業(yè)除境外放款之外其他形式的對外債權(quán)，相關(guān)規(guī)定散落在一些其他的政策文件中。

（二）本外幣境外放款管理政策存在差異

目前，我國已初步實現(xiàn)了境內(nèi)企業(yè)境外放款本外幣全口徑管理，在對外債權(quán)管理改革上邁出了重要的一步，但本外幣境外放款管理政策仍在放款主體、額度管理、資金來源及用途、資金匯回、登記要求等方面存在不一致，導致個別企業(yè)利用政策差異套利或規(guī)避監(jiān)管。

（三）現(xiàn)行管理政策有待進一步完善

現(xiàn)行管理政策存在很多模糊或真空地帶，導致真實性審核形同虛設(shè)。如未要求追溯境外放款資金來源的合規(guī)性，未從合規(guī)性角度約束資金用途應(yīng)按照合同約定用于企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營，未對展期次數(shù)及審核材料予以限制，未明確規(guī)定非正常注銷的客觀原因及審核材料等，導致實際業(yè)務(wù)辦理中隨意性大，寬嚴尺度把握不一。

（四）其他性質(zhì)資金借道對外債權(quán)異常流出

近幾年，一些企業(yè)利用對外債權(quán)政策便利，將限制類行業(yè)的企業(yè)境外投資資金、內(nèi)保外貸履約資金、歷年未分配利潤借道對外債權(quán)異常流出，甚至有些企業(yè)借助外債和對外債權(quán)組合套取境內(nèi)外匯差、利差，加大了跨境資金流動風險。

（五）外匯局監(jiān)管存在一定難度

境外放款額度登記業(yè)務(wù)審核資料相對簡單，較難判斷交易背景的真實性;資金一旦匯出，使用、流動均在境外，無法核實資金真實用途;金融機構(gòu)對外債權(quán)既無政策法規(guī)約束，也無統(tǒng)計數(shù)據(jù)，存在監(jiān)管真空。

四、對外債權(quán)宏觀審慎管理設(shè)計框架

（一）管理目標

對外債權(quán)的管理目標是維護國際收支基本平衡，以此促進國民經(jīng)濟均衡健康發(fā)展。為實現(xiàn)上述目標，可細分為以下三個子目標：一是在保證交易背景真實合規(guī)的前提下，支持境內(nèi)企業(yè)“走出去”，提升跨境投融資便利化水平。二是通過建立數(shù)理型指標，實現(xiàn)對對外債權(quán)總量、結(jié)構(gòu)和風險的調(diào)控，防范跨境資金流動風險。三是根據(jù)國際收支形勢，組合運用對外債權(quán)和跨境融資宏觀審慎管理，實現(xiàn)對跨境資金流動的雙向調(diào)控，有效熨平國際收支波動。

（二）管理原則

一是長臂監(jiān)管原則。為促進跨境投融資便利化水平，對外債權(quán)管理具有一定的開放性，但為有效防范風險，應(yīng)以真實的交易背景為基礎(chǔ)，以追蹤資金用途為手段，貫徹長臂監(jiān)管原則。二是本外幣一體化原則。目前境外放款本外幣一體化管理框架已取得積極進展，但在政策執(zhí)行層面仍存在差異，為避免監(jiān)管漏洞，應(yīng)對對外債權(quán)實施本外幣一體化管理。三是協(xié)同監(jiān)管原則。部分企業(yè)背離政策初衷，利用對外債權(quán)將其他性質(zhì)資金異常匯出，加大跨境資金流動監(jiān)管難度，應(yīng)加強對外債權(quán)與境外直接投資、跨境擔保等協(xié)同監(jiān)管，消除政策替代空間，有力約束企業(yè)政策套利、規(guī)避監(jiān)管的行為。

（三）管理對象

對外債權(quán)是指境內(nèi)機構(gòu)向境外機構(gòu)提供資金融通的行為。管理對象應(yīng)體現(xiàn)全口徑：一是所有境內(nèi)機構(gòu)，包括境內(nèi)企業(yè)、境內(nèi)銀行以及境內(nèi)非銀行金融機構(gòu);二是所有幣種，即本外幣對外債權(quán);三是所有業(yè)務(wù)類型，包括表內(nèi)債權(quán)和表外債權(quán)（或有債權(quán)）。同時，對外債權(quán)要求境內(nèi)放款人應(yīng)注冊成立1年以上，與境外借款人之間具有股權(quán)關(guān)聯(lián)關(guān)系。

（四）管理要求

1. 資金來源

債權(quán)人不得使用個人資金，不得利用自身債務(wù)融資為債務(wù)人提供資金來源。

2. 幣種一致

境內(nèi)機構(gòu)對外債權(quán)簽約幣種、匯出幣種和償還幣種須保持一致。

3. 利率

應(yīng)符合商業(yè)原則，在合理范圍內(nèi)協(xié)商確定，但必須大于零。

4. 期限

原則上不超過5年（含5年）。

5. 資金用途

資金用途應(yīng)合法合規(guī)，應(yīng)按照合同約定使用，符合企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營活動等。同時應(yīng)嚴格審核境外債務(wù)人的經(jīng)營范圍是否與借款規(guī)模相適應(yīng)，以及追蹤境外借款資金的實際用途，確保資金用途的真實性和合理性。禁止對涉及房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂業(yè)、體育俱樂部等境外投資限制類行業(yè)境外放款。

6. 展期

如有需要可以展期，期限屆滿前1個月內(nèi)，由債權(quán)人向所在地提出展期申請即可，但原則上同一筆業(yè)務(wù)展期不超過一次。

7. 注銷

對于非正常注銷，應(yīng)加強真實性審核，要求提供客觀原因說明及相關(guān)證明文件。對于債轉(zhuǎn)股，應(yīng)嚴格按照境外直接投資外匯管理規(guī)定，先獲得主管部門批準再辦理注銷和登記手續(xù);對于債務(wù)豁免，應(yīng)提供豁免原因的詳細說明、董事會決議、境外公司審計報告等資料。

（五）管理模式及額度計算

對外債權(quán)采取風險加權(quán)余額的動態(tài)管理模式。建立宏觀審慎規(guī)則下基于微觀主體所有者權(quán)益的對外債權(quán)約束機制，境內(nèi)機構(gòu)均可按規(guī)定自主開展本外幣對外債權(quán)。

境內(nèi)機構(gòu)開展對外債權(quán)按風險加權(quán)計算余額，風險加權(quán)余額不得超過上限，即：對外債權(quán)風險加權(quán)余額≤對外債權(quán)風險加權(quán)余額上限。

1. 余額上限計算公式

對外債權(quán)風險加權(quán)余額上限=最近一期經(jīng)審計的所有者權(quán)益*對外債權(quán)杠桿率*宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)。

其中，對外債權(quán)杠桿率：企業(yè)和非銀行金融機構(gòu)的對外債權(quán)杠桿率設(shè)定為1，銀行的對外債權(quán)杠桿率設(shè)定為0.5;宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)：0.3。

2. 余額計算公式

對外債權(quán)風險加權(quán)余額=∑本外幣對外債權(quán)余額*期限風險轉(zhuǎn)換因子*類別風險轉(zhuǎn)換因子+∑外幣對外債權(quán)余額*匯率風險折算因子。

其中，期限風險轉(zhuǎn)換因子：期限在1年（含）以下的短期對外債權(quán)的期限風險轉(zhuǎn)換因子設(shè)定為1，期限在1年（不含）以上的中長期對外債權(quán)的期限風險因子設(shè)定為1.5;類別風險轉(zhuǎn)換因子：表內(nèi)對外債權(quán)的類別風險轉(zhuǎn)換因子設(shè)定為1，表外對外債權(quán)（或有債權(quán)）的類別風險轉(zhuǎn)換因子設(shè)定為1;匯率風險折算因子：0.5。

對外債權(quán)風險加權(quán)余額與上限的計算均以人民幣為單位，外幣對外債權(quán)以匯出日的匯率水平按以下方式折算計入：已在中國外匯交易中心掛牌（含區(qū)域掛牌）交易的外幣，使用人民幣匯率中間價或區(qū)域交易參考價;未在中國外匯交易中心掛牌交易的外幣，適用中國外匯交易中心公布的人民幣參考匯率。

（六）宏觀調(diào)控

建立對外債權(quán)宏觀風險監(jiān)測指標體系，在對外債權(quán)宏觀風險指標觸及預警值時，采取逆周期調(diào)控措施，以控制系統(tǒng)性金融風險。

逆周期調(diào)控可以采用單一措施或組合措施的方式進行，也可針對單一、多個或全部企業(yè)和金融機構(gòu)進行?？偭空{(diào)控措施包括調(diào)整對外債權(quán)杠桿率和宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)，結(jié)構(gòu)調(diào)控措施包括調(diào)整各類風險轉(zhuǎn)換因子。根據(jù)宏觀審慎評估（MPA）的結(jié)果對金融機構(gòu)對外債權(quán)的總量和結(jié)構(gòu)進行調(diào)控，必要時還可根據(jù)維護國家金融穩(wěn)定的需要采取征收風險準備金等其他逆周期調(diào)控措施，防范系統(tǒng)性金融風險。

企業(yè)和金融機構(gòu)因風險轉(zhuǎn)換因子、對外債權(quán)杠桿率和宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)調(diào)整導致對外債權(quán)風險加權(quán)余額超出上限的，原有對外債權(quán)合約可持有到期;在對外債權(quán)風險余額調(diào)整到上限內(nèi)之前，不得辦理包括對外債權(quán)展期在內(nèi)的新的對外債權(quán)業(yè)務(wù)。

（七）數(shù)據(jù)采集

一是數(shù)據(jù)采集全口徑，包括境內(nèi)企業(yè)和金融機構(gòu)對外債權(quán)數(shù)據(jù)。二是外匯局系統(tǒng)和跨境人民幣系統(tǒng)統(tǒng)計標準應(yīng)保持一致，制定統(tǒng)一的數(shù)據(jù)采集內(nèi)容、接口規(guī)范等，以準確、及時、完整地采集對外債權(quán)相關(guān)數(shù)據(jù)。三是系統(tǒng)“對外債權(quán)”模塊自動顯示尚可對外債權(quán)風險加權(quán)余額，確保辦理業(yè)務(wù)時不超過風險加權(quán)余額上限。四是一旦對外債權(quán)到期，就會顯示在系統(tǒng)“合規(guī)性與異常指標”模塊的異常指標中，便于對外債權(quán)的事后監(jiān)管。

（八）管理分工

由人民銀行負責宏觀審慎管理，由外匯局進行業(yè)務(wù)管理，負責登記備案、數(shù)據(jù)統(tǒng)計、核查等具體工作;同時，建立外匯局與人民銀行跨境人民幣管理部門的數(shù)據(jù)交換機制，實現(xiàn)信息共享。

外匯局在辦理本外幣對外債權(quán)業(yè)務(wù)時，對企業(yè)和非銀行金融機構(gòu)實行事前簽約登記，對銀行實行事后備案。同時，督促銀行按照展業(yè)原則要求，做好對外債權(quán)業(yè)務(wù)真實性和合規(guī)性審核。外匯局也會定期對境內(nèi)機構(gòu)對外債權(quán)業(yè)務(wù)開展非現(xiàn)場核查和現(xiàn)場核查，境內(nèi)機構(gòu)應(yīng)積極配合。

對于未按時提出展期申請的境內(nèi)機構(gòu)，若能合理說明原因，外匯局應(yīng)先移交外匯檢查部門，再辦理展期手續(xù)。對于無正當理由逾期未歸還的，外匯局應(yīng)暫停為其辦理新的對外債權(quán)業(yè)務(wù)，并移交外匯檢查部門。

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（作者單位：中國人民銀行武漢分行）