深化科技應(yīng)用 提升債市效率

劉芳菲

摘要：本文從我國(guó)債券市場(chǎng)的主要特征出發(fā)，分析了債券一、二級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)流程中存在的主要問題，并結(jié)合海外成熟債券市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，提出科技助力我國(guó)債券市場(chǎng)效率提升的方向性建議。

關(guān)鍵詞：金融科技? 債券市場(chǎng)? 信息披露? 固定收益業(yè)務(wù)

在新一輪技術(shù)革命和產(chǎn)業(yè)變革的背景下，以大數(shù)據(jù)、云計(jì)算和人工智能為代表的現(xiàn)代信息技術(shù)與傳統(tǒng)金融業(yè)日益融合，碰撞出許多“金融+科技”產(chǎn)品的火花。這其中既有自上而下的頂層設(shè)計(jì)，也有自下而上的市場(chǎng)內(nèi)生性需求。如何正確審視金融科技的發(fā)展和作用，引導(dǎo)“科技向善”，日益成為全球金融監(jiān)管部門和各個(gè)細(xì)分行業(yè)參與者面臨的重要課題。

2019年8月，中國(guó)人民銀行印發(fā)《金融科技（FinTech）發(fā)展規(guī)劃（2019—2021年）》，明確提出未來三年金融科技工作的指導(dǎo)思想、基本原則、發(fā)展目標(biāo)、重點(diǎn)任務(wù)和保障措施。這意味著金融科技將成為金融市場(chǎng)創(chuàng)新和發(fā)展的重要課題，日益得到監(jiān)管部門、行業(yè)協(xié)會(huì)和市場(chǎng)參與主體的重視。

金融市場(chǎng)各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域基于不同的業(yè)務(wù)場(chǎng)景、用戶需求，對(duì)金融科技的依賴程度不同，確立的目標(biāo)各有側(cè)重。從全球債券市場(chǎng)來看，因其具有場(chǎng)外市場(chǎng)的靈活性特征，在科技應(yīng)用方面有著多樣化的需求和發(fā)展趨勢(shì)。如何通過各類機(jī)構(gòu)的共同努力，建立信息透明、運(yùn)作高效的市場(chǎng)管理機(jī)制，從而提升市場(chǎng)承載能力與運(yùn)轉(zhuǎn)效率，是市場(chǎng)發(fā)展中需要解決的關(guān)鍵問題。本文試圖從債券市場(chǎng)現(xiàn)狀出發(fā)，探討在金融科技時(shí)代，債券市場(chǎng)如何借助科技力量實(shí)現(xiàn)效率提升、風(fēng)險(xiǎn)控制的目標(biāo)。

我國(guó)債券市場(chǎng)的主要特征

（一）存量規(guī)模已位居全球前列，交易筆數(shù)多且單筆交易量大

截至2019年末，我國(guó)債券市場(chǎng)托管余額（存量規(guī)模）為99.1萬億元，位居全球第二。從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來看，根據(jù)《中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易報(bào)告2019》公布的數(shù)據(jù)，2019年末銀行間市場(chǎng)債券存量規(guī)模約為86.4萬億元，約占全部債券存量規(guī)模的87.2%。從現(xiàn)券交易情況來看，2019年現(xiàn)券成交量約為217.4萬億元，同比增長(zhǎng)38.6%，單筆交易平均規(guī)模在3000萬元以上。

（二）基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不斷加強(qiáng)，電子化程度較高

我國(guó)債券市場(chǎng)主要由銀行間市場(chǎng)與交易所市場(chǎng)兩部分構(gòu)成。其中，銀行間市場(chǎng)是定位于合格機(jī)構(gòu)投資人、主要通過一對(duì)一詢價(jià)方式進(jìn)行交易的場(chǎng)外批發(fā)市場(chǎng);交易所市場(chǎng)的場(chǎng)內(nèi)集合競(jìng)價(jià)平臺(tái)面向個(gè)人和中小機(jī)構(gòu)投資人，通過集中撮合方式達(dá)成交易，場(chǎng)外部分通過詢價(jià)方式達(dá)成交易。

在銀行間市場(chǎng)，金融機(jī)構(gòu)及非法人產(chǎn)品類合格投資人開展債券交易須通過全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心在線上進(jìn)行，非金融機(jī)構(gòu)類合格投資人通過北京金融資產(chǎn)交易所的非金融機(jī)構(gòu)合格投資人交易平臺(tái)進(jìn)行。銀行間市場(chǎng)的托管結(jié)算機(jī)構(gòu)為中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司和銀行間市場(chǎng)清算所股份有限公司。

在交易所市場(chǎng)，上海證券交易所針對(duì)不同交易券種分別設(shè)置了競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)、大宗交易系統(tǒng)和固定收益平臺(tái);深圳證券交易所分別設(shè)立了競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)和綜合協(xié)議平臺(tái);此外，非公開發(fā)行的公司債或其他私募類固定收益產(chǎn)品還可通過中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)或機(jī)構(gòu)間私募報(bào)價(jià)與服務(wù)系統(tǒng)進(jìn)行交易。交易所市場(chǎng)的托管結(jié)算機(jī)構(gòu)為中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司。

上述托管結(jié)算機(jī)構(gòu)在建立后不久便已實(shí)現(xiàn)了無紙化交易，電子化程度在全球處于領(lǐng)先水平。

（三）場(chǎng)外市場(chǎng)特征顯著，詢價(jià)交易占據(jù)主流

全球債券市場(chǎng)的特征是主要面向合格機(jī)構(gòu)投資人和以場(chǎng)外市場(chǎng)（OTC）模式為主。這是由債券的特點(diǎn)決定的。債券是具有一定個(gè)性化特征的金融產(chǎn)品，這種特質(zhì)要求其主要面向具有風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承擔(dān)能力的合格機(jī)構(gòu)投資人發(fā)行，其對(duì)應(yīng)的交易方式便是詢價(jià)交易。因此，在全球主要債券市場(chǎng)中，場(chǎng)外市場(chǎng)交易量占比通常超過90%。

由于場(chǎng)外市場(chǎng)無指定的集中交易場(chǎng)所，交易溝通與達(dá)成方式也較為多樣，主要以做市商（dealer）和經(jīng)紀(jì)商（broker）為核心，通過其價(jià)格傳導(dǎo)與雙邊交易形成分層的市場(chǎng)機(jī)制，但做市商、經(jīng)紀(jì)商和電子交易平臺(tái)均須在相應(yīng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)或者自律組織獲取相應(yīng)的資質(zhì)。目前，我國(guó)銀行間市場(chǎng)的交易機(jī)制和經(jīng)紀(jì)商、做市商制度與歐美成熟市場(chǎng)已較為接近，但市場(chǎng)架構(gòu)較為扁平，參與主體顯現(xiàn)一定的同質(zhì)化特征，因此在債券發(fā)行、交易的洽談磋商階段，價(jià)格發(fā)現(xiàn)和交易對(duì)手匹配的過程仍然相對(duì)個(gè)性化，對(duì)電話、郵件及即時(shí)通信工具的依賴度較高。而交易所市場(chǎng)由于存在競(jìng)價(jià)和詢價(jià)兩個(gè)平臺(tái)，目前的做市商、經(jīng)紀(jì)商制度尚未完全成熟。

債券一、二級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)流程中存在的主要問題

經(jīng)過十幾年的快速發(fā)展，目前我國(guó)各債券品種在一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)均已有較為成熟的業(yè)務(wù)流程和模式。但由于市場(chǎng)發(fā)展階段問題，以及各業(yè)務(wù)品種的歷史沿革、參與機(jī)構(gòu)特征存在差異，目前各品種債券的業(yè)務(wù)流程不盡相同，但都面臨一些共性問題，有待進(jìn)一步改進(jìn)。

（一）一級(jí)市場(chǎng)主要業(yè)務(wù)流程中存在的核心問題

債券一級(jí)市場(chǎng)即債券發(fā)行市場(chǎng)，主要參與者為發(fā)行人、主承銷商、分銷商、投資人、登記結(jié)算平臺(tái)及監(jiān)管機(jī)構(gòu)（或自律組織）等。目前，我國(guó)債券主流的發(fā)行方式有招投標(biāo)和簿記建檔兩種。其中，國(guó)債、政策性金融債、地方政府債等采用招投標(biāo)方式，企業(yè)債、公司債、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具等采用簿記建檔方式。在具體發(fā)行過程中，市場(chǎng)參與者遇到的比較常見和共性的問題如下。

1.發(fā)行人、主承銷商和分銷商面臨的主要問題

一是信息發(fā)布渠道分散，溝通效率有待提升。信息發(fā)布渠道通常包括平臺(tái)網(wǎng)站、QQ、微信、郵件等。信息發(fā)布渠道分散導(dǎo)致發(fā)行計(jì)劃無法較快地向更多投資人傳遞，前期溝通時(shí)間較長(zhǎng)，效率有待提升。

二是定價(jià)機(jī)制不透明，各方獲取的信息明顯不對(duì)稱。以定價(jià)意向?yàn)槔?，從發(fā)行人到主承銷商、分銷商，再到投資人，各主體間存在多輪溝通和多次價(jià)格傳導(dǎo)，發(fā)行人和終端投資人之間存在較大程度的信息不對(duì)稱，導(dǎo)致最終定價(jià)不充分。

三是內(nèi)外部系統(tǒng)均存在割裂問題，一個(gè)流程需要跨多個(gè)系統(tǒng)，缺乏系統(tǒng)直通式支持。目前債券相關(guān)業(yè)務(wù)在機(jī)構(gòu)內(nèi)部分工設(shè)置中，存在多系統(tǒng)輔助、詢價(jià)溝通與“系統(tǒng)成交確認(rèn)”角色分離、溝通成本高及責(zé)任主體不明確等問題。另外，現(xiàn)階段基礎(chǔ)設(shè)施提供的電子接口只覆蓋個(gè)別場(chǎng)景，發(fā)行信息披露、投標(biāo)等環(huán)節(jié)急需標(biāo)準(zhǔn)化的直連接口。

四是發(fā)行結(jié)果和中標(biāo)結(jié)果無法自動(dòng)向投資人傳遞，需要手動(dòng)通知，效率低。目前常見的通知方式包括電話、郵件、微信、QQ等，占用較多的工作時(shí)間，且通知的時(shí)效性和同步性也存在問題。

2.投資人面臨的主要問題

一是發(fā)行計(jì)劃信息獲取困難。很多投資人需要提前了解未來的發(fā)行計(jì)劃并進(jìn)行評(píng)議等，但就預(yù)發(fā)行的債券而言，暫無機(jī)構(gòu)或平臺(tái)整理全部待發(fā)行計(jì)劃，因此在實(shí)際操作中很多分銷商或者投資人通過手工整理完成，存在效率低且信息不全的問題。

二是溝通工具使用分散。與主承銷商、分銷商的溝通方式較為隨機(jī)且分散，依賴個(gè)人微信、電話、QQ等工具，效率有待提升。

三是定價(jià)機(jī)制不透明、信息不對(duì)稱明顯，這使得投資人在投標(biāo)前或投標(biāo)過程中無法根據(jù)信息更新及時(shí)調(diào)整投標(biāo)策略。

四是中標(biāo)結(jié)果與投資管理系統(tǒng)割裂，信息數(shù)據(jù)無法直連。這體現(xiàn)在發(fā)行結(jié)果和中標(biāo)結(jié)果需等待主承銷商、分銷商手動(dòng)通知，債券存續(xù)期信息披露向投資人的傳遞渠道不足，等等。

（二）二級(jí)市場(chǎng)主要業(yè)務(wù)流程中的痛點(diǎn)

銀行間和交易所債券二級(jí)市場(chǎng)的主要交易模式包括現(xiàn)券買賣、債券回購(gòu)、同業(yè)拆借、衍生交易等。與一級(jí)市場(chǎng)相比，我國(guó)債券二級(jí)市場(chǎng)的電子化、線上化程度較高，但仍存在一定的業(yè)務(wù)痛點(diǎn)和改進(jìn)空間。

1.溝通交流效率較低，各系統(tǒng)之間存在信息孤島現(xiàn)象

由于我國(guó)債券市場(chǎng)存在跨市場(chǎng)、多平臺(tái)、內(nèi)外部系統(tǒng)復(fù)雜的情況，雖然近幾年監(jiān)管機(jī)構(gòu)、基礎(chǔ)設(shè)施和市場(chǎng)參與機(jī)構(gòu)已經(jīng)在接口直連、電子化方面進(jìn)行了很多有益探索，但溝通效率較低、各系統(tǒng)間的信息孤島現(xiàn)象仍然存在。對(duì)于市場(chǎng)參與機(jī)構(gòu)來說，如何最大程度地打破信息孤島，使在溝通交流過程中產(chǎn)生的信息數(shù)據(jù)可以跨越不同系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)機(jī)構(gòu)內(nèi)外部信息的互聯(lián)互通，是金融科技下一步應(yīng)當(dāng)解決的問題。

2.做市商、交易商的定價(jià)能力有待提升

在場(chǎng)外市場(chǎng)，做市商的主要義務(wù)之一在于價(jià)格發(fā)現(xiàn)，即通過研究債券價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)，并將研究與交易緊密互動(dòng)，從而為市場(chǎng)提供合理的定價(jià)基準(zhǔn)。這要求做市商必須具備扎實(shí)的市場(chǎng)研究能力，并能及時(shí)判斷市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的原因和趨勢(shì)。但由于我國(guó)做市商制度建立的時(shí)間較晚，且場(chǎng)外市場(chǎng)定價(jià)存在信息不透明、交易隱秘等特點(diǎn)，實(shí)踐中做市商對(duì)市場(chǎng)上流動(dòng)性較低、成交不活躍債券的定價(jià)能力仍然不足，這是制約做市商發(fā)揮流動(dòng)性提供者作用的重要因素。隨著央行進(jìn)一步完善做市商制度，做市商開始重視系統(tǒng)建設(shè)和數(shù)據(jù)應(yīng)用。在目前大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能等信息技術(shù)蓬勃發(fā)展的大背景下，筆者相信未來做市商進(jìn)行定價(jià)的核心能力——基于數(shù)據(jù)、信息、風(fēng)險(xiǎn)控制的研究能力會(huì)得到較大程度的提升。

3.業(yè)務(wù)鏈條較長(zhǎng)帶來的交易違約問題時(shí)有發(fā)生

同樣是由于場(chǎng)外市場(chǎng)的特殊性和現(xiàn)有系統(tǒng)的信息孤島等問題，實(shí)際業(yè)務(wù)中經(jīng)常存在線下、線上兩次確認(rèn)交易的情況，造成雙方對(duì)交易達(dá)成時(shí)點(diǎn)的認(rèn)定存在分歧，由此帶來的交易違約問題時(shí)有發(fā)生。隨著科技的發(fā)展、數(shù)據(jù)留痕被重視，以及區(qū)塊鏈等技術(shù)的應(yīng)用，此類問題可從技術(shù)和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)方面得到較為妥善的解決。

海外成熟債券市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)和啟示

（一）美國(guó)債券市場(chǎng)的組織架構(gòu)

美國(guó)債券市場(chǎng)規(guī)模居全球首位，呈現(xiàn)債券種類繁多、流動(dòng)性強(qiáng)、參與主體豐富等特點(diǎn)。目前，美國(guó)債券市場(chǎng)采取的是以立法為基礎(chǔ)、發(fā)行市場(chǎng)多頭管理、交易市場(chǎng)統(tǒng)一監(jiān)管、托管結(jié)算集中統(tǒng)一的模式。

首先，在發(fā)行層面，美國(guó)債券發(fā)行采取注冊(cè)制。在發(fā)行債券前，發(fā)行主體只要按照法律相關(guān)規(guī)定向證券發(fā)行主管機(jī)關(guān)提交有關(guān)文件，且主管機(jī)關(guān)在一定期限內(nèi)未提出異議，則發(fā)行注冊(cè)生效。根據(jù)美國(guó)證券法，國(guó)債、市政債及銀行類債券屬于豁免證券，無需注冊(cè)。

其次，在交易層面，美國(guó)債券交易市場(chǎng)由美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）集中監(jiān)管，美國(guó)金融業(yè)監(jiān)管局（FINRA）在SEC的領(lǐng)導(dǎo)下發(fā)揮一線監(jiān)管職能。FINRA與美國(guó)主要交易所簽訂監(jiān)管協(xié)議，負(fù)責(zé)大多數(shù)交易所的市場(chǎng)監(jiān)管工作。同時(shí)FINRA根據(jù)SEC的授權(quán)，負(fù)責(zé)場(chǎng)外市場(chǎng)的監(jiān)管。FINRA是債券交易市場(chǎng)的實(shí)際監(jiān)管者，主要職能是通過技術(shù)手段來高效監(jiān)管市場(chǎng)，從而加強(qiáng)投資人保護(hù)和市場(chǎng)誠(chéng)信建設(shè)。其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)及州政府各司其職。國(guó)債、市政債及銀行類債券發(fā)行主管機(jī)構(gòu)制定了從事相應(yīng)債券自營(yíng)和經(jīng)紀(jì)的準(zhǔn)入條件，并根據(jù)美國(guó)混業(yè)基礎(chǔ)上的分業(yè)監(jiān)管原則，賦予不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管的權(quán)限。

最后，在基礎(chǔ)設(shè)施層面，全美證券清算公司（NSCC）和固定收益清算公司（FICC）負(fù)責(zé)清算，并接受SEC的監(jiān)管。登記、托管、結(jié)算則是由中央證券存管公司（DTC）統(tǒng)一負(fù)責(zé)。

（二）海外成熟債券市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)

盡管以美國(guó)債券市場(chǎng)為代表的海外成熟債券市場(chǎng)在歷史沿革、市場(chǎng)架構(gòu)和投資人結(jié)構(gòu)等方面與我國(guó)債券市場(chǎng)存在較多不同之處，但前者仍有一些經(jīng)驗(yàn)值得借鑒。

第一，在推介或預(yù)路演的時(shí)點(diǎn)選擇和信息披露方面，海外債券市場(chǎng)從發(fā)行計(jì)劃公布到定價(jià)只有很短的時(shí)間（通常是一周以內(nèi)），因此海外發(fā)行人通常選擇盡早對(duì)全市場(chǎng)公布發(fā)行信息，而非針對(duì)少部分投資人進(jìn)行前期詢量。與我國(guó)較為分散的信息發(fā)布渠道相比，海外債券市場(chǎng)有較為完善的信息終端（如彭博），且經(jīng)常使用郵件作為主要的發(fā)布方式，信息傳遞更集中，且所有發(fā)布渠道均為實(shí)名、可追溯渠道。

第二，在訂單管理和中標(biāo)分配方面，海外債券市場(chǎng)多采用中央訂單池系統(tǒng)。目前，90%的國(guó)際債券交易采取訂單池體系（Pot system），參與各方共用一套訂單池系統(tǒng)，信息同步傳遞，能進(jìn)一步提高交易透明度，為各方提供準(zhǔn)確的決策信息，增加交易成功的概率。在中標(biāo)訂單分配方面，與我國(guó)債券市場(chǎng)采取價(jià)格優(yōu)先的分配原則不同，海外債券市場(chǎng)的分配規(guī)則更加靈活，可以納入更多的考量因素，發(fā)行人有最終的決定權(quán)，且在調(diào)整過程中系統(tǒng)支持操作留痕、邏輯定義和最終結(jié)果分發(fā)等。

科技助力我國(guó)債券市場(chǎng)效率提升的方向探討

近年來，債券市場(chǎng)已有較多關(guān)于科技應(yīng)用的探討和實(shí)踐案例。基于目前市場(chǎng)的發(fā)展階段和需求，并借鑒海外經(jīng)驗(yàn)，筆者認(rèn)為以下三個(gè)方面是未來的發(fā)展方向。

（一）債券市場(chǎng)監(jiān)管科技的應(yīng)用、交易報(bào)告庫的形成和完善

我國(guó)債券市場(chǎng)擴(kuò)張迅速，業(yè)務(wù)復(fù)雜程度逐漸提高，對(duì)及時(shí)、有效的數(shù)據(jù)整合以及跨平臺(tái)、全視角信息共享的需求尤為迫切。在科技應(yīng)用能力日益提升的今天，整合債券市場(chǎng)中散落的信息數(shù)據(jù)，增加合理范圍內(nèi)的有效信息貢獻(xiàn)將具有重要意義。為此，筆者建議監(jiān)管部門基于《金融科技（FinTech）發(fā)展規(guī)劃（2019—2021年）》，在完善現(xiàn)有信息數(shù)據(jù)系統(tǒng)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步建立全市場(chǎng)統(tǒng)一的交易報(bào)告庫（trade repository）機(jī)制，各參與部門和機(jī)構(gòu)按照一定的標(biāo)準(zhǔn)和權(quán)限提供信息并授權(quán)使用，從根本上解決信息孤島、數(shù)據(jù)散亂、信息重復(fù)、有效性不足等問題。

（二）基于交易對(duì)手畫像和價(jià)格發(fā)現(xiàn)的數(shù)據(jù)信息和分析服務(wù)

對(duì)于場(chǎng)外債券市場(chǎng)來說，價(jià)格發(fā)現(xiàn)和交易對(duì)手發(fā)現(xiàn)是最重要的兩個(gè)環(huán)節(jié)。因此，在交易報(bào)告庫建立后，如何基于市場(chǎng)全量和機(jī)構(gòu)專屬數(shù)據(jù)做好數(shù)據(jù)挖掘，在諸如交易對(duì)手管理和畫像、成交歷史數(shù)據(jù)分析、定價(jià)引擎等方面助力機(jī)構(gòu)展業(yè)，將是金融科技在債券行業(yè)應(yīng)用的又一重要方向。

（三）基于固定收益業(yè)務(wù)全品類和全流程的綜合業(yè)務(wù)系統(tǒng)

近年來，很多大型金融機(jī)構(gòu)十分重視固定收益綜合業(yè)務(wù)系統(tǒng)建設(shè)，不少先行機(jī)構(gòu)憑借科技實(shí)力的提升，乘著金融科技的東風(fēng)，駛?cè)霕I(yè)務(wù)發(fā)展的快車道。對(duì)于債券相關(guān)業(yè)務(wù)來說，可打造一個(gè)融投資、交易、銷售、風(fēng)險(xiǎn)控制、量化分析為一體的固定收益綜合業(yè)務(wù)系統(tǒng)，從市場(chǎng)數(shù)據(jù)、量化分析、實(shí)時(shí)定價(jià)決策、做市報(bào)價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)管理、交易管理、交易后結(jié)算等多角度為業(yè)務(wù)提供一站式支撐。此類系統(tǒng)建設(shè)將成為機(jī)構(gòu)開展固定收益相關(guān)業(yè)務(wù)的“大腦”，為機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)期發(fā)展提供動(dòng)力和保障。

結(jié)語

近年來，金融科技在賦能金融機(jī)構(gòu)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率方面發(fā)揮了越來越重要的作用。作為多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，債券市場(chǎng)由于具有專業(yè)度高、以機(jī)構(gòu)參與為主等特點(diǎn)，對(duì)金融科技的需求更為強(qiáng)烈，業(yè)務(wù)的電子化、線上化、智能化越來越成為不可或缺的一部分。筆者希望監(jiān)管機(jī)構(gòu)、基礎(chǔ)設(shè)施平臺(tái)和市場(chǎng)參與各方一起努力，加大科技在債券行業(yè)的應(yīng)用探討和實(shí)踐力度，進(jìn)一步推動(dòng)債券市場(chǎng)繁榮發(fā)展。

作者：上?？齑_信息科技有限公司、騰訊QTrade總裁

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