美股“肯尼迪斷崖”影響延續(xù)至今

陶短房

美股市場“散戶大戰(zhàn)機構(gòu)”成為最近全球關(guān)注的熱點。不過隨著煙霧的散去，真相逐漸顯露：隱藏在散戶背后的依然是那些專業(yè)機構(gòu)。美股從來都是“大戶市場”，雖然借“小散”之名翻云覆雨還是破天荒第一次，但萬變不離其宗，借一處破綻或一個題材，把整個華爾街攪得翻江倒海卻不乏其例，最著名的莫過于“肯尼迪斷崖”。

肯尼迪家族雖然更多被視作政治世家，但很早就開始熱衷股票投資。1961年肯尼迪擔任美國總統(tǒng)后，也在執(zhí)政中引入許多典型的“華爾街手法”，如“秘密建倉”（先買足夠自己抽許多年的古巴雪茄，再突然宣布對古巴全面禁運）、“逼空”（不顧迅速堆積的高風險，不斷加大對古巴封鎖力度，迫使蘇聯(lián)政府臨陣退縮）等。不過他這種“跨界”手法卻被老到的華爾街“空頭”尋覓到致命破綻：手法過于激烈，且與“大戰(zhàn)略”、與20世紀60年代美國人最擔心的“核春天”高度捆綁。一旦這種潛藏的擔憂被刻意點燃，其爆炸力、殺傷力甚至會比任何最厲害的杠桿都要猛烈得多，足以在短時間內(nèi)為空方殺出巨大的盈利空間，打“多頭”一個措手不及。

在肯尼迪上臺前的10年間，因為二戰(zhàn)后紅利的兌現(xiàn)以及美蘇間“和平競賽”的需要，美國經(jīng)歷了長期持續(xù)增長，而散戶們隨著投資門檻大幅提高而消失殆盡，美國股市在很大程度上成為“大戶樂園”，做多一時間成為業(yè)內(nèi)共識（因為做空難度太大）?？夏岬仙吓_之初承諾“穩(wěn)定股價”，更給了市場和投資者極大“鎖倉”信心。

但肯尼迪家族和當時的“大藍籌”——鋼鐵巨頭間關(guān)系緊張，雙方不時爆發(fā)“冷戰(zhàn)”?？夏岬仙吓_后，美蘇關(guān)系趨向不穩(wěn)定，又加深了投資者和市場的隱憂。在這種隱憂下，“空頭”發(fā)現(xiàn)，累計的做多能量已在不經(jīng)意間將“大藍籌”的市盈率再度推升到可怕的高點。令人憂慮的前景已經(jīng)逐漸清晰：一旦市場和投資者的信心和投資慣性被“打爆”，美國股指和股價就會在一聲“狼來了”式的大喝后瞬間毫無來由地崩盤。

這一幕在1961年底果真發(fā)生了：措手不及的美國投資者眼睜睜看著以鋼鐵類股票為主的“大藍籌”無緣無故“斷崖式跳水”，并在此后短短半年內(nèi)不斷“傳染復制”，自1961年底至1962年6月，代表工業(yè)類“大藍籌”的標普500指數(shù)跌了22.5%，道指則在“肯尼迪斷崖”最高潮的1962年5月28日單日暴跌5.7%。

有趣的是，在指標股和“大藍籌”暴跌的同時，各種“垃圾股”卻漲得不亦樂乎，結(jié)果便是在整個“肯尼迪斷崖”期間“只輸股票，不輸個股”，如果計算綜合指數(shù)，美股實際上幾乎沒有什么跌幅。這也成為“機構(gòu)時代的華爾街”此后經(jīng)典的一幕。

面對“肯尼迪斷崖”，白宮顧問們紛紛出謀劃策，有的希望總統(tǒng)采取減免稅款、降低保證金之類“真金白銀”的措施，有的敦促他改善和鋼鐵巨頭們的關(guān)系，也有的建議肯尼迪效仿當年的羅斯?？偨y(tǒng)來個“爐邊談話”安撫人心。

然而肯尼迪家族的“華爾街本性”此時凸顯無遺：他堅信這只是“暫時性偶發(fā)事件”，“最好的應(yīng)對手法就是無視它，任由市場調(diào)節(jié)”?？夏岬贤ㄟ^美國證交所負責人波斯納發(fā)表“價值回歸說”，稱“肯尼迪斷崖”正好“擠掉美股中有害的泡沫成分，令股價向投資價值有序回歸”，擺出一副“你跌任你跌”的無所謂姿態(tài)。

幸運的是，1962年的“古巴導彈危機”救了肯尼迪：盡管危機爆發(fā)當天美國股市暴跌，但隨后危機驚險度過，肯尼迪民望狂升，股指也在一片狂歡中悄然收復失地，“空頭”則不動聲色全身而退，博弈各方皆大歡喜。

肯尼迪“不干預”式賭博是否明智、“古巴導彈危機”究竟在多大程度上為“肯尼迪斷崖”解套，是至今經(jīng)濟學界糾纏不清的爭議性話題。但有一點可以肯定，由于肯尼迪的做法既迎合了政治家的“小心思”（不用花很大代價就能穩(wěn)定股市），又滿足了市場、大戶和杠桿的“大胃口”（他們要的就是政府少管或不管），因此在后來很長一段時間內(nèi)被奉為“金融監(jiān)管的鐵律”，誰提監(jiān)管、風險控制，誰就是“違反市場規(guī)律”、就是冒天下之大不韙。這種市場監(jiān)管和金融思維慣性，在此后影響深遠，甚至可以說延續(xù)至今?！?/p>