金融資產(chǎn)的市場(chǎng)化與證券化對(duì)銀行業(yè)的影響

陳璞 蘇州大學(xué)

一、引言

金融資產(chǎn)市場(chǎng)化與證券化一方面將風(fēng)險(xiǎn)厭惡者與風(fēng)險(xiǎn)偏好者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)再配置，將風(fēng)險(xiǎn)合理地分配給不同的投資者，提高效率，另一方面極大地提高了資產(chǎn)的流動(dòng)性。但一旦運(yùn)用不當(dāng)將會(huì)造成嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退與長(zhǎng)期的滯漲。

事實(shí)上，我國(guó)銀行業(yè)與金融資產(chǎn)市場(chǎng)化、證券化聯(lián)系異常緊密。于2005年，我國(guó)進(jìn)行了資產(chǎn)證券化的初步嘗試，但受全球金融危機(jī)的影響，時(shí)隔僅僅3年此項(xiàng)業(yè)務(wù)便被緊急叫停。而伴隨著經(jīng)濟(jì)的回溫，2011年逐步放開試點(diǎn)，至2017年發(fā)行規(guī)模便已突破萬億元。同時(shí)就中國(guó)目前的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品來看，信用貸款資產(chǎn)證券化極大地提高了銀行的資產(chǎn)流動(dòng)性。而不良資產(chǎn)的證券化極大地改善了銀行的資產(chǎn)負(fù)債表并降低了其信貸風(fēng)險(xiǎn)。

本文將以已有的研究為基礎(chǔ)，綜合分析我國(guó)金融資產(chǎn)市場(chǎng)化、證券化對(duì)于銀行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的影響。

二、文獻(xiàn)綜述

針對(duì)金融資產(chǎn)市場(chǎng)化對(duì)銀行業(yè)的影響，并未達(dá)成一致意見。部分認(rèn)為其具有積極影響，而另外一部分學(xué)者認(rèn)為具有消極影響。

Jiangli，Pritsker和Raupach（2007）提出資產(chǎn)證券化有利于銀行緩解破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，提高總資產(chǎn)收益率。王曉,李佳和李夢(mèng)藝（2019）基于政策變動(dòng)分析了資產(chǎn)證券化對(duì)于銀行經(jīng)營(yíng)的影響，發(fā)現(xiàn)顯著降低了銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)了銀行的穩(wěn)健性。也有學(xué)者提出了相反意見。宋清華和胡世超（2018）發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的增加會(huì)顯著提升銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而提升銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。顧海峰和張亞楠（2018）也提出了一致意見。

綜上所述，關(guān)于金融資產(chǎn)市場(chǎng)化、證券化對(duì)于銀行業(yè)的影響，學(xué)術(shù)界存在爭(zhēng)議。

三、金融資產(chǎn)市場(chǎng)化與證券化對(duì)銀行業(yè)的影響分析

金融資產(chǎn)市場(chǎng)化與證券化具有兩面性。因此其對(duì)于銀行業(yè)的影響更應(yīng)當(dāng)審慎分析：

（一）積極影響

金融資產(chǎn)證券化、市場(chǎng)化由起步到擴(kuò)張，不免有政府的政策支持。也一定程度上反映了其對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展、銀行持續(xù)經(jīng)營(yíng)的積極效用。

1.有助于改善銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。銀行資產(chǎn)質(zhì)量的高低直接與銀行的經(jīng)營(yíng)發(fā)展掛鉤。資產(chǎn)質(zhì)量低下、不良資產(chǎn)過多則意味著貸款的難以收回，進(jìn)而影響銀行的穩(wěn)健性。金融資產(chǎn)證券化、市場(chǎng)化將未來回收金額不確定的資產(chǎn)進(jìn)行重新整合，提升了其流通性，擴(kuò)大了不良資產(chǎn)的處置渠道。一定程度上改善了銀行的資產(chǎn)負(fù)債水平。

2.有助于增強(qiáng)銀行資產(chǎn)的流動(dòng)性。目前我國(guó)銀行大部分存在積壓流動(dòng)性不高的資產(chǎn)，不利于提升資產(chǎn)質(zhì)量。而金融資產(chǎn)的市場(chǎng)化和證券化則為資產(chǎn)流通提供了借力，使得銀行獲得更多的資金周轉(zhuǎn)。同時(shí)流動(dòng)性的提升將加快對(duì)于不良資產(chǎn)的處置，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)未來現(xiàn)金流的提前變現(xiàn)，并通過破產(chǎn)隔離機(jī)制將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁。

3.有利于增加銀行收入。銀行通過將資產(chǎn)負(fù)債表上的不良資產(chǎn)進(jìn)行重新整合，轉(zhuǎn)化為表外業(yè)務(wù)，有利于增加銀行的中間業(yè)務(wù)收入。同時(shí)信貸資產(chǎn)證券化，不良資產(chǎn)證券化、市場(chǎng)化等都是將未來的收益作為保障并提前變現(xiàn)，進(jìn)而可以實(shí)現(xiàn)在投資，增加收益。

4.有助于降低銀行風(fēng)險(xiǎn)。隨著中國(guó)內(nèi)外環(huán)境日益復(fù)雜化，銀行面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不斷增加。而金融資產(chǎn)的市場(chǎng)化則能夠通過破產(chǎn)隔離，將風(fēng)險(xiǎn)分散給眾多投資者，從而幫助銀行轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)。

總體來看，在金融資產(chǎn)市場(chǎng)化、證券化的積極影響下，銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)得到改善、流動(dòng)性增強(qiáng)、收入增加、風(fēng)險(xiǎn)減小，進(jìn)而將會(huì)使得銀行業(yè)更加穩(wěn)健。

（二）消極影響

在考慮金融資產(chǎn)證券化、市場(chǎng)化所帶來的積極影響的同時(shí)也不能夠忽略可能隱藏的風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)。

1.利益導(dǎo)向致使銀行過度擴(kuò)張信貸。正是由于金融資產(chǎn)的市場(chǎng)化、證券化帶來的利好，可能促使銀行為了謀求更高的收入進(jìn)而擴(kuò)張信貸，降低貸款標(biāo)準(zhǔn)從而導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量下降，不良貸款率的上升。同時(shí)由于風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制的存在使得銀行能夠?qū)⑿刨J資產(chǎn)轉(zhuǎn)移出表，不再承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，因此可能促使銀行降低信貸標(biāo)準(zhǔn)從而導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)的上升。

2.信息披露不充分造成的信貸風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)張。在信息披露不充分的狀態(tài)下難以保證風(fēng)險(xiǎn)的跟蹤是真實(shí)有效的。因而增加了資產(chǎn)違約以及難以按時(shí)償還的風(fēng)險(xiǎn)。在這種情況下，即使銀行采取強(qiáng)制措施也很難保證貸款能夠如月收回，總體現(xiàn)金流必將受到影響，進(jìn)而造成信貸風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)張。而風(fēng)險(xiǎn)傳染則會(huì)進(jìn)一步導(dǎo)致整個(gè)銀行業(yè)的不穩(wěn)定。

結(jié)論：金融資產(chǎn)的市場(chǎng)化與證券化一方面對(duì)于銀行改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、提高資產(chǎn)流動(dòng)性、增加銀行收入、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)起到至關(guān)重要的作用，另一方面出于對(duì)利益的追求，可能致使銀行在不良資產(chǎn)流動(dòng)性增強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的情況下降低信貸標(biāo)準(zhǔn)，過度擴(kuò)張信貸規(guī)模，人為造成風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)張。因而在討論金融資產(chǎn)的市場(chǎng)化與證券化對(duì)于銀行業(yè)的影響時(shí)更應(yīng)綜合分析，審慎對(duì)待。只有這樣方能將風(fēng)險(xiǎn)控制到最小，在競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，實(shí)現(xiàn)健康穩(wěn)定的發(fā)展。