論合同法維度下重整投資人權(quán)益的保護(hù)

李博 華能寧夏能源有限公司

對(duì)于面臨一系列破產(chǎn)和重組系統(tǒng)（涉及在新的商業(yè)經(jīng)濟(jì)中引入和促進(jìn)結(jié)構(gòu)性建議）的公司和企業(yè)，可以通過(guò)調(diào)整固定的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)和現(xiàn)代化，讓其經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)能夠得到重整。當(dāng)前，關(guān)于損失，重組和融資的立法在保護(hù)重整投資人的權(quán)益方面并不完善，這會(huì)影響重組公司的估值和經(jīng)濟(jì)行為，甚至?xí)騼r(jià)格上漲而導(dǎo)致重組失敗。因此，本文通過(guò)《合同法》思維的運(yùn)用，提出了使用法律來(lái)保護(hù)重整投資人權(quán)益的建議和參考。

一、先合同權(quán)益視角，重整投資人權(quán)益保護(hù)內(nèi)核

重組投資合同時(shí)，受托人或債務(wù)人的披露職能的履行不僅為發(fā)展某些條件提供了重要基礎(chǔ)，而且還為投資者提供了重要的背景和基礎(chǔ)。定義合同過(guò)程能夠使經(jīng)理人和債務(wù)人有義務(wù)根據(jù)合同提供有關(guān)公司的基本信息，主要包括審計(jì)報(bào)告，評(píng)估報(bào)告和審計(jì)結(jié)果，用以促進(jìn)審核和其他相關(guān)信息。農(nóng)村企業(yè)的債務(wù)水平可以從信貸機(jī)構(gòu)的角度來(lái)看，也可以從信貸機(jī)構(gòu)的評(píng)估中來(lái)看?？梢酝ㄟ^(guò)了解管理人以及重整企業(yè)整體清查獲得有關(guān)重組公司的稅收，員工，合同，訴訟，財(cái)產(chǎn)損失，過(guò)去的經(jīng)營(yíng)情況以及其他相關(guān)信息。企業(yè)的估值以及企業(yè)的一般清單可以在估值結(jié)果中看到。合格投資者在收到相關(guān)背景信息后，可以向管理人提交相關(guān)的證明材料，意向投資書(shū)，并繳納保證金。通過(guò)仔細(xì)的調(diào)查，我們時(shí)?？梢园l(fā)現(xiàn)，重整企業(yè)中存在財(cái)務(wù)違規(guī)行為，大量的材料缺失的情況，甚至是存在故意的欺詐行為，以及可能帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的管理人員或債務(wù)人。對(duì)于重組改進(jìn)過(guò)程中的法定時(shí)間，分配的時(shí)間通常可以最大程度地減少管理人員的數(shù)量，并提供大量?jī)?nèi)容來(lái)復(fù)審無(wú)法完成的內(nèi)容，例如子面試和復(fù)查。目前，我國(guó)的破產(chǎn)法還沒(méi)有建立系統(tǒng)地披露損失信息的系統(tǒng)，它僅有部分分散的條文規(guī)定，不包括向經(jīng)紀(jì)人和債務(wù)人向投資者披露信息的義務(wù)。為了更好地保護(hù)投資者的權(quán)益，核實(shí)事實(shí)信息，可以通過(guò)協(xié)議是用的締約過(guò)失責(zé)任來(lái)進(jìn)行可行性的補(bǔ)充。如果管理人或債務(wù)人故意隱瞞訂立合同的主要事實(shí)，或者管理人或債權(quán)人簽署的合同提供了錯(cuò)誤的信息且不符合規(guī)定，則為可受理的重要情況，所建立的合同無(wú)效或者協(xié)議根本不予以成立。因此，締約過(guò)失責(zé)任制度有效地保護(hù)了重整投資人的權(quán)益。

二、履行合同視角，優(yōu)行受償權(quán)的探索

由于財(cái)務(wù)和運(yùn)營(yíng)困難，公司需要進(jìn)行重組，但重組結(jié)果無(wú)法保證，存在很大的不確定性。通常對(duì)它們進(jìn)行主要處理是為了獲得更多的投資。 然而，將優(yōu)先受償權(quán)賦予重整投資人在實(shí)際操作中本身仍然存在很多爭(zhēng)議。相關(guān)的國(guó)外的破產(chǎn)法規(guī)定貸款人具有各層級(jí)的優(yōu)先權(quán)。所以我們的重組投資人是否可以對(duì)此進(jìn)行借鑒，此外，公益?zhèn)鶆?wù)范圍是否也可以納入投資人的投資款，并對(duì)其進(jìn)行優(yōu)先清償？外國(guó)破產(chǎn)法明確的為貸款提供了保護(hù)，但這僅適用于債券融資，不適用于股權(quán)融資。因此，這項(xiàng)法規(guī)是不可行的，但是我們可以通過(guò)其指導(dǎo)的價(jià)值和立法的重要性來(lái)判斷。破產(chǎn)法沒(méi)有有效的抵押機(jī)制和債務(wù)融資工具。在考慮和討論其他主題時(shí)，債務(wù)的一般好處是環(huán)境中不包括根據(jù)《貸款法》創(chuàng)建的資本貸款。由于一般貸款的期限是無(wú)限期的，因此也會(huì)影響其他主體的利益。在當(dāng)前的破產(chǎn)法中，資金的優(yōu)先級(jí)尚不清楚。如果投資協(xié)議適合優(yōu)先項(xiàng)目的劃分，那么投資者是否能夠?qū)崿F(xiàn)優(yōu)先受償權(quán)？成為解決問(wèn)題的另一種方式?；旌献C券通常優(yōu)先于普通股，稱(chēng)為優(yōu)先股，其基本權(quán)利由公司清算和發(fā)行法律確定。投票權(quán)股份通常具有盈余分配權(quán)，投票權(quán)，贖回，清算剩余分配權(quán)等。這反映了其在爭(zhēng)取分紅和利潤(rùn)方面的獨(dú)特特征。因此，我們可以引入優(yōu)先股并為盈利或保護(hù)重整投資人優(yōu)先分配股份，從而激活市場(chǎng)并吸引投資。

三、后合同權(quán)益視角

（一）重整成功的程序制定

重整投資人是公司適應(yīng)過(guò)程中的重要合作伙伴。如果重整成功，則投資者具有重整價(jià)值分享的權(quán)利。分享有多種形式，主重整投資人節(jié)點(diǎn)也可以視為其中一種。同時(shí)，該項(xiàng)目的重要內(nèi)容也應(yīng)該在重整投資人進(jìn)入之初就進(jìn)行設(shè)計(jì)安排。投資者的類(lèi)型也很多，包括金融投資者，戰(zhàn)略投資者和新型投資者。由于投資方法不同，退出方法也不同。常見(jiàn)的退出方式有回購(gòu)，同業(yè)并購(gòu)，股權(quán)上市等。最初的方法雖然不同，但是退出的渠道仍舊需要相關(guān)的法律來(lái)給予保障。合同法除了規(guī)定后合議合同義務(wù)外，還包括有關(guān)上市，合并和收購(gòu)的相關(guān)安排和具體規(guī)則。

（二）重整失敗的程序制定

公司重組還面臨重組失敗的后果。因此，在進(jìn)入清算程序后，重組投資人是否可以?xún)?yōu)先退出？如果可以?xún)?yōu)先，那么重整投資人又是否能夠優(yōu)先于股東和普通債權(quán)人？所有這些問(wèn)題都取決于投資重組協(xié)議中所投資資金的性質(zhì)。在債權(quán)投資方面，公益?zhèn)鶆?wù)要優(yōu)先于普通債權(quán)人。如果這是股權(quán)投資，則無(wú)法優(yōu)先。如果不包括授權(quán)優(yōu)先股結(jié)構(gòu)清算的問(wèn)題，則可以通過(guò)意識(shí)思治理原則重新定義投資協(xié)議，而不會(huì)違反重組的原則和法律法規(guī)。此外，我們必須遵循利益平衡原則，并遵循對(duì)重整投資人不過(guò)分保護(hù)的理念，對(duì)新舊股東權(quán)益進(jìn)行重新配置。

結(jié)語(yǔ)：建立重整投資人權(quán)益保護(hù)的第一步是使用破產(chǎn)法來(lái)平衡所有利益相關(guān)者的利益，從而使需要重組的企業(yè)能夠獲得發(fā)展的生機(jī)并蓬勃發(fā)展。這不僅需要當(dāng)事人的創(chuàng)新和智慧，同時(shí)也需要相映的法律來(lái)對(duì)重整投資人的權(quán)益進(jìn)行保護(hù)，只有將有關(guān)于重整投資的法律制度完善，還能夠起到積極的促進(jìn)作用。