設立“現(xiàn)金保障天數(shù)”常態(tài)化財務分析指標探究

【摘 要】 現(xiàn)金支付能力是反映企業(yè)生存狀況的重要指標，但現(xiàn)有財務分析指標體系中有關企業(yè)現(xiàn)金支付能力的指標不夠全面?！艾F(xiàn)金保障天數(shù)”用以反映現(xiàn)有現(xiàn)金資產(chǎn)（貨幣資金）支付生產(chǎn)經(jīng)營費用的能力，體現(xiàn)了在沒有外來資源情況下企業(yè)能夠維持現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營的持續(xù)時間。將“現(xiàn)金保障天數(shù)”指標常態(tài)化，納入現(xiàn)有財務分析指標體系，并以現(xiàn)金循環(huán)天數(shù)作為“現(xiàn)金保障天數(shù)”的標準值，可以更全面地衡量企業(yè)的現(xiàn)金支付能力。通過計算“現(xiàn)金保障天數(shù)”，企業(yè)在其日常經(jīng)營過程中可以隨時了解現(xiàn)金支付保障能力，提前防范財務風險;政府可以通過監(jiān)控企業(yè)的“現(xiàn)金保障天數(shù)”，找出需要幫助的困難企業(yè)予以精準幫扶;投資者可以更加科學地評價企業(yè)內(nèi)在價值，以做出更為理性的投資決策。

【關鍵詞】 現(xiàn)金; 財務分析; 財務指標; 現(xiàn)金保障天數(shù); 現(xiàn)金流量表

【中圖分類號】 F275.1? 【文獻標識碼】 A? 【文章編號】 1004-5937（2021）02-0002-06

一、引言

2020年初我國爆發(fā)新冠肺炎疫情，全國各地實施了封閉管理措施，國民經(jīng)濟整體運行由于大面積的企業(yè)停工停產(chǎn)受到了嚴重沖擊，企業(yè)自身的正常經(jīng)營也因現(xiàn)金流問題承受著巨大壓力，現(xiàn)金支付保障能力成為疫情沖擊下關乎企業(yè)生死存亡的決定性因素。為此，楊松令等[ 1 ]提出了以“現(xiàn)金保障天數(shù)”作為企業(yè)預警器的觀點，得到了不少學者和企業(yè)界人士的關注。

在黨中央的強力領導下，經(jīng)過全國人民的奮力拼搏，我國疫情得到了有力的控制，企業(yè)復產(chǎn)率大幅提升，基本恢復到疫情前的水平。那么，疫情過后，現(xiàn)金支付能力對于企業(yè)是否依然重要？回答顯然是肯定的?，F(xiàn)金不僅僅是企業(yè)資產(chǎn)負債表中的一項重要資產(chǎn)，現(xiàn)金存量和流量可以說是與利潤同樣重要的財務指標，而現(xiàn)金支付能力則是反映企業(yè)生存狀況的關鍵指標。然而，長期以來會計界對現(xiàn)金不夠重視，或者說沒有從企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的高度去認識現(xiàn)金，現(xiàn)金未能得到應有的地位。因此，反映企業(yè)現(xiàn)金支付能力的指標不夠全面，且不規(guī)范。為此，本文提出，應將“現(xiàn)金保障天數(shù)”指標常態(tài)化，納入現(xiàn)有財務分析指標體系，使之成為企業(yè)日常經(jīng)營過程中現(xiàn)金支付保障能力的“預警器”。

二、現(xiàn)金的重要性

自從會計將權責發(fā)生制作為核算基礎以來，會計界已建立了一套完整的以權責發(fā)生制為基礎的會計核算報告和分析系統(tǒng)，并形成了對利潤的崇拜觀念。無論日常核算還是財務分析，權責發(fā)生制下奉利潤為圭臬①，把現(xiàn)金僅僅作為企業(yè)的一項資產(chǎn)，而不是與利潤相匹敵的評價指標。相對于權責發(fā)生制下的利潤觀念，現(xiàn)金觀念的重要性一直以來沒有得到充分體現(xiàn)。

從主要財務報表出現(xiàn)的時間看，會計界對現(xiàn)金重要性的認知遠遠落后于對利潤的認識。一個多世紀以來，資產(chǎn)負債表和利潤表一直作為反映企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果的兩大報表，而現(xiàn)金流量表納入會計報表體系的過程卻歷經(jīng)坎坷。雖然據(jù)史料記載，19世紀60年代的英國已有“資金流量表”②，但直到一個世紀后，現(xiàn)金作為財務報告的一部分才被準則制定機構提上議事日程。1963年，美國會計原則委員會（APB）根據(jù)佩里·梅森于1961年發(fā)表的第2號會計研究報告“現(xiàn)金流量分析和資金表”③發(fā)布了第3號會計原則委員意見書“資金來源和運用表”④，建議公司將“資金來源和運用表”作為資產(chǎn)負債表和利潤表的補充信息在財務報告中列報，但僅為建議，不做強制要求。1971年，美國會計原則委員會以第19號意見書“報告財務狀況的變化”⑤取代第3號意見書，將“資金來源和運用表”改為“財務狀況變動表”，并要求公司將其作為基本財務報表之一進行編制，財務狀況變動表在美國會計實務中正式得到應用。1978年，美國財務會計準則委員會（FASB）在其《財務會計概念公告第1號：企業(yè)財務報告的目標》⑥中指出，提供歷史現(xiàn)金流量信息有助于企業(yè)財務報表使用者預測企業(yè)未來的現(xiàn)金流量。在實務界和理論界的共同推動下，美國財務會計準則委員會于1984年發(fā)布《財務會計概念公告第5號：企業(yè)財務會計中各種要素的確認與計量》⑦，將現(xiàn)金流量表納入企業(yè)財務報表體系，并通過1987年的《財務會計準則公告第95號：現(xiàn)金流量表》⑧以“現(xiàn)金流量表”正式取代“財務狀況變動表”，要求所有企業(yè)自1988年7月15日開始將現(xiàn)金流量表作為財務報表的一部分進行披露，并對現(xiàn)金流量表的編制做出了詳細規(guī)定。隨后，國際會計準則委員會于1992年將第7號國際會計準則修訂為《現(xiàn)金流量表》⑨，現(xiàn)金流量表正式登上歷史舞臺。我國財政部于1992年底頒布的《企業(yè)會計準則》要求企業(yè)編制財務狀況變動表或現(xiàn)金流量表。在會計準則國際趨同的背景下，2006年頒布的《企業(yè)會計準則第31號——現(xiàn)金流量表》正式以現(xiàn)金流量表取代財務狀況變動表，構建了以資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表為核心的財務報表體系，以現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為基礎，按照經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動列報現(xiàn)金流量?，F(xiàn)金流量表是按照收付實現(xiàn)制原則編制的，將權責發(fā)生制下的盈利信息調(diào)整為收付實現(xiàn)制下的現(xiàn)金流量信息，便于信息使用者了解企業(yè)利潤的含金量，評價企業(yè)的支付能力和償債能力，預測企業(yè)未來現(xiàn)金流量[ 2 ]?，F(xiàn)金流量表的出現(xiàn)為企業(yè)現(xiàn)金管理打開了一扇窗，財務分析指標中也在權責發(fā)生制的基礎上增加了與現(xiàn)金相關的、以收付實現(xiàn)制為原則的內(nèi)容。

相對于會計理論和會計規(guī)則中對現(xiàn)金的反應遲鈍，在企業(yè)管理實踐中，企業(yè)家對現(xiàn)金的重視可以說到了無以復加的地步。通常來說，企業(yè)出現(xiàn)財務危機的首要表現(xiàn)即為現(xiàn)金不足，購買房屋土地占用了大量資金、過多的應收賬款尚未收回、積壓的存貨沒能賣出、供應商不愿提供商業(yè)信用、銀行貸款不予審批、員工工資支付出現(xiàn)問題、外部債務到期難以償還等，此番種種財務困境皆與現(xiàn)金不足有關。因此，自20世紀80年代以來，以美國為主的企業(yè)界和會計實務界興起了一股“現(xiàn)金為王”的風潮，將現(xiàn)金提到了前所未有的高度[ 3 ]。美國股神巴菲特在2014年的股東大會上指出，現(xiàn)金是氧氣，99%的時間你不會注意它，直到它沒有的時候才意識到它的重要。日本企業(yè)是“現(xiàn)金為王”的忠實踐行者，日本企業(yè)家腦海中有一個根深蒂固的概念叫作“經(jīng)營安全期”，公司的現(xiàn)金儲備要在沒有盈利且不裁員的情況下足夠生存半年以上[ 4 ]。在我國，隨著改革開放的深入和大量民營企業(yè)的崛起，“現(xiàn)金為王”的觀念得到企業(yè)家的普遍認同。我國著名企業(yè)家、福耀玻璃董事長曹德旺指出，企業(yè)必須要備足三個月的現(xiàn)金儲備，以防止可能出現(xiàn)的各種風險?！度A為基本法》起草人之一、華夏基石董事長彭劍鋒指出，對于企業(yè)而言，現(xiàn)金比利潤更為致命[ 5 ]。尤其在經(jīng)濟危機時期，最重要的是經(jīng)營性現(xiàn)金流，而不是銷售收入或利潤指標。近年來大量的實證研究也有證據(jù)表明，企業(yè)家對現(xiàn)金的重視在不斷增強[ 6-7 ]。

余緒纓教授指出，現(xiàn)金流動具有最大的綜合性和很大的敏感性，通過現(xiàn)金流動的動態(tài)，可以把企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的主要方面和主要過程全面、系統(tǒng)且及時地反映出來。因此，現(xiàn)金流動的有關數(shù)據(jù)充當著企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的神經(jīng)中樞，能更好地發(fā)揮信息反饋的作用[ 8 ]?，F(xiàn)代管理會計的對象是現(xiàn)金流動，因為現(xiàn)金流入和流出在數(shù)量上的差別影響到盈利的大小，而它們在時間上的差異則制約企業(yè)資金占用的水平，這兩方面的綜合即可對企業(yè)的資金、成本、利潤等進行評價，為企業(yè)改善生產(chǎn)經(jīng)營、提高經(jīng)濟效益（即管理會計的目標）提供重要的綜合的經(jīng)濟信息[ 8-9 ]。謝志華教授指出，面對復雜多變的經(jīng)營環(huán)境，企業(yè)營運能力是企業(yè)運用經(jīng)濟資源創(chuàng)造收入的能力，反映企業(yè)資產(chǎn)的運營效率。而現(xiàn)金是企業(yè)資產(chǎn)中最有活力的部分，儲備足夠的現(xiàn)金類資產(chǎn)可以應付日?，F(xiàn)金交易的需要[ 10 ]。楊有紅教授指出，企業(yè)是追求利潤的，追求利潤的目的就是為了追求現(xiàn)金流;一只股票的價值或一家企業(yè)的價值，就是企業(yè)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值;盈利必須要有現(xiàn)金流作保證，企業(yè)財務成功的表現(xiàn)是盈利有現(xiàn)金作保障;如果企業(yè)賬面有利潤，但沒有現(xiàn)金作保證，就不是真正的利潤[ 11 ]。還有不少學者認為，雖然我國《企業(yè)會計準則》規(guī)定企業(yè)應當以權責發(fā)生制為基礎進行會計確認、計量和報告，但收付實現(xiàn)制也有其自身的優(yōu)勢，可以彌補權責發(fā)生制的不足[ 12 ]。特別是進入21世紀以來，由于財務舞弊案頻發(fā)、企業(yè)造假問題被不斷揭露，越來越多的財務分析師和投資者開始質疑應計制，而現(xiàn)金制以其簡單、客觀的特點受到越來越多的重視，現(xiàn)金制是否比應計制更加客觀、更加具有不可操縱性成為討論的熱點[ 13 ]。如相關學者指出，使用收付實現(xiàn)制（現(xiàn)金制）能夠使會計、報表及核算方面處于統(tǒng)一狀態(tài)，具備較強的規(guī)范性及可操作性[ 14 ];而權責發(fā)生制（應計制）可以清晰反映各個會計期間的收入和費用，進而把各期的成本、費用與收入相配合，便于正確確定各期的收益[ 15 ]。

現(xiàn)金的重要性在突如其來的疫情期間更是得到了體現(xiàn)。新冠肺炎疫情對我國經(jīng)濟的負面影響深刻，眾多企業(yè)因此承受著巨大的流動性風險：一方面，疫情影響了企業(yè)的日常經(jīng)營活動，在現(xiàn)金流入大幅減少的同時，還要承擔各種剛性成本支出;另一方面，疫情限制了企業(yè)的再融資能力，難以及時獲得現(xiàn)金補充，必然會影響后續(xù)的復工復產(chǎn)。賬面上的現(xiàn)金能夠支撐企業(yè)正常運營的時日不多，這是疫情期間企業(yè)所面臨的最直接問題，企業(yè)也特別關注其現(xiàn)金是否充裕。我國政府部門采取各種措施如減免稅收、降低房租等為中小企業(yè)提供資金支持，以避免企業(yè)倒閉。據(jù)美國著名財經(jīng)媒體《華爾街日報》報道，美國一些大型公司在疫情期間被迫削減開支、改善資產(chǎn)負債表狀況。目前，中國經(jīng)濟處于“后疫情期”重啟階段，企業(yè)經(jīng)營依然呈現(xiàn)較大不確定性，企業(yè)現(xiàn)金能否滿足企業(yè)業(yè)務的需要、如何維持企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量等問題愈來愈被企業(yè)關注與重視。肖土盛等[ 16 ]指出，疫情為企業(yè)敲響了警鐘，提示企業(yè)應注重對現(xiàn)金流鏈條的管理。楊松令等[ 1 ]提出將“現(xiàn)金保障天數(shù)”指標作為企業(yè)財務預警指標，通過計算“現(xiàn)金保障天數(shù)”，監(jiān)控企業(yè)現(xiàn)金流狀況，衡量疫情期間企業(yè)的現(xiàn)金支付保障能力，從而為企業(yè)安全渡過疫情難關提供保障。

總的來講，疫情給我們敲響了警鐘，企業(yè)必須關注現(xiàn)金流，而不能僅僅關注利潤。企業(yè)的戰(zhàn)略目標可能很宏大，但其第一目標是維持生存?，F(xiàn)金支付能力是考察企業(yè)維持生存能力的最直接指標，因此，即使在疫情等突發(fā)危機事件后企業(yè)常態(tài)化的日常經(jīng)營中，也要關注這一指標，做到未雨綢繆，提前預警。

三、現(xiàn)有財務分析指標體系對現(xiàn)金支付能力評價的缺陷

隨著現(xiàn)金流量表被正式納入財務報告系統(tǒng)，對現(xiàn)金的分析也進入了教科書和上市公司的財務分析體系之中。然而，目前的現(xiàn)金流量分析指標存在諸多問題：

（一）財務分析指標體系中對現(xiàn)金類分析指標的重要性體現(xiàn)不夠

盡管現(xiàn)金指標被納入了財務分析體系，但長期以來財務分析指標體系主要是以利潤為核心展開的，以權責發(fā)生制為基礎的指標占據(jù)主導地位，與現(xiàn)金相關的指標并沒有得到充分重視，尤其缺乏對企業(yè)現(xiàn)金支付保障能力的關注。我國現(xiàn)有最普遍采用的企業(yè)綜合績效評價標準，重點關注的是企業(yè)的盈利狀況、資產(chǎn)質量狀況、債務風險狀況和經(jīng)營增長狀況等⑩。國內(nèi)外主流教材[ 21-22 ]和研究中，也以盈利能力、償債能力、營運能力和成長能力作為財務分析的主要側重點。這些實際執(zhí)行中的評價體系和專業(yè)教材都沒有把現(xiàn)金和利潤作為同等重要的指標來看待。

（二）現(xiàn)金的分析指標缺乏對現(xiàn)金支付生產(chǎn)經(jīng)營費用能力的評價

目前以現(xiàn)金流量表為依據(jù)的財務分析主要包括通過預測自由現(xiàn)金流評價企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，以及對企業(yè)現(xiàn)金流量質量的分析。常見的與現(xiàn)金相關的財務分析指標包括現(xiàn)金與負債總額比率、經(jīng)營性資產(chǎn)現(xiàn)金回收比率、再投資比率、到期債務本息償付比率、現(xiàn)金購銷比率、收入現(xiàn)金比率等。張新民等[ 2 ]認為對企業(yè)現(xiàn)金流量質量的分析應區(qū)分具體活動和側重點展開，例如，對經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的質量分析包括充足性分析、合理性分析和穩(wěn)定性分析，對投資活動現(xiàn)金流量的質量需分析投資活動現(xiàn)金流量的戰(zhàn)略吻合性及投資活動現(xiàn)金流入量的盈利性，對籌資活動現(xiàn)金流量的質量分析則涉及適應性分析、多樣性分析和恰當性分析。不難看出，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的充足性是非常重要的企業(yè)現(xiàn)金流量質量特征，但現(xiàn)有財務分析指標體系中并沒有能與之匹配的指標?，F(xiàn)有與現(xiàn)金相關的財務分析指標多用以評價企業(yè)承擔債務的能力、創(chuàng)造現(xiàn)金的能力、收入中的現(xiàn)金含量等，未能充分關注企業(yè)維持日常運營的現(xiàn)金支付需求。一般認為，與現(xiàn)金相關的財務指標多為企業(yè)內(nèi)部管理所使用，更傾向于企業(yè)內(nèi)部的日常營運資金管理，最多在制定營運資金管理政策時予以考慮，此類指標與企業(yè)的盈利能力、償債能力指標相比好像無足輕重，對企業(yè)來說只是操作性問題，即使有問題也是小問題，無傷大雅。在企業(yè)分析報告中，與現(xiàn)金相關的財務指標通常只是作為補充信息出現(xiàn)。

（三）有關現(xiàn)金支付能力的分析指標內(nèi)涵界定不統(tǒng)一，指標計算不規(guī)范

第一，反映企業(yè)現(xiàn)金支付能力指標的界定不統(tǒng)一。荊新和劉興云[ 17 ]認為支付能力是企業(yè)償還債務、支付應交款項的能力，并將近期支付能力系數(shù)定義為近期能夠用來支付的資金與近期需要支付的各種款項之比。王曉敏和干勝道[ 18 ]認為企業(yè)的現(xiàn)金支付能力是維持企業(yè)正常運轉的現(xiàn)金支付，即現(xiàn)金支付能力為償還到期債務與經(jīng)營性支出之和。車嘉麗[ 19 ]認為流動性是企業(yè)擁有的現(xiàn)金及其等價物和能夠得到的現(xiàn)金及其等價物所組成的現(xiàn)金支付能力，是隨時滿足企業(yè)支付需求的能力。葉澤亮和張金昌[ 20 ]認為長期的投融資活動和短期經(jīng)營活動會共同影響企業(yè)的現(xiàn)金支付能力指標變化，現(xiàn)金支付能力是營運資本與營運資金需求的差額。顯然，關于企業(yè)支付能力的指標界定并不一致。筆者認為，現(xiàn)金支付能力應分為現(xiàn)金支付生產(chǎn)經(jīng)營所需資金的能力和現(xiàn)金償還已有債務的能力。目前教科書中大多是對債務償還能力的評價，楊松令等[ 1 ]所提出的“現(xiàn)金保障天數(shù)”指標側重于反映企業(yè)庫存現(xiàn)金能夠支付生產(chǎn)經(jīng)營周轉所需資金的能力。第二，對現(xiàn)金支付經(jīng)營費用能力的計算無統(tǒng)一標準?！度A爾街日報》采用現(xiàn)金、證券、應收賬款除以此前12個月的總運營費用來計算現(xiàn)金保障能力？輥？輯？訛。肖土盛等[ 16 ]用現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物除以資產(chǎn)總額與現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的差額來衡量企業(yè)現(xiàn)金持有水平，用現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物除以正?，F(xiàn)金流出估算企業(yè)現(xiàn)金持有覆蓋正?，F(xiàn)金流出的情況。荊新和劉興云[ 17 ]運用貨幣資金加上近期能取得的銷售收入及應收賬款除以各種近期需要支付的應交款項、應付款項等衡量現(xiàn)金持有水平。

綜上所述，將與現(xiàn)金相關的財務分析指標納入常規(guī)指標體系，可以進一步衡量企業(yè)的現(xiàn)金流量特征，將“現(xiàn)金保障天數(shù)”納入與現(xiàn)金相關的財務分析指標體系，可以有力補充對企業(yè)現(xiàn)金支付保障能力評價的不足。

四、“現(xiàn)金保障天數(shù)”的計算與評價標準

（一）“現(xiàn)金保障天數(shù)”的計算

“現(xiàn)金保障天數(shù)”主要反映企業(yè)持有的現(xiàn)金可支付各種經(jīng)營成本費用的天數(shù)，可采用三種方法計算？輥？輰？訛，基本公式為：

現(xiàn)金保障天數(shù)=現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物/每日現(xiàn)金支出額

（1）

每日現(xiàn)金支出額=企業(yè)全年現(xiàn)金支出總額/365

（2）

這里，每日現(xiàn)金支出額可以通過企業(yè)全年現(xiàn)金支出總額計算得到，也可以單純使用企業(yè)全年的經(jīng)營活動現(xiàn)金流出額。筆者更傾向于使用經(jīng)營活動現(xiàn)金流出額，因為該指標主要考察企業(yè)在短期內(nèi)的現(xiàn)金支付能力，以經(jīng)營支出為主。

此外，對于沒有編制現(xiàn)金流量表的小微企業(yè)來說，可將上述公式中的每日現(xiàn)金支出額改為每日生產(chǎn)經(jīng)營支出額，即：

現(xiàn)金保障天數(shù)=現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物/每日生產(chǎn)經(jīng)營支出額? ? ? ? ? ? ? （3）

每日生產(chǎn)經(jīng)營支出額=（企業(yè)全年生產(chǎn)成本+管理費用+銷售費用+財務費用-當年折舊費用）/365 （4）

若難以獲得企業(yè)全年的生產(chǎn)成本，可近似采用企業(yè)產(chǎn)品銷售成本代替，即：

現(xiàn)金保障天數(shù)=現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物/每日經(jīng)營成本

（5）

每日經(jīng)營成本=（產(chǎn)品銷售成本+管理費用+銷售費用+財務費用-當年折舊費用）/365? ? （6）

（二）“現(xiàn)金保障天數(shù)”標準值的確定

根據(jù)上述公式計算得到“現(xiàn)金保障天數(shù)”之后，如何判斷企業(yè)的這一指標是否處于合理范圍呢？筆者認為，“現(xiàn)金保障天數(shù)”應與現(xiàn)金循環(huán)天數(shù)（現(xiàn)金循環(huán)周期）相匹配，也就是說，“現(xiàn)金保障天數(shù)”可以以現(xiàn)金循環(huán)天數(shù)作為標準值。現(xiàn)金循環(huán)天數(shù)描述的是企業(yè)從購買原材料，向供應商支付相應貨款開始，經(jīng)過生產(chǎn)加工，將產(chǎn)品銷售給客戶，到收到客戶的貨款之間的時間周期，即企業(yè)支付現(xiàn)金與收取現(xiàn)金所需的平均時間。“現(xiàn)金保障天數(shù)”如果大于該標準值，說明企業(yè)所持有的現(xiàn)金能夠完全覆蓋其現(xiàn)金循環(huán)周期，具有基本的現(xiàn)金支付保障能力;“現(xiàn)金保障天數(shù)”小于該標準值，則說明企業(yè)的現(xiàn)金不足以支撐一個完整的現(xiàn)金循環(huán)過程，現(xiàn)金支付能力可能存在問題。

現(xiàn)金循環(huán)天數(shù)可根據(jù)公式（7）計算：

現(xiàn)金循環(huán)天數(shù)=存貨周轉天數(shù)+應收賬款周轉天數(shù)-應付賬款周轉天數(shù)? （7）

從式（7）不難看出，企業(yè)銷售存貨和收回應收賬款的時間越短，支付應付賬款的時間越長，現(xiàn)金循環(huán)周期越短，企業(yè)的現(xiàn)金使用效率越高。在這種情況下，企業(yè)的現(xiàn)金保障天數(shù)大于現(xiàn)金循環(huán)天數(shù)的可能性越大，其現(xiàn)金支付保障能力越強。

對于非制造企業(yè)來講，存貨周轉天數(shù)意義不大，可以采用流動資金周轉天數(shù)代替存貨周轉天數(shù)和應收賬款周轉天數(shù)，即：

現(xiàn)金循環(huán)天數(shù)=流動資金（產(chǎn)）周轉天數(shù)-應付賬款周轉天數(shù)? ? ? ? ? （8）

五、“現(xiàn)金保障天數(shù)”作為財務分析常態(tài)化指標的意義

（一）“現(xiàn)金保障天數(shù)”是對現(xiàn)有短期償債能力指標的有益補充

企業(yè)的短期償債能力是指其以流動資產(chǎn)償還流動負債的能力，其中，流動資產(chǎn)轉換為現(xiàn)金的能力即“流動性”，是影響企業(yè)短期償債能力的重要因素?，F(xiàn)行財務分析指標體系采用流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率衡量企業(yè)短期償債能力，現(xiàn)金類資產(chǎn)的流動性最強，因此現(xiàn)金比率最能夠反映企業(yè)直接償付流動負債的能力。

然而，企業(yè)在短期內(nèi)除了償還債務，還要支付其他日常經(jīng)營成本。換言之，企業(yè)所持有的現(xiàn)金須同時滿足償還短期債務和支付日常經(jīng)營成本兩方面的需求。在現(xiàn)金持有量一定的情況下，二者之間相互制約。現(xiàn)有指標對企業(yè)短期償債能力的評價并沒有考慮到企業(yè)的其他支付需求，“現(xiàn)金保障天數(shù)”能夠對此予以補充，更全面地反映企業(yè)的支付能力。

（二）“現(xiàn)金保障天數(shù)”是企業(yè)財務實力的試金石

生產(chǎn)經(jīng)營活動是企業(yè)最重要的核心，長期實踐證明，任何企業(yè)要長久生存必須抓住主業(yè)，緊緊以生產(chǎn)經(jīng)營為中心?！艾F(xiàn)金保障天數(shù)”就是一個緊緊圍繞生產(chǎn)經(jīng)營的指標，反映現(xiàn)有現(xiàn)金資產(chǎn)（貨幣資金）支付生產(chǎn)經(jīng)營費用的能力，體現(xiàn)了沒有外來資源情況下企業(yè)能夠維持現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營的持續(xù)時間。一般來講，一個企業(yè)的現(xiàn)金保障天數(shù)在三個月以上，也就是說其手頭現(xiàn)金可以維持三個月以上的日常支出，則能夠保障企業(yè)的正常經(jīng)營。否則，若現(xiàn)金保障天數(shù)太少，或者嚴重低于行業(yè)平均水平，企業(yè)會面臨較大財務風險，很可能在遇到經(jīng)濟波動時陷入停工停產(chǎn)甚至破產(chǎn)的狀況。因此，“現(xiàn)金保障天數(shù)”可以作為檢驗企業(yè)真正財務實力的試金石。

（三）“現(xiàn)金保障天數(shù)”可以隨時監(jiān)控企業(yè)的現(xiàn)金支付能力

“現(xiàn)金保障天數(shù)”簡潔明了地回答了“企業(yè)尚可使用的現(xiàn)金能夠支撐多少天”這一根本問題，能夠直接反映企業(yè)所持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物對日常經(jīng)營成本的支付保障能力。該指標可以循環(huán)計算，具有很強的時效性，據(jù)此建立現(xiàn)金流預警機制，能夠隨時監(jiān)控企業(yè)的現(xiàn)金支付能力，反饋現(xiàn)金流風險，有助于企業(yè)把握自身現(xiàn)金流管理鏈條情況，迅速調(diào)整現(xiàn)金流風險防范措施，也能為相關部門的監(jiān)管和施策提供依據(jù)。此外，“現(xiàn)金保障天數(shù)”指標的計算十分簡便，數(shù)據(jù)易得，符合成本效益原則，能夠以較低的投入發(fā)揮重要的預警作用。

六、結論

在新冠肺炎疫情背景下，“現(xiàn)金保障天數(shù)”指標可以作為企業(yè)的預警器，同時也為政府部門監(jiān)控企業(yè)的經(jīng)營狀況提供依據(jù)。疫情過后，反映企業(yè)現(xiàn)金支付能力的“現(xiàn)金保障天數(shù)”依然十分重要?，F(xiàn)金支付能力作為反映企業(yè)生存狀況的關鍵指標，是企業(yè)現(xiàn)金支付保障能力的直接反映，將“現(xiàn)金保障天數(shù)”作為日常財務分析指標對完善企業(yè)財務分析指標體系具有重要的意義。

“現(xiàn)金保障天數(shù)”主要反映企業(yè)持有的現(xiàn)金可支付各種費用的天數(shù)，可采用三種方法計算，其基本算法為現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物與每日現(xiàn)金支出額的比率。將“現(xiàn)金保障天數(shù)”與現(xiàn)金循環(huán)天數(shù)（現(xiàn)金循環(huán)周期）相比較，若“現(xiàn)金保障天數(shù)”大于現(xiàn)金循環(huán)天數(shù)，說明企業(yè)所持有的現(xiàn)金能夠完全覆蓋其現(xiàn)金循環(huán)周期，具有基本的現(xiàn)金支付保障能力;若“現(xiàn)金保障天數(shù)”小于現(xiàn)金循環(huán)天數(shù)，則說明企業(yè)的現(xiàn)金不足以支撐一個完整的現(xiàn)金循環(huán)過程，現(xiàn)金支付能力可能存在問題。

通過這一指標的計算，企業(yè)在日常經(jīng)營過程中可以隨時了解現(xiàn)金支付保障能力，提前防范財務風險。政府可以通過監(jiān)控企業(yè)的“現(xiàn)金保障天數(shù)”，為國民經(jīng)濟的健康運行把脈，對出現(xiàn)現(xiàn)金支付預警的企業(yè)精準施策，幫其走出現(xiàn)金短缺的困境。以投資者為代表的社會公眾也可以更加科學地評價企業(yè)的績效，關注利潤與現(xiàn)金并重的優(yōu)質企業(yè)，以做出更為理性的投資決策。

（本文得到了北京工業(yè)大學經(jīng)濟與管理學院劉亭立教授和張卓然博士的大力協(xié)助，特此致謝。）

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