資金時間價值理論在財務(wù)管理中的運(yùn)用

孫紅俠 江蘇省徐州財經(jīng)高等職業(yè)技術(shù)學(xué)校

資金是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的基本要素，無論是材料的供應(yīng)階段、產(chǎn)品的生產(chǎn)階段還是產(chǎn)品的銷售階段都離不開貨幣資金，資金運(yùn)動貫穿著企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的全過程，資金運(yùn)動也是企業(yè)獲取利潤的源泉。資金具有時間價值和投資具有風(fēng)險價值是財務(wù)管理理論中兩個重要的觀點(diǎn)，它對企業(yè)日常資金的籌集及其運(yùn)用具有十分重要的指導(dǎo)作用。

一、資金時間價值的內(nèi)涵

資金時間價值又稱貨幣時間價值，是指資金所有者讓渡資金使用權(quán)而取得的相應(yīng)報酬，它是資金所有權(quán)與使用權(quán)相分離的產(chǎn)物。資金時間價值的大小與讓渡資金量以及讓渡時間長短成正比，讓渡資金量越大，讓渡時間越長，產(chǎn)生的時間價值也就越大。商品經(jīng)濟(jì)的高度發(fā)展和借貸關(guān)系的普遍存在是資金時間價值產(chǎn)生的前提和基礎(chǔ)。資金具有時間價值這一理念促使企業(yè)減少閑置資金的數(shù)量、提高資金的使用效率，以使資金作用得到充分發(fā)揮。

二、資金時間價值的衡量

衡量資金時間價值的方法通常有兩種：一種是絕對數(shù)如利息額或股利額，另一種用相對數(shù)表示如利息率或股利率。按照“資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益”這一會計等式的要求，企業(yè)資金來源主要包括負(fù)債資金和權(quán)益資金兩種途徑，使用負(fù)債資金的時間價值可以用利息額或利息率來表示；權(quán)益資金的時間價值則可用股利額或股利率來表示，通常用相對數(shù)（利息率或股利率）來表示時間價值，其實際內(nèi)容就是在沒有風(fēng)險、沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。

1.單利計息法：又稱“利不生利”計息方法。是指在一定期限內(nèi)只對本金計算利息而利息部分不再計息的一種計息方法。在單利計息法下各期利息值相等。在具體運(yùn)用中單利計息法盡管考慮了本金的時間價值，但未考慮利息的時間價值，在超過一個計息周期的利息計算中，單利計息法不符合資金運(yùn)用的規(guī)律，因此，單利計息法通常適用于不超過一個計息周期的短期借款。

2.復(fù)利計息法：又稱“利滾利”的計息方式。是指在一定期限內(nèi)以本金和以前計息期累計利息綜合為計算基礎(chǔ)，計算下一期利息的計息方式。在此計息方式下，不僅本金生息，而且利息也生息。就一個計息周期而言，單利和復(fù)利計算出來的利息是相同的。但自第二個計息期起，復(fù)利計算的利息一定大于單利計算的利息。

三、資金時間價值理論在財務(wù)管理中的運(yùn)用

（一）籌資管理

企業(yè)在資金籌集中有可能籌集負(fù)債資金，也有可能籌集權(quán)益資金，有可能籌集短期資金，也有可能籌集長期資金。從資金需要量的角度考慮，企業(yè)可以采用定性預(yù)測法與定量預(yù)測法來預(yù)測資金需要量。由于定性預(yù)測法依靠預(yù)測者個人的經(jīng)驗、主觀判斷，預(yù)測結(jié)果的準(zhǔn)確性較差，一般只作為預(yù)測的輔助方法，通常采用定量預(yù)測法。如銷售百分比法、高低點(diǎn)法和回歸直線法來預(yù)測資金需要量。由于籌資量越大，資金占用成本越高，企業(yè)應(yīng)根據(jù)需要合理確定資金需要量，以避免造成資金的閑置和浪費(fèi)。

（二）投資管理

企業(yè)投資方式有很多如生產(chǎn)經(jīng)營投資、有價證券投資以及項目投資等。無論進(jìn)行何種形式的投資，企業(yè)必須都要占用一定數(shù)量的資金，支付資金的使用成本即資金的時間價值。投資收益率只有超過資金成本率，投資才具有財務(wù)上的可行性。比如企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營投資，企業(yè)的目標(biāo)是生存、發(fā)展和獲利，生產(chǎn)經(jīng)營中所獲得的收益只有大于生產(chǎn)經(jīng)營成本即利潤大于零，企業(yè)才能生存下去。在對外有價證券投資中，股票、債券的投資收益率只有大于社會平均資金報酬率，有價證券投資才可行。

（三）營運(yùn)資金管理

營運(yùn)資金是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中占用在流動資產(chǎn)上的資金。營運(yùn)資金種類繁多，品種多樣。一般來說，營運(yùn)資金在企業(yè)資產(chǎn)總額中占有的比重較大，如何提升營運(yùn)資金的使用效率、節(jié)約資金的使用成本就成為營運(yùn)資金管理的關(guān)鍵所在。營運(yùn)資金管理主要包括現(xiàn)金管理、應(yīng)收賬款管理和存貨管理等內(nèi)容。

1.現(xiàn)金管理?，F(xiàn)金是指生產(chǎn)過程中暫時停留在貨幣形態(tài)的資金，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金?，F(xiàn)金是企業(yè)流動性最強(qiáng)的資產(chǎn)，從時間價值的角度考慮，企業(yè)在保證日?；顒蝇F(xiàn)金需要的同時應(yīng)降低閑置的現(xiàn)金數(shù)量，提高現(xiàn)金的利用效率。從現(xiàn)金支出管理的角度考慮，現(xiàn)金支出管理的主要內(nèi)容是盡可能延遲現(xiàn)金支出時間，合理利用“浮游量”，在不影響信譽(yù)的情況下，盡可能延遲付款的支付期，這些都是資金時間價值理念在現(xiàn)金管理中的體現(xiàn)。

2.應(yīng)收賬款管理。應(yīng)收賬款是企業(yè)因為賒銷而形成的一種債權(quán)。采用賒銷方式銷售將會使企業(yè)應(yīng)收賬款的數(shù)額大量增加，現(xiàn)金回收時間延長，甚至面臨發(fā)生壞賬的風(fēng)險。從時間價值的角度考慮，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)對應(yīng)收賬款管理，制定合理的信用標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)格控制賒銷額，提供恰當(dāng)?shù)默F(xiàn)金折扣政策，減少應(yīng)收賬款上的資金占用，加速資金收回。同時制定合理的收賬政策，建立應(yīng)收賬款的追蹤分析和賬齡分析制度，加大收賬力度，減少壞賬損失的發(fā)生額。

3.存貨管理。存貨是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為銷售或耗用而儲備的物資，存貨種類繁多且在流動資產(chǎn)中占據(jù)的比重較大。對存貨管理的重點(diǎn)是在各種存貨成本與存貨效益之間做出權(quán)衡。從資金時間價值的角度考慮，存貨管理中要在保證正常生產(chǎn)經(jīng)營存貨需要量的前提下，加速存貨周轉(zhuǎn)，提高存貨周轉(zhuǎn)率，減少存貨資金占用，降低存貨儲存成本。一般來說通過存貨經(jīng)濟(jì)批量決策，計算出合理的經(jīng)濟(jì)采購批量，此時存貨的總成本最低。

總之，資金具有時間價值理念貫穿于生產(chǎn)經(jīng)營的全過程，企業(yè)通過科學(xué)分析、合理規(guī)劃，不斷提高資金使用效率。通過不斷挖掘企業(yè)內(nèi)部潛能，促進(jìn)資源合理配置和流動，最終實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的財務(wù)管理基本目標(biāo)。