套期保值在鐵礦石進口價格風險管理研究

楊藝鑫 范舒悅 李冀寧 遼寧科技大學(xué)經(jīng)濟與法律學(xué)院

改革開放以來，中國經(jīng)濟保持快速增長，在工業(yè)化和城鎮(zhèn)化的驅(qū)動下，我國對鐵礦石需求量激增。資本市場帶動期貨市場發(fā)展，期貨市場的發(fā)展使我國大宗商品類市場發(fā)生了翻天覆地的變化，鐵礦石就是大宗商品的一員。套期保值的本質(zhì)上是一種風險轉(zhuǎn)移的操作，運用金融工具對沖現(xiàn)貨價格波動的風險，即在現(xiàn)貨市場和期貨市場同時買進或賣出相同的品種、數(shù)量相同但方向相反的期貨合約，來鎖定價格風險。期貨套期就是利用期貨市場和現(xiàn)貨市場的相關(guān)性來進行風險對沖。期貨市場與現(xiàn)貨市場兩者價格運動的大體方向一致，所以漲跌方向也基本保持一致，而我們需要分別在兩個不同的市場建立相反的頭寸，所以盈虧就自然相反。因此，在一定程度上可以達到規(guī)避風險的目的。

一、我國鐵礦石市場發(fā)展特點

2008 年至2015 年鐵礦石價格一直處于下降趨勢，在2015 年達到最低點，原因是全球鋼鐵產(chǎn)能過剩，供過于求，各大鐵礦石公司開始采取減產(chǎn)削減成本等措施緩解產(chǎn)能過剩問題。我國鐵礦石主要進口于巴西的淡水河谷和澳大利亞力拓、必拓等地。2019年年初，由于巴西淡水河谷尾礦壩發(fā)生決堤事故，再加上另一鐵礦石出口大國澳大利亞受1 季度受颶風的影響，導(dǎo)致鐵礦石供給有限。受此次自然災(zāi)害影響國外進口鐵礦石價格必然會有所增加從而產(chǎn)生價格風險。

從期貨市場和現(xiàn)貨市場的相互作用情況來看，我國期貨市場的作用強于現(xiàn)貨市場。期貨市價格上鐵礦石價格的波動幅度可以看出期貨市場有價格發(fā)現(xiàn)的功能，能為我國鋼鐵企業(yè)的發(fā)展提供一定保障，企業(yè)可以運用市場作用機制，在期貨市場價格發(fā)現(xiàn)和套期保值的共同作用下，與現(xiàn)貨市場聯(lián)動，規(guī)避價格波動幅度過大而帶來的潛在風險，進而獲取利潤，還可以擴大企業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)。各企業(yè)可以分別從風險最小化和效用最大化的角度對鐵礦石期貨套期保值的實際可操作性進行衡量，進一步確定的合理的套期保值比率，以規(guī)避價格波動帶來的風險，使企業(yè)效用最大化。

我國鐵礦石期貨市場的特點主要有以下幾點：第一，我國作為世界最大的鐵礦石進口國、使用國和生產(chǎn)國，與世界上其他國家相比，我們具有實物交割鐵礦石期貨的獨特優(yōu)勢。第二，運用鐵礦石期貨套期保值規(guī)避價格波動風險的需求逐漸增加。鐵礦石作為基礎(chǔ)建設(shè)的必需品，我國對于鐵礦石的需求量較大，為了規(guī)避價格波動帶來的風險和避免企業(yè)成本上漲和利潤下降的損失，更多的企業(yè)會加入對鐵礦石期貨進行套期保值的操作中來。

二、鐵礦石期貨套期保值分析

本文中作為直觀數(shù)據(jù)所選取的鐵礦石期貨價格和現(xiàn)貨價格選自大連商品交易所公布的當日收盤價。時間選擇2020 年10 月12日至2021 年1 月5 日，一共60 組期貨與現(xiàn)貨數(shù)據(jù)，將鐵礦石現(xiàn)貨價格與鐵礦石期貨合約每個交易日的收盤價和現(xiàn)貨交易價格進行對比，得出了期貨現(xiàn)貨走勢圖，能夠看出二者走勢大體一致。

（一）利用鐵礦石套期保值鎖住生產(chǎn)成本

期貨市場的功能包括價格發(fā)現(xiàn)及套期保值。當鐵礦石價格上漲到一定程度時，有關(guān)鋼鐵企業(yè)的成本會進一步加大，此時投資者可以選擇在可以在上海期貨交易所進行做空交易，同時在大連商品交易所進行做多鐵礦石期貨交易，這樣就可以利用鐵礦石期貨交易來鎖住鐵礦石成本。通過對市場的觀察及預(yù)測進行套期保值，實現(xiàn)風險對沖，提前鎖住企業(yè)成本。

（二）利用鐵礦石套期保值鎖住利潤

2019 年鐵礦石價格就居高不下，占據(jù)五年來新高，又由于自然災(zāi)害的影響，我國鐵礦石進口國方面供應(yīng)緊缺的預(yù)期持續(xù)，鐵礦石價格仍繼續(xù)上漲，6 月份上漲超過15%，原材料價格上漲幅度過大，使得各企業(yè)利潤一步一步壓縮。在鐵礦石價格持續(xù)走高并且沒有下落的趨勢時，利用套期保值鎖住眼前價格，避免價格上漲帶來的利潤減少的風險。

從本文選取的數(shù)據(jù)可以看出，鐵礦石價格上漲以及趨于常態(tài)化，各企業(yè)為了企業(yè)成本和企業(yè)利潤也紛紛選擇進行鐵礦石期貨的套期保值。

三、結(jié)論及建議

從本文選取的2020 年10 月12 日至2021年1 月5 日，60 組期貨與現(xiàn)貨數(shù)據(jù)中可以看出我國鐵礦石期貨價格走勢與現(xiàn)貨價格走勢基本一致。如果鐵礦石期貨和現(xiàn)貨的比例確定而且合理，就可以用鐵礦石期貨對現(xiàn)貨進行套期保值，對沖價格風險。

在利用鐵礦石套期保值時可以注意以下幾點：

（一）從企業(yè)角度看，健全套期保值管理制度，建立套期保值效果評價機制。健全套期保值的管理制度可以讓鐵礦石套期保值變得更加有效化。企業(yè)最好要建立健全的套期保值風險管理組織，一方面可以對套期保值行為進行監(jiān)督，另一方面可以為有效執(zhí)行套期保值工作進行必要的支持，用科學(xué)的方法衡量鐵礦石期貨套期保值的有效程度，以確保企業(yè)在競爭激烈的市場環(huán)境中穩(wěn)健發(fā)展。

（二）從市場方面看，要加強信息傳遞，規(guī)范信息披露制度。資本市場上一直存在信息不對稱的現(xiàn)象，企業(yè)作為信息劣勢方會對信息判斷產(chǎn)生誤差，企業(yè)要和期貨交易機構(gòu)及時進行溝通，來確保避免價格變動帶來的風險。

綜上所述，鐵礦石作為一種基礎(chǔ)原料，價格往往會隨供求關(guān)系經(jīng)濟環(huán)境變動而變動，我國又對鐵礦石的國外進口具有極大的需求性和依賴性，鐵礦石價格的上漲會壓縮我國鋼鐵行業(yè)的利潤空間。因此善于利用套期保值來降低價格風險極為重要。對于我國鐵礦石相關(guān)企業(yè)，可以利用市場的作用機制，運用期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能，進行鐵礦石的套期保值，抓住時機進行操作，從而規(guī)避價格風險，實現(xiàn)利潤最大化。