上市公司的并購風險分析及其防范策略探討

高玲美 杭州中廣物業(yè)服務有限公司

一、上市公司并購存在的風險問題探析

（一）并購前期存在的風險

1.政策風險

對于公司來講，國家、政府甚至是行業(yè)等為了更好地規(guī)范經濟市場及社會環(huán)境，通常會通過相關法律法規(guī)、政策等對市場實現(xiàn)宏觀調控；然而，無論是國家法律法規(guī)、政府政策以及行業(yè)政策等方面的更改變更等，均會對企業(yè)的經營發(fā)展造成一定程度的影響。而在這一過程中，如果不能對相關法律法規(guī)、政策等進行及時有效地解讀，那必定會給企業(yè)各項業(yè)務的開展造成較大的阻礙，嚴重的還會給企業(yè)帶來極大的風險問題，甚至會給企業(yè)造成巨大的損失。

2.決策風險

其主要是由于企業(yè)對自身當前發(fā)展的現(xiàn)狀以及今后發(fā)展的前景和方向的認識存在偏差，進而沒能確立科學、合理且具有可行性的戰(zhàn)略發(fā)展目標，從而致使在并購過程中出現(xiàn)規(guī)劃、決策等失誤，又或是某些高層管理者為了自身利益等而出現(xiàn)盲目并購，最終導致風險的產生。

（二）并購中期存在的風險

1.定價風險

企業(yè)在實施并購過程，其并購價格應當以被收購公司的市場價值為依據(jù)，進而通過協(xié)商而作最后的確定。在這一過程中，一旦企業(yè)并購價格預估過高而導致交易價格較高時，那必定會致使企業(yè)并購后難以實現(xiàn)預期的收益，進而引發(fā)風險問題。

2.融資風險

融資風險主要來自資金來源渠道、資本結構、財務保證等不同的方面，而這些風險通常包含了融資方式及其結構兩個方面。融資方式風險主要來自公司在具體的融資過程中沒能科學合理地實施規(guī)劃和安排，又或是在并購過程中銜接不到位等而引發(fā)的；而融資結構主要有資本股權、債務資本兩種類型，當公司獲取資金后，企業(yè)還需對其融資結構加以重視，全面保證債務資本得到合理控制，以免出現(xiàn)結構風險問題。

3.反收購風險

這種風險主要來自被收購公司，這主要是因為被收購公司對收購行為保持反對的態(tài)度，特別是對于惡意收購來看，往往會利用各種不同的方法來阻止收購的實施。這種不僅會使公司收購難度增大，而且還會給公司造成極大的收購風險。

（三）并購后期存在的風險

1.經營風險

這種風險主要是由于公司在完成并購以后，在實施具體的運營過程中不能科學有效地對整個公司實施協(xié)同有效地管理，不能實現(xiàn)預期的市場目標和效益，嚴重的還有可能會被收購公司影響到整個集團的發(fā)展。

2.整合風險

①企業(yè)文化風險。當公司完成并購以后，由于需要對兩個不同公司的企業(yè)文化進行合并、拆分，使之形成新公司的企業(yè)文化。上市公司并購以后在組織形式方面會發(fā)生極大的變化，這樣一來就會使公司員工對公司結構方面的認識帶來一定的沖擊，進而使公司員工不能快速適應這種環(huán)境。②員工風險。公司完成并購以后，公司員工就由并購前兩家公司的員工共同組成，這樣一來，有部分員工會過于重視以往并購前老舊的思想觀念，進而難以適應新的工作環(huán)境，甚至還會使員工的積極主動性受到影響，并最終使公司的整體凝聚力受到影響等。

二、上市公司并購風險問題的應對防控

（一）并購前期風險的防控

1.落實好被并購公司的全面調查工作

一般來講，收購公司為了有效地節(jié)約和簡化相關并購程序，進而高估了自身的調查能力以及對被并購公司各項信息的掌握情況，進而導致公司內部出現(xiàn)沒能真實有效地對各項信息進行反映便開始進入并購程序，致使公司無法實現(xiàn)預期的目標。與此同時，公司還應當對當前國家相關法律法規(guī)、政策以及相關并購背景等加以了解和掌握，盡可能降低并購風險的產生。

2.強化并購目的確定

對于上市公司來講，其實施并購主要是為了更好地對自身資源加以配置，盡可能實現(xiàn)公司的戰(zhàn)略轉型，進一步開拓市場，并最終實現(xiàn)利益最大化。然而，許多公司在實際運營過程中，由于受到并購潮及各方面壓力的影響，而沒能對各方面實施全面有效地分析就開始盲目性的并購，以至于公司在并購完成后出現(xiàn)經營、財務等多方面的困難，進而難以實現(xiàn)健康、持續(xù)性發(fā)展，嚴重的還可能會因并購而增加公司的負擔。因此，公司應當切實從自身實際出發(fā)，對并購目標加以明確，只有這才能更好地實現(xiàn)并購預期目標和效益。

（二）并購中風險問題的防控

1.采用多種估值方法，盡可能降低定價風險

在公司并購過程中，對被并購公司實施價值評估是一項系統(tǒng)性的工程，需要切實落實好調查工作相關事宜，真正對各方面信息進行全面的了解和掌握并加以分析和考量，對目標公司現(xiàn)有價值及其未來發(fā)展前景、可增長價值等采取科學合理的估值方法加以確定。而在一這過程中，采取不同的估值方法所適用的范圍也各不相同，所以，在具體的實踐過程中，應當先對目標市盈率進行選擇，再對其估值方法加以選擇，隨后再經過計算再將估值作最后的對比分析，最終選取相對較為合理的定價。

2.拓寬融資方式，降低融資風險

公司應當嚴格遵循資本成本最低化原則為依據(jù)，進而結合自身目標收益、成本等對融資方式加以對比，進而對其加以選擇，確保公司自身資本結構最優(yōu)化?，F(xiàn)階段公司融資不僅有發(fā)行債券、有價證券和增發(fā)新股等，而且還可以以并購基金的方式實現(xiàn)融資。所以，公司應當積極采取多種不同的融資方式，進一步強化對資金以及償債能力等加以分析，盡可能降低公司由于融資而引發(fā)的風險問題。

（三）并購完成后風險問題的防控

1.對公司發(fā)展前景加以考察

當公司并購完成以后，實現(xiàn)了自身規(guī)模的進一步擴大，這樣一來，就需要對公司發(fā)展前景加以分析。從橫向并購來講，需對被并購公司自身的技術、設備等在其所處行業(yè)中的應用程度進行分析，對各項資源加以整合，以便企業(yè)集團得以在這一行業(yè)中取得更好的發(fā)展和進步；而對于縱向并購與混合并購來講，需在公司完成并購以后對自身新的行業(yè)發(fā)展的效益作為重點考量，進而制定與公司發(fā)展相適應的規(guī)劃和目標。

2.強化客戶關系的維護

一般來講，當公司完成并購以后，必然會為其帶來新的客戶及其供應商，然而，由于受到客戶、供應商對公司并購活動工作的認識產生某種差異，從而導致客戶、供應商對公司產生懷疑的態(tài)度，而影響到客戶和供應商的穩(wěn)定性。在這種情況下，公司就需要從合作優(yōu)惠條款方面加以考量，以提升客戶的信心和穩(wěn)定性，確?？蛻舻靡耘c公司保持長期合作發(fā)展目標。進一步強化客戶關系的維護，不僅可以有效地降低公司在市場開拓方面所需的投入，而且還可以增強公司資金周轉效率。

3.強化人力資源整合

①加強與員工的溝通。深入了解和掌握員工對公司的看法，安撫好員工對公司的不安，積極引導和幫助員工規(guī)劃好自身職業(yè)發(fā)展目標。②對各崗位員工進行合理配置，充分發(fā)揮各崗位各員工的潛能，不斷提升員工的工作質量和效率。③結合并購后的實際情況，制定與之相適應的人事管理制度，切實落實好員工安頓、人才保留等工作，充分激發(fā)和調動員工工作積極主動性，不斷提升公司的整體凝聚力。

三、結束語

總而言之，上市公司在開展并購工作前，應當對在整體并購過程中可能出現(xiàn)的風險問題加以研究和考量，充分認識到這一過程中可能出現(xiàn)的風險問題，只有這樣，才能事先具有針對性地采取有效防控措施，不斷提升上市公司并購風險的抵抗能力，更好地推進公司實現(xiàn)健康、穩(wěn)定性發(fā)展。