國際金融市場監(jiān)管問題與對策

□文/戎愛民

（中國人民銀行嘉興市中心支行 浙江·嘉興）

［提要］ 自發(fā)生金融危機(jī)以來，各國在面對國際金融市場全新發(fā)展趨勢背景下，積極探索國際金融市場監(jiān)管問題。本文從概述國際金融市場和金融監(jiān)管入手，分析國際金融市場監(jiān)管存在的問題，以及國際金融監(jiān)管新趨勢，并提出國際金融市場監(jiān)管對策。

一、國際金融市場和金融監(jiān)管

國際金融市場是可以提供國際間資金流動的特殊交易平臺，是需要有貨幣或各類金融產(chǎn)品為支撐的國際層面的金融市場，國際金融市場也具有諸多分類，可以根據(jù)市場交易商品的屬性將國際金融市場分為國際銀行市場、國際外匯市場、國際證券市場和衍生性商品市場。隨著全球經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，經(jīng)濟(jì)全球化趨勢逐漸深入，國際金融市場也發(fā)生了很多新的變化，傳統(tǒng)的國際金融市場是以國際貿(mào)易或國際投資為核心目的的資金流動，而隨著國際金融發(fā)展趨勢不斷變換，現(xiàn)在的國際金融市場已經(jīng)逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)榻柚Y金流動產(chǎn)生利潤或規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，國際金融市場發(fā)展趨勢的變化為國際市場帶來了新的發(fā)展趨勢，例如現(xiàn)階段衍生性商品金融市場發(fā)展動力強(qiáng)勁，在國際金融市場不斷發(fā)展的過程當(dāng)中，也使國際金融市場發(fā)生整合，加深了各國貿(mào)易主體之間的依賴，提高了資金流動效率的同時(shí)，國際金融市場的發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)性也正在逐漸攀升，所以要不斷探究國際金融市場監(jiān)管存在的問題以及解決對策，以此來推動國際金融市場的穩(wěn)定性。

國際市場的金融監(jiān)管就是對國際市場發(fā)生的金融活動進(jìn)行監(jiān)督和管理，通過法律制度等特定手段對參與金融市場的各個(gè)主體進(jìn)行權(quán)益和義務(wù)的規(guī)范，維持國際金融市場平穩(wěn)運(yùn)行，讓國際市場金融交易更加有秩序，不斷優(yōu)化配置資源信息，維護(hù)各個(gè)參與者的合法權(quán)益。但是，國際金融市場的監(jiān)管也具有一定的特殊性，由于國際金融市場發(fā)展過程當(dāng)中又要接觸到不同的國家主體，因此在政治、經(jīng)濟(jì)、文化等方面存在了諸多的差異，所以國際金融監(jiān)管的框架模式是由多種語言組成的，而且國際金融市場的商品呈現(xiàn)多元性和替代性特征，在加強(qiáng)國際市場金融監(jiān)管的過程當(dāng)中，應(yīng)當(dāng)提高監(jiān)管意識，完善監(jiān)管法律，重視監(jiān)管制度。

二、國際金融市場監(jiān)管存在的問題

（一）國際金融市場監(jiān)管理念薄弱。通常提到國際金融市場監(jiān)管，都認(rèn)為是由市場機(jī)制來決定的，而市場機(jī)制不是萬能的，因此導(dǎo)致了國際金融市場監(jiān)管上出現(xiàn)缺陷。實(shí)際上，國際金融市場監(jiān)管應(yīng)該是由市場機(jī)制和政府管制共同進(jìn)行的，也正是由于市場機(jī)制存在的缺陷性，國際金融市場的監(jiān)管顯得更有必要。就現(xiàn)階段國際金融市場監(jiān)管理念而言，應(yīng)當(dāng)關(guān)注金融活動的本質(zhì)屬性和金融體系運(yùn)行規(guī)律，而不是將注意力僅僅放在金融體系對整個(gè)經(jīng)濟(jì)的特殊影響上，否則會使得國際金融市場監(jiān)管理念變得十分薄弱，并且對金融監(jiān)管立法實(shí)施起到了阻礙作用。應(yīng)該認(rèn)識到，國際市場金融監(jiān)管并不僅僅是經(jīng)濟(jì)的附庸，而是應(yīng)當(dāng)從國際市場的特殊性和本質(zhì)性入手，真正發(fā)揮國際市場監(jiān)督的作用，也就是要真正地協(xié)調(diào)和解決國際金融市場所存在的缺陷，通過國際金融監(jiān)管法律制度的不斷完善，提高國際金融市場監(jiān)管理念的重視程度。

（二）國際金融市場監(jiān)管組織脆弱。國際金融市場監(jiān)管對于維護(hù)國際金融市場的穩(wěn)定性具有舉足輕重的作用，但是在現(xiàn)階段，可以看到國際金融監(jiān)管組織存在很多缺陷，嚴(yán)重制約了國際金融市場監(jiān)管的作用，以巴塞爾銀行監(jiān)管委員會為例，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會對于國際金融監(jiān)管的作用舉足輕重，但是巴塞爾銀行監(jiān)管委員會所制定的文件，也僅僅對其成員國具有約束力，而非成員國對于其所發(fā)布文件的法律性質(zhì)存在很多爭論，這就導(dǎo)致了巴塞爾銀行監(jiān)管委員會所制定的文件不具有法律效力，甚至被認(rèn)為只是帶有約束性的建議，這種現(xiàn)象不僅僅存在于巴塞爾銀行監(jiān)管委員會，在國際證券監(jiān)管組織等諸多國際金融監(jiān)管組織中都存在著這樣的弊端，這就導(dǎo)致了國際金融監(jiān)管組織脆弱性。

（三）國際金融市場監(jiān)管舉措單一。國際金融市場監(jiān)管具有一定的特殊性，因此國際金融市場監(jiān)管應(yīng)當(dāng)充分考慮到各國市場結(jié)構(gòu)差別以及貨幣信用發(fā)展、金融管理完善程度、金融風(fēng)險(xiǎn)差異以及各國金融監(jiān)管組織機(jī)構(gòu)不同，而現(xiàn)在的國際金融市場監(jiān)管更多借助的是發(fā)達(dá)國家金融管理體系，更多考慮的是發(fā)達(dá)國家金融市場的發(fā)展，缺乏對其他國家金融市場管理的考量，這就導(dǎo)致了對不發(fā)達(dá)國家和地區(qū)金融監(jiān)管不到位。國際金融監(jiān)管應(yīng)該堅(jiān)持公平、平等的原則，但就現(xiàn)階段國際金融市場監(jiān)管立法而言，存在發(fā)展中國家參與度較低的現(xiàn)象。

（四）國際金融市場監(jiān)管效率低。國際金融市場監(jiān)管可以分成事前監(jiān)管和事后監(jiān)管。其中，采取資本充足性內(nèi)部控制制度等預(yù)防金融風(fēng)險(xiǎn)的措施，可以稱之為事前監(jiān)管，而對于金融風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)既成往事時(shí)而采取的善后措施，被稱為事后監(jiān)管。在國際金融市場監(jiān)管過程當(dāng)中，事前監(jiān)管的重要性要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于事后監(jiān)管，所以國際金融市場監(jiān)管應(yīng)當(dāng)具有預(yù)見性和靈活性。但是，就現(xiàn)在國際金融市場監(jiān)管而言，往往采取更多的是事后彌補(bǔ)，這也導(dǎo)致了國際金融市場監(jiān)管效率低下。

三、國際金融監(jiān)管新趨勢

（一）國際金融市場監(jiān)管向混業(yè)監(jiān)管模式發(fā)展。隨著全球經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，國際貿(mào)易發(fā)展十分迅猛，國際金融市場一體化的步伐逐漸加快，這也給國際金融經(jīng)營模式帶來了改變，推動著國際金融市場由分業(yè)經(jīng)營模式開始轉(zhuǎn)向混業(yè)經(jīng)營模式，因此國際金融市場監(jiān)管也向混業(yè)監(jiān)管體制過度，通過監(jiān)管主體的統(tǒng)一，實(shí)行證券、銀行、保險(xiǎn)等各類機(jī)構(gòu)統(tǒng)一監(jiān)管制度，而且國際市場金融監(jiān)管也由過去更注重事后監(jiān)管，將重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到事前監(jiān)管，逐步提高風(fēng)險(xiǎn)性監(jiān)管和事前防范。

（二）國際金融市場監(jiān)管更注重保護(hù)金融投資者利益。過去國際金融市場發(fā)生的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，暴露了國際市場監(jiān)管中存在的問題，其中金融衍生產(chǎn)品的復(fù)雜與信息不對稱，導(dǎo)致投資者風(fēng)險(xiǎn)評估能力低，嚴(yán)重?fù)p害了投資者的利益。而且評級機(jī)構(gòu)未做好調(diào)查而對投資者造成的誤導(dǎo)，成為了損害投資者利益的重要問題。所以，現(xiàn)在的國際金融市場監(jiān)管吸取之前國際金融危機(jī)爆發(fā)所反映出的問題，把保護(hù)金融投資者利益放在了國際金融市場監(jiān)管的重要位置，增加向金融投資者披露的信息量，促進(jìn)投資消費(fèi)當(dāng)中的公平性，避免由于欺詐和信息不對等導(dǎo)致的投資者、消費(fèi)者的利益侵害行為，特別重視起了信用評級機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，從評級標(biāo)準(zhǔn)到評級方法都更加公平、平等、透明化，讓投資者掌握更多的投資信息，避免利益受到侵害。

（三）國際金融市場監(jiān)管不斷擴(kuò)大金融監(jiān)管的國際合作。國際金融市場的發(fā)展給國際經(jīng)濟(jì)帶來了更多的發(fā)展可能，但是同時(shí)也增加了國際金融市場存在的風(fēng)險(xiǎn)，特別是在經(jīng)濟(jì)全球化的大趨勢下，任何一個(gè)國家在國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展當(dāng)中都難以獨(dú)善其身，所以要做好國際金融市場監(jiān)管工作，就需要世界各國統(tǒng)一合作，不僅要加強(qiáng)國際金融市場監(jiān)管組織的作用，也要通過加強(qiáng)國際間合作金融監(jiān)管，強(qiáng)化國際金融市場監(jiān)管的作用，例如歐盟在應(yīng)對國際金融市場危機(jī)時(shí)，簽訂了加強(qiáng)應(yīng)對危機(jī)管理與處理的框架協(xié)議，通過加強(qiáng)國際合作，提高化解經(jīng)濟(jì)危機(jī)的能力。

四、國際金融市場監(jiān)管對策

（一）完善國際金融市場監(jiān)管法律體系。完善的國際金融市場監(jiān)管法律是國際金融市場中各經(jīng)濟(jì)主體需要履行義務(wù)和責(zé)任的基礎(chǔ)依據(jù)。完善國際市場監(jiān)管法律體系，應(yīng)當(dāng)充分汲取過去金融危機(jī)帶來的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，在立法過程當(dāng)中，應(yīng)當(dāng)考慮到主體之間的公平性和平等性，不僅要照顧到發(fā)達(dá)國家在國際金融市場當(dāng)中的作用，也應(yīng)切實(shí)結(jié)合發(fā)展中國家國際金融市場活動當(dāng)中的實(shí)際情況，只有切實(shí)根據(jù)目前國際金融監(jiān)管出現(xiàn)的新特點(diǎn)和新情況完善法律，才能夠保障國際金融市場平穩(wěn)有序地運(yùn)行。

（二）加強(qiáng)國際間金融監(jiān)管組織合作。在全球化發(fā)展的大背景下，全球經(jīng)濟(jì)交互愈加頻繁，跨國際的企業(yè)遍布全球各地，金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)遍及世界各地，作為承擔(dān)貨幣兌換結(jié)算等業(yè)務(wù)的服務(wù)機(jī)構(gòu)，金融機(jī)構(gòu)在國際金融市場中具有十分重要的地位，可以看到，金融監(jiān)管都是以地區(qū)、機(jī)構(gòu)、法律等方式劃分后，開展監(jiān)管組織運(yùn)作的，所以國際間金融監(jiān)管組織應(yīng)當(dāng)考慮到各國的實(shí)際需求，促進(jìn)國際間合作，加強(qiáng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的跨境交流，促進(jìn)各國之間的協(xié)調(diào)溝通，才能夠真正發(fā)揮國際間金融監(jiān)管組織的實(shí)效性。

（三）提高對金融衍生產(chǎn)品和評級機(jī)構(gòu)的監(jiān)管力度。過度依靠市場的自主調(diào)節(jié)作用，缺少政府對經(jīng)濟(jì)的適當(dāng)干預(yù)，是發(fā)生次貸危機(jī)的主要原因，因此應(yīng)該汲取次貸危機(jī)帶來的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，各國政府都應(yīng)當(dāng)積極參與到國際金融監(jiān)管中。以美國為例，美國加強(qiáng)銀行及子公司證券融資融券交易和場外金融衍生品的管理，并實(shí)施完全抵押交易，在此基礎(chǔ)上，為了降低衍生品市場風(fēng)險(xiǎn)，通過提高評級機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，加大信息披露程度，而歐盟則直接嚴(yán)格信用評級機(jī)構(gòu)的監(jiān)管和調(diào)查，法國對信用評級機(jī)構(gòu)實(shí)施注冊政策，各國為了提高國際金融市場的監(jiān)管力度，均加強(qiáng)對金融衍生產(chǎn)品和評級機(jī)構(gòu)的監(jiān)管力度。

（四）國際金融市場監(jiān)管要兼顧效率和安全。金融市場的多樣化發(fā)展需要金融創(chuàng)新的不斷推進(jìn)，這樣才能夠吸引更多的金融資產(chǎn)加入到經(jīng)濟(jì)活動中，促進(jìn)金融市場逐漸走向成熟化。當(dāng)然，金融創(chuàng)新必然會帶來全新的金融風(fēng)險(xiǎn)，所以想要做好金融創(chuàng)新，就要做好金融市場監(jiān)管工作?，F(xiàn)在國際金融市場中，發(fā)展中國家金融創(chuàng)新大部分處于初級階段，具有很大的潛力，在國際金融市場逐漸趨于成熟的大背景下，一定要在做好金融風(fēng)險(xiǎn)防范的基礎(chǔ)上開展金融創(chuàng)新，兼顧效率和安全，推動國際金融市場健康長遠(yuǎn)發(fā)展。

五、結(jié)語

國際金融市場的不斷發(fā)展給各經(jīng)濟(jì)主體帶來了更多的發(fā)展可能，要想追求更高的經(jīng)濟(jì)效益，就要保障國際金融市場平穩(wěn)長遠(yuǎn)運(yùn)行，做好國際金融市場監(jiān)管能夠有效促進(jìn)金融全球化和經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展。所以，為了更好地應(yīng)對國際金融市場的發(fā)展，促進(jìn)國際金融市場監(jiān)管的有效性，就應(yīng)當(dāng)在國際金融市場發(fā)展過程當(dāng)中，結(jié)合自身金融改革，借鑒各國發(fā)展成功經(jīng)驗(yàn)，不斷提升國際金融市場監(jiān)管水平，提高在國際金融市場中抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，才能夠更好地適應(yīng)全新的國際金融市場發(fā)展背景，對現(xiàn)有貨幣調(diào)控和金融監(jiān)管框架及時(shí)做出調(diào)整，推動經(jīng)濟(jì)更長遠(yuǎn)、健康地發(fā)展。