格力電器償債能力分析

□文/王翠榮 岳玉珠

（沈陽(yáng)化工大學(xué) 遼寧·沈陽(yáng)）

［提要］ 面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)型，電器類行業(yè)多數(shù)公司將創(chuàng)新作為突破口，重點(diǎn)打造高端家電，從而展開(kāi)新一輪升級(jí)，因此使得電器行業(yè)的償債能力備受關(guān)注。本文以格力電器股份有限公司為例，基于公司近5 年財(cái)務(wù)報(bào)表，通過(guò)指標(biāo)分析揭示企業(yè)的償債能力，得出相應(yīng)的結(jié)論，最后為企業(yè)未來(lái)發(fā)展規(guī)劃提出相應(yīng)的建議。

一、公司概況

格力電器股份有限公司（簡(jiǎn)稱格力電器）成立于1991 年，是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)于一體的國(guó)際化家電企業(yè)。該公司擁有格力、TOSOT、晶弘三大品牌，主營(yíng)家用空調(diào)、中央空調(diào)、空氣能熱水器、手機(jī)、生活電器、冰箱等產(chǎn)品。公司成立初期，主要依靠組裝生產(chǎn)家用空調(diào)，現(xiàn)已發(fā)展成為多元化、科技型的全球工業(yè)集團(tuán)，產(chǎn)業(yè)覆蓋家用消費(fèi)品和工業(yè)裝備兩大領(lǐng)域，以物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備、手機(jī)、芯片、大數(shù)據(jù)等為主的通信設(shè)備領(lǐng)域。格力電器產(chǎn)品遠(yuǎn)銷于160 多個(gè)國(guó)家及地區(qū)，為全球超過(guò)4 億用戶提供滿意的產(chǎn)品和服務(wù)，致力創(chuàng)造美好生活。2020 年9 月3日，格力集團(tuán)更是與小米集團(tuán)、中信銀行簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。

二、格力電器償債能力分析

（一）短期償債能力。通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)分析可知，格力電器流動(dòng)比率在1%～1.3%左右浮動(dòng)，整體呈上升趨勢(shì)，變化幅度不大，說(shuō)明格力電器的短期償債能力尚在可接受范圍內(nèi)，并逐漸增強(qiáng)，但是低于2∶1 的標(biāo)準(zhǔn)值?？傮w上流動(dòng)比率偏低，反映了公司的流動(dòng)負(fù)債只有較少的流動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)行還款，說(shuō)明公司對(duì)于流動(dòng)資產(chǎn)的利用率較高。經(jīng)過(guò)同行業(yè)對(duì)比，發(fā)現(xiàn)其他公司所在各年流動(dòng)比率同樣不到2。因此，格力電器流動(dòng)比率屬于正常范圍。我們對(duì)格力電器進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，格力電器的貨幣資金、應(yīng)收票據(jù)占比較大；其中貨幣資金、預(yù)付賬款增長(zhǎng)較快；但應(yīng)收利息、存貨比重都有明顯的下降。流動(dòng)負(fù)債中應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款占比較大；但應(yīng)付賬款的比重有所下降，預(yù)收賬款占比平穩(wěn)。

通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)分析可知格力電器速動(dòng)比率有所上升，但在1%之間浮動(dòng)，說(shuō)明格力電器的資產(chǎn)中可以隨時(shí)用來(lái)償還債務(wù)的流動(dòng)資產(chǎn)充足。格力電器的速動(dòng)比率與認(rèn)可的標(biāo)準(zhǔn)值不大。通過(guò)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，存貨所占比重處于下降的趨勢(shì)而存貨周轉(zhuǎn)率卻處于上升的趨勢(shì)，說(shuō)明存貨變現(xiàn)能力較強(qiáng)，存貨積壓減少。預(yù)付賬款占比小，而應(yīng)收賬款增加引起速動(dòng)資產(chǎn)的增加，進(jìn)而引起格力電器速動(dòng)比率增加，同時(shí)這也會(huì)增加公司投資的機(jī)會(huì)成本。

通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)分析可知，格力電器現(xiàn)金比率在70%～80%之間浮動(dòng)，高于一般所認(rèn)可的經(jīng)驗(yàn)值，說(shuō)明格力電器有充足的資金用來(lái)償還債務(wù)，但由于現(xiàn)金比率較高，會(huì)降低企業(yè)現(xiàn)金的利用率，沒(méi)有將資產(chǎn)充分利用好導(dǎo)致閑置資金過(guò)多，降低獲利能力，不利于企業(yè)的發(fā)展。格力電器有著充足的貨幣類資產(chǎn)，對(duì)應(yīng)付賬款和短期借款等流動(dòng)負(fù)債有著較好的償債能力。企業(yè)管理人員有意識(shí)地加強(qiáng)了對(duì)貨幣類資產(chǎn)的管理，因此后期處于穩(wěn)中有降，說(shuō)明格力電器想提高利用效率，降低企業(yè)的閑置資金，使資產(chǎn)得到更大的利用價(jià)值。

（二）長(zhǎng)期償債能力。通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)分析可知，格力電器資產(chǎn)負(fù)債率近幾年均高于60%，雖然整體上處于下降的趨勢(shì)，但是資產(chǎn)負(fù)債率還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于經(jīng)驗(yàn)值。一般而言，資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)保持在40%～60%為宜，由此可見(jiàn)格力電器對(duì)負(fù)債的依賴程度較高。較高的資產(chǎn)負(fù)債率有一定的好處，由于負(fù)債所帶來(lái)到利息是可以在稅前進(jìn)行相應(yīng)的抵減，使格力公司達(dá)到節(jié)稅的目的。但好在近幾年格力電器一直在調(diào)整公司資本結(jié)構(gòu)，利用財(cái)務(wù)杠桿的作用，使企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力在增強(qiáng)，同時(shí)獲得的投入資金也在增多。進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，總負(fù)債中流動(dòng)負(fù)債占比達(dá)到90%多，特別是應(yīng)付賬款和預(yù)收賬款，這在影響資產(chǎn)負(fù)債率上起著重要的作用。

通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)分析可知，格力電器產(chǎn)權(quán)比率反映了公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性。2015～2019 年呈下降趨勢(shì)，但仍然高出我們所認(rèn)可的一般經(jīng)驗(yàn)值，說(shuō)明公司產(chǎn)權(quán)比率較高，即表明格力電器公司使用的是一種高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。由于格力電器逐年下降，則表明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力處于提高的狀態(tài)。究其原因，引起下降的主要是負(fù)債中短期借款和長(zhǎng)期借款占比較小，這對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)并不影響企業(yè)的償債能力，但所有者權(quán)益中未分配利潤(rùn)較高，從而影響企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率。

通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)分析可知，格力電器利息支付倍數(shù)是衡量企業(yè)支付利息的能力，沒(méi)有足夠大的息稅前利潤(rùn)，利息的支付就會(huì)發(fā)生困難。近5 年除了2017 年是正數(shù)，其余年份都是負(fù)數(shù)。說(shuō)明企業(yè)償還利息的壓力過(guò)大，所賺取的利潤(rùn)根本不足以支付利息的要求，企業(yè)存在一定的償債風(fēng)險(xiǎn)。究其原因，企業(yè)是因?yàn)楦窳﹄娖鞯拇婵罾⑹杖氪笥诖婵罾⒅С龊褪掷m(xù)費(fèi)支出，而利潤(rùn)總額減少，造成利息支付倍數(shù)為負(fù)數(shù)。2017 年為正數(shù)主要是因?yàn)楫?dāng)年借款費(fèi)用的增加，造成利息支出增加，則利息支付倍數(shù)增加。

三、結(jié)論

（一）短期償債能力整體呈上升趨勢(shì)。綜合各個(gè)短期指標(biāo)的結(jié)論，在2015～2019 年中公司流動(dòng)比率較低影響著公司的短期償債能力，經(jīng)過(guò)分析發(fā)現(xiàn)主要是由于公司的存貨變現(xiàn)能力較弱，因此我們計(jì)算了公司的速動(dòng)比率，發(fā)現(xiàn)格力電器的速動(dòng)比率存在逐年上升的趨勢(shì)，說(shuō)明企業(yè)的短期償債能力有變好的趨勢(shì)；更進(jìn)一步分析現(xiàn)金比率看出格力公司的短期償債能力較強(qiáng)，但是存在資金沒(méi)有合理利用的情況。綜上所述，格力電器的短期償債能力較好并呈上升趨勢(shì)。第一，貨幣資金占公司流動(dòng)資產(chǎn)比重較大，2019 年占58.77%，說(shuō)明公司自有資金充足，使短期償債能力有所保障。2019 年存貨、應(yīng)收賬款所占比重較上年均有所增長(zhǎng)，而應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收利息所占比重有所減少。由于增長(zhǎng)幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于減少幅度，所以2019 年資產(chǎn)總額較上年增長(zhǎng)。第二，應(yīng)付賬款、應(yīng)付賬款所占比重較上年均有所增長(zhǎng)。而短期借款、預(yù)收賬款、應(yīng)付利息所占流動(dòng)負(fù)債比重有所減少。由于增長(zhǎng)幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于減少幅度，所以2019 年負(fù)債總額較上年增長(zhǎng)。

（二）長(zhǎng)期償債能力整體呈上升趨勢(shì)。近幾年，格力電器在調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。利息保障倍數(shù)過(guò)低，反映公司償債的安全性與穩(wěn)定性存在下降的風(fēng)險(xiǎn)。綜上所述，格力電器各項(xiàng)指標(biāo)都呈現(xiàn)逐漸下降的趨勢(shì)，表明格力電器長(zhǎng)期償債能力在逐漸增強(qiáng)。第一，2019 年無(wú)形資產(chǎn)、商譽(yù)占比有所上升。固定資產(chǎn)、在建工程、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用占比有所減少。由于增長(zhǎng)幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于減少幅度，所以2019 年資產(chǎn)總額較上年增長(zhǎng)。第二，長(zhǎng)期借款、遞延所得稅負(fù)債占比有所上升。特別是格力電器的長(zhǎng)期借款前4 年均為0，而2019 年升為4，689 萬(wàn)元。由于長(zhǎng)期借款占比相對(duì)較低，利息收入高于利息支出，表明公司需要償還債務(wù)的壓力較小。由于增長(zhǎng)幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于減少幅度，所以2019 年負(fù)債總額較上年增長(zhǎng)。第三，所有者權(quán)益中未分配利潤(rùn)占比較高，獲取利潤(rùn)能力強(qiáng)。

（三）不足之處。經(jīng)過(guò)分析格力電器公司財(cái)務(wù)報(bào)表發(fā)現(xiàn)流動(dòng)資產(chǎn)增長(zhǎng)快于營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)，資產(chǎn)的盈利能力并沒(méi)有提高，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有所變差。資金利用上存在不足，特別是貨幣資金占比較高，會(huì)喪失一些機(jī)會(huì)成本。公司負(fù)債規(guī)模有所增加，負(fù)債壓力有所提高。下一步公司應(yīng)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。公司在成本控制還不夠全面，成本意識(shí)薄弱，沒(méi)有秉持精細(xì)化的成本管控理念，浪費(fèi)了不必要的一些支出，公司應(yīng)加強(qiáng)成本管理。格力電器要想在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于不敗之地就需要不斷創(chuàng)新，為消費(fèi)者提供舒適的享受和家一般的體驗(yàn)，公司應(yīng)加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新，從中脫穎而出。公司營(yíng)業(yè)收入、銷售收入均有所下降，公司應(yīng)自主管控銷售、不斷優(yōu)化銷售渠道擴(kuò)展及銷售模式，結(jié)合線上線下優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)深度融合，擴(kuò)展渠道銷售平臺(tái)，獲取更多的銷售收入。公司應(yīng)優(yōu)化營(yíng)銷模式，提升整體市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

四、建議

（一）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。由于格力電器的主要資金來(lái)源是債權(quán)資金，反映出公司對(duì)于借款過(guò)于依賴容易造成高頻負(fù)債，公司也可以通過(guò)發(fā)行債券或發(fā)行股票的方式進(jìn)行籌資。加強(qiáng)優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)，達(dá)到最佳資本結(jié)構(gòu)，使綜合資本成本最低，為公司帶來(lái)最大化的收益，也應(yīng)注重多元化融資。通過(guò)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，改善企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，加速企業(yè)資金周轉(zhuǎn)以及減少企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。公司也應(yīng)該適當(dāng)提高流動(dòng)資產(chǎn)的比重，適當(dāng)調(diào)整優(yōu)化投資項(xiàng)目，降低公司財(cái)務(wù)杠桿，壓減債務(wù)百分點(diǎn)。同時(shí)，完善公司的治理結(jié)構(gòu)，建立資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)化，使其擁有結(jié)構(gòu)清晰、資本分明的資本機(jī)制。通過(guò)公司資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，改善財(cái)務(wù)狀況，加速資金周轉(zhuǎn)以及減少資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）加強(qiáng)成本管理。格力電器應(yīng)優(yōu)化資源配置，完善公司成本管控體系，提升公司管理的系統(tǒng)性、整體性、協(xié)同性，公司上下參與降本工作從而提高成本控制意識(shí)；公司應(yīng)從質(zhì)量、生產(chǎn)、采購(gòu)、銷售等環(huán)節(jié)進(jìn)行把控，減少一些不必要的成本支出，避免資源浪費(fèi)和過(guò)度服務(wù)；員工職責(zé)分工清楚，崗位精簡(jiǎn)，從而減少支付不必要的員工成本，堅(jiān)持推進(jìn)降本提效。由于公司自有資金多，也應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)資金的管理和利用，高效率地使用資金可以幫助公司減少一部分資金成本，對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展也有重要意義。

（三）加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新。加快公司技術(shù)創(chuàng)新，提升產(chǎn)品質(zhì)量，打造競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。如進(jìn)一步加大生活電器、智能裝備等業(yè)務(wù)的研發(fā)，加大技術(shù)改造力度，加快新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)力度，增大新業(yè)務(wù)市場(chǎng)占有率。加快技術(shù)的相關(guān)應(yīng)用，推進(jìn)智能家居產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。全面提高標(biāo)準(zhǔn)化、通用化水平，進(jìn)行自主創(chuàng)新能力，加強(qiáng)技術(shù)攻關(guān)，提高技術(shù)創(chuàng)新。格力電器既要進(jìn)行技術(shù)和產(chǎn)品的創(chuàng)新與升級(jí)，也要提升用戶體驗(yàn)，引領(lǐng)公司未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展，讓公司高質(zhì)量快速地發(fā)展。

（四）優(yōu)化營(yíng)銷模式。公司應(yīng)優(yōu)化營(yíng)銷模式，整合線上線下優(yōu)勢(shì)資源，提升公司產(chǎn)品質(zhì)量，通過(guò)有效的細(xì)分市場(chǎng)，調(diào)整產(chǎn)品適應(yīng)面，加大技術(shù)服務(wù)力度，依據(jù)市場(chǎng)變化增產(chǎn)適銷對(duì)路產(chǎn)品，快速增加市場(chǎng)占有率。優(yōu)化海外業(yè)務(wù)，通過(guò)實(shí)行相應(yīng)的市場(chǎng)營(yíng)銷戰(zhàn)略，加大推廣力度，讓其成為第二大主業(yè)板塊，公司通過(guò)實(shí)行精準(zhǔn)營(yíng)銷和差異化營(yíng)銷，可以有效地提升市場(chǎng)占有率。此外，還要降低存貨在流動(dòng)資產(chǎn)中的比重，以免日后造成有滯壓存貨的可能性，這樣可以避免對(duì)資金的管理和利用不高的可能性。通過(guò)不斷拓展銷售渠道及改變營(yíng)銷模式，提升整體市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，培育市場(chǎng)增長(zhǎng)點(diǎn)。

（五）建立資金管理體系。公司應(yīng)建立較全的資金管理體系，更加了解資金動(dòng)向，從而加強(qiáng)公司資金管理，提高對(duì)公司財(cái)務(wù)管控能力。只有嚴(yán)格掌握及控制資金管理，才能有效規(guī)避資金風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)資金保值增值；通過(guò)建立健全數(shù)據(jù)分析，提前識(shí)別和監(jiān)測(cè)到風(fēng)險(xiǎn)，有效提升公司應(yīng)對(duì)資金安全風(fēng)險(xiǎn)的能力。