基于中國(guó)經(jīng)驗(yàn)的普惠金融促進(jìn)居民消費(fèi)增加分析

蔡 平 王文浩

( 1)齊魯師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，250202，濟(jì)南； 2)曲阜師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，276826，山東日照 )

消費(fèi)已成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的核心動(dòng)力.黨的“十九大”報(bào)告指出，我國(guó)經(jīng)濟(jì)已由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍面臨產(chǎn)能過(guò)剩、出口增長(zhǎng)乏力、消費(fèi)動(dòng)力不足等一系列問(wèn)題，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用更加不可忽視.吳曉瑜等人[1]指出，居民消費(fèi)不但可以為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供動(dòng)力，而且還是解決發(fā)展中國(guó)家產(chǎn)業(yè)升級(jí)和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的重要渠道.2017年我國(guó)居民消費(fèi)率為38.7%，不僅低于美、法、德、日、韓等發(fā)達(dá)國(guó)家，還低于印度、泰國(guó)、哈薩克斯坦等一系列發(fā)展中國(guó)家.花中東等人[2]研究發(fā)現(xiàn)，消費(fèi)低迷使得經(jīng)濟(jì)過(guò)于依賴投資和出口的拉動(dòng)，既不利于經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，降低了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的社會(huì)福利效應(yīng)，還容易對(duì)經(jīng)濟(jì)造成系統(tǒng)性的通縮風(fēng)險(xiǎn).在全球疫情影響和貿(mào)易摩擦導(dǎo)致出口受阻的背景下，如何擴(kuò)大消費(fèi)成為我國(guó)亟待解決的重要問(wèn)題.

近年來(lái)我國(guó)金融業(yè)發(fā)展迅速，綜合實(shí)力大幅提升，但居民消費(fèi)率持續(xù)低迷，金融業(yè)的發(fā)展對(duì)于居民消費(fèi)的促進(jìn)作用并不明顯，可能的原因是我國(guó)金融發(fā)展中存在二元結(jié)構(gòu)，金融發(fā)展對(duì)農(nóng)村和中低收入家庭的促進(jìn)作用有限.普惠金融的發(fā)展可彌補(bǔ)傳統(tǒng)金融發(fā)展的不足，發(fā)展普惠金融有利于緩解我國(guó)金融發(fā)展不平衡問(wèn)題，對(duì)于實(shí)現(xiàn)以金融發(fā)展促進(jìn)消費(fèi)增長(zhǎng)具有重要意義.中國(guó)普惠金融發(fā)展相對(duì)較晚，十八屆三中全會(huì)上中央政府正式明確普惠金融發(fā)展思路，提出普惠金融發(fā)展目標(biāo).2016年1月國(guó)務(wù)院發(fā)布《推進(jìn)普惠金融發(fā)展規(guī)劃(2016-2020)》，明確2020年我國(guó)普惠金融發(fā)展水平要達(dá)到國(guó)際中上游水平.如何發(fā)揮普惠金融對(duì)居民消費(fèi)的帶動(dòng)作用，實(shí)現(xiàn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下所面臨的重要現(xiàn)實(shí)問(wèn)題.

1 文獻(xiàn)綜述及理論機(jī)制

1.1文獻(xiàn)綜述消費(fèi)作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車之一，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的重要推動(dòng)力，但我國(guó)居民消費(fèi)率相比于國(guó)際水平仍有較大的提高空間，消費(fèi)潛力還有進(jìn)一步挖掘的可能.丁杰[3]指出，傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)在金融資源分配等方面對(duì)于普通消費(fèi)者的重視程度明顯不足[3].花中東等人[2]利用我國(guó)省際面板數(shù)據(jù)建立了空間面板杜賓模型，發(fā)現(xiàn)我國(guó)現(xiàn)階段的金融發(fā)展水平仍然不夠成熟，且金融資源競(jìng)爭(zhēng)性問(wèn)題突出，鄰近地區(qū)的金融發(fā)展會(huì)對(duì)本地區(qū)的城鎮(zhèn)居民消費(fèi)產(chǎn)生抑制作用.郭長(zhǎng)林[4]研究發(fā)現(xiàn)，扭曲的金融市場(chǎng)會(huì)阻礙積極的財(cái)政政策發(fā)揮其應(yīng)有的作用，從而抑制居民消費(fèi).與傳統(tǒng)金融模式相比，普惠金融更加注重為貧困群體和弱勢(shì)群體提供接觸并享受金融服務(wù)的權(quán)利.易行健等人[5]研究發(fā)現(xiàn)，普惠金融可以顯著提高樣本期的居民消費(fèi)，且對(duì)于中西部地區(qū)、農(nóng)村地區(qū)以及中低收入階層家庭的促進(jìn)效果更為明顯.董云飛等人[6]利用動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)模型分析了普惠金融的發(fā)展水平對(duì)農(nóng)村居民消費(fèi)的影響，發(fā)現(xiàn)普惠金融的發(fā)展在增加農(nóng)村居民服務(wù)性消費(fèi)支出的同時(shí)，顯著提高了農(nóng)村居民服務(wù)性消費(fèi)支出在總消費(fèi)中所占的比例，進(jìn)而對(duì)我國(guó)農(nóng)村居民消費(fèi)升級(jí)起到了良好的促進(jìn)作用.夏仕龍[7]的研究發(fā)現(xiàn)，普惠金融在刺激消費(fèi)和邊際消費(fèi)傾向方面對(duì)城鎮(zhèn)居民的影響要大于農(nóng)村居民.張棟浩等人[8]發(fā)現(xiàn)普惠金融對(duì)低收入家庭的消費(fèi)水平影響最大，其次是中等收入家庭，對(duì)高收入家庭的影響最小.

綜合所述，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)普惠金融的研究取得了豐碩的成果，為本文的研究奠定了基礎(chǔ).現(xiàn)有的研究多是從微觀層面研究家庭的消費(fèi)行為，且受制于樣本的可獲得性，樣本期往往較短.宏觀層面的研究多側(cè)重于城鎮(zhèn)、農(nóng)村或某一特定消費(fèi)行為，將普惠金融對(duì)城鄉(xiāng)居民消費(fèi)的影響進(jìn)行對(duì)比研究的較少.本文選取中國(guó)31個(gè)省份2008-2017年間的宏觀數(shù)據(jù)，運(yùn)用動(dòng)態(tài)GMM方法對(duì)普惠金融對(duì)城鄉(xiāng)居民消費(fèi)的影響進(jìn)行實(shí)證分析，探討普惠金融與消費(fèi)在宏觀層面是否存在城鄉(xiāng)差異及差異產(chǎn)生的原因，提出普惠金融促進(jìn)消費(fèi)支出增加的措施，以期為政府?dāng)U大內(nèi)需提供理論依據(jù).

1.2 理論機(jī)制

1.2.1 普惠金融通過(guò)降低流動(dòng)性約束影響居民消費(fèi) 流動(dòng)性約束是影響居民消費(fèi)的重要因素.流動(dòng)性是指銀行滿足存款人提取現(xiàn)金、到期支付債務(wù)和借款人正常貸款的能力，當(dāng)居民缺乏流動(dòng)性支持時(shí)，其消費(fèi)欲望就難以實(shí)現(xiàn).坎貝爾曼昆[9]提出金融約束會(huì)影響居民的消費(fèi)行為，普惠金融通過(guò)便利居民交易和提供貸款支持使低收入家庭和小微企業(yè)有機(jī)會(huì)獲得儲(chǔ)蓄、貸款、保險(xiǎn)和教育基金等基本金融服務(wù)，增加資金的流動(dòng)性.從便利居民交易的角度來(lái)看，杜帕斯等人[10]、卡普蘭等人[11]提出，如果一個(gè)低收入者在金融機(jī)構(gòu)有一個(gè)使用頻率較高的賬戶，這個(gè)低收入者往往具有相對(duì)較高的消費(fèi).樊綱等人[12]通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，銀行卡普及率對(duì)居民消費(fèi)具有正向影響.譚燕芝等人[13]指出，普惠金融可以通過(guò)提高金融賬戶使用率的方式，達(dá)到促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)生活的發(fā)展進(jìn)而提高個(gè)人消費(fèi)的目的.從提供貸款支持的角度來(lái)看，張李義等人[14]研究指出，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融的支付平滑功能被充分地發(fā)揮，互聯(lián)網(wǎng)金融促進(jìn)了居民消費(fèi)支出水平的提高，且對(duì)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)的影響大于農(nóng)村地區(qū).普惠金融通過(guò)降低貸款成本等方式幫助居民獲得正規(guī)貸款支持，且相比于民間借貸，正規(guī)貸款支持的貸款期限長(zhǎng)、利率低，在借款方信用審核等方面也更具有專業(yè)性，從而為居民提高消費(fèi)水平提供合理的流動(dòng)性支持.總之，普惠金融可以通過(guò)便利交易和提供貸款為居民提供流動(dòng)性支持，從而促進(jìn)居民消費(fèi)支出增加.

由此提出本文第一個(gè)假設(shè)：普惠金融發(fā)展對(duì)居民消費(fèi)具有正向影響.

1.2.2 普惠金融通過(guò)降低收入不確定性來(lái)影響居民消費(fèi) 未來(lái)收入的不確定是影響居民消費(fèi)的重要原因.為了防止失業(yè)、疾病、意外事件等不確定性因素帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，居民往往進(jìn)行預(yù)防性儲(chǔ)蓄.一般來(lái)講，預(yù)防性儲(chǔ)蓄與未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性成正比，預(yù)計(jì)未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)越大，用于預(yù)防性儲(chǔ)蓄的資金就越多，當(dāng)期消費(fèi)支出就越少.因此，未來(lái)收入的不確定性與消費(fèi)支出成反比.羅楚亮[15]研究發(fā)現(xiàn)，失業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、醫(yī)療支出和教育支出等不確定性因素會(huì)顯著降低城鎮(zhèn)居民的消費(fèi)水平.通過(guò)普惠金融，低收入群體可以獲得保險(xiǎn)服務(wù)，從而增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，降低因意外風(fēng)險(xiǎn)而導(dǎo)致收入大幅下降的可能性.白重恩等人[16]指出，醫(yī)療保險(xiǎn)可以通過(guò)減少居民的預(yù)防性儲(chǔ)蓄促進(jìn)居民消費(fèi)水平的提高.張棟浩等人[8]指出，普惠金融通過(guò)降低收入的不確定性來(lái)推動(dòng)低收入家庭和高收入家庭消費(fèi).由于農(nóng)村整體經(jīng)濟(jì)水平低于城鎮(zhèn)，在保險(xiǎn)覆蓋率、收入穩(wěn)定性方面與城鎮(zhèn)相比有一定差距，導(dǎo)致農(nóng)村居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄較高，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，故普惠金融發(fā)展對(duì)城鄉(xiāng)居民消費(fèi)的影響程度可能有所不同.

本文提出第二個(gè)假設(shè)：普惠金融發(fā)展在城鄉(xiāng)間存在異質(zhì)性，對(duì)農(nóng)村地區(qū)居民消費(fèi)的影響大于對(duì)城市地區(qū)居民消費(fèi)的影響.

2 普惠金融發(fā)展指數(shù)

2.1普惠金融發(fā)展指標(biāo)的選取及數(shù)據(jù)來(lái)源借鑒譚艷芝等人[13]、盧盼盼等人[17]關(guān)于普惠金融發(fā)展水平指標(biāo)體系構(gòu)建的研究，根據(jù)普惠金融的特點(diǎn)，我們從滲透性、可獲得性、服務(wù)效率和可持續(xù)性四個(gè)維度構(gòu)建普惠金融發(fā)展水平評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，運(yùn)用因子分析法對(duì)我國(guó)大陸31個(gè)省份普惠金融發(fā)展水平進(jìn)行測(cè)算.普惠金融的滲透性方面，選取每萬(wàn)平方公里中金融機(jī)構(gòu)數(shù)量、每萬(wàn)平方公里中金融機(jī)構(gòu)從業(yè)人員數(shù)量、每萬(wàn)人中金融機(jī)構(gòu)數(shù)量、每萬(wàn)人中金融機(jī)構(gòu)從業(yè)人員數(shù)量等四個(gè)指標(biāo)進(jìn)行衡量.普惠金融的可獲得性方面，選取人均貸款額、人均存款額、貸款總額 /GDP總值、存款總額/GDP總值、城鎮(zhèn)參加養(yǎng)老保險(xiǎn)人數(shù)/萬(wàn)人和城鎮(zhèn)基本醫(yī)療保險(xiǎn)參保人數(shù)/萬(wàn)人六個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量.普惠金融的可持續(xù)性方面，選取商業(yè)銀行不良貸款率來(lái)衡量.普惠金融的服務(wù)效率方面，選取貸款占全部存款比值來(lái)衡量.

鑒于數(shù)據(jù)的可獲得性，本文的研究數(shù)據(jù)期間為2008-2017年，原始數(shù)據(jù)主要來(lái)自于《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》、《中國(guó)金融年鑒》、各省統(tǒng)計(jì)年鑒及國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、中國(guó)人民銀行官方網(wǎng)站，各指標(biāo)的描述性統(tǒng)計(jì)見(jiàn)表1.

表1 普惠金融發(fā)展指數(shù)構(gòu)成維度描述性統(tǒng)計(jì)

2.2普惠金融發(fā)展指數(shù)的計(jì)算采用因子分析法對(duì)中國(guó)大陸31個(gè)省份2008-2017年間的普惠金融發(fā)展指數(shù)進(jìn)行測(cè)算.因子分析法的基本原理在于將一系列具有一定相關(guān)關(guān)系的多個(gè)變量綜合為少數(shù)幾個(gè)因子，其實(shí)質(zhì)是降維.因子分析法的過(guò)程如下：

首先，使用因子分析法進(jìn)行KMO(Kaiser-Meyer-Olkin)檢驗(yàn).如果KMO大于0.6以上，說(shuō)明適合因子分析.本文以2008年為例，對(duì)全國(guó)31個(gè)省份普惠金融發(fā)展指標(biāo)使用KMO檢驗(yàn)來(lái)驗(yàn)證因子分析法的有效性.經(jīng)檢驗(yàn)，KMO結(jié)果為0.644，大于0.6，證明可以使用因子分析法.對(duì)2009-2017年間的普惠金融指標(biāo)進(jìn)行KMO檢驗(yàn)，檢測(cè)值都大于0.6，說(shuō)明使用因子分析法在本文中是合理的，也是必要的.

其次，對(duì)所有數(shù)據(jù)進(jìn)行正向化處理.考慮到數(shù)據(jù)的性質(zhì)不同，對(duì)普惠金融發(fā)展指標(biāo)體系中的所有數(shù)據(jù)進(jìn)行正向化處理后，再進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理以消除量綱的影響，其中，對(duì)不良貸款率取倒數(shù)后進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理.

最后，提取公因子.根據(jù)特征值大于1的標(biāo)準(zhǔn)，分年份依次進(jìn)行因子分析，提取公因子.本文以2008年為例，依據(jù)特征值大于1的標(biāo)準(zhǔn)，提取三個(gè)主成分，累計(jì)貢獻(xiàn)率為82.39%.以其各自的方差貢獻(xiàn)率為權(quán)重進(jìn)行計(jì)算，得到當(dāng)年的普惠金融發(fā)展指數(shù)，其余年份的普惠金融發(fā)展指數(shù)也依此步驟進(jìn)行計(jì)算.經(jīng)計(jì)算，中國(guó)31個(gè)省份2008-2017年間普惠金融發(fā)展指數(shù)如表2所示，各區(qū)域普惠金融發(fā)展指數(shù)如表3所示.

從表2和表3 中可以看出，2008-2017年間中國(guó)大陸31個(gè)省份普惠金融發(fā)展指數(shù)的排名和發(fā)展趨勢(shì)呈現(xiàn)出以下幾個(gè)方面的特點(diǎn)：

第一，全國(guó)普惠金融發(fā)展指數(shù)平均值不斷增大.2008年全國(guó)普惠金融發(fā)展指數(shù)平均值為-0.29，到2017年，全國(guó)普惠金融指數(shù)平均值增加為0.10，2008-2017年間全國(guó)普惠金融發(fā)展指數(shù)平均值不斷增大，說(shuō)明近10年來(lái)中國(guó)普惠金融發(fā)展較快，普惠金融發(fā)展指數(shù)穩(wěn)步提高，可能的原因是這期間全國(guó)人均貸款余額逐年增加，城鎮(zhèn)職工參加養(yǎng)老保險(xiǎn)人數(shù)、城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險(xiǎn)人數(shù)逐年增加，金融服務(wù)的可得性提高.

第二，各省普惠金融發(fā)展指數(shù)不斷提高，但存在異質(zhì)性.從各省普惠金融發(fā)展指數(shù)看，2008-2017年間各省普惠金融指數(shù)不斷提高，但普惠金融發(fā)展指數(shù)平均值存在較大差異.東部地區(qū)普惠金融發(fā)展指數(shù)平均值為正值，融資相對(duì)比較容易.東北地區(qū)、西部地區(qū)和中部地區(qū)普惠金融發(fā)展指數(shù)平均值均為負(fù)值，融資相對(duì)比較困難，各區(qū)域普惠金融發(fā)展差異較為明顯.在四大經(jīng)濟(jì)區(qū)中，北京、上海、廣東等東部地區(qū)普惠金融發(fā)展指數(shù)為0.2，位居第一，可能的原因是東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、人口密度大、金融資源豐富，對(duì)金融服務(wù)的有效需求大，普惠金融發(fā)展較快.東北部地區(qū)、西部地區(qū)和中部地區(qū)普惠金融指數(shù)均為負(fù)值，分別為-0.11、-0.23和-0.26，均低于普惠金融發(fā)展指數(shù)平均值，普惠金融發(fā)展較慢.值得注意的是，西部地區(qū)普惠金融發(fā)展指數(shù)高于中部地區(qū)，出現(xiàn)中部塌陷現(xiàn)象，其原因可能是廣西、貴州、云南、新疆、甘肅等西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)不夠發(fā)達(dá)，人口密度較小，但由于國(guó)家對(duì)西部地區(qū)加大投入，使得西部地區(qū)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)得到較大改善，促進(jìn)了這些區(qū)域普惠金融的快速發(fā)展.

表2 中國(guó)大陸31個(gè)省份2008-2017年普惠金融發(fā)展指數(shù)

表3 中國(guó)大陸各區(qū)域普惠金融發(fā)展指數(shù)

3 理論模型與數(shù)據(jù)分析

3.1 變量的選擇

1) 被解釋變量.本文選用人均消費(fèi)支出衡量居民消費(fèi)水平.

2) 核心解釋變量.本文核心解釋變量為運(yùn)用因子分析法測(cè)算的普惠金融發(fā)展指數(shù).普惠金融發(fā)展指數(shù)大小反映一個(gè)區(qū)域普惠金融的發(fā)展程度，該指數(shù)越大，普惠金融發(fā)展程度越高.

3) 控制變量.控制變量包括教育支出、通貨膨脹率和財(cái)政支出.①教育支出.教育投入影響該地區(qū)人力資源的素質(zhì)，一個(gè)地區(qū)的教育支出越多，該地區(qū)居民文化程度越高，收入相對(duì)較高，消費(fèi)支出較多，我們用人均教育支出來(lái)衡量.②財(cái)政支出.財(cái)政支出是政府對(duì)宏觀政策進(jìn)行干預(yù)的主要手段，也是政府刺激消費(fèi)的重要途徑.財(cái)政支出越多，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)程度越強(qiáng)，我們用財(cái)政支出占GDP的比重來(lái)衡量.③通貨膨脹率.通貨膨脹率影響人們的實(shí)際收入，我們用消費(fèi)物價(jià)指數(shù)的變化率來(lái)衡量.為了防止變量出現(xiàn)異方差，對(duì)人均消費(fèi)支出和人均教育支出進(jìn)行估計(jì)時(shí)取自然對(duì)數(shù)，表4列出各變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果.

表4 各變量的描述性統(tǒng)計(jì)

3.2模型及方法本文主要研究普惠金融發(fā)展對(duì)消費(fèi)的影響，由于本文的數(shù)據(jù)為動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)，容易產(chǎn)生內(nèi)生性問(wèn)題，因此本文采用系統(tǒng)GMM方法，以避免可能出現(xiàn)的估計(jì)偏誤.系統(tǒng)GMM估計(jì)以自變量的滯后項(xiàng)充當(dāng)工具變量,無(wú)需事先知道隨機(jī)誤差項(xiàng)的準(zhǔn)確分布信息,無(wú)需考慮異方差和序列相關(guān)問(wèn)題,因而所得到的估計(jì)結(jié)果更為有效[18].借鑒學(xué)者董云飛[6]的模型，我們構(gòu)建GMM動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)模型，即：

Cit=α0+α1IFIit+α2controlit+μi+φt+εit，

其中，Cit是被解釋變量人均消費(fèi)支出；IFIit是核心解釋變量普惠金融發(fā)展指數(shù)；controlit是一組控制變量，主要包含人均教育支出、通貨膨脹率和財(cái)政支出/GDP；ui表示未觀測(cè)到的區(qū)域效應(yīng)，φt表示未觀測(cè)到時(shí)間固定效應(yīng)，εit表示隨機(jī)誤差項(xiàng).a0、a1和a2表示各變量的回歸系數(shù).

4 實(shí)證分析

4.1整體回歸結(jié)果表5報(bào)告了普惠金融發(fā)展指數(shù)對(duì)消費(fèi)支出影響的估計(jì)結(jié)果.從模型1)、2)、3)可以看出(見(jiàn)表5)，各模型的AR(2)和Sargan檢驗(yàn)值均不能拒絕原假設(shè)，說(shuō)明模型擾動(dòng)項(xiàng)差分不存在二階自相關(guān)，采用二階系統(tǒng)GMM估計(jì)方法較為合理.Sargan檢驗(yàn)不顯著，說(shuō)明工具變量的選擇是合適的，不存在過(guò)度識(shí)別問(wèn)題.

模型1)是以人均消費(fèi)支出為被解釋變量，普惠金融發(fā)展指數(shù)為解釋變量進(jìn)行的估計(jì).從模型1)可以看出，普惠金融發(fā)展指數(shù)在0.1%的水平下對(duì)人均消費(fèi)支出影響顯著，影響系數(shù)為0.008，說(shuō)明普惠金融發(fā)展指數(shù)與人均消費(fèi)支出成正比，普惠金融發(fā)展指數(shù)每提高一個(gè)百分點(diǎn)，人均消費(fèi)支出提高0.8%，普惠金融發(fā)展促進(jìn)了人均消費(fèi)支出的增加.普惠金融發(fā)展指數(shù)越大，普惠金融發(fā)展程度越高，人均消費(fèi)支出越多，普惠金融發(fā)展促進(jìn)了消費(fèi)支出增加.

4.2分地區(qū)回歸結(jié)果普惠金融的發(fā)展對(duì)城鎮(zhèn)地區(qū)和農(nóng)村地區(qū)居民人均消費(fèi)支出影響不同，為了分析區(qū)域的差異性，本文分城鎮(zhèn)地區(qū)和農(nóng)村地區(qū)進(jìn)行分析.

模型2)和模型3)分別是以城市和農(nóng)村人均消費(fèi)支出為被解釋變量，普惠金融發(fā)展指數(shù)為解釋變量進(jìn)行的估計(jì).從模型2)可以看出，普惠金融發(fā)展指數(shù)在0.1%的水平下對(duì)城鎮(zhèn)人均消費(fèi)支出影響顯著，影響系數(shù)為0.009，說(shuō)明普惠金融發(fā)展指數(shù)每提高一個(gè)百分點(diǎn)，城市人均消費(fèi)支出增加0.9%.模型3)的報(bào)告結(jié)果顯示，普惠金融發(fā)展指數(shù)在0.1%水平下對(duì)農(nóng)村人均消費(fèi)支出具有顯著影響，影響系數(shù)為0.029，說(shuō)明普惠金融發(fā)展指數(shù)每提高一個(gè)百分點(diǎn)，農(nóng)村人均消費(fèi)支出增加2.9%.通過(guò)對(duì)模型2)和模型3)對(duì)比可以看出，普惠金融發(fā)展指數(shù)對(duì)城鄉(xiāng)居民人均消費(fèi)支出的影響存在異質(zhì)性，對(duì)城鎮(zhèn)地區(qū)人均消費(fèi)支出的影響小于農(nóng)村地區(qū)，可能的原因是在普惠金融發(fā)展初期，金融服務(wù)成本較高，一些低收入群體沒(méi)有機(jī)會(huì)享受金融服務(wù)帶來(lái)的好處.隨著普惠金融的進(jìn)一步發(fā)展和金融服務(wù)設(shè)施的逐步完善，金融服務(wù)成本不斷降低，服務(wù)范圍不斷擴(kuò)大，低收入群體有機(jī)會(huì)享受正規(guī)的金融服務(wù)，農(nóng)村地區(qū)被壓抑的消費(fèi)需求得以釋放，消費(fèi)支出增加.

控制變量中，在模型1)、2)、3)中人均教育支出均在0.1%水平下對(duì)人均消費(fèi)支出、城鎮(zhèn)人均消費(fèi)支出、農(nóng)村人均消費(fèi)支出影響顯著且為正，影響系數(shù)分別為0.036、0.022和0.069，其中對(duì)農(nóng)村人均消費(fèi)支出的影響最大，說(shuō)明受教育水平提高有助于居民收入水平提高和消費(fèi)增加，增加農(nóng)村地區(qū)人均教育支出對(duì)促進(jìn)農(nóng)村消費(fèi)作用明顯.在模型1)、2)、3)中通貨膨脹均在0.1%水平下對(duì)人均消費(fèi)支出、城鎮(zhèn)人均消費(fèi)支出、農(nóng)村人均消費(fèi)支出影響顯著且為正，影響系數(shù)分別為0.308、0.177和0.691，其中對(duì)農(nóng)村人均消費(fèi)支出的影響最大，可能的原因是農(nóng)村地區(qū)人均收入較低，居民對(duì)物價(jià)變動(dòng)更為敏感.同時(shí)，農(nóng)村居民的金融知識(shí)和投資意識(shí)普遍低于城鎮(zhèn)居民.在通貨膨脹的情況下，農(nóng)村居民則由于缺乏金融信息和投資渠道，只能通過(guò)追加當(dāng)前消費(fèi)來(lái)抵御購(gòu)買力的下降，而城鎮(zhèn)居民為了抵御貨幣貶值，則會(huì)通過(guò)投資等渠道尋求資金升值，因此也會(huì)減少一部分消費(fèi)開(kāi)支.值得注意的是，財(cái)政支出在GDP中所占的比重在模型2)中顯著而在模型3)中不顯著，說(shuō)明財(cái)政支出有效促進(jìn)了城鎮(zhèn)居民消費(fèi)增加，但對(duì)農(nóng)村居民消費(fèi)水平?jīng)]有產(chǎn)生顯著的影響，可能的原因是政府財(cái)政支出中更多地投向了城鎮(zhèn)，對(duì)農(nóng)村地區(qū)財(cái)政支出相對(duì)較少，因此對(duì)農(nóng)村地區(qū)居民消費(fèi)影響不顯著.

表5 普惠金融與人均消費(fèi)支出的整體回歸和分地區(qū)回歸結(jié)果

表6 使用OLS法的穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果

4.3穩(wěn)健性檢驗(yàn)為了檢驗(yàn)?zāi)Ｐ偷姆€(wěn)健性，本文采用OLS(Ordinary Least Squares)法、更換數(shù)據(jù)集和加入其它解釋變量的方法對(duì)模型進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，表6、表7、表8報(bào)告了穩(wěn)健性檢驗(yàn)的結(jié)果.

4.3.1 OLS法 采用OLS法對(duì)普惠金融對(duì)消費(fèi)的影響進(jìn)行估計(jì).模型4)、模型5)和模型6)中被解釋變量分別為人均消費(fèi)支出、城鎮(zhèn)人均消費(fèi)支出和農(nóng)村人均消費(fèi)支出，解釋變量為普惠金融發(fā)展指數(shù)(見(jiàn)表6).對(duì)上述變量進(jìn)行OLS回歸，報(bào)告結(jié)果顯示普惠金融在0.1%水平下對(duì)人均消費(fèi)支出、城鎮(zhèn)人均消費(fèi)支出和農(nóng)村人均消費(fèi)支出的影響均顯著，且影響系數(shù)分別為0.202、0.194和0.221.普惠金融發(fā)展指數(shù)對(duì)農(nóng)村人均消費(fèi)支出的影響大于對(duì)城鎮(zhèn)人均消費(fèi)支出的影響，與GMM分析法報(bào)告的結(jié)果相一致.

4.3.2 更換數(shù)據(jù)集 考慮到各地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差異可能會(huì)影響回歸結(jié)果，我們將北京、上海、天津和重慶四個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高的直轄市從樣本中剔除來(lái)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ褪欠穹€(wěn)健.模型7)、8)和9)中被解釋變量分別為人均消費(fèi)支出、城鎮(zhèn)人均消費(fèi)支出和農(nóng)村人均消費(fèi)支出，解釋變量為普惠金融發(fā)展指數(shù)(見(jiàn)表7).普惠金融發(fā)展指數(shù)對(duì)人均消費(fèi)支出、城鎮(zhèn)人均消費(fèi)支出和農(nóng)村人均消費(fèi)支出依然顯著，影響系數(shù)分別為0.018、0.014和0.068，均大于原模型三個(gè)回歸系數(shù)，說(shuō)明普惠金融發(fā)展指數(shù)對(duì)于直轄市等大城市居民消費(fèi)提升作用較小，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對(duì)落后地區(qū)居民消費(fèi)的促進(jìn)作用更為明顯.普惠金融發(fā)展指數(shù)對(duì)農(nóng)村地區(qū)人均消費(fèi)支出的影響大于對(duì)城鎮(zhèn)地區(qū)人均消費(fèi)支出的影響，與GMM回歸結(jié)果相一致.可以看出模型是穩(wěn)健的.

4.3.3 增加其它變量 為了檢驗(yàn)?zāi)Ｐ偷姆€(wěn)健性，在原有模型的基礎(chǔ)上增加城市化率和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)兩個(gè)變量，分析加入這兩個(gè)變量后普惠金融發(fā)展指數(shù)對(duì)人均消費(fèi)支出的影響.城市化率表現(xiàn)為農(nóng)村人口向城市流動(dòng)的過(guò)程，城市化促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展，從而促進(jìn)了消費(fèi)支出的增加.城市化率用城市人口占總?cè)丝诘谋戎貋?lái)衡量，表示為RC.產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對(duì)消費(fèi)支出有一定的影響，第一產(chǎn)業(yè)所占比重越大，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對(duì)較低，消費(fèi)支出相對(duì)較少，用第一產(chǎn)業(yè)在GDP中所占比重來(lái)衡量，表示為agr.模型10)、模型11)和模型12)中被解釋變量分別為人均消費(fèi)支出、城鎮(zhèn)人均消費(fèi)支出和農(nóng)村人均消費(fèi)支出，解釋變量為普惠金融發(fā)展指數(shù)(見(jiàn)表8).從模型報(bào)告結(jié)果可以看出，普惠金融發(fā)展指數(shù)對(duì)人均消費(fèi)支出、城鎮(zhèn)人均消費(fèi)支出和農(nóng)村人均消費(fèi)支出的影響均顯著，影響系數(shù)分別為0.008、0.006和0.030.加入這兩個(gè)變量后普惠金融發(fā)展指數(shù)對(duì)人均消費(fèi)支出的影響依然顯著，符號(hào)沒(méi)有改變，數(shù)值變化不大.可以看出模型是穩(wěn)健的.

表7 剔除四個(gè)直轄市后的穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果

表8 加入其它變量的穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果

5 結(jié)論及政策建議

本文基于構(gòu)建的普惠金融發(fā)展指標(biāo)體系，測(cè)算中國(guó)大陸31個(gè)省份2008-2017年普惠金融發(fā)展指數(shù)，架構(gòu)普惠金融發(fā)展指數(shù)對(duì)城鄉(xiāng)居民消費(fèi)的關(guān)系模型，探討普惠金融發(fā)展指數(shù)對(duì)消費(fèi)的影響.研究結(jié)果表明：第一，普惠金融發(fā)展指數(shù)對(duì)人均消費(fèi)支出有顯著正影響，說(shuō)明普惠金融發(fā)展指數(shù)提高有助于人均消費(fèi)支出的增加.第二，普惠金融發(fā)展對(duì)城鄉(xiāng)人均消費(fèi)支出的影響存在異質(zhì)性，對(duì)農(nóng)村人均消費(fèi)支出的影響大于對(duì)城市人均消費(fèi)支出的影響.

為此，本文認(rèn)為應(yīng)從以下幾個(gè)方面著手采取措施促進(jìn)消費(fèi)增加.

第一，發(fā)揮政府在普惠金融發(fā)展中的作用.普惠金融的服務(wù)對(duì)象主要是低收入群體，為這類群體提供金融服務(wù)存在成本高、風(fēng)險(xiǎn)大、市場(chǎng)失靈等問(wèn)題，金融機(jī)構(gòu)出于成本和風(fēng)險(xiǎn)的考慮，不愿在這些地區(qū)提供金融服務(wù)，因此政府要在普惠金融建設(shè)中發(fā)揮引導(dǎo)和支持作用，通過(guò)稅收優(yōu)惠、獎(jiǎng)補(bǔ)、貼息和定向降準(zhǔn)等方式，降低金融機(jī)構(gòu)普惠金融服務(wù)經(jīng)營(yíng)成本；通過(guò)政府性擔(dān)保、政策性保險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)确绞接行Х稚⑵栈萁鹑诮?jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；建立健全風(fēng)險(xiǎn)救助和處置機(jī)制，妥善化解金融風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大普惠金融服務(wù)供給.

第二，加強(qiáng)普惠金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，尤其要加大農(nóng)村地區(qū)普惠金融基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè).農(nóng)村地區(qū)人均收入較低，金融基礎(chǔ)設(shè)施相對(duì)不完善，在一定程度上阻礙了農(nóng)村地區(qū)居民對(duì)金融服務(wù)的需求.普惠金融借助信息技術(shù)的發(fā)展，降低金融服務(wù)成本、擴(kuò)大金融服務(wù)的廣度和深度，為低收入群體享受金融服務(wù)提供了可能.因此，在堅(jiān)持普惠金融可持續(xù)發(fā)展的前提下加大農(nóng)村地區(qū)普惠金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的力度，擴(kuò)大農(nóng)村地區(qū)普惠金融的廣度和深度，為農(nóng)村地區(qū)居民開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)簡(jiǎn)單、易操作的界面和適合農(nóng)村地區(qū)居民需求的金融產(chǎn)品，進(jìn)一步提高農(nóng)村地區(qū)居民的金融消費(fèi)和金融投資欲望，促進(jìn)農(nóng)村地區(qū)消費(fèi)增加.

第三，提高農(nóng)村居民的金融素養(yǎng).金融素養(yǎng)是消費(fèi)者對(duì)金融資源和金融相關(guān)問(wèn)題做出決策的意識(shí)、技能和知識(shí).缺乏金融素養(yǎng)會(huì)導(dǎo)致非理性的金融投資行為，增大個(gè)人或家庭財(cái)富的風(fēng)險(xiǎn).農(nóng)村地區(qū)居民普遍缺乏普惠金融相關(guān)知識(shí)，對(duì)普惠金融存在認(rèn)識(shí)誤區(qū)，在一定程度上影響了普惠金融政策的實(shí)施及居民通過(guò)正規(guī)金融機(jī)構(gòu)獲取金融服務(wù)的機(jī)會(huì).因此，要加大農(nóng)村居民普惠金融知識(shí)的宣傳、普及和推廣，提高農(nóng)村居民的金融素養(yǎng)，為普惠金融的發(fā)展創(chuàng)造條件.