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    新冠疫情下吉林省貨幣政策實施效果研究

    2021-01-07 03:52:32李柏秋
    吉林金融研究 2020年11期
    關(guān)鍵詞:貨幣政策吉林省金融機構(gòu)

    李柏秋 白 珺

    (中國人民銀行長春中心支行,吉林長春 130051)

    一、研究背景與意義

    2020年,新冠疫情的出現(xiàn)對我國實體經(jīng)濟產(chǎn)生了嚴重沖擊,此次疫情的發(fā)生阻斷了人們之間的生活聯(lián)系,使得實體經(jīng)濟尤其是中小微企業(yè)普遍面臨停工停產(chǎn)、資金緊張、融資困難等復(fù)雜嚴峻的形勢。在全國疫情發(fā)生的大背景下,吉林省經(jīng)濟也受到了一定程度的影響。深入研究各項貨幣政策貫徹落實情況,了解政策執(zhí)行中面臨的痛點和堵點,研究制定改進措施,對于疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制,提升貨幣政策的直達性和精準(zhǔn)性,有效助推穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)和經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。

    二、貨幣政策的調(diào)整與實施效果分析

    (一)新冠疫情以來貨幣政策調(diào)整梳理

    1.下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率

    2020年以來,央行對存款準(zhǔn)備金共做了3次調(diào)整,具體情況如下表:

    表1 2020年法定存款準(zhǔn)備金率下調(diào)情況

    通過降準(zhǔn),釋放了近1.75萬億元長期資金補充市場流動性,截至2020年上半年,廣義貨幣供應(yīng)量為213.49萬億元。

    2.公開市場操作

    2月3日,公開市場操作投放1.2萬億元;2月4日,央行追加逆回購5000億元。兩次公開市場操作加大了逆周期調(diào)節(jié)強度,保持金融市場流動性合理充裕,推動融資成本持續(xù)下行。

    3.提供專項額度再貸款、再貼現(xiàn)

    2月10日,發(fā)放3000億疫情防控專項再貸款;2月26日,增加5000億再貸款、再貼現(xiàn)專用額度,同時下調(diào)支農(nóng)支小再貸款利率,由2.75%調(diào)整為2.5%,下調(diào)0.25個百分點;4月3日,普惠性再貸款、再貼現(xiàn)增加1萬億元,累計再貸款再貼現(xiàn)額度1.8萬億元。

    4.新型貨幣政策工具

    為提高金融支持政策的精準(zhǔn)性和直達性,推動實現(xiàn)保市場主體、保就業(yè)的最終政策目標(biāo),央行發(fā)布了 “普惠小微企業(yè)貸款延期支持工具” 與“普惠小微企業(yè)信用貸款支持計劃” 兩項特殊目的工具。

    5.吉林省貨幣政策實施現(xiàn)狀

    在國家提供專項額度再貸款、再貼現(xiàn)政策的大力支持下,2020年1-10月,吉林省累計發(fā)放支農(nóng)、支小再貸款143.75億元,再貼現(xiàn)122.40億元①數(shù)據(jù)來源:中國人民銀行內(nèi)部數(shù)據(jù);7月開始,實施兩項新型貨幣政策,截至10月,吉林省貸款延期支持工具為全省金融機構(gòu)累計補貼1058.57萬元,信用貸款支持計劃累計發(fā)放3.29億元。②數(shù)據(jù)來源:中國人民銀行內(nèi)部數(shù)據(jù)

    (二)貨幣政策實施效果分析

    貨幣政策的效果主要體現(xiàn)在政策實施后是否達到了政策所希望的最終目標(biāo)。我國貨幣政策的最終目標(biāo)是 “保持貨幣幣值的穩(wěn)定,并以此促進經(jīng)濟增長”③來自《中國人民銀行法》,與此同時,物價事關(guān)老百姓衣食住行,因此物價穩(wěn)定也至關(guān)重要。根據(jù)上述理論,結(jié)合吉林省當(dāng)?shù)厍闆r以及數(shù)據(jù)的可獲得性,本文將從經(jīng)濟增長、物價水平、工業(yè)生產(chǎn)情況、金融機構(gòu)人民幣存貸比四個方面入手研究貨幣政策對吉林省整體社會經(jīng)濟情況的影響。

    1.經(jīng)濟增長

    本文以吉林省地區(qū)生產(chǎn)總值指數(shù)(以下簡稱GDP指數(shù))作為分析經(jīng)濟增長情況的指標(biāo)。

    圖1 2019-2020年吉林省GDP指數(shù)變化④數(shù)據(jù)來源:吉林省統(tǒng)計局

    國家統(tǒng)計局于4月17日公布了一季度中國經(jīng)濟運行的主要數(shù)據(jù),數(shù)據(jù)顯示在疫情沖擊下,一季度我國GDP明顯下滑,同比下降6.8%。圖1顯示,2019年吉林省GDP水平始終在穩(wěn)定區(qū)間內(nèi)波動,2020年受疫情影響,一季度GDP呈直線下降趨勢,同比下降6.6%,但高于全國平均水平0.2個百分點;從第二季度開始GDP水平逐步回升,到第三季度GDP同比增長1.5%,比上半年提高了1.9個百分點。

    吉林省經(jīng)濟具有韌性,整體趨勢向好。上述分析說明在全國GDP增速同比下降的形勢下,吉林省GDP增速高于全國平均水平,雖然上半年受疫情影響呈負增長狀態(tài),但從各項貨幣政策開始實施后,吉林省經(jīng)濟水平呈逐漸好轉(zhuǎn)趨勢,貨幣政策的實施對經(jīng)濟增長起到了積極的促進作用。

    2.物價水平

    疫情最直接的影響就是供給與需求的變化,這種變化決定了價格,居民消費價格指數(shù)(CPI)是衡量價格水平是否穩(wěn)定的常用指標(biāo)。圖2顯示,2019年吉林省物價基本穩(wěn)定,從2020年開始,1-6月CPI水平直線下降,今年7月,物價水平開始初步回升,并在8、9月份逐漸趨于穩(wěn)定。

    圖2 2019年9月-2020年9月吉林省居民消費價格指數(shù)走勢

    貨幣政策傳導(dǎo)生效存在一定滯后性。上圖數(shù)據(jù)表明,上半年物價水平持續(xù)下降,居民購買欲望不強,市場總需求緊縮,針對疫情的一系列專項政策并沒有達到或及時達到穩(wěn)定物價的目標(biāo),貨幣政策的實施傳導(dǎo)可能存在一定滯后性。

    3.工業(yè)生產(chǎn)情況

    作為東北老工業(yè)基地,工業(yè)是拉動GDP的重要因素。吉林省2020年前三季度工業(yè)增加值占總GDP比重達到30%以上,因此,單獨研究疫情對工業(yè)的影響以及貨幣政策對工業(yè)類企業(yè)的效果十分必要。

    圖3 2019年、2020年吉林省工業(yè)增加值增速

    從上圖3可以看出2019年與2020年吉林省工業(yè)增加值增速趨勢明顯不同。2019年,全省工業(yè)增加值水平在極其平穩(wěn)的趨勢下穩(wěn)步發(fā)展,到2020年2月,工業(yè)增加值增速同比降低22.3%。

    貨幣政策對工業(yè)企業(yè)具有極強實效性。吉林省工業(yè)增加值前三季度工業(yè)變化極為明顯,增速快速由負轉(zhuǎn)正,可以判斷貨幣政策提供的流動性絕大多數(shù)流向吉林省工業(yè)企業(yè),貨幣政策的實施在工業(yè)領(lǐng)域發(fā)揮了極大作用。

    4.全省金融機構(gòu)人民幣存貸比

    本項指標(biāo)能直接體現(xiàn)出全省金融機構(gòu)的存款與貸款余額情況,是判斷經(jīng)濟政策情況最直觀的重要指標(biāo)。

    圖4 2019年9月-2020年9月吉林省金融機構(gòu)人民幣存貸比

    從政策梳理部分可知,2020年國家貨幣政策實施到位時間分別為2月、4月和7月,結(jié)合圖4進行分析,發(fā)現(xiàn)存貸比指標(biāo)在2、4、7月開始有明顯下降趨勢,與政策實施時間高度吻合,即每當(dāng)政策實施釋放了流動資金時,存款余額大幅增加或貸款余額大幅減少。

    貨幣政策整體傳導(dǎo)投放程度不足,銀行信貸能力未充分釋放。從經(jīng)驗分析,金融機構(gòu)從中央銀行獲得大量的流動性投向中小微企業(yè)后,貸款余額總量應(yīng)迅速增多,存貸比增加,但吉林省存貸比卻呈下降趨勢,可認為金融機構(gòu)對中小微企業(yè)提供的資金支持依然不足。

    三、產(chǎn)生問題的原因分析

    上述部分的分析反映了貨幣政策的實施對經(jīng)濟產(chǎn)生了積極成效的同時也存在著一定問題,本文認為產(chǎn)生問題的原因主要有以下幾點:

    1.貨幣政策制度與其他部門監(jiān)管制度矛盾沖突。央行規(guī)定對符合條件的金融機構(gòu)可對其發(fā)放再貸款,但從銀保監(jiān)部門制度角度來說,符合央行條件的某家金融機構(gòu)可能不良貸款率偏高,從而不能新增貸款規(guī)模;此外,數(shù)據(jù)監(jiān)管部門為統(tǒng)一統(tǒng)計數(shù)據(jù)口徑,要求金融機構(gòu)從2021年開始使用今年貨幣政策的支持資金,導(dǎo)致貨幣政策傳導(dǎo)的滯后性。

    2.金融機構(gòu)對資金的使用存在一定顧慮。以貸款延期支持工具為例,這項政策到年末結(jié)束,最晚可延期至明年3月份歸還,屆時集中還款壓力巨大,金融機構(gòu)擔(dān)心出現(xiàn)逾期不良。另外,對于具體如何使用專項資金尚未有明確規(guī)定,由于擔(dān)心后續(xù)出現(xiàn)審計方面相關(guān)風(fēng)險與問題,也導(dǎo)致了一些金融機構(gòu)對于有專項資金而不能用、不敢用的情況。

    3.企業(yè)自身短板制約信貸融資能力。中小微企業(yè)不符合貸款支持政策有關(guān)標(biāo)準(zhǔn),或者缺少有效的抵押擔(dān)保,銀行無法通過信貸、稅務(wù)或銀行流水等方式確定授信額度,無法發(fā)放信用貸款。

    4.缺少具有生機活力的中小微企業(yè)。中小微企業(yè)大多是服務(wù)業(yè),吉林省是工業(yè)大省,服務(wù)業(yè)還有很大發(fā)展空間。盡管貨幣政策的傳導(dǎo)使得全省金融機構(gòu)可用于發(fā)放貸款的資金充足,但缺少急需使用貸款資金的中小微企業(yè)也是導(dǎo)致貨幣政策無法及時有效落實的重要原因。

    四、結(jié)論與建議

    通過研究可以看出,自疫情發(fā)生以來,貨幣政策的傳導(dǎo)對吉林省域經(jīng)濟起到了積極的促進作用,且對工業(yè)產(chǎn)業(yè)的影響尤為明顯,但取得一定成效的同時也存在著許多亟待解決的問題。針對本文研究結(jié)果,提出相關(guān)建議如下:

    1.加強有關(guān)部門協(xié)調(diào),建立定期協(xié)商機制。積極協(xié)調(diào)銀保監(jiān)等相關(guān)部門允許符合貨幣政策工具使用標(biāo)準(zhǔn)的金融機構(gòu)新增貸款;允許獲得再貸款等資金支持的銀行及時放貸。

    2.完善激勵約束措施,建立考核評價機制。建立健全金融機構(gòu)服務(wù)中小微企業(yè)監(jiān)管評價和績效評價,進一步明確激勵約束措施,督促金融機構(gòu)提升支持中小微企業(yè)貸款比重。將金融機構(gòu)貨幣政策工具執(zhí)行情況納入宏觀審慎評估考核體系,帶動金融機構(gòu)面向中小微企業(yè)放貸的積極性,提升貨幣政策傳導(dǎo)效率。

    3.適當(dāng)放寬政策門檻,建立風(fēng)險補償機制。對于不符合標(biāo)準(zhǔn)的中小微企業(yè)根據(jù)其實際情況適當(dāng)放寬政策門檻,產(chǎn)生的風(fēng)險問題可以通過建立有關(guān)風(fēng)險補償機制解決。例如:財政部門可設(shè)置專項經(jīng)費作為中小微企業(yè)貸款的風(fēng)險補償基金,使得中小微企業(yè)貸款風(fēng)險損失得到分散和補償。

    4.大力發(fā)展吉林省服務(wù)業(yè),建立 “內(nèi)引外聯(lián)” 機制。吉林省應(yīng)加快培育龍頭服務(wù)業(yè)企業(yè)、引進大型服務(wù)企業(yè)、幫扶中小微企業(yè)。例如,支持歐亞集團等本地龍頭企業(yè)對產(chǎn)業(yè)及產(chǎn)品升級、擴大經(jīng)營領(lǐng)域和連鎖經(jīng)營業(yè)態(tài),并帶動中小企業(yè)集群發(fā)展。

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