豐原藥業(yè)盈利能力研究
——基于與亞太藥業(yè)的比較

吳鈺妍，王 妹

(南京林業(yè)大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，南京210037)

盈利能力通常指某一時(shí)期內(nèi)企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力，它是企業(yè)股東、債權(quán)人、管理者等利益相關(guān)者共同關(guān)注的問題，尤其關(guān)注它未來(lái)的變動(dòng)和發(fā)展趨勢(shì)。近年來(lái)，隨著我國(guó)醫(yī)療體制改革的不斷深化，醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展迅速，但企業(yè)間盈利能力參差不齊。豐原藥業(yè)作為安徽省首家上市醫(yī)藥公司，其盈利能力與同行業(yè)同規(guī)模的亞太藥業(yè)相比具有不太穩(wěn)定的特點(diǎn)。本文將通過對(duì)影響該公司盈利能力的因素進(jìn)行分析，以幫助企業(yè)提升盈利能力。

1 豐原藥業(yè)和亞太藥業(yè)簡(jiǎn)介

豐原藥業(yè)成立于1997 年8 月，全稱為安徽豐原藥業(yè)股份有限公司，是安徽省規(guī)模最大的國(guó)有控股醫(yī)藥企業(yè)，也是安徽省醫(yī)藥行業(yè)首家上市公司。豐原藥業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍包括化學(xué)合成藥、生物藥和中藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。截至2018 年，豐原藥業(yè)在全國(guó)設(shè)立了30 多處銷售辦事處，其旗下豐原大藥房連鎖藥店位居全國(guó)連鎖藥店前五十，在全國(guó)已有400 多家門店。但是，根據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)，2014—2018 年豐原藥業(yè)的盈利情況不太穩(wěn)定，2014—2018 年凈利潤(rùn)分別為4 099 萬(wàn)元、3 239 萬(wàn)元、4 584萬(wàn)元、6 535萬(wàn)元、6 093萬(wàn)元。

亞太藥業(yè)成立于2001 年，其經(jīng)營(yíng)范圍基本上與豐原藥業(yè)相似，包括研發(fā)、生產(chǎn)和銷售化學(xué)制劑類藥品，以及新藥研發(fā)外包服務(wù)業(yè)務(wù)。亞太藥業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模與豐原藥業(yè)相近，均為30億元左右。2014—2018 年亞太藥業(yè)的凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，分別為4 057萬(wàn)元、5 550萬(wàn)元、12 529萬(wàn)元、20 215萬(wàn)元、20 779萬(wàn)元。

2 研究方法和步驟

2.1 研究方法

比率分析法：對(duì)反映企業(yè)盈利能力的相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行分析，如凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、銷售毛利率、銷售凈利率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率等。

比較分析法：本文采用縱向比較和橫向比較相結(jié)合的方法，將豐原藥業(yè)近五年的盈利能力相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行比較，確定其增減變動(dòng)方向及幅度，再與同行業(yè)同規(guī)模企業(yè)亞太藥業(yè)進(jìn)行比較，確定兩者的差異程度。

2.2 研究步驟

第一，搜集豐原藥業(yè)及參照企業(yè)亞太藥業(yè)近五年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)；第二，選取盈利能力相關(guān)指標(biāo)；第三，將兩家企業(yè)的盈利能力指標(biāo)進(jìn)行比較分析，包括變動(dòng)方向及幅度；第四，進(jìn)一步分析確定影響豐原藥業(yè)盈利能力的因素；第五，提供相關(guān)的對(duì)策建議。

3 豐原藥業(yè)盈利能力指標(biāo)分析

為了分析豐原藥業(yè)盈利能力，本文選取與豐原藥業(yè)規(guī)模基本相近的亞太藥業(yè)的盈利能力指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比分析。兩個(gè)公司的有關(guān)盈利能力指標(biāo)見表1。

表1 豐原藥業(yè)與亞太藥業(yè)盈利能力指標(biāo)表

3.1 凈資產(chǎn)收益率

2015 年豐原藥業(yè)的凈資產(chǎn)收益率下降0.83%，而亞太藥業(yè)上升1.63%。2016 年則相反，豐原藥業(yè)上升1.24%，亞太藥業(yè)下降1.33%。2017年兩者的凈資產(chǎn)收益率都有所上升，但亞太藥業(yè)上升的幅度為49.56%，大于豐原藥業(yè)上升的幅度34.42%。2018年兩者的凈資產(chǎn)收益率都有所下降，但豐原藥業(yè)下降的幅度為11.54%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于亞太藥業(yè)下降的幅度3.5%。

3.2 總資產(chǎn)報(bào)酬率

2015 年豐原藥業(yè)和亞太藥業(yè)的總資產(chǎn)報(bào)酬率都有所下降，下降幅度分別為28.72%和21.14%。2016 年和2017 年都有所上升，但亞太藥業(yè)上升的幅度均比豐原藥業(yè)大，2016 年兩者上升的幅度分別為37.41%和44.85%，2017 年分別為30.37%和38.79%。2018 年兩者都有所下降，但豐原藥業(yè)下降的幅度為15.66%，同樣高于亞太藥業(yè)下降的幅度11.03%。

3.3 銷售毛利率

2015 年豐原藥業(yè)和亞太藥業(yè)的銷售毛利率都有所上升，亞太藥業(yè)上升的幅度為7.23%，大于豐原藥業(yè)上升的幅度1.4%。2016年兩者的銷售毛利率都有所下降，下降的幅度分別為0.1%和4.18%。2017 年都有所上升，上升的幅度分別為14.99%和13.13%。但2018 年兩者銷售毛利率的變動(dòng)方向不同，豐原藥業(yè)的銷售毛利率上升8.35%，而亞太藥業(yè)下降了0.63%。

3.4 銷售凈利率

2015 年豐原藥業(yè)的銷售凈利率下降0.33%，亞太藥業(yè)上升1.4%。2016年和2017年兩者都有所上升，但亞太藥業(yè)上升的幅度要比豐原藥業(yè)大，2016 年兩者上升的幅度分別為20.9%和22.46%。2017年上升的幅度分別為12.44%和27.12%。2018年豐原藥業(yè)和亞太藥業(yè)的凈資產(chǎn)收益率都有所下降，下降的幅度分別為20.16%和14.72%。

3.5 成本費(fèi)用利潤(rùn)率

2015 年豐原藥業(yè)和亞太藥業(yè)成本費(fèi)用利潤(rùn)率的變動(dòng)方向不同，豐原藥業(yè)下降0.63%，而亞太藥業(yè)上升了1.67%。2016 年和2017 年兩者的成本費(fèi)用利潤(rùn)率都有所上升，2016 年上升的幅度分別為22.46%和22.31%，2017 年上升的幅度分別為14.79%和37.96%。2018年兩者的成本費(fèi)用利潤(rùn)率都有所下降，其中豐原藥業(yè)下降的幅度為15.98%，亞太藥業(yè)下降的幅度為14.15%。

綜上，對(duì)于豐原藥業(yè)，無(wú)論是凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率，還是銷售凈利率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率，2015 年都在下降，2016 年和2017 年都在上升，2018 年又都在下降，而且基本上豐原藥業(yè)上升的幅度小于亞太藥業(yè)上升的幅度，下降的幅度大于亞太藥業(yè)下降的幅度。

經(jīng)過初步分析，認(rèn)為由于豐原藥業(yè)資產(chǎn)的基數(shù)大，所以變動(dòng)幅度較小，引起上述指標(biāo)變動(dòng)的主要原因是利潤(rùn)。2015 年由于豐原藥業(yè)藥品的整體銷量下降，導(dǎo)致凈利潤(rùn)下降23%。2016 年和2017年，由于毛利率較高的化學(xué)合成藥銷量上升，導(dǎo)致其利潤(rùn)分別增長(zhǎng)了32%和72%，上述指標(biāo)都有所上升。2018 年，由于市場(chǎng)拓展導(dǎo)致相應(yīng)的銷售費(fèi)用增加，引起利潤(rùn)小幅下降，上述指標(biāo)都下降。對(duì)于銷售毛利率，2014—2016 年豐原藥業(yè)的銷售毛利率幾乎沒有變動(dòng)，基本維持在26%左右，但2017 年和2018 年分別增長(zhǎng)到30.6%和38.95%，主要是由于豐原藥業(yè)加大了化學(xué)合成藥的銷售比重，這類藥的銷售毛利率從2014 年的40%增長(zhǎng)到了2018 年的57%，利潤(rùn)占比也從48%增長(zhǎng)到了70%，使總利潤(rùn)有了很大的提升。近幾年來(lái)，雖然總體上，豐原藥業(yè)的銷售毛利率均好于亞太藥業(yè)，但其他指標(biāo)的表現(xiàn)基本上都不如亞太藥業(yè)，需要進(jìn)一步探究其原因。

4 影響豐原藥業(yè)盈利能力的因素

4.1 成本費(fèi)用高

從生產(chǎn)成本看，2014—2018 年豐原藥業(yè)和亞太藥業(yè)的原材料、燃料成本占營(yíng)業(yè)成本比重相近，但豐原藥業(yè)的人工成本占比基本上是亞太藥業(yè)的兩倍左右。如2017 年豐原藥業(yè)和亞太藥業(yè)的人工成本占營(yíng)業(yè)成本比重分別為13.55%和6.05%；2018年分別為6.62%和3.53%。因此，豐原藥業(yè)的成本費(fèi)用大大高于亞太藥業(yè)的成本。從期間費(fèi)用的銷售費(fèi)用來(lái)看，2014—2016 年豐原藥業(yè)的銷售費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比重為12%，2017年增長(zhǎng)到18%，2018 年銷售費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入達(dá)到27%，其原因是由于市場(chǎng)拓展導(dǎo)致銷售費(fèi)用大幅增長(zhǎng)。而亞太藥業(yè)一直保持在12%左右。豐原藥業(yè)的高成本費(fèi)用，一定程度上限制了利潤(rùn)的增長(zhǎng)。

4.2 研發(fā)能力不強(qiáng)

豐原藥業(yè)整體的研發(fā)能力不強(qiáng)，這會(huì)影響利潤(rùn)率的提升。研發(fā)能力不強(qiáng)表現(xiàn)在二個(gè)方面：一方面表現(xiàn)為研發(fā)投入不足；另一方面表現(xiàn)為缺乏研發(fā)人才。研發(fā)投入可以用研究開發(fā)費(fèi)用的投入量來(lái)衡量，它反映企業(yè)對(duì)技術(shù)開發(fā)的重視程度，一般選取研發(fā)費(fèi)用占收入比、研發(fā)費(fèi)用變動(dòng)率來(lái)衡量[1]。2014—2017年亞太藥業(yè)的研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比重為5%左右，2018 年增長(zhǎng)到11%。但是，豐原藥業(yè)的研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比重始終低于3%。企業(yè)缺乏研發(fā)人才，主要表現(xiàn)在研發(fā)隊(duì)伍不夠強(qiáng)大，研發(fā)隊(duì)伍的強(qiáng)大很大程度上能夠幫助企業(yè)生產(chǎn)研發(fā)出適銷對(duì)路的產(chǎn)品[1]。研發(fā)人才可以用高學(xué)歷人員占員工比例情況來(lái)體現(xiàn)。豐原藥業(yè)員工總體素質(zhì)不高，大專及以下員工比例為85%，并且沒有研究生以上學(xué)歷的員工。而亞太藥業(yè)大專及以下員工比例為64%，研究生以上員工比例為8%。以上兩個(gè)因素導(dǎo)致豐原藥業(yè)整體的研發(fā)能力較弱，最終導(dǎo)致產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)，不僅獲利空間小，而且利潤(rùn)率在整個(gè)行業(yè)中都比較低。

4.3 存貨周轉(zhuǎn)效率不高

2018 年豐原藥業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到57%，遠(yuǎn)高于亞太藥業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率23%，期末因借款支付利息而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)費(fèi)用會(huì)增加，也增加了企業(yè)的償債壓力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。此外，2017 年和2018 年豐原藥業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率分別為5.29和4.26，低于亞太藥業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率6.18和5.14，而且近兩年豐原藥業(yè)存貨庫(kù)存量的增長(zhǎng)幅度分別為45%和69.43%，要大于銷售量的增長(zhǎng)幅度41.06%和64.16%，這不僅會(huì)增加存貨的管理成本，還可能造成存貨積壓。

4.4 銷售網(wǎng)絡(luò)不完善

隨著互聯(lián)網(wǎng)的迅速發(fā)展，越來(lái)越多的人愿意網(wǎng)購(gòu)，網(wǎng)購(gòu)給人們帶來(lái)極大的便利，在生活中扮演著不可或缺的角色[2]。網(wǎng)上藥品銷售開始興起，絕大多數(shù)非處方藥可以在網(wǎng)上購(gòu)買?，F(xiàn)在很多醫(yī)藥企業(yè)都采用“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)藥”模式，這種模式也逐漸被消費(fèi)者接受和認(rèn)可，也是未來(lái)行業(yè)發(fā)展的大趨勢(shì)，但同時(shí)也會(huì)給實(shí)體店企業(yè)帶來(lái)巨大的威脅。豐原藥業(yè)采用的還是傳統(tǒng)的銷售模式，主要是零售、批發(fā)以及與醫(yī)院合作，這種網(wǎng)上銷售模式的興起會(huì)給它帶來(lái)一定的沖擊，影響其銷售。

5 提高豐原藥業(yè)盈利能力的對(duì)策建議

5.1 加強(qiáng)成本費(fèi)用控制

要強(qiáng)化成本意識(shí)，讓每一個(gè)員工將成本控制當(dāng)作自己分內(nèi)之事。其次，對(duì)于人工成本這類剛性成本，豐原藥業(yè)只能盡力提高員工的生產(chǎn)效率，降低損耗。此外，豐原藥業(yè)還要加強(qiáng)期間費(fèi)用的控制，尤其是銷售費(fèi)用，要充分利用企業(yè)各方面的現(xiàn)有資源，減少銷售環(huán)節(jié)的資源浪費(fèi)，從而達(dá)到節(jié)約成本以及提高公司經(jīng)濟(jì)效益的目的[3]。

5.2 加強(qiáng)研發(fā)

企業(yè)技術(shù)開發(fā)急需新的人才血液[4]，醫(yī)藥企業(yè)也不例外。首先，由于新藥研發(fā)本身難度大、起點(diǎn)高，所以豐原藥業(yè)應(yīng)積極引進(jìn)優(yōu)秀人才，提高研發(fā)人員素質(zhì)和研發(fā)水平。其次，豐原藥業(yè)還應(yīng)加大研發(fā)投入，提高產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，在產(chǎn)品研發(fā)時(shí)緊跟市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，盡量多開發(fā)高利潤(rùn)品種的產(chǎn)品，從而提高盈利空間。

5.3 加強(qiáng)存貨管理

由于豐原藥業(yè)的負(fù)債較高，所以豐原藥業(yè)在選擇籌資方式時(shí)，可以優(yōu)先考慮股權(quán)籌資，減少負(fù)債籌資，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和償債壓力。其次，豐原藥業(yè)的庫(kù)存量比較大，而且存貨周轉(zhuǎn)效率不高，所以豐原藥業(yè)要加強(qiáng)存貨管理，要根據(jù)市場(chǎng)需求，制定合理的生產(chǎn)計(jì)劃，以最少的資產(chǎn)占用生產(chǎn)最多的產(chǎn)品，最大程度提高資產(chǎn)的使用效率。

5.4 完善銷售網(wǎng)絡(luò)

豐原藥業(yè)的銷售網(wǎng)遍布全國(guó)，其旗下豐原大藥房連鎖藥店在全國(guó)已有400多家門店，所以要繼續(xù)發(fā)揮實(shí)體店零售這一優(yōu)勢(shì)。隨著互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)的引入[5]，我國(guó)電子商務(wù)發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，豐原藥業(yè)應(yīng)加強(qiáng)與電商的合作，實(shí)行O2O 模式，加大非處方藥的網(wǎng)絡(luò)銷售，進(jìn)一步提高市場(chǎng)占有率。在經(jīng)濟(jì)允許的條件下，豐原藥業(yè)還可以將電商與物流相結(jié)合，打造供銷一體化的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)體系，降低藥品流轉(zhuǎn)的中間成本[6-7]。

總之，近五年，豐原藥業(yè)的盈利能力雖然有一定提升，但總體來(lái)說不太穩(wěn)定，與同行業(yè)企業(yè)相比還存在較大差距。針對(duì)目前存在的問題，豐原藥業(yè)不僅要加強(qiáng)成本費(fèi)用管理，改善資本結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)存貨管理，還要加強(qiáng)研發(fā)，完善銷售網(wǎng)絡(luò)，從而不斷提高其盈利能力[8-9]。生物醫(yī)藥行業(yè)已成為我國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的主攻方向，十三五規(guī)劃也加快推動(dòng)生物產(chǎn)業(yè)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)支柱，而且隨著我國(guó)醫(yī)療改革的不斷深入，以及“兩票制”、“帶量采購(gòu)”等行業(yè)政策的支持，豐原藥業(yè)更應(yīng)抓住機(jī)遇，緊隨國(guó)家的發(fā)展方向，健康發(fā)展。