關(guān)于中小企業(yè)融資問題的探索
——從企業(yè)外源融資的角度分析

高 昊

（西北政法大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，陜西 西安 710000）

一、引言

在“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”的大背景，中小企業(yè)的數(shù)量呈幾何級增長，在國民經(jīng)濟(jì)中的地位愈加重要。然而中小企業(yè)融資難的問題自中小企業(yè)的創(chuàng)建初始便隨之出現(xiàn)，并且成為目前阻礙中小企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的主要障礙。外源融資作為中小企業(yè)的重要融資方式受制于中小企業(yè)內(nèi)外因素的影響并沒有充分發(fā)揮其應(yīng)有的融資作用，本文將從外源融資的角度出發(fā)，結(jié)合我國中小企業(yè)的現(xiàn)實(shí)狀況，探索限制中小企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的融資問題，分析中小企業(yè)融資難的自身原因和外界原因，并從企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、政府的角度出發(fā)，為助力我國中小企業(yè)解決融資難題提出合理可行的解決措施，促進(jìn)中小企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

二、我國中小企業(yè)外源融資的現(xiàn)狀

1.外源融資主體多元化

近年來，伴隨著我國市場經(jīng)濟(jì)和資本市場的快速發(fā)展，外源融資在企業(yè)融資中發(fā)揮的作用也愈加重要，參與外源融資的主體也呈現(xiàn)出多元化的特點(diǎn)，從20世紀(jì)80年代以銀行為單一融資主體發(fā)展到現(xiàn)在的銀行、私募基金、信托公司、證券公司等金融機(jī)構(gòu)并駕齊驅(qū)的多元化融資主體局面。多元化融資主體的出現(xiàn)，使得外源融資的融資方式不斷拓展，融資工具種類更加豐富，融資規(guī)模不斷擴(kuò)大。

2.隱性融資成本較高

我國商業(yè)銀行大部分都傾向于給國有企業(yè)或大型企業(yè)放貸，因?yàn)檫@部分企業(yè)的綜合實(shí)力較強(qiáng)，違約風(fēng)險較低。而中小企業(yè)由于自身經(jīng)營相對落后，資信狀況較差，加上沒有足值的抵押物作為抵押，在借貸時往往很難得到商業(yè)銀行的足額貸款，并且在貸款時，往往還要支付一部分“人情”費(fèi)用，這一點(diǎn)在縣區(qū)、農(nóng)村支行和信用合作社體現(xiàn)的更加明顯，這無形增加了中小企業(yè)的融資成本。而民間借貸的利率往往是銀行同期貸款利率的3倍～4倍，由于缺乏相關(guān)法律的監(jiān)管，民間借貸機(jī)構(gòu)、個人的灰色收入也普遍高于銀行，這進(jìn)一步加大了中小企業(yè)的融資壓力。

3.非法融資行為層出不窮

外源融資市場雖然為大部分中小企業(yè)的融資提供了極大的便利，但由于我國對中小企業(yè)融資行為的規(guī)范和約束條件尚未成熟，相關(guān)法律文件的制定和修改處于相對滯后的狀態(tài)，導(dǎo)致中小企業(yè)非法融資行為層出不窮、屢禁不止，尤其是體現(xiàn)在直接融資方面，上市中小企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)造假、信息披露違規(guī)、股權(quán)變動違規(guī)等情況屢見不鮮，“綠大地欺詐發(fā)行案”、“天山紡織內(nèi)部交易案”等一系列重大違法違規(guī)案例對證券市場造成了嚴(yán)重的不良影響，極大侵害了投資者的利益。不規(guī)范的民間借貸，也導(dǎo)致了非法融資現(xiàn)象的發(fā)生，不利于金融市場秩序的穩(wěn)定，并且為一些不法分子提供了經(jīng)濟(jì)犯罪的空間，有些不法分子，打著民間借貸的口號，卻通過各種途徑進(jìn)行非法集資，以高息誘導(dǎo)民間資本的注入，然后卷錢跑路，給人民的財(cái)產(chǎn)安全帶來嚴(yán)重危害。

三、我國中小企業(yè)外源融資的問題及成因

1.我國中小企業(yè)外源融資問題

（1）商業(yè)信用貸款支持力度不足

據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截止到2019年年底，全國私營企業(yè)共有1620.4萬個，其中中小企業(yè)占比超過95%，在這些中小企業(yè)當(dāng)中只有七分之一得到了商業(yè)銀行的信貸支持。由于受到各種貸款條件的限制，獲得足額貸款的中小企業(yè)不足五成，這使得中小企業(yè)只能被迫通過其他渠道進(jìn)行借貸，從而喪失了資金成本優(yōu)勢。

（2）籌資方與投資方存在信息不對稱

對于中小企業(yè)融資來說，信息不對稱將會產(chǎn)生逆向選擇和道德風(fēng)險的結(jié)果，信貸前的信息不對稱表現(xiàn)為投資方對籌資方的信用狀況、經(jīng)營狀況、償付能力的真實(shí)情況了解不充分從而產(chǎn)生逆向選則，而逆向選擇的結(jié)果往往是發(fā)展前景良好、經(jīng)營狀況穩(wěn)定、資金需求強(qiáng)烈的中小企業(yè)因?yàn)樾庞玫燃壿^低、抵押資源少而得不到所需要的貸款；而信貸后的信息不對稱則表現(xiàn)為以較高的利率取得信貸的中小企業(yè)，在還貸的壓力下會選擇風(fēng)險較高、收益較高的項(xiàng)目，違背最初與金融機(jī)構(gòu)達(dá)成的安全性原則，進(jìn)而導(dǎo)致經(jīng)營風(fēng)險加大，債務(wù)逾期的現(xiàn)象頻發(fā)，產(chǎn)生道德風(fēng)險?？偟膩碚f，由于信息不對稱導(dǎo)致的逆向選擇反而淘汰了經(jīng)營穩(wěn)定、風(fēng)險較小的中小企業(yè)，增加了道德風(fēng)險的發(fā)生，導(dǎo)致資金資源的錯配。

（3）融資監(jiān)管不到位

目前，我國對于中小企業(yè)的融資監(jiān)管仍有待加強(qiáng)，這具體體現(xiàn)在融資前對金融機(jī)構(gòu)放貸資質(zhì)的審查，融資過程中的融資規(guī)范性的考核，以及資金轉(zhuǎn)移后資金流向的動態(tài)監(jiān)測。目前我國對于融資機(jī)構(gòu)的審查較為寬松，準(zhǔn)入門檻較低，融資機(jī)構(gòu)良莠不齊，這加大了高利貸等不良信貸發(fā)放現(xiàn)象的發(fā)生概率，增加了金融市場運(yùn)營的不穩(wěn)定性；融資過程的不規(guī)范，增加了金融機(jī)構(gòu)的灰色收入，對于中小企業(yè)來說，增加了中小企業(yè)的融資成本，融資過程的不規(guī)范，大大增加了中小企業(yè)違約風(fēng)險和金融機(jī)構(gòu)的信貸風(fēng)險；資金流向的動態(tài)監(jiān)測不到位，加大了中小企業(yè)違約道德風(fēng)險的發(fā)生，造成社會資金的錯配，降低了資金的利用效率。

（4）中小企業(yè)融資配套法律規(guī)范存在空缺

目前有關(guān)中小企業(yè)融資的法律規(guī)范、法律程序仍呈現(xiàn)大量空白，《中小企業(yè)促進(jìn)法》作為目前唯一生效的現(xiàn)行法律，內(nèi)容上多為宣誓性規(guī)范，對于現(xiàn)階段中小企業(yè)在具體融資問題上所面臨的障礙和制度性歧視并未制定出相配套的方案。此外，之于中小企業(yè)發(fā)展中的配套政策和優(yōu)惠扶持也沒有成文的規(guī)范性法案與其銜接，導(dǎo)致該部法律對實(shí)踐的指導(dǎo)性較弱。

2.中小企業(yè)外源融資難的成因分析

（1）從企業(yè)角度分析我國中小企業(yè)外源融資難的原因

①企業(yè)信用度低，履約意識淡薄

商業(yè)銀行對于中小企業(yè)的信貸支持要遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于大型企業(yè)，信貸的差異化對待，一方面是出于商業(yè)銀行自身貸款策略的影響，另一方面也體現(xiàn)中小企業(yè)自身信用度較低、履約意識淡薄。調(diào)查研究顯示，平均每年我國的貸款合同違約率為30%，由合同違約和合同欺詐帶來的經(jīng)濟(jì)損失大約為580億元，其中中小企業(yè)違約數(shù)量占違約企業(yè)總數(shù)的80%。高信用風(fēng)險使得部分商業(yè)銀行對中小企業(yè)放貸時會有所顧慮，往往不能按照正常的利率水平足額放貸，并且對于中小企業(yè)貸款抵押物的要求也會更加苛刻。

②財(cái)務(wù)監(jiān)管不到位，財(cái)務(wù)信息不透明

大部分非上市中小企業(yè)的財(cái)務(wù)管理處于真空狀態(tài)，很多中小企業(yè)的經(jīng)營者對于財(cái)務(wù)監(jiān)管的意識較為淡薄，對于財(cái)務(wù)管理的工作人員沒有進(jìn)行嚴(yán)格的資質(zhì)審查和考核，財(cái)務(wù)管理工作沒有進(jìn)行制度化和規(guī)范化，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)造假、財(cái)務(wù)信息不匹配等問題頻頻出現(xiàn)。缺乏科學(xué)依據(jù)的財(cái)務(wù)管理，使得中小企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險和財(cái)務(wù)風(fēng)險增加。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)造假、財(cái)務(wù)信息過于簡化、財(cái)務(wù)報(bào)表可信度較低等一系列財(cái)務(wù)問題使得商業(yè)金融機(jī)構(gòu)很難通過對中小企業(yè)的財(cái)務(wù)信息進(jìn)行資質(zhì)審查，審查結(jié)果的可靠性不高，這打擊了商業(yè)銀行對于中小企業(yè)的信貸支持。

（2）從金融機(jī)構(gòu)角度分析我國中小企業(yè)外源融資難的原因

①金融機(jī)構(gòu)對中小企業(yè)存在政策歧視

金融機(jī)構(gòu)本著利益最大化的原則，在保證資金安全的情況下，會對不同性質(zhì)的企業(yè)采取差異化信貸策略。公有制的企業(yè)憑借其良好的資信狀況和較大的資產(chǎn)規(guī)模往往可以以較低的貸款利率從金融機(jī)構(gòu)取得總額的貸款資金，而廣大非公有制的中小企業(yè)因?yàn)樗兄破缫暿艿讲还降慕鹑诖?，在?shí)際的信貸操作中商業(yè)銀行在放貸時仍會更加偏向于規(guī)模大、資本實(shí)力雄厚、資信狀況良好的大型企業(yè)，而對于中小企業(yè)持有一定的偏見，不愿給予貸款支持。

②金融機(jī)構(gòu)審批信貸的程序嚴(yán)苛復(fù)雜

國有商業(yè)銀行發(fā)放商業(yè)銀行貸款的審核程序繁瑣嚴(yán)格，一筆貸款的發(fā)放通常要經(jīng)過資質(zhì)審核、抵押、擔(dān)保、登記、評估、公正等若干環(huán)節(jié)，正常辦理一筆貸款需要一個月的時間，若是大額貸款則需要的時間更長。而中小企業(yè)對資金需要的顯著特點(diǎn)便是金額小、時間緊，這便與商業(yè)銀行的貸款策略截然相反。很多中小企業(yè)在獲得商業(yè)銀行的貸款之后就已經(jīng)錯失了市場的最佳機(jī)會，貸款的有效性也大大折扣了，所以鑒于向商業(yè)銀行款的巨大時間成本，很多中小企業(yè)選擇其他借貸方式。由此可見，繁瑣復(fù)雜的信貸流程大大降低了信貸的及時性和有效性，打擊了中小企業(yè)進(jìn)行商業(yè)信貸的積極性。

（3）從政府角度分析我國中小企業(yè)外源融資難的原因

①缺乏良好的法律政策環(huán)境

在直接融資方面，股票上市的法律制度仍有待完善。相關(guān)法律在資金的募集、審批、使用過程當(dāng)中并沒有有效發(fā)揮其監(jiān)管和約束作用，這使得中小企業(yè)在發(fā)行市場獲得資金的難度增加；此外，對于私募股權(quán)的定義模糊，法律保障方面存在空缺，這使得私募股權(quán)的違法違規(guī)行為層出不窮，在實(shí)際操作中的法律規(guī)范亟待完善。在間接融資方面，消費(fèi)信用融資、銀行信用融資、租賃融資這三種目前最主要的間接融資方式，由于缺乏相關(guān)法律制度的保障，在中小企業(yè)融資方面發(fā)揮的作用也受到了極大限制。

②中小企業(yè)信用擔(dān)保體系不健全

在我國目前成立的中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)當(dāng)中，絕大部分是由政府主導(dǎo)建立的，互助性和商業(yè)性的擔(dān)保機(jī)構(gòu)數(shù)量較少、規(guī)模較小。一方面，由政府主導(dǎo)的擔(dān)保機(jī)構(gòu)，擔(dān)保的盈利空間將會受到極大的限制，在信用擔(dān)保的專業(yè)性上也會有所欠缺。另一方面，商業(yè)化的擔(dān)保機(jī)構(gòu)在一次擔(dān)保過程當(dāng)中，承擔(dān)的風(fēng)險和收益是不成正比的。當(dāng)擔(dān)保風(fēng)險高于擔(dān)保機(jī)構(gòu)的風(fēng)險預(yù)期或與風(fēng)險收益不匹配時，擔(dān)保機(jī)構(gòu)就會要求貸方追加擔(dān)保費(fèi)用或進(jìn)行反擔(dān)保，但中小企業(yè)因?yàn)樽陨淼馁Y產(chǎn)規(guī)模較小以及資信狀況較差，很難進(jìn)行反擔(dān)保，也無法支付高額的擔(dān)保費(fèi)用。所以信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)體系的不健全最終會導(dǎo)致中小企業(yè)難以取得信貸資金。

四、解決我國中小企業(yè)外源融資難的對策

1.從企業(yè)自身角度

（1）增強(qiáng)企業(yè)信用，樹立良好企業(yè)形象

在我國中小企業(yè)外源融資市場尚未成熟的情況下，不論是通過商業(yè)銀行的商業(yè)信貸，或是民間金融機(jī)構(gòu)的民間借貸，信用在借貸過程中必然發(fā)揮著舉足輕重的作用。由于中小企業(yè)本身的資產(chǎn)規(guī)模和可抵押物有限，擔(dān)保難度較大，資信狀況的好壞將直接影響到中小企業(yè)是否能獲得所要的發(fā)展資金。現(xiàn)實(shí)的融資狀況對中小企業(yè)的信用水平提出了嚴(yán)格的要求，所以中小企業(yè)要加強(qiáng)自身信用建設(shè)，信用建設(shè)也不能僅僅局限于融資信用，在商業(yè)信用、生產(chǎn)信用和財(cái)務(wù)信用等方面也要加高度重視，減少貸款逾期未還等不良貸款現(xiàn)象的發(fā)生，從整體上增強(qiáng)企業(yè)信用，樹立良好的企業(yè)形象。

（2）推動企業(yè)財(cái)務(wù)信息化建設(shè)

我國企業(yè)財(cái)務(wù)的信息化和智能化進(jìn)程較為緩慢，由于受到人力、物力的制約，我國中小企業(yè)的財(cái)務(wù)信息化要遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于大型企業(yè)，這導(dǎo)致中小企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)很難以一個科學(xué)、快捷的方式呈現(xiàn)給金融機(jī)構(gòu)投資者，這大大增加了中小企業(yè)外源融資的時間成本，導(dǎo)致錯過最佳的市場機(jī)會。所以推動自身財(cái)務(wù)規(guī)范化信息化是中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)自身可持續(xù)發(fā)展的必要之舉，高效利用現(xiàn)有的營運(yùn)資金，從企業(yè)的現(xiàn)實(shí)經(jīng)營狀況出發(fā)，購買合適的財(cái)務(wù)分析軟件，給財(cái)務(wù)工作人員留出足夠的學(xué)習(xí)時間，逐步推進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的信息化，增強(qiáng)中小企業(yè)在融資過程中在財(cái)務(wù)方面的競爭力。

2.從金融機(jī)構(gòu)的角度

（1）加快構(gòu)建中小企業(yè)信用評級體系

中小企業(yè)進(jìn)行外部融資的難易程度受到企業(yè)經(jīng)營發(fā)展?fàn)顩r、人力資源水平、行政管理效率、財(cái)務(wù)狀況等諸多內(nèi)部因素以及融資環(huán)境、政府政策等外部因素的共同影響，為了減少因信息不對稱帶來的逆向選擇和道德風(fēng)險，保證信貸的安全性，商業(yè)銀行會構(gòu)建一套適用于中小企業(yè)的信用評價體系，以對中小企業(yè)的資信狀況進(jìn)行綜合考量。另外，銀行還可以根據(jù)某些行業(yè)所具有的特性，掌握部分行業(yè)發(fā)展的規(guī)律，對不同的行業(yè)進(jìn)行橫向比較，作出最優(yōu)的貸款決策，根據(jù)貸款決策，確定貸款的額度和期限，以期達(dá)到提高資金使用效率、降低信貸風(fēng)險的目標(biāo)。

（2）建立完善的內(nèi)部風(fēng)控體系

金融機(jī)構(gòu)在放貸前應(yīng)對中小企業(yè)進(jìn)行嚴(yán)格的資信審查以降低不良貸款風(fēng)險。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)對中小企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r、市場表現(xiàn)、行業(yè)前景等各個方面進(jìn)行歷史性和前瞻性的分析考量，量化放貸風(fēng)險，從而為后期的信貸決策奠定基礎(chǔ)。此外，在對中小企業(yè)放貸之后，要繼續(xù)對企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和資金使用狀況進(jìn)行動態(tài)的監(jiān)督，防止貸款使用過程當(dāng)中出現(xiàn)逆向選擇，出現(xiàn)逆向選擇后要視具體情況對信貸客戶采取相應(yīng)的應(yīng)對方案，把損失降到最低。

3.從政府的角度

（1）健全中小企業(yè)融資相關(guān)的法律法規(guī)體系

我國應(yīng)該加快針對中小企業(yè)融資立法的進(jìn)程，明確規(guī)范融資雙方的權(quán)利與義務(wù)，在發(fā)生貸款違約時，使得企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、擔(dān)保機(jī)構(gòu)都能有法可依，從而對參與融資的每個主體形成有效的法律約束，為中小企業(yè)進(jìn)行外源融資創(chuàng)造良好的法律環(huán)境。同時，我國還可以適當(dāng)?shù)馁x予地方政府一部分立法的權(quán)力，鼓勵地方政府從實(shí)際情況出發(fā)制定，結(jié)合自身地區(qū)中小企業(yè)發(fā)展的特點(diǎn)設(shè)立地區(qū)性的法律制度，發(fā)展地區(qū)性、區(qū)域性的資本市場。同時，我國政府也應(yīng)該加大執(zhí)法力度，通過法律的強(qiáng)制性和懲戒性來減少貸款違約現(xiàn)象的發(fā)生。

（2）加快建設(shè)政府主導(dǎo)的中小企業(yè)征信體系

健全中小企業(yè)的征信體系，政府可以參考金融機(jī)構(gòu)既有的成熟征信模式。政府可組織財(cái)政局、稅務(wù)局等社會公共服務(wù)機(jī)構(gòu)與商業(yè)銀行、證券公司等金融機(jī)構(gòu)搭建數(shù)據(jù)信息共享平臺，在合法合規(guī)的范圍內(nèi)，對中小企業(yè)的借貸信息、違約狀況、企業(yè)信譽(yù)等信息進(jìn)行互聯(lián)互通，做到有效的信息共享。對中小企業(yè)嚴(yán)重的失信行為，政府可通過信息共享平臺進(jìn)行公示，并聯(lián)合各機(jī)構(gòu)對此類行為采取懲戒行為，提高中小企業(yè)的失信違約成本，讓中小企業(yè)的失信行為不再是“家常便飯”；在懲戒失信行為的同時，政府應(yīng)該對征信狀況良好的中小企業(yè)給予政策上的傾斜，降低此類企業(yè)的貸款門檻，優(yōu)化此類企業(yè)的貸款環(huán)境。通過獎懲分明的形式，促進(jìn)中小企業(yè)形成“不想失信、不敢失信、積極守信”的意識，從而提高中小企業(yè)整體的征信水平。

五、結(jié)論

本文從中小企業(yè)外源融資的角度出發(fā)，調(diào)查研究中小企業(yè)外源融資的現(xiàn)狀，深度挖掘中小企業(yè)外源融資難在于商業(yè)信用貸款支持力度不足、籌資方與投資方存在信息不對稱、融資監(jiān)管不到位以及相關(guān)融資法律缺失，并從企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和政府角度分析中小企業(yè)外源融資難的原因，最后從企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、政府的角度提出了解決中小企業(yè)外源融資難的相關(guān)措施。本文認(rèn)為在企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、政府等各方的共同努力之下，中小企業(yè)必將克服目前的融資難題，實(shí)現(xiàn)繁榮發(fā)展，為我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)注入源源不斷的生機(jī)與活力。