“一帶一路”建設(shè)中我國對外直接投資的國家風(fēng)險研究

鄒依言 王曉珩

（1.廣州珠江實業(yè)集團有限公司，廣東 廣州 510030；2.中國建設(shè)銀行股份有限公司廣州分行，廣東 廣州 510630）

一、引言

伴隨著全球化的深入和中國對外經(jīng)濟的快速增長，我國從依賴于出口和外商直接投資發(fā)展為“引進來”和”走出去”并舉。而近年來國家和政府對“走出去”政策的愈發(fā)重視也促使我國對外直接投資進入高速發(fā)展時期。我國于2015年3月正式發(fā)布了《推動共建絲綢之路經(jīng)濟帶和21世紀(jì)海上絲綢之路的愿景與行動》白皮書。在“一帶一路”的倡議下我國對外直接投資額的年流量已從2010年的590億美元增長到2020年的1329.4億美元。根據(jù)2019年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報，到2019年年末，中國已有約2.75萬家境內(nèi)投資者在全球188個國家或地區(qū)設(shè)立共4.4萬家對外直接投資企業(yè)。然而，在中國企業(yè)在大舉進軍海外市場參與國際投資的過程中，受國際經(jīng)濟政治局勢動蕩的直接或間接影響，國際化經(jīng)驗缺乏、風(fēng)險防范意識及風(fēng)險監(jiān)管手段欠缺，對“一帶一路”沿線國家投資環(huán)境的缺乏了解，使得海外投資頻頻受阻或以失敗告終。比如，利比亞政治危機繼續(xù)惡化使大批央企面臨巨虧風(fēng)險；受國際金融環(huán)境影響，中投投資黑石和摩根史丹利遭巨額虧損；受東道國政治干預(yù)影響，中鋁收購力拓以毀約告終。諸如此類案件層出不窮，這無疑給海外投資軍團的積極性蒙上一層陰影，也說明了對外直接投資存在諸多不確定性及風(fēng)險。

國家風(fēng)險的概念非常抽象， 目前還沒有統(tǒng)一的權(quán)威定義，因為其涉及到經(jīng)濟、政治、文化、國際關(guān)系、自然環(huán)境等多方面復(fù)雜的因素。本文主要對我國在“一帶一路”對外直接投資的現(xiàn)狀及面臨的多樣化風(fēng)險進行分析，旨在助推境內(nèi)企業(yè)“走出去”，使得我們企業(yè)主要對外投資的國家地區(qū)存在的風(fēng)險形成較全面的認識，以利于我國企業(yè)在對外投資時靈活應(yīng)對，盡可能減少不必要的經(jīng)濟損失，提升對外直接投資綜合效益，助力“一帶一路”的推動行穩(wěn)致遠。

二、我國“一帶一路”對外直接投資的現(xiàn)狀

雖然相比歐美國家，我國對外直接投資起步較晚，但在“一帶一路”的大力推進下，我國企業(yè)海外投資規(guī)?？傮w迅速擴展、穩(wěn)步增長。

1.涉及區(qū)位范圍廣但以亞洲國家為主

截至2019年年末，我國在“一帶一路”沿線國家設(shè)立境外企業(yè)超過1萬家，遍布63個國家，涵蓋國民經(jīng)濟18個行業(yè)大類，直接投資存量達到1794.7億美元，占據(jù)總對外直接投資存量的8.2%。我國對外直接投資存量排名前列的國家有：新加坡、印度尼西亞、俄羅斯聯(lián)邦、老撾、馬來西亞、阿拉伯聯(lián)合酋長國、哈薩克斯坦、泰國、越南、柬埔寨。這10個國家的對外直接投資存量總額占對“一帶一路”沿線國家投資存量總額的70%以上。其中排名第一的新加坡吸引中國企業(yè)投資最多，主要也是由于此類國家政治環(huán)境相對穩(wěn)定友好，市場、資源、勞動力價格也具有各自優(yōu)勢。

2.對“一帶一路”沿線國家投資規(guī)模穩(wěn)中有升

依據(jù)2019年中國對外直接投資統(tǒng)計公報，我國對“一帶一路”沿線國家直接投資流量從2013年126.3億元增長到2019年186.9億美元，增幅達48%，占據(jù)同期我國所有對外直接投資流量的13.7%，雖不同年份各有漲跌，但總體年均增速超15%，規(guī)模穩(wěn)中有升。在2019年同比新增為負數(shù)，有所回落，這也是我國企業(yè)更加注重投資風(fēng)險和收益的表現(xiàn)。

3.投資領(lǐng)域多元化、高端化

我國在“一帶一路”沿線國家投資的行業(yè)涉及領(lǐng)域繁多，其中租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)所占比重最大，其次是制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、建筑業(yè)、金融業(yè)、科研類。第三產(chǎn)業(yè)所占比重逐年增加。從最初的以能源交通為主，目前已經(jīng)向金融、科教、旅游、信息技術(shù)服務(wù)也發(fā)展，不再局限于資源導(dǎo)向行業(yè)，實現(xiàn)了對外直接投資的產(chǎn)業(yè)升級。截至2019年年末，中國對外直接投資存量有80%集中在服務(wù)業(yè)。

4.并購成為主流模式，承包工程項目持續(xù)增長

我國在“一帶一路”建設(shè)的投資形式大多以并購為主，跨國并購可以減少技術(shù)壁壘，降低貿(mào)易保護主義的影響，能較大程度提高投資效率?？傮w上我國對“一帶一路”沿線國家的并購?fù)度腩I(lǐng)域主要是能源及電力產(chǎn)業(yè)，占并購?fù)顿Y總額近50%，信息科技、金融、工業(yè)也是重點領(lǐng)域。在能源和基礎(chǔ)設(shè)施方面我國與“一帶一路”沿線國家合作也越發(fā)密切，在相關(guān)領(lǐng)域新增的合同數(shù)和金額也有明顯增長。截止2019年我國企業(yè)在“一帶一路”沿線國家新簽對外承包合同達到近幾年新高，合同金額達1548.9億美元，占我國對外承包工程新簽合同總額的一半以上。

5.投資風(fēng)險類型呈現(xiàn)動態(tài)變化

我國企業(yè)對“一帶一路”沿線國家的投資雖然在規(guī)模上不斷增加擴大，其引發(fā)的風(fēng)險類型也隨之產(chǎn)生了動態(tài)變化。根據(jù)德勤白皮書報告，2015年海外投資企業(yè)面臨的最大挑戰(zhàn)是缺乏長期發(fā)展策略以及融資困難，兩年后企業(yè)在海外投資的風(fēng)險和監(jiān)管問題變?yōu)樽钪饕碾y題，也就是2015年的第三大困難在兩年后躍升為最大難題。

三、我國對外直接投資領(lǐng)域存在的國家風(fēng)險

1.政治風(fēng)險

政治風(fēng)險是國家風(fēng)險中最核心，也是影響最大的風(fēng)險?！耙粠б宦贰眹疑婕罢植环€(wěn)定的欠發(fā)達國家。這些國家由于地緣政治因素影響，政權(quán)更替頻繁、戰(zhàn)爭多發(fā)，而處于東西方文明交匯處的國家民族沖突和宗教矛盾尤為嚴(yán)峻。近年來以“ISIS”為代表的新型恐怖勢力的存在也嚴(yán)重威脅了“一帶一路”沿線國家地區(qū)內(nèi)部社會安全，這將導(dǎo)致本國企業(yè)的對外投資面臨極高的風(fēng)險和不確定性，對招商引資產(chǎn)生極為不利的影響。

國家關(guān)系風(fēng)險也是政治風(fēng)險的重要組成部分?！耙粠б宦贰睓M跨歐亞大陸，資源豐裕，位置特殊，是大國博弈重要戰(zhàn)略區(qū)域，沿線國家在各大國組織發(fā)起的不同合作組織都有參與合作。美國的“新絲綢之路計劃”以及“亞太再平衡”戰(zhàn)略，意圖制約我國“一帶一路”的倡議，對中國的崛起進行鉗制。韓國提出的“三大歐亞計劃”、俄羅斯發(fā)起的“南北走廊計劃”與我國“一帶一路”倡議有所重疊。大國間戒心和戰(zhàn)略博弈都是我國“一帶一路”倡議推行中務(wù)必考慮的國家關(guān)系風(fēng)險。

2.經(jīng)濟風(fēng)險

我國企業(yè)在對外直接投資中面臨很多經(jīng)濟層面的風(fēng)險，比如匯率波動、外匯管制、通貨膨脹等?！耙粠б宦贰毖鼐€大多為經(jīng)濟欠發(fā)達國家，經(jīng)濟制度不完善、經(jīng)濟基礎(chǔ)較差且金融系統(tǒng)受國際市場震蕩影響較大，市場風(fēng)險凸顯。僅有少部分西亞國家實施固定匯率制度避免了匯率風(fēng)險。像財政收入來源單一，主要依靠石油出口的沙特阿拉伯，其經(jīng)濟增長極易受到外部環(huán)境的影響，每當(dāng)國際石油價格有較大波動，其匯率波動的風(fēng)險就大大增加。而很多通貨膨脹情況嚴(yán)峻的國家如俄國、烏克蘭等，其企業(yè)收到的外匯極易大幅貶值，這增加了外商企業(yè)的生產(chǎn)成本，降低了市場競爭力，在此類國家投資的外匯風(fēng)險尤為顯著。外匯管制則是一國為平衡國際收支采取的用于約束跨國公司經(jīng)濟活動的手段，常見于欠發(fā)達國家，在進行對外投資時，必須考慮當(dāng)?shù)厥袌龅耐鈪R管制風(fēng)險。

3.社會文化風(fēng)險

“一帶一路”沿線國家眾多，在社會制度、民族風(fēng)俗、宗教信仰、種族方面都有自身獨特的文化，與我國傳統(tǒng)文化差異巨大。在我國企業(yè)到東道國進行對外直接投資活動中，難免會遇到此類文化沖突，從而給企業(yè)實際經(jīng)營活動帶來風(fēng)險。特別是沿線地區(qū)的大量具有濃厚宗教色的國際如敘利亞、沙特阿拉伯等，我國企業(yè)在當(dāng)?shù)厥┕r極易因宗教信仰的不一致與居民產(chǎn)生沖突，極易引發(fā)群眾不滿導(dǎo)致工程延誤或遭遇阻礙，這是我國企業(yè)在此類地區(qū)進行投資經(jīng)營時必須處理的一種社會文化風(fēng)險。研究表明，地理區(qū)位越近的國家因文化差異較小，而對于跨國企業(yè)來說，經(jīng)營的網(wǎng)點越多、跨度越大、則會面臨更加嚴(yán)重的文化沖突。

4.自然災(zāi)害風(fēng)險

“一帶一路”沿線國家地勢地貌各不相同，不同的自然災(zāi)害發(fā)生率有較大的差異，各國在面對自然災(zāi)害的預(yù)防和治理能力也各不相同，像多年前的印度海嘯、日本核泄漏給當(dāng)?shù)亟?jīng)濟造成持續(xù)性的巨大損失，也直接對當(dāng)?shù)赝顿Y企業(yè)造成了風(fēng)險，各種地區(qū)性、全球性疾病的肆虐如非典、新冠限制了跨國人員流動，直接影響了經(jīng)貿(mào)往來，這都是難以預(yù)料的自然災(zāi)害風(fēng)險。

5.法律風(fēng)險

以上所述的政治、經(jīng)濟等風(fēng)險都容易最終誘發(fā)法律風(fēng)險。政局的動蕩易造成法律內(nèi)容朝令夕改，政治腐敗則會加重投資者成本導(dǎo)致項目延期、停工或者合約無法繼續(xù)，對華的敵對情緒也嚴(yán)重影響中國企業(yè)的投資形象，造成違約法律風(fēng)險。東道國經(jīng)濟惡化、償債能力下降引發(fā)的債務(wù)違約風(fēng)險，將會直接造成我國貸款損失，引發(fā)法律風(fēng)險。

四、對“一帶一路”沿線國家直接投資風(fēng)險防范策略及建議

1.企業(yè)層面的建議

企業(yè)是對外直接投資的參與主體，也是國家風(fēng)險的直接承受者。其風(fēng)險防范的水平直接影響投資的最終結(jié)果。因此，對外直接投資的企業(yè)既要對內(nèi)實施有效的風(fēng)險控制，制定科學(xué)的投資策略，又要提升全方位實力，爭取贏得更高的國際地位，在“一帶一路”建設(shè)的投資浪潮中獨占鰲頭。

（1）熟悉投資環(huán)境背景，完善風(fēng)控體系

“一帶一路”沿線國際在經(jīng)濟、政治、文化、自然資源上都有較大不同，企業(yè)需在進行投資布局前對相應(yīng)國家地區(qū)進行全面的考察，搜集信息、對比數(shù)據(jù)，結(jié)合實際情況選擇投資國家。既要運用東道國的優(yōu)勢，又要注重其反饋，形成互利共贏的伙伴關(guān)系，實現(xiàn)可持續(xù)經(jīng)營，更好地防范風(fēng)險。同時企業(yè)間要盡早設(shè)置信息共享平臺，提高信息的準(zhǔn)確及時性以確保風(fēng)險評估的有效性。借助大數(shù)據(jù)、云計算等科技手段全方位量化風(fēng)險，實現(xiàn)實時監(jiān)測和追蹤，構(gòu)筑綜合性風(fēng)險評估體系。

（2）合理選擇投資方式，實施本土化戰(zhàn)略

目前獨資、合資經(jīng)營以及戰(zhàn)略聯(lián)盟是主要的企業(yè)境外投資方式。獨資經(jīng)營雖可以直接建立自己的品牌并省去大量關(guān)稅和壁壘，但對企業(yè)自身資本和實力要求較高，容易遭受東道國排擠。合資經(jīng)營相比之下不僅能夠發(fā)揮自身技術(shù)資金等優(yōu)勢，還能借助當(dāng)?shù)刭Y源、文化和人員將進入門檻和相關(guān)政治風(fēng)險大大降低，然而雙方在不同背景下的協(xié)調(diào)融合是不可忽視的問題。當(dāng)下已經(jīng)有大量企業(yè)采納戰(zhàn)略聯(lián)盟的方式，與東道國本地金融機構(gòu)合作，實現(xiàn)品牌、技術(shù)、市場、資本的聯(lián)盟，最大限度降低政策歧視風(fēng)險。

在選擇合適的投資方式基礎(chǔ)上，實施生產(chǎn)營銷、人力資本、企業(yè)文化管理和技術(shù)資金當(dāng)?shù)鼗档彤?dāng)?shù)卣兔癖姷钟|情緒，靈活面對文化沖突。企業(yè)內(nèi)部要注重協(xié)同兩國員工比例，加強文化交流，積極關(guān)注當(dāng)?shù)卣吲c法規(guī)要求，避免出現(xiàn)嚴(yán)重內(nèi)部沖突。

（3）遵守當(dāng)?shù)胤?、履行社會?zé)任

“一帶一路”沿線國家由于歷史、地理等差異形成了各異的社會結(jié)構(gòu)和治理體系，企業(yè)應(yīng)對東道國的具體國情社情進行前期調(diào)研，積極響應(yīng)東道國號召，在直接投資過程中確保遵循當(dāng)?shù)胤梢?guī)定，同時積極履行社會義務(wù)，在指定的戰(zhàn)略合作框架內(nèi)，改善東道國民眾生活，緩和利益沖突，尋求當(dāng)?shù)孛癖娬J可。

（4）注重國際化人才培養(yǎng)，提高綜合競爭力

人才資源是國際化生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)致勝的關(guān)鍵。企業(yè)應(yīng)積極結(jié)合“走出去”及“引進來”策略，形成專屬全面的人才體系。

對外投資的企業(yè)可以借助國際、政府搭建的平臺和綠色通道吸納在目標(biāo)國家有豐富管理、財務(wù)、法律經(jīng)驗的人才，壯大人力資源庫，同時也要注重自身人才培養(yǎng)，讓有潛力的員工在東道國進行實地訓(xùn)練，積累經(jīng)驗，并借助專家團隊管理、法務(wù)等專業(yè)知識，加強智庫建設(shè)，以更好應(yīng)對境外投資可能面臨的風(fēng)險。

2.政府方面的建議

對外直接投資的不管是國企還是私營，都離不開國家政府的支持保護。

（1）完善法律制度保障，提供對外直接投資保護

我國雖較早開始對引入外資，但在對外直接投資方面的立法卻并不完善，存在一定滯后性，現(xiàn)存的管理辦法是以行政審批為主，對企業(yè)對外投資的保護力度不大。政府應(yīng)依據(jù)本國的實際情況，盡快完善針對企業(yè)對外直接投資的法律體系，并更多地以“服務(wù)與保障”的思路在用立法進行監(jiān)管的同時，體現(xiàn)對企業(yè)在境外投資的鼓勵和保護。

此外，由于政治風(fēng)險是我國企業(yè)對外直接投資中面臨的最重要的風(fēng)險，因此政府間的協(xié)商與談判是降低企業(yè)在“一帶一路”建設(shè)投資風(fēng)險的關(guān)鍵。要加強開展政府間高層對話，與東道國建立政治互信，找尋利益共同點，消除政治偏見，推動簽訂雙方或多邊投資協(xié)定，謀求共同發(fā)展。同時可創(chuàng)立官方的“一帶一路”建設(shè)投資擔(dān)保機構(gòu)，為境外投資企業(yè)提供長效可靠的政治風(fēng)險保險服務(wù)，積極利用整合現(xiàn)有的高質(zhì)量合作機制和平臺如亞歐會議，中國——東盟博覽會等推進貿(mào)易便利化以及投資自由化。

（2）建立信息服務(wù)平臺，提供金融方面支持

健全信息服務(wù)平臺，設(shè)立國家風(fēng)險數(shù)據(jù)庫，對重點國家地區(qū)的政治經(jīng)濟局勢信息加強收集，做好風(fēng)險評估，在指定網(wǎng)站定期更新相關(guān)信息，發(fā)布海外“一帶一路“沿線主要國家風(fēng)險評級報告、并提供合作國家投資環(huán)境的專業(yè)研究報告，給予境外投資企業(yè)有效的指引。

同時，我國政府還應(yīng)重視對境外投資企業(yè)提供稅收優(yōu)惠以及資金支持。一方面，加強與沿線國家溝通，簽訂雙方或多方稅收協(xié)定，減少涉稅爭議，為企業(yè)爭取良好的稅收環(huán)境，同時對企業(yè)境外經(jīng)營收入給予一定的納稅靈活性；另一方面，搭建平臺，為企業(yè)提供多樣化融資渠道，利用商業(yè)性金融機構(gòu)如銀行的授信功能、發(fā)揮債券市場融資功能、建立專項投資基金如絲路基金為企業(yè)提供多層次多功能融資平臺。

（3）鼓勵自主創(chuàng)新，打造核心競爭力

“科技興國”是提升綜合國力的重要途徑，在激烈的國際競爭中，政府應(yīng)大力鼓勵新興產(chǎn)業(yè)，對不同發(fā)展階段的企業(yè)提供不同階段性政策支持，推動擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的領(lǐng)軍行業(yè)加速進入世界創(chuàng)新前沿。同時加快培育有潛力的中小企業(yè)，發(fā)揮集群創(chuàng)新優(yōu)勢，建立自主創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)，在國際競爭中掌握主動權(quán)，從根本上降低國家風(fēng)險。