社會(huì)資本視角下小微企業(yè)融資約束問(wèn)題的破解

李冠南 程云喜 常寧寧

（河南工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院，河南 鄭州 450001 ）

一、問(wèn)題的提出

小微企業(yè)歸屬于私有企業(yè)的范疇。目前大中型、小型或者微型是私有企業(yè)主要?jiǎng)澐殖傻膬煞N類(lèi)型。一般而言，那些個(gè)體工商戶、由個(gè)人出資建立的小型或微型的作坊等都是小微企業(yè)。我國(guó)主要從三個(gè)方面來(lái)劃分小微企業(yè)規(guī)模，且這三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)需同時(shí)滿足：一是按照企業(yè)的資產(chǎn)總額。工業(yè)類(lèi)型的小微企業(yè)資產(chǎn)總額在3000萬(wàn)元以下；非工業(yè)類(lèi)型的小微企業(yè)，在1000萬(wàn)元以下。二是按照企業(yè)在職職工人數(shù)劃分，對(duì)工業(yè)企業(yè)和其他類(lèi)型的企業(yè)也有不同的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)：工業(yè)企業(yè)在職員工總數(shù)不高于100人，非工業(yè)類(lèi)型企業(yè)在職員工人數(shù)低于80人。第三個(gè)劃分標(biāo)準(zhǔn)是稅收。確定成為小微企業(yè)范疇的企業(yè)，在當(dāng)前年度應(yīng)納稅金額不高于100萬(wàn)元。

小微企業(yè)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的命脈，改革開(kāi)放40多年，小微企業(yè)搭建了鍛煉選拔優(yōu)秀人才，培養(yǎng)企業(yè)家精神的平臺(tái)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中小微企業(yè)對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值總量的貢獻(xiàn)率在60%以上，國(guó)家財(cái)政稅收的貢獻(xiàn)率在一半以上，專(zhuān)利發(fā)明和新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的完成率分別為65%和80%。小微企業(yè)解決了國(guó)內(nèi)近20%的人口就業(yè)問(wèn)題。所以它在穩(wěn)定增長(zhǎng)、保障就業(yè)和促進(jìn)創(chuàng)新等方面發(fā)揮著積極作用。

小微企業(yè)的貢獻(xiàn)和它的發(fā)展情況是截然不同的兩面，它在發(fā)展中普遍受到融資難、融資貴問(wèn)題的困擾，特別是近年來(lái)隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，國(guó)際經(jīng)貿(mào)關(guān)系呈現(xiàn)出嚴(yán)峻態(tài)勢(shì)，尤其是在2019年年末以來(lái)突發(fā)新冠肺炎疫情的背景下，小微企業(yè)融資困難更是達(dá)到前所未有的程度。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制下，銀行等金融機(jī)構(gòu)皆是以自身利益最大化為前提開(kāi)展業(yè)務(wù)。由于小微企業(yè)整體規(guī)模小，在資本市場(chǎng)上籌集資金的能力受到限制，故其主要融資來(lái)源為銀行貸款，但小微企業(yè)所暴露出的抵押物價(jià)值不夠、信息透明度低以及風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力弱等諸多短板，通常銀行會(huì)從經(jīng)濟(jì)利益角度考慮規(guī)避這種高風(fēng)險(xiǎn)貸款。從另一個(gè)方面講，作為一種隱形于社會(huì)網(wǎng)絡(luò)中的資源，社會(huì)資本能夠幫助企業(yè)彌補(bǔ)規(guī)則上的不匹配，客觀層面上縮小了小微企業(yè)融資過(guò)程中信息不對(duì)稱(chēng)的鴻溝，擴(kuò)大信息透明度進(jìn)而獲取有效金融支持。但不同企業(yè)其社會(huì)資本擁有的程度是不同的，就意味著所受到的融資約束情況也是不同的。在我國(guó)國(guó)情和文化背景下，社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的作用不容小覷，因此站在社會(huì)資本視角研究緩解企業(yè)的融資約束對(duì)小微企業(yè)成長(zhǎng)性的影響具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

二、企業(yè)社會(huì)資本與企業(yè)融資約束

1.小微企業(yè)融資

Modigliani和Miller提出的MM1和MM2定理是最早探索企業(yè)融資結(jié)構(gòu)和企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值關(guān)系的。MM理論是現(xiàn)代融資理論的基石。此后涌現(xiàn)了不少國(guó)內(nèi)外專(zhuān)家學(xué)者對(duì)小微企業(yè)融資行為影響因素的探究，其研究觀點(diǎn)大致可分為以下四類(lèi)。

一是認(rèn)為銀行與企業(yè)之間的信息不對(duì)稱(chēng)導(dǎo)致融資困難。比如，Varouj Aivazian等（2015）認(rèn)為銀行等金融機(jī)構(gòu)針對(duì)小微企業(yè)設(shè)置較高標(biāo)準(zhǔn)，比如增加抵押擔(dān)保要求，也是由于借貸雙方的信息不對(duì)稱(chēng)所帶來(lái)的[1]。二是受小微企業(yè)本身的財(cái)務(wù)體系不完善、信息透明度較低、企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展積極性不強(qiáng)等自身缺陷的影響，易遭遇商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的排斥，使其貸款給小微企業(yè)的積極性明顯降低。三是由于金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展不夠健全以及造成的金融供給端規(guī)范性不足、金融基礎(chǔ)設(shè)施不甚完善、與小微企業(yè)資金需求特點(diǎn)有關(guān)的金融產(chǎn)品不足等的狀況，也加大了小微企業(yè)融資難的程度。比如Ramana Nanda（2012）研究指出，受大銀行組織和地方銀行競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度的影響，在很大程度上小微企業(yè)的融資行為將會(huì)被制約，而且在壟斷模式的銀行市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下，小微企業(yè)所面臨的信貸配給問(wèn)題難度也將進(jìn)一步加大[2]。四是在我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下，小微企業(yè)資金可獲得性的提高易受宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的波動(dòng)、信用擔(dān)保體系所發(fā)揮作用有限等問(wèn)題的干擾。如何有效解決小微企業(yè)發(fā)展中融資需求難題，學(xué)者呂勁松（2015）提出小微企業(yè)融資困境的解決離不開(kāi)政府的政策支持，政府需采取措施完善小微企業(yè)的金融基礎(chǔ)設(shè)施，針對(duì)小微企業(yè)構(gòu)建專(zhuān)門(mén)金融服務(wù)體系[3]。對(duì)于企業(yè)較高水平的融資約束，嚴(yán)若森和姜瀟（2019）研究指出可以通過(guò)改善金融環(huán)境來(lái)降低上市公司的現(xiàn)金-現(xiàn)金流敏感性，這樣企業(yè)的融資約束水平也會(huì)降低[4]。Allen N. Berger等人（2006）提出從小微企業(yè)自身出發(fā)，強(qiáng)化資本結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)體系的完善程度，擴(kuò)大企業(yè)自身信息公開(kāi)度，提升信用等級(jí)，精確定位出一個(gè)匹配當(dāng)前資產(chǎn)總額的預(yù)期融資規(guī)模。此外姚益龍和鄧湘益（2012）提出加深與銀行等金融機(jī)構(gòu)的關(guān)系聯(lián)絡(luò)，緩解雙方之間的信息不對(duì)稱(chēng)，以獲得長(zhǎng)久的資金支持。

2.小微企業(yè)社會(huì)資本與融資約束破解的關(guān)系

（1）社會(huì)資本的內(nèi)涵

社會(huì)資本的概念最早是由法國(guó)學(xué)者Pierre Bourdieu（1985）界定的，他提出社會(huì)資本是社會(huì)上個(gè)體能掌握的潛在或現(xiàn)實(shí)的資源整合，這些優(yōu)勢(shì)或機(jī)會(huì)是與自身?yè)碛械年P(guān)系網(wǎng)絡(luò)相聯(lián)系的。Coleman（1990）在此基礎(chǔ)上從社會(huì)結(jié)構(gòu)的角度深入研究，將其拓展為物資資本、勞動(dòng)力資本、社會(huì)資本三個(gè)方面[5]，其中，物資資本是客觀存在的能被企業(yè)控制利用的資源；企業(yè)員工或企業(yè)所擁有的知識(shí)以及技能是勞動(dòng)力資本；社會(huì)資本則指企業(yè)之間、個(gè)人與社會(huì)之間、個(gè)人與企業(yè)之間等方面的關(guān)系，并形成資源供相關(guān)利益方分享。Acquaah（2007）指出社會(huì)資本產(chǎn)生于自身能力與社會(huì)資源的交互作用，個(gè)人或組織可以憑借這種能力獲取特定的信息資源配置。

國(guó)內(nèi)學(xué)者如邊燕杰和丘海雄教授（2000）較早開(kāi)始對(duì)社會(huì)資本及其作用的研究，他們認(rèn)為社會(huì)資本是企業(yè)與社會(huì)之間的聯(lián)系，以及借助這種交互作用下的聯(lián)系獲取資源的能力。凌江懷等學(xué)者（2013）則將社會(huì)資本界定為企業(yè)成立初期即存在的資源或是在以后經(jīng)營(yíng)過(guò)程中形成的能夠被企業(yè)所利用的社會(huì)性資源或關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，包含企業(yè)信任、共享語(yǔ)言、社會(huì)關(guān)系等在內(nèi)。熊昕若（2015）從微觀企業(yè)視角認(rèn)為組成企業(yè)社會(huì)資本的三個(gè)因素為企業(yè)、企業(yè)家和企業(yè)員工[6]。宏觀層面上也有人認(rèn)為影響人們互惠合作能力的政府制度就是政府層面的社會(huì)資本，這種社會(huì)資本中信任、合作、規(guī)范和互惠等是核心要素。總結(jié)以上定義可以發(fā)現(xiàn)，社會(huì)資本的外延比較寬泛，可以包括微觀層面的企業(yè)、公司，中觀層面的各類(lèi)社會(huì)組織和宏觀政府層面的國(guó)家及它的政府組織等。不管是哪一個(gè)層面的社會(huì)組織，其社會(huì)資本都不缺乏信任和合作等核心要素，這是其發(fā)揮作用不可或缺的基礎(chǔ)。

（2）企業(yè)社會(huì)資本對(duì)融資能力的影響

自社會(huì)資本引入企業(yè)財(cái)務(wù)理論以來(lái)，其在企業(yè)融資中的正面積極作用受到學(xué)者的普遍關(guān)注。總結(jié)國(guó)外經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，不難發(fā)現(xiàn)無(wú)論是債務(wù)融資還是權(quán)益融資，企業(yè)社會(huì)資本的參與都能夠使企業(yè)的融資過(guò)程中的成本顯著降低。Uzzi（1999）在企業(yè)社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)中嵌入企業(yè)財(cái)務(wù)行為，通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)企業(yè)與中間貸款機(jī)構(gòu)之間存在社會(huì)關(guān)系的嵌入，與銀行關(guān)系網(wǎng)絡(luò)更為多樣化時(shí)，它們就可能以較低利率和較便捷地取得貸款[7]。在研究社會(huì)資本與融資約束之間的關(guān)系時(shí)，國(guó)內(nèi)學(xué)者馬宏（2010）研究提出企業(yè)社會(huì)資本為人們提供了一種達(dá)成共識(shí)、建立信任、理解和信息傳遞的往來(lái)結(jié)構(gòu)，能夠減輕關(guān)系各方的信息不對(duì)稱(chēng)，以緩解融資約束。劉微芳和劉靜（2012）以家族上市企業(yè)為例，分析研究表明社會(huì)資本中的普遍信任與關(guān)系網(wǎng)絡(luò)能夠起到緩解融資約束的作用。張櫻（2017）收集了600家非金融上市公司8年間的面板數(shù)據(jù)，對(duì)公司社會(huì)資本與其在銀行貸款融資之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究，得出企業(yè)的社會(huì)資本發(fā)展水平與公司的銀行貸款融資能力呈正向變動(dòng)關(guān)系的結(jié)論[8]。

盡管以上研究文獻(xiàn)并不都是以小微企業(yè)為研究對(duì)象，但也可以透露出雖然造成我國(guó)融資約束問(wèn)題的原因復(fù)雜多樣，但資金供求雙方之間的信息不對(duì)稱(chēng)導(dǎo)致的銀企之間的信任感不足才是關(guān)鍵所在。當(dāng)小微企業(yè)面臨資本市場(chǎng)信息傳遞渠道阻塞、企業(yè)普遍信息透明度差的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題時(shí)，投資者是否要投入資金，企業(yè)社會(huì)信譽(yù)等非正式機(jī)制是其重要判斷標(biāo)準(zhǔn)。因此，從社會(huì)資本角度出發(fā)，提升其質(zhì)量以求最終提高資金供求雙方的信任程度，取得資金支持，這種非正式機(jī)制是緩解企業(yè)融資約束的有效途徑。

三、破解小微企業(yè)融資約束的對(duì)策

要破解小微企業(yè)融資約束難題，本文認(rèn)為主要應(yīng)從政府和企業(yè)兩個(gè)角度入手開(kāi)展工作。

1.政府角度的對(duì)策

（1）出臺(tái)相關(guān)措施推進(jìn)小微企業(yè)社會(huì)信用體系建設(shè)

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，各利益主體的行動(dòng)規(guī)則是以自身利益最大化為理性前提，因此大型商業(yè)銀行通常會(huì)傾向于構(gòu)建與自身風(fēng)險(xiǎn)控制水平匹配的信用評(píng)價(jià)體系，小微企業(yè)處于劣勢(shì)狀態(tài)因此難以通過(guò)信用評(píng)價(jià)方案并吸引資金注入。要解決小微企業(yè)融資難的問(wèn)題，應(yīng)當(dāng)深刻洞察小微企業(yè)的貸款需求、融資渠道并實(shí)施精準(zhǔn)幫扶，給予適當(dāng)?shù)恼摺八山墶被颉皟A斜”，優(yōu)化財(cái)政支持方式，助推以中小銀行為主體的金融機(jī)構(gòu)合作。具體做法是由政府利用自身的公信力來(lái)對(duì)多方關(guān)系進(jìn)行協(xié)調(diào)，發(fā)揮帶頭作用，組建小微企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)。首先，制定出相應(yīng)的組織規(guī)章和管理制度，以此確認(rèn)享有信用擔(dān)保的企業(yè)名單，實(shí)施動(dòng)態(tài)管理，保留優(yōu)質(zhì)小微企業(yè)，以此為評(píng)估樣本，促使不守規(guī)則的小微企業(yè)自覺(jué)進(jìn)行整改，有效促進(jìn)小微企業(yè)整體向好發(fā)展。其次，以社會(huì)資本的約束機(jī)制為導(dǎo)向，在運(yùn)行過(guò)程中由互助信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)成員共同高效監(jiān)管，維護(hù)組織信用，實(shí)時(shí)更新維護(hù)信息系統(tǒng)，確保信用信息真實(shí)、可靠，以此為基礎(chǔ)對(duì)小微企業(yè)整體的信用等級(jí)進(jìn)行認(rèn)定。在當(dāng)前可靠的數(shù)據(jù)信息共享機(jī)制條件下，針對(duì)小微企業(yè)的資金需求，由互助信用平臺(tái)向貸款機(jī)構(gòu)發(fā)出成員企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和信用信息，發(fā)揮輔助作用，協(xié)助貸款機(jī)構(gòu)確定向有業(yè)務(wù)關(guān)系的小微企業(yè)辦理貸款事項(xiàng)。

（2）大力發(fā)展以民營(yíng)資本為主的地方金融服務(wù)機(jī)構(gòu)

政府可以審時(shí)度勢(shì)地制定相關(guān)的宏觀調(diào)控政策，引導(dǎo)支持小微企業(yè)對(duì)企業(yè)發(fā)展所需要的外部資金的獲取。其主要工作途徑包括：首先，在保障企業(yè)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)環(huán)境安全的條件下適當(dāng)降低地方性金融服務(wù)機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入門(mén)檻，支持并激勵(lì)民間資金進(jìn)入和民營(yíng)、社區(qū)銀行的成立，實(shí)現(xiàn)小微企業(yè)融資需求與民營(yíng)資本的“一鍵對(duì)接”，提高企業(yè)融資效率和資金獲取力度。其次，在當(dāng)?shù)亟?jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)可控情況下，通過(guò)創(chuàng)新農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的金融服務(wù)模式鼓勵(lì)民間資本參與，充分發(fā)揮金融服務(wù)機(jī)構(gòu)自身優(yōu)勢(shì)，展現(xiàn)區(qū)域化特色。最后，可以根據(jù)本地實(shí)際需求，在考慮小微企業(yè)靠近農(nóng)村的實(shí)際情況下，創(chuàng)辦合伙企業(yè)及集體企業(yè)，創(chuàng)建新型農(nóng)村金融服務(wù)機(jī)構(gòu)，引導(dǎo)資金進(jìn)入。在實(shí)施前要調(diào)配專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)對(duì)從業(yè)人員進(jìn)行培訓(xùn)，實(shí)行合格上崗制度。在實(shí)施過(guò)程中要加強(qiáng)考核，及時(shí)發(fā)現(xiàn)存在的問(wèn)題和弊端。在管理層面實(shí)行先試點(diǎn)后推廣的制度，試點(diǎn)政策取得成效之后，再下放至各機(jī)構(gòu)并實(shí)施動(dòng)態(tài)監(jiān)控，保障方案正常運(yùn)行，逐步搭建以民營(yíng)資本為主的地方金融服務(wù)平臺(tái)，助力小微企業(yè)發(fā)展規(guī)模的擴(kuò)大以及融資服務(wù)體系的不斷完善。

2.小微企業(yè)角度的對(duì)策

（1）健全企業(yè)管理制度以提升企業(yè)信用水平

小微企業(yè)應(yīng)當(dāng)注重自身財(cái)務(wù)管理能力的提高，通過(guò)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理水平和綜合素質(zhì)的提升來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)整體向上發(fā)展；在品牌創(chuàng)新方面，針對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量加大改善力度，擁有核心科技品牌與自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，推動(dòng)社會(huì)生產(chǎn)力和科技創(chuàng)新能力的升級(jí)與提高；注重誠(chéng)信建設(shè)，把信用管理納入企業(yè)戰(zhàn)略管理范疇。進(jìn)行投資決策前，企業(yè)對(duì)推進(jìn)的項(xiàng)目必須有清楚的認(rèn)識(shí)，最大程度地避免盲目投資行為的發(fā)生。同時(shí)作為合作伙伴的商業(yè)銀行要將企業(yè)的信用作為貸前審核的重要部分，在這種規(guī)則的約束下會(huì)讓小微企業(yè)自覺(jué)規(guī)范自身信用管理，逆向督促了小微企業(yè)誠(chéng)信的建設(shè)。

（2）持續(xù)強(qiáng)化與利益相關(guān)者之間的溝通合作

首先，從降低自身的融資約束程度入手，合理有效地利用企業(yè)社會(huì)資本，搭建好與政府部門(mén)和金融機(jī)構(gòu)的良好信任關(guān)系的橋梁。比如企業(yè)可以利用有過(guò)政府任職經(jīng)歷或金融機(jī)構(gòu)任職經(jīng)歷者的個(gè)人聲譽(yù)構(gòu)筑更好的“關(guān)系”網(wǎng)絡(luò)，以幫助企業(yè)更好地獲取金融資源。其次，企業(yè)要與供應(yīng)鏈上下游企業(yè)保持長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，預(yù)防企業(yè)融資出現(xiàn)缺口，在這方面發(fā)揮正向積極作用。這樣做的目的，一方面，在一定程度上保證了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性，同時(shí)向外界傳達(dá)出企業(yè)經(jīng)營(yíng)良好的有利信號(hào)；另一方面，還可以利用商業(yè)伙伴授予的商業(yè)信用（應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款等）來(lái)彌補(bǔ)企業(yè)短期資金不足。當(dāng)然，在處理與利益相關(guān)者之間關(guān)系的過(guò)程中要秉持“雙贏”原則，促成與各利益相關(guān)者保持長(zhǎng)期良性互動(dòng)的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，提高企業(yè)社會(huì)資本的系統(tǒng)性及開(kāi)放性，通過(guò)社會(huì)網(wǎng)絡(luò)的信息共享彌補(bǔ)企業(yè)在融資過(guò)程中雙向的信息缺失。