董事會(huì)認(rèn)知復(fù)雜性對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略偏離的影響

宋鐵波 羅娜

【摘要】基于高階理論和董事會(huì)戰(zhàn)略參與相關(guān)研究， 探討董事會(huì)認(rèn)知復(fù)雜性對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略偏離的影響， 以及董事會(huì)權(quán)力、產(chǎn)品市場競爭在上述關(guān)系中發(fā)揮的調(diào)節(jié)作用。 結(jié)合量化文本分析和實(shí)證檢驗(yàn)， 通過對(duì)2015 ～ 2017年涵蓋軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)等四個(gè)行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)的分析發(fā)現(xiàn)：經(jīng)過對(duì)戰(zhàn)略偏離優(yōu)劣勢的綜合考量， 董事會(huì)的認(rèn)知復(fù)雜性越高， 企業(yè)戰(zhàn)略偏離行業(yè)規(guī)范的程度越小; 產(chǎn)品市場競爭會(huì)削弱董事會(huì)認(rèn)知復(fù)雜性與戰(zhàn)略偏離的負(fù)相關(guān)關(guān)系; 實(shí)證結(jié)果不支持董事會(huì)權(quán)力在董事會(huì)認(rèn)知復(fù)雜性與戰(zhàn)略偏離關(guān)系中的調(diào)節(jié)作用。

【關(guān)鍵詞】戰(zhàn)略偏離;董事會(huì)認(rèn)知;董事會(huì)權(quán)力;產(chǎn)品市場競爭

【中圖分類號(hào)】F272 ? ? ?【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A ? ? ?【文章編號(hào)】1004-0994（2020）24-0112-9

一、引言

隨著我國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型和環(huán)境不確定性的增強(qiáng)， 企業(yè)面臨的生存壓力越來越大， 此時(shí)出于獲得利益相關(guān)者認(rèn)可的考慮， 企業(yè)可能會(huì)選擇順應(yīng)行業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)范。 自從2015年國務(wù)院推出推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+”的指導(dǎo)性文件， 眾多企業(yè)追隨行業(yè)大流， 開展了如火如荼的“互聯(lián)網(wǎng)+”轉(zhuǎn)型嘗試。 然而也有些企業(yè)可能出于快速構(gòu)建競爭優(yōu)勢的考慮而選擇偏離行業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)范， 例如當(dāng)其他企業(yè)專注于中高空領(lǐng)域市場時(shí)， 川大智勝把握低空領(lǐng)域開放的機(jī)遇， 在低空領(lǐng)域發(fā)力， 率先研發(fā)制成低空監(jiān)視雷達(dá)。 由于同時(shí)存在順應(yīng)和偏離行業(yè)戰(zhàn)略規(guī)范的現(xiàn)象， 本文提出了一個(gè)值得思考的理論問題， 即：身處同一行業(yè)的企業(yè)， 面臨相似的內(nèi)外部環(huán)境， 是何種因素引致部分企業(yè)在戰(zhàn)略層面另辟蹊徑？ 具體而言， 何種企業(yè)在何種情境下會(huì)選擇與眾不同的戰(zhàn)略？ 這就涉及一個(gè)核心概念——戰(zhàn)略偏離。 戰(zhàn)略偏離指一家企業(yè)的戰(zhàn)略偏離了行業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)范或慣例[1] ， 即企業(yè)的戰(zhàn)略概況不同于行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)[2] ， 反映了企業(yè)關(guān)鍵資源配置模式偏離行業(yè)其他競爭對(duì)手的程度。

現(xiàn)有文獻(xiàn)主要從高層管理者以及制度環(huán)境對(duì)企業(yè)的影響這一視角研究戰(zhàn)略偏離的根本性動(dòng)機(jī)。 基于高層管理者的研究從其個(gè)人特質(zhì)尤其是人口統(tǒng)計(jì)特征對(duì)戰(zhàn)略偏離的影響出發(fā)， 關(guān)注CEO職業(yè)多樣性、外聘CEO任期等因素對(duì)戰(zhàn)略偏離的影響。 而基于制度環(huán)境的研究認(rèn)為偏離行業(yè)規(guī)范使得企業(yè)喪失了部分合法性， 增加了生存的不確定性。 同時(shí)， 企業(yè)可能經(jīng)受與偏離現(xiàn)有規(guī)范、期望和實(shí)踐相關(guān)的績效懲罰[3] 。

上述研究在一定程度上對(duì)企業(yè)實(shí)施戰(zhàn)略偏離的動(dòng)機(jī)進(jìn)行了解釋， 但仍存在以下不足之處：①基于管理者視角的研究可在一定程度上解釋戰(zhàn)略偏離的原因， 但現(xiàn)有研究僅集中于討論高管團(tuán)隊(duì)、管理者個(gè)人的人口統(tǒng)計(jì)特征對(duì)戰(zhàn)略偏離的影響。 盡管有學(xué)者認(rèn)識(shí)到董事會(huì)成員對(duì)戰(zhàn)略的影響， 但是對(duì)除人口統(tǒng)計(jì)特征外的深層因素在戰(zhàn)略偏離中發(fā)揮的作用的研究相對(duì)較少。 ②同質(zhì)的人口統(tǒng)計(jì)特征并不全然意味著同質(zhì)的認(rèn)知[4] ， 因此相比人口統(tǒng)計(jì)特征， 董事會(huì)認(rèn)知更適合代表董事會(huì)對(duì)戰(zhàn)略決策的偏好。 ③因?yàn)橥袠I(yè)內(nèi)的企業(yè)處于同一制度環(huán)境中， 相同的制度壓力使企業(yè)為獲得合法性[3] 而在結(jié)構(gòu)和行為上與其他企業(yè)趨同。 因此， 基于單一制度視角的相關(guān)研究對(duì)戰(zhàn)略偏離的解釋力度不足。 ④現(xiàn)有研究選取的行業(yè)不具備足夠的針對(duì)性。 戰(zhàn)略偏離的研究大多基于全行業(yè)[2] 、制造業(yè)[5] 等， 但行業(yè)特性存在差異， 影響戰(zhàn)略偏離的因素及其具體影響也會(huì)隨之變化。 其中， 在更為動(dòng)蕩的環(huán)境中， 由于競爭優(yōu)勢不可持續(xù)， 企業(yè)需依據(jù)環(huán)境變化不斷調(diào)整戰(zhàn)略行為， 而董事會(huì)作為連接組織內(nèi)外部的橋梁， 其特征和認(rèn)知會(huì)在環(huán)境動(dòng)蕩的行業(yè)對(duì)戰(zhàn)略偏離發(fā)揮更大的影響。

基于此， 本文研究影響企業(yè)戰(zhàn)略偏離行業(yè)規(guī)范的因素。 首先， 依據(jù)高階理論， 高層管理者的認(rèn)知結(jié)構(gòu)能反映其對(duì)決策的偏好并影響企業(yè)的戰(zhàn)略決策[6] ， 而認(rèn)知復(fù)雜性作為反映認(rèn)知特性的核心因素， 能通過搜尋內(nèi)外部環(huán)境信息并進(jìn)行個(gè)性化解釋以影響企業(yè)的戰(zhàn)略偏離。 董事會(huì)戰(zhàn)略參與的相關(guān)研究認(rèn)為， 董事會(huì)在公司治理中處于核心位置， 不僅能在戰(zhàn)略管理中發(fā)揮監(jiān)督和控制職能， 還能通過提供資源、積極參與戰(zhàn)略制定等方式對(duì)戰(zhàn)略決策發(fā)揮重要影響。 這說明董事會(huì)認(rèn)知復(fù)雜性是戰(zhàn)略偏離的重要?jiǎng)訖C(jī)之一。 其次， 由于組織對(duì)決策的偏好建立在由權(quán)力關(guān)系定義的社會(huì)基礎(chǔ)上， 沒有權(quán)力的偏好對(duì)戰(zhàn)略決策缺乏足夠的影響。 同時(shí)， 企業(yè)身處的外部環(huán)境會(huì)對(duì)企業(yè)的戰(zhàn)略決策產(chǎn)生重要影響。 因此， 本文分析董事會(huì)權(quán)力、產(chǎn)品市場競爭對(duì)董事會(huì)認(rèn)知復(fù)雜性和企業(yè)戰(zhàn)略偏離關(guān)系的影響， 完善了企業(yè)偏離行業(yè)戰(zhàn)略規(guī)范的外部影響因素研究。 再次， 本文選取軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)服務(wù)業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)以及計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)四個(gè)行業(yè)的企業(yè)為研究對(duì)象， 主要出于以下考慮：以上四個(gè)行業(yè)的市場需求和技術(shù)均在快速變化中， 因此都屬于環(huán)境較為動(dòng)蕩的行業(yè)。 在這樣的環(huán)境中， 資源、技術(shù)帶來的競爭優(yōu)勢難以持續(xù)， 因此依賴董事會(huì)為企業(yè)塑造戰(zhàn)略發(fā)展的方向。 同時(shí)隨著環(huán)境動(dòng)蕩的加劇， 企業(yè)面臨愈加繁雜的環(huán)境信息， 其信息處理需求不斷加大。 而認(rèn)知復(fù)雜性作為信息處理的核心， 能夠更好地應(yīng)對(duì)環(huán)境動(dòng)蕩對(duì)行業(yè)帶來的不確定性。 董事會(huì)認(rèn)知復(fù)雜性在其中發(fā)揮的作用更為顯著， 這也有利于揭開董事會(huì)認(rèn)知和戰(zhàn)略決策之間的黑箱。

綜上， 本文結(jié)合高階理論以及董事會(huì)戰(zhàn)略參與的相關(guān)研究， 基于軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)等四個(gè)行業(yè)2015 ～ 2018年的數(shù)據(jù)， 構(gòu)建“董事會(huì)認(rèn)知復(fù)雜性—戰(zhàn)略偏離”的研究框架， 進(jìn)一步將董事會(huì)權(quán)力和產(chǎn)品市場競爭內(nèi)外雙重情境因素納入該框架中， 分析董事會(huì)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略偏好的權(quán)力以及外部環(huán)境的影響效應(yīng)。

二、文獻(xiàn)回顧

1. 董事會(huì)認(rèn)知與企業(yè)戰(zhàn)略。 管理認(rèn)知與戰(zhàn)略間的關(guān)系受到越來越多的關(guān)注。 認(rèn)知視角下的戰(zhàn)略變革研究進(jìn)一步拓展了管理認(rèn)知與戰(zhàn)略變革的關(guān)系， 認(rèn)為組織戰(zhàn)略變革的核心和本質(zhì)是管理層認(rèn)知的變化。 具體作用路徑為， 管理認(rèn)知通過對(duì)環(huán)境的主觀解釋影響管理行為， 進(jìn)而影響組織的戰(zhàn)略變革。

現(xiàn)有研究大多關(guān)注高管團(tuán)隊(duì)、CEO的管理認(rèn)知等因素對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略決策的影響， 但董事會(huì)處于企業(yè)權(quán)力的頂層， 對(duì)關(guān)乎企業(yè)生存和發(fā)展的戰(zhàn)略具有最終話語權(quán)， 同時(shí)對(duì)戰(zhàn)略負(fù)有法律責(zé)任， 因此研究董事會(huì)認(rèn)知對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略變革的影響路徑十分有意義。 相關(guān)研究認(rèn)為， 董事會(huì)的產(chǎn)出從本質(zhì)上而言主要是認(rèn)知的產(chǎn)出， 而董事會(huì)認(rèn)知主要通過分配注意力、對(duì)事物進(jìn)行個(gè)性化解釋等方式影響戰(zhàn)略變革。 例如Golden和Zajac[7] 研究發(fā)現(xiàn)， 董事會(huì)對(duì)戰(zhàn)略問題投入的時(shí)間和注意力的強(qiáng)度與戰(zhàn)略變革呈正相關(guān)關(guān)系。

而戰(zhàn)略偏離作為戰(zhàn)略變革中一個(gè)重要的橫向維度， 是對(duì)企業(yè)以行業(yè)戰(zhàn)略規(guī)范為標(biāo)準(zhǔn)的偏離程度的衡量， 也和董事會(huì)認(rèn)知有著密不可分的聯(lián)系。 其中， 董事會(huì)需要收集與戰(zhàn)略偏離相關(guān)的信息并提升對(duì)信息的處理能力， 這與認(rèn)知復(fù)雜性密切相關(guān)。 認(rèn)知復(fù)雜性能反映董事會(huì)的管理認(rèn)知及其對(duì)外部環(huán)境信息的解釋和處理能力。 認(rèn)知復(fù)雜性是指管理認(rèn)知知識(shí)結(jié)構(gòu)的分化和整合[8] ， 分化是指決策者能感受到多維度概念的特質(zhì)， 整合是指決策者在知識(shí)結(jié)構(gòu)的差異化特質(zhì)之間建立復(fù)雜因果聯(lián)系的特質(zhì)。 因此， 董事會(huì)認(rèn)知復(fù)雜性是企業(yè)實(shí)施戰(zhàn)略偏離的關(guān)鍵。

2. 董事會(huì)權(quán)力與企業(yè)戰(zhàn)略。 權(quán)力是指個(gè)體實(shí)現(xiàn)其希望的結(jié)果的能力[9] ， 是組織戰(zhàn)略決策的核心。 董事會(huì)戰(zhàn)略參與的相關(guān)研究認(rèn)為， 董事會(huì)不僅監(jiān)控管理者的行為， 還可利用自身的信息、經(jīng)驗(yàn)和其他認(rèn)知資源來幫助改善公司決策。 尹翠芳等[10] 基于上市信息技術(shù)公司7年的數(shù)據(jù)， 發(fā)現(xiàn)董事會(huì)權(quán)力與戰(zhàn)略變革負(fù)相關(guān)。 María等[11] 研究發(fā)現(xiàn)， 當(dāng)女性董事權(quán)力較大且公司績效較好時(shí)， 董事會(huì)性別多樣性對(duì)戰(zhàn)略變革的影響較大。

3. 產(chǎn)品市場競爭與企業(yè)戰(zhàn)略。 企業(yè)身處的外部環(huán)境會(huì)對(duì)企業(yè)的戰(zhàn)略決策產(chǎn)生重要影響， 尤其是市場競爭。 Gatignon和Hubert[12] 認(rèn)為， 競爭對(duì)手的市場反應(yīng)對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略行為產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。 當(dāng)行業(yè)內(nèi)公司數(shù)量不多即行業(yè)的集中度不高時(shí)， 它們合謀的成本較低， 進(jìn)而共同遵循行業(yè)內(nèi)統(tǒng)一的戰(zhàn)略規(guī)范以提升自身的利潤。 高強(qiáng)度的競爭會(huì)導(dǎo)致外部環(huán)境發(fā)生巨大變化， 進(jìn)而影響企業(yè)既有的競爭地位， 為維持原有的競爭優(yōu)勢， 企業(yè)的戰(zhàn)略行為也處于動(dòng)態(tài)變化中。 例如Rynning[13] 研究發(fā)現(xiàn)， 面對(duì)來自鄰近的小型和區(qū)域性大型儲(chǔ)蓄銀行的競爭， 寡頭銀行選擇通過創(chuàng)新、多元化戰(zhàn)略降低成本及提升產(chǎn)品質(zhì)量以應(yīng)對(duì)競爭。

此外， 戰(zhàn)略偏離如實(shí)施競爭對(duì)手未曾實(shí)施過的戰(zhàn)略需要企業(yè)關(guān)注競爭者的戰(zhàn)略行為， 因此市場競爭和企業(yè)戰(zhàn)略偏離之間存在緊密關(guān)聯(lián)。 產(chǎn)品市場競爭指市場中的經(jīng)濟(jì)利益主體為爭奪競爭地位和其他收益而進(jìn)行的市場較量[14] 。 產(chǎn)品市場競爭作為外部市場環(huán)境的重要特征， 是企業(yè)實(shí)施戰(zhàn)略偏離時(shí)需要考慮的因素之一。

4. 邏輯框架。 越來越多的學(xué)者認(rèn)同董事會(huì)通常在塑造組織的戰(zhàn)略方向上扮演積極角色這一觀點(diǎn)。 綜觀此類研究， 大部分學(xué)者基于以下兩種觀點(diǎn)開展分析：一是將董事會(huì)視為高層管理團(tuán)隊(duì)的組成部分， 專注于研究董事會(huì)人口統(tǒng)計(jì)特征的影響; 二是側(cè)重于權(quán)力與代理問題， 而在這一方面， 董事會(huì)比最高管理層更具優(yōu)勢。 例如Golden和Zajac[7] 研究代表董事會(huì)對(duì)戰(zhàn)略變革的傾向的董事會(huì)任期、董事會(huì)平均年齡等人口統(tǒng)計(jì)特征以及董事會(huì)權(quán)力是如何相互作用， 最終影響戰(zhàn)略變革的。 如果將戰(zhàn)略偏離視為企業(yè)戰(zhàn)略變革的方向[15] ， 結(jié)合高階理論的觀點(diǎn)， 即管理者的認(rèn)知基礎(chǔ)、價(jià)值觀、洞察力及這些特質(zhì)的作用過程會(huì)影響組織的戰(zhàn)略決策[16] ， 以及擁有權(quán)力使人們更有可能表達(dá)自己的觀點(diǎn)并行使自己的意志， 戰(zhàn)略偏離程度可能取決于董事會(huì)對(duì)戰(zhàn)略偏離的傾向以及董事會(huì)權(quán)力的大小。 除了人口統(tǒng)計(jì)特征， 認(rèn)知也可代表董事會(huì)對(duì)戰(zhàn)略決策的傾向。 此外， 同質(zhì)的人口統(tǒng)計(jì)特征并不全然意味著同質(zhì)的認(rèn)知[4] ， 因此相比人口統(tǒng)計(jì)特征， 董事會(huì)認(rèn)知更適合代表董事會(huì)對(duì)戰(zhàn)略決策的偏好。 權(quán)力作為依據(jù)自身興趣實(shí)現(xiàn)預(yù)期效果的能力， 有利于實(shí)現(xiàn)偏好。 此外， 戰(zhàn)略決策還會(huì)受到外部環(huán)境因素的影響， 因此需結(jié)合產(chǎn)品市場競爭研究上述因素對(duì)戰(zhàn)略偏離的影響。

基于此， 本文的邏輯框架如下所示。

三、假設(shè)提出

1. 董事會(huì)認(rèn)知復(fù)雜性與戰(zhàn)略偏離。 認(rèn)知復(fù)雜性中的分化有利于個(gè)體獲得多元化的視野， 因?yàn)榉只馕吨J(rèn)知復(fù)雜性較高的董事會(huì)能更為清晰地識(shí)別出行業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)范、競爭環(huán)境以及制度環(huán)境等內(nèi)外部環(huán)境因素。 整合則是一個(gè)發(fā)現(xiàn)不同信息潛在關(guān)系的過程， 為不同信息構(gòu)建聯(lián)系從而為決策奠定基礎(chǔ)。 簡言之， 認(rèn)知復(fù)雜性能反映個(gè)體吸收、整合和利用多種觀點(diǎn)的能力。

因此， 認(rèn)知復(fù)雜性較高的董事會(huì)對(duì)環(huán)境、戰(zhàn)略和組織之間復(fù)雜關(guān)系的理解更全面， 能更為清楚地了解戰(zhàn)略偏離帶來的優(yōu)勢與劣勢。 有時(shí)企業(yè)的成功來源于與眾不同[1] ， 利用先行者的優(yōu)勢構(gòu)建模仿壁壘[17] ， 最終獲得壟斷地位， 從而提升企業(yè)的績效[18] 。 但是除戰(zhàn)略偏離帶來的優(yōu)勢外， 認(rèn)知復(fù)雜性較高的董事會(huì)也對(duì)戰(zhàn)略偏離帶來的劣勢有所了解。 如果企業(yè)選擇偏離行業(yè)規(guī)范的戰(zhàn)略， 則可能受到合法性的質(zhì)疑[5] ， 進(jìn)而削弱企業(yè)從潛在交易伙伴處獲取資源的能力[3] ， 還可能導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)受更大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)， 進(jìn)一步加劇融資的困難性。 較高的認(rèn)知復(fù)雜性能加深董事會(huì)對(duì)上述情況的了解， 并意識(shí)到如果偏離行業(yè)規(guī)范， 可能降低外界對(duì)企業(yè)的了解程度， 并因此影響與其他企業(yè)的潛在交易機(jī)會(huì)。 因此， 經(jīng)過對(duì)戰(zhàn)略偏離帶來的優(yōu)劣勢的綜合考量， 認(rèn)知復(fù)雜性較高的董事會(huì)認(rèn)為戰(zhàn)略偏離帶來的優(yōu)勢不足以抵消其帶來的劣勢， 實(shí)施戰(zhàn)略偏離所帶來的風(fēng)險(xiǎn)較大。 同時(shí)， 由于更多維的信息處理與更溫和的行動(dòng)相關(guān)， 較高的認(rèn)知復(fù)雜性與較低的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的相關(guān)性更強(qiáng)[19] ， 所以認(rèn)知復(fù)雜性較高的董事會(huì)經(jīng)過深思熟慮后可能降低實(shí)施戰(zhàn)略偏離的動(dòng)機(jī)。

基于以上分析， 提出假設(shè)：

假設(shè)1：董事會(huì)認(rèn)知復(fù)雜性越高， 企業(yè)戰(zhàn)略偏離行業(yè)規(guī)范的程度越小。

2. 董事會(huì)權(quán)力的調(diào)節(jié)作用。 由于權(quán)力影響思想的傳播和采納， 因此除了董事會(huì)認(rèn)知復(fù)雜性， 還要考慮董事會(huì)權(quán)力對(duì)“董事會(huì)認(rèn)知復(fù)雜性—戰(zhàn)略偏離”關(guān)系的影響。 由于多重行動(dòng)者在風(fēng)險(xiǎn)偏好、利益傾向等方面存在差異， 其決策過程充滿沖突性[20] ， 而董事會(huì)是由不同成員構(gòu)成的集體決策機(jī)構(gòu)， 當(dāng)董事會(huì)權(quán)力較大時(shí)， 企業(yè)在利益沖突和反復(fù)協(xié)商的過程中會(huì)降低對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好[21] 。 此時(shí)偏離行業(yè)規(guī)范的戰(zhàn)略由于風(fēng)險(xiǎn)較大， 可能會(huì)削弱董事會(huì)實(shí)施戰(zhàn)略偏離的動(dòng)機(jī)。 此外， 由于董事會(huì)能夠從對(duì)公司的有效治理過程中贏得威望， 且有效治理的關(guān)鍵在于確保公司戰(zhàn)略能夠維持和提高股東價(jià)值， 而戰(zhàn)略偏離存在帶來極端績效的風(fēng)險(xiǎn)。 一旦企業(yè)績效出現(xiàn)大幅下降， 會(huì)對(duì)董事會(huì)的威望造成極大的負(fù)面影響， 除了可能影響董事會(huì)成員的現(xiàn)有地位， 還可能增加其失業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。 因此， 權(quán)力較大的董事會(huì)出于公司業(yè)績和個(gè)人職業(yè)生涯的雙重考慮， 可能會(huì)降低對(duì)戰(zhàn)略偏離的偏好。

基于以上分析， 提出假設(shè)：

假設(shè)2：董事會(huì)權(quán)力會(huì)強(qiáng)化董事會(huì)認(rèn)知復(fù)雜性對(duì)戰(zhàn)略偏離的負(fù)向影響。

3. 產(chǎn)品市場競爭的調(diào)節(jié)作用。 激烈的產(chǎn)品市場競爭會(huì)帶來破產(chǎn)清算的威脅， 進(jìn)一步降低遵循行業(yè)規(guī)范所獲得的利潤。 此時(shí)認(rèn)知復(fù)雜性較高的董事會(huì)更有動(dòng)力拓寬其戰(zhàn)略視野， 雖然偏離行業(yè)規(guī)范可能引致諸多風(fēng)險(xiǎn)， 但董事會(huì)更關(guān)注戰(zhàn)略偏離可能帶來的經(jīng)濟(jì)收益。 例如， 將自身資源和市場地位與競爭對(duì)手區(qū)分的戰(zhàn)略能夠降低競爭對(duì)手對(duì)企業(yè)的影響， 減少模仿的可能性， 并且?guī)砀叩睦麧橻22] 。 此外， 激烈的產(chǎn)品市場競爭能增強(qiáng)決策者的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿[23] 。 雖然認(rèn)知復(fù)雜性較高的董事會(huì)意識(shí)到企業(yè)所面臨的合法性約束， 但由于企業(yè)面臨較激烈的市場競爭， 擔(dān)負(fù)沉重的生存與發(fā)展壓力， 這削弱了違背合法性約束帶來的心理影響， 戰(zhàn)略偏離可能帶來的經(jīng)濟(jì)收益成為董事會(huì)的關(guān)注焦點(diǎn)。

基于以上分析， 提出假設(shè)：

假設(shè)3：產(chǎn)品市場競爭會(huì)削弱董事會(huì)認(rèn)知復(fù)雜性對(duì)戰(zhàn)略偏離的負(fù)向影響。

四、研究設(shè)計(jì)

1. 數(shù)據(jù)來源。 本文以T為基期， 以2015 ～ 2017年以下四個(gè)行業(yè)——軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)服務(wù)業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)及計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)的A股上市公司為研究樣本， 分別探討T期董事會(huì)特征、T期董事會(huì)認(rèn)知復(fù)雜性與T+1期戰(zhàn)略偏離的關(guān)系， 最終得到407個(gè)數(shù)據(jù)。 樣本選取原因如下：企業(yè)的戰(zhàn)略行為一般滯后于決策者的認(rèn)知， 且多數(shù)文獻(xiàn)對(duì)被解釋變量的數(shù)據(jù)收集范圍為比認(rèn)知因素滯后一年， 因此本文被解釋變量的數(shù)據(jù)范圍為2016 ～ 2018年。 此外， 由于本文主要研究行業(yè)內(nèi)企業(yè)的戰(zhàn)略偏離， 行業(yè)內(nèi)部會(huì)對(duì)企業(yè)施加合法性壓力， 而戰(zhàn)略偏離更可能發(fā)生在環(huán)境較為動(dòng)蕩的行業(yè)。 在我國， 與高科技息息相關(guān)的行業(yè)會(huì)隨著技術(shù)的快速更新而不斷變化， 同時(shí)這些行業(yè)對(duì)技術(shù)等規(guī)范的要求較高。 對(duì)數(shù)據(jù)的處理如下：剔除ST類公司以及數(shù)據(jù)缺失的公司。 財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來源于萬德數(shù)據(jù)庫和國泰安數(shù)據(jù)庫， 有關(guān)認(rèn)知的數(shù)據(jù)截取自巨潮資訊網(wǎng)上市公司年報(bào)的董事會(huì)報(bào)告。

2. 變量測度。

（1）戰(zhàn)略偏離（dev）。 參考Finkelstein和Hambrick[24] 的研究， 本文采用以下六個(gè)指標(biāo)測度戰(zhàn)略偏離：研發(fā)投入（研發(fā)支出/銷售收入）、營銷投入（廣告支出/銷售收入）、存貨水平（存貨/銷售收入）、非生產(chǎn)費(fèi)用率[（銷售費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用+管理費(fèi)用）/銷售收入]、固定資產(chǎn)更新程度（固定資產(chǎn)凈值/固定資產(chǎn)總值）、財(cái)務(wù)杠桿（資產(chǎn)負(fù)債率）。

戰(zhàn)略偏離采用如下公式進(jìn)行計(jì)算：

dev= ? ? ? ABS[SVi-MED（SVi）/SD（SVi）]

其中， SVi表示第i個(gè)戰(zhàn)略偏離測度指標(biāo)的值， MED表示平均值， SD表示標(biāo)準(zhǔn)差。 此公式的意思即用企業(yè)研發(fā)投入、營銷投入、存貨水平、非生產(chǎn)費(fèi)用率、固定資產(chǎn)更新程度和財(cái)務(wù)杠桿的值分別減去行業(yè)的平均值， 再除以行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)差， 最后取絕對(duì)值。 然后， 對(duì)六個(gè)戰(zhàn)略偏離值取平均值， 得出i企業(yè)最終的戰(zhàn)略偏離值。 dev的值越大， 表明企業(yè)戰(zhàn)略越偏離行業(yè)的平均水平。

（2）董事會(huì)認(rèn)知復(fù)雜性（comf）。 本文以量化文本分析的方式測度董事會(huì)認(rèn)知。 對(duì)董事會(huì)認(rèn)知復(fù)雜性的測度包括四個(gè)維度， 即環(huán)境洞察、資源配置整合、變革創(chuàng)新、組織學(xué)習(xí)。 測度步驟及關(guān)鍵詞如表1、表2所示：

鄧少軍[25] 認(rèn)為， 從注意力配置的視角來看， 董事會(huì)注意力配置的廣度能反映董事會(huì)的認(rèn)知復(fù)雜性。 因此， 借鑒Levy[26] 的研究， 本文采用赫芬達(dá)爾—赫希曼指數(shù)（HHI指數(shù)）， 以董事會(huì)在“環(huán)境洞察”“資源配置整合”“變革創(chuàng)新”“組織學(xué)習(xí)”四個(gè)維度的注意力配置廣度測度董事會(huì)的認(rèn)知復(fù)雜性。 其中， 每個(gè)維度的注意力配置廣度為表1中步驟5標(biāo)準(zhǔn)化處理得出的終值。 計(jì)算公式如下：

AB= ? ?（Pi）2

其中， AB指董事會(huì)的注意力配置廣度， Pi指董事會(huì)關(guān)注的i類核心概念與其關(guān)注的全部核心概念數(shù)量的比值。

（3）董事會(huì)權(quán)力（powe）。 參考尹翠芳等[10] 的研究， 本文以獨(dú)立董事占比、董事會(huì)持股數(shù)量占總股數(shù)的比例、具備研究生及以上學(xué)歷的董事以及高級(jí)職稱董事占比4個(gè)指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化處理后的值， 衡量董事會(huì)權(quán)力。

（4）產(chǎn)品市場競爭（comp）。 依據(jù)王雄元等[27] 的研究， 本文以各企業(yè)的營業(yè)收入占行業(yè)營業(yè)收入總額的平方和， 即以HHI指數(shù)衡量行業(yè)內(nèi)的市場競爭程度。 該指數(shù)的值越大， 表明行業(yè)內(nèi)部企業(yè)的營業(yè)收入差異越大， 市場集中度越高， 產(chǎn)品市場競爭越小。 為便于理解， 將該指數(shù)乘以-1。 公式如下：

式中， Xi指行業(yè)內(nèi)i企業(yè)的營業(yè)收入， X表示i個(gè)企業(yè)營業(yè)收入的總和， N表示行業(yè)內(nèi)企業(yè)的數(shù)量。 此公式表明， 當(dāng)comp的值越大時(shí)， 產(chǎn)品市場競爭強(qiáng)度越大。

（5）控制變量。 參照連燕玲等[5] 、Cho等[28] 、周建等[29] 的研究， 本文選取以下控制變量：①董事會(huì)規(guī)模， 取董事會(huì)成員數(shù)的自然對(duì)數(shù); ②企業(yè)規(guī)模， 取總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù); ③凈資產(chǎn)收益率; ④CEO權(quán)力， 采用CEO任期、CEO持股比例、執(zhí)行董事占董事會(huì)人數(shù)的比例、CEO與董事長兩職兼任四個(gè)指標(biāo)， 其中CEO與董事長兩職兼任時(shí)取值為1， 否則為0， 并對(duì)上述四個(gè)指標(biāo)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理后求和; ⑤股權(quán)集中度， 以公司前三大股東的股權(quán)集中指標(biāo)衡量; ⑥企業(yè)市場份額， 以公司主營業(yè)務(wù)收入占行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入的比例衡量; ⑦CEO變更， CEO發(fā)生更替取值為1， 否則為0; ⑧第一大股東變更， 若發(fā)生更替取值為1， 否則為0; ⑨企業(yè)所有制性質(zhì)， 國有控股取值為1， 非國有控股取值為0; ⑩年度虛擬變量和行業(yè)虛擬變量。

具體變量定義及測度見表3。

3. 研究模型。 本文建立以下面板數(shù)據(jù)模型以檢驗(yàn)董事會(huì)認(rèn)知、董事會(huì)權(quán)力和產(chǎn)品市場競爭對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略偏離的影響。

devit+1=α1+α2Cit+α3yearit+α4indusit+μ ? （1）

devit+1=α1+α2comfit+α3Cit+α4yearit+α5indusit+μ ? ? ? ? （2）

devit+1=α1+α2comfit+α3poweit+α4comfit_poweit+α5Cit+α6yearit+α7indusit+μ ? （3）

devit+1=α1+α2comfit+α3compit+α4comfit_compit+α5Cit+α6yearit+α7indusit+μ （4）

其中， 因變量devit為企業(yè)戰(zhàn)略偏離， comfit表示董事會(huì)認(rèn)知復(fù)雜性， Cit表示所有的控制變量。 μ為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。 模型（1）檢驗(yàn)所有控制變量對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略偏離的影響; 模型（2）檢驗(yàn)董事會(huì)認(rèn)知復(fù)雜性對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略偏離的影響; 模型（3）中的comfit_poweit表示董事會(huì)認(rèn)知復(fù)雜性和董事會(huì)權(quán)力的交互項(xiàng)， 該模型檢驗(yàn)董事會(huì)權(quán)力在董事會(huì)認(rèn)知復(fù)雜性和企業(yè)戰(zhàn)略偏離關(guān)系中發(fā)揮的調(diào)節(jié)作用; 模型（4）中的comfit_compit表示董事會(huì)認(rèn)知復(fù)雜性和產(chǎn)品市場競爭的交互項(xiàng)， 以檢驗(yàn)產(chǎn)品市場競爭在董事會(huì)認(rèn)知復(fù)雜性和企業(yè)戰(zhàn)略偏離關(guān)系中發(fā)揮的調(diào)節(jié)作用。

五、實(shí)證檢驗(yàn)

1. 描述性統(tǒng)計(jì)及相關(guān)性分析。 關(guān)鍵變量的描述性統(tǒng)計(jì)和相關(guān)性系數(shù)如表4所示。 戰(zhàn)略偏離的均值為0.6063， 標(biāo)準(zhǔn)差為0.0152， 最小值為0.1310， 最大值為3.2613， 表明行業(yè)內(nèi)部企業(yè)的戰(zhàn)略偏離差異較大。 雖然董事會(huì)認(rèn)知復(fù)雜性的標(biāo)準(zhǔn)差為0.0050， 但最小值為0.1764， 最大值為0.7232， 可見不同企業(yè)董事會(huì)認(rèn)知復(fù)雜性的差異較大。 董事會(huì)權(quán)力的最小值為0.1401， 最大值為2.1184， 表明董事會(huì)權(quán)力的差異較大。 相反， 產(chǎn)品市場競爭的最大值與最小值的差異較小。

關(guān)鍵變量間的相關(guān)系數(shù)均不超過0.3， 表明不存在顯著的多重共線性問題。 但為保證模型的有效性和一致性， 本文對(duì)所有模型進(jìn)行VIF（方差膨脹因子）檢驗(yàn)， 結(jié)果均不超過2， 表明所有模型均不存在顯著的多重共線性問題。 此外， 為降低共線性， 對(duì)所有解釋變量和調(diào)節(jié)變量進(jìn)行去中心化處理， 以及為消除極端值帶來的影響， 對(duì)所有連續(xù)變量進(jìn)行1%和99%的Winsorize處理， 然后再將處理過的變量加入回歸模型中進(jìn)行檢驗(yàn)。 通過檢驗(yàn)， 最終采取混合回歸模型開展后續(xù)分析。

2. 回歸檢驗(yàn)。 多元回歸分析結(jié)果如表5所示。 本文首先對(duì)董事會(huì)認(rèn)知復(fù)雜性和企業(yè)戰(zhàn)略偏離的關(guān)系進(jìn)行回歸分析， 其次對(duì)董事會(huì)權(quán)力、產(chǎn)品市場競爭的調(diào)節(jié)作用進(jìn)行檢驗(yàn)。 結(jié)果顯示， 假設(shè)1、假設(shè)3得到支持。

第（1）列為加入所有控制變量的檢驗(yàn)結(jié)果。 由第（2）列的回歸結(jié)果可知， 董事會(huì)認(rèn)知復(fù)雜性（comf）的系數(shù)顯著為負(fù)（beta=-0.0900， P<0.1）， 表明董事會(huì)認(rèn)知復(fù)雜性與企業(yè)戰(zhàn)略偏離呈負(fù)相關(guān)關(guān)系， 假設(shè)1得到支持。 由第（3）列的回歸結(jié)果可看出， 董事會(huì)認(rèn)知復(fù)雜性與董事會(huì)權(quán)力的交互項(xiàng)（comf_powe）系數(shù)為負(fù)但不顯著（beta=-0.0001， P>0.1）， 假設(shè)2未得到支持。 由第（4）列的回歸結(jié)果可知， 董事會(huì)認(rèn)知復(fù)雜性與產(chǎn)品市場競爭的交互項(xiàng)（comf_comp）系數(shù)顯著為正（beta=0.0863， P<0.1）， 即產(chǎn)品市場競爭會(huì)削弱董事會(huì)認(rèn)知復(fù)雜性與戰(zhàn)略偏離的負(fù)相關(guān)關(guān)系， 假設(shè)3得到支持。

3. 穩(wěn)健性檢驗(yàn)。 為保證結(jié)論的穩(wěn)健性， 本文對(duì)董事會(huì)特征與戰(zhàn)略偏離的關(guān)系、董事會(huì)認(rèn)知復(fù)雜性與戰(zhàn)略偏離的關(guān)系進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。 依據(jù)Miles和Snow[30] 的研究， 將戰(zhàn)略偏離的測度指標(biāo)替換為研發(fā)投入（無形資產(chǎn)凈值/營業(yè)收入）、營銷投入（銷售費(fèi)用/營業(yè)收入）、資本密集度（固定資產(chǎn)/員工人數(shù)）， 戰(zhàn)略偏離的計(jì)算公式與上文一致。

穩(wěn)健性檢驗(yàn)的結(jié)果如表6所示。 第（2）列中董事會(huì)認(rèn)知復(fù)雜性（comf）的系數(shù)顯著為負(fù)且在后續(xù)檢驗(yàn)中依舊穩(wěn)?。˙eta=-0.0921， P<0.1）， 表明董事會(huì)認(rèn)知復(fù)雜性與戰(zhàn)略偏離的負(fù)相關(guān)關(guān)系穩(wěn)健， 假設(shè)1得到支持; 第（3）列中董事會(huì)認(rèn)知復(fù)雜性與董事會(huì)權(quán)力的交互項(xiàng)（comf_powe）系數(shù)為負(fù)但不顯著（beta=-0.0003， P>0.1）， 假設(shè)2未得到支持; 第（4）列中董事會(huì)認(rèn)知復(fù)雜性與產(chǎn)品市場競爭的交互項(xiàng)（comf_comp）系數(shù)顯著為正（beta=0.0881， P<0.1）， 假設(shè)3得到支持。 穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果與前文結(jié)論基本一致， 因此本文的研究結(jié)論具有穩(wěn)健性。

4. 結(jié)果與討論。 根據(jù)上述檢驗(yàn)結(jié)果， 董事會(huì)認(rèn)知復(fù)雜性對(duì)戰(zhàn)略偏離具有顯著的負(fù)向影響， 假設(shè)1得到支持。 這與部分學(xué)者的研究結(jié)論相反， 可能的原因在于：①本文的被解釋變量為戰(zhàn)略偏離， 而其他研究一般是針對(duì)戰(zhàn)略變革、多元化戰(zhàn)略開展研究。 ②相較于一般行業(yè)， 本文選取的樣本行業(yè)對(duì)技術(shù)規(guī)范的要求更為嚴(yán)格， 偏離行業(yè)規(guī)范帶來的風(fēng)險(xiǎn)更大， 而行業(yè)內(nèi)部對(duì)企業(yè)施加的同形化壓力更大。 由于決策者作為不同利益相關(guān)者及其施加的壓力之間的交點(diǎn)， 進(jìn)行戰(zhàn)略決策時(shí)不可避免地會(huì)受到同形化壓力的影響。 同時(shí)管理者在大多數(shù)情況下選擇規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)[31] ， 認(rèn)知復(fù)雜性較高的董事會(huì)在全面搜尋和解釋信息的過程中會(huì)對(duì)戰(zhàn)略偏離的優(yōu)劣勢進(jìn)行思考和權(quán)衡， 如果戰(zhàn)略偏離的風(fēng)險(xiǎn)過高， 最終會(huì)阻礙企業(yè)實(shí)施戰(zhàn)略偏離。

依據(jù)模型檢驗(yàn)結(jié)果， 董事會(huì)權(quán)力在董事會(huì)認(rèn)知復(fù)雜性與戰(zhàn)略偏離的關(guān)系中未發(fā)揮顯著的調(diào)節(jié)作用， 可能的原因在于：盡管戰(zhàn)略偏離存在導(dǎo)致企業(yè)績效大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)， 但其也可能因?yàn)橥苿?dòng)企業(yè)成功地利用有價(jià)值的資源組合而創(chuàng)造卓越的績效。 一方面， 決策者傾向于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)， 不愿對(duì)可能的損失承擔(dān)責(zé)任， 以及由于利益傾向不同導(dǎo)致沖突也較大， 董事會(huì)在協(xié)調(diào)沖突和反復(fù)協(xié)商的過程中會(huì)降低對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好。 另一方面， 偏離行業(yè)規(guī)范的戰(zhàn)略可能使企業(yè)形成獨(dú)特的競爭優(yōu)勢， 有利于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。 這兩種效應(yīng)相互抵消， 導(dǎo)致董事會(huì)權(quán)力的調(diào)節(jié)作用不顯著。

由模型檢驗(yàn)結(jié)果可知， 產(chǎn)品市場競爭會(huì)削弱董事會(huì)認(rèn)知復(fù)雜性對(duì)戰(zhàn)略偏離的負(fù)向影響， 即激烈的產(chǎn)品市場競爭通過對(duì)企業(yè)造成生存威脅及強(qiáng)化董事會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿， 推動(dòng)具備較高認(rèn)知復(fù)雜性的董事會(huì)實(shí)施戰(zhàn)略偏離， 假設(shè)3得到支持。

六、研究結(jié)論、局限性與展望

1. 結(jié)論。 本文從高階理論的視角及董事會(huì)的戰(zhàn)略參與切入， 分析董事會(huì)認(rèn)知復(fù)雜性與企業(yè)戰(zhàn)略偏離行業(yè)規(guī)范的關(guān)系以及內(nèi)外部影響因素。 通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)， 董事會(huì)認(rèn)知復(fù)雜性對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略偏離行業(yè)規(guī)范產(chǎn)生顯著的負(fù)向影響， 產(chǎn)品市場競爭會(huì)削弱這種負(fù)相關(guān)關(guān)系， 而董事會(huì)權(quán)力未發(fā)揮顯著的調(diào)節(jié)作用。 本文貢獻(xiàn)如下：

其一， 本文結(jié)合高階理論以及董事會(huì)戰(zhàn)略參與的相關(guān)研究， 探討認(rèn)知因素對(duì)戰(zhàn)略偏離的影響， 以提升對(duì)戰(zhàn)略偏離的解釋力度。 本文將戰(zhàn)略偏離定義為企業(yè)戰(zhàn)略相對(duì)于行業(yè)規(guī)范的偏離， 企業(yè)身處制度環(huán)境中， 不可避免地會(huì)受到社會(huì)規(guī)范如利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)的期望等的影響， 企業(yè)可能會(huì)因?yàn)槊媾R同形化壓力而趨于同質(zhì)化。 但現(xiàn)實(shí)中有很多企業(yè)的戰(zhàn)略偏離行業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)范， 本文認(rèn)為其中一個(gè)重要的影響因素是董事會(huì)的認(rèn)知復(fù)雜性。 進(jìn)一步地， 有關(guān)董事會(huì)認(rèn)知與企業(yè)戰(zhàn)略的相關(guān)研究缺乏實(shí)證支持。 不同于以往文獻(xiàn)大多將人口統(tǒng)計(jì)特征作為認(rèn)知的替代變量， 依據(jù)“人口統(tǒng)計(jì)特征—戰(zhàn)略決策/組織績效”的框架開展研究[32] ， 本文結(jié)合量化文本分析及實(shí)證檢驗(yàn)， 著重分析董事會(huì)認(rèn)知復(fù)雜性這一深層因素對(duì)戰(zhàn)略偏離的影響， 豐富了戰(zhàn)略偏離的相關(guān)研究。

其二， 不同于已有文獻(xiàn)大多基于高階理論研究CEO、高管團(tuán)隊(duì)對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略決策和組織績效的影響， 本文關(guān)注董事會(huì)在戰(zhàn)略管理中發(fā)揮的作用， 同時(shí)結(jié)合高階理論和認(rèn)知視角的相關(guān)研究， 認(rèn)為從認(rèn)知的角度而言， 董事會(huì)有助于處理與戰(zhàn)略決策相關(guān)的復(fù)雜性和不確定性， 在塑造組織的戰(zhàn)略方向上扮演著積極的角色， 因此本文是拓展董事會(huì)戰(zhàn)略參與的一個(gè)有益嘗試。

其三， 不同于以往研究僅基于董事會(huì)人口統(tǒng)計(jì)特征或董事會(huì)權(quán)力研究戰(zhàn)略偏離的前因因素， 本文結(jié)合董事會(huì)實(shí)施戰(zhàn)略偏離的意愿和能力以及外部環(huán)境分析戰(zhàn)略偏離的影響因素及機(jī)制。 本文認(rèn)為， 認(rèn)知能反映董事會(huì)實(shí)施戰(zhàn)略偏離的傾向， 而傾向能否轉(zhuǎn)化為實(shí)踐主要取決于董事會(huì)權(quán)力。 根據(jù)該思路， 結(jié)合量化文本分析和實(shí)證檢驗(yàn)， 具體分析了董事會(huì)認(rèn)知復(fù)雜性、董事會(huì)權(quán)力、產(chǎn)品市場競爭與戰(zhàn)略偏離的關(guān)系。 研究發(fā)現(xiàn)， 認(rèn)知復(fù)雜性較高的董事會(huì)經(jīng)過深思熟慮， 對(duì)戰(zhàn)略偏離的優(yōu)劣勢進(jìn)行綜合考量后， 發(fā)現(xiàn)戰(zhàn)略偏離的風(fēng)險(xiǎn)過高， 同時(shí)戰(zhàn)略偏離可能獲得的收益不足以抵消偏離行業(yè)規(guī)范帶來的損失， 最終阻礙戰(zhàn)略偏離的實(shí)施。 另外， 激烈的產(chǎn)品市場競爭會(huì)強(qiáng)化董事會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿以及將董事會(huì)的關(guān)注焦點(diǎn)轉(zhuǎn)移至戰(zhàn)略偏離可能帶來的收益， 最終提升認(rèn)知復(fù)雜性較高的董事會(huì)實(shí)施戰(zhàn)略偏離的動(dòng)機(jī)。 盡管本文未發(fā)現(xiàn)董事會(huì)權(quán)力對(duì)董事會(huì)認(rèn)知復(fù)雜性與戰(zhàn)略偏離的關(guān)系發(fā)揮的調(diào)節(jié)作用， 但也為后續(xù)研究提供一個(gè)新的思路。

其四， 本文選取的行業(yè)較具針對(duì)性， 在軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)服務(wù)業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)以及計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)四個(gè)行業(yè)內(nèi)， 由于技術(shù)迭代周期短、市場需求不斷變化， 企業(yè)高度依賴董事會(huì)為企業(yè)塑造戰(zhàn)略發(fā)展的方向， 董事會(huì)特征以及認(rèn)知能在其中發(fā)揮重要影響， 有利于揭開董事會(huì)特征與戰(zhàn)略偏離的黑箱。

2. 局限性。 本文的研究存在以下兩點(diǎn)局限：①自變量的測度存在局限。 除了董事會(huì)報(bào)告， 仍存在其他公開資料如董事會(huì)成員的公開演講、訪談等可體現(xiàn)董事會(huì)的認(rèn)知復(fù)雜性。 因此， 后續(xù)的研究可拓寬量化文本分析的樣本來源渠道， 以更全面地測度認(rèn)知復(fù)雜性， 同時(shí)可結(jié)合案例分析、問卷調(diào)查等對(duì)認(rèn)知進(jìn)行更科學(xué)的測度。 ②研究樣本的時(shí)間跨度存在局限。 本文僅選取樣本行業(yè)2015 ～ 2018年的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究， 然而認(rèn)知和企業(yè)戰(zhàn)略是共同演化的過程， 需要更長的時(shí)間跨度才能更好地測度管理認(rèn)知對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略決策的影響。 因此， 后續(xù)研究可進(jìn)一步擴(kuò)大研究的時(shí)間跨度， 將更有利于研究董事會(huì)認(rèn)知的縱向演化及其對(duì)戰(zhàn)略決策的影響。

3. 展望。 基于前文的分析， 本文認(rèn)為未來的研究可作如下嘗試：①關(guān)注多個(gè)戰(zhàn)略決策主體如董事會(huì)、高管團(tuán)隊(duì)間的互動(dòng)關(guān)系及其對(duì)戰(zhàn)略偏離的影響; ②結(jié)合制度因素中的其他變量如規(guī)范壓力分析對(duì)戰(zhàn)略偏離的影響， 并為企業(yè)盡可能在滿足合法性要求的前提下維持差異化提供實(shí)踐指導(dǎo)， 例如結(jié)合戰(zhàn)略平衡理論[18] 研究戰(zhàn)略偏離。 原因在于：企業(yè)身處由道德觀念、社會(huì)規(guī)范等因素構(gòu)建的制度環(huán)境中， 其戰(zhàn)略選擇不可避免地受到制度因素的影響。 同時(shí)， 偏離行業(yè)規(guī)范的戰(zhàn)略也需要考慮合法性因素。

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