信息技術(shù)加速發(fā)展背景下國外金融發(fā)展研究動態(tài)

王旦

【摘 要】信息技術(shù)的不斷發(fā)展給金融發(fā)展帶來巨大變革，目前國外有關(guān)研究主要從以下3個視角開展深入研究：一是從金融功能視角出發(fā)研究金融在信息技術(shù)加速發(fā)展背景下對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響，其影響渠道包括改善金融體系本身的功能、改善企業(yè)效率和政府金融項目等;二是從微觀機制視角分析互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的影響因素和借貸雙方的特征;三是從傳統(tǒng)金融與新金融比較視角分析信息技術(shù)發(fā)展背景下金融業(yè)發(fā)展趨勢與挑戰(zhàn)。文章對國外有關(guān)信息技術(shù)發(fā)展背景下金融發(fā)展的最新研究成果進(jìn)行了認(rèn)真梳理，以期為我國金融發(fā)展的相關(guān)理論與實踐研究提供借鑒。

【關(guān)鍵詞】信息技術(shù);互聯(lián)網(wǎng)金融;金融功能

【中圖分類號】F831.6 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】A 【文章編號】1674-0688（2020）07-0135-03

隨著信息技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算等創(chuàng)新技術(shù)的應(yīng)用，金融與信息科技的聯(lián)系越來越緊密，信息技術(shù)降低了金融交易成本，拓寬了金融服務(wù)范圍和空間，提升了金融可得性，緩解了金融排斥壓力，對經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展產(chǎn)生了重大的影響。國內(nèi)外學(xué)者近年來關(guān)注信息技術(shù)引起金融發(fā)展變化及影響效應(yīng)，進(jìn)而形成一系列研究，一方面豐富了金融功能、金融發(fā)展、金融集聚、普惠金融、數(shù)字金融、金融科技等理論與實踐，另一方面為金融與信息技術(shù)融合服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展提供指導(dǎo)。本文對信息技術(shù)加速發(fā)展背景下國外金融發(fā)展研究動態(tài)進(jìn)行梳理與歸納發(fā)現(xiàn)，目前相關(guān)研究集中在對信息技術(shù)促進(jìn)金融服務(wù)企業(yè)、產(chǎn)業(yè)、實體經(jīng)濟(jì)等作用機理、渠道和效應(yīng)方面的探討，具體表現(xiàn)為以下3個方面。

1 從金融功能視角出發(fā)研究金融在信息技術(shù)加速發(fā)展背景下對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響

國外學(xué)者側(cè)重從金融功能角度研究分析金融受信息技術(shù)沖擊后金融業(yè)所帶來的微觀和宏觀影響。田霖（2016）總結(jié)提到：國外有關(guān)互聯(lián)網(wǎng)金融研究主要從金融本身的功能出發(fā)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)致力于幫助金融機構(gòu)更好地開展業(yè)務(wù)、提升效率及降低成本?；ヂ?lián)網(wǎng)金融經(jīng)濟(jì)層面的4個方向：零售銀行服務(wù)、分銷渠道、機構(gòu)觀點和消費者觀點（客戶細(xì)分、滿意度和忠誠度及產(chǎn)品接納），即信息科技加速發(fā)展有助于金融從這些方面更好地服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。眾所周知，金融體系具有6項基本功能和兩大派生功能，即清算和支付、融通資金和股權(quán)細(xì)化、支持資源，特別是金融資源在時間與地域上轉(zhuǎn)移配置，風(fēng)險管理、信息提供（Merton，1995），以及政府宏觀調(diào)控和促推公平競爭（Rajan&Zingales，2004），而信息技術(shù)加速發(fā)展主要在于通過對某一項或者某幾項金融功能的改善起作用。

1.1 通過改善金融體系本身功能改善金融服務(wù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量

不少學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，信息技術(shù)提升了金融資源配置效率和金融可得性，減少了信息不對稱，緩解了企業(yè)融資困難，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)社會的發(fā)展。Zeng Ming和Reinartz等人（2003）指出，互聯(lián)網(wǎng)通過提高搜索效率、優(yōu)化產(chǎn)品評估和提供便捷交易3個途徑降低消費者成本，但不同產(chǎn)品類型、不同消費者決策階段所產(chǎn)生的影響不同。部分學(xué)者采用案例分析驗證金融功能的改善程度。陳龍（2016）回顧中國金融科技的演變歷程發(fā)現(xiàn)，中國的金融科技發(fā)展比美國快得多。以“螞蟻金服”為例得出金融科技在中國的成功不是來自最初的技術(shù)進(jìn)步，而是金融與現(xiàn)實場景之間更好地融合，即場景化，場景化促進(jìn)了技術(shù)、金融和現(xiàn)實需求之間的良性循環(huán)，其目標(biāo)不是讓金融變得更好，而是讓金融更好地服務(wù)現(xiàn)實生活。Burtch等人（2018）研究以互聯(lián)網(wǎng)眾籌為代表的新金融科技產(chǎn)品市場機制，即在線眾籌計劃由于擁有眾籌平臺作為中介，投資者群體得以避免陷入風(fēng)險而受到損失。Beck和Pamuk等人（2018）以肯尼亞的M-Pesa移動支付為例，構(gòu)建動態(tài)一般均衡模型，結(jié)果發(fā)現(xiàn)擁有更高生產(chǎn)率和獲得貿(mào)易信貸的企業(yè)家更有可能采用移動貨幣作為支付工具。移動支付通過提升創(chuàng)業(yè)者經(jīng)營執(zhí)行力、減少信息不對稱、降低資金被盜概率等渠道提升創(chuàng)業(yè)的績效，最終促進(jìn)企業(yè)增長和宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

1.2 通過改善企業(yè)效率提升改善金融服務(wù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量

信息技術(shù)的發(fā)展有助于改善企業(yè)的融資可得性、商業(yè)模式等，進(jìn)而改善整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量。一方面，信息技術(shù)的發(fā)展有助于緩解企業(yè)的融資約束。Petersen和Rajan（2002）發(fā)現(xiàn)，美國的小企業(yè)與其貸款人之間的距離越來越遠(yuǎn)，信息革命背景下小企業(yè)的貸款受距離的影響越來越小，銀行利用信息技術(shù)手段可以更準(zhǔn)確、更及時地獲取和了解有關(guān)借款人的信用記錄等，從而進(jìn)行客觀評估，而企業(yè)可從特定的貸方獲得資金，提高金融業(yè)服務(wù)效率。Tillman Bruett（2007）研究發(fā)現(xiàn)，金融業(yè)在技術(shù)方面的進(jìn)展為個人投資者提供了創(chuàng)立和投資小微型企業(yè)的新機會，在某種情況下甚至完全繞過中介機構(gòu)，產(chǎn)生社會投資者、社區(qū)發(fā)展金融等創(chuàng)新，可為貧困地區(qū)提供新的融資方式，幫助貧困人口發(fā)揮其創(chuàng)業(yè)能力。此外，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸產(chǎn)品可通過技術(shù)手段對借款人的信用進(jìn)行評級、發(fā)放貸款，而不需要提供抵押物。Moenninghoff等人（2013）研究指出P2P金融的快速增長和服務(wù)范圍的擴(kuò)大可以緩解小微企業(yè)硬信息不足的劣勢，幫助小微企業(yè)獲得融資，但也容易衍生金融風(fēng)險，構(gòu)建有效的風(fēng)險管理機制，實施金融監(jiān)管非常必要。另一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融可改善企業(yè)的商業(yè)模式，提升創(chuàng)新和績效。Charles和Stefan（2013）指出商業(yè)模式與技術(shù)創(chuàng)新經(jīng)常交叉出現(xiàn)，兩者存在本質(zhì)聯(lián)系。數(shù)字技術(shù)在客戶識別、消費需求滿足、企業(yè)參與價值交付和價值貨幣化方面影響商業(yè)模式的構(gòu)建與創(chuàng)新。

1.3 通過政府金融項目改善金融服務(wù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量

Bill Gates 和Melinda Gates（2015）將移動銀行列為未來全球四大突破性技術(shù)之一，認(rèn)為移動銀行服務(wù)將幫助窮人徹底改變生活。這一預(yù)測被學(xué)者證實，即信息科技發(fā)展促進(jìn)政府發(fā)展多樣化的金融項目以緩解融資約束，提升貧困地區(qū)金融可得性。Luiz等人（2017）利用巴西亞馬遜地區(qū)創(chuàng)新的電子政府項目（在一個船上安裝流動銀行分支系統(tǒng)，以服務(wù)人口密度低、交通困難和獲取信息和通信技術(shù)受限地區(qū)的河邊居民）的調(diào)研分析得出，巴西地區(qū)人口發(fā)展指數(shù)區(qū)域不平等主要是由于巴西人獲得金融機會存在很大的差異，投資信息通信技術(shù)和傳播信息基礎(chǔ)設(shè)施，能推進(jìn)金融服務(wù)發(fā)展，改善金融包容性;而居民最低限度的金融教育對人民獲取基本和簡單的金融服務(wù)非常重要。盡管互聯(lián)網(wǎng)金融能提升金融可得性，但依然在某些地方拉大了金融可得性區(qū)域差距。Gary A. Dymski（2009）基于OBrien在1992年提出全球金融一體化會帶來“地理的終結(jié)”這一論斷，通過銀行分支機構(gòu)地理擴(kuò)張的歷史研究發(fā)現(xiàn)，原本信息的傳遞與篩選有助于降低金融成本，但有形銀行網(wǎng)點的擴(kuò)張導(dǎo)致產(chǎn)品的差異化擴(kuò)大，所在地區(qū)歷史和制度背景決定了空間位置特性，進(jìn)而決定了獲取金融服務(wù)的價格，這也導(dǎo)致全球財富差距的擴(kuò)大。因此，將國際、國家、區(qū)域的信息化金融項目相結(jié)合，更好地發(fā)揮金融的政府宏觀調(diào)控和促進(jìn)公平等功能。

2 從微觀機制視角分析互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的影響因素和借貸雙方的特征

部分學(xué)者研究了信息技術(shù)發(fā)展背景下金融功能發(fā)揮的影響因素和由此帶來的借貸雙方特征變化。在影響因素方面，T.Kuisma et al（2007）研究指出，互聯(lián)網(wǎng)銀行在發(fā)達(dá)國家已被廣泛接受和普及，但仍有消費者抵制該服務(wù)，究其原因包括經(jīng)濟(jì)因素、對變化的抵制、安全風(fēng)險擔(dān)憂、申請資質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)和使用體驗的效率與便利等。Duarte 和Siegel等人（2012）研究發(fā)現(xiàn)，P2P金融更依賴貸款人在互聯(lián)網(wǎng)呈現(xiàn)的大量信息行為數(shù)據(jù)（如潛在借款人的照片、借款頻率與信用評分）等軟信息來決定是否借款和借款多少。一般來說，可信度高的借款人獲得貸款的可能性和額度更高，這與傳統(tǒng)金融側(cè)重收入、學(xué)歷、財務(wù)報表等硬信息不同。Herzenstein等人（2011）構(gòu)建了小微企業(yè)的信用評估模型，發(fā)現(xiàn)貸款人身份聲明數(shù)量及其內(nèi)容、信息的可靠性會影響貸款的可獲得性，且容易產(chǎn)生道德風(fēng)險。更有甚者，研究借貸雙方的社交信用及評價媒介來分析信息科技對金融，特別是對借貸雙方信息傳遞的影響。馮邁等人（2018）發(fā)現(xiàn)，越來越積極的社交媒體評論大大提高了比特幣的價格，但比特幣投資者不會被社交媒體愚弄。Jennifer和Michael（2018）借助P2P借貸平臺的數(shù)據(jù)集，研究借貸雙方溝通對融資結(jié)果和貸款績效的影響，發(fā)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)低成本的談話導(dǎo)致P2P借貸者之間的理性羊群行為，借款人回應(yīng)的數(shù)量比貸款人評論數(shù)量更有利于提高融資成功率，特別是當(dāng)借款人信用評級較低時，這種溝通更為重要。貸款者之間影響取決于相互間是否分享積極或消極的評論，以及交流內(nèi)容的豐富性，但貸款績效無法通過社交互動進(jìn)行預(yù)測。

3 從傳統(tǒng)金融與新金融比較視角分析信息技術(shù)發(fā)展背景下金融業(yè)發(fā)展趨勢與挑戰(zhàn)

信息技術(shù)的發(fā)展帶來新興的金融模式和金融業(yè)態(tài)，有關(guān)新金融發(fā)展研究表現(xiàn)在以下3個方面。

3.1 新金融業(yè)態(tài)的形式

新金融業(yè)態(tài)一般是指互聯(lián)網(wǎng)金融、金融科技等由信息技術(shù)帶來新的金融形式和方式。Kuisma（2007）提出互聯(lián)網(wǎng)銀行包括互聯(lián)網(wǎng)銀行、實體機構(gòu)、自動取款機、電話銀行、無線應(yīng)用協(xié)議、銷售點電子資金轉(zhuǎn)賬及商戶代理模式。國際金融穩(wěn)定理事會（2016）將金融科技定義為通過技術(shù)手段推動金融創(chuàng)新，形成對金融市場、機構(gòu)及金融服務(wù)產(chǎn)生重大影響的商業(yè)模式、業(yè)務(wù)流程和創(chuàng)新產(chǎn)品。

3.2 信息技術(shù)導(dǎo)致傳統(tǒng)金融與新金融的不同

信息技術(shù)的發(fā)展對傳統(tǒng)金融與新金融產(chǎn)生的影響有所不同，Berger和Udell（2002）研究指出技術(shù)創(chuàng)新沖擊導(dǎo)致貸款者會減少使用關(guān)系型貸款所存儲的軟信息，關(guān)系型貸款減少，而小企業(yè)貸款證券化由于具有貸款追索權(quán)而更容易被接受，技術(shù)創(chuàng)新沖擊反而會增加小企業(yè)商業(yè)貸款的總額。Momparler等人（2013）將銀行提供金融服務(wù)分為兩階段，第一階段為金融服務(wù)活動;第二階段為投資和風(fēng)險管理活動。從服務(wù)、投資和風(fēng)險管理3個方面研究美國領(lǐng)先互聯(lián)網(wǎng)金融公司的金融服務(wù)效率，結(jié)果顯示，互聯(lián)網(wǎng)金融具有高效率、低成本和高存款利率的優(yōu)勢，在第一階段互聯(lián)網(wǎng)金融比大多數(shù)分支銀行效率要高，但在第二階段，互聯(lián)網(wǎng)金融與許多實體銀行效率大致相當(dāng)。同時指出，面對互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊，商業(yè)銀行應(yīng)積極完善業(yè)務(wù)模式，組建專業(yè)團(tuán)隊，減少不良貸款，提高效率。

3.3 新金融對傳統(tǒng)金融的影響與挑戰(zhàn)

信息不斷發(fā)展促使銀行等傳統(tǒng)金融機構(gòu)的轉(zhuǎn)型優(yōu)化，有學(xué)者對花旗銀行和工商銀行比較研究得出：①金融技術(shù)顯著地改變與發(fā)展了金融業(yè)。金融科技有望顛覆傳統(tǒng)銀行業(yè)商業(yè)模式，迫使銀行升級改造。②兩者在創(chuàng)新戰(zhàn)略、人力資源系統(tǒng)、產(chǎn)品創(chuàng)新、組織創(chuàng)新等都受到金融技術(shù)的影響，提出工商銀行的“電動汽車”模式和花旗銀行的“飛機模式”。其中，工行將金融技術(shù)應(yīng)用于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，而花旗銀行則將金融技術(shù)看作引擎。③“技術(shù)實力”將成為企業(yè)競爭的核心（Zhuming Chen，Yushan Li et al，2017）。信息技術(shù)的不斷發(fā)展，使機遇與風(fēng)險并存，特別是金融監(jiān)管的放松導(dǎo)致社會問題和成本增加。Gomber和Kauffman等人（2018）發(fā)現(xiàn)，許多金融服務(wù)業(yè)都在尋找通往成功商業(yè)模式新途徑，尋求增強客戶體驗的創(chuàng)新，以實現(xiàn)服務(wù)轉(zhuǎn)型，這被認(rèn)為是一場金融技術(shù)革命;并指出可從“市場和競爭”與“客戶體現(xiàn)”兩大矩陣評估金融技術(shù)創(chuàng)新前景。金融企業(yè)的經(jīng)營管理與服務(wù)發(fā)生變化，例如開始利用支付加密貨幣、區(qū)塊鏈和跨境支付等技術(shù)創(chuàng)新，創(chuàng)新使用社會媒體信息判斷存貸服務(wù)、P2P借貸等。

4 結(jié)語

信息技術(shù)的發(fā)展為金融更好地服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會提供了新方式、新方法，其效果明顯。正如著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家?？怂乖谄洹督?jīng)濟(jì)史理論》中分析指出“英國的工業(yè)革命不是技術(shù)創(chuàng)新的結(jié)果，而是金融革命的結(jié)果”。因為工業(yè)革命中使用的技術(shù)在之前就已經(jīng)出現(xiàn)，但只有在出現(xiàn)金融革命后，工業(yè)革命才真正發(fā)生。英國能占據(jù)18世紀(jì)全球金融中心的地位，正是源自大規(guī)模生產(chǎn)對金融創(chuàng)新的需求。新時期，在中國高質(zhì)量發(fā)展背景下，金融創(chuàng)新需求迫切，因此借鑒國外有關(guān)金融發(fā)展的新方法、新方向，為我國金融發(fā)展更好地服務(wù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供借鑒。

參 考 文 獻(xiàn)

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