金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展效率的實(shí)證研究

陳苗苗

摘 ? 要：本文基于全國(guó)31個(gè)省、市、自治區(qū)2013-2017年的面板數(shù)據(jù)，分別運(yùn)用DEA-BBC模型與DEA-Malmquist指數(shù)分析各地區(qū)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的效率及變化情況，以期為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供相關(guān)建議。結(jié)果顯示：全國(guó)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展效率較低，30%的省份主要靠規(guī)模效率拉動(dòng)，且不同省份之間差異顯著;我國(guó)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的全要素生產(chǎn)率整體呈上升趨勢(shì)，但純技術(shù)效率指數(shù)明顯下降，沿海經(jīng)濟(jì)區(qū)與黃河中上游經(jīng)濟(jì)區(qū)全要素生產(chǎn)率增長(zhǎng)趨勢(shì)較為明顯。

關(guān)鍵詞：金融;實(shí)體經(jīng)濟(jì);效率;DEA模型

一、引言與文獻(xiàn)綜述

金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)共生共榮，暢通金融循環(huán)是加快實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要突破口。研究當(dāng)前發(fā)展階段下金融要素的投入對(duì)于推進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高效發(fā)展具有重要意義，全面測(cè)度中國(guó)各省市金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效率，不僅有利于調(diào)整實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，也有助于有針對(duì)性地提升金融扶持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度。

國(guó)內(nèi)外關(guān)于金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的相關(guān)研究主要集中在金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)聯(lián)性的理論研究、金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率的測(cè)度方法研究、金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系的實(shí)證研究三個(gè)方面。

（一）金融與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)聯(lián)性的理論基礎(chǔ)研究

相關(guān)理論觀點(diǎn)主要有金融深化論、金融抑制論和金融約束論。麥金農(nóng)和肖（1973）提出了金融深化論，認(rèn)為發(fā)展中國(guó)家要想使經(jīng)濟(jì)得到發(fā)展，就應(yīng)重視金融對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的影響，麥金農(nóng)和肖（1974）在此基礎(chǔ)上，根據(jù)發(fā)展中國(guó)家的實(shí)際情況提出了金融抑制論，認(rèn)為政府對(duì)金融活動(dòng)和金融體系的過多干預(yù)抑制了金融體系的發(fā)展，金融體系發(fā)展滯后又阻礙了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。Hellmann等（1997）提出了金融約束論觀點(diǎn)，認(rèn)為政府通過制定金融約束政策，包括控制存貸款利率、限制市場(chǎng)準(zhǔn)入等，實(shí)現(xiàn)更有效率的金融深化與信貸配置，進(jìn)而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)加速增長(zhǎng)。

（二）金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率的測(cè)度方法

現(xiàn)有研究主要運(yùn)用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法（DEA）、非徑向方向距離函數(shù)、基于松弛變量的SBM函數(shù)等方法，康峰（2018）運(yùn)用DEA模型實(shí)證分析了西北地區(qū)金融發(fā)展對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響，蔡則祥和武學(xué)強(qiáng)（2017）運(yùn)用Luenberger指數(shù)法和SBM方向性距離函數(shù)分別測(cè)度及分解了31個(gè)省市金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的全要素生產(chǎn)率值和無效率。

（三）金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系的實(shí)證研究

關(guān)于金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性研究較為豐富，F(xiàn)ranklin Allen（2006）從實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展與金融體系結(jié)構(gòu)的演變?nèi)胧郑瑥慕Y(jié)構(gòu)角度考察了金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性，實(shí)證表明企業(yè)金融需求的變化影響金融體系變化，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)特征對(duì)金融體系發(fā)展起決定作用。在金融促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率的影響因素研究方面，現(xiàn)有文獻(xiàn)集中在研究金融產(chǎn)業(yè)規(guī)模、金融體系結(jié)構(gòu)、政府干預(yù)等因素對(duì)金融促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率的影響，張軍等（2005）、李青原等（2013）分別構(gòu)建模型，得出金融規(guī)模的增加與體系的優(yōu)化對(duì)地區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置效率有正向影響，張林和張維康（2017）則持相關(guān)觀點(diǎn)，認(rèn)為金融產(chǎn)業(yè)規(guī)模增加、金融體系結(jié)構(gòu)與政府干預(yù)都會(huì)降低金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率。Cecchetti和Kharroubi（2012）運(yùn)用面板數(shù)據(jù)實(shí)證分析了金融規(guī)模擴(kuò)大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響，研究結(jié)果表明金融規(guī)模的擴(kuò)大降低了金融部門促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的效率。在金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)如何保持高效率問題上，Ductor和Grechyna（2011）認(rèn)為，只要金融部門與實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的增長(zhǎng)速度協(xié)調(diào)一致，且實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度快于金融部門的增長(zhǎng)速度，那么金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率才能保持較高水平。

從上述研究可以看出，已有文獻(xiàn)對(duì)于金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的相關(guān)探索開展時(shí)間較早，且研究較為深入，相關(guān)研究集中在金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)聯(lián)性的理論基礎(chǔ)、金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系的實(shí)證研究、金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率的測(cè)度方法三個(gè)方面。但國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)于金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展效率的測(cè)度研究尚不豐富，鑒于此，本文基于全國(guó)31個(gè)省、市、自治區(qū)省際面板數(shù)據(jù)，測(cè)度金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率，以期全面反映我國(guó)在高質(zhì)量發(fā)展背景下，各省金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持情況。

二、金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展效率的實(shí)證分析

本部分將用DEA-BBC模型測(cè)算2017年各省（市、區(qū)）金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的效率，并分析其變化特征;同時(shí)，為了解我國(guó)各地區(qū)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率的年度變化情況，運(yùn)用兩階段分析法測(cè)算2013-2017年金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率的DEA-Malmquist指數(shù)，分地區(qū)動(dòng)態(tài)分析金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率。

（一）模型介紹

（二）指標(biāo)選取與數(shù)據(jù)來源

1.指標(biāo)選取。本研究借鑒游士兵等（2019）、楊迪等（2017）的指標(biāo)構(gòu)建方法，用實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出作為產(chǎn)出指標(biāo)，即GDP減去房地產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)的產(chǎn)值之差，用社會(huì)融資規(guī)模、金融業(yè)固定資產(chǎn)投資總額表示金融部門的資本投入，用金融業(yè)從業(yè)人員數(shù)量表示勞動(dòng)投入，用金融機(jī)構(gòu)貸款余額與存款余額的比值即存貸比代表金融中介效率。

2.數(shù)據(jù)來源。本文選取2013-2017年中國(guó)31個(gè)省、市、自治區(qū)的相關(guān)投入產(chǎn)出數(shù)據(jù)測(cè)算金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率;選取2013-2017年面板數(shù)據(jù)測(cè)算各地區(qū)的兩階段Malmquist指數(shù)。所有數(shù)據(jù)均來源于Wind數(shù)據(jù)庫(kù)。變量的描述性統(tǒng)計(jì)見表2，運(yùn)用DEAP2.1軟件運(yùn)算實(shí)證結(jié)果。

（三）實(shí)證結(jié)果分析

1.DEA-BBC模型測(cè)算結(jié)果分析。通過計(jì)算全國(guó)的平均效率，得到2013-2017年全國(guó)平均效率為0.857，省際金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的效率對(duì)比圖見圖1。通過比較發(fā)現(xiàn)，山西、內(nèi)蒙古、江蘇、福建、山東、河南、廣東、重慶、云南、陜西、新疆等11個(gè)省份的綜合技術(shù)效率值為1，表明這些?。ㄊ?、自治區(qū)）金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持完全有效，說明金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貢獻(xiàn)度較高，以上省、市、自治區(qū)中江蘇、福建、廣東、重慶等地經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度較高，高端金融人才和金融技術(shù)的引入有助于提升金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的效率;北京、上海、湖南、海南、西藏、青海、寧夏的純技術(shù)效率均為有效狀態(tài)，但規(guī)模技術(shù)效率為非有效狀態(tài)，說明這些地區(qū)金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)管理創(chuàng)新對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)具有正向促進(jìn)作用，但金融資源未有效利用，其投入對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持作用較弱。其他省份金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持作用在技術(shù)效率和規(guī)模效益上均未有效發(fā)揮，處于末三位的省份分別為安徽、吉林、甘肅。

規(guī)模報(bào)酬變動(dòng)情況如表3所示，從規(guī)模報(bào)酬變動(dòng)情況來看，河北、安徽、四川、貴州四個(gè)省份規(guī)模報(bào)酬遞減，說明以上省份存在金融資源投入過量的情況，其他省份為規(guī)模報(bào)酬不變或規(guī)模報(bào)酬遞增，其中48.4%的規(guī)模報(bào)酬仍處于遞增階段，表明這些省份實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍需投入更多金融資源。

2.DEA-malmquist測(cè)算結(jié)果分析。2013-2017年全國(guó)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效率平均值由1.067增長(zhǎng)到1.129，增長(zhǎng)了5.8%，除2014-2015年金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的全要素生產(chǎn)率（TFP）小于1以外，其他年份TFP值均大于1，表明近幾年金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效率有所提高。TECHCH指標(biāo)2013至2017年幾何平均值下降2.4%，可以看出，宏觀經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境出現(xiàn)惡化，降低了金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的效率。宏觀經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境惡化成為了金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展效率下降的主要原因。EFFCH值增長(zhǎng)8.3%，說明實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)金融資源運(yùn)用的效率提高。

隨著地區(qū)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展與變化，我國(guó)現(xiàn)行東、中、西、東北部的經(jīng)濟(jì)區(qū)域劃分存在缺陷，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心將我國(guó)劃分為十大經(jīng)濟(jì)區(qū)域，分別是東北綜合經(jīng)濟(jì)區(qū)1、北部沿海綜合經(jīng)濟(jì)區(qū)2、東部沿海綜合經(jīng)濟(jì)區(qū)3、東南沿海綜合經(jīng)濟(jì)區(qū)4、黃河中上游綜合經(jīng)濟(jì)區(qū)5、長(zhǎng)江中上游綜合經(jīng)濟(jì)區(qū)6、珠江中上游綜合經(jīng)濟(jì)區(qū)7、內(nèi)蒙古綜合經(jīng)濟(jì)區(qū)、新疆綜合經(jīng)濟(jì)區(qū)、青藏高原綜合經(jīng)濟(jì)區(qū)，本文依據(jù)最新區(qū)域劃分，分區(qū)域研究金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率，同時(shí)，為簡(jiǎn)化分析，將內(nèi)蒙古經(jīng)濟(jì)區(qū)、新疆經(jīng)濟(jì)區(qū)、青藏高原經(jīng)濟(jì)區(qū)統(tǒng)一劃分為遠(yuǎn)西部地帶經(jīng)濟(jì)區(qū)8，共計(jì)八大經(jīng)濟(jì)區(qū)域，八大綜合經(jīng)濟(jì)區(qū)的Malmquist 指數(shù)變化趨勢(shì)如圖3所示。

具體實(shí)證結(jié)果如表4所示，2013-2017年，珠江中上游經(jīng)濟(jì)區(qū)TFP為0.998，金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展效率呈下降態(tài)勢(shì)，其他地區(qū)金融支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展均為有效狀態(tài)，同時(shí)，東北經(jīng)濟(jì)區(qū)、北部沿海經(jīng)濟(jì)區(qū)、東部沿海經(jīng)濟(jì)區(qū)、長(zhǎng)江中上游經(jīng)濟(jì)區(qū)的PECH指標(biāo)對(duì)EFFCH貢獻(xiàn)率大于SECH，說明以上幾個(gè)經(jīng)濟(jì)區(qū)的金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的全要素生產(chǎn)率的提升主要源于實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)用金融資源效率的提高。黃河中上游經(jīng)濟(jì)區(qū)和珠江中上游經(jīng)濟(jì)區(qū)PECH值小于1，但其規(guī)模效率指數(shù)大于1，說明其實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)資源運(yùn)用的效率較低，但金融資源較為豐富、規(guī)模效率有上升的趨勢(shì)。以上結(jié)果進(jìn)一步證明，現(xiàn)階段我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門運(yùn)用金融資源的效率逐步提高。雖然金融資源的投入規(guī)模有所上升，但依舊存在一些經(jīng)濟(jì)區(qū)投入過量，同時(shí)另外一些經(jīng)濟(jì)區(qū)投入不足的問題。

三、結(jié)論與建議

本文研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前，中國(guó)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展效率較低，30%的省份主要靠規(guī)模效率拉動(dòng)，且不同省份之間具有顯著差異。本文還運(yùn)用兩階段分析法測(cè)算2013-2017年金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率的Malmquist指數(shù)，分經(jīng)濟(jì)區(qū)動(dòng)態(tài)分析金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率，了解我國(guó)各地區(qū)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率的年度變化情況。研究發(fā)現(xiàn)，我國(guó)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的全要素生產(chǎn)率整體呈上升趨勢(shì)，但純技術(shù)效率指數(shù)卻明顯下降，說明金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的技術(shù)運(yùn)用效率較低，不同經(jīng)濟(jì)區(qū)全要素生產(chǎn)率趨勢(shì)不一，沿海經(jīng)濟(jì)區(qū)與黃河中上游經(jīng)濟(jì)區(qū)全要素生產(chǎn)率增長(zhǎng)趨勢(shì)較為明顯。

基于以上結(jié)論，本文提出如下建議，以期提升金融業(yè)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的效率。一是完善制度框架，為金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供良好制度環(huán)境。優(yōu)化完善信貸評(píng)價(jià)機(jī)制、不良資產(chǎn)核銷機(jī)制、盡職免責(zé)機(jī)制及風(fēng)險(xiǎn)處理監(jiān)管等制度，為金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造良好的制度環(huán)境。二是優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，提高金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的規(guī)模效率。大力發(fā)展普惠金融、綠色金融，推進(jìn)金融精準(zhǔn)扶貧，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu)，建設(shè)直接融資和間接融資協(xié)調(diào)發(fā)展的金融市場(chǎng)體系，提高直接融資規(guī)模比重，把更多金融資源配置到經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，做到金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持與實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的貢獻(xiàn)相適應(yīng)，使金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)模效率進(jìn)一步提升。三是發(fā)展金融科技，提升金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的技術(shù)效率。對(duì)金融機(jī)構(gòu)而言，信息不對(duì)稱是服務(wù)企業(yè)尤其是民營(yíng)企業(yè)和小微企業(yè)過程中存在的突出問題，應(yīng)進(jìn)一步推進(jìn)金融科技發(fā)展，踐行數(shù)字普惠金融理念，注重運(yùn)用數(shù)字技術(shù)增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的精準(zhǔn)性和匹配性，打通金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)之間的信息“鴻溝”，降低金融業(yè)信貸審批等金融服務(wù)成本與風(fēng)險(xiǎn)管控和運(yùn)營(yíng)成本。

參考文獻(xiàn)

[1]Cecchetti S.G， Khar Roubi E. Reassessing the impact of finance on growth[R].Bis Working Papers， 2012.

[2]Ductor L. Grechyna D. Excess financial development and economic growth[R].Social science research network working paper，? ? ? ? ?2011.

[3]Hellmann T. Murdock K， Stiglitz J. Financial Restraint： Towards a New Paradigm[J].Role of government in east Asian?? ? ? ? ?economic development， 1997：163-208.

[4]Mckinnon R.I. Money and capital in economic development[J].World Development，1974，（2） ：87-88.

[5]Shaw E.S. Financial deepening in economic development[R].Oxford university press，1973.

[6]蔡則祥，武學(xué)強(qiáng).新常態(tài)下金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展效率研究——基于省級(jí)面板數(shù)據(jù)實(shí)證分析[J].經(jīng)濟(jì)問題，? ? ? ? ?2017，（10） ：14-25.

[7]康峰等.金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r評(píng)價(jià)與對(duì)策研究——以西北地區(qū)為例[J].西部金融，2018，（5） ：21-25.

[8]李青原，李江冰，江春.金融發(fā)展與地區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置效率——來自省級(jí)工業(yè)行業(yè)數(shù)據(jù)的證據(jù)[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)（季刊），? ? ? ? ?2013，（1）：527-548.

[9]楊迪，李文娟.金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展效率的實(shí)證研究——基于河北省11個(gè)地級(jí)市樣本[J].華北金融，2017，（11） ：29-41.

[10]張軍，金煜.中國(guó)的金融深化和生產(chǎn)率關(guān)系的再檢測(cè)：1987～2001[J].經(jīng)濟(jì)研究，2005，（11）：34-45.

[11]張林，張維康.金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效率及影響因素研究[J].宏觀質(zhì)量研究，2017，（1） ：47-60.

Abstract： Based on the panel data of 31 provinces， cities and autonomous regions in 2013-2017， this paper uses DEA-BBC model and DEA Malmquist index to analyze the efficiency and change of financial support for the development of real economy in each region， in order to provide relevant suggestions for the high-quality development of economy. The results show that the development efficiency of financial support real economy is relatively low， 30% of provinces are mainly driven by scale efficiency， and there are significant differences between different provinces; the total factor productivity of financial support real economy in China is on the rise as a whole， but the pure technical efficiency index is significantly reduced， and the total factor productivity growth trend of coastal economic zone and the upper and middle reaches of the Yellow River Economic Zone is relatively obvious.

Keywords： finance; real economy; efficiency; DEA model

責(zé)任編輯、校對(duì)：康衛(wèi)東