紡織服裝板塊上中下游共振

陳靜

今年四季度到明年上半年，品牌服飾整體銷售同比增速有望進(jìn)一步抬升，景氣度改善確定性較強(qiáng)。

中國是全球最大的紡織品生產(chǎn)國和出口國，9月份我國紡織紗線、織物及制品出口額達(dá)到131.52億美元，同比增長34.69%，連續(xù)多個(gè)月高增。近期紡織訂單從國外轉(zhuǎn)移至國內(nèi)，為我國紡織企業(yè)帶來機(jī)遇，未來幾個(gè)月的紡織服裝行業(yè)被看好。

東方證券分析認(rèn)為，在國內(nèi)冬裝消費(fèi)開啟以及上游出口制造訂單回流等消息的刺激下，紡織板塊呈現(xiàn)出少有的上游制造與下游品牌齊漲的局面。

從行業(yè)基本面來看，三季度終端零售繼續(xù)改善，特別是9月到10月長假期間，多數(shù)品牌增速進(jìn)一步提升，線上依舊是引領(lǐng)各品類持續(xù)回暖的主要驅(qū)動(dòng)力。隨著各地逐步降溫，冬裝銷售旺季啟動(dòng)，預(yù)計(jì)在去年同期銷售低基數(shù)的影響下，今年四季度到明年上半年，品牌服飾整體銷售同比增速有望進(jìn)一步抬升，景氣度改善確定性較強(qiáng)。

運(yùn)動(dòng)服飾板塊推薦申洲國際（02313）、李寧（02331）、安踏體育（02020），低估值、終端復(fù)蘇改善的紡服配飾龍頭建議關(guān)注地素時(shí)尚、海瀾之家、富安娜等。

浙商證券認(rèn)為，9月以及“十一”內(nèi)需復(fù)蘇的良好勢頭以及對(duì)冷冬可能帶來的補(bǔ)庫存預(yù)期催生了本次上游行情，海外部分訂單流入則進(jìn)一步提升了市場對(duì)上游行情的關(guān)注，建議主要關(guān)注細(xì)分子領(lǐng)域龍頭：①紗線端：最直接受益棉價(jià)上漲，建議關(guān)注天虹紡織、華孚時(shí)尚、百隆東方;②面料端：關(guān)注有望受益旺季補(bǔ)庫存的印染龍頭航民股份;③成品端：可關(guān)注本身復(fù)蘇領(lǐng)跑行業(yè)的申洲國際，本身處于積極產(chǎn)能擴(kuò)張中的健盛集團(tuán)，以及受益于海外訂單轉(zhuǎn)移的孚日股份。

數(shù)據(jù)化改革提效疊加天氣利好，全面看好服裝龍頭第四季度行情。今年是中國服裝品牌從零售導(dǎo)向轉(zhuǎn)向消費(fèi)者導(dǎo)向的元年。以安踏體育和太平鳥為首的服裝品牌在疫情刺激下開啟了全面數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)程，并依靠直接分析消費(fèi)者數(shù)據(jù)指導(dǎo)公司的貨品開發(fā)和優(yōu)化組織流程，重點(diǎn)推薦太平鳥、波司登、南極電商、比音勒芬、地素時(shí)尚等。

行業(yè)研判

中泰證券 疫苗即將進(jìn)入兌現(xiàn)期

新冠病毒疫苗即將進(jìn)入兌現(xiàn)期，研發(fā)進(jìn)展快、有產(chǎn)能、成本低的企業(yè)更容易最早兌現(xiàn)收入和利潤，拔得頭籌。新冠病毒疫苗有望賺取合理利潤。建議關(guān)注相關(guān)企業(yè)智飛生物、康泰生物、復(fù)星醫(yī)藥、沃森生物、康希諾生物-B等。長期來看，2020年起重磅爆款國產(chǎn)13價(jià)肺炎疫苗、2價(jià)HPV疫苗逐步上市，疫苗認(rèn)知度持續(xù)提升，推薦智飛生物、康泰生物、華蘭生物、康華生物。

中信證券 關(guān)注光學(xué)和無線化趨勢

蘋果首款5G手機(jī)上市，5G+光學(xué)+結(jié)構(gòu)+無線化成為核心關(guān)注點(diǎn)。iPhone首次取消附贈(zèng)電源適配器和有線耳機(jī)，進(jìn)一步完善無線智能產(chǎn)品生態(tài)建設(shè)。建議關(guān)注行業(yè)平臺(tái)型公司和細(xì)分創(chuàng)新點(diǎn)龍頭公司，包括歌爾股份、立訊精密、領(lǐng)益智造、信維通信、瑞聲科技等。

太平洋證券 量子通信發(fā)展有望加速

政策催化下，量子科技行業(yè)發(fā)展有望加速，關(guān)注國盾量子、亨通光電（已規(guī)劃與承建 “長三角量子保密通信環(huán)網(wǎng)”“京津冀量子保密通信環(huán)網(wǎng)”）、凱樂科技（發(fā)布量子保密數(shù)據(jù)鏈通信終端、量子保密數(shù)據(jù)鏈存儲(chǔ)終端等兩款新產(chǎn)品）、神州信息（量子保密通信干線工程的重要服務(wù)商之一）、迪普科技（京滬干線等國家級(jí)重大項(xiàng)目的安全產(chǎn)品提供商）、光迅科技（與科大國盾成立合資公司，主要從事量子保密通信用的下一代集成光電子芯片、光器件的研發(fā)生產(chǎn)）等。

投資策略

中金公司 政策有力度市場有空間

政策在向正?；貧w，而非大幅緊縮，目前復(fù)蘇態(tài)勢仍較為確定，市場后續(xù)仍有空間。綜合來看，目前增長形勢和企業(yè)盈利可能繼續(xù)向好，而包括美國大選及中美摩擦、估值壓力、政策退出等擾動(dòng)則是短期、局部或是邊際性的，疫情雖有局部反復(fù)，但對(duì)經(jīng)濟(jì)傷害可能會(huì)大幅小于上半年;物價(jià)整體偏低迷的情況下，政策大幅緊縮的可能性較小;市場中長期的向好因素并未改變。諸多改革措施將推動(dòng)資本市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)良好發(fā)展、互相促進(jìn)，在復(fù)雜形勢下成為有力支撐。

當(dāng)前建議關(guān)注3條主線：①新能源、光伏及新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈;②基于中國增長繼續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢，關(guān)注消費(fèi)中偏落后、估值仍不高的汽車零部件、家電、輕工家居等;③老經(jīng)濟(jì)中關(guān)注券商及保險(xiǎn)龍頭，及其他部分低估值老經(jīng)濟(jì)板塊，中期逢低吸納代表消費(fèi)及產(chǎn)業(yè)升級(jí)趨勢的優(yōu)質(zhì)龍頭。

光大證券 冠脈支架全國集釆帶來機(jī)會(huì)

冠脈支架全國集采方案出臺(tái)，本次未進(jìn)行分組，與市場預(yù)期差距不大，預(yù)計(jì)隨著后續(xù)執(zhí)行逐步落地對(duì)市場的沖擊邊際效應(yīng)逐漸減弱。長期看，高值耗材國產(chǎn)替代和集中度上升邏輯繼續(xù)加強(qiáng)，可抓住已進(jìn)入集釆深水區(qū)的平臺(tái)型公司或滿足多方利益需求的低國產(chǎn)化率細(xì)分龍頭，建議關(guān)注微創(chuàng)醫(yī)療、樂普醫(yī)療、威高股份、康德萊醫(yī)械、佰仁醫(yī)療、愛康醫(yī)療、春立醫(yī)療等。

后疫情時(shí)代，醫(yī)藥中的多個(gè)子行業(yè)有望借此實(shí)現(xiàn)快速普及、升級(jí)，建議關(guān)注CXO、疫苗、血制互聯(lián)閼醫(yī)療、醫(yī)療防護(hù)、醫(yī)療硬件等長受益方向，推薦藥明康德、藥石科技、凱萊英、智飛生物、雙林生物、大參林、平安好醫(yī)生（H）。

另外，因?yàn)橐咔楸粫簳r(shí)延后的需求可能在后疫情時(shí)代快速復(fù)蘇，建議關(guān)注醫(yī)療服務(wù)和耗材、生長激素等快復(fù)蘇方向，推薦歐普康視、康德萊、威高股份（H）、長春高新。