避險(xiǎn)情緒利多美元

元濤

除了美國(guó)總統(tǒng)大選以外，英國(guó)退歐、美國(guó)財(cái)政刺激的不確定性，使得市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好繼續(xù)處于波動(dòng)加劇的狀態(tài)。

10月21日，紐約尾盤，美元指數(shù)跌0.48%，報(bào)92.6577，連跌4日，創(chuàng)一個(gè)多月以來(lái)新低;歐元兌美元漲0.32%，報(bào)1.186;英鎊兌美元漲1.54%，報(bào)1.3147;澳元兌美元漲0.99%，報(bào)0.7118;美元兌日元跌0.86%，報(bào)104.59;離岸人民幣兌美元漲214個(gè)基點(diǎn)，報(bào)6.6427。

市場(chǎng)波動(dòng)增加

英國(guó)退歐在臨近重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)之下，英國(guó)首相提出要做好硬退歐的準(zhǔn)備，同時(shí)歐盟官員也沒(méi)有任何讓步的表態(tài)。這表明直到目前為止，英國(guó)和歐盟之間仍沒(méi)有達(dá)成協(xié)議，10月15日是談判的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，但是英國(guó)并未結(jié)束談判，退歐峰會(huì)上英國(guó)和歐盟并未達(dá)成協(xié)議。不過(guò)，目前還不能說(shuō)退歐已經(jīng)進(jìn)入到危險(xiǎn)階段。

約翰遜提出的要為無(wú)協(xié)議退歐做好準(zhǔn)備，并且稱英國(guó)和歐盟沒(méi)有談判空間。表面上來(lái)看，是英國(guó)要無(wú)協(xié)議退歐，實(shí)際上，英國(guó)首相約翰遜可能采取極限施壓的策略來(lái)迫使歐盟在脫歐協(xié)議談判上作出讓步。

目前全球經(jīng)濟(jì)在疫情的影響下非常不穩(wěn)定，歐盟自身通縮壓力巨大，這種情況下，英國(guó)退歐對(duì)于整個(gè)歐盟造成的負(fù)面影響將給歐盟造成進(jìn)一步不穩(wěn)定的壓力，所以從歐盟的角度來(lái)講，也并不希望英國(guó)硬退歐。

對(duì)于英國(guó)來(lái)說(shuō)，在脫歐談判中也處于相對(duì)被動(dòng)的狀態(tài)，英國(guó)脫歐無(wú)論是有協(xié)議還是無(wú)協(xié)議都會(huì)對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生拖累，兩權(quán)相害取其輕，雙方都不愿意看到無(wú)協(xié)議脫歐的情況出現(xiàn)。大概率的情況是在12月31日之前，英國(guó)退歐談判繼續(xù)進(jìn)行，歐盟雖然不希望英國(guó)硬退歐，但是短期內(nèi)并不會(huì)接受英國(guó)的條件，英國(guó)脫歐將繼續(xù)拖延。

進(jìn)展緩慢

此外，市場(chǎng)聚焦美國(guó)第四輪財(cái)政刺激計(jì)劃的談判，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好也因?yàn)檎勁羞M(jìn)展而反復(fù)。目前特朗普政府和參議院共和黨人存在分歧，后者計(jì)劃推出大約5000億美元的刺激方案，而白宮的最新提議是1.8萬(wàn)億美元，民主黨佩洛西方面則提出2.2萬(wàn)億～2.4萬(wàn)億美元的方案，可以說(shuō)共和黨內(nèi)部、共和黨和民主黨之間對(duì)刺激規(guī)模都存在分歧，這也使得談判的難度增加。

美國(guó)財(cái)政刺激計(jì)劃依舊不確定，佩洛西和美國(guó)財(cái)長(zhǎng)姆努欽繼續(xù)談判，但是結(jié)果遲遲未出。

我們認(rèn)為大選之前出臺(tái)財(cái)政政策的關(guān)鍵是，特朗普需要說(shuō)服參議院而非佩洛西，因此談判并不是關(guān)鍵，關(guān)鍵是在多大程度上特朗普能夠說(shuō)服參議院接受大規(guī)模的財(cái)政刺激。

目前美國(guó)疫情加速上升，急需對(duì)沖政策，缺乏對(duì)沖政策只會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好走弱。從近期就業(yè)市場(chǎng)的數(shù)據(jù)可以看到，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐已經(jīng)放緩，就業(yè)市場(chǎng)修復(fù)變慢，每周申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)金的人數(shù)穩(wěn)定在80萬(wàn)人以上，且加州由于申請(qǐng)文件的積壓已經(jīng)暫停了公布新的申請(qǐng)數(shù)據(jù)，因此首申數(shù)據(jù)低估了當(dāng)前就業(yè)市場(chǎng)的壓力。

近期市場(chǎng)波動(dòng)率預(yù)計(jì)上升，除了即將到來(lái)的11月3日美國(guó)總統(tǒng)大選以外，英國(guó)退歐、美國(guó)財(cái)政刺激的不確定性，使得市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好繼續(xù)處于波動(dòng)加劇的狀況，短期不排除風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)進(jìn)一步走弱的可能，避險(xiǎn)情緒相對(duì)利多美元和美債。